试论上市公司信用风险变化.doc

试论上市公司信用风险变化KMV 模型是基于公司的股权价值和负债之间的关系来计算公司的违约风险，但在金融危机背景下几乎所有公司的股价均大幅下跌，由此，公司违约距离和违约率也大幅度上升，选择201X年研究结果中违约风险具有明显差异的成对公司样本，计算201X年的违约距离和理论违约率，发现这种鲜明的对比已不复存在 KMV模型的建立和参数设定 （一）KMV模型基本原理 KMV公司1995年开发的KMV 模型已经在全世界许多国家得到商业应用该模型的理论基础是 Blak-Sholesd1=d2=d1-σ 其中，VE为公司股权的市场价值，VA 为公司的资产价值，D 为违约点，σ 为公司资产收益的波动率，r为无风险利率，t为债务期限，N 这些参数中违约点 D由公司资产负债表观察得到，股权价值 VE 和其变动性σ 从市场直接观测这样，我们就可以联立方程 EDF=N（二）参数设定 当公司资产市场价值接近其债务面值总额时，公司违约风险增加;当公司资产市场价值进一步下降，低于债务面值总额时公司发生违约KMV公司研究表明，违约点值处于债务面值总额与流动负债之间的某一点，他们根据大量的实证分析，的计算公式为：DP=STD+0.5*LTD 其中，STD和 LTD分别为公司年报中公布的短期负债和长期负债。

公司股权的市场价值 VE VE的计算在我国有着特殊性，由于中国股票市场设计和制度上的问题，上市公司股票被人为地分为流通股和各类非流通股由于非流通股没有市场价格，因此不能与流通股同等对待对于非流通股的定价问题，国内学者有很多讨论：有学者使用回归方法，如赵建卫通过选取 187家非流通法人股拍卖成交价与每股净资产及距离拍卖日最近的股票收盘价进行回归，得到关于非流通股的定价公式;大部分文献采用的还是比较保守的办法，将每股净资产乘上非流通股数作为非流通股的价值 负债总额中的长期负债往往能缓解公司偿还债务的压力下一步进出口银行的改革思路 进出口银行改革与发展的目标，应从如下方面考虑：适应经济全球化和我国开放型经济发展的需要，充分发挥进出口银行的职能与作用;营造良好的外部环境，建立可持续健康发展的营运机制;努力把进出口银行办成符合国际惯例、具有中国特色和开发性功能、支持对外经贸发展、促进国际经济合作和对外关系的现代国家金融机构 围绕这个目标，进出口银行改革与发展的基本思路应包括：建立长效的资本补充机制和风险补偿机制，完善多元、稳定和低成本的运营资金筹集机制，改善负债结构，有效防范和抵御风险;业务范围根据国家经济发展的不同阶段和对外战略的要求进行动态调整，开办进口信贷业务，加大对海外投资的支持力度，以更好地适应经济和外经贸发展的客观需要;设立国家账户和银行账户，实行分账经营，分类管理，努力提高资金使用效益;理顺与商业银行及其他政策性金融机构的关系，实现协调发展;建立现代银行管理制度，健全内部治理结构，建立激励与约束机制，完善内控制度;尽快出台《中国进出口银行条例》，实现政府部门依法监管、进出口银行依法经营，促使进出口银行在法律保障下稳健发展。

董奋义 苗锋. 我国地方政府债券融资研究. 经济体制改革201X-3关键词：指标体系,中国,上市公司学校体育运动风险管理研究述评学校体育运动风险管理研究述评1 运动风险概念界定 目前，众多学者为了研究的需要，对运动风险的概念进行了描述与界定，这些概念的界定主要从运动风险事件析因及后果影响两方面进行剖析，在运动风险事件析 关键词：环境,企业,风险管理关键词：构建,税收,信用我国信用权立法诸问题研究我国信用权立法诸问题研究我国信用权立法诸问题研究我国信用权立法诸问题研究对我国个人信用体系建设的研究伴随着国民经济的快速发展，信用在人们的社会经济生活中所扮演的角色越来越重要可以说，在当今社会，个人信用水平直接关系到经济社会中每一个人的消费潜能发达国家历经数十年乃至上百年的发展，已经形成了包。