财务管理学第二版郭复初全套ppt课件.ppt

高等学校工商管理类核心课程教材高等学校工商管理类核心课程教材 《《财务管理学财务管理学》》(第二版第二版)教学课件教学课件高等教育出版社高等教育出版社第一章 财务管理总论第二章 财务价值计量基础第三章 筹资管理第四章 流动资产管理第五章 固定资产管理第六章 无形资产管理 返回教学教学课课件件第七章 对外投资管理第八章 成本费用管理第九章 营业收入管理第十章 利润与分配管理第十一章 财务评价第十二章 外汇管理 返回第十三章 跨国公司财务管理第十四章 国家财务管理第十五章 人力资本财务管理第十六章 网络财务管理第十七章 企业重组财务管理第十八章 企业设立与清算财务 返回财务管理学财务管理学财务管理学财务管理学第二版第二版郭复初郭复初目录目录目录目录第一章第一章 财务管理总论财务管理总论第二章第二章 资金时间价值与风险价值资金时间价值与风险价值第三章第三章 筹资管理筹资管理第四章第四章 固定资产投资管理固定资产投资管理第五章第五章 营运资金管理营运资金管理第六章第六章 制造成本与期间费用管理制造成本与期间费用管理第七章第七章 销售收入管理销售收入管理第八章第八章 企业收益及其分配管理企业收益及其分配管理第九章　外汇管理第九章　外汇管理第十章　财务评价第十章　财务评价第十一章　企业清算财务第十一章　企业清算财务第一章第一章 财务管理总论财务管理总论第—节 企业财务的概念第二节 企业财务的职能第三节 企业资金运动的规律第四节 财务管理的目标第五节 财务管理的原则第六节 财务管理的环节第七节 财务管理的体制内容提要思考题第第—节节 企业财务的概念企业财务的概念•企业财务，是指企业财务活动，即企业再生企业财务，是指企业财务活动，即企业再生产过程中的资金运动，以及企业财务关系，产过程中的资金运动，以及企业财务关系，即资金运动所形成的企业同各方面的经济关即资金运动所形成的企业同各方面的经济关系系•企业财务管理则是对企业财务活动企业财务管理则是对企业财务活动(包含财包含财务关系务关系)的管理的管理一、企业财务活动存在的客观基础一、企业财务活动存在的客观基础Ø在企业再生产过程中，客观地存在着一种资金的在企业再生产过程中，客观地存在着一种资金的运动，这同商品经济的存在和发展是分不开的运动，这同商品经济的存在和发展是分不开的Ø社会主义经济从经济形态上看是商品经济，从运社会主义经济从经济形态上看是商品经济，从运行机制来看则是充分发挥市场机制作用的市场经行机制来看则是充分发挥市场机制作用的市场经济济Ø在社会主义制度下，社会产品依然是使用价值和在社会主义制度下，社会产品依然是使用价值和价值的统一体价值的统一体Ø企业再生产过程具有两重性，它既是使用价值企业再生产过程具有两重性，它既是使用价值 的生产和交换过程，又是价值的形成的生产和交换过程，又是价值的形成 和实现过程和实现过程 Ø资金资金○资金是指国民经济中各种财产物资价值的货币表现资金是指国民经济中各种财产物资价值的货币表现○国民经济体系中社会资金可以分为基金和本金国民经济体系中社会资金可以分为基金和本金Ø资本资本○资本是资金的来源，是被事先垫支的能够在运动中不资本是资金的来源，是被事先垫支的能够在运动中不断增值的资金断增值的资金Ø资产资产○资产是资本运用的结果，是资本的特定对象资产是资本运用的结果，是资本的特定对象Ø在企业生产经营过程中，物资不断地运动，其在企业生产经营过程中，物资不断地运动，其价值形态也不断地发生变化，由一种形态转价值形态也不断地发生变化，由一种形态转化为另一种形态，周而复始，不断循环，形化为另一种形态，周而复始，不断循环，形成了资金的运动企业的生产经营过程，一方成了资金的运动企业的生产经营过程，一方面表现为物资运动面表现为物资运动(从实物形态来看从实物形态来看)，另一方，另一方面表现为资金运动面表现为资金运动(从价值形态来看从价值形态来看) 二、企业财务活动的内容二、企业财务活动的内容Ø随着企业再生产过程的不断进行，企业资金总是处于随着企业再生产过程的不断进行，企业资金总是处于不断的运动之中不断的运动之中Ø从货币资金开始，经过若干阶段，又回到货币资金形从货币资金开始，经过若干阶段，又回到货币资金形态的运动过程，叫做资金的循环态的运动过程，叫做资金的循环Ø企业资金周而复始不断重复的循环，叫做资金的周转企业资金周而复始不断重复的循环，叫做资金的周转Ø从生产经营企业来看，资金运动包括以下几方面的经从生产经营企业来看，资金运动包括以下几方面的经济内容：济内容：(一一)资金筹集资金筹集○企业要进行生产经营活动，首先必须从各种渠道筹集企业要进行生产经营活动，首先必须从各种渠道筹集资金资金○筹集资金是资金运动的起点，是投资的必要前提筹集资金是资金运动的起点，是投资的必要前提○权益资金和债务资金权益资金和债务资金○企业自有资金，是通过吸收拨款、发企业自有资金，是通过吸收拨款、发 行股票，借贷等方式筹集行股票，借贷等方式筹集 (二二)资金投放资金投放○通常货币资金转化为固定资产和流动资产通常货币资金转化为固定资产和流动资产○企业还可采取一定的方式以现金、实物或无形资产向企业还可采取一定的方式以现金、实物或无形资产向其他单位投资，形成短期投资和长期投资其他单位投资，形成短期投资和长期投资○企业资金的投放包括在经营资产上的投资和对其他单企业资金的投放包括在经营资产上的投资和对其他单位的投资，其目的都是为了取得一定的收益位的投资，其目的都是为了取得一定的收益○投资是资金运动的中心环节，它不仅对资金筹集提出投资是资金运动的中心环节，它不仅对资金筹集提出要求，而且是决定未来经济效益的先天性条件要求，而且是决定未来经济效益的先天性条件 (三三)资金耗费资金耗费○成本是生产经营过程中的资金耗费成本是生产经营过程中的资金耗费○在发生资金耗费的过程中，生产者创造出新的价值，在发生资金耗费的过程中，生产者创造出新的价值， 包括为自己劳动创造的价值和为社会劳动创造的价包括为自己劳动创造的价值和为社会劳动创造的价 值。

所以，资金的耗费过程又是资金的积累过程值所以，资金的耗费过程又是资金的积累过程○资金耗费是资金运动的基础环节，资金耗费水平资金耗费是资金运动的基础环节，资金耗费水平 是企业利润水平高低的决定性因素是企业利润水平高低的决定性因素 (四四)资金收入资金收入○在销售过程中，企业将生产出来的产品发送给有关单在销售过程中，企业将生产出来的产品发送给有关单位，并且按照产品的价格取得销售收入在这一过程位，并且按照产品的价格取得销售收入在这一过程中，企业资金从成品资金形态转化为货币资金形态中，企业资金从成品资金形态转化为货币资金形态○资金收入是资金运动的关键环节，它不仅关系着资金资金收入是资金运动的关键环节，它不仅关系着资金耗费的补偿，更关系着投资效益的实现收入的取得耗费的补偿，更关系着投资效益的实现收入的取得是进行资金分配的前提是进行资金分配的前提(五五)资金分配资金分配○企业所取得的产品销售收入，首先用以弥补生产企业所取得的产品销售收入，首先用以弥补生产 耗费，按规定缴纳流转税，其余部分为企业的营耗费，按规定缴纳流转税，其余部分为企业的营 业利润。

营业利润和投资收益、其他净收入构成业利润营业利润和投资收益、其他净收入构成 企业的利润总额企业的利润总额○利润总额首先要按国家规定缴纳所得税，税后利利润总额首先要按国家规定缴纳所得税，税后利 润要提取公积金和公益金，分别用于扩大积累、润要提取公积金和公益金，分别用于扩大积累、 弥补亏损和职工集体福利设施，其余利润作为投弥补亏损和职工集体福利设施，其余利润作为投 资收益分配给投资者资收益分配给投资者○企业从经营中收回的货币资金，还要按计划向债企业从经营中收回的货币资金，还要按计划向债 权人还本付息用以分配投资收益和还本付息的权人还本付息用以分配投资收益和还本付息的 资金，从企业资金运动过程中退出资金，从企业资金运动过程中退出○资金分配是一次资金运动过程的终点，又是资金分配是一次资金运动过程的终点，又是 下一次资金运动过程开始的前奏下一次资金运动过程开始的前奏 Ø企业资金运动是企业再生产过程的价值方面企业资金运动是企业再生产过程的价值方面 资金的筹集和投放，以价值形式反映企业对生产要素资金的筹集和投放，以价值形式反映企业对生产要素的取得和使用；资金的耗费，以价值形式反映企业物的取得和使用；资金的耗费，以价值形式反映企业物化劳动和活劳动的消耗；资金的收入和分配，则以价化劳动和活劳动的消耗；资金的收入和分配，则以价值形式反映企业生产成果的实现和分配值形式反映企业生产成果的实现和分配三、企业同各方面的财务关系三、企业同各方面的财务关系Ø(一一)企业与投资者和受资者之间的财务关系企业与投资者和受资者之间的财务关系○即投资同分享投资收益的关系，在性质上属即投资同分享投资收益的关系，在性质上属 于所有权关系于所有权关系○处理这种财务关系必须维护投资、受资各方的处理这种财务关系必须维护投资、受资各方的 合法权益合法权益Ø(二二)企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系○在性质上属于债权关系、合同义务关系。

在性质上属于债权关系、合同义务关系○处理这种财务关系，必须按有关各方的权利和处理这种财务关系，必须按有关各方的权利和 义务保障有关各方的权益义务保障有关各方的权益Ø(三三)企业与税务机关之间的财务关系企业与税务机关之间的财务关系 反映的是依法纳税和依法征税的税收权利义务反映的是依法纳税和依法征税的税收权利义务 关系关系(在税法上称税收法律关系在税法上称税收法律关系)Ø(四四)企业内部各单位之间的财务关系企业内部各单位之间的财务关系○在企业财务部门同各部门、各单位之间，各在企业财务部门同各部门、各单位之间，各部门、各单位相互之间，就发生资金结算关部门、各单位相互之间，就发生资金结算关系，它体现着企业内部各单位之间的经济利系，它体现着企业内部各单位之间的经济利益关系益关系○处理这种财务关系，要严格分清有关各方的处理这种财务关系，要严格分清有关各方的经济责任，以便有效地发挥激励机制和约束经济责任，以便有效地发挥激励机制和约束机制的作用机制的作用Ø(五五)企业与职工之间的财务关系企业与职工之间的财务关系○企业要用自身的产品销售收入，向职工支付企业要用自身的产品销售收入，向职工支付工资、津贴、奖金等，从而按照职工提供的工资、津贴、奖金等，从而按照职工提供的劳动数量和质量进行分配。

体现着职工个人劳动数量和质量进行分配体现着职工个人和集体在劳动成果上的分配关系处理这种和集体在劳动成果上的分配关系处理这种财务关系，要正确地执行有关的分配政策财务关系，要正确地执行有关的分配政策Ø企业的资金运动，从表面上看是钱和物企业的资金运动，从表面上看是钱和物的增减变动，其实，钱和物的增减变动的增减变动，其实，钱和物的增减变动都离不开人与人之间的关系都离不开人与人之间的关系 Ø企业资金运动及其所形成的经济关系，企业资金运动及其所形成的经济关系，就是企业财务的本质就是企业财务的本质返回返回第二节第二节 企业财务的职能企业财务的职能Ø企业财务的职能是指企业财务在企业财务的职能是指企业财务在 运行中所固有的功能运行中所固有的功能Ø财务的职能来源于财务的本质，财务的职能来源于财务的本质， 根源于企业资金运动及其所体现根源于企业资金运动及其所体现 的经济关系的经济关系Ø企业财务的职能，也就是企业资企业财务的职能，也就是企业资 金运动对再生产过程的能动作用金运动对再生产过程的能动作用一、组织职能一、组织职能 组织资金运动，保证企业再生产过程顺利、组织资金运动，保证企业再生产过程顺利、有效的运行有效的运行二、调节职能二、调节职能 调节资金运动的流向、流量、流速，协调企调节资金运动的流向、流量、流速，协调企业各方面的财务关系业各方面的财务关系三、监督职能三、监督职能第三节第三节 企业资金运动的规律企业资金运动的规律一、资金形态并存性、继起性规律一、资金形态并存性、继起性规律Ø企业资金的并存性和继起性，是辩证统一的关系企业资金的并存性和继起性，是辩证统一的关系○一方面，资金每一部分的相继转化，以资金各个部分一方面，资金每一部分的相继转化，以资金各个部分的并列存在为前提，没有资金的合理配置，没有资金的并列存在为前提，没有资金的合理配置，没有资金各个部分同时采取不同形态，就谈不上资金每一部分各个部分同时采取不同形态，就谈不上资金每一部分的相继转化的相继转化○另一方面，并列存在的本身又是相继转化的结果，相另一方面，并列存在的本身又是相继转化的结果，相继转化一旦停滞，并列存在就会遭到破坏继转化一旦停滞，并列存在就会遭到破坏Ø资金形态的并存性、继起性，是由企业生产资金形态的并存性、继起性，是由企业生产 经营活动的阶段性和连续性决定的经营活动的阶段性和连续性决定的Ø资金运动的这一规律，要求财务组织应根据资金运动的这一规律，要求财务组织应根据 生产经营规模筹集适量的资金，合理地配置生产经营规模筹集适量的资金，合理地配置 资金，使各资金占用形态科学地分布在各生资金，使各资金占用形态科学地分布在各生 产经营阶段上，并保证资金正常循环，加快产经营阶段上，并保证资金正常循环，加快 资金周转速度，促进生产经营的有效运行资金周转速度，促进生产经营的有效运行二、资金收支适时平衡规律二、资金收支适时平衡规律Ø企业取得财务收人，意味着一次资金循环的终结，而企业取得财务收人，意味着一次资金循环的终结，而企业发生财务支出，则意味着另一次资金循环的开始，企业发生财务支出，则意味着另一次资金循环的开始，所以资金的收支是资金周转的纽带。

要保证资金周转所以资金的收支是资金周转的纽带要保证资金周转顺利进行，就要求资金收支不仅在数量上而且在时间顺利进行，就要求资金收支不仅在数量上而且在时间上协调平衡资金收支在每一时点上的平衡性，是资上协调平衡资金收支在每一时点上的平衡性，是资金循环过程得以周而复始进行的条件金循环过程得以周而复始进行的条件Ø资金收支主要通过购买和销售两个环节来实现，资金资金收支主要通过购买和销售两个环节来实现，资金收支的平衡以购产销活动的平衡为基础，但组织好资收支的平衡以购产销活动的平衡为基础，但组织好资金收支的平衡又能反过来促进购产销活动的协调平衡金收支的平衡又能反过来促进购产销活动的协调平衡三、各种支出收入相互对应规律三、各种支出收入相互对应规律Ø各种性质的资金支出，用途不同，支出的效果也不同；各种性质的资金支出，用途不同，支出的效果也不同；而各种性质的资金收入，则来源不同，使用的去向不而各种性质的资金收入，则来源不同，使用的去向不同Ø只有深刻地认识各种资金支出和资金损失的性质，并只有深刻地认识各种资金支出和资金损失的性质，并将它们与有关的资金收入加以匹配才能合理地安排将它们与有关的资金收入加以匹配才能合理地安排资金来源资金来源(如资本性支出一般不宜用短期资金来源来如资本性支出一般不宜用短期资金来源来解决解决)，有效地控制资金支出，有效地控制资金支出(如收益性支出要受到目如收益性支出要受到目标利润的约束标利润的约束)，正确地考核经营成果。

正确地考核经营成果 四、资金运动同物资运动既一致又背离规律四、资金运动同物资运动既一致又背离规律Ø资金运动与物资运动的一致性表现在两个方面：资金运动与物资运动的一致性表现在两个方面：○(1)企业的物资运动是资金运动的基础，物资运动决定着企业的物资运动是资金运动的基础，物资运动决定着资金运动资金运动 ○(2)资金运动是物资运动的反映，并对物资运动起着控制资金运动是物资运动的反映，并对物资运动起着控制和调节的作用和调节的作用 Ø资金运动同物资运动的背离，表现在这两种形态的变动资金运动同物资运动的背离，表现在这两种形态的变动在时间上和数量上有时是不一致的在时间上和数量上有时是不一致的○(1)由于结算的原因而形成两者在时间上的背离由于结算的原因而形成两者在时间上的背离 ○(2)由于物资损耗的原因而形成两者在数量上的背离由于物资损耗的原因而形成两者在数量上的背离 ○(3)由于生产经营的原因而形成两者在数量上的背离由于生产经营的原因而形成两者在数量上的背离 五、企业资金同社会总资金依存关系规律五、企业资金同社会总资金依存关系规律Ø社会总资金是全社会个别资金的总和它主要包括企社会总资金是全社会个别资金的总和。

它主要包括企业经营资金、财政资金、金融资金业经营资金、财政资金、金融资金 Ø企业资金运动是社会总资金运动的基础社会资金运企业资金运动是社会总资金运动的基础社会资金运动的规模和结构，反过来又制约着企业经营资金运动动的规模和结构，反过来又制约着企业经营资金运动的规模和结构的规模和结构 Ø个别企业的资金运动之间也有着广泛的联系个别企业的资金运动之间也有着广泛的联系 Ø企业资金运动同社会总资金运动的依存关系，要求企企业资金运动同社会总资金运动的依存关系，要求企业全面估量各方面的资金来源渠道，经济有效地筹集业全面估量各方面的资金来源渠道，经济有效地筹集资金，在资金使用方向上要合理地决定资金投向，提资金，在资金使用方向上要合理地决定资金投向，提高资金使用效益高资金使用效益 返回返回第四节第四节 财务管理的目标财务管理的目标一、财务管理目标的作用和特征一、财务管理目标的作用和特征Ø财务管理目标财务管理目标(Coals of Financial Management)又又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的目的 Ø(一一)财务管理目标的作用财务管理目标的作用 1．导向作用．导向作用 2．激励作用．激励作用 3．凝聚作用．凝聚作用 4．考核作用．考核作用 Ø(二二)财务管理目标的特征财务管理目标的特征 1．财务管理目标具有相对稳定性．财务管理目标具有相对稳定性  2．财务管理目标具有可操作性．财务管理目标具有可操作性具体说来包括：具体说来包括：(1)可以计量可以计量(2)可以追溯可以追溯(3)可以控制可以控制 3．财务管理目标具有层次性．财务管理目标具有层次性二、财务管理的总体目标二、财务管理的总体目标(一一)经济效益最大化经济效益最大化(二二)利润最大化利润最大化(三三)权益资本利润率最大化权益资本利润率最大化(四四)股东财富最大化股东财富最大化(五五)企业价值最大化企业价值最大化(六六)关于履行社会责任关于履行社会责任返回返回第五节第五节 财务管理的原则财务管理的原则 财务管理的原则是企业组织财务活动、处理财务管理的原则是企业组织财务活动、处理 财务关系的准则，它是从企业财务管理的实财务关系的准则，它是从企业财务管理的实 践经验中概括出来的、体现理财活动规律性践经验中概括出来的、体现理财活动规律性 的行为规范，是对财务管理的基本要求。

的行为规范，是对财务管理的基本要求一、资金合理配置原则一、资金合理配置原则二、收支积极平衡原则二、收支积极平衡原则三、成本效益原则三、成本效益原则四、收益风险均衡原则四、收益风险均衡原则五、分级分口管理原则五、分级分口管理原则六、利益关系协调原则六、利益关系协调原则返回返回第六节第六节 财务管理的环节财务管理的环节一、财务预测一、财务预测(一一)明确预测对象和目的明确预测对象和目的 (二二)搜集和整理资料搜集和整理资料(三三)选择预测模型选择预测模型 (四四)实施财务预测实施财务预测二、财务决策二、财务决策(一一)确定决策目标确定决策目标 (二二)拟定备选方案拟定备选方案(三三)评价各种方案，选择最优方案评价各种方案，选择最优方案三、财务计划三、财务计划(一一)分析主客观条件，确定主要指标分析主客观条件，确定主要指标(二二)安排生产要素，组织综合平衡安排生产要素，组织综合平衡(三三)编制计划表格，协调各项指标编制计划表格，协调各项指标返回返回四、财务控制四、财务控制(一一)制定控制标准，分解落实责任制定控制标准，分解落实责任(二二)确定执行差异，及时消除差异确定执行差异，及时消除差异(三三)评价单位业绩，搞好考核奖惩评价单位业绩，搞好考核奖惩五、财务分析五、财务分析(一一)搜集资料，掌握情况搜集资料，掌握情况(二二)指标对比，揭露矛盾指标对比，揭露矛盾(三三)因素分析，明确责任因素分析，明确责任(四四)提出措施，改进工作提出措施，改进工作返回返回第七节第七节 财务管理的体制财务管理的体制 企业财务管理体制，是指规范企业财务行为、协调企企业财务管理体制，是指规范企业财务行为、协调企业同各方面财务关系的制度。

业同各方面财务关系的制度 一、企业总体财务管理体制一、企业总体财务管理体制Ø企业安排总体财务管理体制，要在国家有关法律法规企业安排总体财务管理体制，要在国家有关法律法规的指导和约束下，研究下列问题的指导和约束下，研究下列问题○1.建立企业资本金制度建立企业资本金制度○2.建立固定资产折旧制度建立固定资产折旧制度○3.建立成本开支范围制度建立成本开支范围制度○4.建立利润分配制度建立利润分配制度二、企业财务分权分层管理二、企业财务分权分层管理财务治理结构就是规范所有者和经营者财务权限、财务财务治理结构就是规范所有者和经营者财务权限、财务责任和财务利益的制度安排责任和财务利益的制度安排(一一)“两权三层两权三层”管理的基本框架管理的基本框架(二二)“两权三层两权三层”管理的内容管理的内容Ø1．股东大会着眼于企业的长远发展和主要目标，．股东大会着眼于企业的长远发展和主要目标，实施重大的财务战略，进行重大的财务决策实施重大的财务战略，进行重大的财务决策 Ø2．董事会着眼于企业的中、长期发展，实施具体．董事会着眼于企业的中、长期发展，实施具体财务战略，进行财务决策财务战略，进行财务决策 Ø3．经理层：经理层对董事会负责，着眼于企业短期．经理层：经理层对董事会负责，着眼于企业短期经营行为，执行财务战略，进行财务控制经营行为，执行财务战略，进行财务控制  三、财务总监制度三、财务总监制度Ø(一一)建立财务总监制度的必要性建立财务总监制度的必要性○1．董事会需要对经理层进行有效的监督．董事会需要对经理层进行有效的监督○2．外部控制机制弱化需要内部监督加以辅助．外部控制机制弱化需要内部监督加以辅助Ø(二二)财务总监的地位和作用财务总监的地位和作用○1．可以起到约束经理人员行为、限制．可以起到约束经理人员行为、限制“内部内部 人控制人控制”的作用。

的作用○2．可以发挥其他监督形式所不能实现的作用．可以发挥其他监督形式所不能实现的作用Ø(三三)财务总监的职责财务总监的职责 财务总监的责任主要是：财务总监的责任主要是：○(1)对上报的公司财务报告的真实性，与经理对上报的公司财务报告的真实性，与经理 共同承担责任共同承担责任○(2)对国有资产的流失承担相应责任对国有资产的流失承担相应责任○(3)对公司重大投资项目决策失误造成的经济对公司重大投资项目决策失误造成的经济 损失承担责任损失承担责任○(4)对公司严重违反财经纪律的行为承担责任对公司严重违反财经纪律的行为承担责任 财务总监的主要职权如下：财务总监的主要职权如下：○(1)参与制订公司的财务管理制度，监督检查参与制订公司的财务管理制度，监督检查 公司各级财务活动和资金收支情况公司各级财务活动和资金收支情况 ○(2)参与拟定财务预算方案、决策方案参与拟定财务预算方案、决策方案○(3)参与拟定发行股票、债券的方案参与拟定发行股票、债券的方案○(4)审核公司新项目投资的可行性审核公司新项目投资的可行性○(5)参与拟定所属部门和二级公司的承包方案参与拟定所属部门和二级公司的承包方案○(6)财务总监同经理联签批准规定限额内的经营性、投财务总监同经理联签批准规定限额内的经营性、投资性资金支出，汇往境外资金和担保贷款事项资性资金支出，汇往境外资金和担保贷款事项○(7)参与拟定公司利润分配方案和亏损弥补方案参与拟定公司利润分配方案和亏损弥补方案○(8)审核公司的财务报告，与经理共同确定其真实性，审核公司的财务报告，与经理共同确定其真实性，报本公司董事会和国有资产产权部门报本公司董事会和国有资产产权部门○(9)定期向国有资产产权部门报告本企业的资产和经济定期向国有资产产权部门报告本企业的资产和经济效益变化情况，对企业重大经营问题要及时报告效益变化情况，对企业重大经营问题要及时报告四、企业内部财务管理方式四、企业内部财务管理方式Ø企业内部的财务管理方式主要是规定企业企业内部的财务管理方式主要是规定企业 内部各项财务活动的运行方式，确定企业内部各项财务活动的运行方式，确定企业 内部各级各部门之间的财务关系内部各级各部门之间的财务关系 Ø在小型企业，通常采取一级核算方式在小型企业，通常采取一级核算方式 Ø在大中型企业中，通常采取二级核算方式在大中型企业中，通常采取二级核算方式 Ø在实行厂内经济核算制的条件下，确定企业在实行厂内经济核算制的条件下，确定企业 内部财务管理体制主要应研究以下几方面的问题内部财务管理体制主要应研究以下几方面的问题○1．资金控制制度．资金控制制度 ○2．收支管理制度．收支管理制度○3．内部结算制度．内部结算制度○4．物质奖励制度．物质奖励制度五、企业财务管理机构五、企业财务管理机构内容提要内容提要 企业财务的概念：企业财务活动存在的客观基企业财务的概念：企业财务活动存在的客观基 础，企业财务活动的内容，企业同各方面的财础，企业财务活动的内容，企业同各方面的财 务关系。

企业财务的职能企业资金运动规律企业财务的职能企业资金运动规律 财务管理的目标：财务管理目标的概念、作用财务管理的目标：财务管理目标的概念、作用 和特征，财务管理的总体目标财务管理的原和特征，财务管理的总体目标财务管理的原 则：资金合理配置原则，收支积极平衡原则，则：资金合理配置原则，收支积极平衡原则， 成本收益原则，收益风险均衡原则，责权利相成本收益原则，收益风险均衡原则，责权利相 结合原则，利益关系协调原则财务管理的环结合原则，利益关系协调原则财务管理的环 节财务管理的体制节财务管理的体制思考题思考题Ø1．对企业财务你过去是怎样认识的，学习．对企业财务你过去是怎样认识的，学习以后对此有何体会？以后对此有何体会？Ø2．企业财务的三项职能与会计的职能有何．企业财务的三项职能与会计的职能有何差别？差别？Ø3．试简述企业资金运动的规律．试简述企业资金运动的规律Ø4．对企业财务管理总体目标的几种观念，．对企业财务管理总体目标的几种观念，请分析比较其优点和不足之处请分析比较其优点和不足之处Ø5．请对任何一项财务管理的原则，说．请对任何一项财务管理的原则，说明在实际工作中应如何加以贯彻。

明在实际工作中应如何加以贯彻Ø6．为什么说财务管理的五个环节构成．为什么说财务管理的五个环节构成了财务管理的循环了财务管理的循环Ø7．请说明企业内部的财务关系表现在．请说明企业内部的财务关系表现在哪些方面，每一方面的财务管理应该按什哪些方面，每一方面的财务管理应该按什么要求来处理？么要求来处理？返回章节目录返回章节目录第二章第二章 财务价值计量基础财务价值计量基础第一节 资金时间价值第二节 资金风险价值内容提要思考题第一节第一节 资金时间价值资金时间价值一、资金时间价值的概念(一)资金时间价值的含义Ø一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值 Ø随着时间推移，周转使用中的资金价值发生了增值随着时间推移，周转使用中的资金价值发生了增值Ø资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价 值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资 金时间价值金时间价值( (Time Value of Money)Time Value of Money)Ø资金时间价值的实质，是资金周转使用后由于创资金时间价值的实质，是资金周转使用后由于创 造了新的价值（利润）而产生的增值额造了新的价值（利润）而产生的增值额 ( (二二) )资金时间价值的实质资金时间价值的实质Ø西方经济学者观点西方经济学者观点 o““时间利息论时间利息论”” o““流动偏好论流动偏好论”” o““节欲论节欲论””Ø马克思马克思观点观点o时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值o资金时间价值的相对数资金时间价值的相对数(时间价值率时间价值率)是扣除风险报酬是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率o其绝对数其绝对数(时间价值额时间价值额)是资金在生产经营中带来的增是资金在生产经营中带来的增殖额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积殖额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积( (三三) )在我国运用资金时间价值的必要性在我国运用资金时间价值的必要性Ø随着社会主义市场经济的建立和完善，随着社会主义市场经济的建立和完善，在我国在我国 不仅有了资金时间价值存在的客观基础，而且不仅有了资金时间价值存在的客观基础，而且 有着充分运用它的迫切性有着充分运用它的迫切性Ø 资金时间价值是衡量企业经济效益、考核经资金时间价值是衡量企业经济效益、考核经 营成果的重要依据营成果的重要依据 Ø资金时间价值是进行投资、筹资、收益分配资金时间价值是进行投资、筹资、收益分配 决策的重要条件决策的重要条件二、一次性收付款项终值和现值的计算二、一次性收付款项终值和现值的计算(一)单利终值和现值的计算1．单利终值。

在单利．单利终值在单利( (Simple Interest)Simple Interest)方式下，方式下， 本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本 金形式投入才能生利，否则不能生利金形式投入才能生利，否则不能生利 单利终值的一般计算公式为：单利终值的一般计算公式为：FV FV n n=PV=PV0 0×(1+i×n)×(1+i×n) 式中，式中，FV FV n n为终值，即第为终值，即第n n年末的价值；年末的价值；PVPV0 0为现值，为现值， 即即0 0年年( (第第1 1年初年初) )的价值，的价值，i i为利率，为利率，n n为计算期数为计算期数2 2．单利现值现值．单利现值现值(Present Value)就是以后年就是以后年 份收到或付出资金的现在价值，可用倒求本份收到或付出资金的现在价值，可用倒求本 金的方法计算由终值求现值，叫做金的方法计算由终值求现值，叫做 折现折现(Discount)单利现值的一般计算公式为：单利现值的一般计算公式为：式中，式中，FV FV n n为终值，即第为终值，即第n n年末的价值；年末的价值；PVPV0 0为现值，为现值，即即0 0年年( (第第1 1年初年初) )的价值，的价值，i i为利率，为利率，n n为计算期数。

为计算期数 (二二) )复利终值和现值的计算复利终值和现值的计算1 1．复利终值在复利．复利终值在复利(Compound Interest)方式下，方式下， 本能生利，利息在下期则转列为本金与原来的本金本能生利，利息在下期则转列为本金与原来的本金 一起计息一起计息 复利终值的一般计算公式为：复利终值的一般计算公式为：FV FV n n=PV =PV o o×(1+i)×(1+i)n n2 2．复利现值复利现值也是以后年份收到或付出资金的．复利现值复利现值也是以后年份收到或付出资金的现在价值现在价值 复利现值的一般计算公式为：复利现值的一般计算公式为： 上列公式中的上列公式中的 和和 分别称为分别称为复利终值系数复利终值系数(Future Value Interest Factor)和复利和复利现值系数现值系数(Present Value Interest Factor)其简略表其简略表示形式分别为示形式分别为FVIF i,n和和PVUF i,n 以上两个公式，可分别改写为以上两个公式，可分别改写为 FV FV n n = PV = PV 0 0· FVIF · FVIF i,ni,n PV PV 0 0 = FV = FV n n· PVIF · PVIF i,ni,n三、年金终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算Ø年金（年金（Annuity））是指一定期间内每期相等金是指一定期间内每期相等金 额的收付款项折旧、租金、利息、保险金、养额的收付款项折旧、租金、利息、保险金、养 老金等通常都是采取年金的形式老金等通常都是采取年金的形式Ø按年金的每次收付发生的时间不同按年金的每次收付发生的时间不同 可分为可分为:o每期期末收款、付款的年金，称为后付年金，每期期末收款、付款的年金，称为后付年金， 即普通年金（即普通年金（Ordinary Annuity））o每期期初收款、付款的年金，称为先付每期期初收款、付款的年金，称为先付年金（年金（ Annuity Due），），称即付年金称即付年金o距今若干期以后发生的每期期末收款、付款的距今若干期以后发生的每期期末收款、付款的 年金，称为递延年金（年金，称为递延年金（Deferred Annuity））o无限期连续收款、付款的年金，称为永续年金无限期连续收款、付款的年金，称为永续年金 （（Perpetual Annuity））（一）后付年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算 1.后付年金终值（已知年金后付年金终值（已知年金A A，，求年金终值求年金终值FVAFVA）。

后付年金是指一定时期每期期末等额的收付款项后付年金是指一定时期每期期末等额的收付款项 由于在经济活动中的后付年金最为常见，故又称由于在经济活动中的后付年金最为常见，故又称 普通年金普通年金 后付年金终值如零存整取的本利和，是一定时期后付年金终值如零存整取的本利和，是一定时期 内每期期末收付款项的复利终值之和内每期期末收付款项的复利终值之和每年存款每年存款1 1元，年利率元，年利率10%10%，经过，经过5 5年，年金终值可表示如图所示年，年金终值可表示如图所示例逐年的终值和年金终值，可计算如下：例逐年的终值和年金终值，可计算如下：1 1元元1 1年的终值年的终值=1.000=1.000（元）（元）1 1元元2 2年的终值年的终值=1×=1×（（1+10%1+10%））1=1.1001=1.100（元）（元）1 1元元3 3年的终值年的终值=1×=1×（（1+10%1+10%））2=1.2102=1.210（元）（元）1 1元元4 4年的终值年的终值=1×=1×（（1+10%1+10%））3=1.3313=1.331（元）（元）1 1元元5 5年的终值年的终值=1×=1×（（1+10%1+10%））4=1.4644=1.464（元）（元） 1元元01年末年末 2年末年末 3年末年末 4年末年末 5年末年末1元元1元元1元元1元元1.000元元1.100元元1.210元元1.331元元1.464元元6.105元元1元元年年金金5年年的的终终值值1 1元年金元年金5 5年的终值年的终值=6.105=6.105（元）（元）因此，年金终值的一般计算公式为：因此，年金终值的一般计算公式为：式中，式中，FVA nFVA n为年金终值，为年金终值，A A为每次收付款项的金额；为每次收付款项的金额；I I为利率；为利率；t t为每笔收付款项的计息期数；为每笔收付款项的计息期数；n n为全部年金的计息期数。

为全部年金的计息期数以上公式中以上公式中 称为年金终值系数（称为年金终值系数（Future Future Value Interest Factors for AnnuityValue Interest Factors for Annuity），），其简略表其简略表示形式为示形式为FVIFA i,nFVIFA i,n则年金终值的计算公式可写成：则年金终值的计算公式可写成： FVA n = A · FVIFA i,nFVA n = A · FVIFA i,n2．年偿债基金（已知年金终值．年偿债基金（已知年金终值FVA nFVA n，，求年金求年金A A） 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额资金而必须分次等额偿某笔债务或积聚一定数额资金而必须分次等额提取的存款准备金每次提取的等额存款金额类提取的存款准备金每次提取的等额存款金额类似年金存款，同样可以获得按复利计算的利息，因似年金存款，同样可以获得按复利计算的利息，因而应清偿的债务（或应积聚的资金）即为年金终值，而应清偿的债务（或应积聚的资金）即为年金终值，每年提取的偿债基金即为年金。

可见，偿债基金的每年提取的偿债基金即为年金可见，偿债基金的计算也就是年金终值的逆运算，计算公式如下：计算也就是年金终值的逆运算，计算公式如下： 上式中的上式中的             称作偿债基金系数，可称作偿债基金系数，可以查阅偿债基金系数表，也可通过年金以查阅偿债基金系数表，也可通过年金终值系数的倒数求得终值系数的倒数求得3 3．后付年金现值（已知年金．后付年金现值（已知年金A，，求年金现值求年金现值PVA0） 后付年金现值通常为每年投资收益的现值总和，它后付年金现值通常为每年投资收益的现值总和，它 是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和 每年取得收益每年取得收益1 1元，年利率为元，年利率为10%10%，为期，为期5 5年，年金年，年金 现值如图所示现值如图所示上例逐年的现值和年金现值，可计算如下上例逐年的现值和年金现值，可计算如下1 1年年1 1元的现值元的现值=1/=1/（（1+10%1+10%））1=0.909(1=0.909(元元) )2 2年年1 1元的现值元的现值=1/=1/（（1+10%1+10%））2=0.826(2=0.826(元元) )3 3年年1 1元的现值元的现值=1/=1/（（1+10%1+10%））3=0.751(3=0.751(元元) )4 4年年1 1元的现值元的现值=1/=1/（（1+10%1+10%））4=0.683(4=0.683(元元) )5 5年年1 1元的现值元的现值=1/=1/（（1+10%1+10%））5=0.621(5=0.621(元元) )因此，年金现值的一般计算公式为：因此，年金现值的一般计算公式为：公式中的公式中的 称为年金现值系数称为年金现值系数（（Present Value Interest Factors for Annuity））其简略表示形式为其简略表示形式为PVIFA i,nPVIFA i,n。

则年金现值的计算公式可写成则年金现值的计算公式可写成 PVA o = A · PVIFA i,n PVA o = A · PVIFA i,n普通年金的现值的现值系数亦可按以下公式计算普通年金的现值的现值系数亦可按以下公式计算 PVIFA i,n = [ 1 – 1 / (1+i)n ] / I PVIFA i,n = [ 1 – 1 / (1+i)n ] / I4．．年年资资本本回回收收额额（（已已知知年年金金现现值值PVA0PVA0，，求求年年金金A A））年年资资本本回回收收额额是是指指在在约约定定的的年年限限内内等等额额回回收收的的初初始始投投入入资资本本额额或或等等额额清清偿偿所所欠欠的的债债务务额额其其中中未未收收回回或或清清偿偿的的部部分分要要按按复复利利计计息息构构成成需需回回收收或或清清偿偿的的内内容容年年资资本本回回收收额额的的计计算算也也就就是年金现值和逆运算其计算公式如下是年金现值和逆运算其计算公式如下上式中的上式中的 称作资本回收系数，可以查称作资本回收系数，可以查阅资本回收系数表，也可通过年金现值系数的倒数求得阅资本回收系数表，也可通过年金现值系数的倒数求得( (二二) )先付年金终值和现值的计算先付年金终值和现值的计算 先付年金是指一定时期内每期期初等额的系列收付先付年金是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。

先付年金与后付年金的差别，仅在于收付款的款项先付年金与后付年金的差别，仅在于收付款的时间不同由于年金终值系数表和年金现值系数表是时间不同由于年金终值系数表和年金现值系数表是按常见的后付年金编制的，在利用这种后付年金系数按常见的后付年金编制的，在利用这种后付年金系数表计算先付年金的终值和现值时，可在计算后付年金表计算先付年金的终值和现值时，可在计算后付年金的基础上加以适当调整的基础上加以适当调整先付年金终值先付年金终值n期先付年金终值和期先付年金终值和n期后付年金期后付年金终值之间的关系如图终值之间的关系如图 n n期先付年金与期先付年金与n n期后付年金比较，两者付款次数期后付年金比较，两者付款次数相同，但先付年金终值比后付年金终值要多一个相同，但先付年金终值比后付年金终值要多一个计息期为求得计息期为求得n n期先付年金的终值，可在求出期先付年金的终值，可在求出n n期后付年金终值后，再乘以期后付年金终值后，再乘以(1+(1+i)i)计算公式如下：计算公式如下： V n = A · FVIFA i,n · (1+i) V n = A · FVIFA i,n · (1+i)n n期先付年金与期先付年金与n+1n+1期后付年金比较，两者计息期数相同，期后付年金比较，两者计息期数相同，但但n n期先付年金比期先付年金比n+1n+1期后付年金少付一次款。

因此，只期后付年金少付一次款因此，只要将要将n+1n+1期后付年金的终值减去一期付款额，便可求得期后付年金的终值减去一期付款额，便可求得n n期先付年金终值计算公式如下：期先付年金终值计算公式如下： V n = A · FVIPA i.n + 1 – A V n = A · FVIPA i.n + 1 – A2.2.先付年金现值先付年金现值n期先付年金现值和期先付年金现值和n期后付年期后付年金现值之间的关系，可以用图表示金现值之间的关系，可以用图表示 n n期期先先付付年年金金现现值值和和n n期期后后付付年年金金现现值值比比较较，，两两者者付付款款次次数数相相同同，，但但先先付付年年金金现现值值比比后后付付年年金金现现值值少少折折一一期期为为求求得得n n期期先先付付年年金金的的现现值值，，可可在在求求出出n n期期后后付付年年金金现现值后，再乘以值后，再乘以(1+(1+i)i)计算公式如下：计算公式如下： V0 = A·PVIFA i,n·(1+i) V0 = A·PVIFA i,n·(1+i) 此此外外，，根根据据n n期期先先付付年年金金现现值值和和n—1n—1期期后后付付年年金金现现值值的的关关系系，，也也可可推推导导出出另另一一公公式式。

n n期期先先付付年年金金与与n—1n—1期期后后付付年年金金比比较较，，两两者者贴贴现现期期数数相相同同，，但但n n期期先先付付年年金金比比n—1n—1期期后后付付年年金金多多一一期期不不需需折折现现的的付付款款因因此此，，先先计计算算出出n—1n—1期期后后付付年年金金的的现现值值再再加加上上一一期期不不需需折折现现的的付款，便可求得付款，便可求得n n期先付年金现值计算公式如下：期先付年金现值计算公式如下： V0 = A·PVIP V0 = A·PVIP AiAi，，n-1n-1+ A+ A( (三三) )递延年金现值的计算递延年金现值的计算Ø递延年金是指在最初若干期没有收付款项的情况递延年金是指在最初若干期没有收付款项的情况 下，随后若干期等额的系列收付款项下，随后若干期等额的系列收付款项 为计算为计算m m期后期后n n期年金现值，要先计算出该项年金在期年金现值，要先计算出该项年金在 n n期期初期期初( (m m期期末期期末) )的现值，再将它作为的现值，再将它作为m m期的终值期的终值 折现至折现至m m期期初的现值计算公式如下期期初的现值。

计算公式如下 Vo=A·PVIFA Vo=A·PVIFA i,n·PVIFi,n·PVIF i,mi,m还可求出还可求出m+nm+n期后付年金现值，减去没有付款的期后付年金现值，减去没有付款的前前m m期的后付年金现值，即为延期期的后付年金现值，即为延期m m期的期的n n期后付期后付年金现值计算公式如下年金现值计算公式如下 Vo = A·PVIFA i,m + n - A·PVIFA i,m Vo = A·PVIFA i,m + n - A·PVIFA i,m ( (四四) )永续年金现值的计算永续年金现值的计算Ø永续年金是指无期限支付的年金永续年金是指无期限支付的年金 永续年金计算的计算公式如下永续年金计算的计算公式如下四、不等额系列收付款项现值的计算四、不等额系列收付款项现值的计算 前述单利、复利业务都属于一次性收付款项前述单利、复利业务都属于一次性收付款项(如如期初一次存入，期末一次取出期初一次存入，期末一次取出)，年金则是指每次，年金则是指每次收入或付出相等金额的系列付款在经济活动中收入或付出相等金额的系列付款在经济活动中往往要发生每次收付款项金额不相等的系列收付往往要发生每次收付款项金额不相等的系列收付款项款项(以下简称系列付款以下简称系列付款)，这就需要计算不等额，这就需要计算不等额系列付款系列付款(Unequal Series of Payments)的现值之的现值之和。

不等额系列付款又有两种情况：全部不等额和不等额系列付款又有两种情况：全部不等额系列付款、年金和部分不等额系列付款系列付款、年金和部分不等额系列付款 ( (一一) )全部不等额系列付款现值的计算全部不等额系列付款现值的计算 为求得不等额系列付款现值之和，可先计算为求得不等额系列付款现值之和，可先计算每次付款的复利现值，然后加总不等额系列付每次付款的复利现值，然后加总不等额系列付款现值的计算公式如下：款现值的计算公式如下：    如如有有若若干干年年间间不不连连续续发发生生的的不不等等额额的的系系列列付付款款，，可可采采取取列列表表法法计计算算各各项项现现金金流流量量的的复复利利现现值值，，然然后后求求系系列列付款现值之和付款现值之和 ( (二二) )年金与不等额系列付款混合情况下的现值年金与不等额系列付款混合情况下的现值 如如果果在在一一组组不不等等额额系系列列付付款款中中，，有有一一部部分分现现金金流流量量为为连续等额的付款，则可分段计算其年金现值同复利连续等额的付款，则可分段计算其年金现值同复利 现值，然后加总现值，然后加总 五、计息期短于一年的计算和折现率、期数的推算五、计息期短于一年的计算和折现率、期数的推算 以上有关资金时间价值的计算，主要阐述一次性收以上有关资金时间价值的计算，主要阐述一次性收付款项现值转换为终值，终值转换为现值，系列收付付款项现值转换为终值，终值转换为现值，系列收付款项转换为终值、现值，终值、现值转换为系列收付款项转换为终值、现值，终值、现值转换为系列收付款项的计算方法，这种计算的前提是计息期为一年，款项的计算方法，这种计算的前提是计息期为一年，而且折现率和计息期数为已经给定了的。

但是，在经而且折现率和计息期数为已经给定了的但是，在经济生活中，往往有计算期短于一年，或者需要根据已济生活中，往往有计算期短于一年，或者需要根据已知条件确定折现率和计息期数的情况知条件确定折现率和计息期数的情况 ( (一一) )计息期短于一年时间价值的计算计息期短于一年时间价值的计算计息期短于一年时，期利率和计息期数的换计息期短于一年时，期利率和计息期数的换算公式如下：算公式如下： t=n×mr r为为期期利利率率，，i i为为年年利利率率；；m m为为每每年年的的计计息息期期数数；；n n为为年数，年数，t t为换算后的计息期数为换算后的计息期数换算后，复利终值和现值的计算可按下列公式进行换算后，复利终值和现值的计算可按下列公式进行( (二二) )折现率的推算折现率的推算 在在计计算算资资金金时时间间价价值值时时，，如如果果已已知知现现值值、、终终值值、、年年金金和和期数，而要求期数，而要求i i，，就要利用已有的计算公式加以推算就要利用已有的计算公式加以推算 根根据据前前述述各各项项终终值值和和现现值值的的计计算算公公式式进进行行移移项项，，可可得得出出下列各种系数下列各种系数( (三三) )期数的推算期数的推算 期数期数n n的推算，其原理和步骤与折现率的推算，其原理和步骤与折现率i i的推算相同的推算相同  现现以以普普通通年年金金为为例例，，说说明明在在P P V V n n 、、A A和和i i已已知知情情况下，推算期数况下，推算期数n n的基本步骤的基本步骤 (1) (1)计算出计算出P V o P V o ／／ A A，，设为设为 (2)(2)根根据据αα查查普普通通年年金金现现值值系系数数表表。

沿沿着着已已知知的的i i所所在在列列纵纵向向查查找找，，如如能能找找到到恰恰好好等等于于αα的的系系数数值值，，其其对对应应的的n n值即为所求的期数值值即为所求的期数值 (3)(3)如如找找不不到到恰恰好好为为αα的的系系数数值值，，则则要要查查找找最最接接近近αα值值的的左左右右临临界界系系数数ββl l、、ββ2 2以以及及对对应应的的临临界界期期数数n n1 1，，n n­2­2，，然后应用插值法求然后应用插值法求n n计算公式如下计算公式如下返回返回第二节第二节 资金风险价值资金风险价值 企企业业的的经经济济活活动动大大都都是是在在风风险险和和不不确确定定的的情情况况下下进进行行的的，，离离开开了了风风险险因因素素就就无无法法正正确确评评价价企企业业收收益益的的高高低低资资金金风风险险价价值值原原理理，，揭揭示示了了风风险险同同收收益益之之间间的的关关系系，，它它同同资资金金时时间间价价值值原原理理一一样样，，是是财财务务决决策策的的基基本本依依据据财财务务管管理理人人员员应应当当理理解解和和掌掌握握资资金金风风险险价价值值的的概念和有关计算方法概念和有关计算方法。

一、资金风险价值的概念一、资金风险价值的概念 资资风风险险价价值值( (Risk Risk Value Value of of Investment)Investment)就就是是指指投投资资者者由由于于冒冒着着风风险险进进行行投投资资而而获获得得的的超超过过资资金金时时间间价价值的额外收益，又称投资风险价值、投资风险收益值的额外收益，又称投资风险价值、投资风险收益( (一一) )确定性投资决策和风险性投资决策确定性投资决策和风险性投资决策1.1.确定性投资决策确定性投资决策2.2.风险性投资决策风险性投资决策 3.3.不确定性投资决策不确定性投资决策( (二二) )资金风险价值的表示方法资金风险价值的表示方法Ø投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为风险收益额值的额外收益，称为风险收益额Ø风险收益额对于投资额的比率，则称为风险收益率风险收益额对于投资额的比率，则称为风险收益率 在不考虑物价变动的情况下，投资收益率在不考虑物价变动的情况下，投资收益率( (即投资收益即投资收益额对于投资额的比率额对于投资额的比率) )包括两部分：一部分是资金时包括两部分：一部分是资金时间价值，它是不经受投资风险而得到的价值，即无风间价值，它是不经受投资风险而得到的价值，即无风险投资收益率；另一部分是风险价值，即风险投资收险投资收益率；另一部分是风险价值，即风险投资收益率。

其关系如下式：益率其关系如下式： 投资收益率投资收益率= =无风险投资收益率无风险投资收益率+ +风险投资收益率风险投资收益率( (三三) )风险与收益的权衡风险与收益的权衡风风险险收收益益具具有有不不易易计计量量的的特特性性要要计计算算在在一一定定风风险险条条件件下下的的投投资资收收益益，，必必须须利利用用概概率率论论的的方方法法，，按按未未来来年年度度预期收益的平均偏离程度来进行估量预期收益的平均偏离程度来进行估量二、概率分布和预期收益二、概率分布和预期收益( (一一) )概率概率一个事件的概率是指这一事件的某种后果可一个事件的概率是指这一事件的某种后果可能发生的机会能发生的机会( (二二) )预期收益预期收益预预期期收收益益又又称称收收益益期期望望值值，，是是指指某某一一投投资资方方案案未未来来收收益益的的各各种种可可能能结结果果，，用用概概率率为为权权数数计计算算出出来来的的加加权权平平均均数数，，是是加加权权平平均均的的中中心心值值其其计计算算公公式式如下：如下： 式式中中，， 为为预预期期收收益益；；XiXi为为第第i i种种可可能能结结果果的的收收益益；；PiPi为第为第i i种可能结果的概率；种可能结果的概率； n n为可能结果的个数为可能结果的个数 ( (三三) )概率分布概率分布Ø在预期收益相同的情况下，投资的风险程度在预期收益相同的情况下，投资的风险程度 同收益的概率分布有密切的联系。

概率分布同收益的概率分布有密切的联系概率分布 越集中，实际可能的结果就会越接近预期收越集中，实际可能的结果就会越接近预期收 益，实际收益率低于预期收益率的可能性就益，实际收益率低于预期收益率的可能性就 越小，投资的风险程度也越小；反之，概率越小，投资的风险程度也越小；反之，概率 分布越分散，投资的风险程度也就越大分布越分散，投资的风险程度也就越大 Ø概率分布有两种类型：一种是非连续式概率概率分布有两种类型：一种是非连续式概率 分布，即概率分布在几个特定的随机变量点分布，即概率分布在几个特定的随机变量点 上，概率分布图形成几条个别的直线；另一种上，概率分布图形成几条个别的直线；另一种 是连续式概率分布，即概率分布在一定区间是连续式概率分布，即概率分布在一定区间 的连续各点上，概率分布图形成由一条曲线的连续各点上，概率分布图形成由一条曲线 覆盖的平面覆盖的平面三、投资风险收益的计算三、投资风险收益的计算投资风险程度究竟如何计量，这是一个比较复杂的投资风险程度究竟如何计量，这是一个比较复杂的问题，目前通常以能反映概率分布离散程度的标准问题，目前通常以能反映概率分布离散程度的标准离差来确定，根据标准离差计算投资风险收益离差来确定，根据标准离差计算投资风险收益( (一一) )计算预期收益计算预期收益预期收益是表明投资项目各种可能的结果集中趋势预期收益是表明投资项目各种可能的结果集中趋势的指标，它是各种可能结果的数值乘以相应的概率的指标，它是各种可能结果的数值乘以相应的概率而求得的平均值而求得的平均值( (二二) )计算预期收益标准离差计算预期收益标准离差计算公式如下：计算公式如下：  标准离差是由各种可能值标准离差是由各种可能值( (随机变量随机变量) )与期望值之间与期望值之间的差距所决定的。

它们之间的差距越大，说明随的差距所决定的它们之间的差距越大，说明随机变量的可变性越大，意味着各种可能情况与期机变量的可变性越大，意味着各种可能情况与期望值的差别越大；反之，它们之间的差距越小，望值的差别越大；反之，它们之间的差距越小，说明随机变量越接近于期望值，就意味着风险越说明随机变量越接近于期望值，就意味着风险越小所以，收益标准离差的大小，可能看做是投小所以，收益标准离差的大小，可能看做是投资风险大小的具体标志资风险大小的具体标志( (三三) )计算预期收益标准离差率计算预期收益标准离差率标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标但只能用来比较预期收益率相同的投资项目的但只能用来比较预期收益率相同的投资项目的风险程度，而不能用来比较预期收益不同的投风险程度，而不能用来比较预期收益不同的投资项目的风险程度资项目的风险程度为了比较预期收益不同的投资项目的风险程度，为了比较预期收益不同的投资项目的风险程度，还必须求得标准离差和预期收益的比值，即标还必须求得标准离差和预期收益的比值，即标准离差率，其计算公式如下：准离差率，其计算公式如下： ( (四四) )计算应得风险收益率计算应得风险收益率收收益益标标准准离离差差率率可可以以代代表表投投资资者者所所冒冒风风险险的的大大小小，，反反映映投投资资者者所所冒冒风风险险的的程程度度，，但但它它还还不不是是收收益益率率，，必必须须把把它它变变成成收收益率才能比较益率才能比较标标准准离离差差率率变变成成收收益益率率的的基基本本要要求求是是：：所所冒冒风风险险程程度度越越大大，，得得到到的的收收益益率率也也应应该该越越高高，，投投资资风风险险收收益益应应该该与与反反映映风风险险程度的标准离差率成正比例关系程度的标准离差率成正比例关系收收益益标标准准离离差差率率要要转转换换为为投投资资收收益益率率，，其其间间还还需需要要借借助助于于——个参数，即风险价值系数。

即：个参数，即风险价值系数即： 应得风险收益率RR=风险价值系数b×标准离差率V  投投资资收收益益率率包包括括无无风风险险收收益益率率和和风风险险收收益益率率两两部部分分投资收益率与收益标准离差率之间存在投资收益率与收益标准离差率之间存在着一种线性关系如下式所示：着一种线性关系如下式所示：式中，式中，K K为投资收益率；为投资收益率；R RF F为无风险收益率；为无风险收益率；R RR R为为风险收益率；风险收益率；b b为风险价值系数；为风险价值系数；V V为标准离差率为标准离差率 上式各项目关系可表示如图上式各项目关系可表示如图至于风险价值系数的大小，则是由投资者根据经至于风险价值系数的大小，则是由投资者根据经验并结合其他因素加以确定的通常有以下几种验并结合其他因素加以确定的通常有以下几种方法：方法：1 1．根据以往同类项目的有关数据确定．根据以往同类项目的有关数据确定 2 2．由企业领导或有关专家确定．由企业领导或有关专家确定 3 3．由国家有关部门组织专家确定．由国家有关部门组织专家确定 ( (五五) )计算预测投资收益率，权衡投资方案是否可取计算预测投资收益率，权衡投资方案是否可取 按按照照上上列列程程序序计计算算出出来来的的风风险险收收益益率率、、是是在在现现有有风风险险程程度下要求的风险收益率度下要求的风险收益率为为了了判判断断某某一一投投资资方方案案的的优优劣劣，，可可将将预预测测风风险险收收益益率率同同应应得得风风险险收收益益率率进进行行比比较较，，研研究究预预测测风风险险收收益益率率是是否否大大于于应应得得风风险险收收益益率率。

对对于于投投资资者者来来说说，，预预测测的的风风险险收收益益率率越越大大越越好好无无风风险险收收益益率率即即资资金金时时间间价价值值是是已已知知的的，，根根据据无无风风险险收收益益率率和和预预测测投投资资收收益益率率，，可可求求得得预预测测风风险险收收益益率率其其计计算公式如下：算公式如下： 预测风险收益率预测风险收益率= =预测投资收益率预测投资收益率——无风险收益率无风险收益率 以以上上是是就就每每一一个个方方案案选选择择与与否否的的决决策策而而言言的的如如果果对对多多个个方方案案进进行行选选择择，，那那么么进进行行投投资资决决策策总总的的原原则则应应该该是是，，投投资资收收益益率率越越高高越越好好，，风风险险程程度度越越低低越越好好具具体体说说来来有以下几种情况：有以下几种情况：(1)(1)如果两个投资方案的预期收益率基本相同，如果两个投资方案的预期收益率基本相同，应当选择标准离差率较低的那一个投资方案应当选择标准离差率较低的那一个投资方案(2)(2)如果两个投资方案的标准离差率基本相同，应当选如果两个投资方案的标准离差率基本相同，应当选择预期收益率较高的那一个投资方案择预期收益率较高的那一个投资方案 (3)(3)如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准离差如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准离差率低于乙方案，则应当选择甲方案率低于乙方案，则应当选择甲方案(4)(4)如果甲方案预期收益高于乙方案，而其标准离如果甲方案预期收益高于乙方案，而其标准离差率也高于乙方案，在此情况下则不能一概而论，差率也高于乙方案，在此情况下则不能一概而论，而要取决于投资者对风险的态度而要取决于投资者对风险的态度 四、投资组合的风险收益四、投资组合的风险收益 投资者同时把资金投放于多种投资项目，称为投资者同时把资金投放于多种投资项目，称为投资组合投资组合( (Investment Portfolio)Investment Portfolio)。

由于多种投资由于多种投资项目往往是多种有价证券，故又称证券组合项目往往是多种有价证券，故又称证券组合( (Securities Portfolio)Securities Portfolio) 投资者要想分散投资风险，就不宜把全部资金投投资者要想分散投资风险，就不宜把全部资金投放于一种有价证券，而应研究投资组合问题放于一种有价证券，而应研究投资组合问题( (一一) )证券组合的风险证券组合的风险 1．可分散风险．可分散风险(Diversifiable Risk) 又称非系统性风险或公司特别风险，是指某又称非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对个别证券造成经济损失的可能性些因素对个别证券造成经济损失的可能性 这种风险，可通过证券持有的多样化来抵消这种风险，可通过证券持有的多样化来抵消 2．不可分散风险．不可分散风险(Nondiversifable Rsik) 又称系统性风险或市场风险，是指由于某些又称系统性风险或市场风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，这些风险影响到所有的证券，不可能通过证性，这些风险影响到所有的证券，不可能通过证券组合分散掉券组合分散掉对于这种风险大小的程度，通常是通过对于这种风险大小的程度，通常是通过ββ系数来系数来衡量。

其简化计算公式如下：衡量其简化计算公式如下：在实际工作中，在实际工作中，ββ系数一般不由投资者自己系数一般不由投资者自己计算，而由计算，而由——些机构定期计算并公布作为整体的些机构定期计算并公布作为整体的股票市场组合的股票市场组合的ββ系数为系数为1 1如果某种股票的风如果某种股票的风险情况与整个股票市场的风险情况一致，则其险情况与整个股票市场的风险情况一致，则其ββ系数也等于系数也等于1 1；如果某种股票的；如果某种股票的ββ系数大于系数大于1 1，说，说明其风险程度大于整个市场风险；如果某种股票明其风险程度大于整个市场风险；如果某种股票的的ββ系数小于系数小于1 1，说明其风险程度小于整个市场的，说明其风险程度小于整个市场的风险风险  证证券券组组合合的的ββ系系数数，，应应当当是是单单个个证证券券ββ系系数数的的加加权权平平均均，，权权数数为为各各种种股股票票在在证证券券组组合合中中所所占占的的比比重重其其计计算算公公式式如如下：下： 式中，式中，ββP P————证券组合的证券组合的ββ系数系数 X Xi i————证券组合中第证券组合中第i i种股票所占的比重种股票所占的比重 β βi i————第第i i种股票的种股票的ββ系数系数 n—— n——证券组合中股票的数量证券组合中股票的数量（（1 1）一种股票的风险由两部分组成，包括可分散风）一种股票的风险由两部分组成，包括可分散风险和不可分散风险。

可用图说明险和不可分散风险可用图说明  (2)(2)可分散风险可通过证券组合来消除或减少可分散风险可通过证券组合来消除或减少(3)(3)股票的不可分散风险由市场变动而产生，它对所有股票的不可分散风险由市场变动而产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合来消除不可分散股票都有影响，不能通过证券组合来消除不可分散风险是通过风险是通过ββ系数来测量的，几项标准的系数来测量的，几项标准的ββ值如下值如下β=0.5β=0.5，，说说明明该该股股票票的的风风险险只只有有整整个个市市场场股股票票风风险险的的一一半；半；β=1.0β=1.0，，说明该股票的风险等于整个市场股票的风险；说明该股票的风险等于整个市场股票的风险；β=2.0β=2.0，，说明该股票的风险是整个市场股票风险的两倍说明该股票的风险是整个市场股票风险的两倍( (二二) )证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬，是指投资者因承担不可证券组合的风险报酬，是指投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外报酬可用下列公式计算：外报酬可用下列公式计算： R R p p=β=βp p (R (R m m-R-RF F) )式中式中: :R R p p————证券组合的风险报酬率证券组合的风险报酬率 β βP P————证券组合的证券组合的ββ系数系数 R R m m————全部股票的平均报酬率，也就是由市场上全全部股票的平均报酬率，也就是由市场上全部股票组成的证券组合的报酬率，简称市场报酬率部股票组成的证券组合的报酬率，简称市场报酬率 R RF F————无风险报酬率，一般用政府公债的利息率来表示无风险报酬率，一般用政府公债的利息率来表示在在其其他他因因素素不不变变的的情情况况下下，，风风险险报报酬酬取取决决于于证证券券组组合合的的ββ系数，系数，ββ系数越大，风险报酬就越大；否则越小系数越大，风险报酬就越大；否则越小( (三三) )风险和报酬率的关系风险和报酬率的关系许多模型论述风险和报酬率的关系，其中为求得许多模型论述风险和报酬率的关系，其中为求得必要报酬率必要报酬率(Required Rate Return)最重要的模型最重要的模型为资本资产定价模型为资本资产定价模型( Capital Asset Pricing Model，，缩写为缩写为CAPM)，，这一模型以公式表示如下：这一模型以公式表示如下：R R i i=R =R F F + β + β i i( R ( R m m-R-RF F) ) 式中：式中：R R i i————第第i i种股票或第种股票或第i i种证券组合的必要报酬率种证券组合的必要报酬率 R RF F————无风险报酬率无风险报酬率 β β i i————第第i i种股票或第种股票或第i i种证券组合的种证券组合的ββ系数系数 R R m m————所有股票的平均报酬率所有股票的平均报酬率资本资产定价模型通常可用图形加以表示，叫证资本资产定价模型通常可用图形加以表示，叫证券市场线券市场线( (Security Market LineSecurity Market Line缩写缩写SML)SML)。

它说它说明必要报酬率明必要报酬率R R与不可分散风险与不可分散风险ββ系数之间的关系系数之间的关系可用图加以说明可用图加以说明证券市场线和公司股票上的位置将随着一些因素证券市场线和公司股票上的位置将随着一些因素变化而变化变化而变化1．通货膨胀的影响无风险报酬率．通货膨胀的影响无风险报酬率RF从投资者的角从投资者的角度来看，是其投资的报酬率，但从筹资者的角度来看，度来看，是其投资的报酬率，但从筹资者的角度来看，是其支出的无风险资金成本，或称无风险利息率市是其支出的无风险资金成本，或称无风险利息率市场上的无风险利息率由两部分构成：场上的无风险利息率由两部分构成：(1)无通货膨胀无通货膨胀的报酬率，又叫纯利率或真实报酬率的报酬率，又叫纯利率或真实报酬率R，，这是真正的这是真正的时间价值部分；时间价值部分；(2)通货膨胀贴水通货膨胀贴水IP，，它等于预期的它等于预期的通货膨胀率通货膨胀率 2．风险回避程度的变化证券市场线．风险回避程度的变化证券市场线(SML)反映了反映了投资者回避风险的程度，即直线的倾斜越陡，投资投资者回避风险的程度，即直线的倾斜越陡，投资者越回避风险者越回避风险 3．股票．股票ββ系数的变化。

随着时间的推移，不仅证系数的变化随着时间的推移，不仅证券市场线在变化券市场线在变化ββ系数也不断变化系数也不断变化ββ系数可能系数可能会因企业的资产组合、负债结构等因素的变化而改会因企业的资产组合、负债结构等因素的变化而改变，也会因为市场竞争的加剧、专利权的期满等情变，也会因为市场竞争的加剧、专利权的期满等情况而改变况而改变ββ系数的变化会使公司股票的报酬率发系数的变化会使公司股票的报酬率发生变化生变化返回返回内容提要内容提要 资金时间价值的含义、实质和应用的必要性一次性资金时间价值的含义、实质和应用的必要性一次性收付款项终值和现值的计算年金终值和现值的计算，收付款项终值和现值的计算年金终值和现值的计算，不等额系列收付款项现值的计算计息期短于一年时不等额系列收付款项现值的计算计息期短于一年时间价值的计算，折现率、期数的推算资金风险价值间价值的计算，折现率、期数的推算资金风险价值的含义、表示方法、风险与收益的权衡概率分布和的含义、表示方法、风险与收益的权衡概率分布和预期收益单个方案投资风险收益的计算投资组合预期收益单个方案投资风险收益的计算投资组合的风险收益的风险收益思考题思考题Ø1．请从企业投资管理或筹资管理中举例说明资．请从企业投资管理或筹资管理中举例说明资金时间价值的运用，并进而说明运用资金时间价值金时间价值的运用，并进而说明运用资金时间价值的必要性。

的必要性Ø2．资金时间价值同一般的利息率是什么关系？．资金时间价值同一般的利息率是什么关系？Ø3．年金现值与不等额系列收付款项现值有何相同．年金现值与不等额系列收付款项现值有何相同点和不同点？点和不同点？Ø4．后付年金现值和年资本回收额是什么关系，试．后付年金现值和年资本回收额是什么关系，试举例加以说明举例加以说明Ø5．请从企业财务活动中举例说明资金风险价．请从企业财务活动中举例说明资金风险价值的运用，并进而说明在企业财务决策中权衡资值的运用，并进而说明在企业财务决策中权衡资金风险价值的重要性金风险价值的重要性Ø6．一个投资项目的两个方案中，其收益额可．一个投资项目的两个方案中，其收益额可能出现的情况相同，而出现的概率分布情况不同，能出现的情况相同，而出现的概率分布情况不同，则概率分布的集中程度与投资风险的高低是什么关系？则概率分布的集中程度与投资风险的高低是什么关系？Ø7．企业投资于．企业投资于A、、B两种股票，两种股票收益两种股票，两种股票收益率的正相关、负相关对于收益风险的防范具有什率的正相关、负相关对于收益风险的防范具有什么样的影响？么样的影响？返回章节目录返回章节目录第三章第三章   筹资管理筹资管理第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述第二节第二节 企业资本金制度企业资本金制度第三节第三节 筹资数量的预测筹资数量的预测第四节第四节 权益资本筹资权益资本筹资第五节第五节 债务资本筹集债务资本筹集第六节第六节 资本成本资本成本第七节第七节 资本结构资本结构内容提要内容提要 思考题思考题第一节第一节   筹资管理概述筹资管理概述一、筹资动机一、筹资动机Ø新建筹资动机新建筹资动机Ø扩张筹资动机调整扩张筹资动机调整Ø调整筹资动机调整筹资动机Ø混合筹资动机混合筹资动机二、筹资原则二、筹资原则( (一一) )合理确定资金需要量，提高筹资效果合理确定资金需要量，提高筹资效果( (二二) )周密研究投资方向，大力提高投资效果周密研究投资方向，大力提高投资效果( (三三) )适时取得所筹资金，保证资金投放需要适时取得所筹资金，保证资金投放需要( (四四) )认真选择筹资来源，力求降低筹资成本认真选择筹资来源，力求降低筹资成本( (五五) )合理安排资本结构，保持适当偿债能力合理安排资本结构，保持适当偿债能力( (六六) )遵守国家有关法规，维护各方合法权益遵守国家有关法规，维护各方合法权益三、筹资渠道三、筹资渠道 筹资渠道是指筹集资金的来源和通道，体现着筹资渠道是指筹集资金的来源和通道，体现着所筹集资金的源泉和性质所筹集资金的源泉和性质 企业的资金来源渠道，主要有以下七项企业的资金来源渠道，主要有以下七项: :( (一一) )政府财政资金与国资部门资金政府财政资金与国资部门资金( (二二) )银行信贷资金银行信贷资金( (三三) )非银行金融机构资金非银行金融机构资金( (四四) )其他企业单位资金其他企业单位资金( (五五) )民间资金民间资金 ( (六六) )企业自留资金企业自留资金( (七七) )国外和港澳台资金国外和港澳台资金四、筹资方式四、筹资方式筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，现着不同的经济关系现着不同的经济关系 (所有权关系或债权关系所有权关系或债权关系)    企业的筹资方式一般有以下七种：企业的筹资方式一般有以下七种：Ø吸收直接投资吸收直接投资Ø发行股票发行股票Ø企业内部积累企业内部积累Ø银行借款银行借款Ø发行债券发行债券Ø融资租赁融资租赁Ø商业信用商业信用 五、金融市场五、金融市场( (一一) )金融市场的概念金融市场的概念Ø金融市场是指资金供应者和资金需求者双方金融市场是指资金供应者和资金需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场，借助于信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通，办理广而言之，是实现货币借贷和资金融通，办理各种票据和有价证券交易活动的市场各种票据和有价证券交易活动的市场 Ø金融市场有两个基本特征：金融市场有两个基本特征：o金融市场是以资金为交易对象的市场金融市场是以资金为交易对象的市场 o金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场 Ø金融市场的构成要素，通常认为有三个：金融市场的构成要素，通常认为有三个：o资金供应者和资金需求者资金供应者和资金需求者 o信用工具信用工具 o调节融资活动的市场机制调节融资活动的市场机制Ø企业在金融市场上的融资方法企业在金融市场上的融资方法: :o直接融通资金直接融通资金 o间接融通资金间接融通资金( (二二) )金融市场的类型金融市场的类型Ø金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系。

金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系Ø它可以从不同角度进行分类主要有以下几种分类：它可以从不同角度进行分类主要有以下几种分类：o金融市场按融资对象，分为资金市场、外汇市场和金融市场按融资对象，分为资金市场、外汇市场和 黄金市场黄金市场 o资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本市场资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本市场 o资金市场按交易性质，分为同业拆借市场、票据承兑资金市场按交易性质，分为同业拆借市场、票据承兑 和贴现市场、证券市场和借贷市场和贴现市场、证券市场和借贷市场o长期证券市场按证券交易过程，分为一级市场和长期证券市场按证券交易过程，分为一级市场和 二级市场二级市场 Ø在金融市场中，与企业财务管理关系密切的在金融市场中，与企业财务管理关系密切的资金市场，按具体交易对象来划分，主要有如下形式资金市场，按具体交易对象来划分，主要有如下形式o短期借贷市场短期借贷市场 、、短期债券市场短期债券市场 o票据承兑与贴现市场票据承兑与贴现市场 o长期借贷市场长期借贷市场 、、长期债券市场长期债券市场 o股票市场股票市场 Ø从企业财务管理来看，金融市场是企业向社会筹资、从企业财务管理来看，金融市场是企业向社会筹资、投资必不可少的条件，它具有以下作用：投资必不可少的条件，它具有以下作用：o为企业筹资、投资提供场所，使资金供需双方相互接为企业筹资、投资提供场所，使资金供需双方相互接触，通过交易实现资金的融通，促进企业在资金供需触，通过交易实现资金的融通，促进企业在资金供需上达到平衡，保证企业生产经营活动能够顺利进行上达到平衡，保证企业生产经营活动能够顺利进行 o为企业筹资、投资提供场所，使资金供需双方相互接为企业筹资、投资提供场所，使资金供需双方相互接触，通过交易实现资金的融通，促进企业在资金供需触，通过交易实现资金的融通，促进企业在资金供需上达到平衡，保证企业生产经营活动能够顺利进行上达到平衡，保证企业生产经营活动能够顺利进行返回返回第二节第二节  企业资本金制度企业资本金制度一、企业资本金的概念和构成一、企业资本金的概念和构成Ø企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的，资金，是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的，用以进行企业生产经营、承受有限民事责任而投入的用以进行企业生产经营、承受有限民事责任而投入的资金资金Ø包含以下几个含义：包含以下几个含义： o从性质上看，资本金是投资者(所有者)投入的资本，是主权资金，不同于债务资金 o从目的上看，资本金要将本求利，有营利性，不同于非营利性的事业行政单位资金o从功能上看，企业资本金用以进行生产经营，承担民事责任，有限责任公司和股份有限公司则以其资本金为限对所负债务承担责任o从法律地位来看，资本金不同于过去国有企业的国家基金，筹集来的资本金要在工商行政管理部门办理注册登记，已注册的资本金如果追加或减少，必须办理变更登记Ø资本金按照投资主体，分为国家资本金、法人资本金按照投资主体，分为国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金资本金、个人资本金和外商资本金二、企业资本金的筹资二、企业资本金的筹资( (一一) )筹集资本金的最低限额筹集资本金的最低限额 ( (二二) )筹集资本金的方式筹集资本金的方式( (三三) )筹集资本金的期限筹集资本金的期限 ( (四四) )资本金的评估和验收资本金的评估和验收( (五五) )出资者的责任及违约处罚出资者的责任及违约处罚三、企业资本金的管理三、企业资本金的管理( (一一) )资本确定原则资本确定原则 ( (二二) )资本充实原则资本充实原则( (三三) )资本保全原则资本保全原则 ( (四四) )资本增值原则资本增值原则( (五五) )资本统筹使用原则资本统筹使用原则四、企业资本金制度的作用四、企业资本金制度的作用Ø有利于明晰产权关系，保障所有者权益有利于明晰产权关系，保障所有者权益Ø有利于维护债权人的合法权益有利于维护债权人的合法权益Ø有利于保障企业生产经营活动的正常进行有利于保障企业生产经营活动的正常进行 Ø有利于正确计算企业盈亏，合理评价企业经营成果有利于正确计算企业盈亏，合理评价企业经营成果返回返回第三节第三节  筹资数量的预测筹资数量的预测一、筹资数量预测应考虑的条件和因素一、筹资数量预测应考虑的条件和因素Ø( (一一) )法律法律Ø( (二二) )企业经营规模企业经营规模Ø( (三三) )其他因素其他因素二、筹资数量预测的因素分析法二、筹资数量预测的因素分析法Ø因素分析法又称分析调整法：以有关资本项目上年度因素分析法又称分析调整法：以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法资本需要量的一种方法Ø因素分析法的计算公式如下：因素分析法的计算公式如下：资本需要量=(上年资本实际平均占用量—不合理平均占用额)×(1±预测年度销售增减率)×(1±预测期资本周转速度变动率)三、筹资数量预测的销售百分比法三、筹资数量预测的销售百分比法( (一一) )销售百分比法的基本依据销售百分比法的基本依据Ø销销售售百百分分比比法法(Percentage of Sales Method)：：根根据据销销售售与与资资产产负负债债表表和和利利润润表表项项目目之之间间的的比比例例关关系系，，预预测测各项目短期资本需要量的方法各项目短期资本需要量的方法Ø优优点点：：能能为为财财务务管管理理提提供供短短期期预预计计的的财财务务报报表表，，以以适适应外部筹资的需要，且易于使用应外部筹资的需要，且易于使用 Ø运运用用销销售售百百分分比比法法，，一一般般借借助助于于预预测测利利润润表表和和预预测测资资产负债表产负债表( (二二) )编制预测利润表，预测留用利润编制预测利润表，预测留用利润( (三三) )编制预测资产负债表，预测外部筹资额编制预测资产负债表，预测外部筹资额( (四四) )按预测公式预测外部筹资额按预测公式预测外部筹资额( (五五) )有有关关资资产产负负债债项项目目及及其其销销售售百百公公比比变变动动条条件件下下外外部部筹资额的调整筹资额的调整四、筹资数量预测线性回归分析法四、筹资数量预测线性回归分析法Ø线线 性性 回回 归归 分分 析析 法法 ( (Linear Linear Regression Regression Analysis Analysis Method)Method)是是假假定定资资本本需需要要量量与与营营业业业业务务量量之之间间存存在在着着线线性性关关系系并并据据建建立立数数学学模模型型，，然然后后根根据据历历史史有有关关资资料料，，用用回回归归直直线线方方程程确确定定参参数数预预测测资资金金需需要要量量的的方方法法。

其其预测模型为：预测模型为： Y = a + b x Y = a + b x 式中：式中：y——y——资本需要量资本需要量 a——a——不变资本不变资本 b——b——单位业务量所需要的变动资本单位业务量所需要的变动资本 x——x——业务量业务量Ø不变资本是指在一定的营业规模内，不随业不变资本是指在一定的营业规模内，不随业务量增减的资本，主要包括为维持营业而需要务量增减的资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金 Ø变动资本是指随营业业务量变动而同比例变变动资本是指随营业业务量变动而同比例变动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资金存货、应收账款等所占用的资金返回返回第四节第四节   权益资本筹资权益资本筹资 企业全部资本按其所有权的归属，分为权益资企业全部资本按其所有权的归属，分为权益资本和债务资本本和债务资本 权益资本一般由投入资本（或股本）和留存收权益资本一般由投入资本（或股本）和留存收益构成。

权益资本的筹资方式，又称股权性筹资，益构成权益资本的筹资方式，又称股权性筹资，主要有吸收投入资本、发行股票、企业内部积累主要有吸收投入资本、发行股票、企业内部积累一、吸收投入资本一、吸收投入资本（一）筹集投入资本的主体和种类（一）筹集投入资本的主体和种类Ø筹集投入资本筹集投入资本(1nvested Capita1)是指非股份制是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式种筹资方式Ø筹集投入资本的主体是进行投入资本筹资的企业筹集投入资本的主体是进行投入资本筹资的企业 Ø投入资本可以按所形成权益资本的构成进行分类：投入资本可以按所形成权益资本的构成进行分类：o国家直接投资，主要为国家财政拨款，形成企业的国国家直接投资，主要为国家财政拨款，形成企业的国有资本有资本 o其他企业、事业单位等法人的直接投资，形成企业的其他企业、事业单位等法人的直接投资，形成企业的法人资本法人资本o本企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成企业的本企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成企业的个人资本个人资本o外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本此形成企业的外商资本(二二)吸收投入资本的出资形式吸收投入资本的出资形式 Ø现金投资现金投资Ø实物投资实物投资 Ø工业产权和非专利技术投资工业产权和非专利技术投资 Ø土地使用权投资土地使用权投资( (三三) )吸收投资的程序吸收投资的程序Ø确定筹资数量确定筹资数量 Ø物色投资单位物色投资单位Ø协商投资事项协商投资事项 Ø签署投资协议签署投资协议 Ø取得所筹集的资金取得所筹集的资金 (四四)筹集非现金投资的估价筹集非现金投资的估价Ø流动资产的估价流动资产的估价Ø固定资产的估价固定资产的估价 Ø无形资产的估价无形资产的估价 (五五)吸收投入资本的优缺点吸收投入资本的优缺点吸收直接投资的优点主要是：吸收直接投资的优点主要是：Ø能够增强企业信誉能够增强企业信誉 Ø能够早日形成生产经营能力能够早日形成生产经营能力 Ø财务风险较低财务风险较低  吸收投入资本的缺点主要是：吸收投入资本的缺点主要是：Ø资本成本较高资本成本较高 Ø产权清晰程度差产权清晰程度差二、发行普通股二、发行普通股股股票票(Stocks)是是股股份份有有限限公公司司为为筹筹措措自自有有资资本本而而发发行行的的有价证券，有价证券， 是持股人拥有公司股份的凭证是持股人拥有公司股份的凭证 Ø它代表持股人在公司中拥有的所有权它代表持股人在公司中拥有的所有权Ø股票持有人为公司的股东股票持有人为公司的股东 Ø股股东东作作为为出出资资人人按按投投入入公公司司的的资资本本额额享享有有所所有有者者的的资资产受益、公司产受益、公司 重大决策和选择管理者的权利重大决策和选择管理者的权利 Ø股东以其所持股份为限对公司承担责任股东以其所持股份为限对公司承担责任（一）股票的种类（一）股票的种类Ø股票按股东权利和义务，分为普通股股票和股票按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票优先股股票Ø股票按票面有无记名，分为记名股票和无记股票按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票名股票  Ø股票按票面是否标明金额，分为有面额股票股票按票面是否标明金额，分为有面额股票和无面额股票和无面额股票Ø股票按投资主体的不同，分为国家股、法人股票按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股股、个人股和外资股 Ø股票按发行对象和上市地点，分为股票按发行对象和上市地点，分为A股、股、B股、股、H股、股、N股和股和S股股 (二二)股票的发行程序股票的发行程序Ø公司设立发行原始股公司设立发行原始股o发起人议定公司注册资本，并认缴股款发起人议定公司注册资本，并认缴股款 o提出发行股票的申请提出发行股票的申请 o公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议 o招认股份，缴纳股款招认股份，缴纳股款 o召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公司设立登记，交割股票司设立登记，交割股票Ø公司增资发行新股公司增资发行新股o作出发行新股的决议作出发行新股的决议 o提出发行新股的申请提出发行新股的申请 o公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议o招认股份，缴纳股款，交割股票招认股份，缴纳股款，交割股票 o改选董事、监事，办理变更登记改选董事、监事，办理变更登记(三三)股票的发行方法与推销方式股票的发行方法与推销方式Ø股票发行方法股票发行方法o有偿增资有偿增资 o股东无偿配股股东无偿配股 o有偿无偿并行增股有偿无偿并行增股Ø股票的推销方式股票的推销方式 o自销方式自销方式o承销方式承销方式  承销方式包括包销和代销两种承销方式包括包销和代销两种  (四四)股票发行价格的确定股票发行价格的确定Ø股股票票的的发发行行价价格格：：股股份份公公司司将将股股票票出出售售给给投投资资者者所所采采用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格Ø股票的价值通常有票面价值、账面价值、市场价值股票的价值通常有票面价值、账面价值、市场价值Ø新股发行价格的计算新股发行价格的计算o分析法分析法o综合法综合法 o市盈率法市盈率法Ø股票发行价格的决策股票发行价格的决策o等价等价o时价时价 o中间价中间价   股票通常采取溢价发行股票通常采取溢价发行(1ssuance of Stock at a Premium)或等价发行，很少折价发行或等价发行，很少折价发行(1ssuance of Stock at a Discount)，，即使在特殊情况下折价发行，也要施加严格即使在特殊情况下折价发行，也要施加严格的折价幅度和时间等限制。

我国《公司法》规定，股票发的折价幅度和时间等限制我国《公司法》规定，股票发行价格可按票面金额行价格可按票面金额(即等价即等价)，也可以超过票面金额，也可以超过票面金额(即即溢价溢价)，但不得低于票面金额，但不得低于票面金额(即折价即折价)     (五五)股票发行、流通的规范化股票发行、流通的规范化(六六)发行股票筹资的优缺点发行股票筹资的优缺点优点主要有：优点主要有： Ø能提高公司的信誉能提高公司的信誉 Ø没有固定的到期日，不用偿还没有固定的到期日，不用偿还 Ø没有固定的股利负担没有固定的股利负担 Ø筹资风险小筹资风险小缺点主要是：缺点主要是： Ø资本成本较高资本成本较高 Ø容易分散控制权容易分散控制权 返回返回第五节第五节  债务资本筹集债务资本筹集 债务资本是指企业向银行、其他金融机构、其他企债务资本是指企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等吸收的资本，企业债务资本的筹资方式，又业单位等吸收的资本，企业债务资本的筹资方式，又称债权性筹资，主要有银行借款、发行债券、融资租称债权性筹资，主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等赁、商业信用等一、银行借款一、银行借款 银行借款是企业根据借款合同向银行银行借款是企业根据借款合同向银行(以及其他金融以及其他金融机构，下同机构，下同)借入的需要还本付息的款项借入的需要还本付息的款项  (一一)银行借款的种类银行借款的种类Ø银行贷款按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款、银行贷款按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款商业银行贷款和其他金融机构贷款 Ø银行贷款按有无担保，可分为信用贷款和担保贷款银行贷款按有无担保，可分为信用贷款和担保贷款 Ø银行贷款按贷款的用途，可分为基本建设贷款、专项银行贷款按贷款的用途，可分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款贷款和流动资金贷款  (二二)办理借款的程序办理借款的程序Ø企业提出申请企业提出申请 Ø银行进行审批银行进行审批 Ø签订借款合同和协议书签订借款合同和协议书 Ø企业取得借款企业取得借款 Ø企业偿还借款企业偿还借款 (三三)借款信用条件和实际利率借款信用条件和实际利率向银行借款往往需要附带一些信用条件。

主要的有：向银行借款往往需要附带一些信用条件主要的有：Ø信贷额度信贷额度(Line of Credit) Ø周转信贷协议周转信贷协议(Revolving Credit Agreement) Ø补偿性余额补偿性余额(Compensating Balances) Ø按贴现法按贴现法(Discounting Method)计息计息 (四四)银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优缺点Ø银行借款的优点银行借款的优点 o筹资速度快筹资速度快 o筹资成本低筹资成本低 o借款弹性好借款弹性好 Ø银行借款的缺点：银行借款的缺点：o财务风险较大财务风险较大o限制条件较多限制条件较多 o筹资数额有限筹资数额有限  二、发行企业债券二、发行企业债券 企业债券又称公司债券，是企业依照法定企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的债权证书有价证券，是持券人拥有公司债权的债权证书 它代表持券人同公司之间的债权债务关系它代表持券人同公司之间的债权债务关系持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，但无权参与公司经营管理，也不参加分红，持但无权参与公司经营管理，也不参加分红，持券人对企业的经营盈亏不承担责任券人对企业的经营盈亏不承担责任(一一)债券的种类债券的种类Ø债券按有无抵押品担保，分为抵押债券、债券按有无抵押品担保，分为抵押债券、担保债券和信用债券担保债券和信用债券Ø债券按偿还期限不同，分为长期债券和短期债券债券按偿还期限不同，分为长期债券和短期债券  Ø债券按是否记名，分为记名债券和无记名债券债券按是否记名，分为记名债券和无记名债券  (二二)债券发行的程序债券发行的程序 企企业业发发行行债债券券的的方方式式，，按按发发售售过过程程分分为为直直接接募募集集和和间间接接募集募集  企业发行债券的基本程序如下：企业发行债券的基本程序如下：Ø作出发行债券的决议作出发行债券的决议 Ø提出发行债券的申请提出发行债券的申请Ø公告企业债券募集办法公告企业债券募集办法 Ø委托证券经营机构发售委托证券经营机构发售 Ø发售债券，收缴债券款，登记债券存根簿发售债券，收缴债券款，登记债券存根簿 Ø按期还本付息按期还本付息(三三)债券发行价格的确定债券发行价格的确定债券发行价格的高低，取决于以下四项因素债券发行价格的高低，取决于以下四项因素: :Ø债券票面价值，即债券面值债券票面价值，即债券面值 Ø债券利率债券利率 Ø市场利率市场利率 Ø债券期限债券期限按债券发行价格与面值的高低可分为：按债券发行价格与面值的高低可分为： Ø溢价发行溢价发行Ø等价发行等价发行Ø折价发行折价发行 从资金时间价值考虑，债券的发行价格由两部分组成：从资金时间价值考虑，债券的发行价格由两部分组成：(1)(1)债券到期还本面额的现值债券到期还本面额的现值(2)(2)债券各期利息的年金现值债券各期利息的年金现值计算公式如下：计算公式如下：式式中中，，n n为为债债券券期期限限；；t t为为付付息息期期数数；；市市场场利利率率是是指指债债券券发发售售时时的的市市场利率；债券利率是指债券的票面利率场利率；债券利率是指债券的票面利率( (通常为年利率通常为年利率) ) ( (四四) )债券发行、流通的规范化债券发行、流通的规范化( (五五) )发行债券筹资的优缺点发行债券筹资的优缺点 债券筹资的优点：债券筹资的优点：Ø资本成本较低资本成本较低 Ø具有财务杠杆作用具有财务杠杆作用 Ø可保障控制权可保障控制权 债券筹资的缺点：债券筹资的缺点：Ø财务风险高财务风险高Ø限制条件多限制条件多 Ø筹资额有限筹资额有限三、融资租赁三、融资租赁( (一一) )融资租赁和经营租赁融资租赁和经营租赁 租租赁赁是是出出租租人人以以收收取取租租金金为为条条件件，，在在契契约约或或合合同同规规定定的的期期限内，将资产租让给承租人使用的一种交易行为限内，将资产租让给承租人使用的一种交易行为Ø经经营营租租赁赁：：由由租租赁赁公公司司向向承承租租单单位位在在短短期期内内提提供供设设备备，，并并提提供供维维修修、、保保养养、、人人员员培培训训等等的的一一种种服服务务性性业业务务，，又又称称服服务性租赁务性租赁 经营租赁的特点主要是：经营租赁的特点主要是：o出租设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻出租设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻 找承租企业找承租企业 o租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条件租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条件内承租企业可以中途解约，这在有新设备出现或租赁设备内承租企业可以中途解约，这在有新设备出现或租赁设备的企业不再需用时，对承租人比较有利的企业不再需用时，对承租人比较有利o设备的维修、保养由租赁公司负责设备的维修、保养由租赁公司负责 o租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。

经租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回经营租赁比较适用于租用技术过时较快的生产设备营租赁比较适用于租用技术过时较快的生产设备Ø融资租赁：由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在融资租赁：由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务 融资租赁的主要特点是：融资租赁的主要特点是：o出租的设备由承租企业提出要求购买或者由承租企业出租的设备由承租企业提出要求购买或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定直接从制造商或销售商那里选定 o租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同双方无权取消合同o由承租企业负责设备的维修、保养和保险，承租企业由承租企业负责设备的维修、保养和保险，承租企业无权拆卸改装无权拆卸改装o租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司，继续租赁，企业留购，即以很少的赁公司，继续租赁，企业留购，即以很少的““名义货名义货价价”” (相当于设备残值的市场售价相当于设备残值的市场售价)买下设备。

通常采买下设备通常采用企业留购办法，这样，租赁公司也可以免除处理设用企业留购办法，这样，租赁公司也可以免除处理设备的麻烦备的麻烦 (二二)融资租赁的基本程序融资租赁的基本程序Ø选择租赁公司，提出委托申请选择租赁公司，提出委托申请 Ø选择租赁设备，探询设备价格选择租赁设备，探询设备价格 Ø签订购货协议签订购货协议 Ø签订租赁合同签订租赁合同 Ø交货验收交货验收 Ø结算货款结算货款 Ø投保投保Ø交付租金交付租金 Ø合同期满处理设备合同期满处理设备 (三三)融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算Ø决定租金的因素决定租金的因素o设备原价设备原价 o预计设备残值预计设备残值 o利息利息 o租赁手续费租赁手续费 o租赁期间租金支付期数租赁期间租金支付期数 Ø租金的支付方式租金的支付方式o按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付 o按在期初和期末支付，分为先付和后付按在期初和期末支付，分为先付和后付 o按每次是否等额支付，分为等额支付和不等额支付按每次是否等额支付，分为等额支付和不等额支付 Ø确定租金的方法确定租金的方法 o平均分摊法平均分摊法 o等额年金法等额年金法(四四)租赁筹资的优缺点租赁筹资的优缺点Ø租赁筹资的优点租赁筹资的优点 o能迅速获得所需资产o租赁筹资限制较少 o免遭设备陈旧过时的风险 o到期还本负担轻 o税收负担轻o租赁可提供一种新的资金来源 Ø租赁筹资的缺点租赁筹资的缺点 o资本成本高 四、商业信用四、商业信用 商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式 进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间 的直接信用行为的直接信用行为 企业之间商业信用的形式，主要有以下几种：企业之间商业信用的形式，主要有以下几种：( (一一) )应付账款应付账款Ø应付账款即赊购商品，是一种典型的商业信用形式应付账款即赊购商品，是一种典型的商业信用形式 Ø应应付付账账款款这这种种信信用用方方式式，，按按其其是是否否支支付付代代价价，，分分为为免免费信用、有代价信用和展期信用三种费信用、有代价信用和展期信用三种 ( (二二) )商业汇票商业汇票 商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开具的反映债权债务关系的付款的商品交易时，开具的反映债权债务关系的票据，是现行的一种商业票据票据，是现行的一种商业票据( (三三) )票据贴现票据贴现 票据贴现是指持票人把未到期的商业票据转让票据贴现是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为贴现息与票面额的比率，为贴现率贷行为贴现息与票面额的比率，为贴现率      贴现息贴现息= =汇票金额汇票金额×贴现天数贴现天数×( (月贴现率月贴现率÷3030天天) ) 应付贴现票款应付贴现票款= =汇票金额汇票金额- -贴现息贴现息  (四四)预收货款预收货款 预收货款是指销货单位按照合同和协议规定，在预收货款是指销货单位按照合同和协议规定，在付出商品之前向购货单位预先收取部分或全部货物付出商品之前向购货单位预先收取部分或全部货物价款的信用行为价款的信用行为 商业信用是在商品交易活动中吸收利用外部资金商业信用是在商品交易活动中吸收利用外部资金的一种行为，因而具有如下的优点：的一种行为，因而具有如下的优点：（（1 1）筹资便利）筹资便利 ;（（2））限制条件少；限制条件少；（（3））有时无筹资成本有时无筹资成本  其不足之处在于：商业信用的期限较短，如果其不足之处在于：商业信用的期限较短，如果取得现金折扣，则时间更短；如果放弃现金折扣，取得现金折扣，则时间更短；如果放弃现金折扣，则须付出很高的筹资成本则须付出很高的筹资成本  返回返回第六节第六节  资本成本资本成本一、资本成本的含义和作用一、资本成本的含义和作用(一一)资本成本的含义资本成本的含义        企企业业从从各各种种来来源源筹筹集集的的资资本本不不能能无无偿偿使使用用，，而而要要付付出出代代价价。

资资本本成成本本就就是是企企业业为为取取得得和和使使用用资资本本而而支支付付的的各各种费用，又称资金成本种费用，又称资金成本 资本成本包括用资费用和筹资费用资本成本包括用资费用和筹资费用Ø用用资资费费用用，，是是指指企企业业在在生生产产经经营营、、投投资资过过程程中中因因使使用用资资本本而而付付出出的的费费用用，，如如，，向向股股东东支支付付的的股股利利、、向向债债权权人支付的利息等人支付的利息等Ø筹资费用，是指企业在筹措资本过程中为获筹资费用，是指企业在筹措资本过程中为获取资本而付出的花费，例如，向银行支付的借取资本而付出的花费，例如，向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等Ø资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数来表示，通常用相对数表示后者为用资费数来表示，通常用相对数表示后者为用资费用与筹得的资金之间的比率其一般计算公式用与筹得的资金之间的比率其一般计算公式表示如下：表示如下：式中，式中，K————资本成本率；资本成本率；D————用资费用；用资费用；P————筹资数额；筹资数额；f————筹资费用；筹资费用；F————筹资筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率费用率，即筹资费用与筹资数额的比率( (二二) )资本成本的性质资本成本的性质Ø资本成本概念是商品经济条件下资本所有权资本成本概念是商品经济条件下资本所有权和使用权分离的必然结果和使用权分离的必然结果Ø资本成本资本成本( (如利率如利率) )既包括资金的时间价值，既包括资金的时间价值，又包括投资风险价值又包括投资风险价值 ( (三三) )资本成本的作用资本成本的作用Ø资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据o个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度 o综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据 o边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据Ø资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准Ø资本成本是评价企业经营成果的最低尺度资本成本是评价企业经营成果的最低尺度二、个别资本成本二、个别资本成本 个别资本成本个别资本成本(1ndividual Cost of Capital)是是指各种长期资本的成本。

企业的长期资本一般有指各种长期资本的成本企业的长期资本一般有长期借款、债券、优先股、普通股、留用利润等，长期借款、债券、优先股、普通股、留用利润等，其中前两者可统称债务资本或简称债务，后三者其中前两者可统称债务资本或简称债务，后三者可统称权益资本或简称权益个别资本成本相应可统称权益资本或简称权益个别资本成本相应地有长期借款成本、债券成本、优先股成本、普地有长期借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本、留用利润成本等，前两者统称债务成通股成本、留用利润成本等，前两者统称债务成本，后三者统称权益成本本，后三者统称权益成本(一一)债务成本债务成本 债务成本债务成本(CostofDabt)主要有长期借款成本主要有长期借款成本和债券成本和债券成本按照国际惯例和各国所得税法的规按照国际惯例和各国所得税法的规定，债务的利息一般允许在企业所得税前支付，定，债务的利息一般允许在企业所得税前支付，因此，企业实际负担的利息为：利息因此，企业实际负担的利息为：利息×(1-(1-所得税率所得税率) )Ø长期借款成本长期借款成本Ø债券成本债券成本  ( (二二) )权益成本权益成本     权益成本权益成本( (Cost of Equity)Cost of Equity)主要有吸收直主要有吸收直接投资的成本、优先股成本、普通股成本、留接投资的成本、优先股成本、普通股成本、留用利润成本等。

各种权益资本的红利是以所得用利润成本等各种权益资本的红利是以所得税后净利润支付的，不会减少企业应缴的所得税税后净利润支付的，不会减少企业应缴的所得税 优先股成本优先股成本 普通股成本普通股成本 Ø留用利润成本留用利润成本 留用利润也有成本，不过是一种机会成本留用利润也有成本，不过是一种机会成本(Opportunity Cost)三、综合资本成本三、综合资本成本综合资本成本综合资本成本(Overal lCost of Capital)：企业全：企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本均确定的，故亦称加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital，，缩写为缩写为 WACC) 综合资本本是由个别本金成本和加权平均权数综合资本本是由个别本金成本和加权平均权数两个因素决定的，其计算公式如下：两个因素决定的，其计算公式如下：四、边际资本成本四、边际资本成本边际资本成本边际资本成本(Marginal Cost of Capital，，缩写为缩写为MCC)：企业追加筹资的成本：企业追加筹资的成本第七节第七节  资本结构资本结构 资本结构：在企业资本总额资本结构：在企业资本总额(资金总额资金总额)中各中各种资本的构成比例，又称资金结构种资本的构成比例，又称资金结构 不同的资本结构会给企业带来不同的后果不同的资本结构会给企业带来不同的后果 筹资决策的目标，就是要确定最佳的资本结构，筹资决策的目标，就是要确定最佳的资本结构，以求得股权权益最大化以求得股权权益最大化(即普通股每股利润最多或即普通股每股利润最多或权益资本利润率最高权益资本利润率最高)，或资本成本最小化，或资本成本最小化一、财务杠杆原理一、财务杠杆原理 财务杠杆作用：仅支付固定性资本成本的筹财务杠杆作用：仅支付固定性资本成本的筹资方式资方式( (如债券、优先股、租赁等如债券、优先股、租赁等) )对增加所有对增加所有者者( (普通股持有者普通股持有者) )收益的作用收益的作用 Ø因因为为在在企企业业资资本本总总额额中中有有一一部部分分仅仅支支付付固固定定性性资资本本成成本本( (如如债债券券利利息息、、优优先先股股股股利利、、租租赁赁费费等等) )的的资资本本。

当当息息税税前前利利润润增增大大时时，，在在一一般般情情况况下下，，每每一一元元利利润润所所负负担担的的固固定定性性资资本本成成本本就就相相对对减减少少，，而而使使每每一一普普通通股股分分得得的的利利润润有所增加有所增加Ø公式如下：公式如下：式式 中中 ，， DFL(Degree  of  Financial  Leverage)为为 财财 务务 杠杠 杆杆 系系 数数 EPS(Earning per Share of Common Stork)为为普普通通股股每每股股利利润润，，EPS／／EPS为为普普通通股股每每股股利利润润变变动动率率EBlT(Earning  Before Interest and Taxes)为息税前利润，为息税前利润，EBlT／／EBlT为息税前利润变率为息税前利润变率Ø财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，即财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，即支付固定性资本成本的债券资本越多，财务杠支付固定性资本成本的债券资本越多，财务杠杆系数越大；同时财务杠杆系数又反映着财务杆系数越大；同时财务杠杆系数又反映着财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也越大，风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也越大，由于财务杠杆的作用，普通股利润的增长比息由于财务杠杆的作用，普通股利润的增长比息税前利润的增长更快，同时也比息税前利润的税前利润的增长更快，同时也比息税前利润的下降更快。

下降更快Ø资本结构决策的方法有许多种，常见的有每资本结构决策的方法有许多种，常见的有每股利润分析法和资本成本比较法股利润分析法和资本成本比较法  二、每股利润分析法二、每股利润分析法Ø每股利润分析法是利用每股利润无差别每股利润分析法是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法点来进行资本结构决策的方法Ø每股利润无差别点是指两种筹资方式下每股利润无差别点是指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点，普通股每股利润相等时的息税前利润点，即息税前利润平衡点，国内有人称之为筹即息税前利润平衡点，国内有人称之为筹资无差别点根据每股利润无差别点，可资无差别点根据每股利润无差别点，可以分析判断在什么情况下运用债务筹资来以分析判断在什么情况下运用债务筹资来安排和调整资本结构安排和调整资本结构每股利润无差别点的计算公式如下：每股利润无差别点的计算公式如下：三、资本成本比较法三、资本成本比较法     资本成本比较法是计算不同资本结构资本成本比较法是计算不同资本结构( (或或筹资方案筹资方案) )的加权平均资本成本，并以此相的加权平均资本成本，并以此相互比较进行资本结构决策的方法互比较进行资本结构决策的方法。

     企业的资本结构决策，可分为初始资本企业的资本结构决策，可分为初始资本结构决策和追加资本结构决策两种情况结构决策和追加资本结构决策两种情况 (一一) )初始资本结构决策初始资本结构决策 企业对拟定的筹资总额，可以采用多种筹资企业对拟定的筹资总额，可以采用多种筹资 方式来筹集，同时每种筹资方式的筹资数额方式来筹集，同时每种筹资方式的筹资数额 亦可有不同安排，由此形成若干个资本结构亦可有不同安排，由此形成若干个资本结构(或筹资方案或筹资方案)可供选择可供选择(二二)追加资本结构决策追加资本结构决策 按照最佳资本结构的要求，选择追加筹按照最佳资本结构的要求，选择追加筹资方案可有两种方法：资方案可有两种方法：   一种方法是直接测算比较各备选追加筹一种方法是直接测算比较各备选追加筹资方案的边际资本成本，从中选择最优筹资方案的边际资本成本，从中选择最优筹资方案资方案  另一种方法是将备选追加筹资方案与原另一种方法是将备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总，测算各追加筹资条件有最优资本结构汇总，测算各追加筹资条件下汇总资莽结构的综合资本成本，比较确定下汇总资莽结构的综合资本成本，比较确定最优追加筹资方案最优追加筹资方案  内容提要内容提要 企业筹资的动机和原则。

筹资渠道、筹资方式、金融企业筹资的动机和原则筹资渠道、筹资方式、金融市场企业资本金制度筹资数量预测：因素分析法、市场企业资本金制度筹资数量预测：因素分析法、销售百分比法、线性回归分析法权益资本筹集：筹销售百分比法、线性回归分析法权益资本筹集：筹集投入资本、筹集普通股债务资本筹集：筹集银行集投入资本、筹集普通股债务资本筹集：筹集银行借款、债券筹资、融资租赁、商业信用资本成本：借款、债券筹资、融资租赁、商业信用资本成本：个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本资本个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本资本结构：资本结构原理、资本成本比较法、每股利润分结构：资本结构原理、资本成本比较法、每股利润分析法思考题思考题Ø1．企业筹资的动机通常有哪几种？．企业筹资的动机通常有哪几种？Ø2．对其他企业单位资金可以采用的筹资方式有哪几．对其他企业单位资金可以采用的筹资方式有哪几种？发行股票这种筹资方式可以适用于哪几种筹资渠种？发行股票这种筹资方式可以适用于哪几种筹资渠道Ø3．筹资数量预测的销售百分比法同我国过去核定资．筹资数量预测的销售百分比法同我国过去核定资金中应用的销售收入资金率（产值利润率）法相比较金中应用的销售收入资金率（产值利润率）法相比较有何异同？有何异同？Ø4．债券和股票这两种筹资方式在性质上有何区别？．债券和股票这两种筹资方式在性质上有何区别？Ø5．试述融资租赁的筹资程序和优缺点。

．试述融资租赁的筹资程序和优缺点Ø6．为什么说票据贴现是一种银行信用？．为什么说票据贴现是一种银行信用？Ø7．什么叫．什么叫“自然筹资自然筹资”，它对企业筹资活动有什么，它对企业筹资活动有什么影响作用？影响作用？Ø8．试举实例说明固定性资本成本怎样在企业筹资中．试举实例说明固定性资本成本怎样在企业筹资中发挥财务杠杆作用？发挥财务杠杆作用？Ø9．什么是每股利润无差别点（筹资无差别点），它．什么是每股利润无差别点（筹资无差别点），它是怎样形成的，它对安排资本结构有何作用？是怎样形成的，它对安排资本结构有何作用？返回章节目录返回章节目录第四章第四章  流动资产管理流动资产管理第一节第一节 流动资产管理概述流动资产管理概述第二节第二节 现金管理现金管理第三节第三节 应收账款管理应收账款管理第四节第四节 存货管理存货管理内容提要内容提要思考题思考题第一节第一节  流动资产管理概述流动资产管理概述一、流动资产的概念和组成一、流动资产的概念和组成 流流动动资资产产是是指指在在一一年年内内或或超超过过一一年年的的一一个个营营业业周周期期内内变变现现或或者者运运用用的的资资产产，，具具有有占占用用时时间间短短、、周周转转快快、、变变动动大大、、易易变变现现等等特特点点，，是是企企业业资资产产的的重重要要组组成成部部分分。

流动资产的货币表现即为流动资金流动资产的货币表现即为流动资金  流流动动资资产产在在企企业业再再生生产产过过程程中中以以各各种种不不同同的的形形态态同同时时存存在在，，这这些些不不同同的的存存在在形形态态就就是是流流动动资资产产的的组组成成内内容具体项目包括：容具体项目包括：Ø货货币币资资金金：：企企业业在在再再生生产产过过程程中中由由于于种种种种原原因因而而暂暂时时持持有有、、停停留留在在货货币币形形态态的的资资金金，，包包括括库库存存现现金金和和存存入入银行的各种存款银行的各种存款Ø应应收收及及预预付付款款项项：：企企业业在在商商业业信信用用条条件件下下延延期期收收回回和和预预先先支支付付的的款款项项，，如如应应收收票票据据、、应应收收账账款款、、其其他他应应收收款、待摊费用等款、待摊费用等Ø存存货货：：企企业业在在再再生生产产过过程程中中为为耗耗用用或或者者销销售售而而储储备备的的物物资资，，包包括括原原材材料料、、燃燃料料、、包包装装物物、、低低值值易易耗耗品品、、修修理理用用备备件件、、在在产产品品、、自自制制半半成成品品、、产产成成品品、、外外购购商商品品等Ø短短期期投投资资：：各各种种能能够够随随时时变变现现、、持持有有时时间间不不超超过过一一年年的的有有价价证证券券以以及及不不超超过过一一年年的的其其他他投投资资，，如如各各种种短短期期债券、股票等。

债券、股票等二、流动资产的特点二、流动资产的特点从企业流动资产周转看，流动资产有以下特点：从企业流动资产周转看，流动资产有以下特点：（一）流动资产的（一）流动资产的资金占用形态资金占用形态具有变动性具有变动性（二）流动资产的占用数量具有波动性（二）流动资产的占用数量具有波动性（三）流动资产循环与生产经营周期具有一致性（三）流动资产循环与生产经营周期具有一致性  ( 四四 )  流动资产的资金来源具有灵活多样性流动资产的资金来源具有灵活多样性三、流动资产管理的要求三、流动资产管理的要求（一）既要保证生产经营需要，又要节约合（一）既要保证生产经营需要，又要节约合理使用资产理使用资产（二）使用价值管理与价值管理管理相结合（二）使用价值管理与价值管理管理相结合（三）资金使用和物资运动相结合（三）资金使用和物资运动相结合返回返回第二节第二节  现金管理现金管理一、现金的持有动机与成本一、现金的持有动机与成本（一）现金的持有动机（一）现金的持有动机企业持有一定数量的现金，主要基于以下三种动机：企业持有一定数量的现金，主要基于以下三种动机：Ø支付动机：企业为正常生产经营保持的现金支付能力支付动机：企业为正常生产经营保持的现金支付能力Ø预预防防动动机机：：企企业业为为应应付付意意外外情情况况而而需需要要保保持持的的现现金金支支付能力付能力 Ø投投机机动动机机：：企企业业为为了了抓抓住住稍稍纵纵即即逝逝的的市市场场机机会会，，以以获获取较大的现金支付能力取较大的现金支付能力 (二二)现金持有成本现金持有成本Ø管管理理成成本本：：企企业业因因持持有有一一定定数数量量的的现现金金而而发发生生的的各各项项管理费用管理费用Ø机机会会成成本本：：企企业业因因持持有有一一定定数数量量的的现现金金而而丧丧失失的的再再投投资收益资收益 Ø转转换换成成本本：：企企业业用用现现金金购购入入有有价价证证券券以以及及转转让让有有价价证证券换取现金时付出的交易费用券换取现金时付出的交易费用 Ø短短缺缺成成本本：：因因现现金金持持有有量量不不足足又又无无法法及及时时通通过过有有价价证证券券变变现现加加以以补补充充而而给给企企业业造造成成的的损损失失，，包包括括直直接接损损失失与间接损失与间接损失二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定，必须权衡收益和风险最佳现金持有量的确定，必须权衡收益和风险（一）成本分析模式（一）成本分析模式Ø成本分析模式是根据现金持有的相关成本，成本分析模式是根据现金持有的相关成本，分析、预测其总成本最低时现金持有量的一种方法分析、预测其总成本最低时现金持有量的一种方法 Ø成本分析模式只考虑持有一定数量的现金而成本分析模式只考虑持有一定数量的现金而发生的管理成本、机会成本和短缺成本，而不发生的管理成本、机会成本和短缺成本，而不考虑转换成本考虑转换成本  o管理成本有固定成本性质，与现金持有量管理成本有固定成本性质，与现金持有量不存在明显的线性关系不存在明显的线性关系 o机会成本机会成本(因持有现金而丧失的再投资收益因持有现金而丧失的再投资收益)与现金持有量成正比例变动，机会成本与现金持有量成正比例变动，机会成本=现金现金持有量持有量×有价证券利率（或报酬率）有价证券利率（或报酬率） o短缺成本同现金持有量负相关短缺成本同现金持有量负相关  这些成本同现金持有量之间的关系可以从这些成本同现金持有量之间的关系可以从下图反映出来下图反映出来Ø从图可以看出，由于各项成本同现金持有的从图可以看出，由于各项成本同现金持有的变动关系不同，使得现金持有总成本呈抛物线变动关系不同，使得现金持有总成本呈抛物线型，抛物线的最低点即为成本最低点，该点所型，抛物线的最低点即为成本最低点，该点所对应的现金持有量便是最佳现金持有量，此时对应的现金持有量便是最佳现金持有量，此时总成本最低。

总成本最低Ø在实际工作中运用该模式确定最佳现金持有在实际工作中运用该模式确定最佳现金持有量的具体步骤为：量的具体步骤为：o根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；o按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；佳现金持有量测算表；o在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量即最佳现金持有量(二二) 存货模式存货模式Ø在存货模式中，只对考虑机会成本和转换成本在存货模式中，只对考虑机会成本和转换成本Ø机机会会成成本本和和转转换换成成本本随随着着现现金金持持有有量量的的变变动动而而呈呈现现出出相相反反的的变变动动趋趋向向，，这这就就要要求求企企业业必必须须对对现现金金与与有有价价证证券券的的分分割割比比例例进进行行合合理理安安排排，，从从而而使使机机会会成成本本与与转转换换成成本本保保持持最最佳佳组组合合能能够够使使现现金金管管理理的的机机会会成成本本与与转转换换成成本本之之和和保保持持最最低低的的现现金金持持有有量量，，即即为为最最佳佳现现金金持持有有量量 现金管理总成本＝机会成本＋转换成本现金管理总成本＝机会成本＋转换成本     即：即：TC＝（＝（Q／／2））×K＋（＋（T／／Q））×F从图可以看出，现金管理的总成本与现金持有量从图可以看出，现金管理的总成本与现金持有量呈现凹形曲线关系。

持有现金的机会成本与证券呈现凹形曲线关系持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，即：此时的现金持有量为最佳现金持有量，即： （（2 2））将公式（将公式（2 2）代入公式（）代入公式（1 1）得：）得：最低现金管理总成本最低现金管理总成本 （三）现金周转模式（三）现金周转模式 现现金金周周转转模模式式是是从从现现金金周周转转的的角角度度出出发发，，根根据据现现金金的的周周转转速速度度来来确确定定最最佳佳现现金金持持有有量量的的一一种种方方法法利利用用这这一模式确定最佳现金持有量，包括以下三个步骤：一模式确定最佳现金持有量，包括以下三个步骤： 第第一一，，计计算算现现金金周周转转期期现现金金周周转转期期是是指指企企业业从从购购买买材料支付现金到销售商品收回现金的时间材料支付现金到销售商品收回现金的时间。

•现现金金周周转转期期＝＝应应收收账账款款周周转转期期－－应应付付账账款款周周转转期期＋＋存存货周转期货周转期•1 1．．应应收收账账款款周周转转期期：：从从应应收收账账款款形形成成到到收收回回现现金金所所需要的时间需要的时间•2 2．．应应付付账账款款周周转转期期：：从从购购买买材材料料形形成成应应付付账账款款开开始始直到以现金偿还应付账款为止所需要的时间直到以现金偿还应付账款为止所需要的时间•3 3．．存存货货周周转转期期：：从从以以现现金金支支付付购购买买材材料料款款开开始始直直到到销销售售产品为止所需要的时间产品为止所需要的时间•第第二二，，计计算算现现金金周周转转率率现现金金周周转转率率是是指指一一年年中中现现金金的的周周转次数，其计算公式为：转次数，其计算公式为： •第三，计算最佳现金持有量其计算公式为：第三，计算最佳现金持有量其计算公式为： 最佳现金持有量＝年现金需求额最佳现金持有量＝年现金需求额÷÷现金周转率现金周转率（四）因素分析模式（四）因素分析模式 因因素素分分析析模模式式是是根根据据上上年年现现金金占占用用额额和和有有关关因因素素的的变变动动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。

其计算公式如下情况，来确定最佳现金余额的一种方法其计算公式如下：：最最佳佳现现金金余余额额＝＝（（上上年年现现金金平平均均占占用用额额－－不不合合理理占占用用额额））××（（1±1±预计销售收入变化的％）预计销售收入变化的％）（五）随机模式（五）随机模式 随随机机模模式式是是在在企企业业未未来来的的流流量量呈呈不不规规则则地地波波动动、、无无法法准准确确预预测测的的情情况况下下采采用用的的一一种种确确定定最最佳佳现现金金余余额额的的一一种种方方法法这这种种方方法法的的基基本本原原则则是是制制定定一一个个现现金金控控制制区区域域，，定定出出上上限限和和下下限限上上限限代代表表现现金金持持有有量量的的最最高高点点，，下下限限代代表表最最低低点点当当现现金金余余额额达达到到上上限限时时则则将将现现金金转转换换成成有有价价证证券券；；当当现现金金余余额额下下降降到到下下限限时时，，则则将将有有价价证证券券转转换换成成现现金金，，从从而而使使现现金余额经常性处在两个极限之间，如图所示：金余额经常性处在两个极限之间，如图所示： 在图中，在图中，H H为上限，为上限，L L为下限，为下限，Z Z为目标控制线。

为目标控制线目标现金余额水平上目标现金余额Z Z线的确定，仍可按现金线的确定，仍可按现金持有总成本最低，即持有现金的机会成本和转持有总成本最低，即持有现金的机会成本和转换有价证券的固定成本之和最低的原理，并把换有价证券的固定成本之和最低的原理，并把现金余额可能波动的幅度同时考虑在内其计现金余额可能波动的幅度同时考虑在内其计算公式如下：算公式如下： 三、现金收支计划的编制三、现金收支计划的编制现金收支计划是预计未来一定时期企业现金的现金收支计划是预计未来一定时期企业现金的收支状况，并进行现金平衡的计划，是企业财收支状况，并进行现金平衡的计划，是企业财务管理的一个重要工具务管理的一个重要工具现金收支计划的编制方法很多，现仅以现金全现金收支计划的编制方法很多，现仅以现金全额收支法为例，说明现金计划的编制在现金额收支法为例，说明现金计划的编制在现金全额收支法下，现金计划包括以下几个部分：全额收支法下，现金计划包括以下几个部分：（一）现金收入（一）现金收入现金收入包括营业现金收入和其他现金收入现金收入包括营业现金收入和其他现金收入 （二）现金支出（二）现金支出现金支出主要包括营业现金支出和其他现金支出主要包括营业现金支出和其他现金支出现金支出（三）净现金流量（三）净现金流量净现金流量是指现金收入与现金支出的差额。

可按净现金流量是指现金收入与现金支出的差额可按下式计算：下式计算：净净现现金金流流量量 = = 现现金金收收入入－－现现金金支支出出= =（（营营业业现现金金收收入入＋＋其其他他现金收入）－（营业现金支出＋其他现金支出）现金收入）－（营业现金支出＋其他现金支出）（四）现金余缺（四）现金余缺现金余缺是指计划期现金期末余额与最佳现金余额现金余缺是指计划期现金期末余额与最佳现金余额（（又又称称理理想想现现金金余余额额））相相比比后后的的差差额额现现金金余余缺缺额额的的计计算算公公式为：式为：现金余缺额现金余缺额 = = 期末现金余额－最佳现金余额期末现金余额－最佳现金余额 = =（期初现金余额＋现金收入－现金支出）（期初现金余额＋现金收入－现金支出） －最佳现金余额－最佳现金余额 = = 期初现金余额期初现金余额±±净现金流量－最佳现金余额净现金流量－最佳现金余额现金余缺调整的方式有两种：一是利用借款现金余缺调整的方式有两种：一是利用借款调整现金余缺，二是利用有价证券调整现金调整现金余缺，二是利用有价证券调整现金余缺。

如果期末现金余额大于最佳现金余额，余缺如果期末现金余额大于最佳现金余额，说明现金有多余，应设法进行投资或归还债说明现金有多余，应设法进行投资或归还债务；如果期末现金余额小于最佳现金余额，务；如果期末现金余额小于最佳现金余额，则说明现金短缺，应进行筹资予以补足则说明现金短缺，应进行筹资予以补足四、现金日常控制的组织方式四、现金日常控制的组织方式为了为了加加强强现金的日常控制现金的日常控制, , 实现财务资源一体化实现财务资源一体化协同整合效应协同整合效应, ,大大公司公司（尤其（尤其企业集团企业集团））可以根可以根据自身规模据自身规模和和管理管理需要需要, , 在内部设置在内部设置统一统一财务融财务融通机构通机构, , 如结算中心、财务公司等如结算中心、财务公司等，以提高资金，以提高资金使用使用效效益益(一一) 财务结算中心财务结算中心      财务结算中心是财务结算中心是大大公司公司或或企业集团设置的、企业集团设置的、在在母公司母公司与与分公司、子公司及其他成员企业分公司、子公司及其他成员企业之间之间进行进行现金收付及往来业务款项结算的财务职能机现金收付及往来业务款项结算的财务职能机构。

构在在兼有公司内部信贷职能的兼有公司内部信贷职能的情况下情况下, 财务结财务结算中心也可以叫作内部银行财务结算中心是隶算中心也可以叫作内部银行财务结算中心是隶属于母公司及其财务部的职能机构属于母公司及其财务部的职能机构,本身不具法人本身不具法人地位在有的企业集团里地位在有的企业集团里, 母公司财务部直接就母公司财务部直接就是集团的财务结算中心是集团的财务结算中心 财财务务结结算算中中心心之之所所以以能能够够达达成成这这种种目目的的, 缘缘于于财财务务结结算算中心独特的运作机理中心独特的运作机理:Ø财财务务结结算算中中心心通通过过引引入入银银行行的的结结算算、、信信贷贷、、调调控控职职能能, 对对集集团团内内部部各各单单位位的的现现金金或或资资金金实实施施中中介介服服务务、、运运营监控、效果考核与信息反馈营监控、效果考核与信息反馈 财财务务结结算算中中心心集集商商业业银银行行金金融融管管理理与与企企业业集集团团财财务务管管理理功功能能于于一一身身, , 主主要要通通过过““结结算算管管理理””和和““信信贷贷管管理理””来来做做好好集集团团内内部部现现金金或或资资金金的的收收付付及及融融通通调调剂剂工工作作, ,并并及及时时将将集集团团总总部部( (母母公公司司董董事事会会及及其其经经营营者者) ) 的的经经营营管管理理意意图图通通过过内内部部存存贷贷款款利利率率、、额额度度等等政政策策的的调调整整贯贯彻彻于于各各子子公公司司及及其其他他成成员员企企业业, ,从从而而规规范范与与调调控控内内部各单位的资金行为部各单位的资金行为, ,推动集团整体目标的实现推动集团整体目标的实现Ø财务结算中心在集团内部发挥着资金信贷中心、财务结算中心在集团内部发挥着资金信贷中心、资金监控中心、资金结算中心和资金信息中心的资金监控中心、资金结算中心和资金信息中心的多项职能多项职能 （二）（二） 财务公司财务公司Ø财务公司具有独立的法人实体地位财务公司具有独立的法人实体地位, , 在母公司在母公司控股的情况下控股的情况下, , 财务公司相当于一个子公司财务公司相当于一个子公司 Ø财务公司除了具有财务结算中心的基本职能外财务公司除了具有财务结算中心的基本职能外, , 还具有对外融、投资的职能还具有对外融、投资的职能 ( ( 在法律没用特别在法律没用特别限制的前提下限制的前提下) ) Ø在集权财务体制下在集权财务体制下, , 财务公司在行政与业务上财务公司在行政与业务上 接受母公司财务部的领导接受母公司财务部的领导, , 但二者不是一种隶但二者不是一种隶 属关系属关系 五、现金日常控制的应用方法五、现金日常控制的应用方法（一）加速现金收款（一）加速现金收款Ø为了提高现金的使用效率，加速现金周转，为了提高现金的使用效率，加速现金周转，企业应尽量加速账款的收回企业应尽量加速账款的收回 Ø企业账款的收回包括三个阶段企业账款的收回包括三个阶段 o客户开出支票客户开出支票o企业收到支票企业收到支票o银行清算支票银行清算支票Ø企业账款收回的时间包括支票邮寄时间、支票企业账款收回的时间包括支票邮寄时间、支票在企业停留时间以及支票结算的时间，如图所示在企业停留时间以及支票结算的时间，如图所示 企业加速收款的任务不仅是要尽量使顾客早付款，而企业加速收款的任务不仅是要尽量使顾客早付款，而且要尽快地使这些付款转化为可用现金且要尽快地使这些付款转化为可用现金Ø减少顾客付款的邮寄时间减少顾客付款的邮寄时间Ø减少企业收到顾客开来支票与支票兑现之间的时间减少企业收到顾客开来支票与支票兑现之间的时间Ø加速资金存入自己往来银行的过程加速资金存入自己往来银行的过程Ø为达到以上要求，可采用以下措施为达到以上要求，可采用以下措施o集中银行：通过设立多个收款中心来代替通常集中银行：通过设立多个收款中心来代替通常在公司总部设立的单一收款中心，以加速账款回在公司总部设立的单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。

其目的是缩短从顾客寄出账款到收的一种方法其目的是缩短从顾客寄出账款到现金收入企业账户这一过程的时间现金收入企业账户这一过程的时间o锁箱系统：通过在各主要城市租用专门的邮政信锁箱系统：通过在各主要城市租用专门的邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行的时间箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行的时间的一种现金管理办法的一种现金管理办法o其他程序除以上两种方法外，还有一些加速收其他程序除以上两种方法外，还有一些加速收现的方法例如，对于金额较大的货款可采用电汇、现的方法例如，对于金额较大的货款可采用电汇、直接派人前往收取支票并送存银行的方法，以加速直接派人前往收取支票并送存银行的方法，以加速收款；公司对于各银行之间以及公司内部各单位之收款；公司对于各银行之间以及公司内部各单位之间的现金往来也要严加控制，以防有过多的现金闲间的现金往来也要严加控制，以防有过多的现金闲置在各部门之间；通过减少不必要的银行账户等方置在各部门之间；通过减少不必要的银行账户等方法加快现金回收法加快现金回收 （二）控制支出（二）控制支出 企业在管理支出时，应尽量延缓现金支出时间企业在管理支出时，应尽量延缓现金支出时间 现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间，现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间，当然这种延缓必须是合理合法的当然这种延缓必须是合理合法的控制现金支出的方法有以下几种控制现金支出的方法有以下几种 o运用运用“浮游量浮游量”,所谓现金浮游量是指企业账户上存款余所谓现金浮游量是指企业账户上存款余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额额与银行账户上所示的存款余额之间的差额o推迟支付应付款推迟支付应付款 o采用汇票结算方式付款采用汇票结算方式付款 o工资支出模式工资支出模式 返回返回第三节第三节   应收账款管理应收账款管理一、应收账款的功能和成本一、应收账款的功能和成本（一）应收账款的功能（一）应收账款的功能Ø增加销售增加销售 Ø减少存货减少存货（二）应收账款的成本（二）应收账款的成本Ø机会成本机会成本机会成本是指资金由于投放在应收账款上而不能机会成本是指资金由于投放在应收账款上而不能用于其他投资时所丧失的收益，如投资于有价证用于其他投资时所丧失的收益，如投资于有价证券所能获得的利息收入券所能获得的利息收入 Ø管理成本管理成本管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，是应收账款成本的重要组成部分，主的开支，是应收账款成本的重要组成部分，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用记录费用、收账费用以及其他费用 Ø坏账成本坏账成本坏账成本是指应收账款因某些原因无法收回而坏账成本是指应收账款因某些原因无法收回而给应收账款持有企业带来的损失给应收账款持有企业带来的损失二、应收账款的信用政策二、应收账款的信用政策制定合理的信用政策，是加强应收账款管理，提高制定合理的信用政策，是加强应收账款管理，提高应收账款投资效益的重要前提应收账款投资效益的重要前提信用政策即应收账款的管理政策，是指企业对应收信用政策即应收账款的管理政策，是指企业对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括以下三部分内容规范，包括以下三部分内容（一）信用标准（一）信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示条件，通常以预期的坏账损失率表示 （二）信用条件（二）信用条件信用标准是企业评价客户等级，决定给予或拒绝信用标准是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据客户信用的依据Ø信用期限信用期限Ø现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限Ø信用条件备选方案的评价信用条件备选方案的评价（三）收账政策（三）收账政策收账政策收账政策,是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施付账款时企业所采取的收账策略与措施三、综合信用管理三、综合信用管理（一）综合信用管理机构及其基本功能（一）综合信用管理机构及其基本功能Ø综合信用管理机构综合信用管理机构o企企业业应应建建立立一一个个在在总总经经理理或或董董事事会会直直接接领领导导下下的的独独立立的的综综合合信信用用管管理理部部门门（（或或设设置置信信用用监监理理）），，以以有有效效地地协调企业销售目标和财务目标协调企业销售目标和财务目标o在在企企业业内内部部形形成成一一个个科科学学的的风风险险制制约约机机制制，，防防止止任任何何部门或各层管理人员盲目决策所可能产生的信用风险部门或各层管理人员盲目决策所可能产生的信用风险o必必须须将将信信用用管管理理的的各各项项职职责责在在各各业业务务部部门门之之间间重重新新进进行合理的分工行合理的分工o综综合合信信用用管管理理部部门门与与企企业业其其他他业业务务部部门门之之间间的的关关系系如如图所示：图所示：信用管理部门供应部门其他部门高层经理财务部门物流部门市场销售部门Ø综合信用管理部门的基本功能综合信用管理部门的基本功能基基本本功功能能是是：：客客户户资资信信管管理理、、客客户户信信用用分分析析、、应应收收账账款款管理、商账处理管理、商账处理客客户户资资信信管管理理管管理理主主要要是是收收集集储储存存客客户户信信息息；；客客户户信信用用分分析析的的主主要要作作用用在在于于进进行行信信用用评评估估、、确确定定客客户户信信用用等等级级；；应应收收账账款款的的管管理理主主要要作作用用在在于于防防范范拖拖欠欠账账款款的的发发生生；；商商账账处处理理的的主主要要任任务务是是国国内内外外追追账账、、事事后后处处理理转转让债权、坏账的申报注销让债权、坏账的申报注销信信用用管管理理部部门门工工作作的的主主要要目目的的是是增增加加有有效效销销售售、、加加速速资资金金周周转转率率、、减减少少企企业业贷贷款款、、改改进进客客户户关关系系，，从从而而增增强强企业整体运作的稳定性、实效性企业整体运作的稳定性、实效性Ø（二）综合信用管理流程（二）综合信用管理流程Ø客户档案管理工作客户档案管理工作Ø客户授信客户授信Ø应收账款管理和商账追收应收账款管理和商账追收一个有效的综合信用管理流程，包括控制环节的设一个有效的综合信用管理流程，包括控制环节的设计，管理制度的制订和规范计，管理制度的制订和规范措施的采用三大内容（如图所示）措施的采用三大内容（如图所示） 控制环节客户开发争取定单签订合同按时发货到期收款追收欠款1、资信调查2、信用评估3、信用政策4、信用额度5、账龄控制6、收账政策7、债权评估规范措施客户资信管理制度（事前控制）授信业务管理制度（事中控制）应收账款监控制度（事后控制）管理制度 该管理流程的主要作用是：强化客户资信管理，防范该管理流程的主要作用是：强化客户资信管理，防范销售中的信用风险；控制应收账款，加快资金周转，销售中的信用风险；控制应收账款，加快资金周转，提高企业财务管理质量；加强欠款追收，减少呆账、提高企业财务管理质量；加强欠款追收，减少呆账、坏账损失，提高企业经营利润；坏账损失，提高企业经营利润；规范赊销管理，提高规范赊销管理，提高企业市场竞争力；建立企业内部信用风险管理制度，企业市场竞争力；建立企业内部信用风险管理制度，全面提高企业管理素质全面提高企业管理素质（三）信用风险管理制度的构成（三）信用风险管理制度的构成Ø事前控制事前控制————客户资信管理制度客户资信管理制度 客户信用信息的搜集；客户资信档案的建立和管客户信用信息的搜集；客户资信档案的建立和管理；客户资信调查工作；客户资信评级管理；客理；客户资信调查工作；客户资信评级管理；客户群的经常性监督和检查。

户群的经常性监督和检查Ø事中控制事中控制————授信业务管理制度授信业务管理制度  信用政策的制定及合理运用；信用额度审核程序；信用政策的制定及合理运用；信用额度审核程序；发货控制发货控制Ø事后控制事后控制——应收账款监控制度应收账款监控制度  账龄控制；货款追收与债权管理账龄控制；货款追收与债权管理   返回返回第四节第四节  存货管理存货管理一、存货的功能和成本一、存货的功能和成本（一）存货的功能（一）存货的功能存存货货是是指指企企业业为为销销售售或或耗耗用用而而储储存存的的各各种种资资产产，，在在制制造造企企业业，，存存货货通通常常包包括括：：原原材材料料、、委委托托加加工工材材料料、、包包装装物、低值易耗品、在产品、产成品等物、低值易耗品、在产品、产成品等存存货货的的功功能能包包括括：：为为了了保保证证企企业业不不间间断断生生产产，，原原材材料料等等应应有有一一定定的的存存储储量量；；为为满满足足产产品品销销售售批批量量化化、、经经常常化化的的需需要要，，应应有有足足够够的的半半成成品品、、产产成成品品存存储储量量；；为为了了保保证证企企业业均均衡衡生生产产并并降降低低生生产产成成本本，，应应有有一一定定的的存存储储量量；；为为避避免免或或减减少少经经营营中中可可能能出出现现的的失失误误和和意意外外事事故故对对企企业造成的损失，也应有一定的存储量业造成的损失，也应有一定的存储量（二）存货的成本（二）存货的成本Ø采购成本采购成本Ø订货成本订货成本Ø储存成本储存成本Ø缺货成本缺货成本二、经济订购批量的确定二、经济订购批量的确定(一一)经济订购批量确定的基本模型经济订购批量确定的基本模型Ø所所谓谓订订购购批批量量，，是是指指每每次次订订购购存存货货的的数数量量在在存存货货全全年年需需求求量量已已定定的的情情况况下下，，降降低低订订购购批批量量，，必必然然增增加加订订货货批批次次一一方方面面，，使使存存货货的的储储存存成成本本（（变变动动储储存存成成本本））随随平均储存量的下降而下降；另一方面，使订货成本平均储存量的下降而下降；另一方面，使订货成本 （变动订货成本）随订购批次的增加而增加。

反之，（变动订货成本）随订购批次的增加而增加反之，减少订购批次必然要增加订购批量，在减少订货成本减少订购批次必然要增加订购批量，在减少订货成本的同时储存成本将会增加的同时储存成本将会增加Ø存货决策的目的，就是确定使这两种成本合计数最存货决策的目的，就是确定使这两种成本合计数最Ø低时的订购批量低时的订购批量, ,即经济订购批量即经济订购批量 •在图在图4-84-8中，有关定义如下：中，有关定义如下：•A—A—某种存货全年需要量；某种存货全年需要量；•Q—Q—订购批量；订购批量；•A/Q—A/Q—订购批次；订购批次；•P—P—每批订货成本；每批订货成本；•C—C—单位存货年储存成本；单位存货年储存成本；•T—T—年成本合计年成本合计( (年订购成本和年储存成本的合计年订购成本和年储存成本的合计) )；；•由于年成本合计等于年订货成本与年储存成本之由于年成本合计等于年订货成本与年储存成本之和，因此，当一阶导数为零时，年成本合计最低和，因此，当一阶导数为零时，年成本合计最低经推导（推导过程略），有关公式如下：经推导（推导过程略），有关公式如下： 经济订购批量经济订购批量 (1) (1) 最优订购批数最优订购批数 (2) (2)最低成本合计最低成本合计 (3) (3)三、存货资金定额的核定三、存货资金定额的核定(一一)储备资金定额的核定储备资金定额的核定储备资金：占用在原材料、辅助材料、燃料、修理储备资金：占用在原材料、辅助材料、燃料、修理用备件、低值易耗品等存货项目上的资金用备件、低值易耗品等存货项目上的资金 由于原材料占用资金在储备资金中占有绝大比重，由于原材料占用资金在储备资金中占有绝大比重，因而储备资金定额的核定主要是指原材料资金定因而储备资金定额的核定主要是指原材料资金定额的核定额的核定 ，，计算公式如下：计算公式如下：原原材材料料资资金金定定额额= =原原材材料料每每日日平平均均耗耗用用量量××原原材材料料计计划划价价格格××原材料资金定额日期原材料资金定额日期Ø原原材材料料每每日日平平均均耗耗用用量量，，是是根根据据计计划划期期原原材材料料耗耗用用量量与计划期日数确定的。

计算公式如下：与计划期日数确定的计算公式如下： 计计划划期期原原材材料料每每日日平平均均耗耗用用量量= =计计划划期期原原材材料料耗耗用用量量÷ ÷ 计划期日数计划期日数Ø原原材材料料计计划划价价格格，，应应包包括括买买价价、、运运输输费费、、装装卸卸费费、、保保险险费费、、运运输输途途中中的的合合理理损损耗耗、、入入库库前前的的加加工工整整理理及及挑挑选费用等选费用等Ø原材料资金定额日数：从企业支付原材料价款起，原材料资金定额日数：从企业支付原材料价款起，直到将原材料投入生产为止这一过程中资金占用的日直到将原材料投入生产为止这一过程中资金占用的日数，包括在途日数、验收日数、应计供应间隔日数、数，包括在途日数、验收日数、应计供应间隔日数、整理准备日数和保险日数整理准备日数和保险日数(二二)生产资金定额的核定生产资金定额的核定 在产品资金是指从原材料投入生产开始，直到产在产品资金是指从原材料投入生产开始，直到产品制成入库为止的整个过程中所占用的资金品制成入库为止的整个过程中所占用的资金(这里这里在产品资金就广义而言，其中包括自制半成品资在产品资金就广义而言，其中包括自制半成品资金金)。

在产品资金定额，应当按照各种产品分别核定在产品资金定额，应当按照各种产品分别核定 在在产产品品资资金金定定额额= =计计划划期期某某种种产产品品的的每每日日平平均均产产量量 * * 某某种种产产品品的的单单位位计划工厂成本计划工厂成本 * * 在产品成本系数在产品成本系数 * * 生产周期生产周期 在核定在产品资金定额时，不能按产品的单位计在核定在产品资金定额时，不能按产品的单位计划工厂成本全额计算，而应按一定的比率予以压缩，划工厂成本全额计算，而应按一定的比率予以压缩，这个比率就是在产品成本系数，它是在产品在生产这个比率就是在产品成本系数，它是在产品在生产过程中的平均生产费用占工厂成本的比率过程中的平均生产费用占工厂成本的比率  在产品成本系数，可以根据生产费用的递增情况在产品成本系数，可以根据生产费用的递增情况查定查定的主要方法有以下几种：查定查定的主要方法有以下几种：Ø生产周期较短，生产费用生产周期较短，生产费用( (主要是原材料等费用主要是原材料等费用) )的发生不规则，但可以确定每日生产费用发生额的的发生不规则，但可以确定每日生产费用发生额的产品，可以根据在产品费用逐日递增情况，按照下产品，可以根据在产品费用逐日递增情况，按照下列计算公式查定：列计算公式查定：Ø生产一开始就投入大量的费用，随后陆续均衡地生产一开始就投入大量的费用，随后陆续均衡地投入其余费用的产品，可采用下列计算公式查定投入其余费用的产品，可采用下列计算公式查定：： Ø生产过程比较复杂、原材料分次投入生产的产品，对生产过程比较复杂、原材料分次投入生产的产品，对于这种产品应先按生产阶段分于这种产品应先按生产阶段分别别计计算算在在产产品品成成本本系系数数，，然然后后计计算算各各阶阶段段的的资资金金定定额额或或者者计计算算综综合合的的在在产产品品成成本本系系数数，，最最后后求求得得在在产产品品资资金金定额。

定额三三)产成品资金定额的核定产成品资金定额的核定产产成成品品资资金金是是指指产产品品制制成成入入库库，，直直到到销销售售，，取取得得货货款款或或结结算算贷贷款款为为止止的的整整个个过过程程中中所所占占用用的的资资金金产产成成品品资资金定额，应当按照各种产品分别核定金定额，应当按照各种产品分别核定计算公式如下：计算公式如下：产成品资金定额产成品资金定额= =产品每日平均产量产品每日平均产量××产品单位产品单位计划工厂成本计划工厂成本××产成品资金定额日数产成品资金定额日数Ø计划期某种产品的每日平均产量，可根据生产计划期某种产品的每日平均产量，可根据生产计划的计划产量确定，也要根据生产逐季增长的计划的计划产量确定，也要根据生产逐季增长的企业、季节性生产的企业以及生产均衡的企业分别确定企业、季节性生产的企业以及生产均衡的企业分别确定Ø计划期某种产品的单位计划工厂成本，可以根计划期某种产品的单位计划工厂成本，可以根据成本计划取得据成本计划取得Ø产成品资金定额日数，指产品自制成入库，直产成品资金定额日数，指产品自制成入库，直到销售，取得货款或结算贷款为止所占用资金到销售，取得货款或结算贷款为止所占用资金的日数，包括产成品储存日数、发运日数和结算的日数，包括产成品储存日数、发运日数和结算日数日数四、存货的日常控制四、存货的日常控制（一）（一）ABC控制法控制法（二）零库存管理（二）零库存管理内容提要内容提要 流流动动资资产产管管理理概概述述：：流流动动资资产产的的概概念念和和组组成成、、流流动动资资产产的的特特点点、、流流动动资资产产管管理理的的要要求求。

现现金金管管理理：：现现金金的的持持有有动动机机与与成成本本、、最最佳佳现现金金持持有有量量的的确确定定、、现现金金收收支支计计划划的的编编制制、、现现金金日日常常控控制制的的组组织织方方式式、、现现金金日日常常控控制制的的应应用用方方法法应应收收账账款款管管理理：：应应收收账账款款的的功功能能和和成成本本、、应应收收账账款款的的信信用用政政策策、、综综合合信信用用管管理理存存货货管管理理：：存存货货的的功功能能和和成成本本、、经经济济订订购购批批量量的的确确定定、、存存货货资资金金定额的核定、存货的日常控制定额的核定、存货的日常控制思考题思考题Ø1．流动资产周转的特点是什么？理解这些特点对财．流动资产周转的特点是什么？理解这些特点对财务管理有何意义？务管理有何意义？Ø2．现金持有成本的构成内容是什么？．现金持有成本的构成内容是什么？Ø3．存货模式在确定最佳现金持有量时，是如何考虑．存货模式在确定最佳现金持有量时，是如何考虑相关成本的？相关成本的？Ø4．如何有效地进行现金收支综合管理？．如何有效地进行现金收支综合管理？Ø5．现金收支计划包括哪些内容？如何编制现金收支．现金收支计划包括哪些内容？如何编制现金收支计划？计划？Ø6．应收账款的成本由哪些内容构成？．应收账款的成本由哪些内容构成？Ø7．在有现金折扣和折扣期限的情况下，如何才能做出正．在有现金折扣和折扣期限的情况下，如何才能做出正确的决策？确的决策？Ø8．有数量折扣时，存货模型扩展应用的基本程序是什么．有数量折扣时，存货模型扩展应用的基本程序是什么Ø9．建立最佳安全库存量政策必须考虑的成本是什么？．建立最佳安全库存量政策必须考虑的成本是什么？Ø10．影响资金定额核定的基本因素有哪些？．影响资金定额核定的基本因素有哪些？Ø11．如何核定在产品资金定额？核定时应考虑哪些重要．如何核定在产品资金定额？核定时应考虑哪些重要问题？问题？返回章节目录返回章节目录第五章第五章   固定资产管理固定资产管理第一节第一节 固定资产管理概述固定资产管理概述第二节第二节 固定资产折旧管理固定资产折旧管理第三节第三节 固定资产项目投资管理固定资产项目投资管理内容提要内容提要思考题思考题第一节第一节  固定资产管理概述固定资产管理概述一、固定资产的概念一、固定资产的概念固定资产：固定资产：使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、器具、工具等。

不属于生产经营主要设备的物品，单位价值在2000元以上，并且使用年限超过两年的,也应当作为固定资产凡不符合上述规定条件的劳动手段，列为低值易耗品二、固定资产的分类二、固定资产的分类(一一)固固定定资资产产按按其其经经济济用用途途，，分分为为生生产用固定资产和非生产用固定资产产用固定资产和非生产用固定资产(二二)固固定定资资产产按按其其使使用用情情况况，，分分为为使使用用中中的的、、末末使使用用的的和和不不需需用用的的固固定定资产资产(三三)固固定定资资产产按按其其所所属属关关系系，，分分为为自自有有固固定定资资产和融资租入固定资产产和融资租入固定资产我国现行财务制度，对企业固定资产综合上述分类我国现行财务制度，对企业固定资产综合上述分类方法，分为以下七大类：方法，分为以下七大类：（（1）生产用固定资产；）生产用固定资产；                  （（2）非生产用固定资产；）非生产用固定资产；（（3）租出固定资产；）租出固定资产；                      （（4）未使用固定资产）未使用固定资产（（5）不需用固定资产）不需用固定资产                      （（6）融资租入固定资产；）融资租入固定资产；              （（7）土地。

土地三、固定资产的计价三、固定资产的计价Ø原始价值：企业在购置、建造或获得某项原始价值：企业在购置、建造或获得某项固定资产所支付的全部货币支出固定资产所支付的全部货币支出 Ø重置价值：在目前情况下重新购建某项固重置价值：在目前情况下重新购建某项固定资产所需发生的全部支出定资产所需发生的全部支出Ø折余价值：固定资产原始价值减去已提折折余价值：固定资产原始价值减去已提折旧后的净额，又称净值它反映固定资产现值旧后的净额，又称净值它反映固定资产现值  四、固定资产价值周转的特点四、固定资产价值周转的特点固定资产是沿着固定资产的购建、价值转移固定资产是沿着固定资产的购建、价值转移与价值补偿、实物更新的顺序进行循环的固与价值补偿、实物更新的顺序进行循环的固定资产周而复始地循环，就是固定资产的周转定资产周而复始地循环，就是固定资产的周转(一一)固定资产价值的双重存在使得实际可使用固定资产价值的双重存在使得实际可使用的资金增加的资金增加(二二)固定资产投资的集中性和回收的分散性固定资产投资的集中性和回收的分散性(三三)固定资产价值补偿和实物更新是分别进行的固定资产价值补偿和实物更新是分别进行的返回返回第二节第二节  固定资产折旧管理固定资产折旧管理一、固定资产折旧的概念一、固定资产折旧的概念Ø固固定定资资产产折折旧旧：：固固定定资资产产因因损损耗耗而而转转移移到到产产品品上上去去的的那部分价值那部分价值 固定资产的损耗有有形损耗和无形损耗两种形式固定资产的损耗有有形损耗和无形损耗两种形式Ø有形损耗：有形损耗：（（1 1））由由于于固固定定资资产产投投入入生生产产过过程程中中的的实实际际使使用用而而发发生生的物质磨损；的物质磨损；（（2 2）一种是由于自然力的作用而发生的自然损耗）一种是由于自然力的作用而发生的自然损耗 Ø无形损耗：无形损耗：Ø（（1 1）由于劳动生产率提高，生产同样效能）由于劳动生产率提高，生产同样效能的设备花费的社会必要劳动量减少，成本降低，的设备花费的社会必要劳动量减少，成本降低，同样效能的设备价值便宜，使原有设备的价值同样效能的设备价值便宜，使原有设备的价值相应降低所造成的损失，又称价值损耗。

这种相应降低所造成的损失，又称价值损耗这种无形损耗，并不影响设备的使用效能，财务上无形损耗，并不影响设备的使用效能，财务上一般也不进行重估价，所以不构成实际的损失；一般也不进行重估价，所以不构成实际的损失；Ø（（2 2）由于科学技术进步，出现新的效能更）由于科学技术进步，出现新的效能更高的设备，原有设备不得不提前报废所造成的高的设备，原有设备不得不提前报废所造成的损失，又称效能损耗损失，又称效能损耗二、固定资产折旧的计算二、固定资产折旧的计算(一一)固定资产折旧的计提范围固定资产折旧的计提范围Ø使用中的固定资产应计提折旧，未使用和使用中的固定资产应计提折旧，未使用和不需用的固定资产不应计提折旧不需用的固定资产不应计提折旧Ø以融资租赁方式租入的固定资产和以经营以融资租赁方式租入的固定资产和以经营租赁方式租出的固定资产租赁方式租出的固定资产Ø月份内增加的固定资产，当月不计提折旧，月份内增加的固定资产，当月不计提折旧，而是从下月起开始计提折旧；月份内减少的而是从下月起开始计提折旧；月份内减少的固定资产，当月仍计提折旧，从下月起停止固定资产，当月仍计提折旧，从下月起停止计提折旧计提折旧（二）固定资产折旧的计算方法（二）固定资产折旧的计算方法 -- 直线折旧法直线折旧法广义的直线折旧法包括平均年限法和工作量法等广义的直线折旧法包括平均年限法和工作量法等    Ø平均年限法平均年限法采用平均年限法计算固定资产折旧额，是根据采用平均年限法计算固定资产折旧额，是根据固定资产的原始价值、清理费用和残余价值，固定资产的原始价值、清理费用和残余价值，按照其折旧年限平均计算的。

公式如下：按照其折旧年限平均计算的公式如下：固定资产年折旧额固定资产年折旧额=[=[原始价值原始价值+ +清理费用清理费用----残余价值残余价值]÷]÷折旧年限折旧年限=[=[原始价值原始价值×(1-×(1-预计净残值率预计净残值率)]÷)]÷折旧年限折旧年限Ø工作量法工作量法（（1 1）行驶里程法：以固定资产折旧总额除）行驶里程法：以固定资产折旧总额除以预计使用期内可以完成的总行驶里程，求以预计使用期内可以完成的总行驶里程，求得每行驶里程折旧额的方法使用这种方法得每行驶里程折旧额的方法使用这种方法时，每行驶里程的折旧额是相同的根据各时，每行驶里程的折旧额是相同的根据各个时期完成的行驶里程，即可计算出该时期个时期完成的行驶里程，即可计算出该时期应计提的折旧额计算公式如下：应计提的折旧额计算公式如下：每里程折旧额每里程折旧额=[=[原始价值原始价值+ +清理费用清理费用- -残余价值残余价值]÷]÷预计总里程预计总里程（（2）工作小时法：以固定资产折旧总额）工作小时法：以固定资产折旧总额除以预计使用期内可以完成的总工作小时，除以预计使用期内可以完成的总工作小时，求得每工作小时折旧额的方法。

使用这种求得每工作小时折旧额的方法使用这种方法时，每工作小时的折旧额是相同的方法时，每工作小时的折旧额是相同的根据各个时期使用的工作小时，即可计算根据各个时期使用的工作小时，即可计算出该时期应计提的折旧额计算公式如下：出该时期应计提的折旧额计算公式如下：每工作小时折旧额每工作小时折旧额=[原始价值原始价值+清理费用清理费用-残余价值残余价值]÷预计总工作小时预计总工作小时（三）固定资产折旧的计算方法（三）固定资产折旧的计算方法 --加速折旧法加速折旧法Ø双倍余额递减法双倍余额递减法o这种方法根据年初固定资产折余价值乘这种方法根据年初固定资产折余价值乘以双倍余额递减法折旧率，确定年折旧额以双倍余额递减法折旧率，确定年折旧额o双倍余额递减法折旧率可按平均年限法双倍余额递减法折旧率可按平均年限法的标准加倍计算随着固定产折余价值的的标准加倍计算随着固定产折余价值的逐年减少，每年计提的折旧额亦随之减少逐年减少，每年计提的折旧额亦随之减少计算公式如下：计算公式如下：o双倍余额递减法折旧率双倍余额递减法折旧率=平均年限法计算的折旧率平均年限法计算的折旧率×2o双倍余额递减法不受残值为零的限制，双倍余额递减法不受残值为零的限制，也不受残值与原价比值的影响也不受残值与原价比值的影响 按双倍余额递减法，不可能将折旧摊尽，按双倍余额递减法，不可能将折旧摊尽，因此，在最后几年，要改用平均年限汉，因此，在最后几年，要改用平均年限汉，每年平均计提折旧。

每年平均计提折旧Ø年数总和法年数总和法○这种方法根据折旧总额乘以递减分数（这种方法根据折旧总额乘以递减分数（折旧率），确定年度折旧额折旧率），确定年度折旧额○折旧总额系原始价值加上清理费用，再折旧总额系原始价值加上清理费用，再减去残余价值后的余额减去残余价值后的余额 递减分数的分母，为固定资产使用年递减分数的分母，为固定资产使用年限的各年年数之和，即年数总和这样计算限的各年年数之和，即年数总和这样计算出来的折旧额每年递减，其折旧率也是每出来的折旧额每年递减，其折旧率也是每年变换的，因而又叫变率递减法年变换的，因而又叫变率递减法  年数总和法的固定资产折旧率和折旧额的计算公式如下年数总和法的固定资产折旧率和折旧额的计算公式如下 固定资产月折旧率＝年折旧率固定资产月折旧率＝年折旧率÷12÷12 固定资产月折旧额＝固定资产折旧总额固定资产月折旧额＝固定资产折旧总额××月折旧率月折旧率 ＝（固定资产原始价值－预计净残值）＝（固定资产原始价值－预计净残值）××月折旧率月折旧率（四）固定资产折旧政策的评价（四）固定资产折旧政策的评价取得固定资产的资本性支出，是通过分期提取得固定资产的资本性支出，是通过分期提取折旧方式进入成本、费用，并从销售收入取折旧方式进入成本、费用，并从销售收入中收回来的。

因此，折旧额的高低直接影响中收回来的因此，折旧额的高低直接影响企业的经营成果，进而影响企业的财务状况企业的经营成果，进而影响企业的财务状况企业采用直线折旧法或加速折旧法必然影响企业采用直线折旧法或加速折旧法必然影响相关财务数据在会计报表中的表述，从而形相关财务数据在会计报表中的表述，从而形成不同的成不同的固定资产折旧政策固定资产折旧政策，对这种影响必，对这种影响必须予以关注须予以关注三、固定资产折旧方法的比较和选择三、固定资产折旧方法的比较和选择Ø直线折旧法的评价直线折旧法的评价直线折旧法的优点是操作简便，便于普遍采用直线折旧法的优点是操作简便，便于普遍采用但由于过分简化，应用上有一些缺点：但由于过分简化，应用上有一些缺点： o各年实际负担不一致各年实际负担不一致o收入和费用不配比收入和费用不配比 o不能有效地利用资金不能有效地利用资金Ø加速折旧法的评价加速折旧法的评价○加速折旧法的特点在于，在固定资产使用加速折旧法的特点在于，在固定资产使用年限内，折旧费先多分摊，后少分摊年限内，折旧费先多分摊，后少分摊o符合费用与收益配比的原则符合费用与收益配比的原则o便用收回的资金，再尽快采用新技术便用收回的资金，再尽快采用新技术o从资金时间价值角度看，早收回的投资比从资金时间价值角度看，早收回的投资比晚收回的投资价值更高晚收回的投资价值更高 o分摊较多的折旧费用，就可推迟一部分税分摊较多的折旧费用，就可推迟一部分税款的缴纳期限，等于使用了无息贷款款的缴纳期限，等于使用了无息贷款 o采用加速折旧法可以避免无形损耗带来的采用加速折旧法可以避免无形损耗带来的风险和意外事故提前报废所造成的损失风险和意外事故提前报废所造成的损失 Ø固定资产折旧方法的选择固定资产折旧方法的选择o企业变更折旧方法时，一方面应注意是否经企业变更折旧方法时，一方面应注意是否经过有关部门的批准，另一方面也要衡量由此给企过有关部门的批准，另一方面也要衡量由此给企业利润及资产带来的影响，防止不恰当选用折旧业利润及资产带来的影响，防止不恰当选用折旧方法而出现粉饰业绩的倾向方法而出现粉饰业绩的倾向o企业选定的折旧方法，依一贯性原则的要求，企业选定的折旧方法，依一贯性原则的要求，前、后期间应一贯采用，但若企业所处的经济环前、后期间应一贯采用，但若企业所处的经济环境、业务性质等发生重大改变，原采用的折旧方境、业务性质等发生重大改变，原采用的折旧方法不能配合该资产产生经济效益时，可以变更折法不能配合该资产产生经济效益时，可以变更折旧方法旧方法 o企业在变更折旧方法时，应在会计报表中注明企业在变更折旧方法时，应在会计报表中注明采取新的折旧方法对企业损益的影响采取新的折旧方法对企业损益的影响四、固定资产折旧计划四、固定资产折旧计划编制固定资产折旧计划要按照固定资产类别确定以下指标编制固定资产折旧计划要按照固定资产类别确定以下指标（一）计划年度期初固定资产总值（一）计划年度期初固定资产总值（二）计划年度期初应计折旧固定资产总值（二）计划年度期初应计折旧固定资产总值（三）计划年度内增加固定资产总值（三）计划年度内增加固定资产总值（四）计划年度内增加应计折旧固定资产总值（四）计划年度内增加应计折旧固定资产总值（五）计划年度内增加应计折旧固定资产平均总值（五）计划年度内增加应计折旧固定资产平均总值（六）计划年度减少固定资产总值（六）计划年度减少固定资产总值 （七）计划年度内减少应计折旧固定资产总值（七）计划年度内减少应计折旧固定资产总值（八）计划年度内减少应计折旧固定资产平均总值（八）计划年度内减少应计折旧固定资产平均总值（九）计划年度期末固定资产总值（九）计划年度期末固定资产总值（十）计划年度期末应计折旧固定资产总值（十）计划年度期末应计折旧固定资产总值（十一）计划年度期内应计折旧固定资产平均总值（十一）计划年度期内应计折旧固定资产平均总值（十二）计划年度应计提的固定资产折旧额（十二）计划年度应计提的固定资产折旧额返回返回第三节第三节     固定资产项目投资管理固定资产项目投资管理一、固定资产投资的特点、分类和程序一、固定资产投资的特点、分类和程序（一）固定资产投资的特点（一）固定资产投资的特点1．固定资产投资决策的影响期间长．固定资产投资决策的影响期间长2．固定资产投资的变现能力较差．固定资产投资的变现能力较差3．固定资产投资的资金占用数量相对稳定．固定资产投资的资金占用数量相对稳定4．固定资产投资的实物形态与价值形态可以分离．固定资产投资的实物形态与价值形态可以分离5．固定资产投资的次数少、金额大．固定资产投资的次数少、金额大（二）固定资产投资的分类（二）固定资产投资的分类1．战术性投资和战略性投资．战术性投资和战略性投资2．相关性投资和非相关性投资．相关性投资和非相关性投资3．扩大收入投资与降低成本投资．扩大收入投资与降低成本投资（三）固定资产投资管理的程序（三）固定资产投资管理的程序1．投资项目的提出．投资项目的提出2．投资项目的评价．投资项目的评价3．投资项目的决策．投资项目的决策4．投资项目的执行．投资项目的执行5．投资项目的再评价．投资项目的再评价二、二、固定资产需用量的核定固定资产需用量的核定 根据企业生产经营发展方向确定的计划根据企业生产经营发展方向确定的计划生产任务和企业现有的生产能力，计算企业生产任务和企业现有的生产能力，计算企业正常生产经营所需要的固定资产数量正常生产经营所需要的固定资产数量（一）核定固定资产需用量的要求（一）核定固定资产需用量的要求1 1．搞好固定资产的清查．搞好固定资产的清查2 2．以企业确定的计划生产任务为根据．以企业确定的计划生产任务为根据3 3．要同挖潜、革新、改造和采用新技术结合起来．要同挖潜、革新、改造和采用新技术结合起来 4 4．要充分发动群众，有科学的计算依据．要充分发动群众，有科学的计算依据 （二）核定固定资产需用量的基本方法（二）核定固定资产需用量的基本方法     将生产设备的生产能力和企业确定的计划将生产设备的生产能力和企业确定的计划生产任务进行比较，在此基础上平衡生产设生产任务进行比较，在此基础上平衡生产设备的需用量。

备的需用量计算公式如下：计算公式如下：     某项生产设备需用量某项生产设备需用量=计计划划生生产产任任务务（（实实物物量量或或台台时时量量））÷单单台台设设备备生生产产能能力力（实物量或台时量）（实物量或台时量）○计计划划生生产产任任务务和和单单台台设设备备生生产产能能力力可可按按实实物物量量计计算算，，也可按台时计算也可按台时计算Ø生产设备需用量一般可按以下步骤核定：生产设备需用量一般可按以下步骤核定：1 1．计算生产设备的生产能力．计算生产设备的生产能力 单台设备计划有效工作时数单台设备计划有效工作时数=（全年制度工作日数（全年制度工作日数-设备检修停台日数）设备检修停台日数）×每日开工班数每日开工班数×每班工作时数每班工作时数按产量定额计算的单台设备的生产能力按产量定额计算的单台设备的生产能力＝单台设备计划有效工作时数＝单台设备计划有效工作时数×设备产量定额设备产量定额按台时定额计算的单台设备的生产能力按台时定额计算的单台设备的生产能力＝单台设备计划有效工作时数＝单台设备计划有效工作时数÷设备台时定额设备台时定额2 2．计算完成计划生产任务需用台时定额．计算完成计划生产任务需用台时定额。

计划生产任务台时定额总数计划生产任务台时定额总数＝＝∑（计划产量（计划产量×单位产品台时定额）单位产品台时定额）×定额改进系数定额改进系数3 3．生产能力与计划生产任务的平衡．生产能力与计划生产任务的平衡 生产设备生产能力余缺是通过计算设备负荷系数确定生产设备生产能力余缺是通过计算设备负荷系数确定的计算公式如下：的计算公式如下：某类设备负荷系数＝计划生产任务需用台时定额总数某类设备负荷系数＝计划生产任务需用台时定额总数÷该设备全年计划有效工作台时总数该设备全年计划有效工作台时总数×100％％三、固定资产投资的决策分析三、固定资产投资的决策分析(一一)现金流量现金流量现现金金流流量量：：在投资活动过程中，由于某一个项目而引起的现金支出或现金收入的数量1．现金流量的构成．现金流量的构成(1)现金流出量现金流出量        (2)现金流入量现金流入量(3)净现金流量净现金流量净净现现金金流流量量(以以NCF表表示示)：：一一定定期期间间内内现现金金流流入入量量与与现现金流出量之间的差额金流出量之间的差额净净现现金金流流量量= =－－投投资资现现金金流流量量+ +营营业业现现金金流流量量+ +项项目目终终止止现现金金流流量量= =－－（（投投资资在在固固定定资资产产上上的的资资金金+ +投投资资在在流流动动资资产产上上的的资资金金））+ +（（各各年年经经营营损损益益之之和和+ + 各各年年所所提提折折旧旧之之和和））+ +（（固固定定资资产产的的残残值值收收入入+ +收收回回原原投投入入的的流流动动资金）资金）现金流量也可从另一个角度进行说明：现金流量也可从另一个角度进行说明：（（1）投资现金流量）投资现金流量投投资资现现金金流流量量包包括括投投资资在在固固定定资资产产上上的的资资金金和和投投资资在在流流动资产上的资金两部分动资产上的资金两部分投投资资现现金金流流量量= =投投资资在在流流动动资资产产上上的的资资金金+ +设设备备的的变变现现价价值值- -（设备的变现价值（设备的变现价值- -折余价值）折余价值）××税率税率（（2 2）营业现金流量）营业现金流量营业现金流量营业现金流量= =税后净损益税后净损益+ +折旧折旧 = =税前利润（税前利润（1-1-税率）税率）+ +折旧折旧 = =（收入（收入- -总成本）（总成本）（1-1-税率）税率）+ +折旧折旧 = =收入（收入（1-1-税率）税率）- -付现成本（付现成本（1-1-税率）税率）+ +折旧折旧××税率税率(3)(3)项目终止现金流量项目终止现金流量项目终止现金流量项目终止现金流量 = = 实际固定资产残值收入实际固定资产残值收入+ +原投入的流动资金原投入的流动资金 －（实际残值收入－（实际残值收入- -预计残值）预计残值）××税率税率 (二二)非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标1．投资回收期．投资回收期投资回收期投资回收期(Payback Period ，，缩写缩写PP) ：：自投资方案实施起，至收回初始投入资本所需的时间，即能够使与此方案相关的累计现金流入量等于累计现金流出量的时间。

用公式表示则为：用公式表示则为：                                                  式中，式中，A0为原始总投资为原始总投资                                                              Ai为第为第i年的净现金流量年的净现金流量                                                               i为年数为年数 2．投资报酬率．投资报酬率投资报酬率投资报酬率(Average Rate of Return, 缩写为缩写为ARR)也叫投资利润率或平均投资利润率，也叫投资利润率或平均投资利润率，它表示年平均利润占总投资的百分率，即：它表示年平均利润占总投资的百分率，即：       ARR= ( ARR= ( 年平均利润年平均利润÷÷投资总额投资总额) ×100%) ×100%(三三)贴现现金流量指标贴现现金流量指标1．净现值．净现值净现值净现值(Net Present Value, 缩写为缩写为NPV)：：在方案的整个实施运行过程中，未来现金净在方案的整个实施运行过程中，未来现金净流入量的现值之和与原始投资之间的差额。

即：流入量的现值之和与原始投资之间的差额即：                                                    式中：式中：n n表示项目的实施运行时间（年份）表示项目的实施运行时间（年份） NCF NCFt t表示在项目实施第表示在项目实施第t t年的净现金流量年的净现金流量 i i是预定的贴现率是预定的贴现率 A A0 0为原始总投资为原始总投资 t t 表示年数表示年数( (t=1,2, …t=1,2, …，，n)n) 若净现值大于或等于零，表明该项目的报酬率大于或若净现值大于或等于零，表明该项目的报酬率大于或等于预定的投资报酬率，方案可取；反之，则方案不可等于预定的投资报酬率，方案可取；反之，则方案不可取在选择互斥的决策中，则选净现值大于零且金额最取。

在选择互斥的决策中，则选净现值大于零且金额最大的为最优方案大的为最优方案2．．获利指数获利指数获利指数获利指数(Present Valve Index, 缩写为缩写为PI)也叫现值也叫现值指数：在方案的整个实施运行过程中，未来指数：在方案的整个实施运行过程中，未来现金净流入量的现值之和与原始投资之间的比值即现金净流入量的现值之和与原始投资之间的比值即：：  式中；式中；NCF tNCF t表示在项目实施第表示在项目实施第t t年的净现金流入量年的净现金流入量 A A0 0、、n n、、t t和和i i所代表的内容与净现值公式中的相同所代表的内容与净现值公式中的相同Ø在采纳与否的决策中，若获利指数大于或等在采纳与否的决策中，若获利指数大于或等于于1 1，表明该项目的报酬率大于或等于预定的，表明该项目的报酬率大于或等于预定的投资报酬率，方案可取；反之，则方案不可取投资报酬率，方案可取；反之，则方案不可取在选择互斥的决策中，则获利指数大于在选择互斥的决策中，则获利指数大于1 1且金且金额最大的为最优方案额最大的为最优方案 Ø与净现值相比，获利指数是一个相对数，与净现值相比，获利指数是一个相对数，因此克服了不同投资额方案间的净现值缺乏因此克服了不同投资额方案间的净现值缺乏可比性的问题可比性的问题Ø它的经济意义是每元投资在未来获得它的经济意义是每元投资在未来获得 的现金流入量的现值数的现金流入量的现值数3 3．内部报酬率．内部报酬率内部报酬率内部报酬率( (Internal Rate of Return, Internal Rate of Return, 缩写为缩写为IRR)IRR)反映的是方案本身实际达到反映的是方案本身实际达到的报酬率，它是在整个方案的实施运行的报酬率，它是在整个方案的实施运行过程中，当所有现金净流入年份的现值过程中，当所有现金净流入年份的现值之和与所有现金净流出年份的现值之和之和与所有现金净流出年份的现值之和相等时，方案的报酬率，亦即能够使相等时，方案的报酬率，亦即能够使得项目的净现值为零时的报酬率。

用得项目的净现值为零时的报酬率用公式表示则为满足方程：公式表示则为满足方程：                                                      时的时的i通常根据未来现金流量的情况，可以采用以通常根据未来现金流量的情况，可以采用以下两种方法：下两种方法：（（1）未来期内各年营业现金流量相等）未来期内各年营业现金流量相等○首先，按年金现值的计算公式计算年金现首先，按年金现值的计算公式计算年金现值系数；值系数；○然后，查年金现值系数表，在即定的相同然后，查年金现值系数表，在即定的相同期数内找出与上述年金现值系数相等或相邻期数内找出与上述年金现值系数相等或相邻近的较大和较小的两个贴现率；近的较大和较小的两个贴现率；○最后，采用插值法计算内部报酬率最后，采用插值法计算内部报酬率（（2）未来期内各年营业现金流量不相等）未来期内各年营业现金流量不相等○首先，按估计的贴现率计算方案的净现值；首先，按估计的贴现率计算方案的净现值；○然后，估计内部报酬率的可能区间然后，估计内部报酬率的可能区间○最后，采用插值法计算内部报酬率。

最后，采用插值法计算内部报酬率四四)特殊情况下的投资项目决策特殊情况下的投资项目决策1．互斥方案的决策．互斥方案的决策Ø在多个互斥方案的比较中，一般可以利用在多个互斥方案的比较中，一般可以利用投资回收期、投资报酬率、净现值、内部报投资回收期、投资报酬率、净现值、内部报酬率及获利指数等方法做出正确的决策酬率及获利指数等方法做出正确的决策Ø当备选方案的投资总额或寿命期不相同当备选方案的投资总额或寿命期不相同时，可以采用差额投资内部报酬率法或年时，可以采用差额投资内部报酬率法或年等额净回收额法进行决策，后一种方法尤等额净回收额法进行决策，后一种方法尤其适用于项目寿命期不同的多方案比较决策其适用于项目寿命期不同的多方案比较决策(1)差额投资内部报酬率法差额投资内部报酬率法Ø差额投资内部报酬率法：在两个原始投差额投资内部报酬率法：在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量资额不同方案的差量净现金流量△△NCF的的基础上，计算出差额内部报酬率基础上，计算出差额内部报酬率(即即△△IRR)，，并据以判断方案孰优劣的方法并据以判断方案孰优劣的方法Ø采用该方法时，当差额内部报酬率指标大采用该方法时，当差额内部报酬率指标大于或等于基准报酬率或设定的贴现率时，原于或等于基准报酬率或设定的贴现率时，原始投资额大的方案较优；反之，投资少方案始投资额大的方案较优；反之，投资少方案为优。

为优Ø△△IRRIRR的计算过程同的计算过程同IRRIRR一样，只是所依据一样，只是所依据的是的是△△NCFNCF(2)(2)年等额净回收额法年等额净回收额法Ø年等额净回收额法：根据所有投资方案的年等额净回收额法：根据所有投资方案的年等额净回收额的大小来选择最优方案的决年等额净回收额的大小来选择最优方案的决策方案策方案Ø某一方案年等额净回收额等于该方案净现某一方案年等额净回收额等于该方案净现值与相关的资本回收系数值与相关的资本回收系数( (即年金现值系数的即年金现值系数的倒数倒数) )的乘积Ø若某方案净现值为若某方案净现值为NPVNPV，，设定贴现率或基准设定贴现率或基准报酬率为报酬率为i i，，项目寿命期为项目寿命期为n n，，则年等额净回收则年等额净回收额可按下式计算：额可按下式计算：A=N P V ÷ P V I F A A=N P V ÷ P V I F A I I ,n ,n    式中：式中：A——A——方案的年等额净回收额方案的年等额净回收额 P V I F A P V I F A I ,nI ,n —— n —— n年，贴现率为年，贴现率为i i的年金现值系数的年金现值系数所有方案中年等额净回收额最大的方案即为最优方案所有方案中年等额净回收额最大的方案即为最优方案2．资本限量决策．资本限量决策Ø资本限量决策：在企业投资资金己定的资本限量决策：在企业投资资金己定的情况下所进行的投资决策。

情况下所进行的投资决策Ø决策的原则：使企业获得最大的利益，决策的原则：使企业获得最大的利益，即将有限的资金投放于一组能使净现值最即将有限的资金投放于一组能使净现值最大的项目组合大的项目组合 (1)(1)获利指数法获利指数法Ø获利指数法：以各投资项目获利指数的获利指数法：以各投资项目获利指数的大小进行项目排队，以己获投资资金为最大小进行项目排队，以己获投资资金为最高限额，并以加权平均获利指数为判断标高限额，并以加权平均获利指数为判断标准的最优化决策方法准的最优化决策方法Ø该方法的应用步骤是：该方法的应用步骤是：○计算所有投资项目的获利指数，并列出计算所有投资项目的获利指数，并列出每一个项目的初始投资每一个项目的初始投资○接受所有获利指数接受所有获利指数≥1≥1的项目，并按获的项目，并按获利指数的大小进行项目的顺序排队如果利指数的大小进行项目的顺序排队如果所有可接受的项目都有足够的资金，则说所有可接受的项目都有足够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成明资本没有限量，这一过程即可完成○在己获投资资金不能满足所有获利指在己获投资资金不能满足所有获利指数数≥1≥1的项目需求的情况下，应对所有的项目需求的情况下，应对所有项目在资本限量内进行各种可能的组合，项目在资本限量内进行各种可能的组合，然后计算出各种最大组合的加权平均获然后计算出各种最大组合的加权平均获利指数利指数○接受加权平均获利指数最大的一组项目接受加权平均获利指数最大的一组项目(2)(2)净现值法净现值法Ø净现值法：以己获投资资金为最高限额，净现值法：以己获投资资金为最高限额，并以净现值总额最大为判断标准的最优化并以净现值总额最大为判断标准的最优化决策方法。

决策方法Ø该方法的应用步骤是：该方法的应用步骤是：1.1.计算所有项目的净现值，并列出每一项目的初始投资计算所有项目的净现值，并列出每一项目的初始投资2.2.接接受受所所有有净净现现值值≥0≥0的的项项目目，，如如果果所所有有可可接接受受的的项项目目都有足都有足3.3.够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成4.4.在在己己获获投投资资资资金金不不能能满满足足所所有有的的净净现现值值≥0≥0的的投投资资项项目需求目需求5.5.的的情情况况下下，，应应将将所所有有的的项项目目在在己己获获投投资资资资金金限限量量内内进进行各种行各种6.6.可能的组合，并计算出各种组合的净现值总额可能的组合，并计算出各种组合的净现值总额7.7.接受净现值总额最大的投资组合为最优组合接受净现值总额最大的投资组合为最优组合 内容提要内容提要 固定资产管理概述：固定资产的概念、固定固定资产管理概述：固定资产的概念、固定资产的分类、固定资产的计价、固定资产价值资产的分类、固定资产的计价、固定资产价值周转的特点固定资产折旧管理：固定资产折周转的特点固定资产折旧管理：固定资产折旧的概念、固定资产折旧的计算、固定资产折旧的概念、固定资产折旧的计算、固定资产折旧方法的比较和选择、固定资产折旧计划。

固旧方法的比较和选择、固定资产折旧计划固定资产项目投资管理：固定资产投资的特点和定资产项目投资管理：固定资产投资的特点和程序、固定资产需用量的核定、固定资产投资程序、固定资产需用量的核定、固定资产投资的决策分析的决策分析思考题思考题Ø1．固定资产价值周转的特点对财务管理有何影响？．固定资产价值周转的特点对财务管理有何影响？Ø2．固定资产折旧的经济意义是什么？．固定资产折旧的经济意义是什么？Ø3．请说明原始价值、重置价值、折余价值的作用．请说明原始价值、重置价值、折余价值的作用Ø4．加速折旧法与平均折旧法相比有何优点？．加速折旧法与平均折旧法相比有何优点？Ø5．固定资产需用量核定的基本要求和方法是什么？．固定资产需用量核定的基本要求和方法是什么？Ø6．现金流量是如何分类的？各种分类各有什么作用？．现金流量是如何分类的？各种分类各有什么作用？Ø7．为什么投资决策要用现金流量取代利润进行计算？．为什么投资决策要用现金流量取代利润进行计算？Ø8．非折现指标的优缺点是什么？．非折现指标的优缺点是什么？Ø9．正确运用净现值法的条件是什么？当投资额不同．正确运用净现值法的条件是什么？当投资额不同或项目计算期不等时，如何才能正确决策？或项目计算期不等时，如何才能正确决策？返回章节目录返回章节目录第六章第六章  无形资产管理无形资产管理第一节第一节 无形资产管理概述无形资产管理概述第二节第二节 无形资产形成和使用的管理无形资产形成和使用的管理第三节第三节 无形资产的创新管理无形资产的创新管理内容提要内容提要思考题思考题第一节第一节 无形资产管理概述无形资产管理概述一、无形资产的内容和分类一、无形资产的内容和分类(一一)无形资产的内容无形资产的内容无无形形资资产产：：不不具具有有物物质质实实体体，，能能给给企企业业提提供供某某种种特特殊殊的的经济权利，有助于企业在较长时期内获取利润的财产经济权利，有助于企业在较长时期内获取利润的财产1 1．专利权．专利权 2 2．商标权．商标权3 3．著作权．著作权 4 4．土地使用权．土地使用权5 5．非专利技术．非专利技术 6 6．商誉．商誉(二二) 无形资产的分类无形资产的分类1．按形成来源，分为自创无形资产和购入无形资产．按形成来源，分为自创无形资产和购入无形资产 2．．按按能能否否确确认认，，分分为为可可确确认认无无形形资资产产和和不不可可确确认认无无形形资产资产 3．按有无期限，分有期限无形资产和无期限无形资产．按有无期限，分有期限无形资产和无期限无形资产二、无形资产的功能和特点二、无形资产的功能和特点（一）无形资产的功能（一）无形资产的功能1 1．创新作用．创新作用2 2．杠杆倍增作用．杠杆倍增作用3 3．持续发展作用．持续发展作用（二）无形资产的特点（二）无形资产的特点1 1．没有物质形态．没有物质形态 2 2．不具有流动性，变现能力差．不具有流动性，变现能力差 3. 3. 收益具有很大程度的不确定性收益具有很大程度的不确定性 4．不能直接用来增加社会财富．不能直接用来增加社会财富 5．具有排他性．具有排他性 返回返回第二节第二节 无形资产形成和使用的管理无形资产形成和使用的管理一、无形资产形成方式及其管理一、无形资产形成方式及其管理无形资产的形成有两种方式：无形资产的形成有两种方式：Ø通过购买的方式形成通过购买的方式形成Ø通过企业的自身创造出来通过企业的自身创造出来 （一）无形资产投资的特点（一）无形资产投资的特点1 1．风险性大．风险性大2 2．不确定性强．不确定性强3 3．投资回报高．投资回报高4 4．企业周期性明显．企业周期性明显（二）研究与开发费用处理的国际比较（二）研究与开发费用处理的国际比较（三）研究与开发费用处理的合理选择（三）研究与开发费用处理的合理选择二、无形资产的估价与摊销二、无形资产的估价与摊销（一）无形资产的计价（一）无形资产的计价Ø无形资产的受益期长，购置无形资产的支无形资产的受益期长，购置无形资产的支出是资本性支出出是资本性支出Ø投资者作为资本金或者合作条件投入的，投资者作为资本金或者合作条件投入的，按照评估确认或者合同、协议约定的金额计价按照评估确认或者合同、协议约定的金额计价Ø购入的，按照实际支付的价款计价购入的，按照实际支付的价款计价Ø自行开发并且依法申请取得的，按照自行开发并且依法申请取得的，按照开发过程中的实际支出计价开发过程中的实际支出计价 Ø接受捐赠的，按照发票账单所列金额接受捐赠的，按照发票账单所列金额或者同类无形资产市价计价或者同类无形资产市价计价 Ø除企业合并外，商誉不得作价入账除企业合并外，商誉不得作价入账 Ø非专利技术和商誉的计价应当经法定非专利技术和商誉的计价应当经法定评估机构评估确认评估机构评估确认 （二）无形资产的摊销（二）无形资产的摊销Ø无形资产从开始使用之日起，在有效使用无形资产从开始使用之日起，在有效使用期限内平均摊入管理费用期限内平均摊入管理费用 Ø法律和合同或申请书分别规定有法定有效法律和合同或申请书分别规定有法定有效期限和受益年限的，按法定有效期限与合同期限和受益年限的，按法定有效期限与合同或者企业申请书规定的受益年限孰短的原则或者企业申请书规定的受益年限孰短的原则确定确定Ø法律没有规定，合同或申请书中有规定的，法律没有规定，合同或申请书中有规定的，按合同或申请书规定的受益年限确定按合同或申请书规定的受益年限确定Ø都没有规定，按不少于都没有规定，按不少于1010年摊销年摊销 三、无形资产转让和投资三、无形资产转让和投资（一）无形资产的转让（一）无形资产的转让Ø无形资产的转让包括所有权转让和使用无形资产的转让包括所有权转让和使用权转让两种类型。

权转让两种类型Ø无论哪种转让取得的收入，均计入企业无论哪种转让取得的收入，均计入企业其他销售收入其他销售收入Ø转让成本的计算，因转让类型的不同而转让成本的计算，因转让类型的不同而不同转让无形资产所有权时，转让成本不同转让无形资产所有权时，转让成本按无形资产的摊余价值计算；转让使用权按无形资产的摊余价值计算；转让使用权时，按为履行出让合同规定的义务所发生时，按为履行出让合同规定的义务所发生的费用（如派出的技术服务人员的费用等）的费用（如派出的技术服务人员的费用等）作为转让成本作为转让成本Ø土地使用权的转让，与其他无形资产有所土地使用权的转让，与其他无形资产有所不同根据国家有关规定，国有企业的建设不同根据国家有关规定，国有企业的建设用地，现仍采取划拨方式，政府不对企业收用地，现仍采取划拨方式，政府不对企业收取地价费，企业通过划拨方式取得的土地使取地价费，企业通过划拨方式取得的土地使用权也不得转让、出租或抵押如确有需要用权也不得转让、出租或抵押如确有需要对土地使用权进行转让时，其转让收入，包对土地使用权进行转让时，其转让收入，包括土地出让金和土地收益金括土地出让金和土地收益金(或土地增值费或土地增值费)，，企业不能作为其他销售收入处理，需全部上企业不能作为其他销售收入处理，需全部上缴国家。

缴国家（二）无形资产的投资（二）无形资产的投资Ø无形资产的投资，是指企业用无形资产的所有权对其无形资产的投资，是指企业用无形资产的所有权对其他企业所进行的长期投资他企业所进行的长期投资Ø投资时按评估确认或合同、协议约定的价值作为投资时按评估确认或合同、协议约定的价值作为 投资额这一数额与无形资产账面净值的投资额这一数额与无形资产账面净值的 差额，作为资本公积金处理差额，作为资本公积金处理返回返回第三节第三节 无形资产的创新管理无形资产的创新管理一、无形资产创新与可持续发展一、无形资产创新与可持续发展二、无形资产技术创新的管理二、无形资产技术创新的管理1 1．初创构思阶段．初创构思阶段2 2．研究与开发阶段．研究与开发阶段3 3．研究与开发成果市场化阶段．研究与开发成果市场化阶段4 4．技术创新成果获利阶段．技术创新成果获利阶段三、无形资产文化创新的管理三、无形资产文化创新的管理首首先先，，根根据据企企业业制制定定的的企企业业发发展展战战略略规规划划制制定定企业的人力资源计划企业的人力资源计划其其次次，，企企业业不不能能将将企企业业发发展展所所需需要要人人才才视视为为简简单引进就可以解决的问题单引进就可以解决的问题 最后，建立一种适当的激励机制最后，建立一种适当的激励机制四、无形资产品牌创新的管理四、无形资产品牌创新的管理内容提要内容提要 无形资产管理概述：无形资产的内容和分类、无形资产管理概述：无形资产的内容和分类、无形资产的功能和特点。

无形资产形成和使用无形资产的功能和特点无形资产形成和使用的管理：无形资产形成方式及其管理、无形资的管理：无形资产形成方式及其管理、无形资产的估价与摊销、无形资产转让和投资无形产的估价与摊销、无形资产转让和投资无形资产的创新管理：无形资产创新与可持续发展、资产的创新管理：无形资产创新与可持续发展、无形资产技术创新的管理、无形资产文化创新无形资产技术创新的管理、无形资产文化创新的管理、无形资产品牌创新的管理的管理、无形资产品牌创新的管理思考题思考题Ø1．什么是无形资产？它与企业的有形资产有何联系．什么是无形资产？它与企业的有形资产有何联系与区别？与区别？Ø2．无形资产的功能发挥，对企业的影响有哪些？．无形资产的功能发挥，对企业的影响有哪些？Ø3．请比较说明购买方式和投资方式对企业的影响．请比较说明购买方式和投资方式对企业的影响Ø4．研究开发是形成无形资产的一种重要途径，请问．研究开发是形成无形资产的一种重要途径，请问在这一过程中应注意什么问题？在这一过程中应注意什么问题？Ø5．如何进行无形资产的创新管理？应注意什么问题．如何进行无形资产的创新管理？应注意什么问题？？返回章节目录返回章节目录第七章第七章 对外投资管理对外投资管理第一节第一节 对外投资概述对外投资概述第二节第二节 债券投资债券投资第三节第三节 股票投资股票投资第四节第四节 风险投资风险投资内容提要内容提要思考题思考题第一节第一节 对外投资概述对外投资概述一、对外投资的种类一、对外投资的种类（一）按照投资时间长短，分为长期投（一）按照投资时间长短，分为长期投资与短期投资资与短期投资（二）按投资形成的产权关系，分为股（二）按投资形成的产权关系，分为股权投资和债权投资权投资和债权投资（三）按投资方式不同，分为实物投资（三）按投资方式不同，分为实物投资与证券投资与证券投资（四）按照投资对企业前途的影响，分（四）按照投资对企业前途的影响，分为战术性投资与战略性投资为战术性投资与战略性投资（五）按照投资的风险程度，分为确定（五）按照投资的风险程度，分为确定性投资与风险性投资性投资与风险性投资二、对外投资的目的二、对外投资的目的（一）资金保值与增值（一）资金保值与增值（二）企业扩张与控制（二）企业扩张与控制（三）转移与分散风险（三）转移与分散风险三、影响对外投资的因素三、影响对外投资的因素（一）企业财务状况（一）企业财务状况（二）企业经营目标（二）企业经营目标（三）投资对象的收益与风险（三）投资对象的收益与风险返回返回第二节第二节 债券投资债券投资一、债券投资的特点一、债券投资的特点Ø债券投资：企业通过证券市场购买各债券投资：企业通过证券市场购买各种债券种债券(如国库券、金融债券、公司债如国库券、金融债券、公司债券及短期融资券等券及短期融资券等) 进行的投资进行的投资1 1．债券．债券投资属于债权性投资投资属于债权性投资 2 2．债券．债券投资的风险小投资的风险小 3 3．．债券投资的收益稳定债券投资的收益稳定 4 4．债券价格的波动性较小．债券价格的波动性较小 5 5．市场流动性好．市场流动性好二、债券价格的确定二、债券价格的确定Ø债券的价值：按投资者要求的必要收益率债券的价值：按投资者要求的必要收益率对未来的上述增值收入及到期收回对未来的上述增值收入及到期收回( (或中间或中间转让转让) )的本金的折现值的本金的折现值 Ø债券价值主要由两个因素决定：债券价值主要由两个因素决定：○（（1 1）债券的预期总收入）债券的预期总收入( (即利息收入、转即利息收入、转让价差与本金之和让价差与本金之和) ) ○（（2 2）投资者要求的必要投资收益率）投资者要求的必要投资收益率Ø债券价格确定的基本公式债券价格确定的基本公式○估价方式：在复利方式下，通过计算债券估价方式：在复利方式下，通过计算债券各期利息的现值及债券到期收回收入的现值各期利息的现值及债券到期收回收入的现值来确定债券价格来确定债券价格1.1.其一般计算公式为其一般计算公式为: : 式中：式中：P——P——债券价格债券价格 i—— i——债券票面利息率债券票面利息率 F—— F——债券面值债券面值 I—— I——每年利息每年利息 K—— K——市场利率或投资人要求的必要收益率市场利率或投资人要求的必要收益率 n—— n——付息总期数付息总期数2.2.期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定3 3．折现发行时债券价格确定的公式．折现发行时债券价格确定的公式 有些债券以折现方式发行，没有票面利有些债券以折现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。

这些债券的估价模型为率，到期按面值偿还这些债券的估价模型为 三、债券投资收益三、债券投资收益债券投资收益包括两个部分：债券投资收益包括两个部分：Ø转让价差转让价差Ø利息收入利息收入(一一)附息债券投资收益率的计算附息债券投资收益率的计算附息债券是指在债券券面上附有各种息票的债券附息债券是指在债券券面上附有各种息票的债券1 1．单利计息的附息债券投资收益率．单利计息的附息债券投资收益率 附息债券一般采用单利计息方法，每期利息附息债券一般采用单利计息方法，每期利息额都是相等的，在用单利计息方法计算债券投资额都是相等的，在用单利计息方法计算债券投资收益率时，如果不考虑债券利息的再投资收益，收益率时，如果不考虑债券利息的再投资收益，则债券投资收益率的计算公式为：则债券投资收益率的计算公式为： 式中：式中：R——R——债券的年投资收益率债券的年投资收益率 S Sn n————债券到期时的偿还金额或到期前出售的价款债券到期时的偿还金额或到期前出售的价款 S S0 0————债券投资时购买债券的金额债券投资时购买债券的金额 P—— P——债券年利息额债券年利息额 n—— n——债券的持有期限（以年为单位）债券的持有期限（以年为单位）附息债券投资收益率也可以用下列公式计算：附息债券投资收益率也可以用下列公式计算： 式中：式中：M——M——债券持有期间所取得的本利之和债券持有期间所取得的本利之和2 2．复利计息的附息债券投资收益率．复利计息的附息债券投资收益率      当投资决策采用复利计息，并且考虑债券的利当投资决策采用复利计息，并且考虑债券的利息收入和转让价差及再投资收益时，债券投资收益息收入和转让价差及再投资收益时，债券投资收益率的计算公式为：率的计算公式为：                                                                                                                                         式中：式中：                            ————年金终值系数年金终值系数                                                                                ——债券利息的年金终值债券利息的年金终值  I -- 债券利息的再投资收益率，一般可用市场利率债券利息的再投资收益率，一般可用市场利率（二）贴现债券投资收益率（二）贴现债券投资收益率1．单利计息的贴现债券投资收益率．单利计息的贴现债券投资收益率贴现债券在债券持有期间无利息，只有在贴现债券在债券持有期间无利息，只有在债券到期时或转让债券时能取得价差收益。

债券到期时或转让债券时能取得价差收益在按单利计息时，贴现债券投资收益率的在按单利计息时，贴现债券投资收益率的计算公式为：计算公式为：2 2．复利计息的贴现债券投资收益率．复利计息的贴现债券投资收益率在投资决策中，也可以按复利计息方法计在投资决策中，也可以按复利计息方法计算贴现债券投资收益率，尤其对于期限较算贴现债券投资收益率，尤其对于期限较长的贴现债券，一般都应采用这种方法长的贴现债券，一般都应采用这种方法其计算公式为：其计算公式为：四、债券投资的风险四、债券投资的风险高风险意味着高报酬，低报酬则意味着低风险高风险意味着高报酬，低报酬则意味着低风险 （一）违约风险（一）违约风险                    （二）利率风险（二）利率风险（三）流动性风险（三）流动性风险                （四）通货膨胀风险（四）通货膨胀风险（五）汇率风险（五）汇率风险五、债券投资决策五、债券投资决策 1 1．基本分析．基本分析 2 2．技术分析．技术分析返回返回第三节第三节 股票投资股票投资股票投资的目的主要有两种股票投资的目的主要有两种: :一是获利一是获利 ; ; 二是二是控股控股一、股票投资的特点一、股票投资的特点1 1．股票投资是权益性投资．股票投资是权益性投资 2 2．股票投资的风险大．股票投资的风险大 3 3．股票投资的收益高．股票投资的收益高 4 4．股票投资的收益不稳定．股票投资的收益不稳定 5 5．股票价格的波动性大．股票价格的波动性大二、股票价格的确定二、股票价格的确定( (一一) )长期持有股票、股利稳定不变的股票长期持有股票、股利稳定不变的股票股票价格的估价模型可表述为：股票价格的估价模型可表述为： 式中：式中：V——V——股票现在价格；股票现在价格； d—— d——每年固定股利；每年固定股利； K—— K——投资人要求的收益率投资人要求的收益率( (二二) )长期持有股票、股利固定增长的股票长期持有股票、股利固定增长的股票这种股票的估价就比较困难，只能计算近似数这种股票的估价就比较困难，只能计算近似数假设某公司最近一年支付的股利为假设某公司最近一年支付的股利为d0，，预期股利增长率为预期股利增长率为g,则：则：将上述公式进行转换，可计算出预期收益率为：将上述公式进行转换，可计算出预期收益率为： 式中：式中：d d1 1为第为第1 1年的股利年的股利 ( (三三) )短期持有股票、未来准备出售的股票短期持有股票、未来准备出售的股票这时，股票价格的计算公式为：这时，股票价格的计算公式为： 式中：式中：v——v——股票现在价格股票现在价格 V Vn n————未来出售时预计的股票价格未来出售时预计的股票价格 K—— K——投资人要求的必要收益率投资人要求的必要收益率 d dt t————第第t t期的预期股利期的预期股利 n—— n——预计持有股票的期数预计持有股票的期数三、股票投资的收益三、股票投资的收益（一）不考虑时间价值因素的长期股票投资收益率（一）不考虑时间价值因素的长期股票投资收益率计算股票投资收益必须将股价与收益结合起来计算股票投资收益必须将股价与收益结合起来进行衡量，如不考虑时间价值因素，长期股票进行衡量，如不考虑时间价值因素，长期股票投资收益率可以采用下面公式计算：投资收益率可以采用下面公式计算：                                                                                 式中：式中：R——股票投资收益率股票投资收益率                                                                                     P——股票购买价格股票购买价格                                                                                     A——每年收到的股利每年收到的股利                                                                                     S1——股价上涨的收益股价上涨的收益                                                                                     S2——新股认购收益新股认购收益                                                                                     S3——公司无偿增资收益公司无偿增资收益（二）考虑时间价值因素的长期股票投资收益率（二）考虑时间价值因素的长期股票投资收益率如果考虑时间价值因素，长期股票投资收益如果考虑时间价值因素，长期股票投资收益率应为该股票投资净现值为零时的折现率率应为该股票投资净现值为零时的折现率(即内部收益率即内部收益率) 。

在各年股利不等的情况下，在各年股利不等的情况下，其基本计算公式为：其基本计算公式为：                                                               V--V--股票的购买价格股票的购买价格 F-- F--股票的出售价格股票的出售价格 D D j j -- --笫笫j j年股利年股利 n-- n--投资期限投资期限 i-- i--股票投资收益率股票投资收益率( (三三) )短期股票投资收益率短期股票投资收益率短期股票投资一般持有期间比较短，因而其短期股票投资一般持有期间比较短，因而其收益率的计算通常不考虑时间价值因素，其收益率的计算通常不考虑时间价值因素，其基本计算公式为：基本计算公式为： R--R--股票投资收益率股票投资收益率 S S1 1----股票出售价格股票出售价格 S S0 0----股票购买价格股票购买价格 P-- P--股票股利股票股利四、证券投资组合四、证券投资组合(一一)证券投资组合的风险证券投资组合的风险1．非系统性风险．非系统性风险( (可以降低可以降低) ) 2．系统性风险．系统性风险 （不可消除）（不可消除）不可分散风险的不可分散风险的程度，通常用程度，通常用ββ系数来计量系数来计量  (二二)证券投资组合的风险收益证券投资组合的风险收益证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益：风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益：                         Rp= βp·(Km －－RF)    式中：式中： R Rp p————证券组合的风险收益率；证券组合的风险收益率； β βp p————证券组合的证券组合的ββ系数；系数； K Km m————所有股票的平均收益率，简称市场收益率；所有股票的平均收益率，简称市场收益率； R RF F————无风险收益率无风险收益率（三）风险和收益率的关系（三）风险和收益率的关系有许多模型论述风险和收益率的关系，其中一个有许多模型论述风险和收益率的关系，其中一个最重要的模型为资本资产定价模型（最重要的模型为资本资产定价模型（CAPMCAPM），），这一模型为：这一模型为： K Ki i=R=RF F＋＋βi i (K(Km m－－R RF F) ) 式中：式中：Ki——Ki——第第i i种股票或第种股票或第i i种证券组合的必要收益率；种证券组合的必要收益率； R Rf f————无风险收益率；无风险收益率；βi——βi——第第i i种或第种或第i i种证券组合的种证券组合的ββ系数；系数； Km——Km——所有股票或所有证券的平均收益率所有股票或所有证券的平均收益率(四四)证券投资组合的策略证券投资组合的策略1 1．保守型的投资组合策略．保守型的投资组合策略 2 2．冒险的投资组合策略．冒险的投资组合策略 3 3．适中的投资组合策略．适中的投资组合策略(五五)证券投资组合的具体方法证券投资组合的具体方法1 1．投资组合的三分法．投资组合的三分法 2 2．按风险等级和报酬高低进行投资组合．按风险等级和报酬高低进行投资组合 3 3．选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合．选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合 4 4．选择不同期限的投资进行组合．选择不同期限的投资进行组合  返回返回第四节第四节 风险投资风险投资一、风险投资机构一、风险投资机构Ø风险投资机构是筹集社会各类资金，运用风险投资机构是筹集社会各类资金，运用风险管理方法对风险企业进行投资的公司，风险管理方法对风险企业进行投资的公司，是风险投资运行中的直接参与者和操作者，是风险投资运行中的直接参与者和操作者，既承受风险、又分享收益，它为风险企业既承受风险、又分享收益，它为风险企业（项目）提供直接的资金支持，参与风险企（项目）提供直接的资金支持，参与风险企业的经营管理并通过风险企业的迅速成长获业的经营管理并通过风险企业的迅速成长获得投资收益得投资收益Ø风险投资机构大体可以分为三类，即合伙风险投资机构大体可以分为三类，即合伙Ø人制、信托基金制和公司制人制、信托基金制和公司制二、风险投资机构的运行模式二、风险投资机构的运行模式1 1．对风险企业评估．对风险企业评估2 2．风险投资的价格确定．风险投资的价格确定  三、风险投资金融工具的选择及资产组合三、风险投资金融工具的选择及资产组合1 1．风险投资金融工具．风险投资金融工具2 2．风险投资组合．风险投资组合四、风险投资的退出四、风险投资的退出1 1．首次公开发行．首次公开发行2 2．出售．出售3 3．执行偿付协议和破产清算．执行偿付协议和破产清算内容提要内容提要 对外投资概述：对外投资的种类、对外投对外投资概述：对外投资的种类、对外投资的目的、影响对外投资的因素。

债券投资：资的目的、影响对外投资的因素债券投资：债券投资的特点、债券价格的确定、债券投债券投资的特点、债券价格的确定、债券投资收益、债券投资的风险、债券投资决策资收益、债券投资的风险、债券投资决策股票投资：股票投资的特点、股票价格的确股票投资：股票投资的特点、股票价格的确定、股票投资的收益、证券投资组合风险定、股票投资的收益、证券投资组合风险投资：风险投资机构、风险投资机构的运行投资：风险投资机构、风险投资机构的运行模式、风险投资金融工具的选择及资产组合、模式、风险投资金融工具的选择及资产组合、风险投资的退出风险投资的退出思考题思考题Ø1．企业进行外投资，应当考虑哪些因素？．企业进行外投资，应当考虑哪些因素？Ø2．债券投资与股票投资相比，有何特点？．债券投资与股票投资相比，有何特点？Ø3．债券价格的确定应当考虑哪些因素？．债券价格的确定应当考虑哪些因素？Ø4．证券投资组合的策略有哪些？．证券投资组合的策略有哪些？Ø5．证券投资组合的具体方法是什么？．证券投资组合的具体方法是什么？Ø6．风险投资机构的运行模式是什么？．风险投资机构的运行模式是什么？返回章节目录返回章节目录第八章第八章 成本费用管理成本费用管理第一节第一节 成本费用概述成本费用概述第二节第二节 成本费用预测成本费用预测第三节第三节 成本费用决策和计划成本费用决策和计划第四节第四节 成本费用分析与控制成本费用分析与控制内容提要内容提要思考题思考题第一节第一节 成本费用概述成本费用概述一、成本费用的概念和作用一、成本费用的概念和作用（一）成本费用概念（一）成本费用概念Ø商商品品经经济济中中，，商商品品价价值值（（w））的的构构成成包包括三部分括三部分（（1 1）已耗费生产资料转移的价值（）已耗费生产资料转移的价值（c c）） （（2 2）劳动者必要劳动创造的价值（）劳动者必要劳动创造的价值（v v）） （（3 3））劳劳动动者者的的剩剩余余劳劳动动创创造造的的新新增增价价值值（（m m））Øc c + + v v 构构成成企企业业的的成成本本费费用用，，是是企企业业维维持持简简单单再再生生产产的的补补偿偿尺尺度度，，从从商商品品实实现现的价值中获得补偿的价值中获得补偿 Ø成成本本费费用用的的经经济济实实质质是是劳劳动动耗耗费费所所形形成成的的生生产产资资料料转转移移的的价价值值和和必必要要劳劳动动创创造造的的价价值值，，并并需需从从商商品品销销售售中中获获得得补补偿偿的的部分部分实际工作中，成本和费用是两个不同的概念实际工作中，成本和费用是两个不同的概念Ø费用是指一定期间内企业为获取经济利益而费用是指一定期间内企业为获取经济利益而发生的经济资源的耗费发生的经济资源的耗费 Ø成本则通常被定义为对象化的费用，即为达成本则通常被定义为对象化的费用，即为达到特定目的所失去或放弃的资源到特定目的所失去或放弃的资源 Ø联系表现在：费用的发生是成本形成的基础，联系表现在：费用的发生是成本形成的基础，没有费用的发生，也谈不上任何对象的成本问没有费用的发生，也谈不上任何对象的成本问题，二者从本质上讲都是企业资源的一种耗费题，二者从本质上讲都是企业资源的一种耗费或减少或减少 Ø二者的区别是：二者的区别是： （（1 1）计算范围不同）计算范围不同（（2 2）计算期间不同）计算期间不同（二）成本费用的作用（二）成本费用的作用1．成本费用是反映和监督劳动耗费的工具．成本费用是反映和监督劳动耗费的工具2 2．成本费用是补偿生产耗费的尺度．成本费用是补偿生产耗费的尺度3 3．成本费用是制订产品价格的基础．成本费用是制订产品价格的基础4 4．．成成本本费费用用是是综综合合反反映映企企业业工工作作质质量量，，提提高高企企业业经经营营管理水平的重要手段管理水平的重要手段二、成本费用的内容和分类二、成本费用的内容和分类Ø生产经营费用按照经济内容进行归类，称为费用要素生产经营费用按照经济内容进行归类，称为费用要素具体可分为以下几项：具体可分为以下几项：1 1．外购材料．外购材料2 2．外购燃料．外购燃料 3 3．外购动力．外购动力 4 4．工资和福利费．工资和福利费 5．固定资产折旧．固定资产折旧6．利息支出．利息支出 7．相关税费．相关税费 8．其他支出．其他支出Ø生产经营费用按照费用的经济用途，可分生产经营费用按照费用的经济用途，可分为生产费用和经营费用为生产费用和经营费用o生产费用。

如直接材料、直接工资和制造生产费用如直接材料、直接工资和制造费用构成产品的生产成本费用构成产品的生产成本 o经营费用如管理费用、财务费用和销售经营费用如管理费用、财务费用和销售费用构成企业的期间费用费用构成企业的期间费用Ø其他的分类方法其他的分类方法1．按照费用计入产品的方法，分为直接费用．按照费用计入产品的方法，分为直接费用和间接费用和间接费用 2．按照成本费用与数量之间的依存关系即成本．按照成本费用与数量之间的依存关系即成本性态，可分为变动性成本费用、固定性成本费性态，可分为变动性成本费用、固定性成本费用和混合性成本费用用和混合性成本费用  3．按照成本费用能否为某一特定责任中心所控．按照成本费用能否为某一特定责任中心所控 制，分为可控性成本费用和不可控性成本费用制，分为可控性成本费用和不可控性成本费用三、成本费用管理的意义和要求三、成本费用管理的意义和要求（一）成本费用管理的意义（一）成本费用管理的意义Ø从微观上讲，加强成本管理，降低生产和经从微观上讲，加强成本管理，降低生产和经耗费，既是企业扩大生产经营的条件，也有利耗费，既是企业扩大生产经营的条件，也有利于促进企业改善经营提高经济效益；于促进企业改善经营提高经济效益；Ø从宏观上讲，企业成本管理绩效最终体现为从宏观上讲，企业成本管理绩效最终体现为企业盈利，企业盈利是社会资本积累的来源，企业盈利，企业盈利是社会资本积累的来源，加强成本管理，降低生产经营耗费，能为国家加强成本管理，降低生产经营耗费，能为国家积累资金奠定坚实的基础积累资金奠定坚实的基础（二）成本费用管理的要求（二）成本费用管理的要求1．严格遵守成本与费用开支范围和开支标准．严格遵守成本与费用开支范围和开支标准2．讲求全面经济效益．讲求全面经济效益3．实行全面成本费用管理．实行全面成本费用管理返回返回第二节第二节 成本费用预测成本费用预测一、成本费用预测概述一、成本费用预测概述（一）成本费用预测的意义（一）成本费用预测的意义Ø成本费用预测：根据企业生产经营目标，成本费用预测：根据企业生产经营目标，结合成本费用的构成和特性，利用各种数据结合成本费用的构成和特性，利用各种数据和资料，对一定时期、一定产品或某个项目、和资料，对一定时期、一定产品或某个项目、方案的成本费用水平进行预计和测算方案的成本费用水平进行预计和测算1．成本费用预测是全面加强企业成本管理的．成本费用预测是全面加强企业成本管理的首要环节首要环节 2．成本费用预测为企业加强成本费用控制，．成本费用预测为企业加强成本费用控制，提高经济效益指明了方向提高经济效益指明了方向 3．成本费用预测是企业正确进行生产经营决．成本费用预测是企业正确进行生产经营决策的依据策的依据  （二）成本费用预测的内容（二）成本费用预测的内容1．中长期的经营规划成本预测．中长期的经营规划成本预测2．近短期经营活动的成本预测．近短期经营活动的成本预测（三）成本费用预测的种类（三）成本费用预测的种类1．按预测时间的长短划分为长期预测和短．按预测时间的长短划分为长期预测和短期预测期预测2．按产品的可比性划分为可比产品成本预．按产品的可比性划分为可比产品成本预测和不可比产品成本预测测和不可比产品成本预测 3．按成本费用的内容可分为制造成本预测．按成本费用的内容可分为制造成本预测和期间费用预测和期间费用预测（四）成本费用预测的程序（四）成本费用预测的程序1．确定预测目标．确定预测目标2．收集处理信息资料．收集处理信息资料3．建立预测模型．建立预测模型4．利用模型预测．利用模型预测5．分析预测结果．分析预测结果 二、影响成本费用的因素二、影响成本费用的因素(一一)产品产量对成本费用的影响产品产量对成本费用的影响1．产品产量的增减直接影响企业的制造成．产品产量的增减直接影响企业的制造成本总额的高低本总额的高低 2．产品产量在一定范围内的增减虽不直接．产品产量在一定范围内的增减虽不直接影响企业的期间费用总额，但会影响企业单影响企业的期间费用总额，但会影响企业单位产品期间费用的高低位产品期间费用的高低(二二)管理水平对成本与费用的影响管理水平对成本与费用的影响(三三)工艺技术对成本费用的影响工艺技术对成本费用的影响(四四)市场价格对成本费用的影响市场价格对成本费用的影响(五五)市场利率和汇率对期间费用的影响市场利率和汇率对期间费用的影响(六六)折旧方法对成本费用的影响折旧方法对成本费用的影响(七七)劳动生产率对成本费用的影响劳动生产率对成本费用的影响(八八)财经政策和制度对成本费用的影响财经政策和制度对成本费用的影响三、成本费用预测的方法三、成本费用预测的方法(一一)比例法比例法比比例例法法是是根根据据成成本本费费用用占占相相关关指指标标的的比比例例来来测测算算未未来来某某相相关关指标达到一定程度时的成本费用水平的方法指标达到一定程度时的成本费用水平的方法成成本本费费用用与与企企业业产产值值和和销销售售收收入入有有着着同同向向变变动动趋趋势势，，可可以以根根据据企企业业过过去去产产值值(或或销销售售收收入入)成成本本(费费用用)率率的的要要求求，，结结合合预预测测期期对对成成本本(费费用用)降降低低的的要要求求来来测测算算未未来来的的成成本本(费费用用)水平。

其预测模型如下：水平其预测模型如下：                  =                                     ×(二二)技术测定法技术测定法 技术测定法是在技术人员的配合下，技术测定法是在技术人员的配合下，根据产品的设计和生产工艺方法，对构根据产品的设计和生产工艺方法，对构成产品实体材料进行分项测算，并结合成产品实体材料进行分项测算，并结合人工消耗、动力消耗、折旧转移以及其人工消耗、动力消耗、折旧转移以及其他消耗进行测算，从而确定产品成本的他消耗进行测算，从而确定产品成本的一种方法一种方法(三三)余额测定法余额测定法Ø余额测定法：以价格理论为基础，根据余额测定法：以价格理论为基础，根据适用流转税率和期望目标利润，以及市场适用流转税率和期望目标利润，以及市场预测的产品销售价格来确定单位产品成本预测的产品销售价格来确定单位产品成本的方法所以，目标成本实际上是在价格、的方法所以，目标成本实际上是在价格、利润既定的情况下倒挤出来的其预测模型为利润既定的情况下倒挤出来的其预测模型为: :(四四)因素分析法因素分析法根根据据影影响响成成本本费费用用升升降降的的主主要要因因素素，，结结合合在在基基础础工工作作中中通通过过成成本本费费用用对对比比分分析析所所拟拟定定的的增增产产节节约约措措施施计计划划，，以以及及各各成成本本费费用用要要素素的的比比重重，，逐逐项项分分析析各各因因素素对对企企业业成本费用水平的影响程度的方法成本费用水平的影响程度的方法（五）回归预测法（五）回归预测法回回归归预预测测法法就就是是根根据据两两组组以以上上的的因因素素变变量量与与成成本本总总量量之之间间的的内内在在联联系系进进行行近近期期成成本本预预测测的的一一种种方方法法。

此此方方法法预预测测成成本本未未来来值值时时，，考考虑虑的的因因素素越越多多，，预预测测值值就就越越准准确确其其基基本本模模型型为为（（       表表示示成成本本预预测测值值，，       表表示示个影响因素的量，个影响因素的量，a  、、     为回归系数）：为回归系数）：将将各各影影响响的的变变量量代代入入上上式式即即可可得得一一联联立立方方程程组组（（假假定定有有三三个个因素变量因素变量) )  其中，其中， 为为x x的平均值的平均值, , , , 的含义同的含义同特特点点：：资资料料来来源源容容易易，，预预测测值值较较接接近近实实际际但但对对基基础础数数据据的的真真实实性性和和准准确确性性要要求求较较高高，，计计算算复复杂杂，，在在计计算算机机用用于于财财务务管管理理时时此此种种预预测测法法运用的较普遍运用的较普遍Ø除除上上面面几几种种预预测测法法外外，，成成本本和和费费用用预预测测的的方方法法还还很很多多，，如如何何正正确确地地选选择择适适当当的的方方法法，，又又成成为为成成本本和和费费用用预预测测中中的的一一个个重重要要问问题题。

总总的的说说来来，，在在方方法法的的选选择择时时，，应应根根据据资资料料准准备备情情况况、、节节约约措措施施计计划划拟拟定定的的情情况况和和成成本本费费用用的的特特性性，，结结合合成成本本和和费费用用预预测测目目标标的的要要求求，，有有针针对对性性的的选选用用在在实实际际的的预预测测工工作作中中，，为为了了完完成成对对未未来来成成本本和和费费用用水水平平的的总总体体测测算算，，通通常常是是几几种种方方法法并并用用或或交交替替使使用用，，才才能达到预测的目的能达到预测的目的 返回返回第三节第三节 成本费用决策和计划成本费用决策和计划一、成本费用决策及其作用一、成本费用决策及其作用（一）成本费用决策及其作用（一）成本费用决策及其作用1．最优成本费用决策是目标利润实现的保证．最优成本费用决策是目标利润实现的保证2．最优成本费用决策是成本和费用计划工作．最优成本费用决策是成本和费用计划工作的前提条件的前提条件3．最优成本费用决策是其他经营决策的重要依据．最优成本费用决策是其他经营决策的重要依据4．最优成本费用决策是企业提高其管理水．最优成本费用决策是企业提高其管理水平的一个促进手段平的一个促进手段（二）成本费用决策的种类（二）成本费用决策的种类Ø成本费用决策按其采用方法的不同成本费用决策按其采用方法的不同性质可分为硬性技术决策和软性技术决策性质可分为硬性技术决策和软性技术决策Ø成本费用决策按其决策的内容和范成本费用决策按其决策的内容和范围，可分为单项成本或费用决策和组围，可分为单项成本或费用决策和组合成本费用决策合成本费用决策Ø成本费用决策按其实现目标不同，成本费用决策按其实现目标不同，可分为保本决策和实现最大利润的可分为保本决策和实现最大利润的成本费用决策成本费用决策 （（三）成本费用决策的方法三）成本费用决策的方法1．保本点法．保本点法Ø运运用用保保本本点点法法进进行行成成本本和和费费用用决决策策的的基基本本原原理理是是：：在在盈盈亏亏相相等等(即即损损益益为为零零)的的销销售售量量上上，，假假定定销销售售收收入入与与生生产产经经营营总总费费用用相相等等的的成成本本和和费费用用水水平平。

如如前前所所述述，，企企业业成成本本费费用用包括制造成本和期间费用两部分基本模型如下：包括制造成本和期间费用两部分基本模型如下：如果企业上缴增值税，在价外税法下应用下列模型：如果企业上缴增值税，在价外税法下应用下列模型：2．差量分析法．差量分析法Ø差量是反映不同预测方案之间损益或成本费差量是反映不同预测方案之间损益或成本费用的差异值差量分析法是指在充分分析不同用的差异值差量分析法是指在充分分析不同预测方案的差异成本预测方案的差异成本(费用费用)和差异损益的基础和差异损益的基础上，从中选择最优方案的一种决策方法上，从中选择最优方案的一种决策方法3．．成本费用利润率分析法成本费用利润率分析法Ø在企业成本费用决策中，什么样的成本和费在企业成本费用决策中，什么样的成本和费用水平可使利润最大化，是最大利润成本费用用水平可使利润最大化，是最大利润成本费用决策的核心问题，解决这一问题就必须从成本决策的核心问题，解决这一问题就必须从成本费用与利润水平的关系着手，成本费用最小、费用与利润水平的关系着手，成本费用最小、利润最大的数量判定，可用下式利润最大的数量判定，可用下式4．．非确实型决策法非确实型决策法Ø影响企业成本和费用变动的因素十分复杂，有影响企业成本和费用变动的因素十分复杂，有的因素影响程度可以定量测算，从而进行定量决的因素影响程度可以定量测算，从而进行定量决策。

而有的因素变动对成本和费用的影响无法定策而有的因素变动对成本和费用的影响无法定量测算，只有凭决策者的主观经验和分析能力来量测算，只有凭决策者的主观经验和分析能力来进行估计、评价和优选这种决策者的主观分析进行估计、评价和优选这种决策者的主观分析和判断所进行的决策称为非确定型决策和判断所进行的决策称为非确定型决策非确定型决策的优劣，取决于很多因素，其中最非确定型决策的优劣，取决于很多因素，其中最主要的有：对影响成本（费用）变动的潜在因素主要的有：对影响成本（费用）变动的潜在因素的估计程度，非确定性因素未来变化趋势，决策的估计程度，非确定性因素未来变化趋势，决策者的分析能力、判断能力和风险意识力等总之，者的分析能力、判断能力和风险意识力等总之，非确定型决策质量的优劣与企业决策者的素质有非确定型决策质量的优劣与企业决策者的素质有关系关系二、成本费用计划二、成本费用计划（一）成本费用计划及其意义（一）成本费用计划及其意义1．成本与费用计划是企业实现目标成本费用的基础工作．成本与费用计划是企业实现目标成本费用的基础工作2．成本与费用计划是企业进行成本费用控制的依据．成本与费用计划是企业进行成本费用控制的依据3．成本费用计划是编制企业其他生产经营计划的依据．成本费用计划是编制企业其他生产经营计划的依据（二）成本费用计划的内容（二）成本费用计划的内容1．主要产品单位制造成本计划．主要产品单位制造成本计划2．商品产品制造成本计划．商品产品制造成本计划3．期间费用计划．期间费用计划4．生产费用预算．生产费用预算（三）成本费用计划的编制要求和程序（三）成本费用计划的编制要求和程序1．收集整理资料．收集整理资料2．确定目标成本和费用控制限额。

．确定目标成本和费用控制限额3．各部门分编成本计划及费用预算．各部门分编成本计划及费用预算4．厂部综合平衡，正式确定计划．厂部综合平衡，正式确定计划在成本与费用计划的编制时，一般应贯彻以下要求：在成本与费用计划的编制时，一般应贯彻以下要求：1 1．以先进的技术经济定额为成本与费用计划．以先进的技术经济定额为成本与费用计划编制的数据基础编制的数据基础 2 2．成本与费用计划指标与其他计划指标应紧密衔接．成本与费用计划指标与其他计划指标应紧密衔接 3 3．成本与费用计划的编制要有利于对成本．成本与费用计划的编制要有利于对成本和费用实行归口分级管理和费用实行归口分级管理（四）成本费用计划的编制方法（四）成本费用计划的编制方法1 1．制造费用预算的编制方法．制造费用预算的编制方法2 2．产品成本计划的编制方法．产品成本计划的编制方法（（1 1）预测决策基础法）预测决策基础法（（2 2）试算平衡基础法）试算平衡基础法 （（3 3）直接计算法）直接计算法3 3．期间费用预算的编制方法与制造费用编制．期间费用预算的编制方法与制造费用编制方法基本相同，即按费用性态分别编制方法基本相同，即按费用性态分别编制 返回返回第四节第四节 成本费用分析与控制成本费用分析与控制一、成本费用分析一、成本费用分析（一）成本费用分析的内容（一）成本费用分析的内容成本费用分析内容可划分为销售成本分析和成本费用分析内容可划分为销售成本分析和营业费用分析两大部分营业费用分析两大部分1．销售成本分析包括总成本分析和单位成．销售成本分析包括总成本分析和单位成本分析两个方面本分析两个方面2．营业费用分析则可分为购销费用分析和．营业费用分析则可分为购销费用分析和管理费用分析两个方面，其中每一个方面又管理费用分析两个方面，其中每一个方面又可具体按费用项目或费用要素进行分析可具体按费用项目或费用要素进行分析 （二）成本、费用分析的程序（二）成本、费用分析的程序1．确定目标，明确要求．确定目标，明确要求 2．搜集信息，掌握情况．搜集信息，掌握情况 3．揭露矛盾，分析原因．揭露矛盾，分析原因 4．综合评价，解决矛盾．综合评价，解决矛盾（三）成本费用分析的方法（三）成本费用分析的方法比较分析法比较分析法比率分析法比率分析法因素分析法因素分析法二、成本费用控制二、成本费用控制成本费用控制：运用科学的方法对企业生产成本费用控制：运用科学的方法对企业生产经营过程中实际所发生的各种费用进行严格经营过程中实际所发生的各种费用进行严格的审查和限制，以降低企业成本费用的一项的审查和限制，以降低企业成本费用的一项管理工作管理工作（一）成本与费用控制的前提条件（一）成本与费用控制的前提条件1．必须要有成本与费用计划资料．必须要有成本与费用计划资料 2．必须要在计划执行过程中进行．必须要在计划执行过程中进行 3．必须要以成本与费用分析为基础．必须要以成本与费用分析为基础 （二）成本费用控制的内容（二）成本费用控制的内容Ø按成本费用的形成过程划分，营业成本控制按成本费用的形成过程划分，营业成本控制包括设计成本控制、采购成本控制、生产成本包括设计成本控制、采购成本控制、生产成本控制、销售成本控制和售后服务成本控制等控制、销售成本控制和售后服务成本控制等Ø按营业成本的组成要素划分，营业成本控制按营业成本的组成要素划分，营业成本控制包括材料成本控制、工资成本控制、制造费包括材料成本控制、工资成本控制、制造费用控制以及废品损失控制等。

用控制以及废品损失控制等Ø营业费用控制则包括购销费用控制和管理费营业费用控制则包括购销费用控制和管理费     用控制两个方面用控制两个方面（三）成本费用的控制程序（三）成本费用的控制程序1．制定标准．制定标准 2．执行标准．执行标准 3．检查考评．检查考评 （四）成本费用的控制方法（四）成本费用的控制方法Ø从成本控制依据的标准看，有目标成本控制从成本控制依据的标准看，有目标成本控制法、标准成本控制法、定额成本控制法、责任法、标准成本控制法、定额成本控制法、责任成本控制法等成本控制法等 Ø从成本、费用控制的技术方法来看，有对比从成本、费用控制的技术方法来看，有对比法、差异因素分析控制法、量本利分析控制法、法、差异因素分析控制法、量本利分析控制法、回归分析控制法、回归分析控制法、ABC分析控制法、功能成本分析控制法、功能成本分析控制法等分析控制法等 Ø除上述方法外，还可采用预算除上述方法外，还可采用预算(固定预算、弹性固定预算、弹性 预算预算)控制法、绝对成本控制法、相对成本控制控制法、绝对成本控制法、相对成本控制 法，限额领料控制法、以及采用预算、流通券、法，限额领料控制法、以及采用预算、流通券、 支票、本票等形式控制费用和实行成本归口支票、本票等形式控制费用和实行成本归口 分级管理等方法分级管理等方法三、成本费用的考核三、成本费用的考核成本费用的考核：企业内部对成本费用管理工作成本费用的考核：企业内部对成本费用管理工作和成本水平的鉴定和评价和成本水平的鉴定和评价1．主要商品产品单位成本降低率．主要商品产品单位成本降低率主要商品产品单位成本降低率是企业成本考核主要商品产品单位成本降低率是企业成本考核的重要指标。

它通过企业主要商品产品计划成的重要指标它通过企业主要商品产品计划成本与实际成本之间的对比分析，以确立企业当本与实际成本之间的对比分析，以确立企业当期成本计划工作的完成情况，使企业之间的成期成本计划工作的完成情况，使企业之间的成本在考核中能突出重点，为后期成本计划的编本在考核中能突出重点，为后期成本计划的编制提供依据其计算公式如下；制提供依据其计算公式如下；                                                                       =2．全部商品产品成本降低额．全部商品产品成本降低额    在突出重点的基础上，企业还应对总体资在突出重点的基础上，企业还应对总体资金耗费水平进行考核，以综合反映企业全部金耗费水平进行考核，以综合反映企业全部商品产品成本计划的执行完成情商品产品成本计划的执行完成情其计算公式如下：其计算公式如下：                                    =(                 ×                          ) -3．期间费用降低率．期间费用降低率对费用考核主要是考核期间费用降低率，以评价对费用考核主要是考核期间费用降低率，以评价企业管理部门在经营管理过程中费用控制和计划企业管理部门在经营管理过程中费用控制和计划执行情况。

其计算公式如下执行情况其计算公式如下 = = 4 4．商品产品综合成本费用率．商品产品综合成本费用率通通过过对对商商品品产产品品综综合合成成本本费费用用率率的的考考核核，，可可以以反反映映企企业业在在一一定定期期间间内内因因取取得得一一定定的的销销售售收收入入所所发发生生的的成成本本费费用用水水平平，，以及企业一定期间的投入产出水平其计算公式如下：以及企业一定期间的投入产出水平其计算公式如下：                         = 成本费用总额包括了当期的已销产品制造成本和当期成本费用总额包括了当期的已销产品制造成本和当期的管理费用、销售费用及财务费用的管理费用、销售费用及财务费用内容提要内容提要 成本费用的概念与作用成本费用的内容和成本费用的概念与作用成本费用的内容和分类成本费用管理的意义和要求成本费用分类成本费用管理的意义和要求成本费用预测的意义与方法成本决策的作用与方法预测的意义与方法成本决策的作用与方法成本费用计划的意义与编制方法成本分析、成本费用计划的意义与编制方法成本分析、控制与考核的方法控制与考核的方法。

思考题思考题Ø1．为什么说成本管理是企业财务管理的．为什么说成本管理是企业财务管理的重要组成部分？重要组成部分？Ø2．成本费用有何重要经济作用？．成本费用有何重要经济作用？Ø3．简述成本费用的分类及其不同分类的作用．简述成本费用的分类及其不同分类的作用Ø4．成本管理中如何正确处理降低成本费．成本管理中如何正确处理降低成本费用与产量、质量、安全、环境保护之间的关系？用与产量、质量、安全、环境保护之间的关系？Ø5．成本预测、决策、计划、分析、控制、．成本预测、决策、计划、分析、控制、考核各环节的相互关系考核各环节的相互关系Ø6．成本预测有那些主要方法？不同方法．成本预测有那些主要方法？不同方法的适用范围如何？的适用范围如何？Ø7．成本决策在成本管理各环节中处于什．成本决策在成本管理各环节中处于什么地位？有那些主要方法？么地位？有那些主要方法？Ø8．成本计划方法与成本核算方法有何联．成本计划方法与成本核算方法有何联系与区别？系与区别？Ø9．成本分析与控制的主要方法有那些？．成本分析与控制的主要方法有那些？成本考核的主要指标有那些？成本考核的主要指标有那些？返回章节目录返回章节目录第九章第九章 营业收入管理营业收入管理 第一节第一节 营业收入概述营业收入概述第二节第二节 商品价格管理商品价格管理第三节第三节 营业收入的预测、计划和组织营业收入的预测、计划和组织第四节第四节 营业收入的考核和分析营业收入的考核和分析内容提要内容提要思考题思考题第一节第一节 营业收入概述营业收入概述一、营业收入及其意义一、营业收入及其意义Ø营业收入是企业在日常经营活动中，由营业收入是企业在日常经营活动中，由于销售商品、提供劳务等所形成的货币收入于销售商品、提供劳务等所形成的货币收入 ○营业收入是从企业的日常经营活动中形成的营业收入是从企业的日常经营活动中形成的 ○营业收入的取得会导致企业所有者权益的增加营业收入的取得会导致企业所有者权益的增加 点击此处返点击此处返回回Ø营业收入是反映企业日常经营活动的重要营业收入是反映企业日常经营活动的重要务指标，营业收入管理是企业财务管理的重务指标，营业收入管理是企业财务管理的重要内容，加强营业收入管理有重要的经济意义要内容，加强营业收入管理有重要的经济意义———1．营业收入的取得是企业继续经营的基本条件。

．营业收入的取得是企业继续经营的基本条件 Ø营业收入的取得关系到企业再生产活动的营业收入的取得关系到企业再生产活动的正常进行加强营业收入管理，保证营业收正常进行加强营业收入管理，保证营业收入的及时实现，能使企业的各种耗费得到补入的及时实现，能使企业的各种耗费得到补偿，从而为企业继续经营提供基本条件偿，从而为企业继续经营提供基本条件2．营业收入的取得是企业实现盈利、上缴税．营业收入的取得是企业实现盈利、上缴税费的前提费的前提3．营业收入的取得是加速资金周转的重要环节．营业收入的取得是加速资金周转的重要环节 在流动资金占用额一定的条件下，流动资金周在流动资金占用额一定的条件下，流动资金周转速度取决于营业收入的大小，企业及时取得转速度取决于营业收入的大小，企业及时取得或扩大营业收入，就会加速流动资金周转，减或扩大营业收入，就会加速流动资金周转，减少资金占用，节约使用资金少资金占用，节约使用资金 4．加强营业收入管理，能提高企业素质和市场竞争力．加强营业收入管理，能提高企业素质和市场竞争力 加强营业收入管理，能促使企业研究市场变化，加强营业收入管理，能促使企业研究市场变化，做出正确经营决策，经营适销对路的商品，避做出正确经营决策，经营适销对路的商品，避免盲目经营，从而提高企业素质和市场竞争力免盲目经营，从而提高企业素质和市场竞争力二、营业收入的构成二、营业收入的构成（一）营业收入的内容（一）营业收入的内容Ø 企业的经营活动，是指企业通过各种方式，企业的经营活动，是指企业通过各种方式，将商品或劳务提供给购买单位，并按规定的销将商品或劳务提供给购买单位，并按规定的销售价格收回货款的经济活动。

经营业务包括主售价格收回货款的经济活动经营业务包括主营业务和其他业务两个部分营业务和其他业务两个部分 Ø企业的营业收入与经营活动的组成相适应，企业的营业收入与经营活动的组成相适应，分为主营业务收入和其他业务收入分为主营业务收入和其他业务收入Ø主营业务收入与企业经营活动直接相关，具主营业务收入与企业经营活动直接相关，具有经常性、稳定性，在企业营业收入中比重大有经常性、稳定性，在企业营业收入中比重大等特点，它直接影响着企业的经济效益，是企等特点，它直接影响着企业的经济效益，是企业营业收入管理的重点如工业企业指产品销业营业收入管理的重点如工业企业指产品销售收入售收入Ø其他业务收入是指除主营业务收入以外所其他业务收入是指除主营业务收入以外所取得的各种收入其他业务收入与企业经营取得的各种收入其他业务收入与企业经营活动没有直接联系，在企业营业收入中有比活动没有直接联系，在企业营业收入中有比重小等特点如工业企业指其他销售收入重小等特点如工业企业指其他销售收入（二）营业收入的抵减项目（二）营业收入的抵减项目Ø企业实际取得的营业收入与应取得的营业企业实际取得的营业收入与应取得的营业收入常常不相一致，这是由于在实际工作中，收入常常不相一致，这是由于在实际工作中，存在销售退回、销售折让、销售折扣事项，存在销售退回、销售折让、销售折扣事项，应冲减营业收入，从而形成营业净收入。

应冲减营业收入，从而形成营业净收入Ø1．销售退回或折让．销售退回或折让 Ø2．销售折扣．销售折扣1．销售退回或折让．销售退回或折让 Ø销售退回是指购买者由于商品质量或品种不销售退回是指购买者由于商品质量或品种不符合规定要求，而将已购买的这部分商品退回符合规定要求，而将已购买的这部分商品退回给出售单位，并经协商由出售方退款给购买者给出售单位，并经协商由出售方退款给购买者的事项，或商品不作退回处理，而是要求出售的事项，或商品不作退回处理，而是要求出售单位在价格上给予某些折让的事项单位在价格上给予某些折让的事项Ø企业发生销售退回或折让时，按道理应该是企业发生销售退回或折让时，按道理应该是在哪月销售的商品就冲减哪月的营业收入和成在哪月销售的商品就冲减哪月的营业收入和成本，但实际工作中难以操作因此，不论是以本，但实际工作中难以操作因此，不论是以前何时销售的商品，由购买单位退回或予以折前何时销售的商品，由购买单位退回或予以折让时，一律直接冲减当月营业收入和成本让时，一律直接冲减当月营业收入和成本2．销售折扣．销售折扣Ø销售折扣是销售方依据购买方购货量的多少销售折扣是销售方依据购买方购货量的多少或支付货款的时间而给予购买方的一种价格折或支付货款的时间而给予购买方的一种价格折扣事项。

扣事项Ø销售折扣分为商业折扣和现金折扣销售折扣分为商业折扣和现金折扣Ø商业折扣（价格折扣）是企业为了鼓励购买商业折扣（价格折扣）是企业为了鼓励购买者多买而在价格上给予一定折扣，即购买越多，者多买而在价格上给予一定折扣，即购买越多，价格越便宜价格越便宜○一般是从商品价目单价格中直接扣算，销售一般是从商品价目单价格中直接扣算，销售收入也是按扣减商品折扣以后的售价来计算的收入也是按扣减商品折扣以后的售价来计算的○发生商业折扣，不存在冲减营业收入问题发生商业折扣，不存在冲减营业收入问题Ø现金折扣又叫销售折扣，是为了鼓励现金折扣又叫销售折扣，是为了鼓励购买者在一定期限内早日偿付货款而给购买者在一定期限内早日偿付货款而给购买者一定折扣优惠事项这种折扣实购买者一定折扣优惠事项这种折扣实际上是企业为了尽早收回现金而付出的际上是企业为了尽早收回现金而付出的代价，要冲减营业收入代价，要冲减营业收入三、营业收入的确认三、营业收入的确认（一）营业收入的确认（一）营业收入的确认1．营业收入确认的含义和基本条件．营业收入确认的含义和基本条件Ø确认是将某个会计事项正式入帐并列入企业确认是将某个会计事项正式入帐并列入企业财务报表的过程。

具体到营业收入的确认是指财务报表的过程具体到营业收入的确认是指某个会计事项作为收入要素记帐，并在利润报某个会计事项作为收入要素记帐，并在利润报表上反映的过程表上反映的过程Ø某会计事项作为营业收入加以确认，必须符某会计事项作为营业收入加以确认，必须符合两个基本条件：合两个基本条件：○1）与营业收入事项有关的经济利益能够流）与营业收入事项有关的经济利益能够流入企业；入企业；○2）营业收入能够可靠地计量营业收入能够可靠地计量2．商品销售收入确认的条件．商品销售收入确认的条件Ø商品销售收入应同时具备以下四个条件才商品销售收入应同时具备以下四个条件才能确认营业收入：能确认营业收入：○1）企业已将商品所有权的主要风险和报）企业已将商品所有权的主要风险和报 酬转移给购买方酬转移给购买方○2）与交易相关的经济利益能够流入企业）与交易相关的经济利益能够流入企业 ○3）相关的收入和成本能够可靠的计量）相关的收入和成本能够可靠的计量○4）企业没有对已售出商品实施控制，也没）企业没有对已售出商品实施控制，也没有保留其与所有权相关的继续管理权有保留其与所有权相关的继续管理权 Ø3．劳务收入的确认．劳务收入的确认Ø提供劳务收入的确认一般按是否跨年度分别确认提供劳务收入的确认一般按是否跨年度分别确认Ø对于不跨年度的劳务，在劳务完成时确认劳务收入对于不跨年度的劳务，在劳务完成时确认劳务收入Ø对于跨年度的劳务对于跨年度的劳务○在资产负债表日能对其可靠地估计的，按在资产负债表日能对其可靠地估计的，按完成百分比确认劳务收入完成百分比确认劳务收入○在资产负债表日对其不能可靠地估计的，在资产负债表日对其不能可靠地估计的，按已发生的劳务成本的已补偿或预计部分补按已发生的劳务成本的已补偿或预计部分补偿金额确认劳务收入偿金额确认劳务收入返回返回第二节第二节 商品价格管理商品价格管理一、商品价格的组成内容和形式一、商品价格的组成内容和形式Ø商品价格是商品价值的货币表现。

商品价格是商品价值的货币表现Ø商品价值是由生产该商品所耗费的社商品价值是由生产该商品所耗费的社会平均必要劳动时间决定的，它是商品会平均必要劳动时间决定的，它是商品交换的价值尺度交换的价值尺度Ø在含税价格下，商品价格由产品销售成本、在含税价格下，商品价格由产品销售成本、销售税金、销售利润构成销售税金、销售利润构成Ø产品销售成本是生产销售产品所发生产品销售成本是生产销售产品所发生的全部耗费，包括产品的制造成本、管的全部耗费，包括产品的制造成本、管理费用、销售费用理费用、销售费用Ø目前商品价格的形式按确定价格主导目前商品价格的形式按确定价格主导者分有市场调剂价和国家指导价，以市者分有市场调剂价和国家指导价，以市场调剂价为主；按构成内容分有出厂价场调剂价为主；按构成内容分有出厂价格、批发价格、零售价格，各种价格的格、批发价格、零售价格，各种价格的关系见图关系见图9-1所示）（商品进销差价批发商业利润销售税金商品流通费工业企业出厂价格ïþïýü+++）（批零差价零售商业利润销售税金商品流通费商业企业批发价格ïþïýü+++商业零售价格图9-1二、影响商品价格的因素二、影响商品价格的因素（一）商品价值因素（一）商品价值因素（二）市场供求因素（二）市场供求因素（三）国家经济政策因素（三）国家经济政策因素（四）社会货币流通量因素（四）社会货币流通量因素三、商品定价原则、目标和策略三、商品定价原则、目标和策略（一）商品定价原则和目标（一）商品定价原则和目标Ø制订商品价格时，应遵守以商品价值为基础，考虑商制订商品价格时，应遵守以商品价值为基础，考虑商品的市场供求变化，保持商品之间的合理比价，体现品的市场供求变化，保持商品之间的合理比价，体现商品质量差价关系，符合国家价格政策等原则。

商品质量差价关系，符合国家价格政策等原则Ø商品定价目标是指企业通过确定商品价格水平，利用商品定价目标是指企业通过确定商品价格水平，利用价格产生的经济效用所能达到的预期目的，它是企业价格产生的经济效用所能达到的预期目的，它是企业经营目标体系中的具体目标之一定价目标一般有以经营目标体系中的具体目标之一定价目标一般有以下几种：下几种：○（（1）获取最高利润获取最高利润 （（2）提高市场占有率提高市场占有率 ○（（3）维护企业商誉维护企业商誉 （（4）保证继续经营）保证继续经营 (二二)商品定价策略商品定价策略Ø为了提高企业商品对市场的应变能力，争为了提高企业商品对市场的应变能力，争取更多用户，扩大商品销售，企业应根据市取更多用户，扩大商品销售，企业应根据市场行情变化、商品寿命周期所处的阶段、声场行情变化、商品寿命周期所处的阶段、声誉和顾客心理等因素，灵活运用一些订价策誉和顾客心理等因素，灵活运用一些订价策略，充分展示商品定价的艺术性和科学性，略，充分展示商品定价的艺术性和科学性，以保证订价目标的实现常用的定价策略有：以保证订价目标的实现常用的定价策略有：Ø1．浮动定价策略．浮动定价策略Ø2．心理订价策略。

．心理订价策略Ø3．折让定价策略．折让定价策略1．浮动定价策略．浮动定价策略Ø浮动定价策略是根据企业商品的新老程度浮动定价策略是根据企业商品的新老程度和市场供求变化，在不同时期将商品价格上和市场供求变化，在不同时期将商品价格上下浮动，从而扩大销售，增加盈利的一种价下浮动，从而扩大销售，增加盈利的一种价格策略格策略Ø产品价格上下浮动的幅度一般分为三级，产品价格上下浮动的幅度一般分为三级，即高价、中价和低价高、中、低三个价位即高价、中价和低价高、中、低三个价位的决策，主要根据企业当时该种产品的市场的决策，主要根据企业当时该种产品的市场需求系数来确定需求系数来确定Ø需求系数大的产品，可以采用低价格来刺需求系数大的产品，可以采用低价格来刺激消费，增加产品的市场销售量，扩大市场激消费，增加产品的市场销售量，扩大市场占有率，实现对市场的短期渗透占有率，实现对市场的短期渗透Ø需求系数小的产品，可以采用高价格来销需求系数小的产品，可以采用高价格来销售，因为市场需求系数小，意味着价格对销售，因为市场需求系数小，意味着价格对销售量的敏感程度小，高价格在一定程度上对售量的敏感程度小，高价格在一定程度上对销售量的影响不大，但此种价格将可能导致销售量的影响不大，但此种价格将可能导致大批竞争者的加入，对于企业的长期市场开大批竞争者的加入，对于企业的长期市场开拓不利拓不利Ø除此两种情况之外，企业无论需求系数大除此两种情况之外，企业无论需求系数大小，都可以采用中价格促销，市场风险相对小，都可以采用中价格促销，市场风险相对较小，但其盈利水平不及高价位销售，较小，但其盈利水平不及高价位销售， 市场市场开拓不如低价位销售。

开拓不如低价位销售2．心理订价策略．心理订价策略Ø心理订价策略是根据客户购买商品的心理状心理订价策略是根据客户购买商品的心理状态进行订价的一种策略有的客户迫求价廉物态进行订价的一种策略有的客户迫求价廉物美、经济实惠，有的客户追求名贵大方针对美、经济实惠，有的客户追求名贵大方针对不同消费者的心理状态订价，即可满足客户购不同消费者的心理状态订价，即可满足客户购买欲望，扩大销售，又可增加企业盈利买欲望，扩大销售，又可增加企业盈利Ø比如，针对客户求廉心理采取尾数订价策比如，针对客户求廉心理采取尾数订价策略，把商品定价为略，把商品定价为9.80元，给客户的心理满足元，给客户的心理满足是比定价为是比定价为10元便宜得多，就可以诱发客户的元便宜得多，就可以诱发客户的购买欲望购买欲望Ø又如针对追求名牌高贵商品的客户，采取声誉又如针对追求名牌高贵商品的客户，采取声誉订价策略，这里有两种情况，一是名牌商品声誉订价策略，这里有两种情况，一是名牌商品声誉很高，深得客户的信赖和喜爱，其价格比市场上很高，深得客户的信赖和喜爱，其价格比市场上同种商品高一些，客户也乐于购买，即产生同种商品高一些，客户也乐于购买，即产生“名牌名牌效应效应”；二是采取高位定价，在大多数客户中价格；二是采取高位定价，在大多数客户中价格档次是商品质量直观的反映，用高位定价以满足档次是商品质量直观的反映，用高位定价以满足客户价高质就优的心理，以达到促销的效果客户价高质就优的心理，以达到促销的效果3．折让定价策略。

．折让定价策略Ø折让定价策略是对商品的原价格有条件地打折折让定价策略是对商品的原价格有条件地打折扣，以鼓励客户购买或多购买企业商品，主要有扣，以鼓励客户购买或多购买企业商品，主要有数量折扣、季节折扣、现款折扣数量折扣、季节折扣、现款折扣Ø数量折扣是当用户购买企业商品达到一定数数量折扣是当用户购买企业商品达到一定数量时，给予一定的折扣优惠，购买数量越多，量时，给予一定的折扣优惠，购买数量越多，给予折扣越大，这样来鼓励客户长期购买或增给予折扣越大，这样来鼓励客户长期购买或增大每次购买本企业商品的数量大每次购买本企业商品的数量Ø季节折扣是销售淡季鼓励客户提前购买或多季节折扣是销售淡季鼓励客户提前购买或多购买企业商品以减少仓储费用，保证均衡生产购买企业商品以减少仓储费用，保证均衡生产而给予客户的折扣优惠而给予客户的折扣优惠Ø现款折扣是用户用现金或预付款购商品时给现款折扣是用户用现金或预付款购商品时给予一定折扣优惠予一定折扣优惠四、商品定价方法四、商品定价方法Ø1．成本加成定价法．成本加成定价法Ø它是根据商品单位销售成本、成本利润率和流转税率它是根据商品单位销售成本、成本利润率和流转税率来确定销售价格的基本方法。

来确定销售价格的基本方法Ø根据商品价格的构成得计算公式：根据商品价格的构成得计算公式：Ø成本加成定价法简便易行，以商品销售成本为基础，成本加成定价法简便易行，以商品销售成本为基础，在一般情况下，能保证企业生产耗费得到补偿和企业在一般情况下，能保证企业生产耗费得到补偿和企业获得预期盈利，但不注意商品的市场供求变化为此，获得预期盈利，但不注意商品的市场供求变化为此，在实际工作中，采用浮动销售成本利润率，即根据市在实际工作中，采用浮动销售成本利润率，即根据市场供求变化，一般在场供求变化，一般在5%—30%的幅度内，具体确定的幅度内，具体确定销售成本利润率按事先确定的销售成本利润率确定销售成本利润率按事先确定的销售成本利润率确定的价格，也就是达到目标利润水平的销售价格若销的价格，也就是达到目标利润水平的销售价格若销售成本利润率确定为零，即企业的盈利为零，这时的售成本利润率确定为零，即企业的盈利为零，这时的销售价格为保本点价格，计算公式为：销售价格为保本点价格，计算公式为：Ø2．边际成本定价法．边际成本定价法 Ø它是根据产品变动成本，销售税金和必要的边际利润它是根据产品变动成本，销售税金和必要的边际利润定价的一种方法。

计算公式为定价的一种方法计算公式为Ø边际成本定价法适用于市场竞争中处于供过于求，又边际成本定价法适用于市场竞争中处于供过于求，又一时难以转产的滞销产品定价；也适用于企业生产能一时难以转产的滞销产品定价；也适用于企业生产能力有剩余，企业追加生产的廉价产品的定价虽然这力有剩余，企业追加生产的廉价产品的定价虽然这种价格低于全部成本，但只要能提供一部分边际利润，种价格低于全部成本，但只要能提供一部分边际利润，就能抵消一部分企业固定成本，从而增加一部分企业就能抵消一部分企业固定成本，从而增加一部分企业盈利Ø【【例例9-2】】企业的滞销产品企业的滞销产品B，单位变动成本为，单位变动成本为90元，元，全部固定成本为全部固定成本为69600元，适用税率为元，适用税率为16%，按保本，按保本点点190元无客户购买，短期内又无法转产，若按单位元无客户购买，短期内又无法转产，若按单位边际利润边际利润40.2元定价能售出元定价能售出10000件，则：件，则：Ø可见，可见，B产品销售价格虽然低于全部成本，但每件产产品销售价格虽然低于全部成本，但每件产品能提供品能提供40.2元边际利润，售出元边际利润，售出10000件件B产品能获产品能获40.2万元边际利润，以抵销相应的固定成本，为企业万元边际利润，以抵销相应的固定成本，为企业多创盈利仍然作出了成绩。

多创盈利仍然作出了成绩返回返回第三节第三节 营业收入的预测、营业收入的预测、 计划和组织计划和组织 企业营业收入主要是销售收入，下面讲述企业销售企业营业收入主要是销售收入，下面讲述企业销售收入的预测、计划和组织收入的预测、计划和组织一、销售收入预测一、销售收入预测Ø销售收入预测是企业经过充分的市场调整研究，搜集销售收入预测是企业经过充分的市场调整研究，搜集有关信息数据，运用一定方法分析影响企业销售的各有关信息数据，运用一定方法分析影响企业销售的各种因素，测算在未来一定时期内销售收入及其变动趋种因素，测算在未来一定时期内销售收入及其变动趋势 Ø影响企业销售因素有内部因素和外部因素内部因素影响企业销售因素有内部因素和外部因素内部因素主要有商品质量、商誉、价格、生产能力、推销策略、主要有商品质量、商誉、价格、生产能力、推销策略、售后服务质量等；外部因素有市场环境、社会政治经售后服务质量等；外部因素有市场环境、社会政治经济形势等济形势等Ø企业必须在充分调查研究各种影响销售的企业必须在充分调查研究各种影响销售的因素的基础上，运用科学方法进行销售收入因素的基础上，运用科学方法进行销售收入预测。

销售收入预测的主要方法有：预测销售收入预测的主要方法有：Ø因果分析法、因果分析法、Ø趋势分析法、趋势分析法、 定量分析法定量分析法Ø量本利分析法、量本利分析法、Ø经验分析判断法经验分析判断法 定性分析法定性分析法(一一)因果分析法因果分析法1．简单回归分析法．简单回归分析法Ø根据过去若干期间销售量的实际资料，找出某一主要根据过去若干期间销售量的实际资料，找出某一主要因素影响，确定反映销售量变动与该因素关系的线性因素影响，确定反映销售量变动与该因素关系的线性函数，并以此线性函数加以延伸来确定销售量预测值函数，并以此线性函数加以延伸来确定销售量预测值的的—种方法实际工作中，常按时间因素进行预测，种方法实际工作中，常按时间因素进行预测，公式为公式为 y=a + b y 式中：式中：y表示销售量预测值表示销售量预测值 x表示销售量观察时间（年、月）表示销售量观察时间（年、月） a代表直线截距代表直线截距 b代表直线斜率代表直线斜率Ø根据历史数据，用最小二乘方法得根据历史数据，用最小二乘方法得Ø由于预测销售量时，由于预测销售量时，x是一个时间序列，以是一个时间序列，以1递增，为递增，为简化计算，令，则上述联立方程式变为：简化计算，令，则上述联立方程式变为：Ø【【例例9-3】】某企业某企业2000年年~2004年年A产品销售量为：产品销售量为： 预测预测2005年年A产品销售量产品销售量 解：取解：取2002年为年为x=0 ①① ②② ③③2005年销售期（相对年销售期（相对2002年），年），x=3，销售量为，销售量为 y=39.6+5.4×3=55.8（万件）（万件）Ø 简单回归分析法适用于销售量受某一简单回归分析法适用于销售量受某一 重要因素影响的商品销售量预测。

重要因素影响的商品销售量预测年度年度20002001200220032004销售量（万件）销售量（万件）30324046502．多元回归分析法．多元回归分析法Ø在企业销售活动中，销售量同时受到多个因素的影响，在企业销售活动中，销售量同时受到多个因素的影响，若销售量若销售量y与多个主要因素与多个主要因素x1、、x2……xn相关则可相关则可用多元回归方程式来预测销售量即：用多元回归方程式来预测销售量即：Ø采用多元回归分析法预测销售量，计算复杂，在实际采用多元回归分析法预测销售量，计算复杂，在实际工作中，一般用电脑进行计算它主要适用于销售量工作中，一般用电脑进行计算它主要适用于销售量变化与多个因素的相关商品销售量预测变化与多个因素的相关商品销售量预测(二二)趋势分析法趋势分析法Ø趋势分析法就是根据企业销售的历史资趋势分析法就是根据企业销售的历史资料，用一定的计算方法测算未来销售的变料，用一定的计算方法测算未来销售的变化趋势的一种预测方法具体有：化趋势的一种预测方法具体有：Ø1）简单平均法、）简单平均法、Ø2）加权移动平均法加权移动平均法1．简单平均法．简单平均法Ø它是根据企业过去若干经营时期实际销售量求出算术它是根据企业过去若干经营时期实际销售量求出算术平均值作为未来销售量预测值的一种方法。

平均值作为未来销售量预测值的一种方法Ø计算公式为：计算公式为： 式中：式中：y表示过去表示过去n期的算术平均值，即未来预测值期的算术平均值，即未来预测值 x表示过去某期的销售量表示过去某期的销售量 n表示期数表示期数Ø【【例例9-4】】某企业某企业2004年年1—5月份月份B产品的销售额为产品的销售额为24，，25、、24、、22、、23万元，预测万元，预测6月份的销售额月份的销售额Ø解：解：6月份销售预测值月份销售预测值 Ø简单平均法简便易行，但未考虑销售变化趋势，使各简单平均法简便易行，但未考虑销售变化趋势，使各期销售差异平均化，只适用于市场需求基本稳定的商期销售差异平均化，只适用于市场需求基本稳定的商品，如日常用品、无季节变化的食品等品，如日常用品、无季节变化的食品等2．加权移动平均法．加权移动平均法 Ø它是根据企业不同时期实际销售额对销售额它是根据企业不同时期实际销售额对销售额预测值的影响程度预测值的影响程度(权数权数)不同，计算其移动平均不同，计算其移动平均值作为销售预测值的一种方法一般是近期的数值作为销售预测值的一种方法一般是近期的数据比远期的数据影响程度据比远期的数据影响程度(权数权数)要大些。

计算公要大些计算公式为：式为： 式中，式中，i表示各期权数度表示各期权数度 Ø 【【例例9-5】】某企业某企业2004年年1—4月份月份C产品的产品的销售额为销售额为20、、25、、30、、28万元，其权数分别为万元，其权数分别为0.1、、0.2、、0.3、、0.4 解：解：5月份的销售预测值为月份的销售预测值为 y5=20×0.1+25×0.2+30×0.3+28×0.4＝＝27.2(万元万元) 加权移动平均法考虑了销售变化趋势，消除加权移动平均法考虑了销售变化趋势，消除了各期销售差异的平均化适用于市场需求有了各期销售差异的平均化适用于市场需求有明显变化的商品明显变化的商品(三三)量本利分析法量本利分析法Ø量本利分析法是通过分析销售量量本利分析法是通过分析销售量(或销售收入或销售收入)、、销售成本和保本点或目标利润之间的变化关系，销售成本和保本点或目标利润之间的变化关系，建立数学模型，进行各种预测的方法建立数学模型，进行各种预测的方法Ø其基本原理：其基本原理：○①①销售成本必须按其成本习性分为变动成本销售成本必须按其成本习性分为变动成本和固定成本；和固定成本；○②②根据销售量、销售税金、销售单价、销售根据销售量、销售税金、销售单价、销售单位变动成本、销售固定成本总额和目标利润单位变动成本、销售固定成本总额和目标利润或保本点之间的内在联系，假定已知其中几个或保本点之间的内在联系，假定已知其中几个因素，从而推算出另一个因素。

因素，从而推算出另一个因素Ø运用量本利分析法测算保本点或达到目标运用量本利分析法测算保本点或达到目标利润销售量的数学模型为：利润销售量的数学模型为：Ø销售数量（销售单价－销售单位变动成本－销售单位税金）－ 0（保本点） 销售固定成本总额＝ 目标利润Ø即：即：Ø【【例例9-6】】某企业某企业2004年度预计年度预计D产品销售单价为产品销售单价为1000元，销售单位变动成本为元，销售单位变动成本为600元，销售单位税金元，销售单位税金为为160元，固定成本总额为元，固定成本总额为240000元，目标利润元，目标利润288000元用量本利分析法分别测算企业保本点销元用量本利分析法分别测算企业保本点销售量、实现目标利润销售量售量、实现目标利润销售量Ø解：解：（四）经验分析判断法（四）经验分析判断法Ø经验分析判断法是企业管理人员或有经验分析判断法是企业管理人员或有关专家根据企业商品销售、消费者心理关专家根据企业商品销售、消费者心理变化、购买力变化、行业竞争、科技发变化、购买力变化、行业竞争、科技发展等资料对未来市场变化进行分析，以展等资料对未来市场变化进行分析，以判断销售趋势。

常用的有专家调查法，判断销售趋势常用的有专家调查法，意见汇总法、调查分析法意见汇总法、调查分析法Ø专家调查法又叫德尔裴法这种方法专家调查法又叫德尔裴法这种方法广泛搜集各专家意见，有助于克服主观广泛搜集各专家意见，有助于克服主观臆断，比较快速、省力，具有较高的可臆断，比较快速、省力，具有较高的可靠性 意见汇集法是召集企业熟悉销售情况的人员召意见汇集法是召集企业熟悉销售情况的人员召开开“诸葛亮会诸葛亮会”，根据企业过去的销售情况，，根据企业过去的销售情况，市场变动趋势，分析研究企业某些商品未来市场变动趋势，分析研究企业某些商品未来销售情况，这种方法操作简便易行，集思广销售情况，这种方法操作简便易行，集思广益，在市场变化时，能及时对销售预测进行益，在市场变化时，能及时对销售预测进行修正Ø调查分析法是对商品用户、经济发展趋势、行业产品、调查分析法是对商品用户、经济发展趋势、行业产品、技术发展等情况进行调查，确定某商品在市场上的寿技术发展等情况进行调查，确定某商品在市场上的寿命周期以及本企业商品所处的阶段商品在市场上的命周期以及本企业商品所处的阶段商品在市场上的寿命周期一般分为投产试销、成长、饱和、衰退四个寿命周期一般分为投产试销、成长、饱和、衰退四个阶段（图阶段（图9—2）。

不同阶段的销售量是不相同的不同阶段的销售量是不相同的 销售量 试销 成长饱和衰退期限Ø图9—2二、销售收入计划二、销售收入计划Ø销售收入计划是在各商品销售收入预测的基础上，以销售收入计划是在各商品销售收入预测的基础上，以货币计量反映企业在一定时期内总的销售收入的计划货币计量反映企业在一定时期内总的销售收入的计划Ø销售收入计划包括商品销售收入计划和其它销售收入销售收入计划包括商品销售收入计划和其它销售收入计划 计划期商品销售收入＝∑（商品计划销售量×销售单价） 计划期其他销售收入＝三、销售收入的组织三、销售收入的组织（一）认真签订和履行销售合同一）认真签订和履行销售合同二）及时办理结算，加快应收货款收回二）及时办理结算，加快应收货款收回三）做好销售服务和市场信息反馈工作三）做好销售服务和市场信息反馈工作（二）及时办理结算，加快应收货款收回二）及时办理结算，加快应收货款收回Ø应收货款是指企业销售产品、材料、外购商品等而应向应收货款是指企业销售产品、材料、外购商品等而应向购货单位或个人收取的款项，即应收回的销售收入购货单位或个人收取的款项，即应收回的销售收入Ø1．应收货款的事前管理。

．应收货款的事前管理 ○（1）企业各职能机构间有效地配合 ○（2）调查分析对方的短期偿债能力 ○（3）调查分析对方的生产经营状况及前景 ○（4）调查分析对方信用等级 ○（5）分散应收货款的发生地点○（6）折让与加收方法 ○（7）建立坏账准备金制度 Ø2．应收货款的事中管理．应收货款的事中管理 ○（1）严密注视对方经营情况 ○（2）寻机收回货款 （（4）调查分析对方信用等级调查分析对方信用等级Ø为了保障应收货款的安全性，企业在销售产品时，应为了保障应收货款的安全性，企业在销售产品时，应根据购方企业的信用等级确立赊销限额赊销限额的根据购方企业的信用等级确立赊销限额赊销限额的确定必须以企业所确定的最长赊账天数来进行其基确定必须以企业所确定的最长赊账天数来进行其基本公式为：本公式为：Ø式中的信用指数，是指按信用等级所确定式中的信用指数，是指按信用等级所确定的系数信用等级越高，系数越大系数最的系数信用等级越高，系数越大系数最大为大为1，最小为零企业的最长赊账天数，是，最小为零企业的最长赊账天数，是根据企业的市场销售状况与财务收支平衡的要根据企业的市场销售状况与财务收支平衡的要求等各方面的因素确定的。

求等各方面的因素确定的Ø企业在赊销过程中，账赊比越大，风险越企业在赊销过程中，账赊比越大，风险越大，赊销限额就越小；反之，则风险越小，大，赊销限额就越小；反之，则风险越小，赊销限额越大赊销限额越大 返回返回第四节第四节 营业收入的考核和分析营业收入的考核和分析一、营业收入的考核一、营业收入的考核Ø由于营业收入计划负责执行主要是由企业的销售部门，由于营业收入计划负责执行主要是由企业的销售部门，因此在营业收入考核时，主要考核销售部门对合同的因此在营业收入考核时，主要考核销售部门对合同的履行情况、发出商品中的拒付情况、发出商品计划完履行情况、发出商品中的拒付情况、发出商品计划完成情况以及营业收入的计划执行情况等内容成情况以及营业收入的计划执行情况等内容Ø1．销货合同履行情况考核．销货合同履行情况考核Ø 2．拒付商品情况的考核．拒付商品情况的考核 Ø3．发出商品计划完成情况的考核．发出商品计划完成情况的考核Ø4．销售收入计划完成情况的考核．销售收入计划完成情况的考核 对于企业的主要商品，还可按产品别分别进行考核 销售收入计划完成率是销售收入考核的基本指标 二、营业收入的分析二、营业收入的分析Ø营业收入分析是对营业收入的计划完成情况及其影响营业收入分析是对营业收入的计划完成情况及其影响因素进行分析，以便采取措施，开拓市场，寻找扩大因素进行分析，以便采取措施，开拓市场，寻找扩大销售的途径。

营业收入分析包括商品销售收入计划完销售的途径营业收入分析包括商品销售收入计划完成情况分析、商品市场分析、商品价格分析等内容成情况分析、商品市场分析、商品价格分析等内容一）商品销售收入计划完成情况分析（一）商品销售收入计划完成情况分析Ø1．销售收入计划完成情况的总括分析．销售收入计划完成情况的总括分析Ø2．商品销售收入计划完成情况的因素分析．商品销售收入计划完成情况的因素分析1．销售收入计划完成情况的总括分析．销售收入计划完成情况的总括分析Ø总括评价商品销售收入计划完成情况就是用商品实际总括评价商品销售收入计划完成情况就是用商品实际销售收入与计划销售收入进行对比，以检查计划完成销售收入与计划销售收入进行对比，以检查计划完成情况，但由于商品销售单价变动会影响销售收入，若情况，但由于商品销售单价变动会影响销售收入，若计划期内销售单价发生了变动，在分析时应先排除销计划期内销售单价发生了变动，在分析时应先排除销售单价变动的影响方法是以计划销售单价为基础，售单价变动的影响方法是以计划销售单价为基础，计算公式：计算公式：2．商品销售收入计划完成情况的因素分析．商品销售收入计划完成情况的因素分析（（1）销售数量的影响。

影响销售数量变动的具体原因）销售数量的影响影响销售数量变动的具体原因很多，如产销是否平衡、商品质量规格是否符合要求、很多，如产销是否平衡、商品质量规格是否符合要求、销售工作的好坏，以及客户和市场变化等，根据连环销售工作的好坏，以及客户和市场变化等，根据连环替代法原理得售量变动对销售收入影响的数学模型替代法原理得售量变动对销售收入影响的数学模型Ø（（2）销售单价的影响销售价格的变动主要受市场）销售单价的影响销售价格的变动主要受市场供求关系、商品质量的影响，根据连环替代法得销售供求关系、商品质量的影响，根据连环替代法得销售单价变动对销售收入影响的数学模型：单价变动对销售收入影响的数学模型：（二）商品市场分析（二）商品市场分析Ø市场观念是指商品经营者在进行商品营销中对商品市市场观念是指商品经营者在进行商品营销中对商品市场的根本态度和看法它随市场的发展而变化，在西场的根本态度和看法它随市场的发展而变化，在西方社会可分为以下几个阶段：方社会可分为以下几个阶段：○第一，生产导向阶段第一，生产导向阶段 ○第二，销售导向阶段第二，销售导向阶段 ○第三，顾客导向阶段第三，顾客导向阶段 Ø商品市场分析就是以现代市场观念为指导分析企业商商品市场分析就是以现代市场观念为指导分析企业商品在市场中的地位、作用和市场需求变化情况，从而品在市场中的地位、作用和市场需求变化情况，从而寻求扩张市场的途径。

包括市场占有率分析和市场需寻求扩张市场的途径包括市场占有率分析和市场需求分析1．市场占有率分析．市场占有率分析Ø市场占有率是指本企业商品在整个市场同种商品中的市场占有率是指本企业商品在整个市场同种商品中的经营比重公式为：经营比重公式为：Ø分析企业商品市场占有率，可以反映企业现有人、财、分析企业商品市场占有率，可以反映企业现有人、财、物条件的利用情况和潜在力量，衡量企业商品的质量物条件的利用情况和潜在力量，衡量企业商品的质量和经营管理水平和经营管理水平2．市场需求分析．市场需求分析Ø市场需求是在同一时期内，客户购买某种商品量的总市场需求是在同一时期内，客户购买某种商品量的总和，市场需求有两个条件：一是客户愿意购买；二是和，市场需求有两个条件：一是客户愿意购买；二是客户有货币支付能力客户有货币支付能力Ø影响市场需求的因素主要有客户购买期望、商品价格、影响市场需求的因素主要有客户购买期望、商品价格、客户支付能力、促销手段等客户支付能力、促销手段等Ø市场需求情况一般通过需求弹性反映，市场需求弹性市场需求情况一般通过需求弹性反映，市场需求弹性是指因商品价格、客户支付能力等因素变动而引起市是指因商品价格、客户支付能力等因素变动而引起市场需求相应的变动率，公式为：场需求相应的变动率，公式为：Ø有的商品影响需求因素的微小变化就会导致需求量明有的商品影响需求因素的微小变化就会导致需求量明显变化，这叫需求弹性大；反之，叫需求弹性小。

显变化，这叫需求弹性大；反之，叫需求弹性小（三）商品价格分析（三）商品价格分析 Ø影响价格的因素如下：影响价格的因素如下：Ø1．成本费用影响商品价格主要的内在因素，它包．成本费用影响商品价格主要的内在因素，它包括平均变动成本费用和平均固定成本费用括平均变动成本费用和平均固定成本费用Ø2．销售数量．销售数量 Ø3．营运资金周转．营运资金周转 Ø4．需求弹性．需求弹性 Ø5．供求关系．供求关系Ø6．市场竞争．市场竞争 Ø7．商品寿命周期．商品寿命周期 Ø8．政府管制．政府管制 Ø价格对需求的弹性是指需求量变动对价格变化反映的价格对需求的弹性是指需求量变动对价格变化反映的敏感性敏感性越强的商品，价格稍有变化，需求量敏感性敏感性越强的商品，价格稍有变化，需求量就发生较大变动价格弹性公式如下：就发生较大变动价格弹性公式如下： ○当比值大于当比值大于1时，说明需求量变动大于价格变动，价时，说明需求量变动大于价格变动，价格弹性大对于这类商品（如高档奢侈品、替代性大格弹性大对于这类商品（如高档奢侈品、替代性大的商品）提价要慎重，以防提价导致需求量大幅度下的商品）提价要慎重，以防提价导致需求量大幅度下降，可以通过薄利多销，增加营业收入降，可以通过薄利多销，增加营业收入○当比值小于当比值小于1时，说明需求量变动小于价格变动，价时，说明需求量变动小于价格变动，价格弹性小。

对于这类商品（如生活必需品、替代性小格弹性小对于这类商品（如生活必需品、替代性小的商品）薄利并不能多销，可以通过适当提价增加营的商品）薄利并不能多销，可以通过适当提价增加营业收入○当比值等于当比值等于1时，说明需求量与价格同比例变动，价时，说明需求量与价格同比例变动，价格弹性单一对于这类商品一般根据市场变化定价，格弹性单一对于这类商品一般根据市场变化定价，不能用提价或降价的方式来增加营业收入不能用提价或降价的方式来增加营业收入内容提要内容提要 营业收入的内容、意义与确认商品价格的构成、营业收入的内容、意义与确认商品价格的构成、定价原则与方法营业收入的预测方法销售收入计定价原则与方法营业收入的预测方法销售收入计划销售收入的组织营业收入的考核营业收入的划销售收入的组织营业收入的考核营业收入的分析思考题思考题Ø1．试述营业收入的意义和构成．试述营业收入的意义和构成Ø2．怎样确认企业的营业收入？．怎样确认企业的营业收入？Ø3．怎样确定商品和劳务的价格？．怎样确定商品和劳务的价格？Ø4．举例说明量本利分析法在营业收入预测中的应用．举例说明量本利分析法在营业收入预测中的应用Ø5．怎样做好企业营业收入的组织工作？．怎样做好企业营业收入的组织工作？Ø6．试述营业收入考核分析的内容和方法。

．试述营业收入考核分析的内容和方法返回章节目录返回章节目录第十章第十章 利润与分配管理利润与分配管理第一节第一节 利润与分配管理概述利润与分配管理概述第二节第二节 利润预测与决策利润预测与决策第三节第三节 利润实现与增长途径利润实现与增长途径第四节第四节 股利理论与政策股利理论与政策内容提要内容提要思考题思考题第一节第一节 利润与分配管理概述利润与分配管理概述一、利润的概念与意义一、利润的概念与意义Ø利润是销售收入扣除成本费用后的余额利润是销售收入扣除成本费用后的余额Ø由于成本费用包括的内容与表现的形式不同，利润所由于成本费用包括的内容与表现的形式不同，利润所包含的内容与形式也有一定的区别包含的内容与形式也有一定的区别○如果成本费用不包利息和所得税，则利润如果成本费用不包利息和所得税，则利润表现为息前利润；表现为息前利润；○如果成本费用包含了利息而不包括所得税，如果成本费用包含了利息而不包括所得税，则利润表现为利润总额；则利润表现为利润总额；○如果成本费用包含了所得税，则利润表现如果成本费用包含了所得税，则利润表现为净利润；为净利润；○如果成本费用中甚至包含了权益资本的成如果成本费用中甚至包含了权益资本的成本，则利润将表现为经济增加值本，则利润将表现为经济增加值 Ø利润有其重要的经济意义：利润有其重要的经济意义：Ø1．利润是反映企业经营绩效的核心指标．利润是反映企业经营绩效的核心指标Ø2．利润是企业利益相关者进行利益分配的基础．利润是企业利益相关者进行利益分配的基础Ø3．利润是企业可持续发展的基本源泉．利润是企业可持续发展的基本源泉二、利润分配的意义与原则二、利润分配的意义与原则（一）利润分配的意义（一）利润分配的意义（二）企业利润分配原则（二）企业利润分配原则（三）企业利润分配程序（三）企业利润分配程序 （一）利润分配的意义（一）利润分配的意义Ø首先，通过利润分配，国家财政能动员集中首先，通过利润分配，国家财政能动员集中一部分利润，由国家有计划地分配使用，实现国一部分利润，由国家有计划地分配使用，实现国家政治职能和经济宏观调控职能，发展高新技术、家政治职能和经济宏观调控职能，发展高新技术、能源交通和原材料基础工业，为社会经济的发展能源交通和原材料基础工业，为社会经济的发展创造良好条件。

创造良好条件Ø其次，通过利润分配，企业由此而形成一部分其次，通过利润分配，企业由此而形成一部分自行安排使用的积累性资金，增强企业生产经营自行安排使用的积累性资金，增强企业生产经营的财力，有利于企业适应市场需要发展生产，改的财力，有利于企业适应市场需要发展生产，改善职工生活福利善职工生活福利Ø第三，通过利润分配，投资者能实现预期的收益，第三，通过利润分配，投资者能实现预期的收益，从而提高企业的信誉程度，有利于增强企业继续融通从而提高企业的信誉程度，有利于增强企业继续融通资金的能力，有利于生产经营发展的需要资金的能力，有利于生产经营发展的需要 （二）企业利润分配原则（二）企业利润分配原则Ø1．兼顾各方面利益原则．兼顾各方面利益原则 根据这一原则，企业的利润必须按税根据这一原则，企业的利润必须按税法规定的所得税率计算缴纳所得税，税法规定的所得税率计算缴纳所得税，税后利润再在企业与经营者和投资者之间后利润再在企业与经营者和投资者之间进行分配，贯彻维护各利益主体利益的进行分配，贯彻维护各利益主体利益的财务管理基本原则。

财务管理基本原则Ø2．积累和消费相结合的原则．积累和消费相结合的原则Ø3．参照国际惯例，规范分配程序．参照国际惯例，规范分配程序 利润分配顺序的规定应尽可能与国际利润分配顺序的规定应尽可能与国际惯例接轨，才有利于对外开放政策的执行惯例接轨，才有利于对外开放政策的执行 （三）企业利润分配程序（三）企业利润分配程序Ø1．弥补企业亏损．弥补企业亏损 按企业财务通则规定，企业发生的年度亏按企业财务通则规定，企业发生的年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补；下一损，可以用下一年度的税前利润弥补；下一年度利润不足弥补的，可以在五年内用所得年度利润不足弥补的，可以在五年内用所得税前利润延续弥补；延续五年未弥补完的亏税前利润延续弥补；延续五年未弥补完的亏损，用缴纳所得税后的利润弥补损，用缴纳所得税后的利润弥补Ø2.缴纳所得税缴纳所得税企业应纳所得税的数额企业应纳所得税的数额=企业的应税所得额企业的应税所得额×所得税的税率所得税的税率 企业应税所得额企业应税所得额=实现利润总额实现利润总额+经批准增加的收入项目经批准增加的收入项目 —经批准减少的项目（如弥补往年度亏损等）经批准减少的项目（如弥补往年度亏损等）Ø3.税后利润的分配税后利润的分配 Ø企业缴纳所得税后的利润一般应按下列顺序进行分配：企业缴纳所得税后的利润一般应按下列顺序进行分配：○（（1）．支付被没收财物的损失和违反）．支付被没收财物的损失和违反税法规定而支付的滞纳金和罚款。

税法规定而支付的滞纳金和罚款 ○（（2）．弥补以前年度亏损．弥补以前年度亏损 ○（（3）．提取公积金．提取公积金 ○（（4）．提取公益金．提取公益金 ○（（5）．向投资者分配利润．向投资者分配利润 返回返回第二节第二节 利润预测与决策利润预测与决策一、利润指标体系一、利润指标体系(一一)绝对额指标绝对额指标Ø绝对额指标是指企业计划期实现的利润总额绝对额指标是指企业计划期实现的利润总额利润总额＝营业利润＋投资净收益＋营业外收支净额 营业利润 ＝商品销售利润 ＋其他销售利润 －管理费用－财务费用 商品销售利润 ＝营业净收入 －销售费用 －销售税金和教育费附加 投资净收益 ＝取得的投资收益 －投资损失 其中：其中：○投资收益包括对外投资分得的利润、股利投资收益包括对外投资分得的利润、股利和债券利息，投资到期收回或者中途转让所和债券利息，投资到期收回或者中途转让所取得的款项高于账面价值的差额，以及按照取得的款项高于账面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在被投资单位增加的权益法核算的股权投资在被投资单位增加的净资产中所拥有的数额等净资产中所拥有的数额等○投资损失包括投资到期收回或者中途转让投资损失包括投资到期收回或者中途转让取得的款项低于账面价值的差额，以及按照取得的款项低于账面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在被投资单位减少的权益法核算的股权投资在被投资单位减少的净资产中所分担的数额等净资产中所分担的数额等 10-2-8○营业外收支净额，是指与企业生产经营无营业外收支净额，是指与企业生产经营无直接联系的各项收入与支出相抵的余额。

直接联系的各项收入与支出相抵的余额○营业外收入包括固定资产盘盈和出售的净营业外收入包括固定资产盘盈和出售的净收益，罚款收入，因债权人原因确实无法支收益，罚款收入，因债权人原因确实无法支付的应付款项，教育费附加返还款等付的应付款项，教育费附加返还款等○营业外支出包括固定资产盘亏、报废、毁营业外支出包括固定资产盘亏、报废、毁损和出售的净损失，非季节性和非修理期的损和出售的净损失，非季节性和非修理期的停工损失，尚未与企业分离的职工子弟校经停工损失，尚未与企业分离的职工子弟校经费和技工学校经费，非常损失，公益救济性费和技工学校经费，非常损失，公益救济性捐赠，赔偿金，违约金等捐赠，赔偿金，违约金等○企业利润绝对额指标是企业一定时期生产企业利润绝对额指标是企业一定时期生产○经营活动的最终财务成果指标，是企业进经营活动的最终财务成果指标，是企业进○行利润分配的依据行利润分配的依据 10-2-9○优点：通过绝对额指标的分析，可以综合优点：通过绝对额指标的分析，可以综合了解企业计划期利润总额指标完成情况，对了解企业计划期利润总额指标完成情况，对于总结经验、改进工作、提高企业管理水平，于总结经验、改进工作、提高企业管理水平，争取完成或超过完成利润计划，合理分配利争取完成或超过完成利润计划，合理分配利润都是十分重要的。

润都是十分重要的○缺点：绝对额指标的大小，受企业的生产缺点：绝对额指标的大小，受企业的生产经营规模、设备技术装备的先进程度等生产经营规模、设备技术装备的先进程度等生产条件的影响，因此，不同类型企业的利润额条件的影响，因此，不同类型企业的利润额不能比较就是相同行业，设备技术装备先不能比较就是相同行业，设备技术装备先进的大型企业，与装备较差的中、小型企业进的大型企业，与装备较差的中、小型企业的利润数额也不能比较即使在同一企业，的利润数额也不能比较即使在同一企业，由于生产条件的客观变化，不同时期的利润由于生产条件的客观变化，不同时期的利润总额也缺乏可比性总额也缺乏可比性Ø除绝对额指标外，还必须采用相对数指标除绝对额指标外，还必须采用相对数指标(二二)相对数指标（利润率指标相对数指标（利润率指标 ））Ø它是企业一定时期的利润额与营业它是企业一定时期的利润额与营业(或销售或销售)收入、成本费用、权益资本的数额等的比率，收入、成本费用、权益资本的数额等的比率，形成了企业的营业形成了企业的营业(或销售或销售)利润率、成本费用利润率、成本费用利润率和权益资本利润率等指标利润率和权益资本利润率等指标Ø利润率指标是反映企业利润水平的指标，利润率指标是反映企业利润水平的指标，能准确地反映企业经济效益和经营管理工作能准确地反映企业经济效益和经营管理工作的质量。

的质量Ø不同时期和不同地区企业的利润率也可以不同时期和不同地区企业的利润率也可以进行比较利润率高，说明企业经济效益好，进行比较利润率高，说明企业经济效益好，经营管理水平高；利润率低，说明经济效益差，经营管理水平高；利润率低，说明经济效益差，管理水平低因此，使用利润率可以弥补绝对管理水平低因此，使用利润率可以弥补绝对额指标的不足额指标的不足Ø企业利润率多种多样，经常运用的有以下三种企业利润率多种多样，经常运用的有以下三种1．销售利润率．销售利润率○式中，销售净额是指企业销售收入或营业收入中扣除当期的销式中，销售净额是指企业销售收入或营业收入中扣除当期的销售折扣、销售折让、销货退回等扣除项目金额后的余额售折扣、销售折让、销货退回等扣除项目金额后的余额○一般说来，销售利润率愈高愈好该指标愈高，说明企业的获一般说来，销售利润率愈高愈好该指标愈高，说明企业的获利能力愈强在排除价格因素后，销售利润率高，说明企业管利能力愈强在排除价格因素后，销售利润率高，说明企业管理水平高，销售成本率低理水平高，销售成本率低○2．成本费用利润率．成本费用利润率 •成本费用利润率，反映企业每百元成本费用利润率，反映企业每百元成本费用的获利比例。

它表明企业生成本费用的获利比例它表明企业生产经营过程中资金耗费的经济效益产经营过程中资金耗费的经济效益广泛用于工业企业综合性的利润预测广泛用于工业企业综合性的利润预测和产品价格预测和产品价格预测3．权益资本利润率．权益资本利润率 ○权益资本利润率，表明每百元权益权益资本利润率，表明每百元权益资本所实现的利润，反映企业权益资资本所实现的利润，反映企业权益资本运用的经济效益本运用的经济效益○在产品品种和价格一定的条件下，在产品品种和价格一定的条件下，权益资本利润率的高低，既取决于产权益资本利润率的高低，既取决于产品的产量和销售量的多少，又取决于品的产量和销售量的多少，又取决于单位成本的高低和资金占用量的大小，单位成本的高低和资金占用量的大小，以及权益资本周转速度的快慢以及权益资本周转速度的快慢 权益资本利润率权益资本利润率=销售利润率销售利润率×权益资本周转率权益资本周转率○权益资本利润率是综合反映能力很强的指标权益资本利润率是综合反映能力很强的指标通过该指标的计划和考核，可以促使企业采取各通过该指标的计划和考核，可以促使企业采取各种措施，努力提高权益资本利用率，力求以较少种措施，努力提高权益资本利用率，力求以较少的或同样的权益资本占用，提供更多的盈利，加的或同样的权益资本占用，提供更多的盈利，加速企业的成长。

速企业的成长 ○此外，股份有限公司还可以采用以下一些指标：此外，股份有限公司还可以采用以下一些指标：净值报酬率，即利润总额与平均股东权益的比率；净值报酬率，即利润总额与平均股东权益的比率；市盈率，即股票价格与每股盈余的比率；市盈率，即股票价格与每股盈余的比率；每股股利率，即股利总额与流通股数的比值每股股利率，即股利总额与流通股数的比值二、利润预测二、利润预测Ø利润预测是依据企业生产经营活动中有关利润预测是依据企业生产经营活动中有关因素变化情况，运用科学的方法进行研究和因素变化情况，运用科学的方法进行研究和分析，对未来一定时期内的利润数额进行预分析，对未来一定时期内的利润数额进行预计和测算，并寻求实现预计利润的各种措施计和测算，并寻求实现预计利润的各种措施方案Ø利润预测是确定目标利润、编制利润计划利润预测是确定目标利润、编制利润计划的基本依据的基本依据Ø利润预测的重点是对企业利润总额的预测，利润预测的重点是对企业利润总额的预测，其中的关键又是销售利润的预测其中的关键又是销售利润的预测 Ø（一）销售利润的预测方法（一）销售利润的预测方法Ø（二）对外投资收益预测（二）对外投资收益预测 Ø（三）营业外收支净额的预测（三）营业外收支净额的预测（一）销售利润的预测方法（一）销售利润的预测方法Ø销售利润的预测方法有以下几种：销售利润的预测方法有以下几种：Ø1．比例预测法．比例预测法 Ø2．量本利分析预测法．量本利分析预测法 Ø3．回归分析预测法．回归分析预测法 Ø4．因素分析预测法．因素分析预测法 Ø5．经验预测法．经验预测法 Ø1．比例预测法．比例预测法 Ø就是根据历史上企业利润与有关经济指标（如销售收就是根据历史上企业利润与有关经济指标（如销售收入、权益资本等）的比例关系来预测未来一定时期利入、权益资本等）的比例关系来预测未来一定时期利润数额的一种方法，其计算公式如下：润数额的一种方法，其计算公式如下：Ø在采用权益资本利润率测算的公式为：在采用权益资本利润率测算的公式为： = ×=×Ø式中利润率随企业经营状况而定。

式中利润率随企业经营状况而定Ø如果未来时期企业的生产经营情况比较稳如果未来时期企业的生产经营情况比较稳定，则可根据预期的销售收入或权益资本预定，则可根据预期的销售收入或权益资本预测值、上年的销售利润率或上年的权益资本测值、上年的销售利润率或上年的权益资本利润率计算未来时期的利润数额；利润率计算未来时期的利润数额；Ø如果企业生产经营状况不够稳定，致使各如果企业生产经营状况不够稳定，致使各年利润率有高有低时，则应以前几期利润率年利润率有高有低时，则应以前几期利润率的平均值作为预测的比率进行测算的平均值作为预测的比率进行测算Ø利润率平均值可按简单算术平均法或移动利润率平均值可按简单算术平均法或移动平均法求得平均法求得 在用简单算术平均法计算平均利润率时可按下列公式计在用简单算术平均法计算平均利润率时可按下列公式计算：算： 还可以用移动平均方法求得综合的平均利润率还可以用移动平均方法求得综合的平均利润率 Ø比例预测法不仅适用于可比产品利润预测，也可用于比例预测法不仅适用于可比产品利润预测，也可用于不可比产品的利润预测。

不可比产品的利润预测Ø不过预测不可比产品利润时，利润率指标一般是用成不过预测不可比产品利润时，利润率指标一般是用成本利润率，不用销售利润率而且该指标不是根据历本利润率，不用销售利润率而且该指标不是根据历史形成的比例关系确定的，而根据不同的情况加以确史形成的比例关系确定的，而根据不同的情况加以确定的：凡是不可比产品的生产技术、劳动生产率、原定的：凡是不可比产品的生产技术、劳动生产率、原材料消耗与可比产品近似的，可按可比产品的成本利材料消耗与可比产品近似的，可按可比产品的成本利润率进行计算；凡是上述条件与可比产品相差很大时，润率进行计算；凡是上述条件与可比产品相差很大时，则可按上年不可比产品的利润率进行计算；如果不可则可按上年不可比产品的利润率进行计算；如果不可比产品是与用户协商定价出售的，则可按照协商确定比产品是与用户协商定价出售的，则可按照协商确定的成本利润率进行计算的成本利润率进行计算Ø2．量本利分析预测法．量本利分析预测法 Ø生产单一产品的企业，可用下列公式测算其利润数额：生产单一产品的企业，可用下列公式测算其利润数额：Ø其中：其中： 就是就是单位产品的创利额。

当创利总额等于固定成本时，企业单位产品的创利额当创利总额等于固定成本时，企业经营就处于盈亏两平状态；当创利总额大于固定成本时，经营就处于盈亏两平状态；当创利总额大于固定成本时，企业经营就获得利润；当创利总额小于固定成本时，企企业经营就获得利润；当创利总额小于固定成本时，企业经营就发生亏损如前所述，固定成本由期间费用确业经营就发生亏损如前所述，固定成本由期间费用确定定 = 在企业生产多种产品时，首先应编好在企业生产多种产品时，首先应编好固定费用预算，并按销售额分摊到各种固定费用预算，并按销售额分摊到各种产品的成本中去；其次应依据平均先进产品的成本中去；其次应依据平均先进的消耗定额计算出各种产品的变动成本；的消耗定额计算出各种产品的变动成本；最后按产品的成熟程序排列，依次计算最后按产品的成熟程序排列，依次计算出各种产品的创利额和盈亏情况出各种产品的创利额和盈亏情况3．回归分析预测法．回归分析预测法 Ø它是一种处理两个变量之间的线性关它是一种处理两个变量之间的线性关系的方法。

它广泛运用于测算有内在联系的方法它广泛运用于测算有内在联系的经济指标在未来一段时期发展趋势系的经济指标在未来一段时期发展趋势和可能达到的水平和可能达到的水平 Ø4．因素分析预测法．因素分析预测法 Ø在企业产品品种较多或计划资料不齐全的条件下，不在企业产品品种较多或计划资料不齐全的条件下，不可能用直接法计算企业计划期利润总额计划指标，而可能用直接法计算企业计划期利润总额计划指标，而应根据影响利润的有关因素分析计算销售利润总额，应根据影响利润的有关因素分析计算销售利润总额，再结合其他有关指标，最后计算企业利润总额再结合其他有关指标，最后计算企业利润总额Ø适用范围：可比产品和期初结存产品的销售利润的测适用范围：可比产品和期初结存产品的销售利润的测算Ø影响因素主要有：（影响因素主要有：（1）产品销售数量的变化；（）产品销售数量的变化；（2））产品销售结构的变化；（产品销售结构的变化；（3）可比产品成本的变化；）可比产品成本的变化；（（4）可比产品销售价格的变化；（）可比产品销售价格的变化；（5）产品销售税税）产品销售税税率的变化；（率的变化；（6）产品质量等级的变化）产品质量等级的变化 Ø根据这些因素的变化情况，可以测算出计划年度可比根据这些因素的变化情况，可以测算出计划年度可比产品销售利润，其测算的公式如下：产品销售利润，其测算的公式如下：Ø基本步骤和方法：基本步骤和方法：○（（1）预计基年企业可比产品销售利润和利润率。

预计基年企业可比产品销售利润和利润率 ○（（2）测算计划年度可比产品生产和销售量变动对利润的）测算计划年度可比产品生产和销售量变动对利润的影响数额影响数额 ○（（3）预测计划年度可比产品销售品种结构变化对利润的）预测计划年度可比产品销售品种结构变化对利润的影响数额影响数额 ○（（4）测算由于计划年度可比产品成本费用变动对利润的）测算由于计划年度可比产品成本费用变动对利润的影响数额影响数额 ○（（5）测算由于产品销售价格变动对利润的影响额测算由于产品销售价格变动对利润的影响额○（（6）测算由于销售税率变动对利润的影响数额测算由于销售税率变动对利润的影响数额 ○（（7）测算由于产品质量等级变动对利润的影响数额）测算由于产品质量等级变动对利润的影响数额 Ø5．经验预测法．经验预测法Ø经验预测法是依靠企业有经验的领导人经验预测法是依靠企业有经验的领导人员凭经验直接进行预测员凭经验直接进行预测Ø这种预测方法不受数学模型的限制，根这种预测方法不受数学模型的限制，根据企业经营及其变化趋势进行的预测，预据企业经营及其变化趋势进行的预测，预测结果有一定参考价值，又省事。

所以在测结果有一定参考价值，又省事所以在实际工作中，常常是把前述各种定量预测实际工作中，常常是把前述各种定量预测值让有经验的领导人员凭经验再测算一次，值让有经验的领导人员凭经验再测算一次，使预测值更加准确使预测值更加准确 （二）对外投资收益预测（二）对外投资收益预测 1．对外投资利润的预测．对外投资利润的预测 Ø对外投资分得利润是指企业以现金、实物、无形资产对外投资分得利润是指企业以现金、实物、无形资产向其他企业单位投资，进行紧密型的联营，而从联合向其他企业单位投资，进行紧密型的联营，而从联合企业分得的利润其计算公式如下：企业分得的利润其计算公式如下： ＝＝ ＋＋ －－ －－ －－Ø紧密型联合企业的可分配利润应在各成员企业之间按紧密型联合企业的可分配利润应在各成员企业之间按一定的方法进行分配，一般是按投资比例分配，或按一定的方法进行分配，一般是按投资比例分配，或按协议比例分配协议比例分配 Ø（（1）按投资比例分配。

按投资比例分配，可按期初）按投资比例分配按投资比例分配，可按期初投资额、期末投资额或平均投资额计算，其计算公式投资额、期末投资额或平均投资额计算，其计算公式如下：如下： ＝＝ ×Ø如果联合企业采用先交税后分利时，则某成员企业的如果联合企业采用先交税后分利时，则某成员企业的投资收益的计算公式如下：投资收益的计算公式如下： ＝＝ × Ø（（2）按协议比率分配按协议比率分配Ø它是以各成员企业所提供的技术、人才、它是以各成员企业所提供的技术、人才、资源、商标、商誉等要素为依据，按联合协资源、商标、商誉等要素为依据，按联合协议规定分配联合企业可分配利润的一种方法议规定分配联合企业可分配利润的一种方法Ø在实际工作中，往往考虑各种生产要素在在实际工作中，往往考虑各种生产要素在联合企业中的不同比例，采取几种方法结合，联合企业中的不同比例，采取几种方法结合，用以分配联合企业的可分配利润用以分配联合企业的可分配利润。

Ø2．有价证券投资收益的预测．有价证券投资收益的预测 有价证券主要包括债券和有价证券主要包括债券和股票股票等Ø（（1）债券投资收益的预测债券投资收益的预测○对于债券投资收益的预测取决于各债券的票面利率、对于债券投资收益的预测取决于各债券的票面利率、市场利率和到期日等因素市场利率和到期日等因素○债券收益预测的核心是正确预计市场利率的问题债券收益预测的核心是正确预计市场利率的问题 ○市场利率包括无风险的报酬率和风险补偿两部分市场利率包括无风险的报酬率和风险补偿两部分 式中，为无风险报酬率；为风险补偿式中，为无风险报酬率；为风险补偿 ○无风险的报酬率一般用国库券的利率来表无风险的报酬率一般用国库券的利率来表示，因为国库券无收不回本金和利息的风险示，因为国库券无收不回本金和利息的风险 ○风险补偿的大小，视发行企业的不同而各风险补偿的大小，视发行企业的不同而各异可以运用证券市场线求出其近似值可以运用证券市场线求出其近似值○证券市场线就是风险和预期报酬之间存在证券市场线就是风险和预期报酬之间存在一定的关系，证券预期风险愈高，投资者要一定的关系，证券预期风险愈高，投资者要求的报酬率也必然高。

因此，可以用图求的报酬率也必然高因此，可以用图10—1加以表示加以表示 •图中纵轴表示预期报酬率，横轴表示不图中纵轴表示预期报酬率，横轴表示不可避免的风险当风险为可避免的风险当风险为0时，市场线下移时，市场线下移与横轴平行，与纵轴相交于一点，这点就是与横轴平行，与纵轴相交于一点，这点就是无风险的报酬率如前所述，无风险的报酬无风险的报酬率如前所述，无风险的报酬率一般是以国库券票面利率来表示的随着率一般是以国库券票面利率来表示的随着证券风险的增加，证券市场线就变陡如果证券风险的增加，证券市场线就变陡如果我们确定了某一证券的不可避免的风险程度，我们确定了某一证券的不可避免的风险程度， 则在证券市场线上必有一点与之相对应通则在证券市场线上必有一点与之相对应通过这点向纵轴作垂线，其垂足就是预期的必过这点向纵轴作垂线，其垂足就是预期的必要报酬率，即市场利率要报酬率，即市场利率  预期报酬率无风险的报酬率证券市场线不可避免风险图10—1 证券市场线 0Ø在测得债券必要报酬率即市场利率的基础上，就可依在测得债券必要报酬率即市场利率的基础上，就可依下列公式计算债券的市场价格和债券利息收入了下列公式计算债券的市场价格和债券利息收入了式中，式中，p为债券市场价格；为债券市场价格； c为每期支付的利息；为每期支付的利息； x0为票面值；为票面值； n为到期年数；为到期年数； k为必要报酬率，即到期的实际市场利率为必要报酬率，即到期的实际市场利率 Ø（（2）股票投资收益预测。

股票投资收益预测Ø股票投资的收益主要来自两个方面：股票投资的收益主要来自两个方面：一是参加股份制企业税后利润的分配，一是参加股份制企业税后利润的分配，取得分红收入；一是股票市价上扬而取得分红收入；一是股票市价上扬而取得的价差收入取得的价差收入Ø反映股票收益率高低的指标，一般反映股票收益率高低的指标，一般有以下两个：有以下两个：○本期股利收益率它是反映以现行本期股利收益率它是反映以现行价格购买股票的预期收益的指标，其价格购买股票的预期收益的指标，其计算公式如下：计算公式如下：○持有期收益率股票没有到期日，但投资者持有股票持有期收益率股票没有到期日，但投资者持有股票的时期有长有短持有期收益率就是反映投资者在持的时期有长有短持有期收益率就是反映投资者在持有期内收益大小的指标其计算公式如下：有期内收益大小的指标其计算公式如下： 10-2-36Ø如果发行公司对股票实行拆股，则会出现股份增加或如果发行公司对股票实行拆股，则会出现股份增加或股价下跌情况，因此，拆股后的股票价格必须进行调股价下跌情况，因此，拆股后的股票价格必须进行调整。

拆股后每股持有期内收益率可按下列公式计算：整拆股后每股持有期内收益率可按下列公式计算： = （三）营业外收支净额的预测（三）营业外收支净额的预测Ø企业的营业外收支是与企业生产经营无直接联系的各企业的营业外收支是与企业生产经营无直接联系的各项收支Ø营业外收支项目多，又无固定规律．因而只能采取以营业外收支项目多，又无固定规律．因而只能采取以上年实际数为基础，结合计划年度的上年实际数为基础，结合计划年度的 有关因素变动情况加以预计有关因素变动情况加以预计 三、利润决策三、利润决策（一）利润决策的程序（一）利润决策的程序1．收集整理信息资料．收集整理信息资料 利润决策所需的基本信息资料包括企业对利润决策所需的基本信息资料包括企业对外签订的经济合同、近期和远期的发展规划、外签订的经济合同、近期和远期的发展规划、近期的损益表和资产负债表、现金流量表、近期的损益表和资产负债表、现金流量表、市场供需情况的趋势以及财政、税收、信贷市场供需情况的趋势以及财政、税收、信贷政策的变动等方面的信息政策的变动等方面的信息 2．审定决策目标和可行性方案．审定决策目标和可行性方案 在审定目标时，要解决为什么在审定目标时，要解决为什么要确定这一利润水平、这一目标要确定这一利润水平、这一目标水平与远期目标有何联系以及这水平与远期目标有何联系以及这一目标利润实现的可能性如何等一目标利润实现的可能性如何等等问题。

等问题3．目标利润的实施和反馈．目标利润的实施和反馈 把目标利润加以具体化，分解把目标利润加以具体化，分解落实到各部门、各单位贯彻执行，落实到各部门、各单位贯彻执行，并不定期地对实施情况进行检查，并不定期地对实施情况进行检查，分析研究决策的正确程度，如发现分析研究决策的正确程度，如发现决策不够准确，应及时予以调整决策不够准确，应及时予以调整（二）目标利润的决策方法（二）目标利润的决策方法1．比较决策法．比较决策法 在初步预测的利润总额的基础上，计算在初步预测的利润总额的基础上，计算出几种主要的利润率指标，将这些利润率出几种主要的利润率指标，将这些利润率与同行业的中位水平或平均先进水平进行与同行业的中位水平或平均先进水平进行比较，判明企业利润总额指标的先进程度比较，判明企业利润总额指标的先进程度 2．综合平衡决策法．综合平衡决策法 根据企业营业收入、营业成本和利润之根据企业营业收入、营业成本和利润之间的相互关系进行决策的一种决策方法间的相互关系进行决策的一种决策方法在实行目标管理的条件下，企业的营业利在实行目标管理的条件下，企业的营业利润、营业收入和营业成本均有预计数额，润、营业收入和营业成本均有预计数额，财务部门应会同供、产、销各部门共同研财务部门应会同供、产、销各部门共同研究企业的营业收入和营业成本能否保证预究企业的营业收入和营业成本能否保证预计利润的实现，如果发现三者之间不平衡，计利润的实现，如果发现三者之间不平衡，就应采取新的措施，调整企业的生产经营就应采取新的措施，调整企业的生产经营活动，进一步挖掘增产增销、降低成本的活动，进一步挖掘增产增销、降低成本的潜力潜力 （三）实现目标利润措施方案的决策（三）实现目标利润措施方案的决策Ø在进行利润预测的过程中，已经拟定了各项增产节约措在进行利润预测的过程中，已经拟定了各项增产节约措施，在决策过程中，企业的决策层在分析原定措施的基施，在决策过程中，企业的决策层在分析原定措施的基础上，可进一步提出实现目标利润的方案。

如：础上，可进一步提出实现目标利润的方案如：○第一，增产增销，实现目标利润第一，增产增销，实现目标利润○第二，实行技术革新，降低变动费用，实现目标利润第二，实行技术革新，降低变动费用，实现目标利润○第三，降低固定成本，实现目标利润第三，降低固定成本，实现目标利润○第四，调整产品结构，实现目标利润第四，调整产品结构，实现目标利润 四、企业预计利润表的编制四、企业预计利润表的编制（一）在销售收入和利润预测与决策的基础上编制（一）在销售收入和利润预测与决策的基础上编制 用前述方法预计的销售收入、成本费用、销售税金、用前述方法预计的销售收入、成本费用、销售税金、投资收益、营业外收入与支出的预测数，经过决策后，投资收益、营业外收入与支出的预测数，经过决策后，即可填制预计损益表即可填制预计损益表 （二）直接计算法编制（二）直接计算法编制Ø对某些产品单一、各种计划资料齐全的对某些产品单一、各种计划资料齐全的企业，可用直接法编制预计损益表企业，可用直接法编制预计损益表。

Ø直接计算法就是在编制企业销售计划的直接计算法就是在编制企业销售计划的基础上，按各种产品的单价、税率、成本基础上，按各种产品的单价、税率、成本和费用水平分别把各种产品的销售利润计和费用水平分别把各种产品的销售利润计算出来加总，加上企业其他业务利润，减算出来加总，加上企业其他业务利润，减去管理费用、财务费用，就得出营业利润去管理费用、财务费用，就得出营业利润企业营业利润再加投资收益和营业外收入，企业营业利润再加投资收益和营业外收入，减营业外支出，其差额就是企业利润总额减营业外支出，其差额就是企业利润总额Ø适用条件：企业生产经营的品种较少、适用条件：企业生产经营的品种较少、各种计划资料齐全各种计划资料齐全 Ø本期销售产品的销售成本本期销售产品的销售成本 ○先进先出法 ＝ ＋ －○加权平均法 ＝＝ ＝＝Ø销售费用销售费用 ＝＝Ø其他业务利润其他业务利润 ＝＝ 返回返回第三节第三节 利润实现与增长途径利润实现与增长途径一、利润目标管理责任制一、利润目标管理责任制Ø利润分级管理责任制就是依据管理会计关利润分级管理责任制就是依据管理会计关于在企业内部划分投资中心、利润中心和成于在企业内部划分投资中心、利润中心和成本中心的理论，对这三大中心按对利润目标本中心的理论，对这三大中心按对利润目标的影响大小和可控程度，确定其应完成的利的影响大小和可控程度，确定其应完成的利润分解指标，明确该中心责任大小，并按责润分解指标，明确该中心责任大小，并按责任的大小赋予相应的财权，按履行责任的业任的大小赋予相应的财权，按履行责任的业绩给予相应的物质激励。

对未完成分解指标绩给予相应的物质激励对未完成分解指标的责任单位，则进行必要的物质处罚的责任单位，则进行必要的物质处罚 Ø利润目标的分解，可参照杜邦分析指标体系进行分解利润目标的分解，可参照杜邦分析指标体系进行分解○对投资中心的责任单位，应以该单位的投资利润率作对投资中心的责任单位，应以该单位的投资利润率作为责任指标；为责任指标；○对利润中心的责任单位，应按该单位的内部利润（按对利润中心的责任单位，应按该单位的内部利润（按内部价格计算）作为责任指标；内部价格计算）作为责任指标；○对成本中心的责任单位，应按该单位应控制的成本目对成本中心的责任单位，应按该单位应控制的成本目标作为责任标作为责任指标指标二、实现利润目标的基本途径二、实现利润目标的基本途径Ø1．增加产品销售数量．增加产品销售数量 Ø2．优化产品生产与销售结构．优化产品生产与销售结构Ø3．控制产品成本．控制产品成本 Ø4．提高产品质量．提高产品质量Ø5．实行销售税税率控制．实行销售税税率控制 Ø6．加强新产品研究开发。

．加强新产品研究开发 Ø7．增加对外投资收益．增加对外投资收益三、利润目标的考核三、利润目标的考核四、税收筹划四、税收筹划Ø1．税收筹划的依据．税收筹划的依据Ø2．税收筹划的主要内容．税收筹划的主要内容Ø3．税收筹划的主要环节．税收筹划的主要环节 返回返回第四节第四节 股利理论与政策股利理论与政策一、股利无关论（一、股利无关论（MM理论理论 ））Ø主要代表人物：莫迪格莱安尼和米勒主要代表人物：莫迪格莱安尼和米勒 Ø基本假设：基本假设：○(1)不存在任何发行费用和交易费用；不存在任何发行费用和交易费用；○(2)不存在任何个人和公司所得税；不存在任何个人和公司所得税；○(3)股利政策对公司的资本成本没有影响；股利政策对公司的资本成本没有影响；○(4)公司资本投资决策独立于其股利政策；公司资本投资决策独立于其股利政策；○(5)投资者对股利收益和资本利得具有同样的偏好；投资者对股利收益和资本利得具有同样的偏好；○(6)关于公司未来的投资机会，投资者与公司管理当局关于公司未来的投资机会，投资者与公司管理当局能获得相同的信息能获得相同的信息 结论：公司股票价值完全由其投资的获利能力和风险结论：公司股票价值完全由其投资的获利能力和风险 组合所决定，与股利政策无关。

并且由于股东组合所决定，与股利政策无关并且由于股东 能够通过自制股利方式调整现金流量，因而能够通过自制股利方式调整现金流量，因而 他们对公司股利分配将会毫不在乎他们对公司股利分配将会毫不在乎二、股利相关理论二、股利相关理论Ø有关股利相关论的理论分为三大类：有关股利相关论的理论分为三大类：○其一是高股利将增加企业价值；其一是高股利将增加企业价值；○其二是低股利将增加企业价值；其二是低股利将增加企业价值；○其三是股利分配对企业价值的影响具有不确定性其三是股利分配对企业价值的影响具有不确定性 三、股利政策三、股利政策 Ø（一）股利政策模式（一）股利政策模式○1．剩余股利政策．剩余股利政策○2．固定股利或稳定增长股利政策．固定股利或稳定增长股利政策○3．固定股利支付率政策．固定股利支付率政策○4．低正常股利加额外股利政策．低正常股利加额外股利政策Ø（二）选择股利政策应考虑的重要因素（二）选择股利政策应考虑的重要因素 Ø1．法律因素．法律因素○（（1）资本保全限制。

资本保全限制 ○（（2）企业积累限制）企业积累限制 ○（（3）净利润限制净利润限制 ○（（4）无偿债能力限制无偿债能力限制 ○（（5）超额累积利润限制）超额累积利润限制Ø2．企业因素．企业因素○（（1）盈余的稳定性盈余的稳定性 ○（（2）资产的流动性资产的流动性 ○（（3）举债能力举债能力 ○（（4）投资机会投资机会  （（5）资本成本资本成本 ○（（6）偿债需要偿债需要3．股东因素．股东因素○（（1）股东的税负股东的税负 ○（（2）股东的投资机会股东的投资机会 ○（（3）股东的股权稀释股东的股权稀释 ○（（4）股东的稳定收入股东的稳定收入4．其他因素．其他因素○（（1）债务合同约束债务合同约束 ○（（2）机构投资者的投资限制机构投资者的投资限制 ○（（3）重置实物资产的考虑重置实物资产的考虑 四、股票股利与股票分割四、股票股利与股票分割纽约股票交易规定，当派发的股票数量不超过现在外部纽约股票交易规定，当派发的股票数量不超过现在外部股份数量的股份数量的25％时，称为股票股利，超过％时，称为股票股利，超过25％则称为％则称为股票分割。

股票分割一）股票股利（一）股票股利1．股票股利的概念及特点．股票股利的概念及特点Ø股票股利是企业以发放的股票作为股利的支付方式股票股利是企业以发放的股票作为股利的支付方式 Ø相对于其他股利支付方式，股票股利具有以下特点：相对于其他股利支付方式，股票股利具有以下特点：（（1）股票股利的发放只改变所有者权益各项目的结构，）股票股利的发放只改变所有者权益各项目的结构，而不影响所有者权益总额而不影响所有者权益总额 （（2）从理论上讲，当企业的盈余总额以及股东的持股）从理论上讲，当企业的盈余总额以及股东的持股比例不变时，每位股东所持股票的市场总值保持不变比例不变时，每位股东所持股票的市场总值保持不变2．对股票股利的评价．对股票股利的评价（（1）股票股利对股东的意义：）股票股利对股东的意义：①①可以使股东获得股票价格相对上涨的收益可以使股东获得股票价格相对上涨的收益 ②②可以使股东获得节税收益可以使股东获得节税收益Ø（（2）股票股利对企业的意义：）股票股利对企业的意义：○①①有利于企业保留现金有利于企业保留现金 ○②②有利于增强企业股票的流动性有利于增强企业股票的流动性 （（3）股票股利的缺陷。

股票股利的缺陷 ○①①由于发放股票股利的手续和程序相对由于发放股票股利的手续和程序相对复杂，因而其费用负担也相对较大复杂，因而其费用负担也相对较大○②②分发股票股利尽管能够减少企业当前分发股票股利尽管能够减少企业当前的现金支付，但可能加重企业以后的经营的现金支付，但可能加重企业以后的经营压力和财务负担压力和财务负担 （二）股票分割（二）股票分割Ø股票分割是指将高面额股票拆换为低面股票分割是指将高面额股票拆换为低面额股票的行为额股票的行为 Ø股票分割既不改变权益总额，也不改变股票分割既不改变权益总额，也不改变权益结构权益结构Ø企业进行股票分割的意义在于：企业进行股票分割的意义在于：○(1)通过股票分割，可以降低股票的每股通过股票分割，可以降低股票的每股价格，从而吸引更多的中小投资者，活跃价格，从而吸引更多的中小投资者，活跃企业股票的市场交易，增强企业股票的流动性；企业股票的市场交易，增强企业股票的流动性；○(2)由于股票分割也常见于成长中的企业，由于股票分割也常见于成长中的企业，因此，企业进行股票分割往往被视为一种因此，企业进行股票分割往往被视为一种利好消息而影响其股票价格，这样，企业利好消息而影响其股票价格，这样，企业股东就能从股份数量和股票价格的双重变股东就能从股份数量和股票价格的双重变动中获得相对收益动中获得相对收益内容提要内容提要 利润的概念与经济意义。

利润分配的意利润的概念与经济意义利润分配的意义与原则利润预测利润决策企业预义与原则利润预测利润决策企业预计利润表的编制利润目标管理责任制计利润表的编制利润目标管理责任制实现利润目标的基本途径企业税收筹划实现利润目标的基本途径企业税收筹划股利理论股利政策股利理论股利政策思考题思考题Ø1．利润的经济实质及其重要意义．利润的经济实质及其重要意义Ø2．利润分配应正确处理好那些方面的关系？．利润分配应正确处理好那些方面的关系？Ø3．利润指标体系的构成内容及其在管理中的作用．利润指标体系的构成内容及其在管理中的作用Ø4．正确确定利润目标的步骤与方法．正确确定利润目标的步骤与方法Ø5．企业应当如何正确建立利润管理责任制？．企业应当如何正确建立利润管理责任制？Ø6．试述企业实现利润目标的主要途径．试述企业实现利润目标的主要途径Ø7．股利分配理论的主要内容及其指导意义．股利分配理论的主要内容及其指导意义Ø8．股利政策的主要形式及其选择标准．股利政策的主要形式及其选择标准返回章节目录返回章节目录第十一章第十一章 财务评价财务评价 第一节第一节 财务评价概述财务评价概述第二节第二节 财务评价基本方法财务评价基本方法第三节第三节 企业财务比率基本评价企业财务比率基本评价第四节第四节 企业财务状况综合评价企业财务状况综合评价第五节第五节 上市公司财务评价上市公司财务评价内容提要内容提要思考题思考题第一节第一节 财务评价概述财务评价概述一、财务评价的基本涵义一、财务评价的基本涵义 企业财务评价：以收集、处理与企业财务状况企业财务评价：以收集、处理与企业财务状况和经营成果有关的信息为起点，以企业对外提供和经营成果有关的信息为起点，以企业对外提供的财务报告为主要依据，结合财务相关环境资料，的财务报告为主要依据，结合财务相关环境资料，对企业已完成的经营成果进行考核，对企业目前对企业已完成的经营成果进行考核，对企业目前财务状况进行评估，对企业未来发展趋势进行预财务状况进行评估，对企业未来发展趋势进行预测，据以为相关决策者提供决策信息支持的系统测，据以为相关决策者提供决策信息支持的系统分析评判过程分析评判过程（一）财务评价的主体是财务信息使用者（一）财务评价的主体是财务信息使用者（二）财务评价的依据是企业财务报告及相关环境信息（二）财务评价的依据是企业财务报告及相关环境信息（三）财务评价的视角是多元的（三）财务评价的视角是多元的 （四）财务评价的目的在于为特定决策提供理性的财务（四）财务评价的目的在于为特定决策提供理性的财务信息支持信息支持二、财务评价的目的二、财务评价的目的 财务评价的总目标是评价和判断企业的财务能力，企财务评价的总目标是评价和判断企业的财务能力，企业的财务能力主要是企业经营过程中的营运能力、偿业的财务能力主要是企业经营过程中的营运能力、偿债能力的盈利能力债能力的盈利能力Ø1．债权人对财务评价的要求．债权人对财务评价的要求○在短期债务中，债权人主要考察企业资产的变现质量在短期债务中，债权人主要考察企业资产的变现质量和营业现金流量和营业现金流量○在长期债务中，债权人还需分析企业资本结构、利息在长期债务中，债权人还需分析企业资本结构、利息支付能力、资产营运能力等支付能力、资产营运能力等 2．投资者对财务评价的要求．投资者对财务评价的要求 股东对企业财务分析的主要要求是：股东对企业财务分析的主要要求是：（（1）股票市场价值）股票市场价值 （（2）企业盈利能力和营运能力）企业盈利能力和营运能力3．政府部门对财务评价的要求．政府部门对财务评价的要求4．企业管理者对财务评价的要求．企业管理者对财务评价的要求 企业管理人员通过财务评价，应达到如下基本目的：企业管理人员通过财务评价，应达到如下基本目的：（（1）对企业财务能力作出综合评价，对企业）对企业财务能力作出综合评价，对企业经营管理各环节的工作业绩及协调程度作出正经营管理各环节的工作业绩及协调程度作出正确考核，以落实经营管理责任，提高经营实力确考核，以落实经营管理责任，提高经营实力 （（2）通过对外报表分析和内部报表分析的结）通过对外报表分析和内部报表分析的结合，对各项主要财务经营指标变动情况进行控合，对各项主要财务经营指标变动情况进行控制和检查，寻找影响指标变动的原因及成绩和制和检查，寻找影响指标变动的原因及成绩和问题问题（（3）通过财务评价，科学地规划未来，预测财）通过财务评价，科学地规划未来，预测财务经营状况的变动趋势，提出合理的建议和措施，务经营状况的变动趋势，提出合理的建议和措施，引导企业经营处于良性循环引导企业经营处于良性循环三、财务评价的内容三、财务评价的内容 在财务评价中，经营资金的增殖性、流动在财务评价中，经营资金的增殖性、流动性、安全性三种性态及所属指标，再加上外性、安全性三种性态及所属指标，再加上外部投资者对企业的评价判断，形成了财务评部投资者对企业的评价判断，形成了财务评价的基本体系价的基本体系 1．盈利能力是财务评价的中心．盈利能力是财务评价的中心○一方面可以根据利润等盈利指标的实现情况，从生产一方面可以根据利润等盈利指标的实现情况，从生产经营过程的各个环节寻找提高盈利的潜力。

经营过程的各个环节寻找提高盈利的潜力 ○另一方面，盈利能力的提高，会大大改善企业财务状另一方面，盈利能力的提高，会大大改善企业财务状况，促使偿债能力的改善况，促使偿债能力的改善 ○从投资者角度考察，企业盈利能力增强，会提高企业从投资者角度考察，企业盈利能力增强，会提高企业在市场中的竞争地位，使股票交易活跃在市场中的竞争地位，使股票交易活跃 2．偿债能力是保证盈利能力的条件．偿债能力是保证盈利能力的条件3．营运能力是创造盈利能力的基础．营运能力是创造盈利能力的基础 四、财务评价的基本原则四、财务评价的基本原则Ø财务评价的基本原则应由输出信息所应达到财务评价的基本原则应由输出信息所应达到的质量标准和加工处理信息的基本规则两大方的质量标准和加工处理信息的基本规则两大方面组成 Ø（一）财务评价的信息质量标准（一）财务评价的信息质量标准Ø1．相关性．相关性 相关性原则指财务评价信息必须与经济决策相关性原则指财务评价信息必须与经济决策相关，以避免信息使用者的决策失误它具体指：相关，以避免信息使用者的决策失误它具体指：（（1）可预测性，财务评价信息必须能起到预）可预测性，财务评价信息必须能起到预测未来的作用；测未来的作用；（（2）反馈性，财务评价信息必须能反映企业）反馈性，财务评价信息必须能反映企业整体及各部门各环节的经营绩效整体及各部门各环节的经营绩效 （（3）及时性，不及时的信息不可能影响经济决策）及时性，不及时的信息不可能影响经济决策2．可靠性．可靠性 可靠性原则指财务评价信息能否被信赖的程度，可靠性原则指财务评价信息能否被信赖的程度，它具体包括：它具体包括：（（1）客观性，财务评价信息应能与已经发生或正）客观性，财务评价信息应能与已经发生或正在发生的经济事实保持一致，能如实反映企业的在发生的经济事实保持一致，能如实反映企业的财务状况与经营成果；财务状况与经营成果；（（2）精确性，指财务分析人员所测算数据的允）精确性，指财务分析人员所测算数据的允许误差程度。

真实性不强，精确程度越低，可靠许误差程度真实性不强，精确程度越低，可靠性就不容易达到性就不容易达到 3．可比性．可比性（（1）行业可比性，即评价结果应能在同行业不同企业）行业可比性，即评价结果应能在同行业不同企业之间进行比较之间进行比较 （（2）期间可比性，即评价结果应能就同一企业的不同）期间可比性，即评价结果应能就同一企业的不同期间进行比较期间进行比较 4．可理解性．可理解性 可理解性原则主要指财务评价主体出具的评价报告应可理解性原则主要指财务评价主体出具的评价报告应能为信息使用者所理解实现这一原则有赖于：能为信息使用者所理解实现这一原则有赖于：第一，评价指标选择的常规性第一，评价指标选择的常规性第二，报告陈述的通俗性第二，报告陈述的通俗性 （二）财务评价的信息处理规则（二）财务评价的信息处理规则1．一致性．一致性 一致性原则指对同一企业不同时期要尽量依一致性原则指对同一企业不同时期要尽量依据相同的概念、采用相同的指标、使用相同的方据相同的概念、采用相同的指标、使用相同的方法和程序来处理信息，在对不同企业进行比较分法和程序来处理信息，在对不同企业进行比较分析时也应尽量保持一致性析时也应尽量保持一致性 2．适应性．适应性 适应性原则指所提供的财务评价信息对使用者适应性原则指所提供的财务评价信息对使用者决策过程的满足程度和协调程度决策过程的满足程度和协调程度 适应性原则是相关性原则的具体要求，但它与适应性原则是相关性原则的具体要求，但它与一致性原则有一定矛盾一致性原则有一定矛盾 3．系统性．系统性 系统性原则要求财务分析方法、程度、指系统性原则要求财务分析方法、程度、指标能相互配合，形成一个较完整的体系。

标能相互配合，形成一个较完整的体系4．稳健性．稳健性五、财务评价的一般程序五、财务评价的一般程序（一）搜集评价资料（一）搜集评价资料（二）鉴别评价资料（二）鉴别评价资料（三）选择和计算相关财务比率（三）选择和计算相关财务比率（四）进行比较分析和因素分析（四）进行比较分析和因素分析（五）形成综合评价结论（五）形成综合评价结论 返回返回第二节第二节 财务评价基本方法财务评价基本方法一、比较分析法一、比较分析法Ø比较分析法：对不同时期和空间的同质比较分析法：对不同时期和空间的同质财务指标进行对比，以确定其增减差异，财务指标进行对比，以确定其增减差异，用以评价财务指标状况优劣的方法用以评价财务指标状况优劣的方法Ø主要作用：揭示客观存在的差异，利用主要作用：揭示客观存在的差异，利用这种差异可以考察任务完成情况，显示财这种差异可以考察任务完成情况，显示财务指标变动趋势，从而评价企业经营管理务指标变动趋势，从而评价企业经营管理的工作绩效的工作绩效Ø比较分析法一般可划分为直比分析和趋比较分析法一般可划分为直比分析和趋势分析两大类型势分析两大类型 （一）直比分析类型（一）直比分析类型 直比分析是指将同一指标二个数值进行直接对比。

直比分析是指将同一指标二个数值进行直接对比 绝对差异＝实际数绝对差异＝实际数——基准数基准数 将指标数值进行绝对数比较，主要揭示指标数值的变将指标数值进行绝对数比较，主要揭示指标数值的变化数量，直观地判断指标变动规模的大小所以，绝化数量，直观地判断指标变动规模的大小所以，绝对差异也就是指标的增减额对差异也就是指标的增减额 将指标数值进行相对数比较，主要揭示指标数值的变将指标数值进行相对数比较，主要揭示指标数值的变动程度或幅度，判断指标相对变动的水平所以，相动程度或幅度，判断指标相对变动的水平所以，相对差异也就是指标的增减率对差异也就是指标的增减率 （二）趋势分析类型（二）趋势分析类型 把反映某种经济现象发展的一系列指标把反映某种经济现象发展的一系列指标数值按时间先后顺序排列而成的数列叫时数值按时间先后顺序排列而成的数列叫时间动态数列，趋势分析是将不同时期同一间动态数列，趋势分析是将不同时期同一指标的数值进行对比，以确定时间动态数指标的数值进行对比，以确定时间动态数列增减变动趋势的分析方法。

列增减变动趋势的分析方法 确定基期，分析实务中一般有两种选择：确定基期，分析实务中一般有两种选择： 一种是以某一选定时期为基期，即固定基一种是以某一选定时期为基期，即固定基期，以后各期数值均以该期数值作为共同基期，以后各期数值均以该期数值作为共同基期数值进行比较，这种比较说明了各期累积期数值进行比较，这种比较说明了各期累积变化情况，称为定比变化情况，称为定比○  另一种是以相邻上期为基期，即移动基期，各期数值另一种是以相邻上期为基期，即移动基期，各期数值分别与前期数值比较，基期不固定而且顺次移动，这分别与前期数值比较，基期不固定而且顺次移动，这种比较说明了各期逐期变化情况，称为环比种比较说明了各期逐期变化情况，称为环比 趋势分析的具体比较指标包括增长量指标和发展速度趋势分析的具体比较指标包括增长量指标和发展速度指标两大类指标两大类1．增长量指标．增长量指标 增长量指标反映某项经济指标在一定时期由所增长或增长量指标反映某项经济指标在一定时期由所增长或减少的绝对数额，它是比较期数值与基期数值的绝对减少的绝对数额，它是比较期数值与基期数值的绝对差异差异 ○逐期增长量逐期增长量=Kn－－Kn-1=K2－－K1，，K3－－K2，，K4－－K3，，……○累积增长量累积增长量=Kn－－K1=K2－－K1，，K3－－K1，，K4－－K1，，…… 2．发展速度指标．发展速度指标 发展速度指标表明某种经济指标在一定时间内发展速度指标表明某种经济指标在一定时间内的发展速度，它是全部时间动态数列中各个比较的发展速度，它是全部时间动态数列中各个比较期数值与基期数值的相对比率或相对差异。

期数值与基期数值的相对比率或相对差异 分为定基发展速度和环比发展速度两种分为定基发展速度和环比发展速度两种○定基发展速度是各比较期数值与固定基期数定基发展速度是各比较期数值与固定基期数值之比率，一般用以分析发展情况；值之比率，一般用以分析发展情况；○环比发展速度是连续地用比较期数值与相邻上环比发展速度是连续地用比较期数值与相邻上 期数值比较得出的相对比率，用以分析各期期数值比较得出的相对比率，用以分析各期 之间的发展变动情况之间的发展变动情况  定期发展速度与环比发展速度的主要区别定期发展速度与环比发展速度的主要区别是两者选定的基期不同，但从长期来看，两是两者选定的基期不同，但从长期来看，两者是相互联结的，即最后一期的定基发展速者是相互联结的，即最后一期的定基发展速度（即全时间动态数列中的总定基发展速度）度（即全时间动态数列中的总定基发展速度）等于各环比发展速度的连乘积另外，由于各个等于各环比发展速度的连乘积另外，由于各个时期经济活动的发展变化不可能是绝对平衡的，时期经济活动的发展变化不可能是绝对平衡的，在各个时期中总量有快有慢，为了反映总时期在各个时期中总量有快有慢，为了反映总时期内发展变化的一般水平，需要计算平均发展速度内发展变化的一般水平，需要计算平均发展速度 平均发展速度是环比发展速度的平均值，也就是最后一期平均发展速度是环比发展速度的平均值，也就是最后一期定基发展速度的平均值，这种平均值一般用几何平均定基发展速度的平均值，这种平均值一般用几何平均数表达，即有数表达，即有Ø在实际分析工作中，也有时用增长速度（增长率）来反在实际分析工作中，也有时用增长速度（增长率）来反映，与直比分析法的原理一样，增长速度与发展速度映，与直比分析法的原理一样，增长速度与发展速度的关系是：的关系是：Ø增长速度增长速度=发展速度发展速度—1 二、因素分析法二、因素分析法Ø因素分析法：为深入分析某一指标，而因素分析法：为深入分析某一指标，而将该指标按构成因素进行分解，分别测定将该指标按构成因素进行分解，分别测定各因素变动对该项指标影响程度的一种分各因素变动对该项指标影响程度的一种分析方法。

析方法Ø主要包括因素：替代法和因素分摊法两大类型主要包括因素：替代法和因素分摊法两大类型 Ø基本原理是：总体指标是受各种有相互基本原理是：总体指标是受各种有相互依存关系的连锁因素的相互影响的，首先依存关系的连锁因素的相互影响的，首先把总指标分解为各项有次序性的连锁因素；把总指标分解为各项有次序性的连锁因素；然后顺次地把其中一个因素视为可变，其然后顺次地把其中一个因素视为可变，其它因素暂时视为不变，依次逐项进行替代，它因素暂时视为不变，依次逐项进行替代，每一次替代在上一次基础上进行；最后将每一次替代在上一次基础上进行；最后将每一次替代每一次替代后的结果反向两两相减，测算出各项因素变动对总体指后的结果反向两两相减，测算出各项因素变动对总体指标的影响程度和影响方向标的影响程度和影响方向假定某个指标假定某个指标K是受三个连锁因素是受三个连锁因素a，，b，，c的影响，三的影响，三个连锁因素的依次关系为个连锁因素的依次关系为K=a×b×c，则有：，则有： 基期指标基期指标 K0=a0×b0×c0 实际指标实际指标 K1=a1×b1×c1Ø第一步：确定分析对象对总体指标的因素分析，一第一步：确定分析对象。

对总体指标的因素分析，一般是分析该指标用比较分析法所计算出的绝对差异，般是分析该指标用比较分析法所计算出的绝对差异，即分析对象为：即分析对象为： △△K=K1—K0  第二步：进行因素替代我们假定影响指标第二步：进行因素替代我们假定影响指标的因素是依次变动的，当某个因素由基期数值的因素是依次变动的，当某个因素由基期数值变为实际数值时，就会引起指标数值的变动变为实际数值时，就会引起指标数值的变动因此：因此： 基期数值 a0×b0×c0 =K0 替代a因素 a1×b0×c0 =Ka 替代b因素 a1×b1×c0 =Kb 替代c因素 a1×b1×c1 =Kc Ø第三步：测算各因素的影响各因素变化后第三步：测算各因素的影响各因素变化后总体指标的数值与因素变化前总体指标的数值总体指标的数值与因素变化前总体指标的数值的差额，就是该因素变动对总指标的影响即有的差额，就是该因素变动对总指标的影响即有： a因素的影响=Ka－K0＝（a1－a0）×b0×c0 b因素的影响= Kb－Ka＝a1×（b1－b0）×c0 c因素的影响= Kc－Kb＝a1×b1×（c1－c0） 因素影响的汇总 ∑=Kc－K0=K1-K0=△K 三、比率分析法三、比率分析法Ø比率分析法：通过计算互为相关的经比率分析法：通过计算互为相关的经济指标之间的相对数值，从而考察和衡济指标之间的相对数值，从而考察和衡量企业经营活动效果的分析方法。

量企业经营活动效果的分析方法Ø比率分析法与比较分析法比率分析法与比较分析法 相同点：都是将两个数据进行对比相同点：都是将两个数据进行对比 不同点：不同点：○比较分析法一般主要是对同质的指标比较分析法一般主要是对同质的指标进行比较，而比率分析法主要是将不同进行比较，而比率分析法主要是将不同质但相关的不同指标进行比较质但相关的不同指标进行比较○比较分析法的分析结果主要强调绝对比较分析法的分析结果主要强调绝对差异的大小，相对差异只是绝对差异的差异的大小，相对差异只是绝对差异的辅助说明；比率分析法的分析结果则纯辅助说明；比率分析法的分析结果则纯粹以相对数值表示，以说明指标数值之粹以相对数值表示，以说明指标数值之间的相互关系间的相互关系Ø比率的形式很多，按它们在分析中所起的比率的形式很多，按它们在分析中所起的作用不同，主要分为动态比率、相关比率和作用不同，主要分为动态比率、相关比率和结构比率结构比率一）相关比率（一）相关比率 相关比率是把企业经济活动中两个性质不相关比率是把企业经济活动中两个性质不同，但又相互联系的指标，以其中某项指标同，但又相互联系的指标，以其中某项指标数值为基数和而求得的两个指标数值之比，数值为基数和而求得的两个指标数值之比，用以反映企业的经营状况和经济效益。

两个用以反映企业的经营状况和经济效益两个相关的指标形成相关比率，能反映各项财务相关的指标形成相关比率，能反映各项财务指标间的比例关系是否合理，便于加强管理指标间的比例关系是否合理，便于加强管理控制，对财务经营活动各环节进行协调平衡控制，对财务经营活动各环节进行协调平衡 （二）结构比率（二）结构比率 结构比率是计算某项经济指标各个组成部结构比率是计算某项经济指标各个组成部分占指标总体的比重，以分析其构成内容的分占指标总体的比重，以分析其构成内容的特征和构成合理性，进一步掌握事物变化的特征和构成合理性，进一步掌握事物变化的规律性规律性结构比率的基本模型是：结构比率的基本模型是：  在比率分析中，动态趋势比率要求计算的在比率分析中，动态趋势比率要求计算的是同一指标不同时期数比值，是一种同质关是同一指标不同时期数比值，是一种同质关系；结构比率要求分子指标是分母指标的组系；结构比率要求分子指标是分母指标的组成部分，是一种部分与整体的包含关系。

比成部分，是一种部分与整体的包含关系比如在对财务报表分析时，趋势比率是对财务如在对财务报表分析时，趋势比率是对财务报表中某一财务指标进行横向分析，而报表报表中某一财务指标进行横向分析，而报表的结构比率可以显示出报表中各指标项目相的结构比率可以显示出报表中各指标项目相互间垂直关系，是对财务指标进行的纵向分互间垂直关系，是对财务指标进行的纵向分析趋势分析与结构分析可以相互配合、相析趋势分析与结构分析可以相互配合、相互补充，以更深入地揭示经营成果和问题互补充，以更深入地揭示经营成果和问题返回返回第三节第三节 企业财务比率基本评价企业财务比率基本评价一、短期偿债能力比率一、短期偿债能力比率Ø企业的偿债能力是指在一定期间内企业能否及企业的偿债能力是指在一定期间内企业能否及时偿还到期债务的清偿能力时偿还到期债务的清偿能力Ø企业的偿债能力按分析要求，可以划分为长期企业的偿债能力按分析要求，可以划分为长期偿债能力和短期偿债能力偿债能力和短期偿债能力 Ø短期偿债能力是指企业对一年内到期债务的清短期偿债能力是指企业对一年内到期债务的清偿能力，由于企业到期债务一般均应以现金清偿，偿能力，由于企业到期债务一般均应以现金清偿，其本质上是一种资产变现能力。

其本质上是一种资产变现能力 Ø反映短期偿债能力的指标主要有：反映短期偿债能力的指标主要有： 流动比率、速动比率、现金比率等流动比率、速动比率、现金比率等 （一）流动比率（一）流动比率Ø流动负债是企业一年内需支付的日常经营债务，如应流动负债是企业一年内需支付的日常经营债务，如应付款、短期借款等用于担保支付短期债务的来源，付款、短期借款等用于担保支付短期债务的来源，只能是现金及短期内能变成现金的流动资产只能是现金及短期内能变成现金的流动资产 Ø比率值愈高，表明企业流动资产对流动负债的保障程比率值愈高，表明企业流动资产对流动负债的保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强但比率值并非愈度愈高，企业的短期偿债能力愈强但比率值并非愈高愈好因为比率值过高，可能表明企业的负债较少，高愈好因为比率值过高，可能表明企业的负债较少，没有充分发挥负债的财务杠杆效应；也可能是资产存没有充分发挥负债的财务杠杆效应；也可能是资产存量过大，资产利用效率不高量过大，资产利用效率不高 Ø流动比率一般在流动比率一般在1.5～～2.0之间比较恰当之间比较恰当Ø在分析流动比率时应注意两个问题：在分析流动比率时应注意两个问题：○（（1）不同行业对流动比率的要求并不一致。

不同行业对流动比率的要求并不一致○（（2）流动比率的高低有时也不能完全准确地）流动比率的高低有时也不能完全准确地反映企业短期偿债能力反映企业短期偿债能力 流动资产中除货币资金、应收帐款外，还包流动资产中除货币资金、应收帐款外，还包括存货、待摊费用等变现速度较快或不能再变括存货、待摊费用等变现速度较快或不能再变现的项目，有时流动比率虽高，但主要是由于现的项目，有时流动比率虽高，但主要是由于大量存货和待摊销费用造成的，实际的支付能大量存货和待摊销费用造成的，实际的支付能力并不是很充足只有速动资产才是真正可用力并不是很充足只有速动资产才是真正可用于支付的流动资产，因此还需要考察速动比率于支付的流动资产，因此还需要考察速动比率大小大小 （二）速动比率（二）速动比率 其中：速动资产＝货币性资产＋结算性资产其中：速动资产＝货币性资产＋结算性资产 ＝现金＋短期有价证券＋应收帐款净额＝现金＋短期有价证券＋应收帐款净额 或＝流动资产－存货类资产－其他流动资产或＝流动资产－存货类资产－其他流动资产Ø流动资产扣除存货资产和其他流动资产后，流动资产扣除存货资产和其他流动资产后，速动资产就是货币资金、短期投资、应收票据、速动资产就是货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款、一年内到期的长期投资等项目。

由应收帐款、一年内到期的长期投资等项目由于速动资产的这些项目都是可以迅速现金化的于速动资产的这些项目都是可以迅速现金化的资产，因此速动比率也称快速流动比率，它反资产，因此速动比率也称快速流动比率，它反映了企业的即时支付能力映了企业的即时支付能力 Ø比率值愈高，表明企业速动资产对流动负债的比率值愈高，表明企业速动资产对流动负债的 保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强Ø速动比率一般在速动比率一般在0.6～～1.0之间比较恰当之间比较恰当 Ø应收帐款的回收在很大程度上决定了流动应收帐款的回收在很大程度上决定了流动比率和速动比率的大小，因此，在考察这两比率和速动比率的大小，因此，在考察这两个比率指标数值时，要扣除坏帐准备后的应个比率指标数值时，要扣除坏帐准备后的应收帐款净额计算，并结合应收帐款周转期指收帐款净额计算，并结合应收帐款周转期指标进行综合分析评价标进行综合分析评价 （三）现金比率（三）现金比率Ø现金比率反映了企业的即刻变现能力，它比现金比率反映了企业的即刻变现能力，它比速动比率所反映的即时支付能力更迅速。

速动比率所反映的即时支付能力更迅速Ø现金比率一般只要求保持在现金比率一般只要求保持在0.2左右Ø一般只有在企业财务发生困难时，才能用现一般只有在企业财务发生困难时，才能用现金比率衡量企业最坏情况下的短期偿债能力金比率衡量企业最坏情况下的短期偿债能力Ø现金比率只是速动比率指标的辅助比率现金比率只是速动比率指标的辅助比率 二、长期偿债能力比率二、长期偿债能力比率Ø长期偿债能力，是指公司清偿长期债务长期偿债能力，是指公司清偿长期债务（期限在一年或一个营业周期以上的债务）（期限在一年或一个营业周期以上的债务）的能力的能力Ø企业对长期债务的清偿义务，包括两个方面：企业对长期债务的清偿义务，包括两个方面：○一是财务本金的偿还一是财务本金的偿还○二是债务利息的支付二是债务利息的支付Ø用于评价长期偿债能力的基本财务指标用于评价长期偿债能力的基本财务指标主要有主要有资产负债率资产负债率和和利息保障倍数利息保障倍数两项Ø资产负债率是以资产负债表资料为依据，资产负债率是以资产负债表资料为依据，用于从静态方面评价企业的长期偿债能力，用于从静态方面评价企业的长期偿债能力，利息保障倍数，则是以利润表资料为依据，利息保障倍数，则是以利润表资料为依据，用于从动态方面评价企业的长期偿债能力用于从动态方面评价企业的长期偿债能力 （一）资产负债率（一）资产负债率Ø其比率值愈低，表明企业资产对负债的保障其比率值愈低，表明企业资产对负债的保障程度愈高，企业的长期偿债能力愈强，否则反之。

程度愈高，企业的长期偿债能力愈强，否则反之 Ø从债权人的立场看，他们所关心的是贷款的安从债权人的立场看，他们所关心的是贷款的安全程度，即能否按期足额地收回贷款本金和利息，全程度，即能否按期足额地收回贷款本金和利息，至于其贷款能给企业股东带来多少利益，在他们至于其贷款能给企业股东带来多少利益，在他们看来无关紧要看来无关紧要 Ø从股东的立场看，他们所关心的主要是举债的从股东的立场看，他们所关心的主要是举债的财务杠杆效益，即总资本报酬率是否高于借入资财务杠杆效益，即总资本报酬率是否高于借入资本的利息率本的利息率 Ø从经营者的立场看，他们所关心的通常是如从经营者的立场看，他们所关心的通常是如何实现收益与风险的最佳组合，即以适度的风何实现收益与风险的最佳组合，即以适度的风险获取最大的收益险获取最大的收益Ø在对该比率进行计算和分析利用时，应当注在对该比率进行计算和分析利用时，应当注意如下问题：意如下问题：Ø1．结合营业周期分析．结合营业周期分析 Ø2．结合资产构成分析．结合资产构成分析Ø3．结合企业经营状况分析．结合企业经营状况分析。

Ø4．结合客观经济环境分析．结合客观经济环境分析Ø5．结合企业的会计政策、资产质量等进行分析．结合企业的会计政策、资产质量等进行分析 （二）利息保障倍数（二）利息保障倍数 其中：息税前利润＝营业性收入－经营性成本其中：息税前利润＝营业性收入－经营性成本 或＝税前利润总额＋利息费用或＝税前利润总额＋利息费用公式中的公式中的“利息费用利息费用”不仅包括计入当期财务费用不仅包括计入当期财务费用的利息费用，而且还应包括资本化的利息公式的利息费用，而且还应包括资本化的利息公式中的中的“利润总额利润总额”不包括非常损益及会计政策变更不包括非常损益及会计政策变更累积影响等项目累积影响等项目 Ø该比率值愈高，表明企业的承息能力愈强，否该比率值愈高，表明企业的承息能力愈强，否则反之从长远看，该比率值至少应大于则反之从长远看，该比率值至少应大于1 三、营运能力比率三、营运能力比率 营运能力比率是用于衡量企业组织、管理和营运能力比率是用于衡量企业组织、管理和营运特定资产的能力和效率的比率，一般用资营运特定资产的能力和效率的比率，一般用资产的周转速度来衡量产的周转速度来衡量 （一）资产周转期的含义（一）资产周转期的含义（二）存货周转率（二）存货周转率（三）应收帐款产品周转率（三）应收帐款产品周转率（四）流动资产周转率（四）流动资产周转率（五）总资产周转率（五）总资产周转率 （一）资产周转期的含义（一）资产周转期的含义 资产周转期是指各项资产从投入到收回经历一资产周转期是指各项资产从投入到收回经历一次循环所需的时间，也称为周转天数。

资产周转次循环所需的时间，也称为周转天数资产周转期的原始含义是资产周转率，资产周转率表示各期的原始含义是资产周转率，资产周转率表示各项资产在一定期间内循环周转的次数，也称为周项资产在一定期间内循环周转的次数，也称为周转次数，它表明资产的利用程度转次数，它表明资产的利用程度 ＝ • 上述计算式中，资产平均余额是指分析期资上述计算式中，资产平均余额是指分析期资产负债表上期初余额与期末余额的平均值分产负债表上期初余额与期末余额的平均值分析期一般以一年为准，按析期一般以一年为准，按360天计算，在短期天计算，在短期分析中，按一季分析中，按一季90天，一月天，一月30天计算实务中天计算实务中一般采用资产周转期指标一般采用资产周转期指标 （二）存货周转率（二）存货周转率式中：存货平均余额式中：存货平均余额=（期初存货（期初存货+期末存货）／期末存货）／2Ø存货周转率是用于衡量企业对存货的营运能力存货周转率是用于衡量企业对存货的营运能力和管理效率的财务比率。

存货周转率高，周转天和管理效率的财务比率存货周转率高，周转天数少，表明存货的周转速度快，变现能力强，进数少，表明存货的周转速度快，变现能力强，进而则说明企业具有较强的存货营运能力和较高的而则说明企业具有较强的存货营运能力和较高的存货管理效率存货管理效率  存货周转率的高低与企业的经营特点（如经存货周转率的高低与企业的经营特点（如经营周期、经营的季节性等）紧密相关，企业的营周期、经营的季节性等）紧密相关，企业的经营特点不同，存货周转率客观上存在着差异经营特点不同，存货周转率客观上存在着差异存货周转率能够反映企业管理和营运存货的综存货周转率能够反映企业管理和营运存货的综合状况，但却不能说明企业经营各环节的存货合状况，但却不能说明企业经营各环节的存货营运能力和管理效率因此，分析者（特别是营运能力和管理效率因此，分析者（特别是企业内部分析者）除利用该项比率进行综合分企业内部分析者）除利用该项比率进行综合分析和评价外，有必要按经营环节进行具体分析，析和评价外，有必要按经营环节进行具体分析，以便全面了解和评价企业的存货管理绩效。

各以便全面了解和评价企业的存货管理绩效各环节存货周转率的计算公式如下：环节存货周转率的计算公式如下：  （三）应收帐款产品周转率（三）应收帐款产品周转率式中：应收帐款平均余额式中：应收帐款平均余额=（期初应收帐款（期初应收帐款+期末应收帐款）／期末应收帐款）／2“应收帐款平均余额应收帐款平均余额”中的应收帐款，应是未扣除坏帐准备的应收中的应收帐款，应是未扣除坏帐准备的应收金额，而不宜采用应收帐款净额金额，而不宜采用应收帐款净额 Ø应收帐款周转率高，周转天数少，表明企业应收帐款周转率高，周转天数少，表明企业应收帐款的管理效率高，变现能力强反之，应收帐款的管理效率高，变现能力强反之，企业营运用资金将会过多的呆滞在应收帐款上，企业营运用资金将会过多的呆滞在应收帐款上， 影响企业的正常资金周转影响企业的正常资金周转 Ø联系存货周转率，可大致说明企业所处的联系存货周转率，可大致说明企业所处的市场环境和管理的营销策略。

市场环境和管理的营销策略○若应收帐款周转率与存货周转率同时上升，若应收帐款周转率与存货周转率同时上升，表明企业的市场环境优越，前景看好；表明企业的市场环境优越，前景看好；○若应收帐款周转率上升，而存货周转率下若应收帐款周转率上升，而存货周转率下降，可能表明企业因预期市场看好，而扩大产、降，可能表明企业因预期市场看好，而扩大产、购规模或紧缩信用政策，或两者兼而有之；购规模或紧缩信用政策，或两者兼而有之；○若存货周转率上升，而应收帐款周转率下降，若存货周转率上升，而应收帐款周转率下降，可能表明企业放宽了信用政策，扩大了赊销规可能表明企业放宽了信用政策，扩大了赊销规模，这种情况可能隐含着企业对市场前景的预模，这种情况可能隐含着企业对市场前景的预期不甚乐观，应予警觉期不甚乐观，应予警觉 （四）流动资产周转率（四）流动资产周转率式中：流动资产平均余额式中：流动资产平均余额=（期初流动资产（期初流动资产+期末流动资产）／期末流动资产）／2Ø流动资产周转率越高，周转天数越少，表明企业对流流动资产周转率越高，周转天数越少，表明企业对流动资产的综合营运能力越强，效率越高，否则反之。

动资产的综合营运能力越强，效率越高，否则反之Ø流动资产周转率与存货周转率和应收帐款周转率的关流动资产周转率与存货周转率和应收帐款周转率的关系可表述如下：系可表述如下： 流动资产周转率=应收帐款周转率×应收帐款占流动资产比重或=（1+成本利润率）×存货周转率×存货占流动资产比重 （五）总资产周转率（五）总资产周转率式中：总资产平均余额式中：总资产平均余额=（期初总资产（期初总资产+期末总资产）／期末总资产）／2Ø总资产周转率越高，表明企业资产的综合营运能力越总资产周转率越高，表明企业资产的综合营运能力越强，效率越高，否则反之总资产周转率与流动资产强，效率越高，否则反之总资产周转率与流动资产周转率的关系如下：周转率的关系如下： 总资产周转率=流动资产周转率×流动资产占总资产的比重 四、盈利能力比率四、盈利能力比率Ø盈利能力就是企业获取利润的能力，获利是企盈利能力就是企业获取利润的能力，获利是企业经营的直接目的，因而盈利能力评价是企业经营的直接目的，因而盈利能力评价是企业财务评价的核心内容。

业财务评价的核心内容 Ø反映企业获利情况的财务比率主要有营业利润反映企业获利情况的财务比率主要有营业利润率、总资产报酬率和净资产报酬率等基本的率、总资产报酬率和净资产报酬率等基本的财务比率财务比率 （一）营业利润率（一）营业利润率（二）总资产报酬率（二）总资产报酬率（三）净资产报酬率（三）净资产报酬率 （一）营业利润率（一）营业利润率 从营业收益的角度说明企业营业业务的获利水平，从营业收益的角度说明企业营业业务的获利水平，其比率值愈高，表明企业的获利水平愈高，反之，其比率值愈高，表明企业的获利水平愈高，反之，获利水平则低公式中的获利水平则低公式中的“营业利润营业利润”可以从主营业可以从主营业务利润和营业利润两个方面计算务利润和营业利润两个方面计算○以主营业务利润计算的利润率称为营业毛利率，以主营业务利润计算的利润率称为营业毛利率，营业毛利率侧重于从主营业务的角度说明企业的获营业毛利率侧重于从主营业务的角度说明企业的获利水平；利水平；○以营业利润计算的利润率称为营业利润率，以营业利润计算的利润率称为营业利润率， 营业利润率在于说明企业营业的综合营业利润率在于说明企业营业的综合 获利水平获利水平 （二）总资产报酬率（二）总资产报酬率Ø该指标的意义在说明企业每占用及运用百元资产所能该指标的意义在说明企业每占用及运用百元资产所能获取的利润。

其比率值愈高，表明企业的获利能力愈获取的利润其比率值愈高，表明企业的获利能力愈强，反之，获利能力则弱强，反之，获利能力则弱Ø该项比率的构建依据在于：该项比率的构建依据在于：（（1）企业经营的目的在于获利，经营的手段则是合理）企业经营的目的在于获利，经营的手段则是合理组织和营运特定资产，因此，将利润与资产比较，能组织和营运特定资产，因此，将利润与资产比较，能够揭示经营手段的有效性和经营目标的实现程度够揭示经营手段的有效性和经营目标的实现程度 （（2）企业利润既包括净利润，也包括利润、所得税以及少）企业利润既包括净利润，也包括利润、所得税以及少数股权收益，而所有这些是由企业总资产所创造数股权收益，而所有这些是由企业总资产所创造 的，因此，以息前税前利润与总资产比较，能够充分体的，因此，以息前税前利润与总资产比较，能够充分体现投入与产出的相关性，从而能够真实客观地揭示获利现投入与产出的相关性，从而能够真实客观地揭示获利能力能力（三）净资产报酬率（三）净资产报酬率 Ø比率值愈高，表明企业的获利水平愈高，否则反之。

比率值愈高，表明企业的获利水平愈高，否则反之Ø构建该项比率的依据在于：构建该项比率的依据在于：○（（1）股东财富最大化是企业理财的目标之一，而股）股东财富最大化是企业理财的目标之一，而股东财富的增长从企业内部看主要来源于利润，因此，东财富的增长从企业内部看主要来源于利润，因此，将净利润与净资产（即股东权益）比较能够揭示企业将净利润与净资产（即股东权益）比较能够揭示企业理财目标的实现程度；理财目标的实现程度；○（（2）企业在一定期间实现的利润中，能够为股东享）企业在一定期间实现的利润中，能够为股东享有的仅仅是扣除所得税后的净利润，而不包括作为所有的仅仅是扣除所得税后的净利润，而不包括作为所得税及利息开支方面的利润因此，以净利润与净资得税及利息开支方面的利润因此，以净利润与净资产比较才能客观地反映企业股东的报酬状况和财富增产比较才能客观地反映企业股东的报酬状况和财富增长情况长情况 影响净资产报酬率的因素有营业利润率、资产周影响净资产报酬率的因素有营业利润率、资产周转率、净利润比重和负债对净资产比率等四个方转率、净利润比重和负债对净资产比率等四个方面，其中，营业利润率、资产周转率主要属于经面，其中，营业利润率、资产周转率主要属于经营性因素；净利润比重属于利润分配方面的因素；营性因素；净利润比重属于利润分配方面的因素；负债对净资产比率则属资本结构因素负债对净资产比率则属资本结构因素 返回返回第四节第四节 企业财务状况综合评价企业财务状况综合评价一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务分析体系 Ø杜邦财务分析体系从股东财富最大化这杜邦财务分析体系从股东财富最大化这一目标要求出发，以反映股东财富水平一目标要求出发，以反映股东财富水平的权益资本报酬率（即净资产报酬率）的权益资本报酬率（即净资产报酬率）为起点，进行层层分解所形成的分析指为起点，进行层层分解所形成的分析指标体系，其主要作用在于揭示权益资本标体系，其主要作用在于揭示权益资本报酬率的构成要素以及影响权益资本报报酬率的构成要素以及影响权益资本报酬率变动的主要因素，进而为提高权益酬率变动的主要因素，进而为提高权益资本报酬率，实现股东财富增长目标指资本报酬率，实现股东财富增长目标指明可采取的途径，即：明可采取的途径，即： ○（（1）扩大收入，控制成本费用，并确）扩大收入，控制成本费用，并确保销售收入的增加幅度高于成本和费用保销售收入的增加幅度高于成本和费用的增加幅度；的增加幅度；○（（2）提高总资产周转率，即在现存资）提高总资产周转率，即在现存资产基础上增加销售收入，或在现有收入产基础上增加销售收入，或在现有收入基础上减少资产；基础上减少资产；○（（3）在不危及公司财务安全的前提下，）在不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模，提高负债比率增加债务规模，提高负债比率二、财务状况综合评分法二、财务状况综合评分法（一）沃尔评分法（一）沃尔评分法Ø由财务状况综合评价的先驱者亚历山大由财务状况综合评价的先驱者亚历山大·沃尔于沃尔于20世纪初基于信世纪初基于信用评价所需而创立的一种综合评分法。

用评价所需而创立的一种综合评分法 Ø理论弱点：未能证明为何要选择这理论弱点：未能证明为何要选择这7个指标，个指标，以及每个指标所占权重的合理性以及每个指标所占权重的合理性Ø技术问题：由于某项指标得分是根据技术问题：由于某项指标得分是根据“相对相对比率比率”与与“权重权重”的乘积来确立，当某一指标的乘积来确立，当某一指标严严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响具体说，财务比率提高一倍，其评分值增响具体说，财务比率提高一倍，其评分值增加加100%，而财务比率缩小一倍，其评分值只，而财务比率缩小一倍，其评分值只减少减少50% （二）现代综合评分法（二）现代综合评分法Ø综合评分法与综合评分法相比，不仅丰富综合评分法与综合评分法相比，不仅丰富了评价内容，拓宽了运用范围，而且还克服了了评价内容，拓宽了运用范围，而且还克服了运用上的技术缺陷运用上的技术缺陷Ø特点：特点：○第一，突出了净利润在财务评价中的重要地第一，突出了净利润在财务评价中的重要地位，因而能够体现股东财务最大化这一财务目标位，因而能够体现股东财务最大化这一财务目标赋予财务评价的基本要求。

赋予财务评价的基本要求○第二，在内容上兼顾了企业的成长能力，有利第二，在内容上兼顾了企业的成长能力，有利于评价者考察对企业投资的预期价值于评价者考察对企业投资的预期价值Ø不合理的方面：不合理的方面：○（（1）过分突出获利能力比率，而对决定获利）过分突出获利能力比率，而对决定获利能力的经营能力比率关注不够，有悖于企业财务能力的经营能力比率关注不够，有悖于企业财务能力的内在逻辑关系；能力的内在逻辑关系； （（2）过分强调企业对股东财富增长（即净利）过分强调企业对股东财富增长（即净利润增长）的贡献，而对其他利益主体的利益要润增长）的贡献，而对其他利益主体的利益要求体现不充分，按该方法评价有利于实现股东求体现不充分，按该方法评价有利于实现股东财富最大化，而不利于实现企业价值最大化财富最大化，而不利于实现企业价值最大化3）将总资产净利率和销售净利润作为评价）将总资产净利率和销售净利润作为评价的首先指标和重头指标，能够突出净利润的重的首先指标和重头指标，能够突出净利润的重要地位，但这两项指标本身缺乏实际意义影要地位，但这两项指标本身缺乏实际意义。

影响评价结论的有效价值和说明力响评价结论的有效价值和说明力 表中，每分比率的差表中，每分比率的差=1%×[（行业最高比率（行业最高比率—标准比率）标准比率）÷（最高评分（最高评分—标标准评分）准评分）]，，例如总资产报酬率的每分比差率的计算如下：例如总资产报酬率的每分比差率的计算如下：1%×[（（20%-15%））÷（（30-20））]=0.5 三、现金流量评价三、现金流量评价Ø现金流量是指企业在一定期间的现金流转数现金流量是指企业在一定期间的现金流转数量，它按与企业主体的相对性，可分为现金流量，它按与企业主体的相对性，可分为现金流入量、现金流出量和现金净流量三个方面，按入量、现金流出量和现金净流量三个方面，按企业经济活动的性质可分为经营活动现金流量、企业经济活动的性质可分为经营活动现金流量、筹资活动现金流量和投资活动现金流量三个部分筹资活动现金流量和投资活动现金流量三个部分Ø（一）现金流量评价的意义（一）现金流量评价的意义Ø（二）现金流量结构分析（二）现金流量结构分析Ø（三）现金支付能力分析（三）现金支付能力分析Ø（四）收益质量分析（四）收益质量分析 （一）现金流量评价的意义（一）现金流量评价的意义1．评价现金流量是考察企业支付能力的需要．评价现金流量是考察企业支付能力的需要 通过对现金流量的分析，可以考察一定时通过对现金流量的分析，可以考察一定时点的现金存量对流动负债的保障程度，一定时点的现金存量对流动负债的保障程度，一定时期的现金流量来自于资产转化的数额，分别说期的现金流量来自于资产转化的数额，分别说明了企业支付能力的内在决定和外在表现，能明了企业支付能力的内在决定和外在表现，能够为企业决策提供更充分、更相关的评价信息。

够为企业决策提供更充分、更相关的评价信息2．评价现金流量是揭示企业收益质量的需要．评价现金流量是揭示企业收益质量的需要 收益质量是指收益的现金内涵，包括变现金收益质量是指收益的现金内涵，包括变现金额和变现时间两个方面两者均须比较一定期额和变现时间两个方面两者均须比较一定期间的收益数量与现金流量，通过两者的吻合程间的收益数量与现金流量，通过两者的吻合程度予以揭示度予以揭示 3．评价现金流量是预测企业价值的需要．评价现金流量是预测企业价值的需要 企业投资者的投资价值从根本上取决于企业企业投资者的投资价值从根本上取决于企业价值，企业的内在价值是其未来现金流量的现价值，企业的内在价值是其未来现金流量的现值因此，投资者要能正确投资决策，实现投值因此，投资者要能正确投资决策，实现投资的预期价值，必须合理预测企业的未来现金资的预期价值，必须合理预测企业的未来现金流量流量 （二）现金流量结构分析（二）现金流量结构分析Ø现金流量结构指一定期间的现金流入、流出现金流量结构指一定期间的现金流入、流出及净流量总额中，各项目所占比例或百分比。

及净流量总额中，各项目所占比例或百分比 Ø分析现金流量结构的主要意义：分析现金流量结构的主要意义： 揭示公司既定现金流量的成因，并结合公司揭示公司既定现金流量的成因，并结合公司的经营特点和发展周期等，判断现金流量的构的经营特点和发展周期等，判断现金流量的构成是否合理同时，通过现金流量构成的纵向成是否合理同时，通过现金流量构成的纵向期比较，还可以揭示构成的变化趋势，合理预期比较，还可以揭示构成的变化趋势，合理预测未来现金流量测未来现金流量 （三）现金支付能力分析（三）现金支付能力分析1．债务支付能力比率．债务支付能力比率Ø从动态的角度说明企业经营现金净流量对流动负债或从动态的角度说明企业经营现金净流量对流动负债或到期债务的支付能力到期债务的支付能力式中，本期到期债务主要是本期到期的长期债务、短期借款和应付式中，本期到期债务主要是本期到期的长期债务、短期借款和应付款项，因为这些债务通常不能展期，到期必须数偿还款项，因为这些债务通常不能展期，到期必须数偿还Ø比率值越大，表明企业对债务的支付能力越强比率值越大，表明企业对债务的支付能力越强 2．现金股利支付能力比率．现金股利支付能力比率Ø（（1）每股现金流量：该比率从每股经营现金净流量）每股现金流量：该比率从每股经营现金净流量的角度衡量企业现金股利支付能力，计算公式为：的角度衡量企业现金股利支付能力，计算公式为：Ø该比率值越高，表明企业支付现金股利的能力越强。

该比率值越高，表明企业支付现金股利的能力越强但在具体评价时，应当注意结合每股盈余分析，由于但在具体评价时，应当注意结合每股盈余分析，由于折旧等方面的现金流入，该比率值在正常情况下应高折旧等方面的现金流入，该比率值在正常情况下应高于每股盈余，否则可能导致现金股利支付能力不足于每股盈余，否则可能导致现金股利支付能力不足 Ø（（2）现金股利保障倍数：该比率从经营现金净流量）现金股利保障倍数：该比率从经营现金净流量与现金股利相对关系的角度衡量企业的现金股利支付与现金股利相对关系的角度衡量企业的现金股利支付能力，计算公式为：能力，计算公式为：Ø该比率值越大，表明企业支付现金股利的能该比率值越大，表明企业支付现金股利的能力越强，具体应结合行业平均水平以及企业的举债能力力越强，具体应结合行业平均水平以及企业的举债能力等进行分析等进行分析 （四）收益质量分析（四）收益质量分析Ø1．营业收现比率．营业收现比率Ø该比率用于衡量企业营业收入的变现程度，该比率用于衡量企业营业收入的变现程度，说明营业收入的质量状况，计算公式为：说明营业收入的质量状况，计算公式为：Ø该比率值越高，说明企业营业收入的变现性该比率值越高，说明企业营业收入的变现性越好、质量越高，具体也应结合行业平均水平越好、质量越高，具体也应结合行业平均水平分析分析 2．营运指数．营运指数Ø该比率用于衡量企业营业利润的现金内涵，该比率用于衡量企业营业利润的现金内涵，营业利润的质量状况，计算公式为：营业利润的质量状况，计算公式为： 其中：经营应得现金＝净利润－非经营利润＋非付现费用其中：经营应得现金＝净利润－非经营利润＋非付现费用 经营现金净流量＝经营应得现金－（经营性流动资产净增经营现金净流量＝经营应得现金－（经营性流动资产净增加＋经营性流动负债净减少）加＋经营性流动负债净减少）Ø该比率越大，表明企业的收益质量越好。

根该比率越大，表明企业的收益质量越好根据该比率构成因素的内在相关性，其适度范围据该比率构成因素的内在相关性，其适度范围应在应在1以上，若小于以上，若小于1，表明收益的质量不够好，表明收益的质量不够好 返回返回第五节第五节 上市公司财务评价上市公司财务评价一、每股收益一、每股收益Ø每股收益，也称为每股盈余，是指公司一定每股收益，也称为每股盈余，是指公司一定期间（如半年、一年）的净收益与期末普通股期间（如半年、一年）的净收益与期末普通股股数之比，计算公式为：股数之比，计算公式为：Ø比率值愈高，表明公司的获利水平愈高，投比率值愈高，表明公司的获利水平愈高，投资者可望从公司获取的股利收益愈大，进而说资者可望从公司获取的股利收益愈大，进而说明公司股票的投资价值愈大明公司股票的投资价值愈大 Ø在具体运用该比率时应注意以下几个问题：在具体运用该比率时应注意以下几个问题：○1．每股收益指标对于优先股没有意义．每股收益指标对于优先股没有意义 ○2．若分析期内，股票数量因增发、配送、．若分析期内，股票数量因增发、配送、减持或债转股等原因而发生变化时，则应以变减持或债转股等原因而发生变化时，则应以变化后的普通股数量摊薄计算。

化后的普通股数量摊薄计算 ○3．股票分割和发致股票股利时，发行在外．股票分割和发致股票股利时，发行在外的普通股票数发生了变化，加权平均的股票数的普通股票数发生了变化，加权平均的股票数量必须追潮调整量必须追潮调整 ○ 4.公司的资本结构如为存在可转换证券、优公司的资本结构如为存在可转换证券、优先认股权等的复杂资本结构，则必须揭示原始先认股权等的复杂资本结构，则必须揭示原始的的和调整后的每股收益数据和调整后的每股收益数据 ○5.计算每股盈余的计算每股盈余的“净收益净收益”是公司按权责发是公司按权责发生生制原则确认的帐面收益，它没有考虑收益的风制原则确认的帐面收益，它没有考虑收益的风险险性和时间价值，不能体现股票投资价值的完整性和时间价值，不能体现股票投资价值的完整内内涵，只能是从某一侧面来说明股票投资的价值涵，只能是从某一侧面来说明股票投资的价值二、每股股利二、每股股利Ø每股股利是指公司股利总额与期末普通股股数的比率，每股股利是指公司股利总额与期末普通股股数的比率，用于反映企业净利润的对外分配情况即：用于反映企业净利润的对外分配情况即：Ø具体运用该比率时，应注意：具体运用该比率时，应注意：○1．分母仅限于普通股股数，分子仅限于普通股．分母仅限于普通股股数，分子仅限于普通股股利，不包括优先股股数及其应分配的股利。

股利，不包括优先股股数及其应分配的股利○2．当每股收益一定时，每股股利的高低取决于．当每股收益一定时，每股股利的高低取决于多种因素在评价该项比率时，应全面分析，综合多种因素在评价该项比率时，应全面分析，综合考察，以便能客观地评价公司股票的投资价值考察，以便能客观地评价公司股票的投资价值 3．利用该比率进行投资收益预测时，注意股利分配是．利用该比率进行投资收益预测时，注意股利分配是否在各个期间具有一贯性和稳定性否在各个期间具有一贯性和稳定性三、市盈率三、市盈率该比率的高低反映了投资者对公司股票的投资该比率的高低反映了投资者对公司股票的投资收益与投资风险的预期，即投资者对公司预期收益与投资风险的预期，即投资者对公司预期的收益能力愈看好，其股票的市盈率愈高，表的收益能力愈看好，其股票的市盈率愈高，表明公司股票的投资价值愈大，反之则为低值股票明公司股票的投资价值愈大，反之则为低值股票  在运用该项比率进行评价时，应注意以下几点：在运用该项比率进行评价时，应注意以下几点：1．该比率的应用前提是每股盈余维持在一定的．该比率的应用前提是每股盈余维持在一定的水平之上，若每股盈余很小或亏损时，由于市价水平之上，若每股盈余很小或亏损时，由于市价不会降至零，因此市盈率将会很高，而这种很高不会降至零，因此市盈率将会很高，而这种很高的市盈率却不能说明任何问题的市盈率却不能说明任何问题 2．以该项比率衡量公司股票的投资价值虽然具有．以该项比率衡量公司股票的投资价值虽然具有市场公允性，且相关资料易于获取，但也存在以下缺陷：市场公允性，且相关资料易于获取，但也存在以下缺陷： （（1）由于受多种因素，股票市价未必能代表其）由于受多种因素，股票市价未必能代表其内在投资价值，甚至可能大幅度地偏离其内在价值。

内在投资价值，甚至可能大幅度地偏离其内在价值 （（2）投资者由于获取信息的有限性和不完整性，）投资者由于获取信息的有限性和不完整性，可能导致对公司获利潜力的错误预计，从而也使可能导致对公司获利潜力的错误预计，从而也使得股票市价偏离其真实价值得股票市价偏离其真实价值 3．市盈率的高低一方面反映了投资者对公司股票．市盈率的高低一方面反映了投资者对公司股票投资价值的预期，另一方面又说明了按现行市价投资价值的预期，另一方面又说明了按现行市价投资于股票的收益性和风险性投资于股票的收益性和风险性4．通常难以直接根据某一公司在某一期间的股票．通常难以直接根据某一公司在某一期间的股票市盈率来判断其投资价值理想的做法是将该种股市盈率来判断其投资价值理想的做法是将该种股票的市盈率在不同期间以及同行业不同公司之间进票的市盈率在不同期间以及同行业不同公司之间进行比较或与行业平均市盈率比较，从比较的差异中行比较或与行业平均市盈率比较，从比较的差异中确定其投资价值确定其投资价值四、股票获利率四、股票获利率 具体运用该项比率则应注意以下几点：具体运用该项比率则应注意以下几点：○1．除非公司采用稳定股利政策，否则该比．除非公司采用稳定股利政策，否则该比率可能难以反映股票投资的预期收益率。

率可能难以反映股票投资的预期收益率○2．在进行股票投资决策和投资收益预测时，．在进行股票投资决策和投资收益预测时，不应仅看股票获利率的高低，还应关注股价的不应仅看股票获利率的高低，还应关注股价的预期变化只有在预期股价上涨的潜力不大时，预期变化只有在预期股价上涨的潜力不大时，才能将股票获利率作为衡量股票投资价值的主才能将股票获利率作为衡量股票投资价值的主要依据○3．股利获利率比较适用于非上市公司少数．股利获利率比较适用于非上市公司少数股东的投资评价股东的投资评价 五、每股净资产五、每股净资产Ø反映公司发行在外的每股普通股的帐面权益额，反映公司发行在外的每股普通股的帐面权益额，用于说明公司股票的现实财富含量用于说明公司股票的现实财富含量Ø该比率越高，表明公司股票的财富含量越高，该比率越高，表明公司股票的财富含量越高，内在价值越大，反之则股票财富含量低，内在内在价值越大，反之则股票财富含量低，内在价值小价值小 Ø具体运用该比率时，应注意：具体运用该比率时，应注意：1．若公司发行有优先股，应先从帐面权益．若公司发行有优先股，应先从帐面权益额中减去优先股权益，然后再与发行在外的额中减去优先股权益，然后再与发行在外的普通股数量比较计算；若年度内公司普通股普通股数量比较计算；若年度内公司普通股数量发生变化，也应同每股盈余一样，采用数量发生变化，也应同每股盈余一样，采用加权平均后的股票数量计算。

加权平均后的股票数量计算 2．在评价该项比率时，必须结合市价进行分析．在评价该项比率时，必须结合市价进行分析 3．由于会计上执行历史成本计量原则，使得．由于会计上执行历史成本计量原则，使得 该比率可能难以说明公司股票的真实财富含量该比率可能难以说明公司股票的真实财富含量 内容提要内容提要 财务评价的意义与目的财务评价的内容、财务评价的意义与目的财务评价的内容、原则与一般程序财务评价的比较分析法、因原则与一般程序财务评价的比较分析法、因素分析法、比率分析法财务短期偿债能力与素分析法、比率分析法财务短期偿债能力与长期偿债能力评价营运能力评价盈利能力长期偿债能力评价营运能力评价盈利能力评价财务状况综合评价上市公司财务评价财务状况综合评价上市公司财务评价思考题思考题Ø1．为什么要进行财务评价，财务评价具．为什么要进行财务评价，财务评价具有哪些基本性质？有哪些基本性质？Ø2．通过财务评价，能够达到哪些目的？．通过财务评价，能够达到哪些目的？Ø3．企业三大财务能力的关系如何？．企业三大财务能力的关系如何？Ø4．财务评价应当遵循哪些基本原则？．财务评价应当遵循哪些基本原则？Ø5．比较分析法的基本原理。

．比较分析法的基本原理Ø6．因素分析法的基本原理．因素分析法的基本原理Ø7．比率分析法的基本原理．比率分析法的基本原理Ø8．反映偿债能力的基本财务比率有哪些，这．反映偿债能力的基本财务比率有哪些，这 些指标的作用如何？些指标的作用如何？Ø9．反映营运能力的基本财务比率有哪些，．反映营运能力的基本财务比率有哪些，这些指标的作用如何？这些指标的作用如何？Ø10．反映偿债能力的基本财务比率有哪些，．反映偿债能力的基本财务比率有哪些，这些指标的作用如何？这些指标的作用如何？Ø11．反映盈利能力的基本财务比率有哪些，．反映盈利能力的基本财务比率有哪些，这些指标的作用如何？这些指标的作用如何？Ø12．解释杜邦财务评价体系的基本原理．解释杜邦财务评价体系的基本原理Ø13．应当从哪些角度对企业现金流量状况进．应当从哪些角度对企业现金流量状况进行分析评价？行分析评价？Ø14．上市公司每股收益分析应当注意哪些问题？．上市公司每股收益分析应当注意哪些问题？Ø15．上市公司市盈率分析应当注意哪些问题？．上市公司市盈率分析应当注意哪些问题？返回章节目录返回章节目录。