现金流比率分析与非现金流比率分析的比较(下)(1).doc

现金流比率分析与非现金流比率分析的比较（下）⑴（-）.上海汽车财务分析1・上海汽车简介上海汽车XXXX年的行业综合竞争力排名为第8位，在轿车业 白热化的竞争中，上海汽车的业绩仍在以缓慢的速度提高，故选择它 为分析案例之一上海汽车股份有限公司（以下简称上海汽车）于1997年8月 由上海汽车工业（集团）总公司独家发起，在上海汽车工业有限公司 资产重组的基础上，以上海汽车齿轮总厂的资产为主体，采用社会募 集方式设立1997年"月，上海汽车在上海证券交易所上市，向公 众发行普通股755,999,790股截至XXXX年12月31日,上海汽 车持有的有限售条件的流通股股数为2,216,519,456股，其他社会公 众股为1,059,479,634股上海汽车的经营范围主要是汽车、摩托 车、拖拉机等各种机动车整车，总成及零部件、物业管理、咨询服务 等2.上海汽车财务分析表2/上海汽车利润中心比率分析表偿债能力比率 盈利能力比率 营运能力比率比率名称 流动比率 速度比率 资产负债率 产权比率 利息保 障倍数 净资产收益率 主营业务毛利率 主营业务净利率 每股利润 率 每股净资产 存货周转率 应收账款周转率XXXX年年度报告中财务数据为依据计算得出)(1) •偿债能力分析从以利润为中心的比率来看，近三年内，上海汽车的流动比率 和速动比率都十分稳定，且微有上升趋势，从比率的数值上看，这两 个比率都高于正常数值，且比行业的平均值要高，说明上海汽车的短 期偿债能力很强。

但是，尽管上海汽车的存货周转率和应收账款周转 率都比星马汽车高，却仍然低于行业的平均水平，这在一定程度上影 响了上海汽车的短期偿债能力上海汽车的资产负债率、产权比率波 动不大，且数值较低，说明其负债金额不大，提高了企业还债的安全 性另外，上海汽车的利息保障倍数有明显的下降趋势，但在数值上 却是惊人的高，由此观之，上海汽车的长期还债能力很强从以现金流量为中心的比率来看，现金流动负债小于1,上海 汽车没有足够的现金去偿还流动负债而现金负债总额比与现金流动 负债比相差不多，说明上海汽车的长期负债不多，大部分为流动负债 由现金利息保障倍数来看，上海汽车有足够的现金偿还利息但是上 海汽车的现金股利支付率还不到1,虽然有上升的趋势，目前也仅有 0.73 ,股利支付没有现金保证综上所述，上海汽车短期偿还能力较 弱，但由于长期债务很少而使企业足以保证对长期债务的偿还2 ).盈利能力分析从以利润为中心的比率来看，上海汽车的净资产收益率、主营 业务毛利率、主营业务净利率都高于行业的均值水平，即具有良好的 盈利能力且其主营业务毛利率和主营业务净利率的差额很小，说明 上海汽车具有较强的经营管理能力上海汽车的每股利润率远高于星 马汽车，但每股净资产与星马汽车相似，由此可见上海汽车的资产获 利能力远高于星马汽车。

从以现金流量为中心的比率来看，净资产现金收益率与净资产 收益率有一定差距，且现金流量净利率不到1,说明企业的回款存在 一些问题而上海汽车的主营业务收现比率数值良好，那么其以前年 度的应收账款的金额可能很大、其他业务的收款可能存在不良问题, 这一点与星马汽车相似当然，这样的结果并不排除公司的数据存在 虚假、粉饰行为总体观之，上海汽车的盈利质量不是很好3）.营运能力分析从以利润为中心的比率来看，上海汽车的存货周转率和应收账 款周转率不高，低于行业平均水平，这与星马汽车情况相似，说明上 海汽车营运能力不高；从以现金流量为中心的比率来看，现金周转率 和资产现金收益率均不高，说明企业的资产运用效率存在问题三）•福田汽车财务分析1・福田汽车简介福田汽车是一个商用车强势企业，其XXXX年的行业综合竞争 力排名也很靠前但是福田汽车的盈利能力远低于汽车行业的平均水 平，故选择它为分析案例之一北京福田汽车股份有限公司（以下简称福田汽车）于1996年8 月28日由北京汽车摩托车联合制造公司、常柴股份有限公司等100 家法人单位共同发起，设立的股份有限公司，注册资本为14,412万 元福田汽车于1998年5月11日向社会公众公开发行人民币普通 股5000万股，并于1998年6月在上海证券交易所上市交易。

截至 XXXX年12月31日,福田汽车上市流通股合计为300,699,000股， 已上市流通股合计为156,000,000 ,股份总数为456,699,000福田 汽车属于汽车行业，主要产品包括：轻型载货汽车、中重型载货汽车、 轻型客车等2.福田汽车财务分析表3-1福田汽车利润中心比率分析表偿债能力指标 盈利能力指标 营运能力指标指标名称 流动比率 速动比率 资产负债率 产权比率 利息保 障倍数净资产收益率主营业务毛利率主营业务净利率每股利润 率每股净资产存货周转率应收账款周转率XXXX年年度报告中财务数据为依据计算得出)(1).偿债能力分析从以利润为中心的比率来看，福田汽车的流动比率和速动比率 都很低，明显低于正常标准，说明其短期偿债能力低但其资产负债 率、产权比率均属于正常范围，说明其长期债务金额较小，偿还有一 定保证另外，其存货周转率和应收账款周转率都很高，高于行业平 均水平，这说明虽然福田汽车流动资产不多，但存货和应收账款的质 量都很高但是，在XXXX年，福田汽车的净利润为负数，降低了 它的偿债能力从以现金流量为中心的比率来看，现金流动负债比和现金负债 总额比逐年下降,xxxx年随着经营的现金流量为负值使这两个比率 降为负值，且数值均很低，说明现金流入的情况越来越糟糕，而应收 账款情况良好，说明销售环节出现问题，即可能是销售量无法满足其 成本和费用的花费。

但它的现金利息保障倍数和现金股利支付率在 XXXX年和XXXX年表现均良好这都说明福田汽车的短期偿债能力 不高，但长期偿债能力较好，这一点与上海汽车相似2) .盈利能力分析从以利润为中心的比率来看，福田汽车排在星马汽车和上海汽 车的中间，净资产收益率和主营业务毛利率都略高于行业平均水平 (除XXXX年外b但由主营业务毛利率的下降，说明随价格战的深 入，福田汽车的销售收入已经无法满足销售成本及费用的消耗而且, 主营业务净利率远低于主营业务毛利率，说明福田汽车的经营管理存 在很大问题并且在XXXX年，销售收入进一步减少、各项费用增 多使福田汽车利润为负值在市场表现能力上，每股利润率较为正常, 每股净资产与前两家公司相似综上所述，福田汽车的盈利能力属于 中等偏下从以现金流量为中心的比率来看，XXXX年和XXXX年的表现 较好，虽然主营业务收入的收现并不是百分之百，但收现很稳定，且 净资产现金收益率高于净资产收益率，说明净利润有现金作为保障 但XXXX年，现金流量情况恶化，经营现金流量的负值使盈利能力 的质量下降，这主要还是由销售量的减少造成的3) .营运能力分析从以利润为中心的比率来看，存货周转率和应收账款周转率很 高，但在逐年下降，说明福田汽车的资产运用情况在恶化，虽然资产 使用效率较好，但趋势不容乐观；从以现金流量为中心的比率来看, 现金周转率和资产现金收益率也在逐年下降,XXXX年和XXXX年的 数值还保持较高水平。

但在XXXX年，因为净利润、净现金流量的 下降，比率均为负值，说明营运能力出现问题・宇通客车财务分析1・宇通客车简介宇通客车是国内大中型客车行业的龙头企业，并且公司在确保 公路客车市场优势的同时，开始切入公交和旅游市场由于价格战和 关税降低对客车的影响较小，公司处于一个良好的态势，故选择它为 分析案例之一郑州宇通客车股份有限公司（以下简称宇通客车）是1993年 经河南省体改委豫改字（1993 ）第29号文批准设立的股份有限公司 公司的注册资本为136,723,661.00元，于1997年5月在上海证券 交易所上市交易，发行流通股93,723,141股截至XXXX年12月31日,宇通客车的总股数为266,611,140股，其中上市流通股合计 182,760,126股，尚未流通股合计83,851,014股宇通客车属于汽车工业客车整车生产企业，主要业务为大中型客车的生产和销售2.宇通客车财务分析表4畀宇通客车利润中心比率分析表 偿债能力指标 盈利指标能力营运能力指标指标名称 流动比率 速动比率 资产负债率产权比率 利息保 障倍数 净资产收益率 主营业务毛利率 主营业务净利率 每股利润 率 每股净资产 存货周转率 应收账款周转率XXXX年年度报告中财务数据为依据计算得出)(1 )・偿债能力分析从以利润为中心的比率来看，宇通客车的流动比率和速动比率 都不高，但都属于正常范围，处于行业的平均水平，且三年中并没有 太大的波动，说明宇通客车的短期偿债能力虽然不强，但尚可以满足 偿还债务的需求。

其资产负债率、产权比率也没有较大波动，且处于 较好水平宇通客车拥有较高的利息保障倍数，特别是在XXXX年， 由于利息费用的减少，利息保障倍数竟高达234.83 ,说明它具有较 强的还息能力从以现金流为中心的比率来看，宇通客车的现金流动负债比和 现金负债总额比逐年上升，且相差不多，说明宇通客车的短期偿债能 力有所改善，虽然仍然无法利用经营产生的现金流偿还流动负债，但 对利息的保证程度很高宇通客车长期债务较小，使其具有较好的长 期偿债能力另外，宇通客车具有充足的现金为其支付利息作保证, 特别是XXXX年企业的现金股利支付率较高，企业有充足的现金 为股东发放股利，这点会吸引大量的投资者2 ）・盈利能力分析从以利润为中心的比率来看，宇通汽车排在福田汽车和上海汽 车中间，净资产收益率和主营业务毛利率均高于行业的平均水平但 是，与福田汽车相似，其主营业务净利率远低于主营业务毛利率，说 明宇通客车的经营管理水平很低，费用耗用过多，影响了企业的盈利 能力在上市场表现能力上，宇通汽车的每股利润率和每股净资产都 较高，但逐年有下降的趋势，这主要是由近两年内其配股造成的总 体观之，宇通客车具有中等偏上的盈利能力。

从以现金流为中心的比率来看，宇通客车的各项比率数值都很 高，说明其的盈利质量较好，赚取的收益基本上都有现金作为保障3）.营运能力分析从以利润为中心的比率来看，存货周转率和应收账款周转率一 般，略低于行业的平均水平其中，应收账款周转率逐年下降，说明 应收账款的回收能力有所下降总体来看，企业的营运能力中等偏下; 从以现金流为中心的比率来看，现金周转率和资产现金收益率的总趋 势是上升的，说明企业资产的使用效率在不断地提高五）・分析结果对比表格5比率分析结果对照表 利润比率 星马汽车 上海汽车 福田汽车 宇通客车现金流量比率偿债能力 盈利能力 营运能力偿债能力 盈利 能力营运能力偿债能力盈利能力营运能力偿债能力盈利能力 营运能力XXXX年的经营活动产生的现金流量为负值，严重影响了星马汽 车的偿债能力，加剧了公司的财务风险，若处理不妥很可能造成公司 破产XXXX年，由于主营业务成本的降低使星马汽车的现金流入增 加，缓和了偿还流动负债的危机在盈利能力方面，由于收现问题星 马汽车的盈利质量不能确定，而且经营管理水平较低，使星马汽车消 耗了大量的资金，影响了它的盈利能力另外、星马汽车的资产使用 效率欠佳，其营运能力不强。

2.上海汽车上海汽车的负债总额不大，但其中绝大部分为流动负债，上海 汽车流动资产虽多，但存货和应收账款流动性差，且经营活动产生的 净现金流不足为流动负债提供完全的保障，因此其短期偿债能力不 强由于收现问题，上海汽车的盈利质量不高，其盈利能力没有足够 的现金作保障不过，上海汽车的经营管理效率较高，费用消耗较少 在营运能力上，存货和应收账款的使用效率不高，现金的使用效率一 般，总体看来营运能力一般偏下。