东北证券2009年中期行业比较分析报告(090617).pdf

行业研究报告行业研究报告 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考， 并不构成对所述证券买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的 公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归我公司所有 通胀预期下的行业投资机会通胀预期下的行业投资机会 —— 2009 年中期行业比较分析报告 2009 年 6 月 17 日投资要点投资要点：： ? 短期积极因素在逐渐弱化流动性快速增长的势头将减缓；经济复苏的基础还不稳固 ? 长期因素积极向好宏观经济底部已经探明；通胀预期越来越强烈，降息周期即将结束，随着时间的推移，低利率会对经济的积极的刺激作用将逐步显现 ? 在全社会总需求依然没有显著提升的情况下，需求成为决定行业下一阶段景气度走势的关键因素。

那些需求得到快速回复行业，以及蕴藏着巨大新需求的新兴产业，是我们关注的重点 ? 目前，CPI 反转上行的预期越来越强烈，既经济通缩的危机将很快过去，接下来经济将逐渐向通胀演变通胀受益行业将会受到市场的关注，这些行业主要包括资源类、生产资料、公用事业类、投资品类等行业 ? 基于需求增长以及通胀预期，我们下半年看好一下行业：1、未来具有巨大需求市场的新兴产业：新能源产业、智能电网相关产业、金融电子化相关产业2、需求保持旺盛的行业：汽车及零配件行业3、通胀预期下的资源行业：有色金属、煤炭、石油、钢铁（铁矿石资源注入上市公司）行业4、通胀预期下的消费行业：零售业、白酒行业5、通胀预期下资金避险需求的增长：房地产行业 分析师：周思立 TEL: (8621)6336 7000-285 FAX: (8621)6337 3209 Email: zhousl@ 地 址: 上海市延安东路 45 号20F (邮编 200002) Fax: 021-63367000 2 目目 录录 1、主要行业运行现状、主要行业运行现状...............................................................................................................3 2、经济走势的基本判断、经济走势的基本判断...........................................................................................................5 2.1、短期积极因素开始弱化.....................................................................................................................5 2.1.1、流动性快速增长的势头将逐步减缓......................................................................................5 2.1.2、经济复苏的基础还不稳固......................................................................................................6 2.2、长期因素积极向好.............................................................................................................................7 2.2.1、宏观经济底部已探明..............................................................................................................7 2.2.2、通胀预期越来越强烈 降息周期即将结束..........................................................................7 2.2.3、本轮通胀初期缺乏需求支撑..................................................................................................8 3、需求是行业景气的关键、需求是行业景气的关键.....................................................................................................10 3.1、汽车消费得到政策的大力扶持.......................................................................................................10 3.2、新能源产业市场前景广阔...............................................................................................................10 3.2.1、风电设备国产化进程加快....................................................................................................10 3.2.2、光伏发电政策支持力度大....................................................................................................11 3.2.3、大力发展核电........................................................................................................................11 3.3、电动汽车将促进锂电池产业巨变...................................................................................................11 3.4、智能电网...........................................................................................................................................12 3.4、金融电子化方兴未艾.......................................................................................................................12 4、通胀预期下的行业演变、通胀预期下的行业演变.....................................................................................................13 4.1、历史上的通胀受益行业...................................................................................................................13 4.1.1、资源类行业............................................................................................................................13 4.1.2、生产资料行业........................................................................................................................14 4.1.3、公用事业行业........................................................................................................................14 4.1.4、金融行业................................................................................................................................15 4.1.5、消费品类行业........................................................................................................................15 4.2、资源类行业将受到市场青睐...........................................................................................................16 4.3、房地产的避险需求增长...................................................................................................................16 5、行业估值比较、行业估值比较.....................................................................................................................17 6、结论、结论.....................................................................................................................................19 Fax: 021-63367000 3 1、主要行业运行现状、主要行业运行现状 受国家拉动内需政策的积极影响，汽车和住房消费呈现快速增长态势。

图图 1.1 主要行业指标（一）主要行业指标（一） -40%-20%0%20%40%08-0508-0708-0908-1109-0109-0309-05商品房销售面积同比增长轿车产量当月同比资料来源：国家统计局 WIND 化工行业中化肥的需求表现良好， 乙烯需求有所好转， 塑料需求依然为负增。