第十四章IS-LM模型教材课程.ppt

第三章(第 14 章)产品市场和货币市场的 一般均衡制作:涂晓今第一节 投 资 的 决 定一、实际利率与投资投资是内生变量投资是利率的减函数 i = i ( r ) = e - d r 如右图：ir投资需求曲线二、资本边际效率的意义、什么是资本边际效率（）资本边际效率（）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重量成本设本利和和利率为已知，利用公式可求本金：R0 =R1（1 + r）=1051+5%= 100美元n年后的Rn现值是：R0 =R n（1 + r）n例：例： 假定一笔投资在未来1、2、3 n年中每年所带来的收益为R1， R2， R3 Rn，在n年中每年的利率为r，则这各年收益之和的现值（PV）就可以用下列公式计算：PV =R1（1 + r）+R2（1 + r）R3（1 + r）+ +R n（1 + r）n 设一笔投资可以用3年，每一年提供的收益为5000元，第二年提供的收益为4000元，第三年提供的收益为2000元，利率为6%，则这笔投资所提供的未来三年中收益的现值就是：PV =5000元（1 + 0.06） +4000元（1 + 0.06）2000元（1 + 0.06）+32= 4717元 + 3560元 + 1679元 = 9956元 由上例可以看出,现值贴现法是很重要的。

如不进行现值贴现，这笔投资的收益为（5000元+4000元+2000元）=11000元但由于有利率因素，这笔投资在3年中所带来的总收益按现值计算只有9956元可见在考虑投资决策时必须对未来收益进行贴现，换算为现值 而且，在按不同的利率进行贴现时所得出的现值也是不同的，如果把上例中，利率改为4%，则为：PV =5000元（1 + 0.04） +4000元（1 + 0.04）2000元（1 + 0.04）+32= 4808元 + 3698元 + 1778元 = 10248元如果每年的收益相等，则现值贴现分式也可写为： 这种现值贴现法用途很广，不仅可以用于企业投资决策，还可以用于一切未来收入的现值贴现，从而对作出其他决策也同样适用PV =R（1 + r）+R（1 + r）R（1 + r）+ +R （1 + r）n= R（1 + r）1（1 + r）+1（1 + r）1（1 + r）+ +1n1（1 + r）+1（1 + r）1（1 + r）+ +1n（1 + r）=RrPV所以=1r因为：因为： 当用现值贴现法来作出投资决策时，只要把投资与未来收益的现值进行比较就可以了在前面的例子中假设投资为10000元，就可以看出，当利率为6%时，投资一万元，未来收益的现值只有9956元，因此，投资是不值得进行的；当利率为4%时，投资一万元，未来收益的现值为10284元，因此，投资是有利的。

如果不对未来收益进行贴现，未来收益为（5000元+4000元+2000元）=11000元，进行投资是值得的，如果进行贴现，则不同的利率有不同的结论由此也可以看出，利率与投资是反方向变动的3、资本边际效率求证如书中举例：R0 =11000（1 + 10%）+12100（1 + 10%）+13310（1 + 10%）= 10000 + 10000 + 10000 = 30000 假定资本物品不是在3年中而是在n年中报废，并且在使用终了时还有残值，则资本边际效率的公式为：R =R1（1 + r）+R2（1 + r）R3（1 + r）+ +R n（1 + r）n+J（1 + r）n三、资本边际效率 （MEC）曲线四、投资边际效率 （MEI）曲线如图：MECMEI0iri0r0r1五、预期收益与投资影响预期收益的因素：1、对产品项目的产出的需求预期2、产品成本3、投资税抵免六、风险与投资凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系七、托宾的“q”说q = 企业的股票市场价值新建造企业的成本第二节 I S 曲 线一、IS曲线及其推导1、IS曲线的函义 是一条反映利率和收入间相互关系的曲线这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i = s，从而产品市场是均衡的。

如图：IS0yr2、IS曲线的推导 IS曲线是从投资与利率的关系（投资函数）、储蓄与收入的关系（储蓄函数）以及储蓄与投资的关系（储蓄等于投资）中推导出来的如书中P481-484二、IS曲线的斜率在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：y = + e - dr1-上式可化为：r =d+ ey-1-d式中1-d即是IS曲线的斜率关于d值d是投资需求对于利率变动的反应程度，它表示利率 变动一定幅度时投资变动的程度如果d值越大，即投资对于利率变化越敏感，IS曲线的斜率就越小，即IS曲线越平缓关于值 是边际消费倾向，如果值越大，IS曲线的斜率越小，即IS曲线越平缓 在三部门中，IS曲线的斜率为1-（1-t）d 当d和一定时，税率 t 越小，IS曲线斜率越小，这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小，乘数会越大比例所得税的情况）1-d（定量税的情况）或者为：三、IS曲线的移动 投资函数、储蓄函数和政府支出、税收的变动，会导致IS曲线移动见P485-487第三节 利 率 的 决 定一、利率决定于货币的需求和供给 凯恩斯以前的古典学派认为，投资与储蓄都只与利率相关 凯恩斯否定了这种观点，他认为，储蓄不仅决定于利率，更重要的是受收入水平的影响。

利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和货币的需求量决定的二、流动性偏好与货币需求动机 1、流动性偏好的概念（对货币的需求又称流动性偏好） 是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向2、人们持有货币的动机 交易动机 指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动 谨慎动机 指为了预防意外支出而持有一部分货币的动机 L1 = L1（y） L1 = K （y） 投机动机 指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机 L2 = L2（r）三、流动偏好陷阱 也称“凯恩斯陷阱”是指人们不管有多少货币都愿意持有手中四、货币需求函数L = L1 + L2 = L1（y）+ L2（r）= ky - hr2、名义货币量、实际货币量和价格指数的关系1、货币的总需求函数m =MP或：M = PmL = ( ky hr ) P3、货币需求曲线见教科书P491五、其他货币需求理论1、货币需求的存货理论 由鲍莫尔、托宾提出 人们最优货币持有量公式M=tcy2r 此式说明人们对货币的交易需求随着收入增加而增加，随利率上升而减少2、货币需求的投机理论 人们会根据对收益与风险的预期，作出购买证券（还有不动产）及持有货币之比率的决策。

六、货币供求均衡和利率的决定1、关于货币供给货币供给有狭义的货币供给和广义的货币供给之分M1 = 硬币、纸币 + 银行活期存款M2 = M1 + 定期存款M3 = M2 + 个人和企业业所持政府债债券等狭义的货币供给广义的货币供给更广义的货币供给 金属货币流通的条件下 金银条块、金币、银币 商业票 据和银行票据同样可以流通 钱庄、票号 金本位制崩溃之后，现代纸币（不兑现的银行券）打破了人们传统 的货币观念 从20世纪中期开始，随着金融市场的不断完善，金融创新的日益发 展，货币范围更加扩大：大额定期单和“可转让支付帐单”使一些名为 银行定期存款和储蓄存款也变成了活期存款这样，货币的范围迅速 从现金、活期存款扩大到大额存单、储蓄存款和定期存款，以及各种 有价证券等范畴 电子货币 现代货币的兴起2、货币范围的扩展3、货币层次的划分根据流动性原则（1）、国际货币基金组织的划分M0 = 流通于银行体系之外的现金M1 = M0 + 活期存款M2 = M1 + 储蓄存款 + 定期存款 + 政府债券 （2）、美国货币层次的划分M1 = 流通的货币、支票存款和旅行支票狭义的货币M2 = M1 + 定期存款 + 储蓄存款 + 货币市场基金存款M3 = M2 + 大额定期存款 + 机构拥有的货币市场基金 + 其它相对流动较慢的资产（短期债、保险单、股票等）（3）、我国货币层次的划分M0 = 流通中现金 M1 = M0 + 企业活期存款M2 = M 1+ 企业定期存款 + 储蓄存款 2004年M0为2.1万亿,比上年增长8.7%, M1为9.6万亿,比上年增长13.6%, M2为25.3万亿,比上年增长14.6%。

年末全部金融机构本外币各项存款余额25.3万亿,比上年末增长15.3%,全部金融机构本外币各项贷款余额18.9万亿,比上年增长14.4% 2005年M0为2.4万亿,比上年增长11.9%, M1为10.7万亿,比上年增长11.8%, M2为29.9万亿,比上年增长17.6%年末全部金融机构本外币各项存款余额30.0209万亿,比上年末增长18.2%,其中，城乡居民储蓄存款14.7054比上年末增长16.5%全部金融机构本外币各项贷款余额20.6838万亿,比上年增长12.8%2004年、2005年我国货币供给量： 2006年M0为2.7万亿,比上年增长12.7%, M1为12.6万亿,比上年增长17.5%, M2为34.6万亿,比上年增长16.9%年末全部金融机构本外币各项存款余额34.8万亿,比上年末增长16%,其中，城乡居民储蓄存款16.6617万亿,比上年末增长13.3%全部金融机构本外币各项贷款余额23.9万亿,比上年增长14.7%2006年、2007年我国货币供给量： 货币供给是一个存量概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量。

4、货币供给和需求的均衡 见教科书P494图第四节 LM 曲 线一、LM曲线及其推导1、LM曲线的含义 是指曲线上的任一点所指示的利率与所相应的国民收入都会使货币供给（M）等于货币需求（L） 2、LM曲线的推导已知： 实际货币供给量为：m 实际货币需求量为： L = L1（y）+ L2（r）= ky - hr 当货币供给 = 货币需求时 则 m = ky - hr 即：y =hrk+mkr =kyh-mhLM曲线的推导过程如书P495-497二、LM曲线的斜率 当货币供给=货币需求时，均衡收入的代数表达式为：y =hrk+mk即：r =kyh-mh式中h即是LM曲线斜率 关于k值 k是货币交易需求对y的反映系数当h为定值时，k越大，即货币需求对收入变动的敏感度越高，则 就越大，于是LM曲线越陡峭khkh 关于h值 h是货币投机需求对r的反映系数当k为定值时，h越大，即货币需求对利率的敏感度越高，则 就越小，于是LM曲线越平缓kh 西方学者认为，货币的交易需求函数一般比较稳定，因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数 分析如教科书P498图 当h=0时， kh为无穷大，因此，LM曲线在古典区域 是一条垂直线；当h为无穷大时，kh为零，因此，LM曲线在凯恩斯区域是一条水平线，而当h介于零和无穷大之间的任何值时，由于K一般总是正值，因此 为正。

kh三、LM曲线的移动货币供给量的变动将使LM曲线发生同方向变动价格水平的变动分析如教科书P499第五节 ISLM 分析一、两个市场同时均衡的利率和收入1、ISLM模型的推导已知 i = 1250 250r s = -500 +0.5y当 i = s 时y = 3500 500 r IS曲线已知 M = m = 1250 L = 0.5 y + 1000 - 250 r当 L = m 时y = 500 + 500 rLM曲线当两个市场同时均衡时：y = 3500 - 500 ry = 500 + 500 r 求得 r = 3% y = 3500-5003 = 2000据此作用，即 IS = LM模型如下页图： 0yry*r*ISLM2、IS LM模型分析产品市场。