（完整版）财务报表分析——盈利能力分析、风险水平分析主要指标.docx

财务报表分析第六章 盈利才能分析重点：指标的运算、含义，比较的问题；把握：盈利才能分类方法、收入 〔资产 /净资产 /现金净流量 〕盈利才能的分类与运算方法；. 盈利才能分析意义：1) 排除企业规模大小对盈利才能的影响2) 通过运算各种指标说明企业的风险特点3) 判定企业盈利才能的构成. 盈利才能分析三步骤：指标运算、指标与社会行业同类 and 历史指标进行比较分析判定高低、各指标联系在一起分析；. 盈利指标体系：1) 收入盈利率——主营收入盈利率、全部收入盈利率2) 资产盈利率——总资产盈利率、各种具体资产盈利率3) 净资产盈利率——净资产盈利率、一般股权益盈利率A. 收入盈利才能分析1.主营收入盈利才能a.主营收入息税前收益率 =（利润总额 +税前利息） /主营收入主营收入息税前营业收益率 =（利润总额 +税前利息 -投资收益） /主营收入高：竞争才能强（但两者前后年的变化方向相反，用后一指标更好）b.主营收入税后利润及利息收益率 =[ 税后利润 +税前利息 * （ 1-所得税率） ]/主营收入主营收入税后利润及利息收益率 =[ 营业利润（ 1-所得税率） +税前利息（ 1-所得税率） ]/主营收入上两者稍有不同，该指标的经济含义与前指标相同c.主营收入税前利润率 =利润总额 /主营收入 （稳固性差，风险大）主营收入营业利润率 =营业利润 /主营收入 （更能反映收入与盈利之间的关系） 国有企业效绩评判指标体系的收入盈利率便接受该指标后者更能反映收入与盈利之间的关系d.主营收入税后盈利率 =税后利润 /主营收入主营收入税后营业利润率 =营业利润（ 1-所得税率） /主营收入 e.主营业务毛利率 =毛利（或者主营业务利润、产品销售利润） /主营收入反映企业经营活动的最基本的盈利才能，也放映企业经营风险的大小；该指标与主营收入营业利润率相比，之差越大，经营风险也越大；2.全部收入盈利才能 （这类指标适用于主营业务不突出的多元化经营公司）该类指标与主营收入利润才能指标相比， 可以确定程度上反映企业经营风险， 两类之差越小，说明全部收入盈利才能越稳固；B．资产盈利才能分析1.总资产盈利才能分析a.总资产息税前收益率 =（利润总额 +利息支出） /总资产平均余额大于社会平均行业平均指标时， 认为获利才能强； 指标越大， 获利才能越强；是不受筹资活动影响的企业真实盈利才能的反应； 国有资本效绩评判指标体系中的总资产酬劳率将他作为 评判财务效益状况的基本指标；不受筹资活动影响的企业真实盈利才能的反映；b.总资产税后利润和税后利息收益率 =[ 净利润 +利息支出（ 1-所得税率） ]/ 总资产平均余额经济含义与前指标相同，要留意比较时参照物是否减去所得税；两者关系： a* （ 1-所得税率） =b c.总资产税前利润率 =利润总额 /总资产平均余额总资产税后利润率 =净利润 /总资产平均余额该类指标运算出的结果意义不大， 故以后涉及资产盈利率指标时， 均不接受总资产利润率类指标，而接受总资产利润和利息收益率指标——税前 OR 税后就看参照物的性质；一般要将总资产盈利率与净资产盈利率联系在一起分析， 此时要用税后， 故以后未作说明的总资产盈利率 就是指 总资产税后利润和税后利息收益率（ b）——财务报表最重要的分析指标之一；2.各类资产盈利才能分析a.流淌资产盈利率 =净利润 +利息支出（ 1-所得税率） /流淌资产平均余额该指标分析意义已经大为减弱b．固定资产盈利率 =净利润 +利息支出（ 1-所得税率） /固定资产净值平均余额 对考察固定资产游资的经济效益具有确定参考意义，该指标分析意义已经大为减弱；C．净资产盈利才能分析1.全部净资产盈利才能分析净资产盈利率 =净利润 / 净资产平均余额评判企业资本经营效率的核心指标， 最具综合性与代表性， 不受行业不同的限制， 通用性强适用范畴广；该指标越高，资本运营效益越高，投资者和债权人的利益受保证程度越高；上市公司业绩综合排序中该指标居于首位；该指标 6%的上市公司才可获得配股资格；对企业 效绩评判，该指标处于核心位置；2.原始投入资本（投资者直接投入企业的股本 & 资本公积，不包括经营过程中产生的积存，即盈余公积和未支配利润）盈利才能分析原始投入资本盈利率 =净利润 /（股本平均余额 +资本公积金平均余额）对投资者用处较大，越大对股东越有利，争论支配方案的重要参考指标；一般来说该指标应当高于净资产盈利率； 但是企业亏损严肃时留存收益为负， 就会显现相反的情形，此时企业分红才能自然降低；3.一般股权益盈利才能分析一般股权益盈利率 =（净利润 -优先股股利） /（净资产 -优先股权益）4.一般股每股收益分析a.一般股基本每股收益 =（净利润 -优先股股利） /发行在外的一般股股利 b.增加的一般股股数 =拟行权时转换的一般股股数 -（行权价格 *拟行权时转换的一般股股数 /当期一般股平均市场价格） =回购价格 * 承诺回购的一般股股数 /当期一般股平均市场价格 -承诺回购的一般股股数D. 企业经营现金净流量才能分析1.收入经营现金净流量才能分析收入经营现金净流量率 =经营现金净流量 / 营业收入说明：企业在确定时期从营业收入中取得的每 1 元现金有多少可以用于经营之外的支出； 越大，说明企业自我扩张的才能越强； 比率较大的行业其风险水平较低； 经营现金净流入量越 多，企业的现金积存才能越强， 应对突发大事和市场变化的现金支付才能就越强 >> 风险低；2.总资产经营现金净流量才能分析总资产经营现金净流量率 =经营现金净流量 /总资产平均余额表示资产制造经营现金净流量的才能， 越大说明资产的现金回收才能越强， 风险越小； 该指 标与总资产税后利润率相比较， 可以判定企业总资产盈利率指标的质量 （相差越小质量越高） ；3.净资产经营现金净流量分析a.净资产现金净流量率 =经营现金净流量 /净资产平均余额表示净资产制造经营现金净流量的才能，比率越高越好；b.一般股每股经营现金流量率 =（经营现金净流量 -归优先股的经营现金净流量） /发行在外的一般股股数用得极为普遍的指标； 一般股每股经营现金净流量越是大于每股收益， 说明公司支付现金股利的才能越强；第七章 企业风险水平分析重点：风险的分类，各指标运算、含义、判别；经营风险、财务风险、总风险；偿债才能指标的运算方法和含义；. 风险对盈利才能产生影响根源的根源： 存在固定成本； 营业收入的增减变化率总会低于盈亏变化率 >> 风险对企业盈利才能的变化率起着放大性的作用；. 风险对企业折现率产生影响的根本缘由：存在负债；不确定性 >> 支付利息导致盈利才能不确定性、仍本付息导致偿债才能不确定性；. 债权存在风险 >> 风险补偿 >> 提高债券利息率 >> 负债资金成本上升 >> 折现率提高、也影响到股权资金成本进而影响企业平均资金成本. 分类：财务风险、经营风险. 分析意义：利于把握企业风险、利于比较不同风险水平的盈利才能、判定企业价值；1.经营风险水平分析风险：从事传统产品制造的行业 <从事新型产品开发和制造的行业；同行业中，风险经营治理水平高 <经营治理水平差；同一企业，成熟期的经营风险最低经营杠杆 =贡献贸易总额 /息税前收益总额固定成本利用越充分，经营杠杆越小，风险小；经营杠杆越高，说明经营风险越大；营业成本分解步骤：a) 变动成本率 =年初年末营业成本差额 / 年初年末营业收入差额b) 营业成本中的变动成本 =本年营业收入 * 变动成本率c) 营业成本中的固定成本 =本年营业成本 -营业成本中的变动成本d) 变动成本总额 =营业成本中的变动成本 +营业税金及附加e) 固定成本总额 =营业成本中的固定成本 +销售费用 +治理费用经营杠杆意义：经营杠杆会放大市场和生产的不确定性，经营杠杆越高，放大功能越大；换算为同行业平均经营风险的企业总资产息税前收益率 =资产息税前收益率 /〔企业经营杠杆 /行业经营杠杆平均值 〕. 风险大的收益率的价值要低于风险小的；2.财务风险水平分析两方面影响：1) 负债筹资引起股东收益的可变性2) 引起偿债才能的不确定性；财务杠杆 =息税前收益总额 /税前收益. 财务风险不是企业固有的； 把握企业财务风险大小， 有利于企业把握财务风险和评判股东收益的稳固性；稳固性越强的股东收益其价值越大；偿债才能：A. 短期偿债才能分析短期偿债才能的强弱与企业将来盈利才能高低没有直接关系； 短期债权人关怀的是短期内猎取现金的才能，对短期债权人来说，资产变现才能越强，资产的价值就越高；而资产变现才能的强弱与资产周转率亲热相关；a.流淌比率 =流淌资产 /流淌负债.1.5-2 为佳；用的最普遍，投资者债权人治理部门普遍关怀的，反映企业短期偿债才能的比率；留意应当从流淌资产中减去待摊费用等虚拟资产（除非比重很小可以不减）；过低 >> 倾其全部流淌资产也不能偿仍全部流淌负债 >> 偿债困难，风险高；过高 >> 企业资金过多滞留在盈利才能较低的资产上， 影响了企业资金的高效运转>>影响获利才能；.评判：流淌比率简洁被人操纵，有时并不能反映企业真实短期偿债才能；b.速动比率 =速动资产 /流淌负债 =（流淌资产 -存货 -待摊费用） /流淌负债. 速动资产：流淌资产中那些可以快速转变为货币资金的资产；. 流淌比率的补充；经济含义与上基本与流淌比率相同，但更精确；国际公认标准为 1倍；过低 >>偿债才能弱，风险大过高 >>滞留在先进的资产过多，利用效率差，影响盈利才能；. 也能被操纵；c.现金流淌负债比率（经营现金净流入量流淌负债比率的简称） =年经营现金净流入量 /年末流淌负债. 该指标反映企业短期偿债才能相对比较谨慎和保守； 由于其反映的是企业在保护生产经 营才能不变的情形下的短期偿债才能； 越大，表示短期偿债才能越强； 但并非越大越好，理由同前；B. 长期负债才能分析长期偿债才能的强弱与企业的盈利才能的高低呈高度正相关； 我国国有资本金效绩评判指标体系中：长期偿债才能指标 >> 偿债才能的基本指标（更重视）短期偿债才能指标 >> 偿债才能的修正指标a. 资产负债率 =负债总额 / 资产总额. 从资产对负债的担保才能角度考察债权人的借贷风险；.最高标准： 50%.该指标在资金市场发达的地方备受重视，反映了1.债权人风险2.企业经营活力该比率越小，以为企业资产对负债的担保力越强，债权人借贷风险越小；该比率过大，就说明资产对负债担保力不足；所以是债权人风险的反映比例大小与企业的经营思想亲热相关；激进 >> 该比率高；保守 >> 该比率低；所以也是经营活力的反映有用的变形指标： 净资产负债率 =负债总额 /净资产 （最高标准 100%）b. 利息保证倍数 =息税前收益 /利息支出 =（利润总额 +实际利息支出） /实际利息支出. 从企业盈利的角度考察企业偿付负债的利息的才能 （仅运算此， 可能并不能真实反映偿付负债利息的才能）. 越大，说明支付利息才能越强，风险越小；反之亦反；. 公认标准。