南方航空盈利能力分析.docx

企业一．资本经营盈利能力分析〔一〕资本经营盈利能力因素分析根据 2021—2021 年南方航空公司的资产负债表和利润表，进展整理计算后得出以下分 析信息：工程20212021差异平均总资产00平均净资产38,617,500,00040,904,000,000负债102,898,000,000122,933,000,000负债/平均净资产2.663.010.34利息支出1027000000-1294000000负债利息率1.00%-1.05%-2%利润总额47480000003350000000息税前利润57750000002056000000净利润37950000002649000000所得税税率20.07%20.93%1%总资产报酬率4.25%1.34%-3 %净资产收益率10.32%6.73%-4%那么有：分析对象-3.59%第一次替代〔总资产报酬率〕2%第二次替代〔负债利息率〕6%第三次替代（杠杆比率）7%总资产报酬率变动的影响-8.53%负债利息率变动的影响4%资本构造变动的影响1%税率变动的影响-0.07%可见，南方航空公司 2021 年净资产收益率比 2021 年降低 4%，主要是由于总资产报酬 率的大幅降低引起的，总资产报酬率的奉献为 8.53%；其次，公司负债筹资本钱下降 2%对 其净资产收益率产生的是正面的影响，使得净资产收益率升高4%；负债与净资产比率的上 升发挥了一定的财务杠杆的作用，但是比率变化不大，导致作用不是特别明显，使净资产收 益率上升1%；所得税税率的上升使净资产收益率下降0.07%。

下面将对以上的因素具体分析：南方航空公司的净资产收益率降低，说明在“营改增〞政策影响下，经济增长和旺盛的 航空运输需求，公司正在进展整顿，净利润有所减少总资产收益率经计算分别为2.79%和 1.72%，低了 1%左右，猜想可能是因为公司的资产多数是以飞机等固定资产形式存在，其收 益回收的年限较长总资产报酬率的大幅降低也主要是由于“营改增〞政策的影响，使得所 得税税负加重，净利润大幅减少，但是从长远来看，营业税改征增值税，会使得南航的整体 税负情况得到缓解，所以我们有理由相信未来南方航空公司的总资产报酬率和净资产收益率 都会有一个明显的提升总的来说，从资本经营角度来看，南方航空公司属于交通运输业，主要是依靠购入飞行 器等固定资产作为其资本，随着飞机等固定资产回收年限的延长，以及税负问题的减轻，未 来南方航空公司的盈利能力会越来越好二）现金流量指标对资本经营盈利能力的补充净资产现金回收率指标表工程2021 年2021 年经营活动净现金流量11,128,000,00013,384,000,000平均净资产40,904,000,00038,617,500,000净资产现金回收率0.270.35南方航空公司的净资产现金回收率比拟稳定，盈利质量根本保持不变。

盈利现金比率指标表工程2021 年2021 年2021 年经营活动净现金流量11,128,000,00013,384,000,00013,485,000,000净利润2,649,000,0003,795,000,0006,049,000,000盈利现金比率4.203.532.23南方航空公司的盈利现金比率大于 1，而且在稳步上升，说明该公司的盈利质量越来越高三）资本经营盈利能力的行业分析同行业净资产收益率的比拟分析公司名称总资产规模净资产规模净资产收益率〔％〕南航165,145,000,00042,212,000,0008.99国航205,361,883,00057,942,993,0006.33东航137,776,513,00026,290,723,0007.97从上表可以看出，南方航空公司在同行业中的盈利能力还是比拟高的二、资产经营盈利能力分析〔一〕资产经营盈利能力因素分析资产经营能力分析表分析结果说明，南方航空公司总资产报酬率比上年减少 2.32%，其中销售息税前利润降低，它使总资产报酬率降低 1.86%，周资产周转率降低使总资产报酬率降低 0.46%；止于南航哪方面亟需提高，我们通过同行业比照得出：主要竞争对手总资产报酬率比照〔见下列图〕1代表2021年，2代表2021年，以此类推……••主要竞争对手总资产周转率比照〔见下列图〕 主要竞争对手销售息税前利润率比照〔见下列图〕 从总资产报酬率图中可以看出，总体上，南航相比国航和东航总资产报酬率相对 较低，经过分析南航总资产周转率较好，但销售息税前利润率较低，特别是与国 航相比，更显略势；所以说南航主要需要提高销售息税前利润率。

〔二〕现金流量指标对资产经营盈利能力的补充：全部资产现金回收率指标表从图中可以看出,南方航空全部资产现金回收率与 2021 年相比明显下降,另外 总资产报酬率也下降明显，说明公司盈利能力下降，同时盈利质量也下降了从图中可以看出南航全部资产现金回收率呈下降趋势，2021 年最高，但 2021 年以后一直低于航空，国际航空也大幅提高，但波动较大2021 年全部资产现 金回收率最低，所以南航应加强现金的回收，有待提高〔三〕资产经营盈利能力的行业分析：同行业公司总资产报酬率比拟分析从图中可以看出，南方航空 2021 年净资产收益率、总资产报酬率均为最低，与 主要竞争对手相比没有优势三、商品经营盈利能力分析（一）收入利润率分析南方航空股份收入利润率分析表工程2021 年2021 年差异营业收入98,130,000,000101,483,000,000——营业本钱87,061,000,00085,932,000,000——收入利 析表可 南方航 2021 年 年的总 润率、销 润率均 下降，分 了 1.23%1.04%，营业利润1,415,000,0002,785,000,000——利润总额3,350,000,0004,748,000,000——净利润2,649,000,0003,795,000,000——利息支出-1,294,000,0001,027,000,000——总收入100,631,000,000104,036,000,000——营业收入利润率1.44%2.74%-1.30%营业收入毛利率11.28%15.32%-4.04%总收入利润率3.33%4.56%-1.23%销售利润率2.70%3.74%-1.04%销售息税前利润2.10%5.69%-3.60%该公司润率分以看出空股份比 2021收入利 售净利 有小幅 别下降 和主要在于营业利润的下降，而营业利润下降是受“营改增〞政策的影响，导致利润下降，从而表现 为各项指标的下滑，假设不考虑该因素的影响，南方航空股份的盈利能力还是比拟稳定的。

从本 分析表可 方航空股 与2021年 本钱利润 本钱利润南方航空股份本钱利润率分析表钱利润率 以看出，南 份2021年 相比，营业 率和费用 率都有所工程2021 年2021 年差异营业本钱利润率1.63%3.24%-1.62%营业费用利润率1.46%2.81%-1.35%全部本钱费用总利润率3.44%4.78%-1.34%全部本钱费用净利润率2.72%3.82%-1.10%（二）本钱利润率分析下降，分别 为1.62%和1.35%，全部本钱费用总利润率和全部本钱费用净利润率也呈下降趋势，分别为1.34%和 1.10%，但不难发现，鉴于营改增政策的影响，该公司的盈利能力还是比拟稳定的〔三〕 现金流量指标对商品经营盈利能力的补充销售获现比率=销售商品提供劳务收到的现金/营业收入工程2021 年2021 年销售商品提供劳务收到的现金104,036108,454营业收入76,87974,295销售获现比135%146%从上表可看出13 年比12年销售获现比率有所提高，外表公司通过销 售获得取现金的能力有所增强可以根本判定企业产品销售形势较 好，信用政策合理，能及时收回货款，收款工作得力〔四〕商品经营盈利能力的行业分析同行业公司营业收入利润率比拟分析〔亿元〕公司名称总资产规模净资产规模营业收入利润率南航1651.45422.121.41%东航1377.76513262.90723-1.13%国航20545804.02%海航10332557.4%从中可看出南航在行业中的营业收入利润率处于中等偏下位置， 原因是南航股份2021年运力引进速度过快，导致供需关系有所恶化， 进而客座率及票价水平小幅下滑。

其国际航线运力投放过快，主要集 中于澳洲航线，虽然白云机场在澳洲航线中转方面具有地理优势，但 澳洲航线整体需求有限，竞争趋于剧烈，票价水平下滑；且收入获取 能力差，高收益航线占比少南航股份本钱控制能力弱，由于国航油 的垄断供应机制及较高的关税使得国航油价格显著高于国际水平，国 业务量占比高使得其受国油价上涨的影响最大同时,A380持续亏损， A380仍未获得理想的国际长航线，其运营持续亏损，据测算单架A380 的年亏损额近2亿元，在整体需求不振的情况下成为拉低公司业绩， 加大与竞争对手差距的主要原因整体来看，一季度虽南航股份汇兑 收益增长2亿元左右，但其经营性业务仍亏损附注〔A380亏损具体原因：自从南航引入了世界上最大的客机 空客A380以来，截止到2021年7月底南航的5架A380累计亏损额高达6 亿元人民币目前A380主要运营国航线，开航城市包括、和，国际上那么只有-洛杉矶一条航线洛杉矶航线的客座率一直表现不俗，平均客座率到达84%暑期旺季的降临为洛杉矶航线带来了短暂的盈 利从边际奉献来看，这一条航线具有很大潜力，只是因为A380带 来的固定折旧等本钱较高，导致了累计亏损四、上市公司盈利能力分析〔一〕每股收益稀释每股收益以根据稀释性潜在普通股调整后的归属于本公司普通股股东 的合并净利润除以调整后的本公司发行在外普通股的加权平均数计算。

本年度， 本公司不存在具有稀释性的潜在普通股，因此，稀释每股收益等于根本每股收益每股收益分析表工程20212021差异净利润〔百万元〕18952628一优先股股息00一发行在外的晋通股加权平均数〔百万股〕98189818一稀释效应00一调整后发行在外的普通股的加权平均数98189818一根本每股收益0.19300.2677-0.0747稀释每股收益0.19300.2677-0.0747每股收益行业分析公司名称总资产规模〔千元〕净资产规模〔千元〕根本每股收益差异南航165145000。