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财务杠杆原理财务杠杆原理(financial leverage principle)什么是财务杠杆原理财务杠杆原理是指在长期资金总额不 变的条件下，企业从营业利润中支付的债务 成本是固定的，当营业利润增多或减少时， 每一元营业利润所负担的债务成本就会相 应地减小或增大，从而给每股普通股带来额 外的收益或损失［编辑］财务杠杆原理运用条件也运用财务杠杆原理，为增加财务杠扦利 益，采用负债经营策略，是有各种条件限制 的：(1) 期望投资收益串高于借入资金利息率；(2) 增加负债筹资风险的大小；(3) 负债额度或借人资金对白有资金最 咼限比例等限制［编辑］财务杠杆原理案例分析 ［编辑］案例一：财务杠杆原理对小企业的分析121一、财务杠杆原理对小企业的融资影响财务杠杆能够获得财务杠杆利益的根 源在于：当企业全部资金利润率高于借入资 金利息率，通过负债融资所创造的营业利润 在支付利息费用之后还有剩余，这个余额可 以并入到自有资金收益中去，从而提高自有 资金收益率但是，当企业全部资金的营亚 利润率低于借入资金利息率时，通过负债融 通的资金所创造的营业利润还不足以支付 利息费用，就需要从自有资金所创造的利润 中拿出一部分予以补偿，在这种情况下投资人的收益就会下降。

上述原理可以通过以下 公式说明：自有资金利润率=全部资金利息率+借入资金 x（全部资金利润率-借入资金利息 自有资 率）金上式中，全部资金利润率是指经营利润 与企业全部资金的比率，自有资金利润率是 指营业利润与自有资金之比自有资金利润 率越高，表明投资者所获得的回报越高由 公式可以得出:当资产基本收益能力大于负 债的利率时，负债具有增加股东每股盈余的 正向作用；当资产基本收益能力等于负债的 利率时，负债筹资与无负债筹资对每股盈余 的影响作用等同;当资产基本收益能力小于 负债的利率时，负债具有减少每股盈余的负 向作用这一重要规律，对于小企业制定融资策 略至关重要在其他条件不变时，负债比率 越高，财务杠杆作用强度越大，财务杠杆的 作用越突出，企业收益不足以支付利息费用 的可能性越大，从而对投资者收益的影响越 大，企业所承受的财务风险越大所以财务 杠杆的运用是以保证投资人权益为出发点 所做的企业财务决策小企业在进行筹资决 策时，必须把股东可能取得的较高收益与其 可能承担的财务风险进行充分权衡、比较二、财务杠杆原理在小企业融资决策中 的应用（一）小企业的经营特点和融资特点使 得其资产负债率较高，容易过度负债导致过 高的财务风险，国际上通常认为一个企业的 资产负债率若小于50%,企业则处于安全线 内；若大于50%，则处于危险区域内。

小企业 的资产负债率通常受以下因素影响，因此在 对财务风险进行控制时，应从以下几点考 虑：1.小企业家的品质喜欢冒险的企业家 往往追求较高的资产负债率，为股东实现较 高的收益但由此引发的财务风险所带来的 额外收益一般很少，有时甚至不足以弥补风 险带来的损失，在实践中必须谨慎计算财务 风险的可能收益与可能损失比率，以决定决 策是否可行2•企业的经营状况和竞争能力如果企 业在一个较稳定的行业中占据了一个较有 利的市场地位，那么较高的负债率会为企业 带来较大的收益但如果企业的经营状况较 差，企业的各种条件都可能随时变化，那么 这种不确定性对企业净利润的影响就较 大，财务杠杆会恶化这种情况，使企业的风 险加大3•企业的筹资能力如果企业有较强融 资能力，尤其是能够及时筹集到流动资金， 那么企业就会倾向较大的负债率，即追求较 高的财务风险二）负债融资用于调整资本结构，影响 企业融资结构的因素是多方面的，当企业的 预期资产报酬率远大于债务利率，资产负债 率偏低的情况下，财务杠杆难以发挥作用；当企业外部经济环境发生变化，利率较低， 属于鼓励投资的时期，使用财务杠杆能获得 较多的利益;当企业处于经营稳健时期，收 益的变动幅度较小，较低的经营风险使得企 业能够在较高的程度上使用财务杠杆。

三） 融资成本是企业取得和使用资金 所付出的代价，如借款利息和借款手续费、 债券利息和发行债券支付的各种发行费用 等从小企业融资成本角度考虑，融资方式 的优选顺序是:商业信用融资、银行借款融 资、债券融资、租赁融资、留存利润、其他 自有资金四） 在企业同时存在财务杠杆与经营 杠杆作用时，当销售量发生变动后，会引起 每股盈余以更大的幅度变动，财务杠杆与经 营杠杆的连锁作用，称为复合杠杆通常， 在两种杠杆的组合上，不能将高经营杠杆与 较高的财务杠杆组合在一起，以避免企业总 体风险的加大，从而将企业总体风险控制在 一个适当的水平上。