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投资项目财务评价 投资项目财务评价 投资项目财务评价投资项目财务评价本章要点 本章要点 本章要点 本章要点 ?投资项目财务评价概述 投资项目财务评价概述 ?财务基础数据的评估 财务基础数据的评估 ?投资项目财务评价方法 投资项目财务评价方法 ?投资项目的不确定性分析投资项目的不确定性分析投资项目财务评价概述 投资项目财务评价概述 投资项目财务评价概述投资项目财务评价概述 • 投资项目财务评价就是在投资决策之前，对拟建项 目进行盈利能力、偿债能力及风险分析并试图从经 济上对其作出可行或不可行评价的一种方法 • 投资项目财务评价是筹资、贷款、签订合同以及环 保部门、政府部门、规划部门审查的依据财务基础数据的评估 财务基础数据的评估 财务基础数据的评估 财务基础数据的评估 ?项目寿命期 ?项目总投资 ?资金筹措方案 ?总成本费用 ?营业收入、营业税金和利润 ?现金流量项目寿命期估算 项目寿命期估算 项目寿命期估算 项目寿命期估算 ?建设期估算 • 按项目的性质、规模，根据主管部门的规定确定 • 依据或参照主管部门制定的建设期定额，并注意建 设项目所在地区的类别和工期定额种类进行确定 • 一次性估算法。

根据统计资料，套用以往同类工程 建设期；或参照以往类似工程的实际工期，进行适 当的调整项目生产期估算 项目生产期包括投产期和正常生产期投产期是项目从建设 投产或交付使用起，到实际年产量达到设计生产能力时止所经历 的时间正常生产期也称达到设计生产能力期，它是指达到设计 规定的生产能力100%的生产期 工业项目的生产期一般按综合折旧寿命期确定固定资产， 特别是主要设备寿命期可分为自然寿命期、技术寿命期和经济寿 命期项目生产期的确定以主要设备的经济寿命期为基础，并考 虑其技术寿命期限的影响进行评估通常有以下两种估算方法： （1）折旧率法 设备经济寿命期=1/年折旧率 （2）设备最佳更新期法 有些部门对项目寿命期作了规定 项目寿命期估算（续） 项目寿命期估算（续） 项目寿命期估算（续）项目寿命期估算（续）项目总投资估算 项目总投资估算 项目总投资估算项目总投资估算 建设项目总投资包括建设投资和流动资金两部分 ? 建设投资估算：主要由固定资产投资和建设期利息组成 （1）固定资产投资估算：编制概算法 • 估算建筑工程费用 • 估算设备、工器具购置费用 • 估算安装工程费用 • 估算工程建设其他费用 • 估算不可预见费 （2）建设期利息估算 • 各年贷款在年初一次支取使用时： 每年应计利息=（年初借款本息累计+本年初借款额）×年利率 • 各年贷款在年中陆续支出时： 每年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）×年利率合计（1+2） 建设期利息 2 涨价预备费 1.3.2 基本预备费 1.3.1 预备费用 1.3 其他费用 1.2 工程费用 1.1 固定资产投资 1 合计 其他 费用 安装 工程 设备 购置 建筑 工程 占固定资产 投资的比例 ％ 估算价值 工程或费用名称 序号 固定资产投资估算表固定资产投资估算表?流动资金的估算 • 流动资金是指为维持生产所占用的全部周转资 金，它是流动资产与流动负债的差额。

• 一般参照类似项目流动资金占产值（或销售收 入）、经营成本（总成本）的比率来确定 项目总投资估算（续） 项目总投资估算（续） 项目总投资估算（续）项目总投资估算（续）流动资金本年增加额 4 流动资金 3 应付账款 2.1 流动负债 2 现金 1.3 其他 1.2.5 产成品 1.2.4 在产品 1.2.3 燃料 1.2.2 原材料 1.2.1 存货 1.2 应收账款 1.1 流动资产 1 …… 合计 生产期 投产期 年份 项目 序号 流动资金估算表流动资金估算表资金筹措方案评估 资金筹措方案评估 资金筹措方案评估 资金筹措方案评估 ?资金筹措方式评估 在资金筹措阶段，投资项目的资金来源有自 有资金和负债资金 ?分析资金来源是否合理； ?分析资金数额的落实情况； ?分析筹资结构是否合理； ?分析筹资成本是否低廉； ?分析判断项目筹资风险资金分年使用计划评估 • 分析年度计划投资额与建设内容是否相一致； • 分析计划投资额与筹资方案数额是否相平衡 对资金筹措方案进行评估后，应将评估结果 编制成投资使用计划与资金筹措表 资金筹措方案评估（续） 资金筹措方案评估（续） 资金筹措方案评估（续）资金筹措方案评估（续）其他 2.3 其他短期借款 2.2.3 流动资金借款 2.2.2 长期借款 2.2.1 借款 2.2 自有资金 2.1 资金筹措 2 流动资金 1.3 建设期利息 1.2 固定资产投资 1.1 总投资 1 …… 合计 生产期 投产期 年份 项目 序号 投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表成本费用估算 成本费用估算 成本费用估算成本费用估算 总成本费用 =外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+修理费+折旧费+利息支出+其他费用 经营成本=总成本费用－折旧费－利息支出 1、外购原材料、燃料及动力费的估算 外购原材料、燃料、动力费 =产品年产量×单位产品耗用原材料、燃料、动力定额×单价 2、工资及福利费估算 年工资总额=企业定员人数×每人年平均工资总额 年福利费=年工资总额×计提比例 3、折旧费、修理费估算 固定资产损耗价值的转移称为折旧。

采用的折旧方法主要有平均年限法、 双倍余额递减法和年数总和法固定资产应分类进行折旧 修理费按固定资产原值的一定百分比计提，计提比例可根据经验数据或参 考同类企业的数据加以确定净值 折旧费 原值 ××设备 2 净值 折旧费 原值 房屋及建筑物 1 净值 折旧费 原值 固定资产合计 …… 生产期 投产期 折旧 年限 年份 项目 序号 固定资产折旧估算表固定资产折旧估算表经营成本（9-5-6-7） 10 2、可变成本 其中：1、固定成本 总成本费用 9 其他费用 8 利息支出 7 摊销费 6 折旧费 5 修理费 4 工资及福利费 3 外购燃料及动力 2 外购原材料 1 生产期 投产期 项目 序号 总成本费用估算表总成本费用估算表营业收入、税金和利润估算 营业收入、税金和利润估算 营业收入、税金和利润估算 营业收入、税金和利润估算 ?营业收入估算 营业收入=业务量×单价 ?营业税金及附加估算 营业税金及附加是指增值税、营业税、消费税、资 源税、城市维护建设税、教育费附加等 ?利润估算 利润总额=营业收入－主营业务税金及附加－总成本费用 税后利润=利润总额－所得税教育费附加 2.4 城市维护建设税 2.3 资源税 2.2 …… 营业税 增值税 2.1 营业税金及附加 2 …… 营业收入 1 销售收入 销售量 单价 单位 产品名称 序号 营业收入和营业税金及附加估算表营业收入和营业税金及附加估算表累计未分配利润 未分配利润 7.3 应付利润 7.2 盈余公积 7.1 可供分配利润 7 税后利润 6 所得税 5 利润总额 4 总成本费用 3 营业税金及附加 2 营业收入 1 生产期 投产期 项目 序号 损益表损益表现金流量估算 现金流量估算 现金流量估算 现金流量估算 ? 初始现金流量：主要包括固定资产投资和流动资金。

? 营业现金流量：这是指项目投入运营后，生产经营中企业 所增加的预期现金流量 • 所得税前营业净现金流量=年营业收入-年营业税金及附加-年经营成本 • 所得税前营业净现金流量=年税前利润+年折旧费+年利息支出 • 所得税后营业净现金流量=所得税前营业净现金流量-年所得税 • 所得税后营业净现金流量=年税后利润+年折旧费+年利息支出 ? 期末现金流量：项目寿命期最后一年的现金流量 • 回收固定资产余值 • 回收流动资金所得税前累计净现金流量 6 所得税前净现金流量（3+2.5） 5 累计净现金流量 4 净现金流量（1-2） 3 所得税 2.5 营业税金及附加 2.4 经营成本 2.3 流动资金 2.2 固定资产投资 2.1 现金流出 2 回收流动资金 1.3 回收固定资产余值 1.2 营业收入 1.1 现金流入 1 合计 生产期 投产期 建设期 项目 序号 现金流量表（全部投资）现金流量表（全部投资）净现金流量（1-2） 3 所得税 2.6 营业税金及附加 2.5 经营成本 2.4 借款利息支付 2.3 借款本金偿还 2.2 自有资金 2.1 现金流出 2 回收流动资金 1.3 回收固定资产余值 1.2 营业收入 1.1 现金流入 1 合计 生产期 投产期 建设期 项目 序号 现金流量表（自有资金）现金流量表（自有资金）投资项目财务评价方法 投资项目财务评价方法 投资项目财务评价方法投资项目财务评价方法 财务评价是根据国家现行财税制度体系，分析、 计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表， 计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力等财 务状况，据以判断项目的财务可行性。

?投资项目的静态评价方法 ?投资项目的动态评价方法投资项目的静态评价方法 投资项目的静态评价方法 投资项目的静态评价方法 投资项目的静态评价方法 ?投资回收期 • 是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间它是考察 项目在财务上的投资回收能力的主要静态评价指标 • 投资回收期（以年表示）一般从建设开始年算起 • 投资回收期可根据财务现金流量表（全部投资）中累计净现 金流量计算求得 • 投资回收期（P t ）=累计净现金流量开始出现正值年份数-1+ （上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量） • 投资回收期（P t ）与行业的基准投资回收期（P c ）比较，当 P t ≤ P c 时，表明项目投资能在规定的投资期内收回 0 ) ( 1 = − ∑ = t Pt t CO CI? 投资利润率 • 是指项目生产经营期内的年平均利润总额与项目总投资的比率，它是考察项目单 位投资盈利的静态指标 • 投资利润率=年平均利润总额/项目总投资×100% • 将投资利润率与行业平均投资利润率对比，以判断项目单位投资盈利能力是否达 到本行业的平均水平 ? 借款偿还期 • 可由资金来源与运用表及国内借款还本付息计算表直接推算。

投资项目的静态评价方法（续投资项目的静态评价方法（续） ） 投资项目的静态评价方法（续投资项目的静态评价方法（续））投资项目的动态评价方法 投资项目的动态评价方法 投资项目的动态评价方法 投资项目的动态评价方法 ?动态投资回收期 是项目开始建设后累计净收益现值回收全部 投资所需要的时间 0 ) 1 ( ) ( 1 = + − ∑ = − t P t t c t i CO CI?净现值（NPV） 是指按行业的基准收益率或设定的折现率，将项目计算期 内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和它是考察项目 在计算期内盈利能力的动态评价指标 净现值可根据财务现金流量表计算求得净现值大于零， 说明投资项目的投资报酬率除达到基准收益率外还有剩余，即 投资项目的投资报酬率大于基准收益率，项目可行；如果净现 值小于零，说明投资项目的投资报酬率没有达到基准收益率， 即投资项目的投资报酬率小于基准收益率，项目不可行 t c nt t i CO CI NPV − = + − = ∑ ) 1 ( ) ( 1 投资项目的动态评价方法（续投资项目的动态评价方法（续1） ） 投资项目的动态评价方法（续投资项目的动态评价方法（续1））?内部收益率（IRR） 是指项目在整个计算期内各年净现金流量累计等于零时 的折现率，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目 在计算期内盈利能力的主要动态评价指标。

IRR可根据现金流量表中的净现金流量，用尝试法计算 求得 在财务评价中，将求出的全部投资或自有资金（投资者 的实际出资）的内部收益率（IRR）与行业的基准收益率或 设定的折现率（ i c ）比较，当IRR≥ i c 时，即认为其盈利 能力已满足最低要。