金融风险管理讲纲5.docx

第五章证券公司的风险管理第一节证券公司风险管理概述-、证券公司风险生成的原理1. 证券公司内在的脆弱性（1） 高负债经营导致的脆弱性（负债率高）（2） 管理制度导致的脆弱性（奖惩不对称）（3） 竞争压力导致的脆弱性（放宽条件）（4） 高传染性导致的脆弱性（全球性传递）2. 金融资产价格的过度波动性（1）金融资产难以定价（虚拟资产） ⑵金融资产价格受市场信心影响很大l=J（3）投机力量和信用交易机制的影响（投机使价格偏离价值，信用交易放大）二、证券公司风险的类型1. 系统性风险系统性风险，是指由于政治、经济、 社会等环境因素变化而对整个证券市场的 证券价格所造成影响的风险主要有：（1）政策风险（政策变化）(2)经济周期波动风险（经济周期）（3） 利率风险（利率变化）（4） 汇率风险（汇率变化）（5） 购买力风险（通货膨胀）2. 非系统性风险非系统风险是指证券公司在经营过程 中，由于决策失误、经营管理不善、违规操 作以及违约等原因，导致金融资产损失的可 能性主要有：（1） 操作风险（价格波动）（2） 信用风险（对手违约）（3） 流动性风险（变现能力）（4） 财务结算风险（结算问题）（5） 管理风险（管理失误）\证券公司风险管理的理念、目的与体系1. 证券公司风险管理的基本理念（1）经验、判断与沟通是重要的避险工具（2）必须强化整个公司内部风险管理意识（3） 管理必须明确什么可做、什么不可做（4） 风险管理要考虑非预期事件的发生（5） 风险管理策略必须具有灵活性（6） 风险管理的目标是减少难承受的损失2.证券公司风险管理的目的证券公司风险管理的目的不是要消除经营活动中业务风险的本身。

而是要了解风 险的来源和性质，分析风险的程度与大小， 估计各类风险发生的概率，并研究相应对 策，并控制和监督风险管理决策的执行3.证券公司的风险管理体系证券公司要达到风险管理的目的，就必须建立风险管理体系，并做好以下几方面的 工作：一是要对本公司的各项具体活动存在 的风险作出定性和定量的分析；二是公司领 导要对风险收益关系作出决策；三是通过公 司内部的组织管理系统对决策加以执行具 体来说有:（1） 风险分析与对策方案研究（心中有数）（2） 风险管理决策（风险收益选择）（3） 风险管理组织（贯彻管理决策）（4） 公司内部的监督与控制（内部监控）（5） 全员风险意识与日常风险管理（日常）（6） 风险管理中的信息系统（信息系统）第二节证券承销业务风险管理一、证券承销业务的风险来源1. 来自竞争的风险证券公司的承销业务是僧多粥少，竞争 的很激烈，如果一家证券公司对某个项目介 入过深，投入了过多的成本，而结果却被对 手击败，那么其投入的资金就难以收回2. 来自审核的风险企业、公司发行证券大多采用“核准 制”，如果由于产业政策、企业效益等原因 发行通不过审核，也会带来风险损失3. 来自销售的风险销售的风险是指证券公司不能按照既 定的时间和条件要求完成证券销售任务而 造成损失的可能性，尤其是在采用包销的承 销方式下更是如此。

4. 来自违约的风险违约的风险是指证券发行人（公司、企 业）不履行承销合同而给证券公司带来损失 的可能性如到期不还本付息，就给证券公 司带来风险损失5. 来自法律的风险法律的风险主要是指过度包装而违反 了国家的有关政策和法律规定导致项目人 员及证券公司受到处罚而遭受的损失6. 来自道德的风险道德的风险是指项目相关人员违反职 业道德，营私舞弊，中饱私囊给证券公司造 成的损失二、证券承销业务的风险因素分析1. 发行公司所处产业的发展前景一般来说发行证券的公司符合国家产 业政策的发展方向，并处于朝阳行业风险就 小，反之，风险就高行业选择是证券公司 首先要把握的大方向2. 发行价格的确定影响证券发行价格的因素很多，包括： 盈利水平、发行规模、行业特点、公司信誉 等等一般来说，在同等条件下，如果发行 价格定的越高，则风险越大3. 证券发行时机的选择证券发行时机对证券发行的风险有很重要的关系，一般来说，如果发行在“牛市” 则风险小；如果发行在“熊市”则风险大4. 证券承销方式的选择证券承销包括：代销、余额包销和全额 包销三种方式，不同的方式其风险不同代 销风险最小，余额包销次之，全额包销风险 最大。

三、证券承销业务的风险管理1. 以人为本，加强市场营销证券公司的投资银行部要与市场调研 部加强合作做好市场的调查与预测，选择良 好的证券发行人2. 做好发行价格的调查研究主要是做好二级市场的调研，摸清同行 业、同类型证券的市盈率，同时了解投资者 对发行价格的承受力3. 做好证券承销前文件资料的真实性、准 确性和完整性的核查因为从法律上来讲，公司通过资本市 场向社会公众发行股票，如果出现弄虚作 假、欺骗公众的事件，除发行人之外，包括承销商在内的所有中介机构都必须承担 法律责任因此，为了维护自身利益并保 证发行成功，必须做好资料核查工作4. 选择适当的证券承销方式，降低风险由于选择不同的证券承销方式其风险 不同，因此，证券公司要对所承担的风险作 出正确的评估，选择合理适当的承销方式第三节证券经纪业务风险管理一、证券经纪业务的风险来源1. 来自证券服务机构的风险（1） 线路故障，交易所行情中断（2） 没有接到书面文件冻结账户（3） 保证金被交易中心违规挪用（4） 清算银行疏忽影响资金回笼2. 来自证券公司自身的风险（1） 自身设备问题引起的风险（2） 工作人员故意或失误造成的风险（3） 业务制度不健全引起的风险（4） 不正当交易行为引起的风险3. 来自投资咨询机构的风险主要是指投资咨询机构与券商合作，因 不恪守职责、信守道义而给券商带来的风 险。

如“抬轿子”，“造市”等行为4. 来自投资者的风险（1） 由合伙或代理投资引起的风险（2） 投资者聚众闹事引起的风险:、证券经纪业务的风险管理1. 建立健全证券公司经纪业务的行为规 范和行为禁止制度2. 建立公司、经纪业务部和营业部三级风 险控制机构，对风险进行分类监控3. 利用现代化通讯手段，加大信息系统投 入，对营业部进行实时监控4. 加强稽核审计的力度，确保营业部财务 明晰，及时结算，防止突发事件5. 对要害岗位实行不定期检查，采取主要 负责人轮调方式，防止工作人员利用职务之 便作案，给公司造成损失第四节 证券自营业务风险管理一、证券自营业务的特点1. 自己筹资、自己投资、盈利归己、风险 自担这是区别其他业务的标准2. 资金运作规模和业务吞吐量一般较大 这是一般投资者和企业投资者无法相比的3. 依靠高级专业人员投资、管理与操作 这是一般投资者难以做到的4. 对证券市场价格变动能产生重大影响 二、证券自营业务的风险来源1来自投资对象（品种）的风险证券市场上可供投资的品种很多，股 票、债券、还有其它各种衍生的金融工具， 而影响各种品种价格波动的因素各种各样， 如果选择不好就会出现风险。

2. 来自交易方式的风险证券公司自营业务的交易方式与一般 投资者相同，主要有现金交易和保证金交易 两种，不同方式要求不同，自然其风险也就 不相同保证金交易风险更大3. 来自证券发行主体的风险证券发行主体就是指上市公司和债券 发行企业它们由于各种原因的影响，会导 致其经营业绩不佳，甚至破产，这就会给股 票、债券的投资者（持有人）带来风险损失4. 来自市场的风险证券市场是一个价格多变的市场，虽然 所其波动主要受基本因素和技术因素的影 响，但具体因素很难把握，且影响是变化莫 测，因此容易产生风险损失三、证券自营业务的风险管理1. 财务管理（1）资金管理资金是券商自营的前提和基础，为提高 资金运作效率，控制投资风险，对其进行严 格管理是十分必要的管理的一方面是资金 的规模，要合理适度；另一方面是确保资金 的安全2）资产负债管理资产负债管理是券商自营财务管理的核心内容从资产管理来讲，主要任务是：合理分 配资金投向、优化投资结构，做到既有利于 盈利最大化目标实现，有使得投资风险得到 有效控制，并保证资产的流动性从负债管理来讲，主要任务是：广开筹 资渠道，扩大资金来源，努力降低筹资成本， 同时提高自有资本的比重。

2. 自营业务的授权与管理（1） 授权层次一般可为三层：总经理向 部门经理授权；部门经理向操作小组授权； 操作小组向操作个人授权2） 授权种类一般有资金额度授权和持 仓量授权两种再规定的授权范围内被授权 者根据具体情况实际操作3）授权范围授权范围有全部授权和部 分授权两种前者在规定额度内，对于买什 么股票以及何时买卖不作具体规定，由操作 者自己决定；后者则有明确具体规定4） 授权时限一般是一年一定，但也有 一季度一定的5） 授权管理一是要层次清楚、职责明 确；二是严格控制授权额度3. 自营业务的操作管理（1） 拟定建合计划①讨论；②调查；③ 形成书面文字2） 建仓计划的实施①按指数点位实施 建仓计划；②按价位实施建仓计划3） 止损点的管理①根据市道设止损点 牛市高一点，熊市低一点②根据品种设止 损点长期投资品种不设或设较高止损点， 而投机品种则应设较低止损点第五节并购业务风险管理一、证券公司的并购业务所谓并购，实际就是收购、兼并之意 并购业务是证券公司的一项重要业务，这种 复杂而富于技巧的市场行为被视为证券行 业中“财力与智力的高度结合”投资银行并购业务可分为两大类：一类 是并购策划和财务顾问业务。

主要是收取咨 询费和中介手续费另一类是产权投资商业 务在这类业务中，投资银行是并购交易的 主体，它把产权买卖作为一种投资行为，先 买下产权，然后或整体转让，或分拆卖出， 或重新整合经营待价而沽，或包装上市抛售 股权套现，目的是从中赚取买卖差价收入前一类为传统业务；后一类是发展的业务并购业务的风险来源1.项目决策风险项目决策的风险主要表现为：并购计划不完善，对目标公司了解不够，选择了错误 的并购目标2.财务风险（1）并购价格过高，支付方式不当目标 企业的价值取决于：目标企业未来年度的现 金流量和收购企业的资本两个因素价格的 支付方式有现金和股票两种形式股票形式 就是以收购企业的股票支付给目标企业的 股东（俗称：换股）（2）并购后债务负担过重，资产流动性差 并购活动中负债是常见现象，也是一把“双 刃剑”一方面负债可迅速实现并购；另一 方面，负债过重会背上沉重的债务包袱如 果并购后现金流量不足，就会有风险3） 融资资金不能满足并购业务的需要 就是说融通的资金不能保证并购业务的顺 利完成能否在短期内筹集到所需的资金， 是并购活动能否成功的关键在实践中还要 根据收购者的动机安排长期资金和短期资 金的比例。

4） 并购交易完成后整合失败的风险即 使并购交易完成了，也还存在整合失败的风 险，因为并购业务不仅仅是一个财务问题， 还是一个整合发展的问题如果整合后不能 改善经营管理，提高经营业绩，那么并购业 务也是失败的三、并购业务的风险管理1. 设定并购业务目标，制定全面的并购计划当收购方决定了收购发展战略后，会聘请投资银行（证券公司）作出规划和提供建 议对此，投资银行要根据收购方设定的并 购目标要求，在市场上寻找可并购的目标企 业，并对可供选择的目标进行评价和比较 在进行。