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国际金融 期末复习笔记第一章 国际收支[1]国际收支<广义>概念：指一国居民在一定时期内与外国居民之间的经济交易的系统记录1.必须是国际的经济交易2.必须是一国居民与非居民之间的经济交易3.是一个流量的概念4.是个事后的概念[2]国际收支平衡表有借必有贷,借贷必相等贷方记录：资产的减少或负债的增加借方记录：资产的增加或负债的减少收"贷"支"借"国际收支平衡表的基本内容3账户1.经常账户：一国与他国之间实际资源的转移 货物服务收入－下设"雇员报酬""投资收益"经常转移2.资本与金融账户<金融账户包括直接投资、证券投资、其他投资、储备资产>金融账户：贷方：债权净减少或负债净增加借方：债权净增加或负债净减少3.错误与遗漏账户〔人为设置国际收支平衡只是会计意义上的平衡国际收支平衡表中所记录的交易• 自主性交易〔商业动机也叫事前交易〔经常账户、加资本与金融账户,剔除储备资产• 补偿/调节性交易〔融通、弥补衡量一国的国际收支是否平衡,是以自主性交易的贷方和借方的差额为判断标准的国际收支盈余/赤字/平衡：自主性交易项目的贷方大于借方,盈余；借方大于贷方,赤字[3]国际收支指标1. 贸易收支差额〔商品进出口收支差额2. 经常账户收支差额〔有形无形贸易收支＋经常转移3. 资本与金融账户收支差额〔资本市场的开放程度和金融市场的发达程度经常账户中的余额与资本与金融账户余额之和等于零。

4. 综合账户差额或总差额〔2＋3－储备资产综合账户差额必然导致储备资产的反方向变动[4]国际收支不平衡的成因1. 临时性不平衡：是短期的、由非确定或偶然因素引起的轻度,正常2. 结构性不平衡：指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡〔产品供求结构失衡和要素价格结构失衡；长期的3. 货币性不平衡：指由于成本、价格水平、汇率、利率等货币性因素引起的国际收支失衡4. 周期性不平衡：指由于经济周期的波动所导致的国际收支失衡5. 收入性不平衡：国民收入相对快速增长,导致进口需求的增长超过出口增长所引起的国际收支失衡补充： 国际收支不平衡的影响• 〔一国际收支逆差的影响：• 〔1造成本币对外币币值向下浮动,引起汇率变动；• 〔2引起国际储备减少,这一方面引起本国货币供应减少,影响生产和就业,另一方面导致本国对外经济实力下降；• 〔3贸易赤字会导致对国外产品的净需求,进而会导致国民收入减少,失业增加；• 〔4资本账户赤字会导致本国资金紧张,进而导致利率上升,居民存款增加,商品需求减少 • 〔二国际收支顺差的影响：• 〔1顺差一般会导致本国货币汇率上升,而不利于其出口贸易的发展,从而会影响国内就业水平；• 〔2造成一国国际储备增加,货币供应增加,物价上升,加剧通货膨胀；• 〔3一国盈余导致贸易伙伴国赤字,影响国际关系；• 〔4贸易顺差,导致本国可供使用的生产资源减少,进而会导致本国经济发展速度减慢。

[5]国际收支的自动调节机制1. 国际金铸币本位制度下国际收支的自动调节机制"货币-价格机制""物价现金流动机制"理论黄金外流→货币供给量下降→物价下降→出口增加、进口减少↑↓国际收支逆差 国际收支顺差↑↓出口减少、进口增加←价格上升←货币供给量上升←黄金内流2. 在纸币本位的固定汇率制度下国际收支的自动调节机制〔货币当局干预〔以本国赤字为例本币汇率下降国际收支赤字→外汇储备减少、货币供应减少→利率效应：利率提高→减少资本外流→改善资本账户收支收入效应：减少国内支出→减少进口需求→改善经常账户价格效应：本国对外国产品相对价格下降→增加出口需求、减少进口需求→改善经常账户在纸币本位的浮动汇率制度下国际收支的自动调节机制〔外汇供求关系国际收支赤字→外汇需求大于外汇供给→本币贬值→本国商品相对价格下降→出口增加、进口减少→赤字削减[6]国际收支的调节政策l 外汇缓冲政策〔又称融资政策:官方储备※筹借外资来抵消外汇需求与供给〔临时性因素、短期l 支出变更型：改变社会总需求或总支出水平财政政策－政府开支、税率货币政策－货币供给量、利率l 支出转换型：改变需求和支出方向汇率政策－汇率水平&币值直接管制－外汇管制、进口许可管制等汇率政策： 马歇尔—勒纳条件：一国进出口商品需求弹性之和大于1 货币的法定升值：是指用法律明文规定提高本国货币的黄金平价,降低外币汇率。

货币的法定贬值：是指用法律明文规定降低本国货币的黄金平价,提高外币汇率直接管制：比较灵活、针对性强!不是全面性的；发展中国家用的较多包括价格性管制、数量性管制调节政策外汇缓冲政策借款简便,避免调整痛苦,多用于调节临时性因素或突发事件动用外汇储备政策搭配支出变更政策财政货币政策改变总需求或总支出以牺牲国内经济增长为代价财政：政府开支,税率货币：公开市场业务,再贴现；法定准备金比率支出转换政策汇率政策改变需求和支出的方向1， 进出口商品弹性需求》1？2， 是否有闲置资源？3， 贬值造成的相对价格效应能否持续较长一段时间？直接管制外汇管制,进口许可证管制灵活,针对性强,但容易导致"贸易战"l 政策搭配内部均衡目标：充分就业、物价稳定、经济增长外部均衡目标: 国际收支平衡米德冲突：内外均衡目标在对调整政策的要求上存在着冲突的可能〔固定汇率制度下内部经济状况外部经济状况1 冲突失业增加国际收支逆差2失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4 冲突通货膨胀国际收支顺差第二种情况：为实现内部均衡增加就业增加社会总需求国民收入进口 经常帐户逆差 使原有顺差减少第三种情况：为实现内部均衡 稳定物价 降低总需求 国民收入 进口经常帐户顺差 使原有的逆差减少丁伯根原则：实现几种独立的政策目标,至少需要几个独立的政策工具。

蒙代尔 ——只要适当搭配财政政策和货币政策就可以同时实现内外部均衡有效市场分类原则：应针对不同的目标,选择最能发挥有效影响的政策手段一国财政政策与货币政策的配合国际收支国内经济状况高失业率高通胀率顺差扩 财扩 货紧 财扩 货逆差扩 财紧 货紧 财紧 货支出增减型政策与支出转换政策的搭配区间经济状况支出增减政策支出转换政策<1><2><3><4>通胀/国际收支逆差失业/国际收支逆差失业/国际收支顺差通胀/国际收支顺差紧缩扩张扩张紧缩贬值贬值升值升值财政政策与货币政策的搭配、支出增减型政策与支出转换政策的搭配经济状况财政政策货币政策支出变更政策支出换政策失业/国际收支逆差扩张紧缩扩张贬值通胀/国际收支逆差紧缩紧缩紧缩贬值通胀/国际收支顺差紧缩扩张紧缩升值失业/国际收支顺差扩张扩张扩张升值国际收支的调节政策[8]国际收支调节理论l 弹性分析理论：是由英国经济学家琼-罗宾逊在马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展起来的马歇尔－勒纳条件：一国要想通过货币贬值来改善贸易收支差额,其进出口商品需求弹性之和就必须大于1即J曲线效应：〔图P18货币贬值后,贸易收支可能会恶化,需要待出口供给和进口需求做了相应的调整后,贬值对贸易收支的有利影响才能反应出来。

原因：从货币贬值信息的传达到引起进出口方行为的改变需要一定的时间〔先恶化,逆差扩大,再改善时滞l 吸收分析理论〔支出分析法以凯恩斯的宏观经济理论为基础Y=C+I+G +〔X-MA=C+I+GB=X-MY=A+B含义：B=Y-A〔1国际收支=总收入-总吸收〔支出〔2Y=A ： 国际收支平衡；结论：影响国际收支不平衡的因素主要是国民收入和国内总吸收的不均衡所造成的 政策主张：通过支出转换与支出增减政策来改变总收入与总吸收l 货币分析理论R = Md - D 顺差：Md>D 逆差：D>Md国际收支差额＝本国货币需求－本国供给的货币国际收支是与货币的供给与需求相联系的一种货币现象三种国际收支调节理论的比较理论表达式政策主张弹性论X-M支出转换政策汇率贬值吸收论Y-A财政政策货币论ΔR 〔R=Md-D货币政策第二章 国际储备一、国际储备：是一国政府所持有的可用于弥补国际收支逆差、维持其货币汇率稳定及作为对外偿债保证的国际间可以接受的一切资产 三个特征：可得性、流动性、普遍接受性国际储备VS国际清偿力：国际清偿力＝国际储备＋对外筹借资金的能力国际货币基金组织会员国的国际储备一般可分为：• 1、黄金储备〔货币性黄金、安全保值• 2、外汇储备〔主要是银行存款和国库券等,最重要• 一战前,英镑是最主要的储备货币,二战后布雷顿森林体系以美元为中心,布雷顿森林体系解体后形成储备货币多元化局面。

• 作为储备货币必须具备三个条件：重要地位；可兑换性；价值相对稳定• 3、在IMF的储备头寸〔也叫普通提款权,会员国可自由提取• =会员国向IMF认缴份额中25%的黄金外汇 + IMF的本国货币持有量• 一国在IMF的净储备头寸等于它的份额—IMF对其货币的持有量• 4、特别提款权〔SDRs, 是IMF根据会员国上缴份额的大小无偿分配给各会员国的一种信用资产特别提款权与其他储备资产比较,有显著区别：1. 不具有内在价值,是IMF人为创造的,纯粹账面上的资产2. 不像黄金和外汇那样通过贸易或非贸易交往取得,是由IMF无偿分配给各会员国的3. 只能在IMF及各会员国之间发挥作用,不能直接用于贸易或非贸易的支付特别提款权刚创立时其价值用黄金表示,实行浮动汇率制后,与黄金脱钩,改用一篮子16种货币作为标准,后来5种,接着4种,分别是美元、欧元、日元和英镑二、国际储备的来源1. 收购黄金2. 国际收支顺差3. 支付干预外汇市场所得外汇4. 政府对外借贷三、国际储备的作用1、平衡国际收支逆差；2、维持本币汇率稳定；3、充当对外举债的信用保证四、国际储备管理〔规模、结构1、国际储备规模的管理影响一国国际储备需求的因素主要有：1) 持有国际储备的成本〔反比持有国际储备的成本是进口品的投资收益率与持有储备资产的收益率之间的差额。

2) 外汇管制的程度外汇管制越严格,储备的需求越低3) 筹借外资的能力<反比>4) 本币的国际地位〔可兑换5) 汇率制度固定汇率制,储备需求多；浮动汇率制,储备需求少6) 对外贸易状况• 确定国际储备适度量的参考指标• 1、国际储备/进口额：25% ,满足3个月的进口需要• 2、国际储备/外债：50%• 3、适度国际储备区间：用区域值来测算最适度储备水平更接近现实• 最低储备量 最高储备量• 保险储备量 经常储备量2、国际储备结构的管理三原则：安全性、流动性、盈利性a) 确定黄金储备和外汇储备的比例黄金的流动性和盈利性相对较差,发达国家倾向持有较多黄金储备,发展中国家。