大连机床集团有限责任公司跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 大连机床集团有限责任公司 1 大连机床集团有限责任公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 15 机床 CP002 2 亿元 2015/07/29~ 2016/07/29 A-1A-1 评级时间：2015 年 9 月 15 日 财务数据 项目项目 2012 年年2013 年年 2014 年年15 年年 6 月月 现金类资产(亿元) 5.36 6.94 2.284.22 资产总额(亿元) 162.12 183.28 200.58 210.21 所有者权益(亿元) 35.61 40.88 45.38 47.28 短期债务(亿元) 101.89 98.69 102.26 104.70 全部债务(亿元) 118.67 132.68 143.06 151.85 营业收入(亿元) 184.65 168.13 165.15 72.59 利润总额 (亿元) 6.68 7.08 6.48 2.33 EBITDA(亿元) 16.66 17.81 17.11 -- 经营性净现金流(亿元) 9.61 3.62 5.44 3.13 营业利润率(%) 8.83 9.61 9.47 10.22 净资产收益率(%) 15.97 13.85 11.43 -- 资产负债率(%) 78.04 77.70 77.37 77.51 全部债务资本化比率(%) 76.92 76.45 75.92 76.26 流动比率(%) 105.36 126.12 125.44 133.71 全部债务/EBITDA(倍) 7.12 7.45 8.36 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.41 2.13 2.05 -- 经营现金流动负债比(%) 8.82 3.55 5.04 -- 注：2015 年 1~6 月财务数据未经审计；将公司“长期应付款”中 的融资租赁款计入长期债务；将公司“应付债券”中的短期融资 券调整计入短期债务。

分析师 董 征 马 栋 lianhe@ ：010-85679696 ：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 （100022） Http：// 评级观点 大连机床集团有限责任公司 （以下简称 “公 司” ）是中国机床行业的重点大型骨干企业之 一，联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信” ）对公司的评级反映了其在政策支持、行 业地位、经营规模、研发实力等方面具有的突 出优势；跟踪期内，公司资产规模持续增长 同时， 联合资信也关注到机床行业景气度下降、 公司存货规模大、长期债务增长较快、短期支 付压力大等因素给公司经营及偿债能力带来的 不利影响 未来， 公司在建技术改造项目的全部投产， 将有助于产品结构的优化以及制造能力的提 高；同时由于高端数控机床良好的发展前景以 及市场需求的回暖，公司收入规模和盈利能力 将进一步提升，进而对公司信用水平形成有效 支撑联合资信对公司的评级展望为稳定 综合分析，联合资信维持公司主体长期信 用等级为 AA，评级展望为稳定，并维持“15 机床 CP002”A-1 的信用等级 优势 1． 机床行业是国民经济发展和国防建设的基 础行业，在装备制造业中战略地位突出。

公 司在项目补贴、税收等方面获得政府支持的 力度较大 2． 公司拥有一家国家级技术中心，在美国和德 国还设有三个技术分中心，研发实力雄厚； 公司技术升级和产品结构调整稳步推进，盈 利能力较强 3． 公司是机床制造业大型骨干企业之一，规模 优势明显，产品线丰富；公司产品市场占有 率和品牌认知度高，市场竞争力强 4． 跟踪期内，公司经营活动产生的现金流入量 对“15 机床 CP002”保障能力强 关注 跟踪评级报告 大连机床集团有限责任公司 2 1． 机床行业具有强周期性，受宏观经济波动和 下游行业需求影响较大 2． 公司对部分下属子公司的直接持股比例较 低 3． 跟踪期内， 公司存货规模大， 且周转率较低， 对资金形成一定占用；现金类资产中受限资 金占比高，公司融资渠道有待拓宽 4． 跟踪期内，公司有息债务增长较快，债务负 担重，债务结构有待改善 跟踪评级报告 大连机床集团有限责任公司 3 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与大连机床集团有限 责任公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与大连机床集团有限责任公司不存在 任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因大连机床集团有限责任公司和其他任何组织或个人的不当影响 改变评级意见 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由大连机床集团有限责任公司提 供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性 六、本跟踪评级结果自发布之日起至“15 机床 CP002”到期日内有效；根据后续 评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化 跟踪评级报告 大连机床集团有限责任公司 4 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于大连机床集团有限责任公司主体长期信 用及存续期内的“15 机床 CP002”的跟踪评级 安排进行本次定期跟踪评级 二、企业基本情况 大连机床集团有限责任公司 （以下简称 “公 司” ）始建于1948年，前身为大连机床厂，经大 连市经济体制改革委员会批准，大连机床厂与 大连第二机床厂合并， 于1997年组建了公司 （国 有独资公司） ，注册资本为14133万元。

2004年1 月，大连市人民政府以“大政［2004］28号文 件”批准公司实施投资主体多元化改造，将公 司80%的国有股权分别转让给大连金德尔发展 投资有限公司（系由公司经营管理团队投资组 建，持股38%） 、南京新益华集团有限公司（持 股27%）和大连华信信托股份有限公司（持股 15%） ，并确定公司剩余20%国有股权由大连市 工业资产经营公司持有同时，注册资本变更 为14500万元2004年4月，公司完成工商变更 登记，由国有独资公司变更为国有参股、多元 投资主体的有限责任公司 经过多次股权变更， 截至2015年6月底，公司注册资本14500万元， 其中大连高金科技发展有限公司 （以下简称 “高 金科技” ）持股65%，大连工业发展投资公司持 股20%，大连博宇创世科技开发有限公司持股 15%高金科技由42位自然人持股，其中陈永 开（公司董事长）持股51.57%，其余为高管团 队和技术人员持股，无超过5%的比例公司实 际控制人为陈永开先生 图1 公司股权状况 资料来源：公司提供 公司经营范围：经营公司生产所需技术、 设备、原辅材料的进口及其自产产品的出口业 务；机床制造与销售；机床零部件、汽车零部 件、机床安装维修；汽车货运；机床设计及咨 询服务，汽车修理、货运代理（限下属企业） ； 进出口业务；承办中外合资经营、合作生产业 务，承办来料加工、来样加工、来件装配业务； 开展补偿贸易业务（在许可范围内） 。

公司本部设总经理工作部、财务部、人力 资源部、总设计师办、总工艺师办、生产部6 个职能部门截至2014年底，公司纳入合并报 表范围的有7家二级子公司 截至 2014 年底，公司资产总额 200.58 亿 元，所有者权益合计 45.38 亿元（含少数股东 权益 27.12 亿元） ；2014 年公司实现营业收入 165.15 亿元，利润总额 6.48 亿元 截至 2015 年 6 月底， 公司资产总额 210.21 亿元，所有者权益合计 47.28 亿元（含少数股 东权益 28.35 亿元） ； 2015 年 1~6 月公司实现营 业收入 72.59 亿元，利润总额 2.33 亿元 公司注册地址：大连经济技术开发区辽河 东路 100 号；法定代表人：陈永开 三、宏观经济与政策环境 2014 年， 中国国民经济在新常态下保持平 稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质量提 升、民生改善的良好态势初步核算，全年国 内生产总值 636463 亿元，按可比价格计算， 比上年增长 7.4%增长平稳主要表现为，在 实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇新增就 业 1322 万，调查失业率稳定在 5.1%左右，居 民消费价格上涨 2%。

结构优化主要表现为服 务业比重继续提升；以移动互联网为主要内容 的新产业、新技术、新业态、新模式、新产品 高管团队 大连高金科 技发展有限 公司 大连机床集团有限责任公司 100% 65% 大连工业 发展投资 公司 20% 大连博宇创世 科技开发有限 公司 15% 跟踪评级报告 大连机床集团有限责任公司 5 不断涌现，中国经济向中高端迈进的势头明 显；最终消费的比重提升，区域结构及收入结 构继续改善质量提升主要表现为全年劳动生 产率提升、单位 GDP 的能耗下降民生改善 主要表现为全国居民人均可支配收入扣除物 价实际增长 8%，城镇居民人均可支配收入实 际增长 6.8%，农村居民人均可支配收入实际 增长 9.2% 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落 社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除价格因素 实际增长 10.9%） 固定资产投资（不含农户） 502005 亿元，比上年名义增长 15.7%（扣除价 格因素实际增长 15.1%） 全年进出口总额 264335 亿元人民币，比上年增长 2.3%。

2014 年，中国继续实施积极的财政政策 全国一般公共财政收入 140350 亿元，比上年 增加 11140 亿元，增长 8.6%其中，中央一般 公共财政收入 64490 亿元，比上年增加 4292 亿元，增长 7.1%；地方一般公共财政收入（本 级）75860 亿元，比上年增加 6849 亿元，增长 9.9% 一般公共财政收入中的税收收入 119158 亿元，同比增长 7.8%全国一般公共财政支 出 151662 亿元，比上年增加 11449 亿元，增 长 8.2%其中，中央本级支出 22570 亿元， 比上年增加 2098 亿元，增长 10.2%；地方财 政支出 129092 亿元，比上年增加 9351 亿元， 增长 7.8% 2014 年， 中国人民银行继续实施稳健的货 币政策，综合运用公开市场操作、短期流动性 调节工具（SLO） 、常备借贷便利（SLF）等货 币政策工具，创设中期借贷便利（MLF）和抵 押补充贷款工具（PSL） ；非对称下调存贷款基 准利率；两次实施定向降准稳健货币政策的 实施，使得货币信贷和社会融资平稳增长，贷 款结构继续改善，企业融资成本高问题得到一 定程度缓解。

2014 年末，广义货币供应量 M2 余额同比增长 12.2%；人民币贷款余额同比增 长 13.6%，比年初增加 9.78 万亿元，同比多增 8900 亿元； 全年社会融资规模为 16.46万亿元； 12 月份非金融企业及其他部门贷款加权平均 利率为 6.77%，比年初下降 0.42 个百分点 2015 年， 中国经济下行压力依然较大 李 克强总理的政府工作报告指出， 2015 年经济社 会发展的主要预期目标是 GDP 增长 7.0%左 右，居民消费价格涨幅 3%左右，城镇新增就 业 1000 万人以上， 城镇登记失业率 4.5%以内， 进出口增长 6%左右2015 年是全面深化改革 的关键之年， 稳增长为 2015 年经济工作首要任 务， 将重点实施 “一带。