中联重科财务报表分析.doc

中联重科财务报表分析一． 公司简介中联重科股份有限公司创立于 1992 年，主要从事建筑工程、能源工程、环境工程、交通工程等基础设施建设所需重大高新技术装备的研发制造，是一家持续创新的全球化企业公司于 2000 年在深交所上市（简称“ 中联重科”,股票代码 000157） 、2010在香港联交所上市（股票代码 01157） 是中国工程机械装备制造领军企业，全国首批创新型企业之一公司注册资本 77.06 亿元，员工 3 万余人2011 年，公司下属各经营单元实现销售收入近 850 亿元，利税过 120 亿元，在全球工程机械行业排名第 7 位二． 资产质量分析1.资产总体分析项目 2010 年 12 月 31日 2011 年 12 月 31日 2011 年比 2010 年增减金额 百分比流动资产 44,366,461,923 49,015,547,831 4,649,085,910 10%非流动资产 18,628,813,574 22,566,223,847 3,937,410,270 21%总资产 62,995,275,494 71,581,771,679 8,586,496,180 14%从总体上看，企业的资产结构基本合理，2011 年末的总资产比上年度期末增长 14%，其中非流动资产增加比率大于流动资产，这说明该企业有着较为雄厚的资产作为支撑，从侧面反应出该资产结构有利于企业的资金周转。

2.货币资金质量分析项目 2009 年 2010 年 2011 年 2011 年比 2010 年增减金额 百分比货币资金 4,427,584,798 20,519,895,45617,744,514,431 2,775,381,025 13.5%从总体规模上看，企业货币资金在 2010 年初和 2010 年末有大幅度的提升，由年初的不足 50 亿，增加到年末的 205 亿由报表附注中得知，货币资金的增加是由 2010 年度收到非公开发行 A 股及首次公开发行 H 股招募资金所致3.短期债权质量分析项目 2010 年 2011 年 2011 年比 2010 年增减金额 百分比应收账款 6,947,232,058.99 11,658,065,230.17 4,710,833,171.23 67.81%应收票据 626,608,952.51 1,138,568,850.74 511,959,898.23 81.7%其他应收款 527,835,817.29 819,760,713.00 291,924,895.71 55.31%与年初相比，企业的应收账款和应收票据都有了大幅度的提高，增幅程度都超过了 50%。

单从增减率分析，企业的商业债券（应收账款和应收票据）回款率状况不好，存在着大量的赊销业务对比利润表中的营业收入，在营业收入比上期增加了 44%的情况下，应收账款增加了 67.81%，说明营业收入中有很大一部分是由于赊销方式创造的，这可能意味着中联重科的信用政策过于宽松由报表附注中得知，企业应收账款和应收票据的大规模提高，是来源于销售规模增长及客户结算企业适度调整信用标准，有利于提高销售收入，扩大销售规模但同时这也会产生应收账款占用的机会成本、坏账损失、收账费用因此，应收账款规模的确定，应在其增加的利润和增加的成本之间进行权衡，企业必须加强对应收账款的管理和控制其他应收款是企业发生的非购销活动的应收债权，如果企业经营活动正常，其他应收款数额不应过大在实际工作中，一些企业常把其他应收款作为企业调整成本费用和利润的手段必须特别注意分析是否存在操纵利润的现象在分析其他应收款时，应当特别关注其增减变动的趋势本年度企业的其他应收款增加了 55%，主要是由于拓展市场，对外投标的保证金增加,应收关联方款项的规模也不大，应该说，公司其他应收款并没有被关联方大额占用的痕迹4.存货质量分析项目 期初金额 期末金额 2011 年比 2010 年增减 金额 百分比存货 8678146510 9655357242.28 977210732.28 11.26%与年初相比，企业存货略有增加。

在生产能力大幅增加的同时，存货相应增长，才能使生产能力真正发挥作用由于企业规模的增加，这种变化应该是为企业存货的正常波动从存货的周转速度来看，约为每年 3.4 次，存货的周转能力在逐年提高5.固定资产质量分析项目 期初金额 期末金额 2011 年比 2010 年增减金额 百分比固定资产 3，657，857，080.31 4，101，571，488.87 443,714,408.56 12.13 %固定资产的增长幅度与存货的增长幅度基本相同，这有利于提高资产的利用效率，避免固定资产的闲置或是生产能力不足对于工程机械行业来说，固定资产的规模至关重要，固定资产的增加能够提升企业的生产能力三． 资本结构分析项目2010.12.312011.12.312011.12.31 比 2010.12.31 增减金额 百分比%流动负债 25980964403 26651379167 670414760 2.6%非流动负债 9295632590 9539864279 244231689 26%负债总计 35520828682 35947011758 426183070 1.2%从上表的数据可以看出，企业的非流动负债幅度增长幅度大于流动负债。

在 2010 年到 2011 年期间，流动负债的增长幅度小，只有 2.6%负债总计的增加幅度也相对较小由于企业规模的扩大，借款增加，尤其是长期借款负债作为一个企业资金来源的重要部分，企业应该合理把握好负债的比率变化四． 利润质量分析2011 比 2010 增减项 目金额 百分比%营业收入 14129907500 43.9%减：营业成本 8892040090 39.7%营业利润 4120497481 76.7%利润总额 4186368628 77.3%根据比较利润表可以看出，企业利润增长幅度为 77.3%,远远高于成本的增长幅度 39.7%营业收入增长了 43.9%，因为公司主导产品的市场竞争力进一步提高，收入增长营业收入增长的同时，成本、费用也几乎同比扩大，呈现上升趋势由此可以看出企业的盈利能力不错，未来的发展很有潜力，利润结构呈现一个比较合理的增长趋势1. 毛利率毛利率=（营业收入 -营业成本）/营业收入项目 2007 2008 2009 2010 2011毛利率 14.99% 12.30% 25.72% 30.34% 32.40%企业的毛利率在逐年提高，从 2007 年到 2011 年企业毛利率翻了一番。

企业的毛利率较高，分析原因，主要是企业扩大生产规模，降低产品单位成本，从而改善盈利能力的结果中联重科在机械工程行业中，具有较高的核心竞争力，企业的盈利能力较强2. 核心利润率核心利润=营业收入 -营业成本- 营业税金及附加-销售费用 -管理费用- 财务费用项目 2007 2008 2009 2010 2011核心利润 1,415,950,265.93 1,756,989,390.12 2,803,734,090.75 5,674,886,736.33 9,716,327,633.57 核心利润率 15.78% 12.97% 13.5% 17.63% 20.98%从 2007 年到 2011 年，企业的核心利润呈现逐年上升的趋势，核心利润率，除 2008 年有小幅度下降之外，其他年度都是增长的趋势核心利润是企业营业利润扣除减值准备影响后的金额在企业对外投资规模过大时，营业收入与营业利润之间就不能在计算毫无意义的营业利润率，而核心利润占营业收入的比例可以反映企业经营活动的盈利能力中联重科企业核心利润率逐年增长，说明企业盈利能力逐年提高第一，与上年相比，资产减值损失规模减小，对利润影响不大较低规模的资产减值损失，说明企业资产质量较好，也表明企业资产管理质量较高。

第二，关联方交易对利润的影响很小从本年度上市公司的报表附注看，企业与关联方的交易，无论是采购还是销售，均对利润没有什么影响第三，分析报表附注利润的主要来源，可以知道中联重科利润主要来自主营业务，非经常性损益占利润比较低，利润来源比较可靠五． 财务比率分析1.偿债能力分析(1)短期偿债能力分析2009 2010 2011流动比率 1.0536 1.7077 1.8391速动比率 0.7309 1.3736 1.4769从上表可以看出中联重科的流动比率、速动比率变动趋势基本一致，在2009 至 2011 年都是一致上升这说明其债务较小，财务费用低，短期偿债能力较强但是这也说明企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效利用企业流动负债，延缓资金周转，增加了机会成本，影响企业的获利能力2)长期偿债能力分析2009 2010 2011资产负债率% 77.615 56.3865 50.2181产权比率% 346.7287 129.2868 100.8763利息支付倍数 9.2176 13.5261 87.5246由上表可以看出，在 2009 年到 2011 年中，资产负债率逐年下降，说明企业的举债经营比率下降，一方面源于自身造血能力的提升；一方面得益于其上市公司的身份，可以在资本市场上融资，相应降低企业对于贷款的需求。

产权比率，股东权益比率和利息支付倍数逐年增加，说明公司的长期偿债能力较好，有较充裕的资金进行偿付，各项指标显示公司综合偿债能力得到加强当然还有不足之处就是公司的流动资产未能得到较好的利用，应该加大对流动资产的利用2 营运能力分析2009 2010 2011存货周转率 2.6955 2.9999 3.4163应收账款周转率 4.7378 5.3562 4.9795流动资产周转率 1.2041 0.9929 0.9921总资产周转率 0.7269 0.6638 0.6884中联重科的营运能力在 2009 年至 2011 年一直在波动中改善，资产使用率相对较好，存货占用率相对不高，而且存货的周转能力在逐年提高，应收账款周转率在 2010 年得到提升后，2011 年又有所回落公司应该加强对资产的使用率，加强对应收账款和流动资产的管理，尤其重视由于按揭、融资租赁等营销金融工具带来的应收账款管理，改善生产经营状况3 盈利能力分析2009 2010 2011销售毛利率 25.72 30.34 32.4营业利润率 13.15 16.7 20.54销售净利率 11.78 14.49 17.41总资产报酬率 9.93 11.18 14.26净资产收益率 38.1 26.61 25.56从上表可以看出，中联重科固定费用较高的重工业，要求有较高的毛利率以弥补其较大的固定成本。

从其销售净利率来看，近年来的最高值为 2011 年的17.41%，最低值为 2009 年的 11.78%，由此可见，企业在努力改善其经营管理水平，并收到了相应的成效，销售收入的收益水平逐年增加企业的净资产收益率，即所有者权益报酬率，在 09 年到 11 年中，逐年下降，说明企业对自有资金使用的运营效果不佳中联重科的总资产报酬率，销售毛利率和营业利润率都稳固增加，整体的盈利能力不错4 发展能力分析2009 2010 2011主营业务收入增长率53.24 55.05 43.89净利润增长率 54.27 90.71 72.88净资产增长率 42.07 257.6 29.7总资产增长率 46.68 85.25 13.63从上表中可以看出，中联重科在 09 年到 10 年中，利润都呈正增长趋势，这是因为企业的业务规模扩大，2011 年的净利润增长率、净资产增长率、总资产增长都有所降低，但预期总体发展能力还是不错的，企业发展的市场前景相对来说比较乐观在 2010 年中，主营业务收入，净利润增长率，净资产增长率和总资产增长率都达到企业近年发展的最高水平经营规模扩张的速度相当快，直接影响到企业的持续发展能。