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浅析TCL并购汤姆逊彩电业务的风险及其整合策略旅游管理学院2009级市场营销2班 顾海成 学号2009220995摘要： 本文通过对TCL并购汤姆逊彩电业务的案例分析，探讨以TCl为代表的中国企业跨国并购所面临的风险，及并购后企业整合策略的利弊同时针对其海外并购的各个阶段所面临的风险与问题提出应对措施关键词： 跨国并购 风险 整合一、引言TCL集团股份有限公司创办于1981年，是目前国内最大的消费类电子集团之一在TCL集团二十五年发展历程中，经验了“机时代”、“彩电时代”、“多元化时代”、“国际化时代”四个阶段TCL集团近年来国际化步伐更是快速而稳健，国际影响力日益增加目前己在全球五大洲架构起以彩电产业为龙头，计算机、移动通讯、空调等产业综合发展的研、产、销一体化布局 tcl 汤姆逊集团(Thomson)为全球四大消费电子类生产商之一，有四个主要业务方向：网络、消费类电子产品、零部件、专利许可集团以Technicolor、GrassValley、Thomson及RCA等品牌分销产品汤姆逊集团的很多产品在中国市场都占有相当大的份额，但彩电不在中国市场上销售，彩电及DVD业务长期处于严峻亏损状态。

为打造世界级企业，突破贸易及学问产权壁垒进军欧美市场，2004年7月，TCL旗下的TCL国际控股和汤姆逊公司组建合资企业TCL一Thomson Electronics Ltd.(以下简称TTE)TTE的彩电产能将达到2200万台以上，销量 1800万台依据全球每年1.5亿台的销量计算，新公司在全球的市场份额将超过10%，将成为全球最大的彩电供应商 廖旭东. TCL集团跨国并购案例分析(D) . 广州：暨南高校，2009.TCL国际及汤姆逊分别持有TTE 67%及33%的股权，新的公司将在全球拥有5个盈利中心，5个研发中心和10个生产基地全球销售网络网点将超过2万个, 员工总数将达到2.9万人 伍力. TCL并购汤姆逊(电子)公司的动机、风险与整合（J）. 广东培正学院学报，2005年第3期.二、并购动机分析企业并购可以带来多个方面的利益, 这构成了企业进行并购的动机来源对于中国企业而言，资源、市场、技术和品牌这四个中国目前最短缺的要素是中国企业大举海外并购的动机和目的对于TCL而言，其并购汤姆逊的主要动机就在于利用汤姆逊的品牌技术和市场方面的优势，打造世界级企业一）品牌动机品牌，对于一个企业来说，有着至关重要的作用。

但对于急于开拓国际市场的中国企业来说，无论从品牌的数量、质量、规模，还是战略实施以及成长环境来看，中国品牌事业仍处于刚刚起步阶段中国品牌普遍缺乏核心技术支持，在国际市场上缺乏知名度和竞争力而中国企业通过跨国并购，收购国外企业及其品牌正是中国企业提高海外市场参加程度，增加国际竞争力，加快国际化步伐的重要途径TCL收购汤姆逊，尽管须要担当对方的一些包袱, 但却可以借助汤姆逊在欧美市场尚属一线品牌的号召力, 一举进入欧美的主流渠道TCL已与汤姆逊就品牌已经达成协议, 在亚洲及新兴市场以推广TCL品牌为主, 在欧洲市场以推广Thomson品牌为主, 在北美市场以推广汤姆逊的另一个品牌RCA为主通过利用汤姆逊的品牌, 力争节约时间成本, 加速完成其国际化进程二）市场动机传统上，中国企业通常以贸易的方式进入国际市场但是，随着中国加入WTO之后，国际贸易额的大幅提升，仅仅通过贸易的方式进行国际化经营已经不能满意企业发展的须要特殊是近年来，世界上很多国家对我国的产品实施“反倾销”、“贸易制裁”等贸易限制措施，对我国的产品出口设置障碍另外，中国产品在国际上缺乏品牌和营销网络，难以获得国际社会的认可在20世纪80年头末, 中国的彩电在欧盟遭遇反倾销。

直到2002年, 欧盟允许中国家电企业出口的彩电配额仅为40万台2004年5月, 美国又起先对中国的彩电实施反倾销措施, 这就意味着中国的大部分彩电产品无法干脆销售到美国除了厦华大约是5%左右的税率, 其他企业如长虹的税率都在20%以上, 而中国产品在美国的毛利率不到10%, 一般还要交5%的关税, 这样出口根本没有利润可赚 赵国明，高泽金. 中国彩电企业在美遭遇反倾销的反思（J）. 武汉冶金管理干部学院学报，2004年第1期.而新成立的TTE在法国、墨西哥、波兰、泰国和越南拥有生产基地，这样就可以利用其在法国和波兰的生产基地, 使产品绕过贸易壁垒, 干脆进出欧盟市场同样, 可以利用其在墨西哥的生产基地, 使产品自由进出北美市场三）技术动机技术，特殊是核心技术的缺失，是中国企业的最大软肋之一即使是在一些通过合资、合作方式建立起来的中外合资企业和中外合作企业中，中方也很难获得外方的先进技术，这严峻制约了中国企业的长期发展和技术进步而通过并购的方式干脆接收外国企业的技术研发部门就是中国企业获得先进技术，尽快提升自己技术创新实力的一种有效途径一些中国企业也正是出于获得海外技术的考虑，出高价收购外国企业技术研发部门，从而避开学问产权爱护的壁垒，干脆进入国际技术创新网络之中。

与汤姆逊彩电业务合并之后, TCL可以共享“彩电鼻祖”汤姆逊的34000 项彩电专利技术，从而可以有效地提升企业的竞争力 伍力. TCL并购汤姆逊(电子)公司的动机、风险与整合（J）. 广东培正学院学报，2005年第3期.三、并购风险分析蓝图当然美妙，但实现蓝图的道路却是艰难险阻询问公司对跨国并购胜利的概率统计出的结果是23%，即便兼并企业能顶住压力，平安度过兼并磨合期，也未必能实现原来的战略目标有证据显示，从长远来看，大部分收购并不能让股东受益TCL集团（000100）自7月29日TTE挂牌以来，股价从7.53元，跌至3.55元（2005年3月17日股价）旁边，跌幅高达50%，市值在9个月内“蒸发”掉55亿之多其中缘由尽管很多，但投资者对其前景的怀疑是自不待言的 TCL集团股份有限公司. 2004至2005年年报.（一） 政治法律风险政治风险是跨国公司在国外投资及经营活动受到东道国政府政策限制的一种可能性它不单纯是指由于东道国与跨国公司母国的关系恶化导致该公司处于被动地位，还包括东道国政府对外国投资的政府干涉及政策性限制主要包括价格限制、满意本地要求限制、汇率限制、法规限制、征税限制、规则限制等。

跨国公司发展的历史及国际商务活动的现实表明，当一国政府对基本的政治、经济和社会事务的政策做出重大修改时，跨国公司在这个国家的业务活动有可能受到干扰，甚至撤资或中断经营二） 行业衰退风险从世界范围看彩电行业经过几十年的发展，CRT技术已进入成熟期，逐步走向衰退，尽管由于世界发展不均衡，成熟期可能比预期的时间要长，但产品赢利实力下降已是不争的事实在过去10年中，全球盈利的彩电企业不多，而在将来10年中单纯在战略上确定了TCL并购汤姆逊之后将面临极大的不的确性三） 财务风险汤姆逊公布的年度业绩报告显示, 其彩电和DVD等电子业务共亏损高达1.2亿欧元而TCL集团在2003年的利润大约在5.6亿元人民币左右 杨玲娣. TCL国际化模式的思索(D). 北京：对外经贸高校，2005.假如TTE无法在预期时间里实现扭亏为盈, 那么TTE将成为TCL的严峻包袱不仅使TCL的国际化进程遭遇严峻打击, 甚至危及到TCL将来的生存问题这无疑是TTE成立后, TCL面临的严峻挑战正如李东生说“合资公司的确面临尽快扭亏的问题, 我们目前还没有详细的时辰表我的目标是个18月, 合资公司会尽量争取在此期限之内赢利, 但最迟不能超过18个月的时间。

四） 文化整合风险并购不是目的，并购后由于协同效应而带来的经济收益的增长才是根本目标，而这两者之间须要跨越的是整合这一鸿沟并购后企业战略框架的制定、业务的整合、并购后整合的管理，和对企业内外部的沟通都影响了企业并购的胜利与否一项全球范围内的并购探讨报告指出，在并购的不同阶段失败的概率也大不相同：在并购前和并购中分别为30%和17%，而在并购后的整合阶段失败的可能性则高达53%由此可见，很多并购交易最终并没有真正创建价值，其缘由就在于并购后整合的失败” 查尔斯·甘瑟尔. 并购中的企业文化整合(M). 北京：中国人民高校出版社，2004年.四、并购后的整合效应（一）并购后初期的整合（北美业务重组）2004年9月，TTE正式起先运营，管理层依据当时汤姆逊全球彩电业务亏损90%来自北美的现状，确定了稳定欧洲，解决北美的战略重组决策2005年上半年TCL全力以赴对北美彩电绽开攻坚战，合并墨西哥的三家制造工厂，在不削减产量的同时将人员削减50%，在内部对制造、开发、选购 平台重新规划与调整，开源节流、降低成本，使综合毛利率有所回升二）北美、欧洲销售资产重组为了提高整体运营效率，2005年中期，TCL将汤姆逊欧美销售资产并入，吸纳了原Thomson北美集团80名员工，并对北美销售业务与渠道全面整合——保留主渠道，把低效率渠道转给当地经销商，简化销售环节，压缩人员费用。

北美转让协议终止了2004年合并协议中的北美销售及营销代理协议和式样设计服务协议，这两项协议年期分别为5年和3年为此，TTE付出的代价是285万美元，其中人员遣散费用260万美元2005年，北美彩电业务整合取得了重大进展，共销售彩电300万台，与前的一年的311万台接近，而整体费用大幅度削减，在支付了重组费用的基础上，亏损削减，并取得四季度当期盈利 廖旭东. TCL集团跨国并购案例分析(D) . 广州：暨南高校，2009.与北美业务重组相像，2005年7月TTE购买了Thomson欧洲集团和营销业务，吸纳了325名前雇员，裁员97人TTE公司支付遣散费500万欧元，Thomson集团担当100万欧元的终止聘用雇员费，另外支付195万欧元给TTE公司作为负资产补偿但欧洲电视业务的售后服务和物流仍托付给Thomson 廖旭东. TCL集团跨国并购案例分析(D) . 广州：暨南高校，2009.作为北美和欧洲销售资产重组的前提条件之一，Thomson公司提前行使了换股权，TTE公司的运营架构也发生了改变，Thomson公司退出了TTE合资公司的干脆经营，转为间接控股，换股权前后TCL多媒体公司架构改变见图4.1和4.2。

三）TCL欧洲彩电业务重组方案2005年重组后的TCL欧洲仍没能削减亏损，2006年亏损接着扩大，前三个季度就达15.91亿港元 TCL集团股份有限公司. 2005至2006年年报.TCL多媒体欧洲业务扭亏无望，最终在2006年10月底作出欧洲业务重组方案：TTE将终止其在欧洲除OEM业务外的全部电视机的销售和营销活动；对TTE欧洲公司中从事欧洲业务的大部分员工进行重组；重组TCL多媒体在欧洲的部分附属公司，包括德国、西班牙、意大利等地的销售公司；TCL多媒体也将视状况变现其在欧洲的资产和库存此次重组的核心是在TTE保留重要客户（家乐福等）与OEM业务（俄罗斯和东欧国家客户订购的“THOMSON”品牌电视机）的前提下，终止欧洲销售平台运作，并视状况变现其在欧洲的资产和库存，重组与之相关的90%以上的员工TTE欧洲业务重组的意义在于即时止亏，并保留TTE在欧洲业务的存续，为TCL自有品牌在欧洲的推广保留足够的空间图4.1 2005年换股前TCL多媒体公司框架图4.2 2005年换股后TCL多媒体公司架构TTE欧洲业务重组的现金需求预料约为4500万欧元，主要用于支付员工的安置费用该等费用的一部分将以汤姆逊集团依据谅解协议供应的资金偿付，多媒体欧洲业务重组的净缺口2400万欧元以及重组后TTE欧洲业务所需的营运资金1300万欧元，TCL多媒体将通过出售其欧洲的。