市场法估值（相对估值法）优劣对比

1、一、 市盈率1）市盈率（P/E）的计算公式静态P/E = 股价/上一年度的每股收益(EPS)(年)动态P/E = 股价 * 总股本/今年或下一年度的净利润(需要做预测)市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。2）关于市盈率a.在彼得林奇的“六种类型公司”理论中，缓慢增长型公司的股票PE最低，而快速增长型公司股票的PE最高，周期型公司股票的PE介于两者之间。b.一些专门寻找便宜货的投资者认为，不管什么股票，只要它的PE低就应该买下来，但是这种投资策略并不正确，还有很多其他方面需要考量。c.切记：定价合理的公司，PE收益增长率（即EPS增长率）。如果PE 收益增长率，那么你可能为自己找到了一直被低估的好股票。3）估值通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）

2、；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。其中要注意的是，在收益周期性明显的行业和企业，其估值应以多年的平均每股收益来替代最近一年的每股收益，这样才能更合理地使用市盈率来估值。4) P/E估值法的优缺点：P/E估值法的优点是：计算P/E所需的数据容易获得，简单易行，它运用了近期的盈利估计，而近期的盈利估计一般比较准确，可以有广泛的参照比较；P/E指标直接将资产的买价与资产目前的收益水平有机地联系起来。P/E估值法的缺点是：盈利不等于现金，由于在收益表中，利润是最终的计算结果，因此收益比例对会计政策的敏感性非常高；忽视了公司的风险，如高债务杠杆，因为同样的P/E，用了高债务杠杆得到的E与毫无债务杠杆得到的E是截然不同的；市盈率无法顾及远期盈利，对周期性及亏损企业估值困难；P/E估值忽视了摊销折旧、资本开支等维持公司运转的重要的资金项目；收益乘数并未明确地将未来增长的成本考虑在内，正常情况下，高速增长的公司的收益乘数会更高一些，由于需要更多的资本以支持公司的高速增长，会降低权益资本的回报率。5)P/E估值法的适用性P/E估值法的适

3、用：P/E估值法主要用在目前的收益状况可以代表未来的收益及其发展趋势的条件下。周期性较弱企业，如公共服务业，因其盈利相对稳定； 公司/行业/股市比较相当有用（公司/竞争对手、公司/行业、公司/股市、行业/股市）。P/E估值法的不适用： 周期性较强企业，如一般制造业、服务业； 每股收益为负的公司；房地产等项目性较强的公司； 银行、保险和其它流动资产比例高的公司；难以寻找可比性很强的公司； 多元化经营比较普遍、产业转型频繁的公司。二、 市净率1） 市净率或市账率（P/B）的计算公式P/B = 股价/每股净资产此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以P/B去分析较适宜。2） 估值通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出被估值公司的每股净资产；然后，根据二级市场的平均市净率、被估值公司的行业情况（同类行业公司股票的市净率）、公司的经营状况及其净资产收益率等拟定发行市净率（非上市公司的市净率一般要按可比上市公司市净率打折）；最后，依据发行市净率与每股净资产的乘积决定估值。公式为：合理股价 = 每股净资

4、产x合理的市净率(PB)。3) P/B估值法的优缺点：P/B估值法的优点是：P/B的概念本身浅显易懂；随着时间的变化，P/B的变化比较稳定，因此适合于历史分析；在各公司所选用的会计政策符合可比性的条件下，P/B可用以鉴别哪些公司的价值被低估，哪些公司的价值被高估；在公司发生亏损或净现金流量小于零时，仍然可以使用P/B估值法。P/B估值法的缺点是：账面价值受所选用会计政策的影响非常大，各公司或各国的账面价值可能存在巨大的差异，不具有可比性；资产负债表上披露的账面价值并不能公允地反映资产的市场价值。4）P/B估值法的适用性P/B估值法的适用：P/B估值法主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造起关键作用的公司，例如银行业、房地产业和投资公司等。这些行业都有一个共同特点，即虽然运作着大规模的资产但其利润额且比较低。 高风险行业以及周期性较强行业，拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业； 银行、保险和其他流动资产比例高的公司； 绩差及重组型公司。P/B估值法的不适用：账面价值的重置成本变动较快的公司；固定资产较少的，商誉或知识财产权较多的服务行业。三、 市销率1）P/S (P

5、rice-to-sales ratio或市销率)公式市销率也称价格营收比或市值营收比，是以公司市值除以上一财年（或季度）的营业收入，或等价地，以公司股价除以每股营业收入。市销率 = 总市值 / 销售收入 = (股价 x 总股数)/ 销售收入。这一指标可以用于确定股票相对于过去业绩的价值。市销率也可用于确定一个市场板块或整个股票市场中的相对估值。市销率越小（比如小于1），通常被认为投资价值越高，这是因为投资者可以付出比单位营业收入更少的钱购买股票。不同的市场板块市销率的差别很大，所以市销率在比较同一市场板块或子板块的股票中最有用。逻辑：“在判断企业估值方面，收入比利润更可靠”。2）P/S估值法的优缺点 P/S估值法的优点是：销售收入最稳定，波动性小；并且营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不像利润那样易操控；收入不会出现负值，不会出现没有意义的情况，即使净利润为负也可使用。所以，市销率估值法可以和市盈率估值法形成良好的补充。P/S估值法的缺点是：它无法反映公司的成本控制能力，即使成本上升、利润下降，不影响销售收入，市销率依然不变；市销率会随着公司销售收入规模扩大而下降；营业收

6、入规模较大的公司，市销率较低。四、 EV/EBITDAEV/EBITDA估值法（企业价值与利息、税项、折旧及摊销前利润的比率）1）概念和公式EV（Enterprise value/企业价值）= 市值 +（总负债 - 总现金）= 市值 + 净负债（即公司有息债务价值之和减去现金及短期投资）；EBITDA（Earnings before intrerest,tax,depreciation and amortization / 息税折旧摊销前利润，即扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润）= 营业利润 + 折旧 + 摊销,或 = 净利润所得税利息折旧摊销。2）EBITDA的详细运用20世纪80年代，伴随着杠杆收购的浪潮，EBITDA第一次被资本市场上的投资者们广泛使用。但当时投资者更多的将它视为评价一个公司偿债能力的指标。随着时间的推移，EBITDA开始被实业界广泛接受，因为它非常适合用来评价一些前期资本支出巨大，而且需要在一个很长的期间内对前期投入进行摊销的行业，比如核电行业、酒店业、物业出租业等。如今，越来越多的上市公司、分析师和市场评论家们推荐投资者使用EBITDA进行分析。最初私人

7、资本公司运用EBITDA，而不考虑利息、税项、折旧及摊销，是因为他们要用自己认为更精确的数字来代替他们，他们移除利息和税项，是因为他们要用自己的税率计算方法以及新的资本结构下的财务成本算法。而EBITDA剔除摊销和折旧，则是因为摊销中包含的是以前会计期间取得无形资产时支付的成本，并非投资人更关注的当期的现金支出。而折旧本身是对过去资本支出的间接度量，将折旧从利润计算中剔除后，投资者能更方便的关注对于未来资本支出的估计，而非过去的沉没成本。3）EV/EBITDA估值法的投资应用：该估值指标最早是用作收购兼并的定价标准，现在已广泛用于对公司价值的评估和股票定价。这里的公司价值不是资产价值，而是指业务价值，既如果要购买一家持续经营的公司需要支付多少价钱，这笔钱不仅包括对公司盈利的估值，还包括需承担的公司负债。企业价值被认为是更加市场化及准确的公司价值标准，其衍生的估值指标如EV/销售额、EV/EBITDA等被广泛用于股票定价。4）EV/EBITDA的优缺点：EV/EBITDA的优点是：不仅是股票估值，而且是“企业价值”估值，与资本结构无关。接近于现实中私有企业的交易估值。而且，EBITDA加入了摊销折旧等现金项目。EV/EBITDA的缺点是：对有着很多控股结构的公司估值效果不佳，因为EBITDA不反映少数股东现金流，但却过多反映控股公司的现金流。不反映资本支出需求，过高估计了现金。5）EV/EBITDA法的适用性：EV/EBITDA法适用于：充分竞争行业的公司；没有巨额商誉的公司；净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损的公司。EV/EBITDA法不适用于：固定资产更新变化较快公司；净利润亏损、毛利、营业利益均亏损的公司；资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司（大量折旧摊销压低了账面利润）；有高负债或大量现金的公司

《市场法估值（相对估值法）优劣对比》由会员K****分享，可在线阅读，更多相关《市场法估值（相对估值法）优劣对比》请在金锄头文库上搜索。