石化产品国际定价分析
14页1、国际价格在传递什么? 石化产品国际定价分析目前,石化行业处在的繁华阶段。在原油、国家政策调节等多种出乎人们意料的因素影响下,国内石化产品价格走势仍旧显示出强劲的增长势头,而价格走势是这种强势的典型体现。从对今年上半年的价格记录看,石化此轮周期核心的合成橡胶和合成树脂体现杰出。相对来讲,至今的价格涨幅平均为:合成树脂:43;合成橡胶:30.87。在如此的涨幅下,如何看待这种价格走势?表1:石化产品价格04/变化合成树脂PVCPSHDPE ABSPP4.38%10.29%23.26%43.43%134.91%合成橡胶顺丁橡胶丁苯橡胶30.27%31.47% 资料来源:万维化工城我们觉得,石化行业是多重因素影响的行业。我们基本把影响归为三大类:供应成本影响、需求拉动影响和国际影响。在国际定价方面,业内一致认同石化是国际定价的产品。在整个国际定价的大背景下,成本推动和需求拉动通过国际定价机制,传递着多重影响因素的变动成果。那么在目前石化产品的国际价格走势下,对国内的影响如何?因此,我们从国际价格影响方面,探讨国际价格对国内石化产品价格的影响。国际定价成立的前提业内比较认同一种结论:国内石化产品
2、是国际定价的产品。一种产品国际定价功能成立的前提是此产品具有明显对外依存度。只有充足贸易并且净进口率比较高的产品,国际价格指引器的作用才得以显现。那么,我们分析一下国内的重要石化化工产品的对外依赖度。图1:大宗产品的对外依存度资料来源:中国石油和化工经济分析通过对进口依赖度记录分析,可以看到,真正存在进口依赖度的产品重要集中在钾肥、原油、合成纤维原料、合成树脂、合成橡胶和部分基本化工产品。合成纤维原料达到近70,合成树脂达到了55.38,合成橡胶达到了45.68。同步还可以看到,烯芳烃类产品的进口依赖度非常低,阐明在原油成品油烯芳烃合成产品的产业链中,重要的中间环节不具有对外依赖度。因此,这部分产品的国际价格直接指引作用并不明显。但国内烯芳烃价格走势仍就可以看到国际价格的影子。我们觉得,这重要是在上下游国际定价的作用下,通过上下游的产业关系,依托国内的价格传导机制来体现外部的影响。至此,我们觉得对石化产品国际定价更精确的说法应当是,部分石化产品是国际定价的产品,这些产品重要是原油和合成产品,但国际定价的影响却在更大的范畴内存在。部分其她基本化工产品的进口依赖度不明显,基本不能体现国际定
3、价的作用。这部分产品不是国际定价的,例如:烧碱、纯碱、酸类等分析国际定价的类型,从对外依存度来看,基本可以分为三种类型:资源缺少型,例如:钾肥;政策指引型,例如成品油;国内产能构造型(供过于求),例如:酸碱。这三种类型基本从国内市场构造决定了进口依赖度,进一步决定了与否是国际定价产品。依托进口依赖度的拟定合成产品国际定价的基本上,我们需要进一步分析:产品的国际定价对国内的指引作用是如何兑现的?对此,我们觉得,进口依赖地区的价格是影响国内有关产品国际定价的重要参照价格。国际定价机制重要通过产品的进口来源地的价格对国内的影响来体现的。通过与不同进口地的贸易,国际定价价格形成对国内价格的指引作用。国际定价产品分析对于原油和成品油,由于国内已经实行了市场定价,国际的定价机制已经形成。虽然目前成品油国内定价落后于国际定价30以上,但国内跟踪国际的定价机制没有变化,重要是政策定价的成果。因此,我们在此不作讨论。但是,在此,有必要阐明一下我们对国际石油价格的判断,这在背面国际产品价格走势分析上起比较大的作用。我们觉得石油价格波动的主导因素并没有变化:供应、经济需求和地缘政治因素。而供应和需求仍是主导
4、因素中的主体。我们觉得国际石油均衡价格应当在:3335美元桶。那么,在均衡价格之上的波动基本是全球化的政治事件导致的成果。但均衡价格低于目前油价,因此从中期来看,我们觉得油价会向合理价格区间回归,因素是虽然全球化的地缘政治事件也只能干扰供需,而不是影响原油供需的最后决定力量。一、 合成树脂的国际定价1、 PVC的国际定价根据前面的分析思路,我们一方面拟定进口来源。可以看到,PVC的进口重要来自日本、台湾省、俄罗斯、韩国和美国。因此,其价格重要受东亚、东南亚、俄罗斯和北美的价格体系的影响。图2: PVC进口来源构造资料来源:中国化学工业年鉴根据对东南亚和美国海湾的价格与国内价格走势的对比,如图3所示。国内代表产品的价格走势基本与进口依赖地的价格走势趋势相符,但国内价格走势总体落后于国际价格走势,近期落后幅度在8左右。目前重要面临两个问题:国际国内价格差对国内PVC价格的拉动作用;国际价格走势对国内的带动作用。图3: PVC价格走势资料来源:隆众石化网从此外一种角度分析看,由于国内石脑油的定价机制,国内PVC的价差已经长期位于国际价差之上,虽然国际价格高于国内,但国内利润明显已经超过国际水
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