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第第1 1章　章　总　　论第第2 2章　企章　企业财务管理的基本价管理的基本价值观念念第第3 3章章 筹筹资概概论第第4 4章章 权益益资本的筹集本的筹集第第5 5章章 负债资本的筹集本的筹集第第6 6章章 项目投目投资管理管理第第7 7章章 营运运资本管理本管理第第8 8章章 利利润分配管理分配管理第第9 9章章 企企业财务分析分析第第1010章章 财务预算与控制算与控制.第第1 1章　章　总　　论第一第一节　　财务管理的概管理的概论第二第二节　　财务管理的目管理的目标第三第三节　　财务管理的管理的环境境第四第四节 财务管理机构及管理机构及财务人人员的的职责.第一第一第一第一节节　　　　财务财务管理的概管理的概管理的概管理的概论论　　　　一、企一、企业财务活活动　　财务活活动是指企是指企业为了达到既定目了达到既定目标所所进行的筹集行的筹集资金、金、运用运用资金和收益分配的活金和收益分配的活动，是以，是以现金收支金收支为主的企主的企业资金金运运动的的总称 （一）筹（一）筹资活活动所谓筹资是指企业为了满足投资和用资的需要,筹措和集中所需资金的过程。

. （二）投（二）投资活活动所谓投资是指将筹集的资金投入使用的进程,包括内部使用资金和对外投放资金 （三）（三）资金金营运活运活动 首先，首先，企业要采购材料或商品，以便从事生产和销售活动，同时还要支付工资和其他营业费用； 其次，其次，企业把产品或商品售出后，便可取得收入，收回资金; 再次，再次，如果企业现有资金不能满足经营的需要，还要采取短期借款的方式来筹集所需资金 （四）（四）资金分配活金分配活动 广义地说，分配是指对企业各种收入进行分割和分派的过程; 而狭义的分配则仅指对利润尤其是净利润的分配 . （一）企（一）企业与政府之与政府之间的的财务关系关系 政府作为社会管理者，行使政府行政职能，担负着维持社会正常秩序、保卫国家安全、组织和管理社会活动等任务企业必须按照税法规定向中央和地方政府缴纳各种税款 （二）企（二）企业与投与投资者之者之间的的财务关系关系 企业与投资者之间的财务关系是指企业的投资者向企业投入资金，企业应向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系 （三）企（三）企业与与债权人之人之间的的财务关系关系 企业与债权人之间的财务关系是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。

二、企二、企业财务关系关系 企企业的的财务关系是指企关系是指企业在在组织财务活活动的的过程中与有关程中与有关各方各方发生的生的经济利益关系利益关系 （四）企（四）企业与受与受资者之者之间的的财务关系关系 企业与受资者之间的财务关系是企业以购买股票或直接投资的形式向其他单位投资所形成的经济关系 （五）企（五）企业与与债务人之人之间的的财务关系关系 企业与债务人之间的财务关系指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系 （六）企（六）企业内部各内部各单位之位之间的的财务关系关系 企业内部各单位之间的财务关系是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系 （七）企（七）企业与与员工之工之间的的财务关系关系 企业与员工之间的财务关系是指企业向员工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系 二、二、财务管理的内容管理的内容 （一）筹（一）筹资决策决策 筹资决策对企业来讲，就是要分析研究如何用较少的代价筹集到足够的资金，以满足企业生产经营的需要 （二）投（二）投资决策决策 由于企业的投资范围很广，既可以是对内投资，也可以是向外单位投资；既可以采用短期投资方式，也可以采用长期投资方式。

所以，投资决策就是要在若干个备选方案中，选择投资小、收益大的方案 （三）股利分配决策（三）股利分配决策 股利分配决策就是公司分配政策的选择公司是否分配利润，分配多少利润 . 三、三、财务管理的概念及内容管理的概念及内容 （一）（一）财务管理的概念管理的概念企业财务管理是研究一个企业如何组织财务活动、协调财务关系、提高财务效率的学科从不同的角度划分，财务管理有不同的范畴分类从财务管理活动的内容划分，主要分为筹资管理、投资管理和股利分配管理等；从财务管理的层级来划分，主要分为财务管理原理、中级财务管理和高级财务管理等；从财务管理的地域划分，主要分为一般财务管理和跨国财务管理等；从财务管理的广义主体划分，可分为宏观财务管理和微观财务管理；从财务管理的狭义主体划分，可分为所有者财务管理、经营者财务管理和财务经理财务管理等 . （二）（二）财务管理的内容管理的内容 1．筹资管理 筹资管理就是分析研究企业如何以较少的代价筹集到足够的资金，以满足企业生产经营的需要 2．投资管理 企业的投资既可以是对内投资，也可以是对外投资；既可以是短期投资，也可以是长期投资。

投资管理就是分析研究企业如何选择最合理的投资方案，实现提高投资效益、控制投资风险的目的 3．股利分配管理 企业实现的净利润，由企业所有者拥有分配的控制权但是，如果企业向投资者（股东）支付过高的股利，则可能会影响到企业的再投资能力，不利于企业的长远发展；如果支付过低的股利，则又可能引起投资者的不满，导致企业的股价下跌因此，企业在进行净利润分配（股利分配）过程中，应兼顾股东和企业的利益，既要有利于企业长期稳定发展，又要有利于保障股东利益，增加企业价值第二第二第二第二节节　　　　财务财务管理的目管理的目管理的目管理的目标标　　　　财务管理目标是指企业组织财务活动，处理财务关系所要达到的根本目的它是企业目标的具体化，是企业财务管理的出发点和归宿点它决定着财务管理的基本方向财务管理的目标取决于企业的总目标，并且受财　　　务管理自身特点的制约 .　　　　一、利一、利润最大化最大化　　以利润最大化作为财务管理目标的原因有三：　　一是，一是，人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以利用利润这个价值指标来衡量；　　二是，二是，在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；　　三是，三是，只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。

以利润最大化作为理财目标在实践中还存在以下缺点： （一）利润最大化概念的含义是模糊的 . （二）利润最大化目标没有考虑货币时间价值 （三）利润最大化反映创造的利润与投入的资本之间的关系 （四）利润最大化没有考虑风险在市场经济条件下，利润一般与风险并存，高收益一般会与高风险相伴 （五）利润最大化容易导致企业的短期行为 二、二、资本利本利润率最大化或每股盈余最大化率最大化或每股盈余最大化 这一目标的优点是把企业实现的利润额同投入的资本或股本进行对比，能说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，该指标也仍然存在缺陷： 1.资本利润率最大化和每股盈余最大化没有考虑货币时间价值. 2.资本利润率和每股盈余仍没有考虑风险因素，也不能避免企业的短期行为 三、企三、企业价价值最大化最大化 企业价值通俗地说是指企业本身值多少钱，因此，它不是指企业账面资产的总价值，而是指企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利能力 对于非股份制企业，其企业价值的确定只能靠理论上的公式来进行计算： 式中：V0代表企业价值；Pt代表企业在第 t年获得的预期报酬，一般用企业未来的现金流量来表示；i表示对每年所获报酬进行折现时所用的风险调整贴现率；t代表取得报酬的时间；n代表取得报酬的持续时间。

企业价值最大化作为理财目标具有以下优点： . 1.该目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，有利于统筹安排长短期规划，合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等 2.该目标反映了对企业资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值 3.该目标有利于克服企业管理上的片面性和短期行为 4.该目标有利于社会资源的合理配置 以企业价值最大化作为理财目标也存有以下缺点： 1.对于股票上市公司虽可通过股票价格的变动揭示企业价值,但股价是受多种因素影响的结果，特别是即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点. . 2.为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股 3.对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值 .第三第三第三第三节节　　　　财务财务管理的管理的管理的管理的环环境境境境　　财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件或因素的统称 .　　一、社会文化一、社会文化环境境 社会文化环境是指影响企业进行财务活动的社会文化因素，其内容十分广泛，包括教育、科学、文学、艺术、舆论、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗、传统思维方式，以及同社会制度相适应的权利义务观念、组织纪律观念、价值观念等。

二、政治与法律二、政治与法律环境境 政治与法律环境是指影响企业财务活动的政治和法律因素 三、三、经济环境境经济环境是指影响企业进行财务活动的社会宏观经济因素，包括经济管理体制、经济发展水平和发展战略、宏观经济的运行状况和宏观经济政策等基本因素，还有通货膨胀、产业及行业特征等诸多具体经济因素 . 四、金融四、金融环境境 金融环境是指影响企业进行财务活动的金融因素，其内容包括金融市场、金融机构、金融工具和利率等可以说，金融环境是影响财务管理的诸多因素中最为直接和最为特殊的一个方面 五、企五、企业组织及内部及内部环境境 企业组织及内部环境是指企业财务管理工作本身所处的企业内部运行环境，是由企业的组织形式、治理结构、企业实力、生产技术条件等引发产生的环境 一、一、财务管理机构的管理机构的设置置 财务管理机构是指在企业中组织、领导、管理和控制财务活动的机构，是财务管理的主体 （一）不独立的财务管理机构 不独立的财务管理机构是指企业设有一个财务与会计机构，这个机构集财务管理职能和会计职能于一身，但往往以会计职能为主，财务管理职能为辅。

第四第四第四第四节节　　　　财务财务管理机构及管理机构及管理机构及管理机构及财务财务人人人人员员的的的的职责职责 .总经理总会计师财务与会计机构不独立的不独立的财务管理机构如管理机构如图 ：：. （二）半独立的财务管理机构 半独立的财务管理机构是指企业将财务管理部门从单一的财会机构中分离出来，财务管理工作不再由会计机构负责，而是独立出一个专业的部门来负责这种形式的结构如图： 总经理理总会会计师财务长主主计长财务管理机构管理机构会会计机构机构. 二、二、财务人人员的的职责 企业财务管理人员的财务责任和财务权利的分配，一般由企业的财务管理体制决定，不同层次的财务人员其职责有所不同第一第一节　　资金金时间价价值第二第二节　　风险价价值观念念第三第三节　价　价值评估的方法与模型估的方法与模型第第2 2章　企章　企业财务管理的基本价管理的基本价值观念念.第一第一第一第一节节　　　　资资金金金金时间时间价价价价值值　　　　一、一、资金金时间价价值的概念的概念　　资金时间价值是指一定量的资金经过一段时间的投资和再投资所增加的价值 　　二、二、资金金时间价价值的的计算算 （一）（一）终值与与现值 1.1.终值也叫本利和（也叫本利和（记为F F），），是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。

如图2—1所示，即第n期期末的价值P n-2 2 10 n-1 nF ……图　　2 2—1 1 2 2．．现值也叫本金（也叫本金（记为P P），），是指未来某一时点上的一定量的资金相当于现在时点的价值 （二）（二）单利利终值和和单利利现值的的计算算 资金时间价值的计算经常使用的符号有： P为现值（本金）； F为终值（本利和）； i为利率； I为利息； n为计息期数 1. 1.单利利终值的的计算（已知算（已知现值计算算终值）） 单利终值指一定量的货币在若干期之后按单利计算的本利和. F=P+I=P+P·i·n=P·（1+ i·n）. 2.2.单利利现值的的计算（已知算（已知终值计算算现值）） 单利现值是指在单利计息条件下未来某一时点上的资金相当于现在的价值 （三）复利（三）复利终值和复利和复利现值的的计算算 复利是指本金生息，利息也生息的计息方式 1.1.复利复利终值的的计算（已知算（已知现值求求终值）） 复利终值是指一定量的货币在若干期之后按复利计算的本利和 其中为复利终值系数或1元的复利终值，通常记为(F/P，i，n),可通过本书所附 “1元的复利终值系数表” 查找相应值。

P = =F=P× . 2.2.复利复利现值的的计算（已知算（已知终值计算复利算复利现值）） 复利现值指在复利计息条件下，将来某一特定时点的款项相当于现在的价值其中 为复利现值系数，符号为（P/F，i，n），可通过本书所附 “1元的复利现值系数表” 查找相应值 3.3.名名义利率与利率与实际利率利率 名义利率是指当利息在一年内要复利几次时给出的年利率; 而将相当于一年复利一次的利率叫做实际利率，即投资者实际获得的报酬率 对于一年内多次复利情况下，可采用两种方法计算时间价值:P = F× . 第一种方法，第一种方法，是先将名义利率换算成实际利率，然后再按实际利率计算时间价值 其中：i为实际利率，r为名义利率，m为一年内复利次数 第二种方法，第二种方法，是不计算实际利率，而是调整相关指标，利率为每期利率，即r/m，期数相应变为，直接计算出时间价值 （四）年金的（四）年金的计算算 年金就是系列收付款项的特殊形式它是指某一特定时期内,每间隔相等的时间收付相等金额的款项 1.1.普通年金普通年金 普通年金又称后付年金，是指从第一期起一定时期内每期期末收付的年金。

 （（1 1）普通年金）普通年金终值的的计算（已知年金算（已知年金A A，求年金，求年金终值F F）） 式中： 称为年金终值系数，表示为(F/A，i，n)，可通过直接查找 “年金终值系数表” 求得有关数据 （（2 2））偿债基金的基金的计算（已知年金算（已知年金终值F F，求年金，求年金A A）） 偿债基金是指为了偿付未来某一时点的一定金额的债务或积聚一定数额的资金而分次等额形成的存款准备金F= A +A +A +A = A A= F× . 式中： 称为偿债基金系数，记为（A / F,I,n）,它是年金终值系数的倒数 （（3 3）普通年金）普通年金现值的的计算（已知年金算（已知年金A A，求年金，求年金现值P P）） 式中： 称为年金现值系数，记作：(P/A,I,n).可通过直接查找“1元年金现值表”求得有关数据 上式也可表述为P= A×（P/A，i，n）P=A +A +…A +A =A× = A× . （（4 4）投）投资回收回收额的的计算（已知年金算（已知年金现值P P，求年金，求年金A A）。

投资回收额是指在未来一定时期内等额回收初始投入的资本. 式中： 称为资本回收系数，也可表示为(A / P，i，n）显然，资本回收系数与年金现值系数互为倒数 上式也可表示为A=P×（A / P，i，n） 2.2.即付年金即付年金 即付年金也叫预付年金或先付年金，是指在一定时期内每期期初等额收付款项的年金A=P× . （（1 1）即付年金）即付年金终值的的计算（已知即付年金算（已知即付年金A A，求年金，求年金终值F F）） 式中： 称为即付年金终值系数它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1的结果 因此，即付年金终值系数也可记为[（F/A，i，n+1）-1]F= A +…+A +A +A =A× =A× . （（2 2）即付年金）即付年金现值的的计算（已知即付年金算（已知即付年金A,A,求年金求年金现值P)P) 式中： 称为即付年金现值系数，它是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数值加1所得的结果 也可记作[（P/A，i，n-1）+1]。

3.3.递延年金延年金 递延年金是指第一次收付发生在若干期（假设为s期，s≥1)以后，即从s+1期开始每期末收付的等额款项 P= A +A +A +…A = A× = A× . （（1 1））递延年金延年金终值的的计算算 递延年金终值的计算与递延期s无关，其计算方法与普通年金终值相同 （（2 2））递延年金延年金现值的的计算算 方法一，方法一，先计算出n期的普通年金现值，然后减去前s期的普通年金现值，即递延年金现值 P=[（P/A，i，n）-（P/A，i，s）] 方法二，方法二，先将递延年金视为（n-s）期普通年金，求出在第s期的现值，然后再折算为第0期的现值P= A× × =（P/A，i，n-s）（P/F，i，s）. 4.4.永永续年金年金现值的的计算 永续年金是指无限期的等额定期收付的年金也可视为普通年金的特殊形式即期限趋于无穷大的普通年金 根据普通年金现值公式P= A× ，当期限n趋于无穷大时，求其极限得 （五）利率与期（五）利率与期间的推算的推算 1. 1.利率的推算利率的推算 （1）对于一次性收付款项，可根据其复利终值（或现值）的计算公式推算折现率。

P= A× . （（2 2）永）永续年金折年金折现率（利率）的率（利率）的计算算 根据永续年金现值公式P= A× 推知：i=A/P （（3 3）普通年金折）普通年金折现率（利率）的率（利率）的计算算 2.2.期期间的推算的推算 期间n的推算，其原理和步骤同折现率（利息率）i的推算相类似 第二第二第二第二节节　　　　风险风险价价价价值观值观念念念念一、一、风险的概念及其分的概念及其分类.　 （一）（一）风险的概念的概念 风险一般是指某一行动的结果具有多样性 与风险相联系的另一概念是不确定性，不确定性是指事前不知道所有的结果，或知道可能的结果，但不知道它们出现的概率. 显然不确定性无法进行量化分析 而风险是指事前知道所有可能的结果，以及每种结果出现的概率，但不知道会出现哪种结果 从财务管理角度分析风险主要是指无法达到预期报酬的可能性，或由于各种难以预料和无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，而蒙受经济损失的可能性 （二）（二）风险的分的分类 1.1.按按风险能否分散分能否分散分为不可分散不可分散风险和可分散和可分散风险。

. 不可分散不可分散风险是指那些影响所有企业的风险，也称市场风险或系统风险 可分散可分散风险也称公司特有风险或非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件给企业造成的风险 2.2.按按风险形成的原因分形成的原因分为经营风险与与财务风险 经营风险指企业因经营上的原因导致利润变动的不确定性. 财务风险也叫筹资风险指因借款或发行优先股而增加的风险，是筹资决策带来的风险 二、二、风险的衡量的衡量 （一）概率（一）概率 概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性的大小,或出现某种结果可能性大小的数值 一般用表示，它是介于0～1之间的一个数 （二）期望（二）期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果以其概率为权数进行加权平均的加权平均数，反映事件的集中趋势式中： 为第i种结果出现的预期收益（或预期收益率）； 为第i种结果出现的概率；n 为所有可能结果的数目. （三）（三）标准离差准离差 标准离差是各种可能的收益（或收益率）偏离期望收益（或收益率）的综合差异，是反映离散程度的一种量度。

标准离差σ= . （四）（四）标准离差率准离差率 标准离差率是标准离差同期望值的比值V= 三、三、风险报酬的酬的计算算 （一）（一）风险报酬的概念酬的概念 风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益或投资风险价值 风险报酬额与投资额的比率即风险报酬率 （二）（二）风险报酬的酬的计算算 风险与报酬的关系是风险越大要求的报酬率越高 K= ＝无风险报酬率＋风险报酬率 式中：K为期望投资报酬率； 为无风险报酬率； b为风险报酬系数； v为标准离差率 . 一、价一、价值的定的定义 价值有多种定义，这里的价值是指资产的价值，即资产值多少钱 （一）清算价值 （二）账面价值 （三）公允价值 （四）内在价值第三第三第三第三节节　价　价　价　价值评值评估的方法与模型估的方法与模型估的方法与模型估的方法与模型 .二、二、债券估价券估价（一）债券的概念1．债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。

2．债券票面价值债券的票面价值也称为到期价值，是在债券上标明到期时须偿还的金额3．债券票面利率债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率一般在债券的发行契约中规定，与票面利率相对应的是市场利率，即债券发行时，金融市场通行的利率4．债券的到期日债券的到期日是指偿还本金的日期 （二）债券的价值 债券的价值就是指债券按票面利率计算的利息和到期收回的本金现值之和，也称为债券的内在价值典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金按照这种模式，债券价值计算的基本模型是： .（三）债券的到期收益率债券的收益水平通常用到期收益率来衡量到期收益率是指以特定价格购买债券并持有到期日所能获得的收益率它是使未来现金流量的现值等于债券购买价格的折现率即：购进价格=每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数.l三、股票估价三、股票估价l（一）股票的有关概念l1．什么是股票 l股票是股份有限公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股东权的一种有价证券l2．股票价格l股票本身没有价值，仅是一种凭证它之所以有价格，可以买卖，是因为它能给持有人带来收益一般来说，公司第一次发行股票，要规定发行总额和每股金额，一旦股票发行后上市买卖，股票价格就与原来的面值分离。

这时的价格主要由预期股利和当时的市场利率决定，即股利的资本化价值决定了股票价格l股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价l3．股利l股利是公司对股东投资的回报，它是股东所有权在分配上的体现股利是公司税后利润的一部分（二）股票的价值股票的价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值1．股票估价的基本模式股票持有者持有股票所能获取的现金流量包括每期的预期现金股利和出售股票而得到的现金收入股票的价值也就是未来所得现金收入折为现值的总额如果股东购入股票后永久持有，不在市场上售出，那么他只能获得股利，是一个永续的现金流入，这个现金流入的现值就是股票的价值，可表示为：.如果股票持有者并不想永久持有股票，且可预知持有一段时间后的售价时，其股票的估价模型为：2．零成长股票的价值零成长股就是公司每年发放给股东的股利相等，即预期股利的增长率为零这种股票的估价模型为：.3．固定成长股票的价值企业的股利一般不是固定不变的，而应当不断成长一般来说，这种股票的估价模型比较复杂但如果假设一种股票的股利永远按照一个固定的比率增长的话，那么股票的基本估计模型可以简化为下列公示： 4．非固定成长股票的价值现实生活中，公司的股利一般是不固定的。

但同时又具有一定的特征，例如，在一段时间里高速成长，在另一段时间里正常固定成长或固定不变在这种情况下，要分段计算，才能确定股票的价值第一第一节　筹集中的基本概念　筹集中的基本概念第二第二节 资本成本本成本第三第三节 杠杆原理杠杆原理第四第四节 资本本结构构第第3 3章　筹章　筹资概概论.第一第一第一第一节节　筹集中的基本概念　筹集中的基本概念　筹集中的基本概念　筹集中的基本概念一、企一、企业筹筹资的目的与要求的目的与要求 （一）企（一）企业筹筹资的目的的目的 企企业之所以要筹集一定数量的之所以要筹集一定数量的资金，目的主要有以下几个金，目的主要有以下几个方面：方面： 1．．满足企足企业设立的需要立的需要 2．．满足生足生产经营的需要 3．．偿还债务的需要 4．．满足足资本本结构构调整的需要整的需要 （二）企（二）企业筹筹资的要求的要求 企企业在筹在筹资过程中，必程中，必须尽量尽量满足下列要求足下列要求 1．合理确定．合理确定资金需要量，金需要量， 2．科学．科学选择筹筹资方式，力求降低方式，力求降低资本成本。

本成本 3．妥善安排．妥善安排资本本结构，保构，保证举债规模适度l二、企二、企业筹筹资的渠道与方式的渠道与方式l（一）企（一）企业筹筹资的渠道的渠道l 筹筹资渠道是指企渠道是指企业筹措筹措资金的方向与通道，体金的方向与通道，体现着着资金的来金的来源源l与流量现阶段，我国企段，我国企业筹集筹集资金的渠道主要有：金的渠道主要有：l 1．国家．国家财政政资金l 2．．银行信行信贷资金l 3．非．非银行金融机构行金融机构资金l 4．其他法人．其他法人资金l 5．民．民间资金l 6．企．企业自留自留资金l 7．外商．外商资金l（二）筹（二）筹资方式方式l筹筹资方式是指企方式是指企业筹集筹集资金所采取的具体方法和形式，即如何金所采取的具体方法和形式，即如何取得取得资金l企企业的筹的筹资方式主要有以下几种：方式主要有以下几种：l1．吸收直接投．吸收直接投资l2．．发行股票行股票l3．．发行行债券券l4．．银行借款行借款l5．商．商业信用信用l6．融．融资租租赁.l三、筹集三、筹集资金的分金的分类l企企业从不同渠道，利用不同筹从不同渠道，利用不同筹资方式筹集的方式筹集的资金，由于其来源、金，由于其来源、方式、期限、用途等有所不同，形成不同的筹方式、期限、用途等有所不同，形成不同的筹资类别。

l（一）自有（一）自有资金和金和负债资金金l按所筹集按所筹集资金性金性质不同，不同，资金可分金可分为自有自有资金和金和负债资金l1．自有．自有资金自有资金又称金又称为主主权资金或金或权益益资金，是企金，是企业依依法筹集并法筹集并长期期拥有、自主支配的有、自主支配的资金l2．．负债资金负债资金又称金又称为借入借入资金或金或债务资金，是企金，是企业依依法筹集并依法筹集并依约使用、按期使用、按期偿还的的资金l（二）（二）长期期资金和短期金和短期资金金l企企业所筹集所筹集资金中，按期限可分金中，按期限可分为长期期资金和短期金和短期资金两金两类l1．．长期期资金长期期资金是指占用期限在一年或一个金是指占用期限在一年或一个营业周期以周期以上的上的资金l2．短期．短期资金短期资金是指占用期限在一年或一个金是指占用期限在一年或一个营业周期内周期内的的资金l四、四、资金需要量的金需要量的预测l（一）（一）销售百分比法售百分比法l销售百分比法是根据售百分比法是根据销售售额与与资产负债表中有关表中有关项目目间的比例的比例关系，关系，预测各各项目短期目短期资金需要量的方法金需要量的方法l预测资产负债表是利用表是利用销售百分比法原理售百分比法原理预测外部筹外部筹资需要量需要量的的报表，其基本格式与表，其基本格式与实际资产负债表大致相同。

企表大致相同企业通通过编制制预测资产负债表，可以表，可以预测资产、、负债及留存收益等有关及留存收益等有关项目的数目的数额，从而确定企，从而确定企业需要从外部筹需要从外部筹资的数的数额l第一，确定第一，确定资产、、负债中与中与销售售额有固定比率关系的有固定比率关系的项目，目，这种种项目称之目称之为敏感敏感项目l第二第二计算基期敏感算基期敏感项目与目与销售收入的百分比，确定需要增加的售收入的百分比，确定需要增加的资金l第三，确定第三，确定计划年度需要增加的划年度需要增加的资金数金数额l第四，确定第四，确定对外筹集外筹集资金的金的规模l（二）（二）资金金习性法性法l资金金习性法是指根据性法是指根据资金金变动同同产销量量变动之之间的依存关系，的依存关系，预测企企业资金需要量的方法按照金需要量的方法按照资金同金同产销量之量之间的依存关的依存关系，可以把系，可以把资金区分金区分为不不变资金、金、变动资金和半金和半变动资金l不不变资金是指在一定的金是指在一定的产销量范量范围内，不受内，不受产销量量变动的影响的影响保持固定不保持固定不变的那部分的那部分资金l变动资金是指随金是指随产销量的量的变动而同比例而同比例变动的那部分的那部分资金。

金l半半变动资金指金指虽然受然受产销量量变化的影响，但不成比例化的影响，但不成比例变动的的资金，如在一些金，如在一些辅助材料上占用的助材料上占用的资金半变动资金可采用一定金可采用一定的方法划分的方法划分为不不变资金和金和变动资金两部分金两部分l资金金习性法的基本性法的基本预测模型模型为：：.l式中：Ｙ——为资金需要总量；ａ——为不变资金；l ｂ——为单位变动资金；Ｘ——为一定时期的产销量l 1.1.高低点法高低点法l 高低点法是用最高产量与最低产量及其相对应的资金占用量，计算出不变资金a和单位变动资金b，从而预测资金需要量的一种方法其计算公式为：l 单位产销量所需变动资金（b）=l式中: YH——为最高销售期的资金占用量；l YL——为最低销售期的资金占用量；l XH——为最高销售量；l XL——为最低销售量l 将b代入方程式求得： l 或 l 2.2.回回归分析法分析法l 回归分析法是根据有关历史资料，运用最小平方法原理，用回归方程求得资金需要量的方法其回归方程为：l Ｙ=a＋bＸl 根据最小平方原理运算、整理可得：a= b= .第二第二第二第二节节 资资本成本本成本本成本本成本一、一、资本成本的概念本成本的概念　　资本成本是指资本的价格。

从资本的供应者角度看，它是投资者提供资本时要求得到的资本报酬率；从资本的需求者角度看，它是企业为获取资本所必须支付的代价资本成本具体包括用资费用和筹资费用两部分 （一）用（一）用资费用用资费用是指企业在投资、生产经营过程中因 使用资金而支付的费用 （二）筹（二）筹资费用筹资费用是指企业在筹集资金过程中，为取得 资金而支付的费用 . 资本成本在财务管理中一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（筹资额减去筹资费）的比率 二、个二、个别资本成本的本成本的计算算 （一）（一）长期借款期借款资金成本金成本 不存在筹不存在筹资费用用时，，长期借款期借款资本成本的本成本的计算公式算公式为：：（二）（二）债券券资金成本金成本 存在筹存在筹资费用，并且借款用，并且借款时间比比较长时，，长期借款期借款资本成本的本成本的计算公式算公式为：：.（三）（三）优先股先股资金成本金成本（四）普通股（四）普通股资金成本金成本（五）留存收益（五）留存收益资金成本率金成本率.三、加三、加权平均平均资本成本的本成本的计算算 加权平均资金成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金的成本进行加权平均计算出来的。

四、四、边际资金成本的金成本的计算算 边际资金成本是指企业追加筹资时，资金增加一个单位而增加的成本 由于企业追加筹资的金额一旦突破某一规模，资金成本率就开始变化，我们将这一点称为筹资突破点(或称筹资总额分界点).其计算公式为： 加加权平均平均资本成本本成本= = （各种（各种资金来源成本金来源成本××该种种资金来源占全部金来源占全部资金金的比重）的比重）.第三第三第三第三节节 杠杆原理杠杆原理杠杆原理杠杆原理l　　　　一、相关概念一、相关概念——成本成本习性、性、边际贡献、息税前利献、息税前利润l ( (一一) )成本成本习性性l 成本习性是指成本总额与业务量（x）之间在数量上的依存关系 l 1.1.固定成本：固定成本：是指其总额在一定时期和一定业务量（销售量或产量）范围内不随业务量发生变动的那部分成本l 2.2.变动成本：成本：是指其总额在一定时期和一定业务量范围内随业务量成正比例变动的那部分成本 .l 3.3.混合成本：混合成本：有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成正比例变动，不能简单地归入变动成本或固定成本，这类成本称为混合成本。

l （二）（二）总成本成本习性模型性模型l 总成本模型：y=a+bxl 其中：y为总成本； a为固定成本；l b为单位变动成本； x为相关业务量l （三）（三）边际贡献及其献及其计算算l 边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额 l M=px-bx=（p-b）x=mxl 其中：M为边际贡献总额；p为单价；m为单位边际贡献l （四）息税前利（四）息税前利润及其及其计算算.l 息税前利润是指支付利息和缴纳所得税前的利润 l EBIT=px-bx-a=（p-b）x-a= M-al 其中：EBIT为息税前利润l 息税前利润也可以用利润总额加上利息费用求得l 二、二、经营杠杆与杠杆与经营风险l （一）（一）经营杠杆杠杆l 所谓经营杠杆是指在某一固定经营成本比重的作用下，销售量变动对息税前利润产生的影响l 经营杠杆效应的大小可以用经营杠杆系数（简称 DOL）来表示，它是企业息税前利润的变动率与产销量变动率的比率 DOL= = .l 式中: DOL为经营杠杆系数；l ΔEBIT为息税前利润的变动额；l Δx为产销量的变动数。

l 实际工作中，对上式加以简化得到如下公式：l （二）（二）经营杠杆与杠杆与经营风险l 引起企业经营风险的主要原因，是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源一般来说，在其他条件相同的情况下，经营性固定成本占总成本的比例越大，经营杠杆系数越高，经营风险就越大l 三、三、财务杠杆与杠杆与财务风险DOL= = .l （一）（一）财务杠杆杠杆l 所谓财务杠杆是指资本结构中债务的运用对普通股每股利润的影响能力 l 由于固定性财务费用的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应，称作财务杠杆效应l 财务杠杆效应的大小用财务杠杆系数（简称DFL）来度量 l 它是指普通股每股利润EPS的变动率与息税前利润 EBIT变动率的比率l式中：DFL为财务杠杆系数;l ΔEPS为普通股每股利润的变动额；l EPS为基期每股利润 DFL= .l 上述公式是计算财务杠杆系数的理论公式，必须同时已知变动前后两期的资料才能计算，比较麻烦可推导简化如下：l 式中：I为债务利息；d为优先股股利；T为所得税税率。

l 如果企业没有发行优先股，其财务杠杆系数的计算公式可进一步简化公式为：l 必须说明的是，上述公式中的EBIT，I，d，T均为基期值DFL= DFL= .l （二）（二）财务杠杆与杠杆与财务风险l 在资金总额、息税前利润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大，普通股每股利润波动幅度越大，财务风险就越大；反之，负债比率越低，财务杠杆系数越小，普通股每股利润波动幅度越小，财务风险就越小l 四、复合杠杆与复合四、复合杠杆与复合风险l （一）复合杠杆（一）复合杠杆l 复合杠杆又称总杠杆，是由经营杠杆和财务杠杆共同作用形成的总杠杆复合杠杆效应的大小用复合杠杆系数来衡量，它是经营杠杆与财务杠杆的乘积，是指每股利润变动率与产销业务量变动率的比率 DCL= = .l （二）复合杠杆与企（二）复合杠杆与企业风险l 由于复合杠杆作用使每股利润大幅度波动而造成的风险，称为复合风险 l 企业复合杠杆系数越大，每股利润的波动幅度越大在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大；复合杠杆系数越小，复合风险越小或 DCL= ＝ DOL×DFL .l　　一、一、资本本结构理构理论l资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成及其比例关系，它是企业筹资决策中的关键问题。

资本结构理论主要有以下几种：l（一）净利理论l（二）营业净利理论l（三）传统理论l（四）权衡理论（MM理论）第四第四第四第四节节 资资本本本本结结构构构构.l二、最佳二、最佳资本本结构的确定构的确定l （一）息税前利（一）息税前利润（（EBITEBIT））——每股利每股利润（（EPSEPS）分析法）分析法l 每股利润分析法，是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法l 每股利润无差别点，是指两种筹资方式下普通股每股利润等同时的息税前利润点，也称息税前利润平衡点或筹资无差别点，简称EBIT——EPS分析法l 当息税前利润大于每股利润无差别点时，负债筹资会增加每股利润l 测算每股利润无差异点处的息税前利润l 其计算公式为： .l式中： 为每股利润无差异点处的息税前利润l 为两种筹资方式下的年利息l 为两种筹资方式下的优先股股利l 为两种筹资方式下的流通在外的普通股股数l （二）比（二）比较资金成本法金成本法l 比较资金成本法是计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资金成本率，并以此为标准相互比较进行资本结构决策.l 1.1.初始初始资本本结构决策构决策.l 在实际中，企业对拟定的筹资总额，可以采用多种筹资方式来筹集，同时每种筹资方式的筹资数额亦可有不同安排，由此形成若干个资本结构（或筹资方案）可供选择。

l 2.2.追加追加资本本结构决策构决策l 企业在持续的生产经营过程中，由于扩大业务或对外投资的需要，有时会增加筹集资金，即所谓追加筹资l 一种方法，一种方法，是直接测算比较各备选追加筹资方案的边际资金成本率，从中选择最优筹资方案；l 另一种方法，另一种方法，是将备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总，测算各追加筹资条件下汇总资本结构的加权平均资金成本率，比较确定最优追加筹资方案 .第一第一节 吸收直接投吸收直接投资第二第二节 发行股票行股票第三第三节 发行可行可转换债券和券和认股股权证 第第4 4章　章　权益益资本的筹集本的筹集.l一、吸收直接投一、吸收直接投资的种的种类l （一）按投（一）按投资者分者分类l 1.吸收国家直接投资，形成国家资本金；l 2.吸收企业、事业单位等法人的直接投资，形成法人资本金;第一第一第一第一节节　吸收直接投　吸收直接投　吸收直接投　吸收直接投资资　　吸收直接投资，是指企业以协议等形式吸收国家、法人、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式. .l3.吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成个人资本金；l4.吸收外国投资者和我国港、澳、台地区投资者的直接投资，形成外商资本金。

l（二）按投按投资者的出者的出资形式分形式分类l二、吸收直接投二、吸收直接投资的程序的程序l1.1.确定吸收直接投资的资金数量 l2.选择吸收直接投资的具体方式l3.签署合同或协议等文件l4.取得资金来源 (1)吸收现金投资 (2)吸收实物投资 (3)无形资产投资.l三、吸收直接投三、吸收直接投资的的优缺点缺点l 吸收直接投资的优点主要有：l （一）吸收直接投资所筹集的资金属于企业的权益资金，与负债资本比较，它能提高企业的资信和借款能力l （二）吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力l （三）降低财务风险l 吸收直接投资的缺点主要有：l （一）吸收直接投资通常资金成本较高l （二）吸收直接投资由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易l（一）普通股的种（一）普通股的种类l1.1.按股票有无按股票有无记名分名分l记名股票，名股票，是指在股票票面上记载股东姓名或名称的股票. l不不记名股票，名股票，是指在股票票面上不记载股东姓名或名称的股票 一、普通股股票股票是股份有限公司为筹集权益资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。

第二第二第二第二节节 发发行股票行股票行股票行股票.l 2.2.按股票是否按股票是否标明面明面值分分l 有面有面值股票，股票，是指在发行的普通股票面上，标明一定金额的股票l 无面无面值股票，股票，是指在发行的普通股票面上，不标明票面金额，只在股票上记载所占公司股本总额的比例或股份数的股票. l 3.3.按投按投资主体不同分主体不同分l 国家股，国家股，是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投入而形成的股份l 法人股，法人股，是指企业依法以其可支配的财产向公司投资而形成的股份，或者具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投入而形成的股份 .l 外外资股，股，是指外国和我国港、澳、台地区的投资者，以外币购买的我国上市公司的境内上市外资股和境外上市外资股l 个人股，个人股，是指社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公司而形成的股份其中社会个人持有的股票叫社会公众股，内部职工持有的股票叫内部职工股l 4.4.按按发行行对象和上市地区的不同分象和上市地区的不同分l A A 股，股，以人民币标明票面金额，并以人民币认购和交易的股票。

l B B 股，股，以人民币标明票面金额，以外币认购和交易的股票.l H H 股，股，是在香港上市的股票l N N 股，股，是在纽约上市的股票l （二）股票的（二）股票的发行行l1．股票发行的类型l股票发行一般分为设立发行和增发新股l（1）设立发行l设立发行又称为公司股票的初次发行，是指股份有限公司在成立过程中为筹集资本所进行的股票发行设立发行的目的一般是筹集资本和组建股份有限公司，发行方式有发起设立和募集设立两种l（2）增发新股l增发新股是指已设立的股份有限公司为增加股本而发行新股票增发新股可分为有偿增资发行和无偿增资发行l2.2.发行的条件行的条件l （（1 1）新）新设立的股份有限公司申立的股份有限公司申请公开公开发行股票，行股票，应符合下符合下列条件：列条件：l ① 生产经营符合国家产业政策l ② 发行普通股限于一种，同股同权，同股同利l ③ 在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35%l ④ 发起人在近三年内没有重大违法行为l ⑤ 证监会规定的其他条件l （（2 2）国有企）国有企业改改组设立股份有限公司申立股份有限公司申请公开公开发行股票，行股票，除除应当符合上述情况下的各种条件外，当符合上述情况下的各种条件外，还还应当符合下列条件当符合下列条件: :.l ①发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%,无形资产在净资产中所占比例不高于20%，但证监会另有规定的除外。

l ②近三年连续盈利l ③国有企业改组设立股份有限公司发行股票的，国家拥有的股份在公司拟发行股本总额中所占的比例，由国务院或国务院授权的部门规定l （（3 3）公司增）公司增发新股，必新股，必须具具备下列条件：下列条件：l ①前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上l ②公司在最近 3年内连续盈利，并可向股东支付股利，但以当年利润分派新股不受此限l ③公司在最近 3年内财务会计文件无虚假记载l ④公司预期利润率可达同期银行存款利率l 3.3.发行的程序行的程序l （（1 1））设立股份有限公司立股份有限公司时发行股票的程序行股票的程序l ①提出募集股份申请l ②发起人公告招股说明书，并制作认股书 l ③发起人与依法设立的证券经营机构签订承销协议，与银行签订代收股款协议 l ④缴足股款后，由法定的验资机构验资并出具证明，发起人在30日内主持召开公司创立大会 l ⑤创立大会结束后30日内，董事会向公司登记机关报送有关文件，申请设立登记 l ⑥股份有限公司经登记成立后，将募集股份情况报国务院证券管理部门备案。

.l （（2 2）增）增资扩股股发行新股的程序行新股的程序l ①股东大会作出发行新股的决议l ②董事会向国务院授权的部门或者省级人民政府申请批准.属于向社会公开募集的，须经国务院证券管理部门批准l ③公司经批准向社会公开发行新股时，须公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，并制作认股书同时与依法设立的证券经营机构签订承销协议l ④公司根据其连续盈利情况和财产增值情况，确定其作价方案l ⑤公司发行新股募足股款后，向公司登记机关办理变更登记，并公告l4．股票发行方式与销售方式l（1）股票发行方式l股票发行方式，是指公司通过何种途径发行股票一般可以分为两类：l① 公开间接发行：指通过中介机构，公开向社会公众发行股票l② 不公开直接发行：指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需要中介机构承销l（2）股票的销售方式l股票的销售方式，指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法股票销售方式有两类：自销和委托承销l① 自销方式：指发行公司自己直接将股票销售给认购者l② 委托承销方式：指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。

l 5.股票的发行价格l （1）面值发行l 股票的票面价格是指股票票面上所标明的金额，也叫做股票面值股票面值通常为1元钱l （2）市价发行l 市价发行，也称时价发行，即以股票市场上原股票现行市价为基准来确定股票发行价格，一般说时价发行属于溢价l （3）中间价发行l 中间价发行，是取股票市场价格与面额的中间值作为股票的发行价格 .l （三）股票上市（三）股票上市l 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，可以在证券交易所进行交易 l （（1 1）股票上市的条件）股票上市的条件l ①股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；l ②公司股本总额不少于人民币5000万元；l ③开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者在《公司法》实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；l ④持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币 4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15％以上；.l ⑤公司在最近 3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；l ⑥国务院规定的其他条件。

l （（2 2）股票）股票暂停上市的原因停上市的原因l ①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件;l ②公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；l ③公司有重大违法行为；l ④公司最近3年连续亏损 l （四）普通股筹（四）普通股筹资的的优缺点缺点l 1.1.普通股筹普通股筹资的的优点点l （1）无固定股利负担 .l （2）无固定到期日，无需还本 l （3）普通股筹资的风险小 l （4）普通股筹资能增强公司偿债和举债能力 l （5）普通股可在一定程度上抵消通货膨胀的影响，因而易吸收资金 l 2.2.普通股筹普通股筹资的缺点的缺点l （1）普通股筹资的资本成本较高l （2）普通股的追加发行，会分散公司的控制权l （3）普通股的追加发行，有可能引发股价下跌二、二、优先股股票先股股票 优先股的含义主要体现在 “优先权利” 上，包括优先分配股利和优先分配公司剩余财产权利 .l （一）（一）优先股的特征：先股的特征：l 1.优先分配固定的股利 l 2.优先分配公司剩余财产。

l 3.优先股股东一般无表决权 l 4.优先股可由公司赎回 l （二）（二）优先股的种先股的种类l 1.累积优先股和非累积优先股l 2.参与优先股和非参与优先股 l 3.可转换优先股与不可转换优先股 l 4.可赎回优先股和不可赎回优先股l （三）（三）发行行优先股的先股的动机机l 1.防止公司股权分散化 .l 2.调整现金余缺l 3.改善公司资本结构l 4.维持举债能力l （四）（四）优先股筹先股筹资的的优缺点缺点l 1.1.优先股筹先股筹资的的优点点l ①优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金 l ②股利的支付既固定又有一定的灵活性 l ③保持普通股股东对公司的控制权 l ④从法律上讲，优先股股本属于自有资金，发行优先股能加强公司的自有资本基础，可适当增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力l 2.2.优先股筹先股筹资的缺点的缺点.l ①优先股的成本虽低于普通股，但一般高于债券l ②对优先股的筹资制约因素较多l ③可能形成较重的财务负担 .l（一）可转换债券的概念l可转换债券是可转换公司债券的简称，是指可以按发行时所附条件进行转换的一种债券，它规定债券持有者可以在将来某一时期，按特定价格及有关条件把债券转换为公司的普通股股票。

债券如附有可转换性，就可增强其自身的市场性，企业可以利用这一特征发行低利率的债券第三第三第三第三节节 发发行可行可行可行可转换债转换债券和券和券和券和认认股股股股权证权证 一、可一、可转换债券券 .l（二）可转换债券的特征l可转换债券具有以下特征：l1．固定或逐步提高转换价格l2．固定或逐步降低转换比率l3．转换期l转换期是指可转换债券持有者行使转换权的有效期限l4．可赎回l债券可在契约中规定发行企业可以在到期日前按约定价格提前赎回的条款l5．回售条款.l（三）可转换债券的价值l可转换债券的特征，决定了可转换债券存在三种不同的价值：转换价值、非转换价值和市场价值l1．转换价值l转换价值是指可转换债券转换成普通股后的价值即：l转换价值=转换比率×普通股市场价格l2．非转换价值l可转换债券在持有者不行使转换权时，它同时具有债券原有本身价值，称为可转换债券的非转换价值l3．市场价值l市场价值又称市场价格，是指可转换债券在证券市场上交易的价格l（四）发行可转换债券的优缺点l1．发行可转换债券的优点l（1）资本成本较低l（2）公司可以获得股票溢价利益l2．发行可转换债券的缺点l（1）业绩不佳时债券难以转换。

l（2）债券低利率的期限不长l（3）会追加费用l二、二、认股股权证l认股权证是一种权利证书，表示持有该权利证书的投资者可在一定期限内以特定的认购价格购买规定数量的普通股l（一）认股权证的基本要素l1．认购价格l2．认股数量l3．认购期限l4．赎回条款.l（二）认股权证的价值l认股权证有理论价值和市场价格，一般市场价格高于理论价值l1．理论价值l认股权证的理论价值可以用以下公式计算：l理论价值=（普通股市价－认购价格）×认购数量l2．市场价格l认股权证的市场价格是由市场上的供求决定的一般来说，认股权证的市场价格会高于理论价值，或者说认股权证存在溢价这是由于套购活动和杠杆效应使认股权证的投机性较大l（三）发行认股权证的优缺点l1．发行认股权证的优点l（1）吸引投资者，降低筹资成本l（2）追加资金来源l2．发行认股权证的缺点l（1）稀释每股收益，分散股东的控制权l（2）可能给公司带来损失l（3）保留债务第一第一节 发行行债券券第二第二节 长期借款期借款第三第三节 租租赁第四第四节 短期融短期融资第第5 5章　章　负债资本筹集本筹集.l债券是社会各类经济主体为筹集负债资金而向投资人出具的，承诺按一定利率定期支付利息，到期偿还本金的债权债务凭证。

发行公司债券是公司筹集负债资金的重要方式之一l一、一、债券的基本要素券的基本要素l债券的基本要素包括以下几个方面：l（一）债券的面值l（二）债券的期限l（三）债券的利率l（四）债券的价格第一第一第一第一节节 发发行行行行债债券券券券.l二、二、债券的种券的种类l债券有国家债券、公司（企业）债券和金融债券，这里主要介绍公司债券公司债券按不同标准，可以分为不同类型：l（一）按有无抵押担保，分为信用债券、抵押债券和担保债券l（二）按发行方式分为记名债券和不记名债券l（三）按偿还方式分为到期一次债券和分期债券l（四）按有无利息分为有息债券和无息债券l（五）按计息标准分为固定利率债券和浮动利率债券l（六）按可否转换分为可转换债券和不可转换债券l（七）按能否上市分为上市债券和非上市债券l（八）按照其他特征还可分为收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券等等.l三、三、债券的券的发行行l（一）发行债券的资格与条件l1．发行债券的资格l我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券l2．发行债券的条件l（1）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；l（2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； l（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； l（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；l（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； l（6）国务院规定的其他条件。

l（二）债券的发行程序l债券发行的基本程序如下：l1．作出发行债券的决议l2．提出发行债券的申请l3．公告债券募集办法l4．委托证券机构发售l5．交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿l四、四、债券的券的发行价格行价格l债券的发行价格是债券发行时使用的价格，即投资者购买债券时所使用的价格债券发行的价格通常有三种：一是等价；二是折价；三是溢价l在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下，债券发行价格的计算公式为：.l如果企业发行不计复利、到期一次还本付息的债券，则其发行价格的计算公式为：.l五、五、债券的券的还本付息本付息l（一）债券的偿还l债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类l1．到期偿还l2．提前偿还l3．滞后偿还l（二）债券的付息l债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面l六、六、债券的信用等券的信用等级l公司公开发行债券通常需要由债券评信机构评定等级国际上流行的债券等级是3等9级AAA级为最高级，AA级为高级，A级为上中级，BBB级为中级，BB级为中下级，B级为投机级，CCC级为完全投机级，CC级为最大投机级，C级为最低级。

l七、七、债券筹券筹资的的优缺点缺点l（一）债券筹资的优点l1．资金成本较低l2．可利用财务杠杆效应l3．保障股东控制权l（二）债券筹资的缺点l1．财务风险较高l2．限制条件多l3．筹资数额有限l长期借款是企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以上的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要l一、一、长期借款的种期借款的种类l（一）按有无担保分为信用借款（无担保借款）、抵押借款（担保借款）l（二）按偿还方式分为一次偿还借款和分期偿还借款l（三）按借款的用途可分为基本建设借款、专项借款、流动资金借款l（四）按提供贷款的机构分为政策性银行贷款和商业银行贷款第二第二第二第二节节 长长期借款期借款期借款期借款.l二、二、长期借款筹期借款筹资的程序的程序l企业向金融机构借款的程序大致分为以下几个步骤：l（一）企业提出借款申请l（二）金融机构进行审批l1．对借款人的信誉等级进行评估l2．对贷款人进行调查l3．贷款审批l（三）签订借款合同l（四）企业取得借款l（五）借款的归还.l三、三、长期借款的期借款的偿还方式方式l长期借款的到期期限和偿还特点因金融机构的不同而异，通常金融机构要求企业按每季度或每半年分期偿还本息，即定期等额偿还借款本息。

l四、四、长期借款筹期借款筹资的的优缺点缺点l（一）长期借款筹资的优点l1．借款筹资速度快l2．借款成本较低l3．借款弹性较大l4．企业利用借款筹资，与债券一样可以发挥财务杠杆的作用l（二）长期借款筹资的缺点l1．筹资风险较高l2．限制条件较多l3．筹资数量有限l租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，在契约合同规定的期限内，授予承租人占有和使用财产权利的一种经济行为 l一、融一、融资租租赁的含的含义l融资租赁，又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，是指由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，它是现代租赁的主要类型承租企业采用融资租赁的主要目的是融通资金一般融资的对象是资金，而融资租赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期负债资金的一种特殊方式第三第三第三第三节节 租租租租赁赁.l二、融二、融资租租赁的程序的程序l（一）选择租赁公司l（二）办理租赁委托l（三）签订购货协议l（四）签订租赁合同l（五）办理验货与投保l（六）支付租金l（七）处理租赁期满的设备.l三、融三、融资租租赁的具体形式的具体形式l（一）直接租赁l直接租赁是融资租赁的典型形式，通常所说的融资租赁就是指直接租赁形式。

l（二）售后租回l在这种形式下，制造企业按照协议先将其资产卖给租赁公司，再作为承租企业将所售资产租回使用，并按期向租赁公司支付租金l（三）杠杆租赁l杠杆租赁是由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人将资产租给承租人的方式l（四）转租赁l这种租赁形式的特点是，承租人所租设备是租赁公司从国内外的其他租赁公司或设备制造厂商租来的l四、融四、融资租租赁与与经营租租赁的区的区别l融资租赁与经营租赁的区别有如下几个方面：l（一）租赁程序l融资租赁是由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进承租人所需设备，然后再租给承租人使用而经营租赁是承租人可随时向出租人提出租赁资产的要求l（二）租赁期限l融资租赁租期一般为租赁资产寿命的一半以上而经营租赁租期短，不涉及长期而固定的义务l（三）合同约束l融资租赁合同稳定，在租赁期内，承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租经营租赁合同灵活，在合理限制条件范围内，可以解除租赁合约l（四）租赁期满资产的处置l融资租赁租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：一是将设备作价转让给承租人；二是由出租人收回；三是延长租期续租经营租赁租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人。

l（五）租赁资产的维修与保养l融资租赁在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务经营租赁在租赁期内，由出租人提供设备保养维修、保险等服务l五、融五、融资租租赁租金的租金的计算算l（一）融资租赁租金的构成l融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等l1．设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成l2．融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本l3．租赁手续费包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利l（二）租金的支付方式l1．按支付时期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式l2．按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种3．按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种l（三）租金的计算方法l在我国融资租赁业务中，计算租金的方法一般采用等额年金法现对其作详细介绍l等额年金法是利用年金现值的计算公式经变换后计算每期支付租金的方法因租金有先付租金和后付租金两种支付方式，需分别说明l1．后付租金的计算l承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额租金，即普通年金根据年资本回收额的计算公式，可确定出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式：　.l2．先付租金的计算。

承租企业有时可能会与租赁公司商定，采取先付等额租金的方式支付租金根据即付年金的现值公式，可得出先付等额租金的计算公式：.l六、融六、融资租租赁的的优缺点缺点l（一）融资租赁筹资的优点l1．迅速获得所需资产l2．租赁筹资限制较少l3．免遭设备陈旧过时的风险l4．全部租金通常在整个租期内分期支付，可适当降低不能偿付的危险l5．租金费用可在所得税前扣除，承租企业能享受税收利益l（二）租赁筹资的缺点l1．成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30％l2．承租企业在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担l3．不利于改进资产在租赁期内，未经出租人同意，承租人一般不得随意改进所租入的资产l一、短期借款l短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款l（一）短期借款的种类l短期借款主要有生产周转借款，临时借款、结算借款等按照国际通行做法，短期借款还可依偿还方式的不同，分为一次性偿还借款和分期偿还借款；依利息支付方法的不同，分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款；依有无担保，分为抵押借款和信用借款第四第四第四第四节节 短期融短期融短期融短期融资资.l（二）短期借款的信用条件l根据国际惯例，银行发放贷款时，一般会带有一些信用条款，主要有：l1．信贷额度l信贷额度即贷款限额，是借贷双方在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。

l2．周转信贷协定l该协定是指银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求企业享有周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费l3．补偿性余额l补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比（通常为10％～20％）计算的最低存款余额补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失；但对于企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担存在补偿性余额条件下的实际利率计算公式为：.l4．借款抵押l银行向财务风险大、信誉度低的企业贷款时，往往需要抵押品担保抵押品可以是股票、债券、房地产、存货及应收账款银行收到抵押品后一般按抵押品价值的30％～50％发放贷款l5．偿还条件l借款都有还款期限，贷款到期后仍无能力偿还的，视为逾期贷款，银行要照章加收逾期罚息贷款的偿还还有到期一次偿还和在贷款期内定期等额偿还两种方式l6．以实际交易为贷款条件l当企业发生经营性临时资金需求需要贷款时，银行则以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项，单独审批，并确定贷款的相应条件和信用保证。

l（三）借款利息的支付方式l1．利随本清法l利随本清法，又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率l2．贴现法l贴现法，是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时贷款企业再偿还全部本金的一种计息方法采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，因此，其实际利率高于名义利率贴现法的实际贷款利率公式为：.l（四）短期借款的筹资优缺点l１．短期借款筹资的优点l（１）筹资速度快l（2）筹资弹性大l２．短期借款筹资的缺点l（1）筹资风险大l（2）与其他短期筹资方式相比，资金成本较高，尤其是在补偿性余额和附加利率情况下，实际利率通常高于名义利率l l （一）商（一）商业信用的形式信用的形式l 1.赊购商品l 2.预收货款l 3.商业汇票二、商业信用 商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销 活动而形成的借贷关系，它是企业之间的一种直接信用行为l（二）商业信用的条件l商业信用的条件，是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定，主要有以下几种形式：预收货款；延期付款，但不涉及现金折扣；延期付款，但早付款可享受现金折扣。

l1．预收货款l这是企业在销售商品时，要求买方在卖方发出货物之前支付货款的情形一般用于以下两种情况：（1）企业已知买方的信用欠佳；（2）销售生产周期长、售价高的产品l2．延期付款的，但不涉及现金折扣l这是指企业购买商品时，卖方允许企业在交易发生后一定时期内按发票金额支付货款的情形，如“net45”，是指在45天内按发票金额付款l3．延期付款，但早付款可享受现金折扣l在这种条件下，买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，如买方不享受现金折扣，则必须在一定时期内付清账款l （三）放弃（三）放弃现金折扣的机会成本金折扣的机会成本l 放弃现金折扣的机会成本可按下面公式计算：l 放弃现金折扣的机会成本l　　　　　　　　　=　　　　　　　　×　　　　　　　　　　×100%l　　（四）商　（四）商业信用筹信用筹资的的优缺点缺点l 1. 1.商商业信用筹信用筹资的的优点点l　　（1）筹资方便 （2）限制条件少 l　　（3）筹资成本低，甚至不发生筹资成本 l　　2.2.商商业信用筹信用筹资的缺点的缺点l　　（1）商业信用的期限一般较短2）有一定的风险 现金折扣率1－现金折扣率360信用期限－折扣期限.l三、短期融资券l（一）短期融资券的含义、特征及种类l1．短期融资券的含义及特征l短期融资券，又称商业票据或短期债券，是由企业发行的无担保短期本票。

l我国短期融资券具有以下特征：l（1）发行人为非金融企业；l（2）它是一种短期债券品种，期限不超过365天；l（3）发行利率（价格）由发行人和承销商确定；l（4）发行对象为银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行；l（5）实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%；l（6）可以在全国银行间债券市场机构投资人之间流通转让l2．短期融资券的种类l（1）按发行方式分类，可将短期融资分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券；l（2）按发行人的不同分类，可将短期融资券分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券l（3）按融资券的发行和流通范围分类，可将短期融资券分为国内融资券和国际融资券l（二）短期融资券的发行l1．短期融资券发行的条件l一般来讲，只有实力雄厚、资信程度很高的大企业才有资格发行短期融资券在我国，短期融资券的发行必须符合《短期融资券管理办法》中规定的发行条件l2．短期融资券的发行程序l短期融资券的发行程序是：l（1）公司作出发行短期融资券的决策；l（2）办理发行短期融资券的信用评级；l（3）向有关审批机构提出发行申请；l（4）审批机关对企业提出的申请进行审查和批准；l（5）正式发行短期融资券，取得资金。

l（三）短期融资券筹资的优缺点l1．短期融资券筹资的优点l（1）短期融资券的筹资成本较低l（2）短期融资券筹资数额较大l（3）发行短期融资券可以提高企业信誉和知名度l2．短期融资券筹资的缺点l（1）发行短期融资券的风险较大l（2）发行短期融资券的弹性比较小l（3）发行短期融资券的条件比较严格l四、应收账款转让l（一）应收账款转让的含义及种类l1．应收账款转让的含义l应收账款转让，是企业将应收账款出让给银行等金融机构以获取资金的一种筹资方式l2．应收账款转让的种类l（1）附加追索权的应收账款转让，是指企业将应收账款转让给银行等金融机构，在有关应收账款到期无法从债务人处收回时，银行等金融机构有权向转让应收账款的企业追偿，或按照协议规定，企业有义务按照约定从银行等金融机构回购部分应收账款，应收账款的坏账风险由企业承担；l（2）不附加追索权的应收账款转让，是指企业将应收账款转让给银行等金融机构，在有关应收账款到期无法从债务人处收回时，银行等金融机构不能向转让应收账款的企业追偿，应收账款的坏账风险由银行承担l（二）应收账款转让筹资的优缺点l1．应收账款转让筹资的优点l（1）及时回笼资金，避免企业因赊销造成的现金流量不足。

l（2）节省收账成本，降低坏账损失风险，有利于改善企业的财务状况、提高资产的流动性l2．应收账款转让筹资的缺点l（1）筹资成本较高l（2）限制条件较多第一第一节　　项目投目投资概述概述第二第二节　　项目投目投资的的财务决策决策评价依据价依据第三第三节　　项目投目投资决策决策评价运用价运用第第6 6章　章　项目投目投资管理管理.第一第一第一第一节节 项项目投目投目投目投资资概述概述概述概述 一、投一、投资的含的含义和种和种类•（一）投（一）投资的含的含义•投资是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为 •（二）投（二）投资的种的种类•投资按不同标志可分为以下类型：•1．按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资 •2．按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资 •3．按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资 •4．按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。

l二、二、项目投目投资及其特点及其特点l（一）项目投资的含义l项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为l（二）项目投资的特点l1．投资数额大l2．影响时间长l3．不可逆转性l4．投资风险高.l 三、三、项目投目投资的一般程序的一般程序l项目投资的一般程序要经过提出——可行性分析——决策评价——实施四个步骤，具体说明如下：l（一）项目投资的提出l（二）项目投资的可行性分析l（三）项目投资的决策评价l（四）项目投资的实施l四、四、项目投目投资的的计算期及其构成算期及其构成l项目计算期（记作n），是指项目从开始投资建设到最终清理结束整个过程的全部时间，即项目的有效持续时间项目计算期通常以年为计算单位 五、五、项目投目投资金金额及其投入方式及其投入方式 反映项目投资金额的指标主要有： 原始原始总投投资，，是反映项目所需现实资金的价值指标 投投资总额，，是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和 建建设期期资本化利息，本化利息，是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。

项目资金的投入分为： 一次投入方式，一次投入方式，是指集中在项目计算期第一个年度的年初或年末一次发生的投资行为； 分次投入方式，分次投入方式，是指涉及两个或两个以上年度分次发生的投资行为第二第二第二第二节节 项项目投目投目投目投资资的的的的财务财务决策决策决策决策评评价依据价依据价依据价依据一、一、现金流量的内容金流量的内容　 （一）（一）现金流量的概念金流量的概念　　现金流量，是指一个投资项目所引起的现金流出和现金流的增加数量的总称 . （二）（二）现金流量的内容金流量的内容 1.1.现金流出量的内容金流出量的内容 （1）建设投资 （2）流动资金投资 （3）经营成本 （4）各项税款 （5）其他现金流出 2.2.现金流入量的内容金流入量的内容 （1）营业收入 （2）回收固定资产的余值 （3）回收垫支的流动资金 3.3.现金金净流量流量 现金净流量指一定期间现金流入量减去现金流出量的差额 二、二、现金流量的作用金流量的作用 1.现金流量信息所揭示的未来期间现实货币资金收支运动，可以序时动态地反映项目投资的流出与回收之间的投入产出关系,使决策者在投资主体的立场上，完整、准确、全面地评价具体投资项目的经济效益。

2.利用现金流量指标代替利润指标作为反映项目效益的信息,可以克服因贯彻财务会计的权责发生制原则而带来的计量方法和计算结果的不可比和不透明等问题 3.利用现金流量信息排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程 4.由于现金流量信息与项目计算期的各个时点密切结合，有助于在计算投资决策评价指标时应用资金时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价l三、三、现金流量的金流量的简化化计算方法算方法l在实际工作当中一般采用简化计算公式的形式计算现金净流量，即根据项目计算期不同阶段上的现金流入量和现金流出量具体内容，直接计算各阶段的现金净流量l1 1．建．建设期期现金金净流量的流量的简化化计算公式算公式l若原始投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量可按以下简化公式计算：l 建设期某年的现金净流量（NCFt）=－该年发生的原始投资额l2 2．．经营期期现金金净流量的流量的简化化计算公式算公式l经营期现金净流量可按以下简化公式计算：l 经营期某年的现金净流量（NCFt）=该年净利+该年折旧.第三第三第三第三节节 项项目投目投目投目投资资决策决策决策决策评评价指价指价指价指标标及其运用及其运用及其运用及其运用l 　　 一、一、项目投目投资决策决策评价指价指标及其分及其分类l （一）（一）项目投目投资决策决策评价指价指标的含的含义l 项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成。

l 项目投资决策评价指标较多，主要从财务评价的角度介绍投资利润率、投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等指标l（二）（二）项目投目投资决策决策评价指价指标的分的分类l （（1 1）按其是否考）按其是否考虑货币时间价价值，分，分为l 非折非折现评价指价指标，，是指在计算过程中不考虑货币时间价值因素的指标，又称为静态指标，包括：投资利润率、投资回收期等l 折折现评价指价指标，，是指在计算过程中充分考虑和利用货币时间价值因素的指标，又称为动态指标，包括：净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等l （（2 2）按其性）按其性质不同，分不同，分为正指正指标和反指和反指标l 投资利润率、净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率属于正指标，在评价决策中，这些指标值越大越好l 投资回收期属于反指标，在评价决策中，这类指标的值越小越好l （（3 3）按其数量特征的不同，分）按其数量特征的不同，分为绝对指指标和相和相对指指标l 前者包括以时间为计量单位的投资回收期指标和以价值量为计量单位的净现值指标；l 后者除现值指数用指数形式表现外，大多为百分比指标。

l （（4 4）按其在决策中所）按其在决策中所处的地位，分的地位，分为l 净现值、内含报酬率等为主要指主要指标；l 投资回收期为次要指次要指标；l 投资利润率为辅助指助指标l 二、非折二、非折现决策决策评价指价指标的含的含义、、计算方法及特点算方法及特点.l （一）投（一）投资利利润率率l 投资利润率又称投资报酬率，是指达到正常生产年度利润或年平均利润占投资总额的比率l 投资利润率的决策标准是：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案l 投资利润率= 年平均利润÷投资总额l 投资利润率指标具有简单、明了、易于掌握的优点，且该指标不受建设期的长短、投资的方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等条件的影响，能够说明各投资方案的收益水平.l 该指标的缺点有三：l 一是，一是，没有考虑货币时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响； .l 二是，二是，该指标的分子分母其时间特征不一致，因而在计算口径上可比基础较差；l 三是，三是，该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。

l （二）静（二）静态投投资回收期回收期l 投资回收期是根据回收初始投资额所需要时间的长短来判定该方案是否可行的方法l 如果经营期每年的现金净流量相等，投资回收期可按下式计算：l 投资回收期=投资总额÷年现金净流量l 如果经营期每年的现金净流量不相等，则投资回收期的计算需先计算每年年末尚未收回的投资额，然后计算投资回收期..l 投资回收期的优点也是易于计算和理解，主要缺点在于：l （1）没有考虑资金时间价值；l （2）只考虑了回收期内的现金净流量，没有考虑回收期满后的现金净流量l三、折三、折现评价指价指标的含的含义、、计算方法及特点算方法及特点l（一）净现值净现值是指在项目计算期内，按选定的折现率计算的各年现金净流量的现值的代数和其计算公式为：l 净现值=∑（项目计算期内各年的现金净流量×复利现值系数）l 在原始投资均集中在建设期初一次性投入、其余时间不再发生投资的情况下，净现值是指按选定的折现率计算的项目投产后各年现金净流量的现值之和减去初始投资后的余额l 其计算公式为：.l 净现值=∑（项目投产后各年的现金净流量×复利现值系数）－初始投资额l 采用净现值指标的决策标准是：l 净现值>0为可行方案；l 净现值<0为不可行方案。

l 如果几个方案的投资额相等，且净现值都是正数，那么净现值最大的方案为最优方案l 如果几个投资方案的初始投资额不相等，则不宜采用净现值，可采用其他评价指标如净现值率等进行分析和评价l 净现值的优点：l 一是，一是，考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，增强了投资经济性的评价； .l 二是，二是，考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；l 三是，三是，考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险的高低有关，风险越高，折现率也就越高l 其缺点是：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际投资报酬率是多少，当各个投资方案的投资额不相同，单纯看净现值的绝对值就不能作出正确的评价l （二）（二）净现值率率l 净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总额的百分比计算公式为： .l 其优点: 在于可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系;l 其缺点: 与净现值指标相似，同样无法直接反映投资项目的实际收益率l（三）（三）现值指数指数l 现值指数是指按选定的折现率计算的项目投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资现值总额之比。

计算公式为：l 现值指数的优缺点与净现值基本相同，但有一重要区别是:.l 现值指数可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，可以弥补净现值在投资额不同方案之间不能比较的缺陷，使投资方案之间可直接用现值指数进行对比l 其缺点: 除了无法直接反映投资项目的实际收益率外，计算起来比净现值指标复杂，计算口径也不一致l （四）内含（四）内含报酬率酬率l 内含报酬率又称内部收益率，它是使投资项目的净现值等于零的折现率内含报酬率的计算过程如下：l （1）如果每年的现金净流量相等，则按下列步骤计算：l 第一步：第一步：计算年金现值系数： .l 第二步：第二步：查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个折现率l 第三步：第三步：根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资项目的内含报酬率l （2）如果每年现金净流量不相等，则需要按下列步骤计算:l 第一步：第一步：先预估一个折现率，并按此折现率计算净现值l 第二步：第二步：根据上述两个邻近的折现率再来用插值法，计算出投资项目的实际内含报酬率。

l 内含报酬率的优点: 是非常注重资金时间价值，能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观 .l 但该指标的计算过程比较麻烦: 当进入生产经营期又发生大量追加投资时，就有可能导致多个高低不同的内含报酬率出现，依据多个内含报酬率进行评价就会失去实际意义l 以上介绍的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率四个指标，都属于折现的决策评价指标，它们之间存在以下数量关系，即：l 当当净现值＞＞0 0时，，净现值率＞0，现值指数＞1，内含报酬率＞设定折现率；l 当当净现值=0=0时，，净现值率=0，现值指数=1，内含报酬率=设定折现率；l 当当净现值＜＜0 0时，，净现值率＜0，现值指数＜1，内含报酬率＜设定折现率；.l 此外，净现值率的计算需要在已知净现值的基础上进行，内含报酬率在计算时也需要利用净现值的计算技巧或形式l 四、四、项目投目投资决策决策评价指价指标的运用的运用 l （一）（一）单一独立投一独立投资项目的目的财务可行性可行性评价价l 所谓单一独立投资项目就是在只有一个投资项目可供选择的条件下，评价该投资项目的可行性。

l 1.如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资方案这些条件是：l 净现值＞0，净现值率＞0， 获利指数＞1，内含报酬率＞设定折现率，投资回收期＜生产经营期的一半，投资利润率＞基准投资利润率（事先给定） .l 2.如果某一投资项目的评价指标同时不满足上述条件，即同时发生以下情况：l 净现值＜0，净现值率＜0，获利指数＜1,内含报酬率＜设定折现率，投资回收期＞生产经营期的一半，投资利润率＜基准投资利润率l 3.当静态投资回收期（次要指标）或投资利润率（辅助指标）的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准l 4.利用净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论l （二）多个互斥方案的比（二）多个互斥方案的比较与与优选.l 项目投资决策中的互斥方案是指在决策时涉及到的多个相互排斥、不能同时并存的投资方案l 互斥方案决策过程就是在每一个入选方案已具备财务可行性（可行的不一定都是最优的）的前提下，利用具体决策方法对各个方案进行比较，利用评价指标从各个已具备财务可行性的备选方案中最终选出一个最优方案的过程。

l 在项目投资的多方案比较决策理论中，将利用某一特定评价指标作为决策标准或依据的方法称为以该项指标命名的方法,如以净现值作为互斥方案择优依据的方法就是所谓净现值法，同样道理还有净现值率法、差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法等l 净现值法和净现值率法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，在这种情况下，可以选择净现值或净现值率大的方案作为最优方案 l 差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法适用于原始投资不相同的多方案比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多方案比较决策 l 所所谓差差额投投资内含内含报酬率法，酬率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内含报酬率，并据以判断方案优劣的方法在此法下，当差额内含报酬率指标大于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优l 该法还经常被用于更新改造项目的投资决策中，当更新改造项目的差额内含报酬率指标大于基准收益率或设定折现率时,应当进行更新改造；反之，就不应当进行更新改造 .l 年等年等额净回收回收额法，法，是通过比较所有投资方案的年等额净回收额指标的大小来选择最优方案的一种决策方法。

l 某一方案的年等额净回收额按以下公式计算：l 采用年等额净回收额决策的标准是：l 在所有方案中，年等额净回收额最大的方案为最优方案. .第第7 7章　章　营运运资本管理本管理第一第一节 营运运资本管理基本原理本管理基本原理第二第二节 现金管理金管理第三第三节 有价有价证券管理券管理第四第四节 应收收账款管理款管理第五第五节 存存货管理管理.l一、一、营运运资本的含本的含义l营运资本，又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资本，通常指流动资产减去流动负债后的差额用公式表示为:l 营运资本总额=流动资产总额-流动负债总额l二、二、营运运资本的特点本的特点l营运资本的特点体现在流动资产和流动负债的特点上l（一）流动资产的特点l与固定资产投资相比，流动资产投资具有如下特点：第一第一第一第一节节 营营运运运运资资本管理基本原理本管理基本原理本管理基本原理本管理基本原理 .l1.回收期短l2.流动性强l3.波动性大l4.具有并存性l (二)流动负债的特点l 与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点：ll.速度快。

l2.弹性大l3.成本低l4.风险大l三、三、营运运资本政策本政策l( (一一) )营运运资本持有政策本持有政策l营运资本持有量的高低，影响着企业的收益和风险，营运资本持有政策，就是要在收益和风险之间进行权衡，以确定营运资本的最佳持有量目前，营运资本持有政策主要有以下三种：l1. 宽松的营运资本政策l2. 紧缩的营运资本政策l3.适中的营运资本政策l（二）（二）营运运资本筹集政策本筹集政策l营运资本筹集政策一般可分为以下三种：l1.配合型筹资政策l 2.激进型筹资政策l 3.稳健型筹资政策.l　　　　一、企一、企业持有持有现金的原因与成本金的原因与成本l （一）企（一）企业持有持有现金的原因金的原因l 1.1.交易交易动机一般来说，为满足正常生产经营需要所持有的现金是企业持有现金的主要动机l 2.2.预防防动机是指持有现金以防发生意外的支付l 3.3.投机投机动机是指企业持有现金用于有利的购买机会l （二）企（二）企业持有持有现金的成本金的成本 l 1.1.机会成本机会成本现金作为企业的一项资产占用是有代价的，这种代价就是企业持有现金的机会成本 第二第二第二第二节节 现现金管理金管理金管理金管理.l 2.2.管理成本。

管理成本企业持有现金会发生一些管理费用，如管理人员工资及必要安全措施费等这部分费用是现金的管理成本.l 3.3.转换成本是指企业买卖有价证券时付出的交易费用，即现金与有价证券之间相互转换的成本l 主要包括佣金、印花税、委托费、过户费等l 4.4.短缺成本短缺成本是指因现金持有量不足，不能应付业务开支所需，同时又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括停工待料或临时采购的额外支出以及因不能及时支付而蒙受的信誉损失等l 二、最佳二、最佳现金持有量的确定金持有量的确定 l 最佳现金持有量是指既能保证企业生产经营的需要，又能使企业获得最大收益的最低限度的现金持有量 .l （－）成本分析模式（－）成本分析模式l 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量这种方法主要考虑与现金持有量直接相关的机会成本和短缺成本 l 最佳现金持有量的具体计算，可以先计算出各种方案的机会成本、短缺成本和管理成本之和，在从中选择出总成本之和最低的方案，即为最佳现金持有量方案l （二）存（二）存货模式模式l 存货模式是引入存货的经济批量模型计算最佳现金持有量的一种分析方法，其基本原理源于计算存货经济批量的基本模型。

这种方法主要考虑机会成本和转换成本 l 某一时期的现金管理相关总成本TC的计算公式为： .l TC=（Q/2）×K＋（T/Q）×F l 求得最佳Q值，即：l 最佳现金管理相关总成本l其中:T为某一时期的现金总需用量;l Q为最佳现金持有量(每次出售有价证券换回的现金数量);l K为有价证券的利息率（机会成本率）;l F为每次出售有价证券的转换成本;l TC为某一时期的现金管理总成本 l 三、三、现金的日常管理金的日常管理l （一）（一）现金管理的有关金管理的有关规定定l 1.现金的使用范围 .l 2.库存现金限额 l 3.不得坐支现金 l 4.不得出租、出借银行账户l 5.不得签发空头支票和远期支票l 6.不得套用银行信用l 7.不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款l （二）加（二）加强现金收支金收支预算管理算管理l 现金收支预算管理的目的在于及时平衡现金收支，经常保持与生产经营活动相适应的合理的现金流量，提高现金使用效率，为达到这一目的，企业在日常管理中还应当注意做好以下几方面的工作：.l1.力争现金流量同步。

l2.使用现金浮游量l3.加速收款l4．推迟应付款的支付 .l一、有价一、有价证券的含券的含义与种与种类l有价证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以随时变现的证券有价证券的种类很多，按不同的分类标准可以作以下划分l1.按证券的发行主体分类，可分为政府证券、金融证券和公司证券三种l2.按证券的期限分类，可分为短期证券和长期证券l3.按证券的收益状况分类，可分为固定收益证券和变动收益证券l4.按证券体现的权益关系分类，可分为所有权证券和债权证券第三第三第三第三节节 有价有价有价有价证证券管理券管理券管理券管理.l二、有价二、有价证券投券投资的目的与特点的目的与特点l（一）证券投资的目的l企业进行证券投资的目的主要有以下几个方面:l1.暂时存放闲置资金l2.与筹集长期资金相配合l3.满足未来的财务需求l4.满足季节性经营对现金的需求l5.获得对相关企业的控制权l (二)证券投资的特点l1.流动性强l2.价格不稳定l3.交易成本低l三、三、证券投券投资的种的种类与程序与程序l（一）（一）证券投券投资的种的种类l１.债券投资l２.股票投资l３.基金投资l４.期货投资l５.期权投资l６.证券组合投资l（二）（二）证券投券投资的程序的程序l１.全面了解证券市场，选择投资对象l２.合理调整证券投资组合l３.委托买卖l４.交割和清算l５.办理证券过户.l四、四、证券的投券的投资风险与投与投资组合合l（一）（一）证券投券投资的的风险l一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。

证券投资风险就是某一证券投资决策预期收益的不确定性就证券投资而言，其风险主要来源于以下几个方面：l1．违约风险l2．利率风险l3．购买力风险l4．变现能力风险l5．期限性风险l6．市场风险l（二）证券投资组合l证券投资组合的方法一般有以下几种：l1．选择足够数量的证券进行组合l2．证券投资的“三分法”、即把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合l3．不同时间、地点，不同企业的分散投资组合法这里包括：①企业种类分散，以预防行业性不景气；②企业单位分散，不把全部资金集中购买某一个企业的证券；③投资时间分散，间隔时间穿插选择投资；④投资区域分散l4．长线、中线、短线划分的比例组合法l 应收账款是指企业因销售产品、材料或提供劳务及其他原因，而应向购货单位或接受劳务单位及其他单位收取的款项 l 一、一、应收收账款的功能与成本款的功能与成本l （－）（－）应收收账款的功能款的功能l 应收账款的功能表现为应收账款在促进企业生产经营活动中所产生的作用 l 1.增加销售功能 2.减少存货功能l （二）（二）应收收账款的成本款的成本 第四第四第四第四节节 应应收收收收账账款管理款管理款管理款管理.l 应收账款的成本是指持有应收账款所付出的代价。

l 1.应收账款的机会成本l 2.应收账款的管理成本l 3.应收账款的坏账损失l 4.现金折扣成本l 二、信用政策的确定二、信用政策的确定l 信用政策即应收账款的管理政策，是企业对应收账款投资进行规划与控制所确立的基本原则与行为规范l （－）信用（－）信用标准准l 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用所要求的最低标准信用标准通常以预计的坏账损失率来表示 l （二）信用条件（二）信用条件.l 所谓信用条件就是指企业要求客户支付货款所提出的付款要求和条件，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等 l （三）收（三）收账政策政策l 收账政策是指企业对各种逾期应收账款所采取的对策、措施以及准备为此而付出代价的策略对于逾期时间长短不同的应收账款，应采用不同的收账政策 l 采用收账政策还应考虑的一个问题是客户的信用情况，对于那些信用情况一向良好的客户，应该不去或少去催账；而对于那些信用情况一贯不好的客户则应在其逾期后采取积极的收账政策在制订收账政策时，不仅要考虑逾期时间及客户信用情况，更要权衡增加收账费用与减少应收账款和坏账损失之间的得失关系，掌握好宽严界限。

l 三、三、应收收账款日常管理款日常管理l （一）加（一）加强对客客户信用要求的信用要求的审批管里批管里l 根据对客户进行调查所掌握的有关资料，包括经营状况、信用状况等，由销售部门经理审核批准后，决定是否给客户赊销，以及赊销金额的大小对一次性赊销数额较大的，即使是老客户，也要经过重新的审核批准手续，以防止意外情况发生而蒙受损失l （二）加（二）加强应收收账款的信息反款的信息反馈管理管理l 企业对于已经发生的应收账款，除在会计账面上做好明确详细的记录外，还要对回收账款的情况进行跟踪调查，并依照一定的标准，对应收账款进行统计分析，及时反映应收账款的质量状况l 对应收账款的跟踪调查，主要是针对那些赊销金额大或信用品质较差的客户 .l 对应收账款的统计分析，主要是定期地进行应收账款的账龄分析，即应收账款的账龄结构分析l 所谓应收账款的账龄结构，是指已经发生的各账龄应收账款的余额占应收账款总计余额的比重l （三）加（三）加强对应收收账款的款的责任管理任管理l 应收账款是企业销售产品或提供劳务后发生的，其直接的责任者是企业销售部门的销售人员，因此应收账款的收款责任可具体地落实到销售人员身上。

l 企业财务部门和财务人员，也应围绕应收账款的责任管理制度，作好协调、督促工作，确保将企业应收账款日常管理工作落到实处 .l　　存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资为了避免存货投资过大导致投资成本增加，或者出现存货短缺造成生产经营过程中断，影响企业的盈利能力，必须认真加强对存货的规划和控制存货管理是企业财务管理中一项经常性的工作l一、存一、存货的功能与成本的功能与成本l（一）存货的功能l 存货功能是指存货在企业生产经营中的作用l 1.保证生产功 2.满足销售功能l 3.预防功能第五第五第五第五节节 存存存存货货管理管理管理管理.l （二）存（二）存货的成本的成本l 企业保持一定数量的存货，就必然会付出一定的代价，即存货成本 l 1.1.进货成本是指存货的取得成本l 主要由存货的进价成本和进货费用两个方面构成l 进价成本又称采价成本又称采购成本，成本，是每次采购进货所支付的款项，一般包括买价、运杂费等进价成本一般与采购数量成正比例变化，它等于采购数量与单价的乘积l 进货费用又称用又称订货成本，成本，指企业为组织进货而开支的费用.l 2.2.储存成本。

存成本指在物资储存过程中所支付的各种仓储费、占用利息、搬运费、保险费、租赁费等l 储存成本可以按照与储存数额的关系划分为： .l 变动性性储存成本，存成本，是指那些随着储存数额的增减成正比例变动的支出l 固定性固定性储存成本，存成本，与存货储存数额的多少没有直接的联系.l 3.3.缺缺货成本是因存货不足而给企业造成的损失，包括由于材料供应中断造成的停工损失、成品供应中断导致延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等l 二、存二、存货控制控制 l （一）存（一）存货经济批量控制法批量控制法 l 合理的进货批量也就是经济进货批量，是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量l 决定存货经济进货批量的成本因素主要包括变动性进货费用（简称进货费用）、变动性储存成本（简称储存成本）以及允许缺货时的缺货成本 .l 存货经济批量控制法需要依据具体情况而加以实施 l 1.1.不允不允许缺缺货且无数量折扣情况下且无数量折扣情况下经济进货批量的确定批量的确定l 不允许缺货且无数量折扣情况下确定的进货批量，也就是基本经济进货批量。

基本经济进货批量模式的确定，是以如下假设为前提的：l （1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测l （2）存货的耗用或者销售比较均衡l （3）存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位l （4）仓储条件及所需现金不受限制l （5）不允许出现缺货情形l （6）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面l 进货费用与储存成本总和最低水平下的进货批量，就是经济进货批量其计算公式为：l 经济进货批量（Q）= l 经济进货批量的存货总成本（TC）= l 经济进货批量的平均占用资金（W）=QP／2l 年度最佳进货批次（N）=A／Ql其中：Q为经济进货批量； A为某种存货年度计划进货总量;l B为平均每次进货费用；C为单位存货年度储存成本l TC为存货总成本.l 2.2.不允不允许缺缺货但有数量折扣情况下但有数量折扣情况下经济进货批量的确定批量的确定l 不允许缺货但有数量折扣情况下的经济进货批量，就是实行数量折扣的经济进货批量模式。

l 计算的基本步骤为：l 首先按照基本模式确定出无数量折扣情况下的经济进货批量及其总成本，然后加进不同批量的进价成本差异因素，通过比较，确定出成本总额最低的进货批量，即有数量折扣时的经济进货批量l （二）存（二）存货储存期控制法存期控制法l 存货储存期控制，是根据存货的有关费用与存货储存时间的依存关系，通过控制存货储存时间，加速存货周转，实现存货管理目标的一种控制方法 .l 企业进行存货投资所发生的费用支出，按照与储存时间的关系可以分为固定储存费与变动储存费两类l 前者，前者，数额的大小与存货储存期的长短无直接联系，如各项进货费用、管理费用等l 后者，后者，即变动储存费则随着存货储存期的延长或缩短成正比例增减变动，如存货资金占用费（贷款购置存货的利息或现金购置存货的机会成本）、存货仓储管理费、仓储损耗（为计算方便，如果仓储损耗较小，亦将其并入固定储存费）等l 基于上述分析，引入本量利的平衡关系原理，可以将商品流通企业经营商品的利润与毛利、销售税金与附加、固定储存费、变动储存费以及商品储存期（天数）的相关联系图示如下,见图7—1：.l 利润的计算公式调整如下：l 利润=毛利－ 储存天数毛利线固定储存费用线销售税金及附加线保本储存期变动储存费用线金额盈利区亏损区图7 7—1 1 商品商品储存盈存盈亏关系关系图.l 倘若存货不能在保本期内售出的话，企业便会蒙受损失。

具体计算公式如下：ll 在整批购进又整批卖出的情况下，经销某批存货获利或亏损的计算公式如下：l 获利或亏损额=每日变动储存费×l （保本储存天数－实际储存天数）l 当保本储存天数大于实际储存天数时为获利，反之为亏损..l （三）存（三）存货的日常管理的日常管理—ABCABC分分类控制法控制法l 所谓ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法l ABC分类管理方法的基本原理是：l 先将存货分为A、B、C三类，其分类的标准有两个：一是金额标准；二是品种数量标准.其中金额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考l A类存货的特点是金额巨大，品种数量较少；l B类存货金额一般，品种数量相对较多；l C类存货品种数量繁多，但价值较少l 三类存货的金额比重大致为A：B：：02：.l 运用ABC分类控制法一般分以下四个步骤：l 第一步，第一步，根据每一种存货在一定期间内（例如一年内）耗用量乘以价格计算出该种存货的资金耗用总额；l 第二步，第二步，计算出每一种存货资金耗用总额占全部存货资金耗用总额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；l 第三步，第三步，根据事先测定好的标准，把各项存货分为A，B,C三类，并用直角坐标图显示出来；l 第四步，第四步，对A类存货实施重点控制，对B类存货实施次重点控制，对C类存货实施一般性的控制。

第第8 8章　利章　利润分配管理分配管理第一第一节 利利润分配概述分配概述第二第二节 股利政策股利政策第三第三节 利利润分配程序与方案分配程序与方案第四第四节 股票股利、股票分割和股票回股票股利、股票分割和股票回购.l一、利一、利润分配的原分配的原则l（一）依法分配原则l（二）合理积累、适当分配原则l（三）各方利益兼顾原则l（四）投资与收益对等原则l（五）无利不分原则第一第一第一第一节节 利利利利润润分配概述分配概述分配概述分配概述 .l二、确定利二、确定利润分配政策分配政策时应考考虑的因素的因素l影响利影响利润分配政策的内部因素分配政策的内部因素l我们可将内部因素分为盈利状况、变现能力和筹资能力三个方面l1、盈利状况l2、变现能力l3、筹资能力l影响利影响利润分配政策的外部因素分配政策的外部因素l1、法律上的限制l2、合同上的限制l3、投资机会的出现l4、股东的意见l三、股利理三、股利理论l西方股利政策理论存在两大流派：股利无关论和股利相关论前者认为，股利政策对企业股票的价格不会产生任何影响；后者认为，股利政策对企业股票价格有较强的影响，财务学家们从税收因素和信息不对称因素展开研究，各自形成有一定影响力的理论，为企业股利支付模式的选取提供理论指导。

l（一）MM理论l（二）"在手之鸟"理论l（三）信号传递理论.l 一、确定利一、确定利润分配政策分配政策应考考虑的因素的因素l 利润分配政策也叫股利政策，是指公司对股利支付与否、支付多少股利和何时发放股利等有关事项的确定 l （一）影响利（一）影响利润分配政策的内部因素分配政策的内部因素l 1.1.盈利状况盈利状况这是任何企业应首先考虑的因素 l 2.2.变现能力这是指企业将资产变为现金的可能性的大小. l 3.3.筹筹资能力这是指企业随时筹集到所需资金的能力l （二）影响利（二）影响利润分配政策的外部因素分配政策的外部因素l 1. 1.法律因素法律因素公司法对公司利润分配政策作出限制 第二第二第二第二节节 股利政策股利政策股利政策股利政策 .l 2.2.合同因素合同因素在企业债务与贷款合同上，往往有限制企业支付股利的条款，这种限制通常规定股利的支付不能超过可分配利润的一定百分比，其目的是为了让企业有到期偿还债务的能力l 3.3.投投资机会企业的利润分配政策在较大程度上要受到投资机会的制约，如企业选择了许多有利的投资机会，需要大量的资金，则宜采用较紧的股利政策；反之，股利政策就可偏松.l 4.4.股股东因素。

因素在制定股利政策时，董事会必须对股东的意见加以重视l 二、利二、利润分配政策的分配政策的评价与价与选择l 利润分配是指企业决定分给股东多少利润，企业自留多少利润，即妥善处理好公司与股东的关系 .l （一）剩余股利政策（一）剩余股利政策l 1.1.剩余股利政策的内容剩余股利政策的内容l 由于是将满足投资项目对权益资本的需要之后的部分分配给股东，所以这种股利政策也叫做剩余股利政策另外，在确定投资机会对权益资本的需求时，必须保证公司最佳资本结构,所以这种股利政策也是一种有利于保持公司最优资本结构的股利政策剩余股利政策比较适合于新成立的或处于高速成长的企业l 2.2.剩余股利政策的理剩余股利政策的理论依据依据l 剩余股利政策以股利无关论为依据，该理论认为股利是否发放以及发放的多少对公司价值以及股价不会产生影响，而且投资人也不关心公司股利的分配l 3. 3.剩余股利政策的剩余股利政策的实施步施步骤.l （1）确定最优资本结构l （2）确定最优资本结构下投资项目所需要的权益资本数额.l （3）用提取公积金、公益金之后的税后净利润来满足投资项目对权益资本的需要。

l （4）用满足投资项目对权益资本需要后剩余的净利润作为股利发给股东l （二）固定股利或持（二）固定股利或持续增增长股利政策股利政策l 1.1.固定股利或持固定股利或持续增增长股利政策的内容股利政策的内容l 固定股利或持续增长股利政策是指公司将每年发放的股利固定在一固定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额 .l 另外，当发生通货膨胀时，大部分企业的盈余会由于通货膨胀而表现为增长，而对股东来说，每年固定不变的股利额则由于购买力下降相对降低 l 2.2.固定股利或持固定股利或持续增增长股利政策的理股利政策的理论依据依据l （1）采取本政策发放的股利比较稳定，稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，从而有利于树立公司的良好形象,并增强投资者对公司的信心，进而稳定股票的价格l （2）采取本政策发放的股利比较稳定，稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对股利有很强依赖性的股东更是如此l （3）采取本政策发放的股利比较稳定，稳定的股利可能会不符合剩余股利政策的理论，可能会导致公司不能保持最优资本结构。

l （三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策l 1.1.固定股利支付率政策的内容固定股利支付率政策的内容l 固定股利支付率政策指企业先确定一个股利占净利润（公司盈余）的比例，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率. l 2.2.股利支付率政策的理股利支付率政策的理论依据依据l 主张采用此政策的人认为，通过固定的股利支付率向股东发放股利，能使股东获取的股利与企业实现的盈余紧密配合，以真正体现“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原则，只有这样，才算真正公平地对待了每一个股东另外，采取此政策向股东发放股利时，实现净利多的年份向股东发放的股利多，实现净利少的年份向股东发放的股利少，所以不会给公司带来固定的财务负担l （四）低正常股利加（四）低正常股利加额外股利政策外股利政策l 1.1.低正常股利加低正常股利加额外股利政策的内容外股利政策的内容l 低正常股利加额外股利政策介于稳定股利政策与变动股利政策之间，属于折衷的股利政策该政策是指企业在一般情况下，每年只向股东支付某一固定的、金额较低的股利，只有在盈余较多的年份，企业才根据实际情况决定向股东额外发放较多的股利。

l 2.2.低正常股利加低正常股利加额外股利政策的特点外股利政策的特点l （1）这种股利政策具有较大的灵活性l （2）这种股利政策可使依靠股利度日的股东，每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入l一、利一、利润分配程序分配程序l（一）非股份制企（一）非股份制企业的利的利润分配程序分配程序l1．弥补以前年度的亏损l2．提取法定盈余公积金l3．向投资者分配利润l（二）股份制企（二）股份制企业的利的利润分配程序分配程序l1. 支付优先股股息l2. 提取任意盈余公积金l3. 支付普通股股利 第三第三第三第三节节 利利利利润润分配程序与方案分配程序与方案分配程序与方案分配程序与方案.l二、股利分配方案的确定l(一)选择股利政策l企业选择股利政策通常需要考虑以下几个因素：(1)企业所处的成长与发展阶段；(2)企业支付能力的稳定情况；(3)企业获利能力的稳定情况；(4)目前的投资机会；(5)投资者的态度；(6)企业的信誉状况l(二)确定股利支付水平 股利支付水平通常用股利支付率来衡量股利支付率是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益 是否对股东派发股利以及比率高低，主要取决于企业对下列因素的权衡：.l(1)企业所处的成长周期及目前的投资机会；(2)企业的再筹资能力及筹资成本；(3)企业的控制权结构；(4)顾客效应；(5)股利信号传递功能；(6)贷款协议以及法律限制；(7)通货膨胀因素等。

l(三)确定股利支付形式选择发放股利的形式，是股利政策的一项重要内容股利形式有以下几种：l1. 现金股利l2. 股票股利l3. 财产股利l4. 负债股利l(四)确定股利发放日期 股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由董事会提出分配预案，然后提交股东大会决议，股东大会决议通过分配预案之后，向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、除息(或除权)日和股利支付日等l（一）股利宣告日l即公司董事会宣布发放股利的日期l（二）股权登记日l即有权领取股利的股东资格登记的最后日期l（三）除息除权日l即除去交易中的股票领取本次分配的股利权利的日期l（四）股利支付日l即公司将股利正式发放给股东的日期l一、股票股利一、股票股利l股票股利是企业以发放的股票作为股利的支付方式l1．股票股利对股东的意义在于：l（1）如果企业在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金l（2）事实上，有时企业发放股票股利后其股价并不按比例下降l（3）发放股票股利通常由成长中的企业所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着企业将会有较大发展，利润额大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响l（4）股票变现能力强，在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售。

第四第四第四第四节节 股票股利、股票分割和股票回股票股利、股票分割和股票回股票股利、股票分割和股票回股票股利、股票分割和股票回购购.l2．股票股利对企业的意义在于：l（1）发放股票股利可使股东分享企业的盈余而无需分配现金这使企业留存了大量现金，便于进行再投资，有利于企业长期发展l（2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者l（3）发放股票股利往往会向社会传递企业将会继续发展的信息，从而提高投资者对企业的信心，在一定程度上稳定股票价格但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是企业资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对企业的信心，加剧股价的下跌l（4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加企业的负担l二、股票分割二、股票分割l股票分割是将面额较高的股票分割成面额较低股票的一种行为分割后，面额按一定比例减少，同时股票数量按同一比例增多l实行股票分割，不能增加企业的价值，也不能增加股东财富，但采用股票分割有重要的作用l（1）有利于促进股票流通和交易；l（2）有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力；l（3）可能增加股东的现金股利，使股东感到满意；l（4）有利于增强投资者对公司的信心。

l股票分割可向股票市场和广大投资者传递公司业绩好、利润高、增长潜力大的信息，从而能提高投资者对公司的信心l三、股票回三、股票回购l股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或库存的一种资本运作方式l（一）股票回购的动机l公司回购自己的股票，可能出于以下几个方面的原因：l1. 替代现金股利l2. 改善公司的资本结构l3. 满足选择权的需要l4. 用于并购或抵制被兼并l（二）股票回购的方式l股票回购的方式主要有以下三种：l1. 公开市场购买l2. 投标出价购买l3. 议价购买方式l（三）股票回购的意义l1．股票回购对股东的意义在于：l（1）多获取资本利得l（2）推迟纳税或避税l（3）股东利益不稳定l2．股票回购对企业的意义在于：l（1）改善企业资本结构，提高负债比例，发挥财务杠杆的作用l（2）将过剩的现金流量以股票回购的方式分配给股东l（3）可避免企业被收购l（4）可将库藏股票用来满足可转换债券持有人转换企业普通股的需要，也可以用来兼并其他企业l（5）企业如果需要额外的现金，可将库藏股票出售l（6）如果企业意欲处置其拍卖资产所得的现金，回购股票是其良好的选择。

l（7）股票回购会使企业有帮助股东逃避应纳所得税和操纵股价之嫌，在法律上有可能给企业带来一定程度的风险，容易引发证券管理机构的调查，或可能涉嫌避税而受到税收征管部门的查处因此，企业实施股票回购应认真研究相关的法律条款，谨慎从事第第9 9章　企章　企业财务分析分析第一第一节　　财务分析概述分析概述第二第二节　基本　基本财务比率分析比率分析第三第三节　　综合合财务分析分析.第一第一第一第一节节　　　　财务财务分析概述分析概述分析概述分析概述一、一、财务分析的意分析的意义 　 企业财务分析是以企业财务报表反映的财务指标为主要依据,采用一系列专门的财务分析技术与方法，用以揭示各项财务指标之间的内在联系，从而了解企业的财务状况，发现企业生产经营活动中存在的问题，预测企业未来发展趋势，为未来决策提供依据的一项管理活动 (一)财务分析是财务预测、决策与计划的基础和重要依据 (二)财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据 (三)财务分析是挖掘潜力、改进工作、实现财务目标重要手段.l二、二、财务分析的目的分析的目的l不同的使用者与公司有着不同的利害关系，对公司财务信息关心的侧重点不一样，因此，财务分析的目的也有所不同。

l（一）公司的股东l（二）公司的债权人l（三）公司的经营者l（四）政府及有关管理部门l（五）中介机构l三、三、财务分析的内容分析的内容l1．偿债能力分析l2．营运能力分析l3．盈利能力分析l4．其它财务情况分析.二、二、财务分析的常用方法分析的常用方法 （一）比（一）比较分析法分析法 比较分析法是通过对有关的财务报表数据或财务比率指标进行对比，揭示企业存在的差异和矛盾，了解企业的财务状况及其变化趋势的一种分析方法1.实际与计划比2.本期实际与上期实际或本企业历史最好水平比 3.与同类企业比 （二）比率分析法（二）比率分析法 比率分析法是利用财务报表中两项相关数据的比率来揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法1.结构比率2.相关比率 （三）因素分析法（三）因素分析法 因素分析法也称连环替代法它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象——综合财务指标或经济指标的变动额（率）的影响程度的一种分析方法 （四）（四）趋势分析法分析法 趋势分析法是根据企业连续数期的会计报表，比较各个有关项目的金额、增减变动方向和幅度，从而揭示当期财务状况和经营成果的增减变动及其发展趋势。

 1.1.定基分析法定基分析法：它是以某一期的报表数据作为基数，其他各期与之对比，计算定基发展速度（或定基增长速度），以观察各期相对于固定基期的变化趋势 定基发展速度=报告期数值÷固定基期数值 定基增长速度=定基发展速度-1 2.2.环比分析法：比分析法：它是以前一期数据为基期计算的趋势百分比,以观察每一期相对于前期的增减变化情况 环比发展速度=报告期数值÷报告期前一期数值 环比增长速度=环比发展速度-1.第二第二第二第二节节　基本　基本　基本　基本财务财务比率分析比率分析比率分析比率分析一、一、偿债能力分析能力分析 （一）短期（一）短期偿债能力能力 短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志 1.1.流流动比率是流动资产与流动负债的比率，用于评价企业流动资产在短期债务到期前，可以变为现金用于偿还流动负债的能力其计算公式为：流动比率= . 2. 2.速速动比率是企业的速动资产与流动负债的比率 所谓速动资产是流动资产扣除变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理财产损失等后的余额。

其计算公式为： 速动比率= 3.3.现金流金流动负债比率比率 年经营活动现金净流量是指一定时期内由企业经营活动所产生的现金及其等价物的流入量与流出量的差额 这一比率可以衡量由经营活动产生的现金用于支付即将到期债务的能力 现金流动负债比率=. （二）（二）长期期偿债能力能力 长期偿债能力指企业偿还长期负债的能力 1.1.资产负债率又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比率它实际上是结构比率，表明企业资产中负债的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度×100%资产负债率= 2.2.已已获利息倍数利息倍数 已获利息倍数是企业一定时期内息税前利润与利息支出的比值该指标充分反映了企业收益对偿付债务利息的保障程度和企业的偿债能力 已获利息倍数= .二、二、营运能力分析运能力分析 营运能力即企业资金的利用效率，其关键在于资金的周转速度一般说来，周转速度越快，则资产营运能力越强；反之，则营运能力越弱 衡量资金周转速度可以采用两种形式：周转次数与周转天数.周转次数= 周转天数= = 1.1.应收收账款周款周转率率 应收账款周转率是指企业一定时期主营业务收入净额同应收账款平均余额的比值。

 应收账款周转次数= 其中，应收账款平均额=（应收账款年初数+应收账款年末数）÷2 2.2.存存货周周转率率 存货周转率是指企业一定时期主营业务成本同存货平均余额的比值 存货周转次数= 其中，存货平均余额=（存货年初数+存货年末数）÷2 3.3.流流动资产周周转率率 流动资产周转率是指企业一定时期主营业务收入净额同流动资产平均余额的比值 .流动资产周转次数= 其中，流动资产平均余额=（流动资产年初数+流动资产年末数）÷2 4.4.总资产周周转率率 总资产周转率是企业一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比值 总资产周转次数= 其中： 平均资产总额是指资产总额的年初数与年末数的平均值 平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）÷2三、盈利能力分析三、盈利能力分析 1.1.销售售净利率利率 销售净利率是指净利润与主营业务收入的比率 销售净利率= 2.2.净资产收益率收益率 净资产收益率是公司一定时期的净利润与平均净资产的比率. 净资产收益率= ×100% 其中，平均净资产 =（期初净资产+期末净资产）÷2 净资产即所有者权益。

 3.3.总资产报酬率酬率 总资产报酬率是指公司一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率 总资产报酬率= ×100% 平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2 4.4.资本保本保值增增值率率 资本保值增值率是指公司本年末所有者权益扣除客观增减因素后同年初所有者权益的比率 资本保值增值率= ×100% . 5.5.成本成本费用利用利润率率 成本费用利润率是指公司一定时期的利润总额同公司成本费用总额的比率 成本费用利润率= ×100% 成本费用总额是指公司主营业务成本、营业费用、管理费用和财务费用 6.6.盈余盈余现金保障倍数金保障倍数 盈余现金保障倍数是指公司一定时期的经营现金净流量同公司净利润的比率 盈余现金保障倍数= .四、四、发展能力分析展能力分析 发展能力是公司在生存的基础上，扩大规模，壮大实力的潜在能力 1.1.销售（售（营业）增）增长率率 销售（营业）增长率是指公司本年主营业务收入增长额同上年主营业务收入总额的比率 销售（营业）增长率= ×100% . 2.2.资本本积累率累率 资本积累率是指公司本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率。

资本积累率= ×100% 显然，资本积累率=资本保值增值率-1 五、上市公司市五、上市公司市场价价值的比率分析的比率分析 1.1.每股收益每股收益 每股收益是指本年净利润与年末普通股股数的比值，它反映了普通股的获利水平每股收益=净利润÷年末普通股股数. 2.2.市盈率市盈率 市盈率是指普通股的每股市价与每股收益的比值它反映了投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险 市盈率= 3.3.每股每股净资产 每股净资产是期末净资产与年度末普通股总数的比值，也称为每股账面价值 每股净资产= .第三第三第三第三节节 综综合合合合财务财务分析分析分析分析 一、杜邦一、杜邦财务分析分析 杜邦财务分析就是根据某些财务比率之间的内在联系来综合分析公司理财状况的一种方法 其目的就是：找出影响公司理财效益的各方面的原因，从而总结经验教训，为编制下期财务计划打好基础 净资产收益率=总资产净利率×权益乘数 =主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数. 1.净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦体系的核心。

其他各项指标都是围绕这一核心，通过研究彼此间的依存关系来揭示公司的获利能力及其前因后果 2.净资产收益率的高低取决于总资产净利率与权益乘数 总资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强它是主营业务净利率与总资产周转率的乘积 权益乘数即权益总资产率，是指资产总额与股东权益的比率.权益乘数=资产÷所有者权益=1÷（1-资产负债率）杜邦财务分析体系的基本结构如图10—1所示 .净资产收益率13.98%总资产净利率6.56% ×权益乘数营业净利率5.65% × 总资产周转率 1.16 1÷（1-资产负债率） 净利润÷主营业务 主营业务 ÷资产平 负债总额 ÷ 资产总额 收入净额 收入净额 均总额 3500 6910450 7960 7960 6855主营业务 - 成本总额 + 其他利润 - 所得税 流动 长期 流动 非流动收入净额 负债 负债 资产 资产7960 7820 600 300 2600 900 4160 2750 主营业 + 主营业务 + 营业 + 管理 + 财务 务成本 税金及附加 费用 费用 费用 6110 470 200 880 160图1010—1 1 杜邦杜邦财务体系分析体系分析图.二、二、综合分析法合分析法 为了进行综合的财务分析，可以编制财务比率汇总表，将反映偿债能力、营运能力、获利能力和发展能力的比率进行分类，得出各方面的情况。

综合分析法常采用的一种方法称为指数法 第一步：第一步：选定评价公司财务状况的比率 第二步：第二步：根据各项比率的重要程度，确定重要性系数 第三步：第三步：确立各项比率的标准值 所谓标准值就是理想值或最优值； 第四步：第四步：计算公司在一定时期各项代表指标的实际值： 第五步：第五步：计算各项代表指标实际值与标准值的比率； 第六步：第六步：计算各代表指标的综合指数及其合计数 综合指数=关系比率×重要性系数.第第1010章　章　财务预算与控制算与控制第一第一节　　财务预算算第二第二节　　财务控制控制.l　　　一、　一、 财务预算的含算的含义及其及其编制方法制方法l （一）（一） 财务预算的含算的含义l 财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算总称.l （二）（二）财务预算的分算的分类l 1.1.按按预算期的算期的长短分短分类l 长期期预算，算，是指预算期超过一年的预算，例如资本预算和长期销售预算等。

l 短期短期预算，算，指预算期在一年以内的预算，如业务预算等第一第一第一第一节节 财务预财务预算算算算.l 2.2.按按预算的内容分算的内容分类 l 财务预算，算，是指企业在一定时期内货币资金的收支及财务状况的预算包括短期现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出预算和长期资金筹措预算l 业务预算，算，用于计划企业的基本经济业务，包括销售预算和生产预算等l 专门预算，算，主要对企业某专项投资而编制的预算，如企业的购置支出较大的固定资产预算等l 3. 3.按按预算的算的编制方法分制方法分类l 固定预算、弹性预算、零基预算、增量预算、定期预算滚动预算等l （三）（三）财务预算的算的编制方法制方法.l 1.1.固定固定预算也称静态预算，是指企业根据未来既定的业务量水平作为惟一基础来编制预算的方法 l 2.2.弹性性预算算l （（1 1））弹性性预算的含算的含义也称变动预算，是指企业在不能准确预测业务量的情况下，根据本量利之间有规律的数量关系，编制的能够适应不同生产经营水平需要的预算方法l （（2 2））弹性性预算的算的编制制l 首先，首先，选择业务量的计量单位。

l 其次，其次，确定适用的业务量范围l 最后，最后，确定各项成本与业务量之间的数量关系，计算各项预算成本l ①列表法编制弹性预算的应用.l 列表法，是指在确定的业务量范围内，划分出若干个不同的水平，然后分别计算各项预算成本，汇总到一个预算表格中的方法l ②公式法在弹性预算中的应用l 公式法，是指通过确定Y=a+bX公式中的a和b，来编制弹性成本预算的方法l 3.3.零基零基预算算l （（1 1）零基）零基预算的含算的含义是指不受过去实际收支情况的限制,一切都从零开始编制预算的方法l （（2 2）零基）零基预算的算的编制制l 零基预算是以零为起点，把原业务量和新增业务量看作一个整体，根据预算年度预测的业务量来确定有关数据且要求对所有的业务活动都进行成本效益分析后，才能编制新的预算. .l 4.4.增量增量预算算l （（1 1）增量）增量预算的含算的含义是指以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平及有关降低成本的措施，通过调整有关原有费用项目而编制预算的方法l （（2 2）增量）增量预算的基本假算的基本假设l 首先首先，应承认现有的业务活动是企业必需的，保留现有的业务活动，才能使企业得到正常发展；l 其次，其次，原来存在的各项开支都是合理的；l 最后，最后，增加费用预算是值得的。

l （（3 3）增量）增量预算的不足算的不足l ①由于按这种方法编制预算，往往不加分析地保留或接受原有的成本项目，可能使原来不合理的费用开支继续存在下去,形成不必要开支合理化，造成预算上的浪费l ②增量预算容易鼓励预算编制人凭主观臆断按成本项目平均削减预算或只增不减，不利于调动各部门降低费用的积极性.l ③不利于企业未来的发展 l 二、二、财务预算的算的编制制l ( (一一) )销售售预算算l 销售预算是指通过对上年销售情况的分析并结合预期相关因素变化，根据企业预计年度的目标利润确定预计的销售量、销售单价和销售收入等编制的一种预算l 其主要内容是销售量、销售单价和销售收入l （二）生（二）生产预算算l 生产预算是为规划预算期生产规模而编制的一种业务预算. .l 编制生产预算的关键在于合理准确的预计各季度期末存货量其中预计生产量的计算公式为：l 预计生生产量量= =预计销售量售量+ +预计期末存期末存货量量l - -预计期初存期初存货量量l （三）直接材料（三）直接材料预算算l 直接材料预算是为规划预算期直接材料消耗情况及采购活动而编制的，用于反映预算期直接材料的单位产品用量、生产需要量、期初和期末存量等信息的一种业务预算。

l 生产需用量与预计采购量通过下列公式计算：l 生生产需用量需用量= =预计生生产量量××单位位产品材料耗用量品材料耗用量l 预计采采购量量= =生生产需用量需用量+ +预计期末存量期末存量- -预计期初存量期初存量l 在直接材料预算中，通常也要预计材料采购的现金支出，以便为以后编制现金预算提供信息l （四）直接人工（四）直接人工预算算l 直接人工预算是一种反映预算期内人工工时消耗水平及人工成本开支的业务预算 l 预计人工人工总工工时= =预计生生产量量××单位位产品工品工时l 预计人工人工总成本成本= =预计人工人工总工工时××每小每小时人工成本人工成本l （五）制造（五）制造费用用预算算l 制造费用预算是指规划直接材料和直接人工预算以外的其他生产费用的一种业务预算l 在编制制造费用预算时，可把制造费用分为变动制造费用和固定制造费用两部分 l 制造制造费用的分配率用的分配率= = .l （六）（六）产品成本品成本预算算l 产品成本预算是反映预算期内产品生产成本水平的一种业务预算。

它是生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总l （七）（七）销售及管理售及管理费用用预算算 l 销售及管理费用预算是以价值形式反映整个预算期内为销售商品和维持一般行政管理工作而发生的各项费用支出的一种预算所以，它一般按项目反映全年预计水平 l （八）（八）现金金预算算l 现金预算是以日常预算为基础所编制的反映现金收支情况的预算包括现金收入、现金支出、现金多余或不足的计算，以及不足部分的筹集方式等现金预算以其他预算为基础，是对相关预算中有现金收支部分的汇总l 三、三、预计财务报表的表的编制制l 预计财务报表与实际的财务报表不同，其主要是为企业财务管理服务，是控制企业资金、成本和利润总量的重要手段它从总体上反映了预算期间企业经营的全局措施l （一）（一）预计利利润表表l 预计利润表与实际利润表的内容、格式相同，但目的不同,通过预计利润表，可以了解企业预算期的盈利水平l （二）（二）预计资产负债表表l 预计资产负债表，是在年初资产负债表的基础上，根据销售、生产、现金等相关预算的数据加以调整编制的。

l 编制预计资产负债表的目的在于判断预算反映的财务情况的稳定性和流动性通过预算资产负债表的分析，发现财务比率不佳，可以及时进行修改第二第二第二第二节节 财务财务控制控制控制控制一、一、财务控制的意控制的意义与种与种类 1.1.按控制按控制时间分分类 事前事前财务控制，控制，是指财务收支活动尚未发生之前所进行的财务控制 事中事中财务控制，控制，是指财务收支活动发生过程中所进行的控制. （一）（一）财务控制的含控制的含义 财务控制是指按照一定的程序和方式确保企业内部机构及其人员全面落实，实现对企业资金的取得、投放、使用和分配过程的控制 事后事后财务控制，控制，是指对财务收支活动的结果所进行的考核及相应的奖罚 2.2.按控制主体分按控制主体分类 所有者所有者财务控制，控制，是资本所有者对经营者财务收支活动进行的控制，其目的是为实现资本保全和资本增值 经营者者财务控制，控制，是企业管理者对企业的财务收支活动进行的控制，其目的是为了实现财务预算目标，更好的控制企业的日常生产和经营 财务部部门的的财务控制，控制，是对企业日常财务活动所进行的控制,其目的是保证企业现金的供给。

3.3.按控制的按控制的对象分象分类 收支控制，收支控制，是对企业和各责任中心的财务收入活动和财务支出活动所进行的控制 现金控制，金控制，是对企业和各责任中心的现金流入和现金流出活动所进行的控制 4.4.按控制的手段分按控制的手段分类 绝对控制，控制，是指对企业和责任中心的财务指标采用绝对额进行控制 相相对控制，控制，是指对企业和责任中心的财务指标采用相对比率进行控制二、二、责任控制任控制 （一）成本中心（一）成本中心 1.1.成本中心的含成本中心的含义是对成本或费用承担责任的责任中心 成本中心一般包括负责产品的生产部门、劳务提供部门以及给予一定费用指标的管理部门 . 2.2.成本中心的成本中心的类型型 标准成本中心，准成本中心，是指所生产的产品稳定而明确，并且已经知道单位产品所需投入量的责任中心 费用中心，用中心，是指产出物不能用财务指标来衡量，或投入和产出之间没有密切关系的责任单位 3.3.成本中心的特征成本中心的特征 （1）成本中心考核成本费用 （2）成本中心只对可控成本负责 （3）成本中心控制和考核的是责任成本 4.4.成本中心的考核指成本中心的考核指标 成本（费用）降低额=预算责任成本（费用）-实际责任成本. 预算责任成本（费用）=实际产量×单位预算责任成本 （二）利（二）利润中心中心 1.1.利利润中心的含中心的含义 一个责任中心，如果能同时控制生产和销售，既要对成本负责又要对收入负责，但没有责任或权力决定该中心的资产投资水平，就可以根据其利润的多少来评价该中心的业绩，这类中心就可以称为利润中心。

2.2.利利润中心中心类型型 自然利自然利润中心，中心，可以直接向企业外部销售产品，在市场上进行购销业务 . 人人为利利润中心，中心，可以在企业内部按照内部转移价格出售产品,从而取得内部销售收入，人为利润中心一般也具有独立经营权，与其他责任中心一起确定合理的转移价格，以实现利润中心的功能与责任 3.3.利利润中心的考核指中心的考核指标 边际贡献=部门销售收入-部门变动成本 部门可控边际贡献=边际贡献-可控固定成本 部门边际贡献=部门可控边际贡献-部门不可控固定成本 部门税前利润=部门边际贡献-公司管理费用. （三）投（三）投资中心中心 1.1.投投资中心的含中心的含义如果一个责任中心，既要对成本和利润负责，又要对投资效果负责，则该责任中心为投资中心 2.2.投投资中心的考核指中心的考核指标 （（1 1）投）投资利利润率，率，它是投资中心所获得利润与投资额之间的比率 （（2 2）剩余收益剩余收益是指投资中心获得利润扣减其最低投资收益后的余额 剩余收益=利润-投资额×预期最低投资收益率 （（3 3））现金回收率。

金回收率是营业现金净流量与总资产的比值投资利润率=. 学习目标：1.广告分类及特点2.广告的写法 学法指导：1.结合已有见闻了解广告用法2.学会联想，激发想象力，学会广告写作3.课后多观察，多积累素材，借助媒体，借鉴经验，处处留心皆广告 本节课重点：1.学习目标1、2、广告标题写法257.导入：l相信同学们对广告这个字眼是再熟悉不过了，随着现代科技的发展，人们生活水平的日益提高，传媒手段的多元化，广告如漫天飞雪扑面而来，给人们的生活带来意想不到的影响可以说人人都离不开广告通过今天的学习，同学们对广告会有更深的认识258.广告概念：l广义： 包括公益性宣传广告和商业行为广告l狭义： 以盈利为目的的商业行为的广告商业广告概念： 商业广告是一种有计划、有针对性地通过各种媒体向公众传递商品、服务信息，以促进销售或有偿服务的经济应用文 “广告”一词，来源于西方英语称之为Advertise源出于拉丁语Advetteze，含义为‘ 注意’、‘诱导’ 259.分类：l按传播媒体形式分： 报刊杂志广告 广播电视广告 路牌广告 橱窗展示广告 邮寄广告l按作用分：商品广告 招聘广告 服务广告260.广告词，也称广告文案或广告文稿，是指在广告作品中用以表达广告主题和创意的语言文字，它是广告的核心。

261.标题作品欣赏：l标题：谁来电，让我心头一震（ERICSSON杂志广告 ） 262.竹叶青茶叶平面广告（香篇）：竹叶青茶叶平面广告（香篇）：l文案:暗香浮动竹叶青，l品“竹叶青”，细闻其香，虽无茉莉之馥都，但有山水之清芳，至纯至真，此刻，品茗渐入佳境……263.正文写法： 作为广告主体，要求提供商品细节的部分：商品的正式名称、规格型号、性能特点、使用成果、所得荣誉、售后服务以及优惠条件等 服务性企业，介绍服务设施、服务内容 文字要求简明扼要、通俗易懂，少用专业术语具体要求： 1、主题突出，立意新颖 2、内容真实 3、语言简练生动264.正文正文证明体比如：比如： 山山东兰陵美酒，曾荣陵美酒，曾荣获 1915 年年巴拿巴拿马国国际博博览会金会金质奖章1980 年年获山山东优质产品品证书，， 1987 年年获“中国第一届黄酒中国第一届黄酒节”一等一等奖大致分大致分为条款式和文章式两种比如，条款式和文章式两种比如，广西永福制广西永福制药厂的广告：厂的广告： “永福永福县是名是名贵特特产罗汉果之果之乡，，罗汉果味甜、性凉，具有清果味甜、性凉，具有清热润肺、止咳肺、止咳化痰、生津止渴、化痰、生津止渴、润肠通便、益肝健脾以及促通便、益肝健脾以及促进肠胃机能、降低血胃机能、降低血压等功效等功效”。

形式活形式活泼，有，有亲切感265.ΧΧΧΧ牌牌 超超浓缩洗衣粉洗衣粉 该产品全国首品全国首创，使用方便，效力极，使用方便，效力极强，特，特别经济，省，省时省力，最佳省力，最佳选择简析文从字析文从字顺，但没有意象，更无生，但没有意象，更无生动感人的感人的艺术意境没有随文，缺少相关商品信息没有随文，缺少相关商品信息266.美国一家美国一家公司的广告公司的广告 电视画面：傍晚，一画面：傍晚，一对老年夫老年夫妇正在餐正在餐厅里用餐，里用餐，铃响，老响，老妇人起身接人起身接，一会儿，老，一会儿，老妇人回到人回到餐桌旁老先生：老先生：谁的的？？ 老老妇人：是女儿打来的人：是女儿打来的老先生：有什么事？老先生：有什么事？ 老老妇人：没事人：没事老先生：没事？几千里地打来老先生：没事？几千里地打来？？ 老老妇人：（人：（呜咽）她咽）她说她她爱我我们两位老人相（两位老人相视无言，激无言，激动不已 旁白：用旁白：用传递你的你的爱吧！吧！ 267. 简析析这是一是一则对话体广告标题使用直接式使用直接式标题，，让人一看就清楚人一看就清楚正文描正文描绘了一幅普通的生活画面，了一幅普通的生活画面，蕴涵着深切的涵着深切的亲情与情与挚爱。

以情感人以情感人强烈的感情烈的感情诉求最后的旁白画求最后的旁白画龙点点睛地揭示广告的主旨，使人恍然有悟，睛地揭示广告的主旨，使人恍然有悟，感染力感染力强 268.广告广告标语 也叫广告口号，它是企也叫广告口号，它是企业在一定在一定时期内反期内反复使用的特定宣复使用的特定宣传语言一般有以下几种形式：言一般有以下几种形式： 1 1、、赞扬式式 如：白里透如：白里透红、与众不同与众不同 2 2、、号召式号召式 如：今年如：今年过节不收礼，收礼只收不收礼，收礼只收脑白金 3 3、、情感式情感式 4 4、、综合式合式269.练习：l某餐馆的广告词是:”好吃,您告诉大家;不好吃,您告诉我们这两句话看似挺自信,但仔细想想,这样说显得该餐馆对自己的饭菜质量还是没有十分把握如果稍做改动，改为：“___________________________________________________” 270.快乐高尔夫青少年暑期活动计划 .青 少 年兴趣 培 养计划云集达体育云集达体育发展有限公司展有限公司.。