A股“硬科技”公司榜单.docx

内容目录1 .“硬科技” ：What & Why 4.不同维度看A股的“硬科技”公司 51.1. 监管层的视角：改良后的科创板上市标准522“人”的角度：中坚力量和领军人物 7研发人员稳定性71.1.1. 高管中的含“院”量9.风险提示12数据来源：Wind,二.院士任独董根据许荣、李从刚论文《院士(候选人)独董能促进企业创新吗一 一来自中国上市公司的经验证据》，院士任独董与企业创新显著正相关，院士独董的任 期越长、兼职公司数量越多，对企业创新的促进作用越好据此我们选取院士任独董的 上市公司，进行进一步筛选，标准如下：(1)院士任职满一年，并且目前仍然在职；(2)同一院士在三家以上上市公司任独董关于此条标准，市场有一种观点认 为，兼任多家公司独董会导致精力分散，抑制院士发挥相应的治理功能；但 根据许荣、李从刚的实证研究，兼职多家公司独董反而对企业创新起到促进 作用，背后原因在于，一是在多家公司任职给院士提供更多学习机会和决策 经验，二是兼职多家公司独董可以更好利用董事网络所提供的的社会资本 和信息渠道因此在这里我们将其作为积极指标表5 ：院士任独董的上市公司筛选涨跌幅代码申万一级本期任职日期研究方向PE(TTM, 21/6/30)总市值(亿元，21/6/30)ROE(%21QLTTM)两年复合净利增速(％, 2019-2020)(%,21/1/1-6/30)简称行业姓名600820隧道股份基础建设褚君浩20181228红外光电子物理和半导体716610.07-2600487亨通光电通信设备褚君浩20180522红外光电子物理和半导体252695.4-35-19605398新炬网络计算机应用褚君浩20200625红外光电子物理和半导体242611.49-19688379华光新材金属制品II谭建荣20170911数控机床与基础制造装备29218.2141603611诺力股份专用设备谭建荣20170331数控机床与基础制造装备153712.713-2688611杭州柯林电气自动化设备谭建荣20181125数控机床与基础制造装备262730.424-13002422科伦药业化学制药王广基20140521药物代谢动力292847.2-173002262恩华药业化学制药王广基20190329药物代谢动力2015517.718-3000919金陵药业中药II王广基20170628药物代谢动力29384.4-48-3生物制品688488艾迪药业王广基20190507药物代谢动力205993.5115-5II流域水循环模拟603956威派格专用设备王浩20170227377816.72222与调控计算机应流域水循环模拟603636南威软件王浩2018042023579.6184用与调控环保工程流域水循环模拟688466金科环境王浩20190332247.53-7及服务与调控300316晶盛机电电源设备杨德仁20161209硅材料6564918.22168603806福斯特电源设备杨德仁20151228硅材料5197320.14448数据来源:Wind,3.风险提示技术发展不及预期：海外逆全球化趋势仍在延续，技术交流以及更新迭代可能不及 预期，此外院士高管对技术路线的判断也存在失误可能；历史经验不代表未来：公司筛选标准及榜单基于历史财务数据和已有的经验而来, 不排除市场环境变化导致历史经验失效可能。

图表目录图1： 2018年后政策对科技创新的支持重点转为核心技术4图2：A股和海外上市科创型公司区别5图3：科技行业研发支出占比整体较高8表1：改良后的科创板上市标准筛选结果（针对科创板）6表2：改良后的科创板上市标准筛选结果（针对主板、创业板）7表3：研发人员稳定性较高的公司9表4：院士任董事长/董事的上市公司筛选 10表5：院士任独董的上市公司筛选115月以来，市场对成长风格的关注度明显提升此轮成长风格占优主要来自流动性 暂缓收紧窗口下，市场活跃度提升站在5-10年的更长周期视角下，“真成长”更多需 要“硬科技”的加持，这也和“十四五”规划和2035年远景目标中特别强调的“关键核 心技术实现重大突破”相契合如何甄别A股上市公司是否具备“硬科技”？我们在本 文中给出不同维度下的考量标准1 .“硬科技"：What & Why何为"硬科技”？ “硬科技”本身并非严格的学术或专业术语，也没有官方定义 参考MITThe Engie基金发布的《2019硬科技图景》，“硬科技”被描述为：通过科学, 工程设计和领导力的融合来解决世界上最重要的挑战的变革性技术从“十四五”规划 强调的核心技术所涉行业来看，包括先进制造、能源、材料科学、生物技术、机器人、 清洁科技、农业科技等等，并不仅限于我们日常所理解的“硬件科技”。

为何关注"硬科技"？第一，国内政策转为更加强调核心技术政策对科技的重点支持方向从“十三五” 到“十四五”明显转向：“十三五”期间主要强调“互联网+”、共享经济等 模式创新；“十四五”则转为强调“卡脖子”的核心技术，瞄准人工智能、 量子信息、集成电路、生命健康、生物育种、深地深海等前沿领域，关注基 础研究和原始创新这种政策上的转变从2018年开始，随着中美贸易摩擦 的演化，政策上的重视程度不断提升、也逐步向实操层面推进2021年4 月16日，证监会修订公布《科创属性评价指引（试行）》，明确指出要“限制 金融科技、模式创新企业在科创板上市，禁止房地产和主要从事金融、投资 类业务的企业在科创板上市硬科技”在资本市场层面也更为受到政策支 持图1 : 2018年后政策对科技创新的支持重点转为核心技术《关于全面加强基础科学研究的若干意见》：提出加强基础科学研究,大幅提升原始创新能力.《关于全面加强基础科学研究的若干意见》：提出加强基础科学研究,大幅提升原始创新能力.关于推进国家技术创新 中心建设的总体方案:培 育壮大一批具有核心创 新能力的一流企业2021年政府工作报告:全社会研 发经费投入年均增长7%以上,推 进产业基础高级化、产业链现代 化，保持制造业比重基本稳定， 发展壮大战略性新兴产业，促进 服务业繁荣发展.2018/12020/32021/32015/102019/8“十三五”规划：服务 业比重进一步上升、消 费贡献增大、推动制造 业由生产型向生产阪务 型转变、信息技术与制 造技术深度融合，第五次中央财经委会议： 首次明确布局“打好产业 基础高级化、产出链现代 化的攻坚战”2020/11中共中央关于制定国民 经济和社会发展第十四 个五年规划和二。

三五 年远景目标的建议:制造 业比重稳定、产业链安 全可靠、发展战婺性新 兴产业等数据来源：新华社，中国政府网,Afr —* 第一,A股的科技巨头壁垒更多来自“硬科技〃海外上市的中概股中，市值排名靠前的则多为腾讯、阿里巴巴、美团、京东等互联网平台公司为主，壁垒主 要来自先发优势之下积累的用户基础；但A股上市公司中，市值排名居前 的科创公司主要是宁德时代、比亚迪、迈瑞医疗、海康威视等偏“硬科技”公司，壁垒更多来自于核心技术图2 ：A股和海外上市科创型公司区别A股市值前10科创公司排名12345678910简称宁德时代比亚迪海康威视迈瑞医疗隆基股份药明康德恒瑞医药爱尔眼科东方财富中芯国际总市值（亿元,2021/6/30）12456631960275836480945964348383733892384海外上市市值前10科创公司总市值(亿元,间称 2021/6/30)腾讯控股56036阿里巴巴47716美团19581京东集团9558快手8102比亚迪股份7594小米集团6770网易6078药明生物6030百度集团5641数据来源:Wind,2 .不同维度看A股的〃硬科技〃公司监管层的视角：改良后的科创板上市标准证监会修订公布的《科创属性评价指引(试行)》代表监管层对于企业科创属性的界 定，也可以作为我们评价上市公司科创属性的一个维度，其中定量标准主要包括：(1) 最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入比例25%,或最近3年累 计研发投入金额26000万元；最近三年营业收入复合增长率220%,或最近一年营业收入金额23亿；(2) 研发人员占当年员工总数的比例N10%；形成主营业务收入的发明专利(含国防专利)N5项。

考虑到文件中针对科创板上市公司的评价，公司多数处于成长期，规模相对偏低, 我们对其中放宽的绝对值指标进行删除，同时增加对公司盈利能力的考量值得说明的 是关于发明专利数，万得数据中共有两个统计口径，其一为有效专利数，包含参控股企 业的所有发明专利（科创板公司均未披露该数据）；其二为上市公司自身申请的专利数， 包含生效和审批过程中的专利我们认为，前者口径相对更具参考意义，因此对主板、 创业板公司，要求参控股公司的有效专利数高于行业均值，对未披露该数据的科创板公 司，采取第二个口径，要求上市公司自身申请的专利数高于20（根据国家知识产权局数 据，专利申请通过率约30%）改良后的筛选标准如下：（1）最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入比例N5% ；（2 ）最近三年营业收入复合增长率220% ；（3 ）研发人员占当年员工总数的比例＞ 10% ;（4）（净利润+研发支出）售业收入连续三年持续提升（剔除负值）；（5 ）参控股公司的有效专利数高于行业均值（针对主板、创业板公司）；上市公 司自身申请的专利数＞20 （针对科创板公司1表1 :改良后的科创板上市标准筛选结果（针对科创板）代码简称申万一级行业近3年累计研发投入比（2018-2020,%）研发人员 占比（20/12/31,%）营收三年公司申请专利数（截至 21/6/30）PE(TTM, 21/6/30)总市值（亿元21/6/30）复合增速(2018-2020,%)（净利润+研发支出）售业收入（% , 20/12/31）688050爱博医疗医疗器械II15245450120308397688139海尔生物医疗器械II。