重大项目资本金筹措的途径与方式

1、重大项目资本金筹措的途径与方式我省是典型的投资拉动型经济，项目建设是固定资产投资保 持平稳较快增长的重要支撑。随着项目建设力度的加大和节奏的 加快，我省项目资本金需求越来越大，供给不足的问题日益突出。 为加快重大项目建设，不但要加大督促落实承诺资本金的力度， 更要用好用足相关政策，不断拓宽资本金筹措的渠道。本文以投 资项目资本金制度为基础，结合国家有关改革创新举措和我省实 际，提出重大项目资本金筹措的途径和方式，谨供在项目的策划 和审批、核准时参考。一、投资项目资本金制度的基本内容投资项目资本金，是指在项目总投资中，由投资者认缴的出 资额。其主要特性：一是非债务性，投资者认缴的出资对投资项 目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息 和债务；二是收益性，投资者可按其出资的比例依法享有所有者 权益；三是不可撤销性，资本金可以按照股权转让，但在清算以 前不得以任何方式抽回。为了深化投资体制改革，建立投资风险约束机制，有效的控 制投资规模，提高投资效益，国务院以国发199635号文下发了 关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知（以下简称通知），从 1996 年开始对固定资产投

2、资项目试行资本金制度。其 主要规定如下：一）项目资本金制度的实施范从通知发布开始，各种经营性固定资产投资项目，包括国有单位的基本建设、技术 改造、房地产项目和集体投资项目，都必须首先落实资本金才能 进行建设。公益性投资项目不实行资本金制度。外商投资项目（包 括外商独资、中外合资、中外合作经营项目）按现行有关法规执 行。（二）项目资本金来源：项目资本金可以用货币出资，也可 以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。以工 业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总 额的20%。投资者以货币方式认缴的资本金，其资金来源有：（1） 各种财政性资金；（2）国家授权的投资机构及企业法人的所有者 权益、企业折旧资金以及投资者按照国家规定从资本金市场上筹 措的资金；（3）社会个人合法所有的资金；（4）国家规定的其它 可以用作投资项目资本金的资金。（三）投资项目资本金占总投资的比例：交通运输、煤炭项 目为35%及以上；钢铁、邮电、化肥项目为25%及以上；电力、 机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他 行业的项目为20%及以上。）项目管理方面的规定：投资体制改革以

3、后，审批类试行资本金制度的投资项目，在可行性研究报告中要就资本金筹措 情况作出详细说明，上报可行性研究报告时须附有各出资方承诺 出资的文件。核准类项目在填报核准标准文本格式时，要明确资 本金额度以及股东构成等情况。备案制项目也要阐明资本金来源 及构成等情况。二、我省项目资本金筹措存在的问题国家试行投资项目资本金制度后，筹措落实资本金已成为经 营性固定资产投资项目前期工作的重要环节。资本金筹措落实情 况直接决定了项目的报批和建设进度。近几年来，我省筹措落实 资本金的能力不断增强，但资本金供求矛盾依然突出。主要表现 在以下三个方面：一是资本金筹措压力大，供需矛盾加剧。支撑我省投资增长 的项目80%以上为经营性，需要筹措落实资本金。因为资本金筹 措渠道狭窄，供给能力有限，供给一直不足。近几年，我省深入 实施项目带动战略，项目建设进入高峰期，资本金的需求量不断 增大，尤其是国家为应对金融危机实施扩大内需政策，更是加剧 了这一矛盾。我省在2008年银企对接会上提出的1.75万亿元项 目单子，初步估算资本金需求约3500亿元以上。二是部分项目承诺资本金到位率低。一些项目写明了资本金 来源，也不同程

4、度存在落实难的问题，承诺资金不到位、到位慢、 或者不足额到位等情况，影响了项目建设进度。三是资本金筹措方式简单、渠道狭窄。我省投资项目资本金筹措基本上以项目法人自有资金为主，政府投资因财力有限长期 投入不足，项目法人利用资本市场融资能力也非常有限。利用发行股票债券等直接融资工具筹措资本金的能力差，规模较小；股 权投资在我省刚刚起步，股权投资市场十分薄弱，项目业主对引 进股权投资也还存在观念障碍，开展股权融资的积极性不高，成 效不显著。资本金筹措渠道有限是制约资本金融资能力提高的主 要因素。三、解决重大项目资本金问题的途径和方式近几年来，投资领域一直有降低资本金比例、修改完善资本 金制度等的呼声和建议，但国家有关部门尚无明确的修订意见。 在当前资本金需求较大的情况下，应该用好用足国家有关政策、 积极拓展筹资渠道，多渠道多方式解决落实项目资本金。（一）督促出资人落实承诺资本金要加大对项目的监督、检查力度，督促项目法人和出资人及 时到位承诺资本金。项目法人要发挥主导作用，加大自筹力度， 按照项目管理的有关规定筹措落实资本金。政府承诺的配套资金 也要及时足额到位。（二）从资本金制度入手，用好用

5、足有关政策 投资项目资本金制度还有若干条款规定了诸多优惠措施，可 以有针对性地加以运用。比如：（1）资本金制度规定：经国务院批准，对个别情况特殊的 国家重点建设项目可以适当降低资本金比例。我省纳入国家规划 的一些重大项目可以据此申请国家降低此类项目的资本金比率。（2）资本金制度规定：投资项目的资本金一次认缴，并根 据批准的建设进度按比例逐年到位。有关单位在项目报批时，可 以根据需要相应做出合理安排，科学确定建设周期和建设进度， 将资金压力分散在不同的时点上，可以有效缓解一次到位的压力。（3）资本金制度规定：为扶持不发达地区的经济发展，国 家主要通过在投资项目资本金中适当增加国家投资的比重等措施 增强其投融资能力。可以据此多争取国家资金的支持。（4）资本金制度规定：投资项目资本金可以用货币出资， 也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。 因此，筹措资本金时就不能只考虑可支配的货币资金，还可动用 相关的动产和不动产，但必须对这些资产依法进行科学合理的评 估作价。（三）拓展资本金筹措渠道除了自有资金、政府投资、实物出资外，还要利用资本市场 开拓资本金筹措的途径和方式。以下渠道

6、可供选择：（1）政府各种收入用作资本金。除财政预算内资金外，国 家批准的各种专项建设基金、经营性基本建设基金回收的本息、 土地出租收入、国有企业产权转让收入、地方人民政府按国家有 关规定收取的各种规费及其它预算外资金都可以考虑作为项目资 本金。L：2）发行地方政府债券。因为地方政府债券的承债主体是政府，可以作为项目资本金来源。为增强地方政府投资能力，国 务院下发了关于2009年地方政府债券有关问题的通知（国发20092号），计划全国发行2000亿元地方政府债券。要抓住机 遇，在我省偿债能力范围内，尽最大限度多争取规模，补充符合 条件项目的资本金。（3）通过政府投融资平台筹措资本金。壮大现有的政府投 融资平台，组建行业性投融资平台，增强政府投融资能力，通过 市场化运作筹措资本金。一是政府投资平台直接投资一些重大项目，作资本金使用；二是投融资平台通过发行企业债、中期票据等债权性工具融资用作其他项目的资本金；三是政府融资平台利用信托、资产证券化、融资租赁等方式融资用作其他项目的资本 金。4）引进和设立创业投资企业。省上已设立了10亿元规模的创业投资引导基金，首期到位2 亿元。今年通过参股方式

7、可以 设立一批创业投资企业，带动社会资本。创业投资企业对中小企 业的股权投资为建设项目提供了资本金筹措的重要来源。项目法 人要更新观念，积极与创业投资企业开展合作，实现既好又快的 发展。（5）项目法人发行可转换债券或股票。对某些投资回报率 稳定、收益可靠的基础设施、基础产业投资项目，以及经济效益 好的竞争性投资项目，经国务院批准，可以试行通过发行可转换 债券或组建股份制公司发行股票方式筹措资本金。在项目适合、 时机恰当的前提下，项目法人发行可转债、股票也是一种筹措资 本金的选择。但这种方式程序相对复杂、周期相对较长，可应用 于一些时限不紧、可以相对靠后到位的项目上。（6）利用中长期政策性贷款。开发银行软贷款业务叫停以 后，国家有关部门正在研究关于政府特别投资项目地方配套资金 中长期贷款方面的有关规定，有望于近期出台，将允许部分政府 投资项目地方配套资金通过中长期政策性贷款来解决，也可用于 补充项目资本金。要做好相关准备工作，待政策公布以后积极争 取。（7）积极争取社保基金和保险投资资金。随着资本市场的 发展和完善，社保基金和保险资金具备了直投职能，可以投资基 础设施项目，也可用作资本金。经初步沟通，社保基金和保险资 金对我省的能源化工、装备制造、军工、交通等基础设施项目比 较青睐，要想方设法加大社保基金和保险投资资金的引进和争取 力度。我省的社保基金也要强化投资职能，支持重大项目的资本 金筹措。金筹措。（8）引进和设立股权投资基金。一是要大力引进国内外机 构投资者、股权投资基金投资于我省重大产业项目；二是要抓住 国家即将出台股权投资基金管理办法的机遇，加快策划设立 陕西能源化工、关中经济区新型工业、阎良国家航空、文化旅游、 杨凌现代农业等股权投资基金，支持我省优势行业项目的资本金

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