2023年电气设备新能源行业分析报告.docx

2023 年电气设备能源行业分析报告名目一、光伏：政策面、制造端、电站收益率利好叠加，行业 热度将持续 61、全球需求连续高增长，国内市场将持续爆发 7（1） 欧洲市场的影响力逐步势弱，2023 年需求开头稳步上升 8（2） 美国市场连续高速增长，模式创引领行业 8〔 3 〕 日本市场不惧补贴下调， 装机量连续大幅提升 9（4） 国内大型地面电站建设将持续旺盛 ，国内分布式工程有望大规模启动 10（5） 利率持续下行，大类优质资产稀缺是国内光伏电站需求旺盛一大规律 132、制造端景气程度不断提升，周期向好 153、成长性具备众多看点，分布式、储能、高效电池招招 切中痛点 164、主要风险 18（1） 电站质量问题 18（2） 补贴发放不准时 19〔3〕限电 19二、能源电池：能源汽车后又一不行限量市场 --储能时代将开启 191、能源互联网时代降临，储能时代开启，国内市场有望 爆发 20（1） 储能在电力系统应用广泛 20①现电力系统削峰填谷 20②可再生能源发电波动平滑与跟踪打算出力 21（2） 化学储能前景宽阔 22（3） 国内储能装机稳定增长，下游增长强劲 23①储能可以改善可再生能源并网压力 25②分布式发电+储能是能源互联网根底 25③可再生能源储能市场容量推测可达千亿 26（4） 储能的经济性马上表达，商业化在即 26①电改推动翻开储能商业空间 26② 国内化学储能的进展日渐成熟， 储能本钱持续下降 27③配套政策将带来产业启动 27（5） 国外政策全面布局，期盼国内政策出台 28①美国在储能方面处于较为领先的地位 28②德国由光伏补贴转向储能补贴 28③日本研发与补贴并重 29④期盼国内储能政策明年出台 302、看好能源汽车动力电池 ，电池、整车、充电设施全方面推动 31〔1〕2023 年能源汽车销量有望连续快速增长 31（2） 能源汽车放量 ，上游碳酸锂供给偏紧 ，价格上行 32（3） 充电桩进展指南出台，建设将快速推动 333、主要风险 34三、风电行业 ： 国内增速将下滑 ， 海上风电是最大看点 351、全球风电装机将保持稳步增长 352、2023 年估量国内风电行业有所回调 37（1） 今年抢装潮，明年增装机增速下滑 37（2） 风力发电量持续增长，但弃风问题严峻 38（3） 政策扶持主基调不变 ，但下调电价对风电影响较大 393、我国海上风电才刚起步，进展潜力巨大 42（1） 我国海上风电步伐有所加快 42（2） 上网电价出台后，海上风电进展迎拐点 43（3） 海上风电进展潜力巨大，是将来最大看点 454、主要风险 46四、核电：增量看海外出口及内陆核电进展 461、国家政策重点支持，工程全面启动 462、增量还看海外出口， 华龙一号 推动顺当 503、重点关注国产化高端装备及材料 514、主要风险 52五、特高压：中国式能源互联网重中之重 531、特高压意义非凡 53（1） 引领能源转型，提高可再生能源利用水平 53（2） 破解雾霾难题，道道利剑封喉大气污染 55（3） 推动中国制造，带动高端装备业走出国门 56（4） 连接洲际电力，全球能源互联网骨干网架 572、特高压政策梳理 593、我国特高压建设状况 60（1） 国家电网特高压规划 60（2） 特高压沟通建设投资一年将超千亿 63（3） 特高压直流将迎来井喷式集中建设 654、特高压投资构造与上市供给商 68（1） 特高压沟通投资构造 68（2） 特高压直流投资构造 695、主要风险 71六、重点公司简况 711、光伏重点公司 71〔 1 〕 东方日升： 下游需求旺盛、 制造环节订单饱满 71（2） 中天科技：传统业务超预期，势头良好 72（3） 京运通：光伏发电业务带动利润大幅增长 ，电站规模有望快速提升 732、储能重点公司 74〔1〕南都电源：后备电源销售向好，高温电池市场快速 开拓 743、风电重点公司 75〔1〕天顺风能：风塔业务后劲十足 754、核电重点公司 76〔1〕江苏神通：核电阀门交货、确认收入晚，短期经营 压力大 765、特高压重点公司 77（1） 许继电气 77（2） 平高电气 81国际减排压力 、国内减排去霾大势之下 ，国内能源大变革，电改持续推动，能源互联网时代降临，看好明年能源电 力设备行业投资时机，子行业特别看好光伏、储能及特高压。

光伏：光伏从政策面、制造端、电站工程收益率多个维度 看，处于利好叠加期，持续推举国家支持光伏政策始终在加 码，制造端各厂商订单很满，从电站工程收益角度看，市场利 率走低，实际提升了已建电站的价值，同时进一步提高将来业 主建设电站的乐观性，光伏电站作为一个类固定收益资产，吸 引力正不断提升期间电价下调对于风电影响大，对光 伏影响小，光伏本钱下降空间完全能掩盖电价下调当前制约行业进展最主要不利因素是限电问题，我们推举限电不严峻地区电站比例大的公司，推举东方日升、京运通、中天科技能源电池：我们连续看好能源汽车动力电池同时能 源互联网大时代将降临，储能地位将得到空前提高，可再生能 源装机规模持续增长和分布式能源不断推动给储能带来了巨大潜在市场从短期来看，铅炭电池性价比高，本钱相对较低， 最有可能在近阶段实现经济性，铅炭电池的储能市场有望最先 翻开因此，重点推举拥有铅炭电池核心技术的南都电源和圣 阳股份同时推举供给储能系统解决方案，布局全产业链的科 陆电子与阳光电源风电：估量 2023 年国内风电行业增速下滑，行业整体机会不大，但是海上风电是局部看点，推举海上风塔龙头天顺风 能核电：目前国内核电技术积存已达较高水平，国内三代乃 至四代核电进程值得乐观。

核电批工程、核电出口、内陆核电 启动预期等利好仍在，我们认为核电板块仍可关注，建议关注 江苏神通特高压：在我国提倡的能源互联网中特高压是重中之重， 从国网建设重点以及后续人事安排来看也是着力支持特高压进展每年年末年初市场都会有一波特高压行业，但以前是年年低于预期，我们认为明年特高压将真正大规模启动，明年特高压板块有望迎来一波大行情 推举许继电气 、平高电气一、光伏：政策面、制造端、电站收益率利好叠加，行业 热度将持续在能源电源端风光核中，目前光伏投资规律最为畅通： 光伏从政策面、制造端、电站工程收益率多个维度看，处于利 好叠加期 ， 行业热度持续提升 ， 我们持续推举光伏行业 1） 政策面,在国际减排责任、国内减排去霾、稳增长调构造大背景下，国家支持光伏的政策始终在加码 ；〔2〕制造端是这几年来最景气时期，各制造端厂商订单很满，根本排到明年一季度甚至到上半年末，实际产品价格也消灭了多年来少有的上升；〔3〕从电站工程收益角度看，市场利率走低，实际提 升了已建电站的价值，同时进一步提高将来业主建设电站的积 极性，光伏电站作为一个类固定收益资产 ，吸引力正不断提升，将来虽会下调电价，但我们认为对风电影响较大，对光伏影响很小。

光伏行业兼具周期性与成长性特征，周期性方面我们着重 分析需求与供给，我们认为目前处于景气持续上升阶段，成长 性方面，我们认为的商业模式〔国内分布式、储能〕、的技术进步〔高效电池技术 、储能技术进步等 〕将带动行业连续高速进展1、全球需求连续高增长，国内市场将持续爆发2023 年全球光伏需求到达 47GW，其中，中国是第一需求大国，全年安装量约 10.6GW，日本增装机约 10.4GW， 欧洲约 7GW，美国约 6.3GW，欧洲市场装机连续下滑，中、日、美等兴市场稳居装机量前列 2023 年欧洲市场的装机开头复苏，特别是英国的需求开头爆发；亚洲、美洲、大洋洲甚至是非洲等兴市场的活力仍将连续释放，其中印度市场的增量值得期盼我们估量 2023 年全球的装机容量有望实现24%的增长，到达约 58GW，2023 年全球装机将超 65GW未来随着本钱的连续下降和转化效率的提升，光伏平价将逐步在 各个地区实现，行业的需求有望再次消灭爆发性增长1） 欧洲市场的影响力逐步势弱，2023 年需求开头稳步上升随着欧洲各国补贴不断下调、整体财政状况不佳以及累计 安装量已较大等多方面因素，传统欧洲市场的安装量呈现下降 的局面，2023 年欧洲市场占全球 57%，2023、2023 年连续两年急剧下滑，占比仅为全球的 28%和 15%，估量今年欧洲市场占比仍将在 15%以下。

欧洲市场确定安装量前期已有大幅下滑，今年有望企稳上升，增量局部主要来自英国等兴市场的爆发将来占比连续下降是其它地区的安装量增长太快造成的，因此我们认为不必对欧洲市场过分担忧，由于欧洲的影响 力将逐步趋弱 ， 同时依据欧洲光伏工业协会 〔EPIA 〕的推测，从 2023 年开头，欧洲市场有望呈现复苏局面，今后几年安装量有望稳步上升2） 美国市场连续高速增长，模式创引领行业美国作为能源需求最多的国家，进展光伏是美国重要的能源战略之一，光伏在美国能源战略中具有相当重要的地位近几 年美国的光伏市场的表现远超预期，工商业和住宅光伏市场迅 速增长，2023 年市场规模到达约 6.3GW，同比增长连续维持在 30%以上，2023 年装机量估量在 9GW 左右，2023 年在10GW 以上但随着 2023 年美国税收抵免的废止，美国光伏市场热度可能会有所降低，但长期仍看好美国市场对于光伏 行业的 奉献 其实主要表达在模式创上 ， 从技术创〔Sunpower 聚光电站〕到商业模式创〔Solarcity〕，给了其他兴市场很多启发，我们建议重点关注与之模式相像的国 内公司，如 A 股聚光电站龙头中环股份、分布式获得较大进展的京运通、中天科技等。

3） 日本市场不惧补贴下调，装机量连续大幅提升日本在核事故后，急需光伏等能源填补能源空缺，日本 前两年实行的光伏上网电价极具吸引力，引起安装量大增虽然目前日本补贴水平已有所下调，但由于组件价格同比的大幅下降，目 前日本光伏补贴仍很具有吸引力 ，日本光伏需求仍将持续提升，14 年光伏装机9.7GW，同比增长 40%，丝毫没有受到补贴下调的影响今年市场规模将连续增大，估量接近 10.4GW，仍是全球其次大光伏需求国同时由于对空间资源的极度珍惜，日本市场传统上单晶占比很高，目前又呈现高效单晶需求旺盛的局面，我们认为在日本市场示范效应下，单晶尤其是高效单晶的优势将 逐步呈现，全球单晶硅片需求有望持续上升4） 国内大型地面电站建设将持续旺盛 ，国内分布式项目有望大规模启动2023 年由于能源局地面电站与分布式总量配置不合理 ， 安装量有所下滑，但我国仍以约 10.6GW 的安装量连续保持光伏需求第一大国的地位2023 年能源局大幅上调了光伏配额量至 17.8GW，同时为。