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先进制造专题：全球汽车电动化行业梳理系列（1），上游原材料篇

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1、2018-02-02 专题专题莫尼塔（上海）信息咨询有限公司莫尼塔先进制造专题全球汽车电动化行业梳理系列（1）-上游原材料篇核心提示曹尚舟 18221862640 我们认为全球汽车电动化是大势所趋，主要基于两方面原因，一是环保政策趋严使得燃油车成本不断上升，二是电动车成本不断下降使得其经济性优势得到体现。这一趋势给上游原材料带来巨大需求拉动，包括锂、钴、铜等品类都将有长期的需求增量，在这当中，钴由于其独特的供需格局，最具投资价值。报告摘要目前同级别电动车的售价还是要高于燃油车，但是其成本溢价并不高。我们认为未来两者的成本将不断接近，最终电动车制造成本将低于燃油车。钴作为新能源汽车电池正极材料中价格最高的金属将大幅受益行业发展，我们判断中短期内其价格仍具备上升空间。锂这一块，虽然新能源汽车对其需求有很明显的拉动，但由于供给弹性相对较好，居高不下的价格将会使更多的生产商进入，带来供给过剩。电动车的普及对于铜的需求来说将会有双向拉动，一方面电动车本身将会提升铜需求，另一方面电动车普及带来的基础设施建设同样提升铜的需求，我们预计到 2025 年电动车带来的用铜增量将达到 120

2、万吨。行业具备一定风险，其中包括政策力度不达预期，以及其他形式动力替代，如燃料电池车等。专题专题上海海能证券投资顾问有限公司莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 1 目录 1. 为什么纯电动是大趋势？ .22. 上游原材料投资机会梳理 .73. 风险 . 17图表 1各国燃油车禁售日程表 . 2图表 2 LFP成本 . 4图表 3 NCM成本 . 5图表 4 电动车降低碳排放作用 . 6图表 5 全球电动车销量以及特斯拉占比 . 7图表 6纯电动车原油消耗影响 . 8图表 7MB钴价（低级） . 9图表 8 各类电动车用钴量 . 9图表 9纯电动车钴消耗量情况 . 9图表 10各电池类型能量密度情况 . 10图表 11电池技术发展路线梳理 . 10图表 12钴伴生矿情况 . 11图表 13钴矿产量占比 . 12图表 14锂矿产量占比 . 13图表 15锂矿储量占比 . 14图表 16镍矿产量占比 . 15图表 17镍矿储量占比 . 15图表 18NCM三元电池材料金属占比 . 15图表 19分车型铜用量情况 . 16图表 20 LME铜价 . 17专题专题莫尼塔（上海）信息咨询有限公司

3、 2 1. 为什么纯电动是大趋势？ 1.1 环保政策趋严导致燃油车成本上升随着排放政策的收紧，我们认为燃油车的成本会不断上升。总体趋势上看，虽然说要使得电动车普及还有非常长的一段路要走，但是排放标准趋严的大方向，尤其是在大众尾气门之后，已经非常明显。以前欧洲主要对二氧化碳的排放标准相对更加重视一些，但是在大众尾气门之后，目前对于氮氧化物的治理也是越来越看重了，尤其是欧洲目前新的“真实行驶状态”即RDE 标准，要比以往的实验室标准更加严格。目前全球对于燃油车的相关限制也是日趋严格。中国新能源汽车双积分政策中提到的新能源车渗透率目标、燃油车禁售时间表研究提上日程，以及英、法提出的 2040 年彻底淘汰传统内燃机，都体现出产业变革的大趋势。在欧洲，目前 2020 年之后的政策力度还没有完全确定，但是初步讨论的结果是，CO2 的排放标准将从 95g/km 降到 65-70g/km。其他国家包括美国、中国、印度等也将做出政策规划，我们预计全球范围内的政策的力度将进一步收紧。图表 1 各国燃油车禁售日程表来源：网络资料，莫尼塔政策指导二氧化碳排放（2020）(g/km)燃油车禁售时间英

4、国1. 从2040年开始，英国将禁止销售燃油车，包括油电混合动力车； 2. 政府期望到2050年所有车辆都实现零排放； 3. 伦敦为电动车司机提供免费停车位及交通优先权；95 2040法国1. 巴黎协定：目标是到2050年前使法国成为碳零排放国家；95 2040德国1. 零排放汽车欧盟战略：做到最晚到2030年欧盟范围内新车只为零排放汽车； 2. 对新能源汽车提供相应的补助，促进购买； 3. 为保证空气质量，地市级别的法案正在出台中； 4. 对以往生产的旧柴油汽车也提出相应的要求95 2030美国1. 利用税收、政策优惠等进行资金补贴； 2. 以低息贷款和补贴支持研发； 3. 以零排放积分交易机制促进对企业的扶持； 4. 加州设定到2025年，180万新车的销售中实现150 万都是零排放汽车121 各州独立制定法案加州宣布2030年中国1. 双积分政策； 2. 车辆限购城市发放免费牌照； 3. 生产和购买时提供相应补贴； 4. 对汽车销售商提出要求，需要在2018年实现销售总量的8%为无排量或低排量的汽车，2019占比为 10%，2020年为12%，2025年比重扩大到25%117 2017年9月宣布已经进入讨论阶段韩国1. 预期在2040年将汽车全部更新换代成为新能源汽车； 2. 购买者可享受税收减免优惠；97

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