国际矿业工程的融资选择与决策.pdf

武汉理工大学 博士学位论文 国际矿业工程的融资选择与决策 姓名：谢亚衡 申请学位级别：博士 专业：采矿工程 指导教师：章光 20091001 摘要 本论文综述了矿业的周期性对其资本市场融资环境的影响，提出了影响公司 融资能力的外部因素有社会可向公司提供的筹集资金渠道和融资方式等因素而 影响公司融资能力的内部因素是多方面的，有公司的资产债务状况、管理水平、 技术水平、工程的经验与业绩等因素，公司选择融资策略和融资方式的能力是影 响其融资能力的最重要的因素在分析了我国国际矿业工程公司融资方式的发展 和变迁之路后，指出矿业工程可供选择的融资方式和融资工具正呈现多元化的发 展趋势，在利用国际投资市场的长期实践中，筹资方式逐渐完备，基本上利用了 投资市场上所有的筹资方式，特别是公开上市与项目融资，并且尤为重要的是， 考虑到矿业投资市场的特点，其创造性地利用了两种筹资方式，即以矿业工程权 为纽带的联合风险经营协议及矿业权抵押、产品借贷、产品支付等形式的项目融 资在股权融资案例中特别用S W O T 的分析方法提出了运用可转债优化资本结构 问题与单纯债权融资或单纯股权融资相比，可转债融资具有低成本优势。

系统阐述了融资决策的理论基础和分析方法，通过对资金来源、筹集方式和 费用成本的研究以使企业获得最优资本结构企业价值和资本成本是实现最优资 本结构必须满足的两个充分必要条件资本成本是选择资金来源、确定融资 方式、融资结构的重要依据企业价值和加权平均资本成本呈反比例关系， 加权平均资本成本的最低点即是企业价值的最大值，此时的资产负债率即 是最佳的资本结构 对影响我国矿业企业资本结构内外部因素进行了分析，对企业资本结构的优 化决策运用系统工程学的方法建立数量分析模型，通过对“部分“ 已知信息 的开发，提取有价值的信息，实现对优化决策规律的正确描述和有效监控 从而选出影响上市矿业企业融资决策的主要因素 对上市矿业工程公司融资偏好进行了研究，其存在强烈的股权融资偏好，股 权融资的成本大大低于债务融资的成本是股权融资偏好形成的直接动因通过从 影响每股收益、净资产收益率的角度，探讨内部融资、股权融资、债务融资对公 司价值的不同影响，可以看出：我国上市矿业公司融资偏好顺序为股权融资、短 期债务融资、长期债务融资和内部融资 关健词：矿业工程，融资方式，融资策略，融资决策，股权融资，债务融资 A b s t ra c t T h et h e s i si n t r o d u c e sh o wd o e sp e r i o d i c i t yo fm i n i n gi n d u s t r yi n f l u e n c e si t s f i n a n c i n ge n v i r o n m e n ti nc a p i t a lm a r k e t ．C a p i t a lf u n d i n gc h a n n e l sa n dm e t h o d s p r o v i d e db ys o c i e t yi n f l u e n c ec o m p a n y ’Sf i n a n c i n gc a p a b i l i t y 嬲e x t e r n a lf a c t o r s ， w h i l ei n t e m a lf a c t o r ss u c ha sc o m p a n y ’Sa s s e t - l i a b i l i t yc o n d i t i o n s ，m a n a g e m e n t ， t e c h n i c a l l e v e l ，p r o j e c te x p e r i e n c e a n db u s i n e s s p e r f o r m a n c e a l s oi n f l u e n c e c o m p a n y ’Sf i n a n c i n gc a p a b i l i t y ．A m o n gt h e m ，t h em o s ti m p o r t a n tf a c t o ri sc o m p a n y ’S c a p a c i t yo fc h o o s i n gf i n a n c i n gs t r a t e g ya n dm e t h o d ．B a s e do na n a l y z i n gt h e d e v e l o p m e n to ff i n a n c i n gm a n n e r so fC h i n e s ei n t e r n a t i o n a lm i n i n ge n t e r p r i s e s ，t h e t h e s i sp o i n t so u tt h a tt h ea v m l a b l ef i n a n c i n gm e t h o d sa n dt o o l sf o rm i n i n gp r o j e c t sa r e b e c o m i n gm o r ea n dm o r ev a r i o u s ．D u r i n gt h el o n g —t e r mp r a c t i c eo fu t i l i z i n g i n t e r n a t i o n a li n v e s t m e n tm a r k e t ，C h i n e s ee n t e r p r i s e sh a v ea l m o s tc o v e r e da l lc a p i t a l f u n d i n gm e t h o d s ，e s p e c i a l l yp u b l i cl i s t i n ga n dp r o j e e tf i n a n c i n g ．M o r ei m p o r t a n t l y , j o i n tv e n t u r er i s ko p e r a t i n ga g r e e m e n tb a s e do nm i n i n ge n g i n e e r i n gr i g h ta n dp r o j e c t f i n a n c i n gb yw a y ss u c ha sm i n i n gr i g h tm o r t g a g e ，p r o d u c tl o a na n dp r o j e c tp a y m e n t a r ei n v e n t e dc o n s i d e r i n gt h e f e a t u r e so fm i n i n gi n v e s t m e n tm a r k e t ．T h ei s s u eo f a d o p t i n gc o n v e r t i b l en o t e s t oo p t i m i z ec a p i t a ls t r u c t u r ei sa n a l y z e db yS W O Tm e t h o d i nt h ee q u i t yf i n a n c i n gc a s e ．C o m p a r e dw i t hs i n g l ed e b tf i n a n c i n ga n ds i n g l ee q u i t y f i n a n c i n g ，c o n v e r t i b l en o t e sf i n a n c i n gh a sl o w e rc o s t ． T h et h e s i ss y s t e m a t i c a l l yi n t r o d u c e st h et h e o r e t i c a lb a s i sa n da n a l y t i cm e t h o do f f i n a n c i n gd e c i s i o nm a k i n g 。

T h em o s to p t i m i z e dc a p i t a ls t r u c t u r eC a nb er e a l i z e da f t e r s t u d y i n gc a p i t a ls o u r c e s ，f u n d i n gm e t h o da n de x p e n s ec o s t ．E n t e r p r i s ev a l u ea n d c a p i t a lc o s ta l et w on e c e s s a r ya n ds u f f i c i e n tc o n d i t i o n st oa c h i e v eo p t i m i z e dc a p i t a l s t r u c t u r e ．C a p i t a lc o s ti sa ni m p o r t a n tb a s i sw h e nc h o o s i n gc a p i t a ls o u r c e s ，d e c i d i n g f i n a n c i n gm e t h o da n ds t r u c t u r e ．E n t e r p r i s ev a l u ei si ni n v e r s ep r o p o r t i o nt ow e i g h t e d a v e r a g ec a p i t a lc o s t ．W h e nw e i g h t e da v e r a g ec a p i t a lc o s ti s a tt h el o w e s tp o i n t ， e n t e r p r i s ev a l u ei sa tm a x i m u m ，a n dt h ed e b t ·a s s e tr a t i oa tt h i sp o i n ti st h eb e s tc a p i t a l s t r u c t u r e ． 1 1 1 et h e s i sa n a l y s e sb o t ht h ee X t e m a la n di n t e m a lf a c t o r st h a ti n f l u e n c e st h e c a p i t a ls t r u c t u r eo fC h i n e s em i n i n ge n t e r p r i s e s ．T h eo p t i m i z a t i o no fd e c i s i o nm a k i n g i ss t u d i e db ye s t a b l i s h i n gq u a n t i t a t i v ea n a l y s i sm o d e l ，e x t r a c t i n gu s e f u li n f o r m a t i o n f r o m ‘‘s e g m e n t a l ’’g i v e ni n f o r m a t i o nt or e a l i z ec o r r e c td e s c r i p t i o no fd e c i s i o nm a k i n g o p t i m i z a t i o nl a wa n de f f e c t。