九泰基金宏观策略周评市场趋于改善,但整体内部分化仍将.pdf

九泰九泰基金基金宏观宏观策略周评策略周评：： 市场市场趋于改善，但整体内部分化仍将存在趋于改善，但整体内部分化仍将存在 1、近期沪深两市成交量、换手率持续上升，两融余额及融资买入占比也在明显提高 市场流动性和投资者参与积极性明显改善市场改善的背后既有经济基本面走向偏向积极，最新八月 PMI 数据进一步确认了这一点，也有业已披露完毕的中报数据偏向积极对市场的 提振，此外，也与近期改革预期的催化和带动有关同时，近期外资买入量明显增加也进一步推动了行情表现上周单周海外投资者通过沪深港通净买入 147 亿元，为 2015 年 8 月以 来最大单周流入规模 2、资金面和市场情绪确实是在改善，往后看，市场的走向还取决于整体市场流动性和 风险偏好的抬升程度一方面，人民币升值有助于通过外汇占款渠道增加流动性供给；另一 方面，国内货币政策面临多方面目标的平衡取舍，不松不紧的取向难以发生改变，国内经济需求面的改善也意味着资金需要的提升， 对于资金价格也将起到一定的上拉效应 就风险偏 好来看，后续国改尤其是混改推进的力度和落地情况是关键 3、市场趋于改善，但整体内部分化仍将存在基于已经披露的中报业绩、估值水平、 机构仓位及行业基本面景气度情况，重点看好以下几个方向： （1）银行和非银里的券商、保 险，看好银行基本面改善（不良率降低，利差扩大） ，两市交易额持续上升以及利润将于九 月底确认利好券商； （2） 钢铁、 煤炭： ROE 和产能利用率改善， 产能进一步收缩； （3） 航运、酒店：景气度改善、机构配置低； （4）重卡：盈利持续改善，订单高增速，库存水平低。

主 题方面， 看好苹果产业链以及新能源汽车产业链 看好苹果产业链的核心逻辑为景气度持续改善以及 iPhone8 即将发布这一事件催化 看好新能源汽车产业链的核心逻辑为三季度开始 的地方政府集中采购对客车订单加速落地，四季度还会有多款新能源乘用车上市  下下周周关注关注 国内方面：中国 8 月财新综合/服务业 PMI（周二） 、中国 8 月外汇储备（周四） 、中国 8 月贸易帐（周五） 、中国 8 月居民消费价格指数（周六） 、中国 8 月工业生产者价格指数（周六） 国外方面：日本 8 月基础货币同比（周一） 、美国 7 月耐用品订单环比终值（周二） 、欧元区二季度 GDP 季环比终值（周二） 、美国 7 月贸易帐（周三） 、美国 8 月 ISM 非制造业指 数（周三） 、德国 7 月季调后工厂订单环比（周三） 、德国 7 月工业产出环比（周四） 、欧洲 央行公布利率决议（周四） 、英国 7 月工业产出环比（周五） 、日本 7 月未季调经常帐（周五） 、日本二季度实际 GDP 季环比终值（周五） 一一、市场表现、市场表现：：国内股市除了三板坐市外其他均上涨，国外股市则涨跌互现国内股市除了三板坐市外其他均上涨，国外股市则涨跌互现；；美日欧美日欧 10 年年 期期国债收益率国债收益率继续下跌，我国十年期国债小幅上行，继续下跌，我国十年期国债小幅上行，SHIBOR 利率涨跌互现利率涨跌互现；；贵金属继续上贵金属继续上 涨，油价继续下跌涨，油价继续下跌，，国内国内工业品价格工业品价格涨跌互现涨跌互现；；美元指数美元指数贬值，人民币兑美元贬值，人民币兑美元汇率汇率升升值，值，非非美货币升贬互现美货币升贬互现。

1.股票市场股票市场：：国国内内股市股市整体整体上涨，国上涨，国外外股市股市则则涨跌互现涨跌互现 外围市场方面，涨跌互现美国三大股指悉数上涨，道琼斯、纳斯达克和标普 500 分别上0.94、2.62%和 1.54%；全球其它主要股指涨跌互现，其中，涨幅最大的为俄罗斯 RTS，上涨4.82%，跌幅最大韩国综指，下跌 0.76% 国内股市方面，除了三板做市，其他均上涨其中，涨幅最大的为创业板指，上涨 3.87%，涨幅最小的为上证 50，上涨 2.41% 分行业看，上周 29 个中信一级行业中 28 个行业上涨，其中，涨幅最大的三个行业板块分别 为煤炭、 钢铁和有色金属， 涨幅分别为 12.95%、 10.47%和 9.84%； 只有家电小幅下跌 0.14%2017/9/12017/9/1最新收盘最新收盘最近一周涨最近一周涨 跌幅（%)跌幅（%)最近一月涨最近一月涨 跌幅（%)跌幅（%)最近一季涨最近一季涨 跌幅（%)跌幅（%)年初以来涨年初以来涨 跌幅（%）跌幅（%）最新PE最新PE最新PB最新PB上证综指上证综指3367.122.922.268.428.4916.201.73上证50上证502710.122.411.069.4818.5111.601.35深证成指深证成指10880.563.103.3711.086.9128.663.13沪深300沪深3003830.542.571.609.8715.7214.121.66创业板指创业板指1865.253.877.136.83-4.9342.644.60中证1000中证10007739.913.393.859.10-8.8445.883.22三板做市三板做市1016.02-0.28-1.44-4.91-8.6435.262.44三板成指三板成指1245.980.290.340.150.1939.823.44道琼斯道琼斯21987.560.940.113.6811.2620.303.66纳斯达克纳斯达克6435.332.621.142.0519.550.000.00标普500标普5002476.551.540.011.5410.6222.953.05富时100富时1007438.500.420.20-1.454.1425.141.89法国CAC40法国CAC405123.260.20-0.07-4.124.9318.241.55德国DAX德国DAX12142.64-0.31-0.89-5.314.6916.921.77日经225日经22519691.471.74-1.47-2.413.0217.791.69韩国综指韩国综指2357.69-0.76-2.69-0.5916.3615.521.04台湾加权台湾加权10594.821.011.514.3614.500.000.00恒生指数恒生指数27953.161.581.507.8327.0612.701.24澳洲标普200澳洲标普2005724.59-0.36-0.83-1.101.0417.301.98孟买SENSEX30孟买SENSEX3031892.230.94-2.101.9819.9223.492.96俄罗斯RTS俄罗斯RTS1100.584.828.515.22-4.497.570.74巴西IBOVESPA巴西IBOVESPA71923.111.118.1315.0620.700.000.00外外 围围 市市 场场国国 内内 市市 场场中信一级行业最近一周及一月涨跌幅（%） 2.债券市场债券市场：：美美日欧日欧 10 年期年期国债收益率国债收益率继续继续下跌下跌，，我国我国十年期国债十年期国债小幅上行，小幅上行，SHIBOR 利率利率涨跌互现涨跌互现。

上周我国十年期国债收益率上升 0.42BP，收于 3.6353%；美国、日本和欧元区十年期国债收益率分别下跌 1.0BP、1.0BP 和 2.38BP 3. 大宗商品大宗商品：：贵金属贵金属继续继续上涨，上涨，油价油价继续继续下跌下跌，，国内国内工业品价格工业品价格涨跌互现涨跌互现 黄金和白银分别上涨 2.68%至 1325.10 和 3.84%至 17.72； WTI 原油下跌 1.21%至 47.29， 布油 下跌 0.06%至 52.38；国内工业品涨跌互现，其中螺纹钢和铁矿石分别上涨 2.0%和 1.15%，而焦炭下跌 6.0% 2017-09-01中国10年期 国债收益率隔夜SHIBOR 7天SHIBOR3个月 SHIBOR美国10年期 国债收益率日本10年期 国债收益率欧元区10年期 国债收益率 最新值（%）3.63532.81302.87644.37412.16000.00800.4000 周变动（BP）0.26-4.20-3.340.52-1.00-1.00-2.38 月变动（BP）0.42-1.90-1.5610.60-11.00-6.70-11.73 年初以来变动（BP）52.9960.4028.74109.28-29.00-5.608.44 一周前（%）3.632.862.914.372.170.020.42 一月前（%）3.632.832.894.272.270.080.52 年初值（%）3.112.212.593.282.450.060.324. 汇率汇率：：美元指数美元指数小幅升值小幅升值，，人民币人民币兑美元兑美元汇率汇率继续继续升升值值，，非非美美货币货币升贬互现。

升贬互现 人民币兑美元中间价升值 1.01%至 6.5909；CNY 升值 1.45%至 6.5679，CNH 升值 1.24%至6.5607 美元指数小幅升值 0.34%至 92.86；非美货币升贬互现，其中，升值幅度最大的为卢布，升值 1.0%至 58.5454，贬值幅度最大的为日元，贬值 0.83%至 110.25 二二、、重要重要宏观经济数据与事件宏观经济数据与事件 1.国外：（1） 美国： 美国 8 月达拉斯联储商业活动指数 17.00， 高于预期值 16.80 和前值 16.80； 美国 8 月谘商会消费者信心指数 122.90，高于预期值 120.40 和前值 121.10；美国 8 月 ADP就业人数增加 23.70 万人，高于预期值 18.80 和前值 17.80；美国二季度实际 GDP 年化季环2017-09-01期货结算价 (连 续):WTI原 油期货结算价 (连续):布 伦特原油期货收盘 价:LME3个 月铜期货收盘 价:LME3个 月铝期货收盘 价:LME3个 月铅期货收盘 价:LME3个 月锌最新价格47.2952.385,831.001,931.002,300.002,788.00 周涨跌幅(%)-1.21-0.062.123.363.294.55 月涨跌幅(%)-4.60.07.711.21.814.3 季涨跌幅(%)-0.784.8620.3610.8513.7626.50 年初以来涨跌幅(%)-9.63-5.5724.8926.9119.7425.982017-09-01期货结算价 (连续):螺纹 钢期货结算价 (连续):焦 炭期货结算价 (连续):铁 矿石期货结算价 (连续):鸡 蛋期货收盘价 (连 续):COMEX 黄金期货收盘价 (连 续):COMEX 银 最新价格4233.002218.00617.504057.001325.1017.72 周涨跌幅(%)2.00-6.001.152.632.683.84 月涨跌幅(%)7.2519.6714.4617.764.686.17 季涨跌幅(%)11.3942.6439.5578.173.641.34 年初以来涨跌幅(%)43.302.19-7.1439.1814.367.792017/9/1 比昨天%比上周%比上月%比上年%比07/10/9 人民币兑美元中间价6.59090.151.011.931.3112.39 CNY收盘价6.56790.441.452.291.6812.62 CNH收盘价6.56070.531.242.521.87 美元指数92.860.250.34-0.03-2.9218.32 日元/美元110.25-0.25-0.830.44-6.815.83 美元/英镑1.29530.160.55-2.05-2.43-36.41 美元/欧元1.1861-0.40-0.520.045.94-15.90 美元/澳元0.7970.300.450.045.55-11.49 韩元/美元------ 林吉特/美元------ 卢布/美元58.54540.321.002.。