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[经济学]股票投资价值分析

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卖家[上传人]：tia****nde

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常见问题

1、第二节股票的投资价值分析,一、影响股票投资价值的因素（一）、影响股票投资价值的内部因素 1、公司净资产 2、公司的盈利水平,第三章有价证券的投资价值分析,3.公司的股利政策 4.股份分割 5.增资和减资 6.公司资产重组,（二）、影响股票投资价值的外部因素,1、宏观因素 2、行业因素 3、市场因素,二、股票内在价值的计算方法 (一)现金流贴现模型投资者投资股票带来的收益包括:股息和红利以及资本利得。,设某投资者A在年初投资W公司的股票，在投资时他预测到在一年后该公司的股票每股将获得D1元的股息，此后出售其股票，将获得P1元的收益。假设该投资者在投资时要求的投资收益率为k，则该投资者在投资时愿意支付的价格为： V=,假设第二个投资者B从投资者A手中购进该公司股票，他在购进该股票的时候，预测到一年后该公司每股股票将获得D2元的股息，如果一年后该投资者出售此股票将获得P2元的收益。假设该投资者的投资收益率仍然为k，则该投资者B愿意支付的价格为： P1=,同理可得： P2= P3= P4= 依次把它们带到前一个公式里面去，可得： 1.一般公式 V=D1/(1+k)1+D2/(1+k)2

2、+D/(1+k),对于股票投资价值的决定公式，我们也可以假定投资者购买股票后，打算无限期地持股。在这一假定条件下，投资者所能获得的唯一现金流量就是未来每期获得的股利，即D1 、 D2 、 D3 、 D4、 D5 。假设投资者所要求的必要收益率为k，通过对未来收益进行贴现，同样可得一般公式为：,V=D1/(1+k)1+D2/(1+k)2+D/(1+k) =,2. 净现值: NPV=V-P= -P,3. 内部收益率：内部收益率就是使净现值为零的贴现率，由净现值公式，得内部收益率公式： P=,在利用上述模型的时候,需要无限期的预计历年的股利,实际上是做不到的,因此在应用的时候,都要做一些假设,如假设每年股利相同或每年股利按固定增长率增长。,（二）零增长模型根据一般模型 V=D1/(1+k)1+D2/(1+k)2+D/(1+k) = 由于股利零增长，因此： D1=D2=D 1. 公式: V=D0/k 2. 内部收益率: k= D0/P 3. 应用,例如：假定中国联通公司在未来无限期内，每年每股固定支付股利0.5元。投资者所要求的必要收益率为8%。则中国联通公司每股的投资价值为： =6

3、.25（元）假设中国联通公司的股票在二级市场上的交易价格为8元，说明了这种股票的价格被高估了。,净现值。 NPV=6.25-8=-1.75 内部收益率。 = =8 所以，k*= = 6.25% 所以，只有当股票的内部收益率大于投资者的必要收益率的时候，这种股票才是值得投资的；反之，则相反。,假设永远支付固定股利是不合理的,但在特定的情况下,特别是在确定优先股的内在价值的时候是十分有用的.,(三) 不变增长模型(固定增长模型) 1. 公式: 假设股利永远按固定不变的增长率g增长,假设今年的股利为D0,则第T年的股利为Dt为:Dt= D0(1+g)t 将其带入一般模型公式V= 中, 得:V= ，由等比数列公式得：,V= = 例如：假设上海宝钢公司的股票今年每股支付股利2元，而预计未来的无限期内股利将保持5%的年增长速度，假设投资者要求的必要收益率为10%，则宝钢公司股票的投资价值为： V= = 42（元）假设当前市场交易价格为38元/股，则该种股票值得投资。,2. 净现值: NPV=42-38=4（元） 3. 内部收益率根据前面的公式,可以推导出其内部收益率公式为: k*= +g =

4、 +g 从前面的例子可以计算出：其内部收益率为： k*= +5% = 10.53%,(四) 多元增长条件下的股票投资价值增长模型多元增长模型条件下，股利将不再按固定的比率增长；即在某一特定日期内，股利将按一定的比率增长，之后将按另一增长速度增长。这样，该种股票带来的未来现金流量就将被分为几部分。,例：某股票的当前市场价格是55元/ 股，当前发放的股利是4元/股，预计在未来的3年中，股利将保持15%的增长速度，此后将转为零增长。假设市场利率为6%，投资者要求的预期投资收益率为10%。问：这种股票的内在价值是多少？这种股票是否值得投资？,则其内在价值为 V= = = 58.83(元),四.股票市场价格计算方法市盈率估价法市盈率是每股价格与每股收益之比。即：市盈率= 每股市价=市盈率每股收益例如：某上市公司目前的市场价格12元/股，上一年的每股盈利为0.4元。则可得其市盈率为：市盈率= = = 30（倍）,假设某投资者预测到今年该公司的每股盈利为0.6元/股。则我们可以预测该公司的股票价格将上涨到18元/股。市盈率在520倍之间一般是正常的，平均的市盈率约在1011之间。超过20倍的市盈率被认为是不正常的，可能是股价下跌的先兆，风险相当大；市盈率在5以下，表示投资者对公司的未来缺乏信心，其前景比较悲观。所以过高和过低的市盈率都不是好兆头。,

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