财务管理-第2章

1、第2章 财务管理的价值观念,第一节 货币时间价值,一、货币时间价值 二、货币时间价值的计算,拿破仑于1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”不忘，并载入他们的史册。,插絮：拿破仑给法兰西的尴尬,1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还

2、是物质上法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。” 这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。 读者2000.17期P49,一、货币时间价值,1.货币时间价值的的定义 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。 货币时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水的真实收益率。,想想,今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？,如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？,2.货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种：,绝对数 （利息）,相对数 （利率）,不考虑通货膨胀和风险的作用,一、货币时间价值,3.货币时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机 会成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货 膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。,实务中，通常以相对量（利率或称贴 现率）代表货币的时间价值，人们常常将 政府债券利率视为货币时间价值。,一、货币时间价值,二、货币时间价值的计算,1.货币时间价值的相关概念 现值(P)：未来年份收到或支付的现金在当前的价值。如上例中

3、，一年后的110元折合到现在的价值为100元，这100元即为现值。 终值(F)： 当前一笔资金在若干期后所具有的价值，俗称本利和。比如存入银行一笔现金100元，年利率为10%，一年后取出110元，则110元即为终值。 利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。,二、货币时间价值的计算,本金 + 利息 = 本息和 利息的计算有单利法和复利法,1、单利利息的计算 I = P i n 2、单利终值的计算 F = P + P i n= P(1+ i n) 3、单利现值的计算 P = F/(1+ i n),货币的时间价值通常按复利计算 ！,二、货币时间价值的计算,4、复利终值的计算,复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。 如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：, 请看例题分析21,二、货币时间价值的计算,F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n ),某公司现有资金10 0

4、00元，投资5年，年利率为8%，则5年后的终值为： = = 14963.28,5、 复利现值的计算,复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一 规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。 如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：, 请看例题分析22,二、货币时间价值的计算,双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银行，以备3年后更新500 000元设备之用，银行存款年利率为5%，按复利法计算该公司目前应该存入多少资金？ P=500 000（P/F，5%，3） = P=500 0000.8638（查表得到）,6、 年金 （1）年金的内涵 年金是指在一定时期内每期相等金额的收付款项。如折旧、租金、利息、保险费等。,年金,普通年金,先付年金,递延年金,永续年金,二、货币时间价值的计算,（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算 普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,二、货币时间价值的计算,普通年金终值犹如零存整取的本利和,二、货币时间价值的计算,F = A + A (1+i) +

5、A (1+i)2 + A (1+i)3 + A (1+i)n-1, 请看例题分析23,普通年金终值的计算公式为：,二、货币时间价值的计算,双龙公司拟在今后10年中，每年年末存入银行10 000元，银行存款年利率为6% ，10年后的本利和是多少？ 10年后的本利和为： F= 10 000（P/A，6%，10） = 10 00013.181=131 810（元）,（3）年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为：, 请看例题分析,二、货币时间价值的计算,双龙公司打算在10年后改造厂房，预计需要500万元，假设银行的存款利率为8% ，10年内不变，那么该企业在10年中，每年年末要存多少元才能满足改造厂房的资金需要。 A=F（A/F，i，n）=500(A/F,8%,10),（4）普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：,二、货币时间价值的计算,请看推导过程！,普通年金现值的计算公式推倒如下：, 请看例题分析24,二、货币时间价值的计算,某企业租入一台设备，每年年末需支付租金120元，年利率为10%，租期5年，问现在应存入银行多少钱。 P= A（P/A，i，n） = 120（P/A，10%，5）,（5） 年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A） 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算公式为：, 请看例题分析,二、货币时间价值的计算,假设某企业欲投资100万元购建一台生产设备，预计可试用三年，社会平均利润率为8%，问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的。 A=P（A/P，i, n）=100(A/P,8%,3),名义利率和实际利率,当每年复利次数超过一次时，给定的年利率叫名义利率，而每年支复利一次的利率为实际利率。 将名义利率调整为实际利率的方法： 若： i为实际利率，r为名义利率，m为年复利次数 方法一： i= -1 方法二：不计算实际利率，直接计算有关指标 利率为 期数为mn,

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