2011年证券业监管年度报告.pdf

证券业监管年度报告摘要2011年，面对极其在杂的内外部环境，证鼻监管部门在合司债#友行审描改革、防范和打击内革主易活动、证鼻法坪枯与修订、椎由RQ阳等几个万面稳步椎进改革剑曲和对排开址，加强和改进市场监管，证鼻期货市场保持了乎稳健康运行在势.责本市场功能得到较好在挥回虽然市场行惜在体较为低速.但监管政革措艳为促进市崎长期健康在展奠定7坚实基础美德词·合司债且L行审核证#法RQFU一监管团颐和证券业发展状况(一)2011年证券业监管回顾刚刚过去的2011年是充满动荡的一年，世界经济金融形势纷繁复杂.国内经济运行中的不确定性因素较多，宏观政策面临多难选择;经济运行中结构性矛盾突出，部分行业和中小企业经营阔难错综复杂的内外部环境既给资本市场运行与监管带来了严峻挑战，也提供了改革创新的机会回顾2011年证券期货市场建设和监管，可以看出监管部门做了多方面茧点工作.拥有不少亮点，取得了较为显著的成绩是积极推i芷条件具备的商品t市，推出人民币合格挠外机构投资者α;.进一步规范了广播电视证#节目1配料来罪.中国证监告网站2.内幕交易的新特征当阳，我国打击和防控资本市场内幕交易面临的形势较为严峻内幕交易已经是最主要的违法犯罪形式，占到证监会所调查案件的一半以上。

从查处的案件可以看出，内幕交易犯罪正渥渐从公司高管向公职人员、从配偶亲属向社会朋友、)Á公司内幕经营向行政审批环节等经济活动的多个领域延伸.涉案主体身份多元敏惑、作案手段方式多变复杂.信息传递渠道多样隐蔽，这给监管层打击内幕交易犯罪增加了多重回难，也对侦办案件的执法效率、执法能力、执法依据和执法效果提出了挑战过去的内幕交易案件主要表现为内幕信息知情人通过自己所掌握的信息为自己或他人谋取不正当利益，体现为单个行为然而过去单个的内幕交易，正在向有组织的共同连法犯罪发展20川年12月底证监会通报的东北证券原保荐人秦由4直内幕交易案.就是这样一起典型案例秦宜在担任西南合成重组项目的主办人期闭，王E悉了该公司收购资产的确切消息，并把该内幕信息透露事给了自己的朋友用某，名曾有证券从业和财经公关经历的操盘手e这名操盘孚随即将该信息报告给了幕后老板，获得老板指令后，在西南合成停牌前大胜买入该公司股票.而秦宣本人也利用内幕信息进行了交易在这起案件中，周某接近证券公司保荐代表人，其目的i1非常明显，并且在获悉内幕信息后，有组织地实施了内幕交易换句话说.部分人士和机构开始有组织有针对性地接近内幕人员，通过多种手段和诱惑刺探内幕消息，并根据所在得的内幕消息进行交易获利。

尽管内幕交易在世界上所有资本市场都有所表现，但中国市场上的内幕交易却有不同于国外市场的明显的d中国申莘色身处政府部门的官员也热衷于参与内幕交易.这在国外市场上是很少见的2011年12月27日，监察部、公安部、证监会召开新闻发布会通报了近年来查处的4越党员领导干部内幕交易典型案件其中.中国银洞证券股份有限公司原党委书记、总裁肖时庆，通过内幕交易非法在利1.阳亿元，犯内幕交易罪和受贿罪，被判处死刑.缓期两年执行;广东省中山市原市长李启红.通过内幕交易非法获利1983万元，犯内幕交易罪和受贿罪.一市被判处有期徒刑11年.中国电子科技集团原总会计师杜兰库，通过内幕交易非法获利421万元、帘助亲属非法获利1202万元，一审被判处布期徒刑6年;江苏省南京市经费原主任X1J宝眷，通过内幕交易非法就串IJ750万元，被判处有期徒刑5年四涉案的党员领导干部既有地方党政机关刑业务主管部门领导干部，也有证券公司和国有企业商管及有关从业人员.其通过借助或指使他人间接进行证券交易，以隐敲的交易形式和很少留下交易行为痕迹而边避监管，以迂回形式进行权钱交易、输送利益，在短期内获取巨大的非法利益，官员参与内幕交易，表明官场腐败侵袭到丁资本市场，而行政以现有模式管理市场则给一些温有权力的官员牟取个人利益提供了寻租空间，给腐败分子利用权力键前知晓内幕信息并从事内z幕再交易提供了“制度性便草利11“J.肉.变'防范和打击的发展趋势中国证监会牵头进行的防范和打击内幕交易活动，给进行内幕交易行为的企图造成了强大的威慑力，内幕交易现象得到有效遏制.也得到广大投资者的高度赞许，但是必须清醒地认识到，院范和打击内幕交局绝对不是一件一劳J!!7f1J一年。

这种对内幕交易案的处罚不方元异于对内幕交易者的纵容囚因此，要有效打击内幕交易行为，就必须加大对内幕交易行为的迫责力度一方面.在证券执法过程中.要体现出从重处罚的原则;另一方面，要完善《证券法》与《刑法).从立法的高度加大对包括内幕交易在内的证券违法行为的惩处力度，随着中国资本市场的规模急剧l扩大，政府对市场的干部也不断增强，强大的市场干预力量给些握有权力的官员牟取个人利益提供了寻租空阅.增加了内幕交易发生的可能性因此.~旺达到根治内幕交易这个目标，在监管部门JIII大查处和打击力度的间时，更重要的是要推进市场化建设，在政府“守夜“的前提下把可以让市场自行解决的问题坯给市场，从根本上堵塞以权谋私、内幕交易的“制度性漏洞\是近10多年来，证监会一直在致力于推进资本市场的市场化进理.但更多是停留在股票发行价格的确定上，而在其他方面市场化不足，推进资本市场全方位的市场化进程，减少政府对市场的行政干预，可以杜绝来自政府官α到B员的内幕交易.让监管部门能够更方便地行使监管仪•xt内幕交易建立起强大的监管网络f三}证券法评估与修订20川年7月4tl.(iiE券法》评估工作动员会剧t京召开，标志着中国证监会开始了(ìiE券法》实施效果的评估工作。

随后，中国证监会组织监管系统和交易所，并动员法学科研院所等各方商力量，对《证券法》实施般果进行总体评价并重点关注《证券法》核心制度的运行与发展，明确修订完善《证券法》的方向和重点，为下一步槌出《证券法》修订工作建议提供决策依据1证券法评估和修订的必要性(ìiE券法》是证券市场的基本法，元论是I99B年首次颁布，还是2∞5年的修改，都是证养市场法治建设的重要里程碑.为证券市场的健康稳定发展奠定了法治基础特别是2∞5年《证券法〉的全面修订和完善，为监管IJt构开展监管工作提供了有力的法律支持.为规范~臼证券市场发挥了积峰的作用，推动T资本市场的快遮发展E以《证券法》为核心的多部与资本市场密切相关的法律法规相继制定或修订，使得目前资本市场主要领域的运作和行为规范，都有了较系统的法律规则，市场的各个环节头·现了有法可依，有意õH盾截至2011年10月.资本市场相关法律法规、烧章和规则文件达到75曲余件.在全耐性、系统性方面取得了重大进展然而.(证券法》由Z咀05年修订以来.我国证券市场发生了翻天覆地的变化.市场的运行基础和l内外部环搅实现了虱大突破和转折性变化，加上实践领域出现的-些4相适应的情况和问题.客观→t急销对现行《证券法》进行一次全面评估和修订，其原肉主要有以下几个方面a第一.5年来证券市场巨大发展所带来的新情况需要从法律上.尤其是《证券法)~t作出回应。

2∞5年以来.随着股权分置改革，证券公司综合治理.上市公司消欠等一系列重大问题相继完成.证券市场制度性障碍基本扫除，已经从“新兴加转轨“的市场逐步向“成熟市场“发展u这些新的情况和特点需要在法律上进一步适应，需要在法律上进一步扩大《证券法》的调整范围提供创新空间、强化市场化规定，增加国际化中所涉及的法律问题等第二.我国资卒市场悬一个新兴市场.处在不断发展变化之中.一些法律制度设计已滞后于市场的发展变化，需要及时调整适应部7比如股指期货、创业板.以及正在推进中的场外市场建设等，都需要法律填补制度空白或作出相应调整第三，5年来证券市场的法制实践有了新的发展.积累了许多新的成果，需要在《证券法}上得到体现在立法方面，全国人大法工委、国务院法制办针对证券市场的一些新情况、新问题制定了一系列证券法律法规，对《证券法》作了很好的补充《刑法修正*六》、《刑法修正案七》也对资本市场中的犯罪内容作了完警在司法方面，也先后出台了多个针对资本市场的司法解释在执法方面，中国证监会探索建立了行政处罚查审分离剧创业桓融资融券、股指期货等创新业务当中的投资者适当性管理制度证券市场法制实践的这些新发展需要《证券法》予以吸收和借鉴。

第四.我国经济社会发展已步入“十二五“时期，新的五年规划明确提出来深化股~llt行制度市场化改革，加快发展场外市场，革到极发展债券市场等，这些任务和要求，对资本市场进一步发展，明确了方向和目标.法治建设应当与时俱进其实.(证券法》作为商事法律的重要组成部分，是市场化程度比较高的法律，官与宪法、刑法、民法等相对稳定不同，常要根据市场情况A时作出修订和完善从境外的实践看，证券法仰的修订一般都是比较频繁的例如日本《证券交易法》自1948年颁布'以来已进行过40多次修改.平均一年多就修订一次.我国台湾地区《证井交易法》自1968年颁布至今也修订了16次.也是2年修订一次.而我国《证券法》仅作了-次较大的修改.主E国《刑法〉在此期间也针对证券市场犯罪的规定作了不止一次的及时修订，比较而言，(证券法》相关的方面更需要更新因此和、缺修订完善《证券法》是证券市场不断发展的必要条件鉴于《证券法》有些规定已不太适应市场发展的锵耍，人大代表和政协委员也多次建议修改《证券法机正如2011年11月26日以“边向成熟市场的证券法#}与《证券法》完善“为主题的第二届“上证法治论坛“上中国证监会副主席桂敏杰所表示的:一部法律事实五年.具备了时间跨度和实践检验、认识深化的条件事1基础，现在已有必要对《证券法}实施效果泣行全面总结和Vf佑。

中国证监会主持开股们正券法》评价工作，就是要深入总结《证券法》的实施经验，全面梳理实施中存在的问题，理清进一步修改元普的《证券法》的工作思路，为下一步提出修改建议做准备修改法律是件难度很大的系统工程.需要充分准备，顺势而为.立法的是终决定机在全间人大及其常委会，作为资本市场的主要参与者，证JI;i会在α到日立法机关启动修法程序之前，先行开展评估，提前做些基础工作，可在立法工作中掌握主动.赢得更多话语仪z证券法评估和修订的原则资本市场作为实体经济的高级形态，其运作运行有着与发达市场相一致的内在规律性;与此同时，我国资本市场又是在经济体制转轨中以及在市场经济形成过程中建立和发展起来的.具有与发达市场不同的特点和特征因此，完善4证券法》既要着眼于市场一般规律.又要立足中国实际情况E总体来看，在(iíE券法》修订过程中，需要把握以下)L方面原则首先是坚持市场化的改革方向我国资本市场是在经济体制转轨中建设和发展起来的，其不可避免地带有传统计划经济体制的烙印，其突出表现就在于监管部门通过行政审批制度垄断了资本市场资源配置方式与配置效率虽然近年来，中国证监会推出了新股发行体制歧革等多个方面重点改革，资本市场向市场化快速迈进，但是过多的审批权限仍为市场广为垢病a要按照国务院关于深化行政审批制度改革、椎动政府职能转变的要求，完善《证券法》要合理界定各市场参与方之问的法律关系，使各方仪利、义务与责任相对称，以便进一步减少对市场行为的审批，放松对市场的管制，强化市场约束。

其次是坚持为经济社会发展服务资丰市场是资本要索优化配置的场所，目的是为实体经济服务我国现在正处在加快经济结构调整、转变经济发展为式的关键时期，中小企业、“三农“以及创新创业商动等领域还比较薄弱，亟待发挥资本市场的职能作用促进国民经济的科学发展因此，要通过完善《证券法)• 提升资本市场适应各种类型企业融资需要的能力，通过多层次市场体系的架构，近一步提高资源配置效率，促进经济结构调整和经济发展方式转变其三是强化保护投资者合法权益资本市场是一个充满风险的市场，广大投资者因为信息不对称问题而处在弱势地位，商临的风险较大体现和维护投资者的合法权益是市场存在和发展的基础所在，投资者权益保障是一个市场建设成熟的标志很民时期内，我国股市投资者权益保降制度不足，在投资者合法权益受到损害时难以通过合法途径寻求援助，极大地损伤了投资者的。