信用风险识别能力论文：KMV模型对中国上市公司信用风险识别能力的实证研究.doc

顾■中国学术期刊洌wwv/ 论文发表专家一信用风险识别能力论文： KMV莫型对中国上市公司信用风险识别能力的实证研究【摘要】kmv模型作为一种结构化信用风险度量和预测工具，在国外成熟市场已被广泛采用本文选取了 66家中国的上市企业作为样本，通过比较其违约距离，检验了 kmv模型的信用风险识别能力；同时选取了 25家st企业三年的数据作为样本，通过纵向比较其违约距离，检验了 kmv模型的信用风险预警能力关键词】kmv模型信用风险管理违约距离」、引言银行是一国金融体系的核心，在国家经济和金融发展中 占有十分重要的地位，对于银行来说，信用风险的管理一直 是其面临的重要问题近年来，随着金融危机席卷全球金融 业之后，信用风险再次受到整个金融业的极大关注从我国 商业银行的收入结构来看，贷款收入仍然是其收入的主要来 源，占到了 80%以上因此，如何有效管理商业银行的信用 风险，降低不良贷款率，成为我国商业银行不得不面对的一 个严峻问题我们必须加强在信用风险模型方面的研究，并 结合我国的实际情况，开发适合我国国情的信用风险度量和 管理技术，促进商业银行信用风险度量和管理水平的提高在信用风险的度量中，最重要也是最困难的，一是度量 论文发表专家一方法的选择，二是信用状况数据的获取。

我国目前对于信用 风险的度量，主要还是采用一些传统的度量方法然而这些 方法已经无法满足人们的需求最近十多年来，国外对于信用风险的度量已经向定量化模型发展，许多定价模型、分析 技术都在商业中得到应用其中， kmv公司开发的一种基于 股票价格的信用风险计量模型（kmv模型），在全球50多个国家得到广泛应用该模型认为，由于上市公司的所有行为都会体现在股价的波动上，因此上市公司股票价格变动的信 息往往预示着该公司信用状况的变化该模型通过对资本市 场数据的处理和计算，得到反映公司财务状况和信用状况的 数据由于信用数据的缺乏一直是中国金融市场面对的重大 难题，因此直接利用资本市场数据来进行信用风险度量的 kmv模型在我国有着广泛的应用前景二、理论模型1、模型的核心思想kmv模型是由美国kmv公司以经典的默顿模型为理论基 础开发的merton提出的风险债务估值理论认为银行债权人 贷出一笔款项所得到的报酬与卖出一份借款企业的看跌期 权是同构的，当贷款到期时，借款公司在利息贴现基础上向 银行偿还数额为x的风险贷款，此时借款公司的资产市场价 值为va，在风险贷款到期日，如果 va>x，则借款公司有动 论文发表专家一力偿还贷款x，此时银行会得到一个固定的贷款收益，利息和本金都能够得到全部偿还； 如果va 其三，计算违约点。

本文计算违约点时，采用 kmv公司的经验公式，即:dp=std+0.5?鄢 ltd （ 13）其中，std为短期负债，ltd为长期负债根据以上公 式，即可计算出各公司的违约点其四，计算公司资产价值与其波动率本文在计算公司 资产价值以及其波动率的时候，假定公司资产价值符合标准 正态分布，且假设资产市场价值增长率 0将前三步的计算结果代入公司（3） — （ 6），利用matlab中的fsolve 命令 进行联立求解，就可以计算出公司的资产价值与波动率2、st企业三年的违约距离本文选取上述25家2010年被st企业，对其三年的违 约距离进行纵向比较，检验该模型对于上市公司信用风险状 况变化的预测能力计算步骤与上述过程相同3、实证研究结果（1）违约距离横向比较结果对 33家st企业与33家非st企业的违约距离进行 t检验和wilcoxon检验，分别检 验两组独立样本的均值和中值是否具有显著的差异用 eviews对两组企业的违约距离 dd进行均值与中值的t检验，检验结果如表1所示。