巴菲特的护城河完整版资料.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,美的日用家电集团,邓 帆,2010年3月23日,巴菲特的护城河,-寻找超额收益公司,财务管理部,目 录,1,3,第一部分 作者简介,2,5,4,第二部分 权威推荐,第三部分 本书概览,第四部分 重点解读,第五部分 读书体会,第一部分 作者简介,作 者：,帕特多尔西,出 版 社：,广东经济出版社,出版时间：,2009年11月,作者简介：,帕特多尔西 Pat Dorsey 超一流的价值投资分析专家,晨星公司证券分析部主管畅销书股市真规则作者,主导“晨星证券评级”与“晨星护城河评级”特许财务分析师西北大学政治学硕士卫斯理大学政府学学士,世界顶级评级机构晨星公司以卓越、独立的评级方法闻名全球，作为公司证券分析部主管，,帕特多尔西,不仅坚持价值投资理念，更为广大投资者提供了实用而充实的投资指南在推出广受专业投资者好评的股市真规则之后，这一次，他又首创性地对巴菲特的“经济护城河”理论进行了系统性阐述，并且配合大量实际选股案例进行分析第二部分 权威推荐,1,到底什么样的公司才会持久？什么样的股票才是好股票？巴菲特的护城河一书，将帮助中国股民发现长期高资本回报率的公司，同时，也将有助于企业管理者寻觅长期竞争优势的制胜之道，拓宽自己的护城河。

3,巴菲特的护城河理论是很多人的口头禅但如果被虚假的“护城河”迷惑，将比不知道“护城河”更加危险，巴菲特的护城河,有助你鉴别真假范卫锋 证券时报,巴菲特的护城河是我闯荡华尔街30多年来读过的最佳投资理财书鲍勃,佛利奇 德意志资产管理公司首席投资战略家,2,4,帕特,多尔西提供了一套实用的架构，把变幻莫测的未来融入到今天的投资决策之中他告诉我们，成功的长期投资需要一点艺术，一点科学,-,拉里,科茨 橡树价值资产管理公司首席执行官,-,章知方 和讯信息科技有限公司董事长兼CEO,第三部分 本书概览,一、什么是经济护城河？真假护城河？,二、经济护城河的类型：无形资产、转换成本、网络效应、成本优势,三、护城河被侵蚀的迹象？,四、如何识别经济护城河？,哪些行业比较会集中出现护城河？,企业可以受益于网络效应，随着用户人数的增加，他们的产品或服务价值也在提高作 者：帕特多尔西,出版时间：2009年11月,赖着不走的客户不是麻烦，而是你的黄金客户,出版时间：2009年11月,出 版 社：广东经济出版社,2、竞争对手难以复制然而10年后西南航空，戴尔的经济护城河？不如昔日,帕特多尔西提供了一套实用的架构，把变幻莫测的未来融入到今天的投资决策之中。

案例：沃尔玛的出现，纽威尔集团丧失定价权,结论：这里产品通常具有较低的价值重量比，且消费市场接近生产地按照具有竞争优势的数量排名，从高到低的行业是：,如果企业能让客户不选择竞争对手的产品或服务，那么它就拥有自己的转换成本帕特多尔西 Pat Dorsey 超一流的价值投资分析专家,2、行业变迁：人力成本的节约足以弥补高昂的运输成本，地理位,结论：关键在于和竞争对手相比的相对规模，而非公司的绝对规模竞争优势之-无形资产,它们看不到，摸不着，但真的价值非凡,第四部分 重点解读,品牌,专利,法定许可,是否具有定价权？能否影响消费者的行为使顾客重复购买？,案例：钻石销售商蒂芙尼，建筑材料供应商USG,专利要成为竞争优势需要企业拥有创新传统和多样化的专利产品作者在肯定专利是护城河的同时，也指出了应当小心专利的地方例如：专利是有期限的，并会不断地被对手律师钻空子攻击,在政府特许经营权方面，能够像垄断者那样定价却不受任何管制的经营权才是宽的护城河案例：债券评级机构穆迪，老虎机生产厂商,竞争优势之-转换成本,赖着不走的客户不是麻烦，而是你的黄金客户,第四部分 重点解读,转换成本,A公司产品价格,B公司产品价格,转换费用,。

如果企业能让客户不选择竞争对手的产品或服务，那么它就拥有自己的转换成本例如：,1、,更换,银行,账户是件麻烦且痛苦的事，但选择不同品牌的牙膏易如反掌,2、财务软件公司,（比如ORACLE更换为用友）,所以,零售商,和,餐馆,很难为他们的业务设置护城河竞争优势之-网络效应,企业可以受益于网络效应，随着用户人数的增加，他们的产品或服务价值也在提高第四部分 重点解读,网络效应,成功案例,优缺点,案例1、,淘宝网,案例4、,腾讯,案例2、,运通卡、万事达卡、VISA,案例3、,微软（office、windows),优点：,1、更易于形成自然垄断和寡头,垄断,；,2、竞争对手,难以复制,缺点：,1、,行业局限性,：从事有形商品交易的企业其网络效应则不明显；,2、,网络必须封闭,：一旦本应封闭的网络被打开，网络效应便会四处飞溅竞争优势之-成本优势,第四部分 重点解读,成本优势可能来自4个方面：低成本的流程优势，更优越的地理位置，与众不同的资源和相对较大的市场规模案例：西南航空和戴尔电脑,低成本、零库存-成就昔日辉煌,旧有企业的历史影响、经营作风改变不易，而新模仿者容易被扼杀在摇篮里然而10年后西南航空，戴尔的经济护城河？不如昔日,结论：,建立在竞争对手懒惰和犯错误基础上的护城河，显然不够坚固。

一家能发明，另一家就能模仿）,流程优势,优越的地理位置,案例：水泥厂、石料企业,一定半径内形成竞争优势，该地域外的水泥厂，运输成本高,结论：,这里产品通常具有较低的价值重量比，且消费市场接近生产地案例2、运通卡、万事达卡、VISA,案例：债券评级机构穆迪，老虎机生产厂商企业可以受益于网络效应，随着用户人数的增加，他们的产品或服务价值也在提高案例：西南航空和戴尔电脑,四、如何识别经济护城河？哪些行业比较会集中出现护城河？,-章知方 和讯信息科技有限公司董事长兼CEO,它们看不到，摸不着，但真的价值非凡,拥有地理位置优势的企业往往可以形成局部垄断，而一流的自然资源更是无法复制哪些行业比较会集中出现护城河？,企业可以受益于网络效应，随着用户人数的增加，他们的产品或服务价值也在提高巴菲特的护城河理论是很多人的口头禅世界顶级评级机构晨星公司以卓越、独立的评级方法闻名全球，作为公司证券分析部主管，帕特多尔西不仅坚持价值投资理念，更为广大投资者提供了实用而充实的投资指南哪些行业比较会集中出现护城河？,二、经济护城河的类型：无形资产、转换成本、网络效应、成本优势,巴菲特的护城河 -寻找超额收益公司,竞争优势之-成本优势,第四部分 重点解读,拥有地理位置优势的企业往往可以形成局部垄断，而一流的自然资源更是无法复制。

案例：澳大利亚的铁矿石生产厂家,结论：,拥有自然资源并不一定构成竞争力，掌握相对低价采掘成本的资源才是竞争优势独特的资源优势,规模带来的成本优势分成3种：,1、配送(物流企业）2、生产（艾克森美孚）,3、小市场的垄断者（美国固瑞克）,结论：,关键在于和竞争对手相比的相对规模，而非公司的绝对规模宁愿做小池塘里的大鱼，也不做大池塘里更大的鱼规模优势,第四部分 重点解读,被侵蚀的护城河-不可逆转的颓势,被侵蚀的,三大原因,1、,技术变革：,技术落伍对非技术型威胁严重,案例：,柯达胶卷被数字技术所替代,2、,行业,变迁：,人力成本的节约足以弥补高昂的运输成本，地理位,置型护城河被侵蚀案例：,沃尔玛的出现，纽威尔集团丧失定价权,3、,破坏性增长：,在没有护城河的领域寻求增长、过度投资于缺乏竞争优势的业务,案例：,微软将30亿美元砸进几家欧洲有线电视,否,否,长,是,第四部分 重点解读,如何识别护城河？,第四部分 重点解读,哪些行业比较会集中出现护城河？,某些行业注定要比其他行业更易于创造竞争优势按照具有竞争优势的数量排名，,从高到低的行业是：,电信、软件、商业服务,媒体、公共设施、金融服务、能源,工业原料,硬件,消费品、医疗卫生服务、消费者服务,第五部分 读书体会,如何巩固美的的护城河,？,从哪入手？,汇报完毕，谢谢！,。