金融创新与金融发展.ppt

第十三章第十三章金融创新与金融发展金融创新与金融发展第一节第一节 金融创新金融创新第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融发展、金融抑制与金融深化金融深化第十三章第十三章 金融创新与金融发展金融创新与金融发展第一节第一节 金融创新金融创新一、金融创新的含义 金融创新是指金融领域内部通过各种要素的重金融创新是指金融领域内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物，是新组合和创造性变革所创造或引进的新事物，是通过新的金融产品与服务、新的金融市场、新的通过新的金融产品与服务、新的金融市场、新的组织机构与经营方式以及新的制度安排构成的对组织机构与经营方式以及新的制度安排构成的对金融结构及运行机制产生的变革金融结构及运行机制产生的变革 第一节第一节 金融创新金融创新二、金融创新的背景二、金融创新的背景v经济理论和金融理论的发展；经济理论和金融理论的发展；v经济环境的风险性增大，尤其是通货膨胀率和市场利经济环境的风险性增大，尤其是通货膨胀率和市场利率变化莫测；率变化莫测；v新科技革命的推动；新科技革命的推动；v对不合理金融管制的回避对不合理金融管制的回避。

第一节第一节 金融创新金融创新三、金融创新的内容三、金融创新的内容（一）金融业务创新（一）金融业务创新v1 1、新技术在金融业的广泛应用；、新技术在金融业的广泛应用；v2 2、金融工具不断创新；、金融工具不断创新； v3 3、新型金融市场不断形成；、新型金融市场不断形成；v4 4、新业务和新交易大量涌现新业务和新交易大量涌现二）金融组织机构创新（二）金融组织机构创新v1 1、创设新型金融机构；、创设新型金融机构；v2 2、各类金融机构的业务逐渐趋同；、各类金融机构的业务逐渐趋同； v3 3、金融机构的组织形式不断创新；、金融机构的组织形式不断创新；v4 4、金融机构的经营管理频繁创新金融机构的经营管理频繁创新 （三）金融制度创新（三）金融制度创新v1 1、国际货币制度的创新；、国际货币制度的创新；v2 2、国际金融监管制度的创新、国际金融监管制度的创新 第一节第一节 金融创新金融创新四、金融创新对金融与经济发展的影响四、金融创新对金融与经济发展的影响（一）对金融和经济发展的推动作用（一）对金融和经济发展的推动作用v1 1、提高了金融机构的运作效率提高了金融机构的运作效率。

Ø首先，金融创新提供了大量新型的金融工具，从而提高了金融首先，金融创新提供了大量新型的金融工具，从而提高了金融机构的服务功能和运作效率机构的服务功能和运作效率Ø其次，提高了支付清算的效率；其次，提高了支付清算的效率；Ø第三，提高了金融机构的盈利能力和资产扩张能力第三，提高了金融机构的盈利能力和资产扩张能力v2 2、提高了金融市场的运作效率提高了金融市场的运作效率Ø首先，，金融创新通过提高市场组织与设备的现代化成都和国首先，，金融创新通过提高市场组织与设备的现代化成都和国际化成都，提高了市场价格对信息反映的灵敏度际化成都，提高了市场价格对信息反映的灵敏度Ø其次，增加了可供选择的金融商品种类其次，增加了可供选择的金融商品种类Ø第三，增强了踢除个别风险的能力第三，增强了踢除个别风险的能力第一节第一节 金融创新金融创新v3 3、增强了金融产业发展能力增强了金融产业发展能力v4 4、金融作用力大为增强金融作用力大为增强Ø提高了金融资源的开发利用与再配置效率；提高了金融资源的开发利用与再配置效率； Ø社会投融资的满足度和便利度上升；社会投融资的满足度和便利度上升； Ø金融业产值的迅速增长；金融业产值的迅速增长；Ø增强了货币作用效率。

增强了货币作用效率第一节第一节 金融创新金融创新（二）消极影响（二）消极影响v首先，金融创新使货币供求机制、总量和结构乃至特首先，金融创新使货币供求机制、总量和结构乃至特征都发生了深刻变化，对金融运作和宏观调控影响重征都发生了深刻变化，对金融运作和宏观调控影响重大；大；v其次，在很大程度上改变了货币政策的决策、操作、其次，在很大程度上改变了货币政策的决策、操作、传导及其效果，对货币政策的实施产生了一定的不利传导及其效果，对货币政策的实施产生了一定的不利影响；影响；v第三，金融风险有增无减，金融业的稳定性下降；第三，金融风险有增无减，金融业的稳定性下降；v第四、金融市场出现过度投机和泡沫膨胀的不良倾向第四、金融市场出现过度投机和泡沫膨胀的不良倾向 第一节第一节 金融创新金融创新五、金融创新的理论流派五、金融创新的理论流派（一）金融创新的成因分析（一）金融创新的成因分析v1 1、、““技术推进技术推进””理论 v2 2、、““货币因素货币因素””理论 v3 3、西尔柏的、西尔柏的““约束诱导约束诱导””理论理论 v4 4、、““制度因素制度因素””理论 v5 5、凯恩的、凯恩的““规避管制规避管制””理论。

理论 v6 6、希克斯的、希克斯的““交易成本交易成本””理论理论 v7 7、、““财富增长财富增长””理论理论第一节第一节 金融创新金融创新（二）金融创新的效应分析（二）金融创新的效应分析v一方面，金融创新在提高金融机构和金融市场的运行一方面，金融创新在提高金融机构和金融市场的运行效率的基础上，提高了金融资源的开发利用和再配置效率的基础上，提高了金融资源的开发利用和再配置效率，提高了社会投融资的便利度和满足度，加大了效率，提高了社会投融资的便利度和满足度，加大了金融业对经济发展的贡献度，提高了金融作用力，极金融业对经济发展的贡献度，提高了金融作用力，极大地推动了经济发展；大地推动了经济发展；v另一方面金融创新使金融体系的稳定性下降，在剔除另一方面金融创新使金融体系的稳定性下降，在剔除了个别风险的同时，加大了金融业的系统风险，使金了个别风险的同时，加大了金融业的系统风险，使金融业处于一种动荡不定的状态之中，金融监管的有效融业处于一种动荡不定的状态之中，金融监管的有效性被削弱，金融危机频繁发生性被削弱，金融危机频繁发生第一节第一节 金融创新金融创新（三）（三）8080年代末期以来的金融创新理论的新进展年代末期以来的金融创新理论的新进展v1 1、德赛等的特征需求理论。

德赛等的特征需求理论 v2 2、金融创新的一般均衡模型金融创新的一般均衡模型 v3 3、金融创新的理性效率假说和群体压力假说、金融创新的理性效率假说和群体压力假说第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化 一、金融发展与经济发展一、金融发展与经济发展（一）经济发展决定金融（一）经济发展决定金融v1 1、金融是依附于商品经济的一种产业，是在商品经济的发展过程、金融是依附于商品经济的一种产业，是在商品经济的发展过程中产生并随着商品经济的发展而发展的；中产生并随着商品经济的发展而发展的；v2 2、商品经济的不同发展阶段对金融的需求不同，金融发展的条件、商品经济的不同发展阶段对金融的需求不同，金融发展的条件也不相同，由此决定了金融发展的结构、规模和阶段也不相同，由此决定了金融发展的结构、规模和阶段二）金融对经济发展发挥着重要的促进作用（二）金融对经济发展发挥着重要的促进作用v1 1、通过金融运作为经济发展提供条件；、通过金融运作为经济发展提供条件；v2 2、通过金融的基本功能促进储蓄；、通过金融的基本功能促进储蓄；v3 3、通过金融机构的经营运作节约交易成本；、通过金融机构的经营运作节约交易成本；v4 4、通过金融业自身的产值增长直接为经济发展作贡献。

通过金融业自身的产值增长直接为经济发展作贡献第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化（三）金融对于经济发展的负面影响（三）金融对于经济发展的负面影响v1 1、因金融总量失控出现得通货膨胀、信用膨胀，导致、因金融总量失控出现得通货膨胀、信用膨胀，导致社会总供求失衡，危害经济发展；社会总供求失衡，危害经济发展； v2 2、因金融业经营不善使金融风险加大，一旦风险失控、因金融业经营不善使金融风险加大，一旦风险失控不仅导致金融业的危机，而且将破坏经济发展的稳定不仅导致金融业的危机，而且将破坏经济发展的稳定性和安全性，引发经济危机；性和安全性，引发经济危机； v3 3、因信用过度膨胀产生金融泡沫，日益剥离金融与实、因信用过度膨胀产生金融泡沫，日益剥离金融与实质经济的内在联系质经济的内在联系 第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化二、金融发展理论二、金融发展理论（一）金融结构理论（一）金融结构理论1 1、金融工具、金融机构和金融结构、金融工具、金融机构和金融结构 戈德史密斯进行金融结构和金融发展的比较分析时所戈德史密斯进行金融结构和金融发展的比较分析时所用的定量分析指标：用的定量分析指标：（（1 1）金融相关比率。

金融相关比率v金融相关比率（金融相关比率（FIRFIR）包含的因素有两个：一定时期内）包含的因素有两个：一定时期内金融活动的总量（金融活动的总量（FtFt，金融资产市价总值）和该期经，金融资产市价总值）和该期经济活动的总量（济活动的总量（WtWt，国民财富）因此决定金融活动，国民财富）因此决定金融活动总量和经济活动总量的指标就是影响一国金融发展的总量和经济活动总量的指标就是影响一国金融发展的基本因素基本因素 FIR=Ft/Wt FIR=Ft/Wt 第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化（（2 2）各个主要类型的工具在金融工具总额中所占的份额，反映金融）各个主要类型的工具在金融工具总额中所占的份额，反映金融上层建筑的构成状况；上层建筑的构成状况；（（3 3）金融资产总额和各类金融工具余额在各个经济部门之间及其子）金融资产总额和各类金融工具余额在各个经济部门之间及其子部门之间的分布，反映金融在经济各部门中的渗透程度；部门之间的分布，反映金融在经济各部门中的渗透程度；（（4 4）各种金融中介机构所持有的金融资产在所有金融机构资产总额）各种金融中介机构所持有的金融资产在所有金融机构资产总额中的比例及其在金融工具总额中的比例，反映金融机构的发育程度中的比例及其在金融工具总额中的比例，反映金融机构的发育程度及其相对重要性；及其相对重要性；（（5 5）金融中介率，所有金融机构的金融资产在金融资产总额中的比）金融中介率，所有金融机构的金融资产在金融资产总额中的比重；重；（（6 6）各种金融资产存量在金融工具种类和经济部门种类的分布；）各种金融资产存量在金融工具种类和经济部门种类的分布；（（7 7）对金融结构的流量分析；）对金融结构的流量分析；（（8 8）不同部门的内源融资与外源融资在资产负债总额中的比重。

不同部门的内源融资与外源融资在资产负债总额中的比重第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化根据金融相关比率及其他指标，各的史密斯将金融结构划分根据金融相关比率及其他指标，各的史密斯将金融结构划分为三种类型：为三种类型：v第一类：金融相关比率低，约在第一类：金融相关比率低，约在1/51/5至至1/21/2之间；债权凭证远远超之间；债权凭证远远超过股权凭证，居于主导地位；在全部金融资产余额中金融机构所过股权凭证，居于主导地位；在全部金融资产余额中金融机构所占比例较低，商业银行在金融机构中占据突出地位；占比例较低，商业银行在金融机构中占据突出地位；v第二类：金融相关比率依然较低，债权凭证仍然大大超过股权凭第二类：金融相关比率依然较低，债权凭证仍然大大超过股权凭证，银行在金融机构中仍占支配地位政府和政府金融机构发挥证，银行在金融机构中仍占支配地位政府和政府金融机构发挥更大作用，国内储蓄率和资本形成率较低，更大作用，国内储蓄率和资本形成率较低，金融中介率金融中介率（在金融（在金融市场上资金融通过程中市场上资金融通过程中, ,有金融中介参与资金供求者之间交易的数有金融中介参与资金供求者之间交易的数量所占总交易数量的比重）较高；量所占总交易数量的比重）较高；v第三类：金融相关比率较高，在第三类：金融相关比率较高，在1 1左右；股票比例有所上升，金融左右；股票比例有所上升，金融机构在全部资产中的份额有较大提高，金融机构日趋多样化，银机构在全部资产中的份额有较大提高，金融机构日趋多样化，银行业地位下降，非银行金融机构地位上升。

行业地位下降，非银行金融机构地位上升第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化2 2、决定金融发展的基本因素、决定金融发展的基本因素v戈德史密斯认为不同的金融相关比率与不同层次的经戈德史密斯认为不同的金融相关比率与不同层次的经济发展水平有正相关关系，金融相关比率大体可以反济发展水平有正相关关系，金融相关比率大体可以反映经济发展所处的阶段与水平映经济发展所处的阶段与水平v金融相关比率（金融相关比率（FIRFIR）包含的因素有两个：一定时期内）包含的因素有两个：一定时期内金融活动的总量（金融活动的总量（FtFt，金融资产市价总值）和该期经，金融资产市价总值）和该期经济活动的总量（济活动的总量（WtWt，国民财富），国民财富）第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化vWtWt，可用，可用GNPGNP表示，若考虑到中介交易，表示，若考虑到中介交易，vWt=Y(1+W) (Wt=Y(1+W) (其中其中W W代表代表GDPGDP中间交易所站的比重）中间交易所站的比重）vFtFt的决定因素主要有：的决定因素主要有：Ø非金融部门发行的金融工具；非金融部门发行的金融工具；Ø金融部门发行的金融工具；金融部门发行的金融工具；Ø国际金融活动发行的金融工具；国际金融活动发行的金融工具；Ø新发行乘数；新发行乘数；Ø价格调整系数价格调整系数第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化3 3、金融发展的一般趋势：、金融发展的一般趋势： v（（1 1）金融发展的速度往往快于经济增长的速度，有时，）金融发展的速度往往快于经济增长的速度，有时，有有““爆发爆发””式运动的特征；式运动的特征；v（（2 2）金融相关比例不会无限制提高，当达到）金融相关比例不会无限制提高，当达到1.51.5左右左右时，稳定定下来；时，稳定定下来；v（（3 3）决定一国金融发展的因素主要是该国的经济结构；）决定一国金融发展的因素主要是该国的经济结构；v（（4 4）大多数国家，随着经济发展水平的提高，金融机）大多数国家，随着经济发展水平的提高，金融机构发行和拥有的金融资产比重在提高；构发行和拥有的金融资产比重在提高；v（（5 5）不同经济发展水平的国家，金融相关比率差异很）不同经济发展水平的国家，金融相关比率差异很大，发展中国家的金融相关比率远远低于发达国家的大，发展中国家的金融相关比率远远低于发达国家的金融相关比率；金融相关比率；第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化v（（6 6）储蓄与金融资产持有的）储蓄与金融资产持有的““机构化机构化””倾向，必然使倾向，必然使金融机构和金融工具向多样化方向发展；金融机构和金融工具向多样化方向发展；v（（7 7）现代意义的金融发展，始于银行体系的建立及法）现代意义的金融发展，始于银行体系的建立及法定货币的发行；定货币的发行；v（（8 8）随着经济发展，银行资产占全部金融资产的比重）随着经济发展，银行资产占全部金融资产的比重将会下降，非金融机构的资产比重会大大提高；将会下降，非金融机构的资产比重会大大提高；v（（9 9）国际融资增长会加速；）国际融资增长会加速；v（（1010）发达国家的金融发展道路对发展中国家构成示）发达国家的金融发展道路对发展中国家构成示范效应；范效应；v（（1111）金融发展水平越高，融资成本越低；）金融发展水平越高，融资成本越低；v（（1212）从长期来看，金融发展与经济发展会保持平行）从长期来看，金融发展与经济发展会保持平行的关系。

的关系第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化（二）金融抑制论（二）金融抑制论1 1、麦金农的分析、麦金农的分析 西方经济理论的假设并不适用于发展中国西方经济理论的假设并不适用于发展中国家，在发展中国家货币和资本是互补关系而非替家，在发展中国家货币和资本是互补关系而非替代关系在发展中国家，市场是不完全的，经济代关系在发展中国家，市场是不完全的，经济单位相互隔绝，货币与实质资本在一定范围内是单位相互隔绝，货币与实质资本在一定范围内是同方向变动的发展中国家低利率政策难以刺激同方向变动的发展中国家低利率政策难以刺激经济发展，反而阻碍了经济发展加之发展中国经济发展，反而阻碍了经济发展加之发展中国家压低汇率、增发货币、信贷与外汇强制配给等家压低汇率、增发货币、信贷与外汇强制配给等干预政策进一步加重了金融抑制干预政策进一步加重了金融抑制2 2、肖的观点、肖的观点第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化（三）金融深化及其效应（三）金融深化及其效应v麦金农和肖都认为，发展中国家要想使经济得到发展，麦金农和肖都认为，发展中国家要想使经济得到发展，就必须重视金融对经济的影响。

要发挥金融对经济的就必须重视金融对经济的影响要发挥金融对经济的促进作用，就应该放弃他们所奉行的促进作用，就应该放弃他们所奉行的““金融压制金融压制””政政策，实行策，实行““金融自由化金融自由化””或或““金融深化金融深化”” v金融体系本身可以发展，也能促进经济的发展，形成金融体系本身可以发展，也能促进经济的发展，形成金融与经济发展相互促进的良性循环关系在金融深金融与经济发展相互促进的良性循环关系在金融深化问题上麦金农和肖的着眼点有所不同，麦金农从化问题上麦金农和肖的着眼点有所不同，麦金农从““导管效应导管效应””的角度出发，肖从金融中介的角度出发，的角度出发，肖从金融中介的角度出发，但都得出了基本相同的结论，即金融深化的核心是放但都得出了基本相同的结论，即金融深化的核心是放开利率管制开利率管制 第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化麦金农和肖认为衡量一个国家金融深化程度的指标主要有四麦金农和肖认为衡量一个国家金融深化程度的指标主要有四个方面：个方面：v（（1 1）利率、汇率的弹性与水平；）利率、汇率的弹性与水平；v（（2 2）金融资产的存量和流量；）金融资产的存量和流量； v（（3 3）金融体系的规模和结构；）金融体系的规模和结构；v（（4 4）金融市场的运行和功能。

金融市场的运行和功能 为实现金融深化，麦金农和肖提出了一系列改革措施：为实现金融深化，麦金农和肖提出了一系列改革措施：v（（1 1）减少政府干预，放松金融管制；）减少政府干预，放松金融管制；v（（2 2）放弃利率管制；）放弃利率管制；v（（3 3）放开汇率管制；）放开汇率管制；v（（4 4）避免以通胀刺激经济发展避免以通胀刺激经济发展第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化三、金融改革与发展三、金融改革与发展（一）发达国家的金融自由化改革（一）发达国家的金融自由化改革v1 1、价格自由化改革、价格自由化改革 v2 2、业务范围自由化方面、业务范围自由化方面v3 3、资本自由流动方面、资本自由流动方面（二）发展中国家金融自由化改革（二）发展中国家金融自由化改革第二节第二节 金融发展、金融抑制与金融深化金融发展、金融抑制与金融深化（三）金融自由化的经验和教训（三）金融自由化的经验和教训v1 1、以金融自由化为基本内容的改革一定要有稳定的宏、以金融自由化为基本内容的改革一定要有稳定的宏观经济背景观经济背景 v2 2、金融自由化的改革必须与价格改革或自由定价机制、金融自由化的改革必须与价格改革或自由定价机制相配合。

相配合 v3 3、金融自由化改革并不是要完全取消政府的干预，而、金融自由化改革并不是要完全取消政府的干预，而是要改变直接干预的方式是要改变直接干预的方式 v4 4、政府当局在推行金融自由化改革和价格改革政策时，、政府当局在推行金融自由化改革和价格改革政策时，必须预先判断出相应对价格变动对不同集团利益的影必须预先判断出相应对价格变动对不同集团利益的影响，并出于公平原则和政治均衡要求的考虑，适当采响，并出于公平原则和政治均衡要求的考虑，适当采用经济补偿手段用经济补偿手段 复习题复习题1.1.如何正确认识金融与经济发展的关系？如何正确认识金融与经济发展的关系？2.2.结合所学，对金融发展理论（包括金融压制、金融深化和结合所学，对金融发展理论（包括金融压制、金融深化和金融结构理论）试做一系统的阐述金融结构理论）试做一系统的阐述3.3.金融自由化的方方面面都有加重和强化金融脆弱性，并引金融自由化的方方面面都有加重和强化金融脆弱性，并引发金融危机的作用，但人们为什么依然坚定支持金融自由发金融危机的作用，但人们为什么依然坚定支持金融自由化？对于这样的矛盾，你认为应当根据怎样的准则决策？化？对于这样的矛盾，你认为应当根据怎样的准则决策？我国的金融改革在这方面应当注意什么问题？我国的金融改革在这方面应当注意什么问题？。