企业投资者关系管理研究以中国农业银行为例-new.pdf

首都经济贸易大学硕I ：学位论文企业投资者关系管理研究1 ．1研究背景和意义1 ．1 ．1 研究背景1引言投资者关系( 承，I n v e s t o r sR e l a t i o n ) 与投资者关系管理( I R M ，I I l v e s t o r sR e l a t i o nM 柚a g e m e n t ) 在西方发达国家已有5 0 多年的历史它从财经公关开始，运用财经传播和营销的原理，管理公司同社会各界信息沟通的内容和渠道，以实现相关利益者价值最大化并如期获得投资者的广泛认同，规范企业资本市场运作、实现外部对企业经营约束的激励机制，实现股东价值最大化和保护投资者利益，以及缓解监管机构压力等，最终成为协调和维护市场各方面利益和关系的手段1当今社会，企业的资金调配由间接融资逐渐向直接融资转变，企业投资者关系的重要性显得尤为突出然而，在发展中国家，投资者关系管理还不广为上市公司、证券市场、参与各方所知，很多上市公司管理层还未能充分理解投资者关系管理对公司长远发展的重要意义投资者关系管理在我国还是一个新生事物，中国移动、联想、中石化等为代表的海外上市公司已开始较系统的实施投资者关系管理，东方汽车、宝钢股份等一些纯A 股上市也开始系统地实施投资者关系管理，开辟了我国上市公司开展投资者关系管理的新纪元，并引起了市场各方面的广泛关注和肯定，这些有远见的上市公司已经开始认识到投资者关系的重要性。

中国农业银行股份有限公司作为四大国有商业银行最后一家改制上市的大型商业银行，其资源稀缺性优势显现，农行作为由财政部和中央汇金公司共同注资2 6 0 0 亿元，目前为我国资本金最大的商业银行，其对于I P 0 的期望值要高于以往任何一家商业银行2 0 1 0 年的资本市场仍然处于下行间，农行I P O 值此时节，确保不破发是农行上市成功最大的命题境内、境外投资者的参与决定了投资者关系管理的重要性，亦对中国经济增长提供了一个非常好的机会1 ．1 ．2 研究意义2 0 0 6 年1 2 月H 日，我国w T O 过渡期正式结束，中国金融业的大门从此向所有合格的国际金融机构敞开，也意味着中国金融业开放的步伐日益加快，开放度加速扩大，金融业的发展进入到了一个全新的阶段随着经济全球化的普及，我国经济更快的融1 杨华．‘投资者关系管理与公司价值创造》，北京：中国财政经济出版社，2 0 0 5 ．7 ：卜2 第1 页共3 2 页首都经济贸易人学硕士学位论文企业投资者关系管理研究2入到世界经济，成为世界第四大经济体在经济运行中，国际化、市场化、城市化、工业化同趋明显，与此同时，资本市场超速发展，金融托媒化等。

此宏观背景下，以工、农、中、建四大银行为核心力量的农业银行积极适应、应对挑战，正所谓：农行上市，甚嚣尘上上市公司和投资者合作是一个博弈的过程在全新的形势下，中国农业银行的上市是机遇与挑战并存在当前条件下，农行开展投资者关系管理有如下意义：农行的投资者关系管理促进资本营销所谓资本营销，或叫做权益营销或股权营销，它关系农业银行的未来诉求对象是已经充分做好交易准备的投资者资本营销的核心是信任惯性，投资者关系管理正是试图建立这种信任惯性，并加以维护的系统理论和实践方法如企业的关系管理，新闻媒体的关系管理，专业投资咨询机构的关系管理，银行和其他信贷机构的关系管理，以及基金等大机构投资者的关系管理等资本营销和投资者关系管理在此层面上结合起来，所不同的是，投资者关系管理的终极目的是不断创造对农行股票的需求，以满足农行对长期融资的需要增强股东、金融机构的好感与信心投资者关系管理是一种组织完善、制度健全的象征实施投资者关系管理，不仅增强社会公众的好感与信赖，也增强金融机构和股东的信心使农业基础更加长久稳固，加强关系企业的凝聚力农行良好的市场形象，社会公认的有前途、有创意的单位，能够团结各个关系企业及加强各公司的归属感和向心力，共同为企业的成功发展而努力，其结果就是使农行的基础越来越趋向稳固。

提升农行的企业形象和知名度注意培养和塑造农行的社会公众形象是企业的首要任务，不仅助于投资者的认可和信赖，也是健康成熟企业的重要标志做好投资者关系管理有利于社会大众对农行的深入了解，有助于形象的建立和知名度的提升吸引人才，提高生产力农行能否吸收优秀人才，以确保生产力的提升和持续发展，避免人才的流动频繁，都有赖于良好的想象使营业额大幅度增长做好投资者关系管理，创农行知名度，尤其是J 下面知名度时，营业额必然显著提高1 ．2 国内外文献综述我选得课题是《企业投资者关系管理研究——以中国农业银行为例》，为了写出更加满意的论文，我查阅和分析了大量的文献资料，对撰写论文起到了很大的帮助，但企业投资者关系管理文献对公司的投资者关系管理实践进行阐述的几乎没有，投资者关系可能和代理理论或有效市场假说有关”( F a t h i l a t u l [ 1 ] ，2 0 0 2 ) ，M a r s t o n 和S t a r k e r ( 2 0 0 1 ) 也认为，有关I R 的学术研究还比较少下面对相关文献和研究的理论部分进行一下梳理：第2 页共3 2 页首都经济贸易大学硕士学位论文企业投资肯关系管理研究3一国外的相关文献和研究自2 0 世纪5 0 年代，投资者关系管理越来越受到上市公司，特别是大型上市公司的重视。

1 9 6 9 年全美投资者关系协会成立英国、加拿大、德国、法国、日本等国纷纷效仿，相继成立了各自的投资者关系协会1 9 9 0 年，国际投资者关系联合会成立H a r r i s o n 和H u a n g ( 2 0 0 2 ) 侧重于研究当严格的市场有效性假设不成立时投资者关系是如何影响股票价格的在H a r r i s o n 和H u a n g 文献中，把现有的文献分四种类型一种侧重于研究竞争公司的财务披露，竞争者产生的外部性、对竞争外部性合适的披露规则；一种侧重于准确反应投票价格与公司基本面的信息对称问题；一种侧重于研究投资者关系如何降低市场信息不对称，提升股票价格；另外一种侧重于研究投资者在信息不完全，与公司信息不对称时，股票价格与投资者的关系理查德·B ·希金斯《投资者关系最佳案例》，本书主要针对天相投资咨询公司对2 0 0 2 年中国证券市场投资者关系进行梳理，整理出研究报告，较为全面的阐述了投资者关系管理的现状期间，财经信息沟通得到财务分析师联合会较高评价的公司其市盈率比评价较低的公司增长更快师联合会较高评价的公司其市盈率比评价较低的公司增长更快而s t o c k 则从反面论证了缺乏有效的投资者关系必然会影响公司价值。

L a n g a n 乩u n d h o l m 、1 9 7 9 年德豪威尔及E c c l e s a n d M a v r i n c 经过实证研究得出结论，信息披露的质量和数量与跟踪公司的分析师数量和对公司感兴趣的投资者数量之间的正相关关系C o p e l a n d a n d G a l a i 及D i a m o n d a n d V e r r e c c h i a ，( 1 9 9 1 ) 则相继指出透明度的提高将提升公司股票的流动性此外，B o t o s a n ( 1 9 9 7 ) 最早提供了公司透明度与资本成本之间存在负相关性的直接证据，E 1 l i o t t a n d J a e o b s o n ( 1 9 9 4 ) 及L e v ( 1 9 9 2 )’发现了信息披露与资本成本降低之间的关系W e l k e r ( 2 0 0 3 ) 、C 1 e m e n t ( 2 0 0 0 ) 等也有类似的结论2 摩根和里昂证券香港研究人员将2 5 个新兴市场的4 9 5 家上市公司按公司治理状况分成四个等级，研究结果表明，公司治理与股票价格及证券再次发售状况呈正相关。

第二章文献综述日本投资者关系协会所设定的投资者关系评价指标，包括分析人员和投资者之间的具体内容等，设定权数的重要性、股价的变动所占的比例有限二国内的相关文献和研究关于投资者关系管理的文献主要以介绍为主，投资者关系管理评价方面的研究是风毛麟角现整理部分相关文献①夏天《投资者关系管理》本书作者夏天长期以来一直从事资本市场的分析研究工作，曾专职研究在港上市的H 股企业咨询，并担任过《香港H 股投资指南》一书的主编2 0 0 5 年3 月出版《投资者关系管理》，是目前中国市场上投资者关系管理较全面的书籍我所参考的是夏2R i c } l a r d B ．H i g g i n s ．‘全球投资者关系最佳案例》，机械工业出版社，2 0 0 2 ．1 0第3 页共3 2 页首都经济贸易大学硕士学位论文企业投资肯关系管理研究4天执笔的，该书全面的投资者关系管理和公司治理等基本内容，并且分介绍了投资者关系管理的基本原理，以及投资者关系管理的内容、形式和意义探讨了证券市场及国外投资者关系管理的发展历程和现状、及相关案例分析这本书让我对投资者关系管理有了直观的感悟，为我的论文提供了理论的基础②杨华《投资者关系管理与公司价值创造》杨华长期在产业部和金融部门工作，对企业改革和发展颇有研究，数次获得国家和部级科研成果奖。

现任中国证监会上市公司部主任，在国内率先倡导投资者关系管理的理念，并在上市公司中着力推进投资者关系管理工作，得到学术界和业界的广泛认同本书主要以上市公司投资者关系管理为主，重点介绍各个部门和地方及市场内外配合的过程，不断增进各方的了解与共识，务实市场基础，实现上市公司、中介机构和投资者相互信任、相互监督与制衡、良性互动的市场环境的建立的重要性．③夏敬译《投资者关系》( 福田徼著 )本书主要介绍C F O 与企业的投资者关系战略，分别介绍了投资者关系与公司治理、财务战略及企业价值评价和创造之间的关系，详细介绍了投资者关系的相关理论知识和投资者关系活动及活动的相关内容，让我更清楚的认识到投资者关系管理的真正含义和投资者关系的活动内容④万俊毅《机构投资股东：理论、实践与政策》万俊毅教授任华南农业大学额经济管理学院工商管理教授，参与沾些学术论著《股东行为与股东产权》，该合著获湖南省第七届哲学社会科学优秀成就奖，专业期刊发表《投资研究》、《当代经济学》、《外国经济与管理》等学术论文4 0 余篇主要研究领域为中小企业管理、公司治理、机构投资、创业投资、产业经济、非盈利组织等该书侧重介绍机构投资者的相关理论、实践和政策研究。

1 ．3 研究思路和方法1 ．3 ．1 研究思路第一部分导论，主要是选题依据和基础理论介绍，分别介绍了本文的研究背景和意义；国内外相关研究文献；研究思路和方法；论文的主要内容和创新点第二部分企业投资者关系管理理论和研究回顾，主要介绍企业投资者关系管理的产生与概念，企业投资者关系管理与公司治理，以及国外发达国家的投资者关系管理的发展状况，最后一节阐述中国证券市场的投资者关系管理的实施现状与存在问题第三部分以中国农业银行为例分析投资者关系管理的现状中国农业银行投资者关系管理的发展状况，机构设置，工作目标，工作内容，管理特点，以及农业银行投第4 页共3 2 页首都经济贸易大学硕+ 卜学位论义企业投资者关系管理研究5资者关系管理存在的问题，处于起步阶段，环境尚不成熟；活动没有完整的计划和实施方案；信息披露不完善，制度需要改进第四部分具体讲述中国农业银行投资者关系管理实施的方案设计从几个方面来讲，工作目标，实施方案，机构设置与制度安排第五部分中国农业银行投资者关系管理的方案评价及探讨从成长问题，再融资问题，危机问题，强势公关这几个方面开展探讨第六部分结论与展望主要是对本文的研究进行了一定的总结，得出本文的贡献、不足，并且对企业投资者关系管理进行了展望。

1 ．3 ．2 研究方法本文的研究主要采取了以下方法：①实证研究与规范分析相结合实证研究主要回答研究对象“是什么一的问题，规范研究。