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苏州新海宜通信科技股份有限公司2015年度第一期短期融资券信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

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    • 2 苏州新海宜通信科技股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 苏州新海宜通信科技股份有限公司苏州新海宜通信科技股份有限公司2015年度第一期短期融资券信用评级报告年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体发行主体 苏州新海宜通信科技股份有限公司苏州新海宜通信科技股份有限公司 主体信用等级主体信用等级 A+ 评级展望评级展望 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 A-1 注册额度注册额度 5 亿元亿元 发行规模发行规模 1 亿元亿元 发行期限发行期限 366 天天 偿还方式偿还方式 于兑付日一次性兑付本金及利息于兑付日一次性兑付本金及利息 发行目的发行目的 偿还银行借款偿还银行借款 概况数据概况数据 新海宜新海宜 2011 2012 20132014.9 总资产(亿元) 16.07 18.94 22.34 28.47 货币资金(亿元) 1.88 1.27 1.00 3.44 总负债 (亿元) 4.93 6.98 9.81 10.38 总债务(亿元) 3.07 5.25 8.54 8.61 短期债务(亿元) 3.07 4.91 7.03 7.11 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 11.14 11.95 12.53 18.08 营业总收入(亿元) 7.85 8.17 8.23 6.20 EBIT(亿元) 2.31 1.64 1.37 - EBITDA(亿元) 2.60 2.05 2.03 - 经营活动净现金流(亿元) -0.44 0.98 0.70 -0.57 营业毛利率(%) 35.32 35.07 30.63 30.42 EBITDA/营业总收入(%) 33.15 25.03 24.61 - 总资产收益率(%) 15.56 9.36 6.64 - 资产负债率(%) 30.68 36.88 43.90 36.47 EBITDA/短期债务(X) 0.85 0.42 0.29 - EBITDA 利息倍数(X) 13.45 7.35 5.23 - 注:公司 2011~2013 年及 2014 年三季度财务报表根据新会计准则编制;2014 年三季度财务报表未经审计;中诚信国际将公司财务报表其他流动负债中的短 期融资券调整至短期借款。

      分析师分析师 项目负责人:金项目负责人:金 波波 bjin@ 项目组成员:康卫卫项目组成员:康卫卫 wwkang@ 盛京京盛京京 jjsheng@ ::(010)66428877 ::(010)66426100 2015 年年 3 月月 10 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定苏州新海宜通信科技股份有限公司(以下 简称“新海宜”或“公司”) 2015 年度第一期短期融资券信用等级 为 A-1 优优 势势 ? 通信设备制造行业面临新一轮发展机遇通信设备制造行业面临新一轮发展机遇随着 4G 牌照的 发放、宽带中国战略及实施方案的发布,各运营商大规模 的资本支出计划将为我国通信设备制造企业提供良好的发 展空间 ? 稳定的客户资源优势稳定的客户资源优势作为国内领先的通信配套产品服务 商,公司与电信运营商、电信设备厂商建立了长期合作伙 伴关系,经过十余年的专业化运营,积累了丰富、优质的 客户资源 ? LED 业务快速发展业务快速发展公司 LED 业务实现快速发展,目前 已形成了年产 300 亿粒芯片、100 万片外延片及 160 万只 LED 器件的生产能力2012~2014 年前三季度,LED 业务 分别实现收入 0.04 亿元、0.28 亿元和 0.66 亿元。

      ? 配股完成,货币资金大幅提高配股完成,货币资金大幅提高2014 年公司配股成功,募 集资金净额为 4.52 亿元, 使得 2014 年 9 月末货币资金大幅 提升至 3.44 亿元作为 A 股上市公司,较为畅通的融资渠 道和目前较充足的货币资金储备为其业务转型提供了一定 保障 关关 注注 ? 计算机技术开发业务对单一客户的依赖程度高计算机技术开发业务对单一客户的依赖程度高 华为技术 有限公司(以下简称“华为” )是公司计算机技术开发业 务的第一大客户, 占该板块业务收入的比例超过 60%, 公 司计算机技术开发业务面临较大的单一客户风险 ? 应收账款规模较大应收账款规模较大 国内三大电信运营商及华为等客户对 公司占款严重,导致公司应收账款规模较大,降低了资金 使用效率2011 年~2013 年末,公司应收账款分别为 5.07 亿元、5.53 亿元和 5.52 亿元,占流动资产比例均保持在 50%以上 ? 部分短期偿债指标弱化部分短期偿债指标弱化公司短期债务快速增长, EBITDA 对短期债务和利息支出的覆盖能力逐年下滑 2011~2013 年,EBITDA/短期债务分别为 0.85 倍、0.42 倍 和 0.29 倍,EBITDA 利息保障倍数分别为 13.45 倍、7.35 倍和 5.23 倍。

      3 苏州新海宜通信科技股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求, 按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内 部评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。

      五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不 能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效,有效期为一年债券存续期 内,中诚信国际将按照《跟踪评级安排》 ,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟 踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布 4 苏州新海宜通信科技股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 苏州新海宜通信科技股份有限公司前身为苏 州工业园区新海宜科技发展有限公司,是经江苏 省人民政府批准,由上海联和投资有限公司、苏 州工业园区民营工业区发展有限公司、中合资产 管理有限责任公司、自然人张亦斌、马玲芝及其 他 31 位自然人共同发起, 于 2001 年 3 月 23 日在 江苏省工商行政管理局登记注册, 注册资本 5,310 万元 公司股票于 2006 年 11 月 30 日在深圳证券 交易所中小企业板挂牌交易 (股票代码 002089) 。

      截至2014年9月底, 公司注册资本572,779,007.00 元,张亦斌先生持有公司 18.05%股份,马玲芝女 士持有公司 16.46%股份, 分别为公司第一大和第 二大股东张亦斌和马玲芝系夫妻关系,合计持 有公司总股本的 34.51%, 是公司的共同实际控制 人 公司主要从事通信网络设备及配套软件、相 关电子产品、安装线缆、电器机械及器材、报警 系统出入口控制设备、报警系统视频监控设备及 其他安全技术防范产品的开发、制造、加工、销 售,电子工程施工,自营和代理各类商品及技术 的进出口业务,通信产品的技术开发、转让、承 包、协作和技术服务等 截至 2013 年底,公司总资产 22.34 亿元,所 有者权益 12.53 亿元,资产负债率 43.90%;2013 年公司实现营业总收入 8.23 亿元,净利润 0.87 亿元,经营活动净现金流 0.70 亿元 截至 2014 年 9 月底, 公司总资产 28.47 亿元, 所有者权益 18.08 亿元, 资产负债率 36.47%; 2014 年 1~9 月,公司实现营业总收入 6.20 亿元,净利 润 0.85 亿元,经营活动净现金流-0.57 亿元。

      本期融资券概况本期融资券概况 公司注册发行 5 亿元短期融资券,本期发行 1 亿元,期限 366 天 募集资金用途募集资金用途 公司拟将募集资金中的 1 亿元用于归还银行 借款 近期关注近期关注 运营商大规模资本支出计划和互联网宽带 接入行业的发展为通信设备制造行业提供 了良好的发展空间 运营商大规模资本支出计划和互联网宽带 接入行业的发展为通信设备制造行业提供 了良好的发展空间 通信设备制造业与电信业的发展密切相关 作为电信大国,我国的用户规模和网络规模位列 世界第一 截至 2014 年 9 月末, 移动用户总 数达到 12.7 亿户,移动宽带用户(3G/4G)总数 超过 5.25 亿8M 以上固定宽带接入用户总数接 近 7,000 万 近年来电信业务总量平稳增长, 2013 年全国 实现电信业主营业务收入达到 11,689.1 亿元,同 比增长 8.7%; 全年电信行业共完成固定资产投资 3,754.7 亿元,同比增长 3.9%,投资规模为近四 年来最高同期,中国移动、中国联通和中国电 信的资本开支分别为 1,849 亿元、799.72 亿元和 734.6 亿元,较 2012 年均保持较大幅度增长。

      按 照三大运营商投资规划, 中国移动 2014 年计划将 资本开支大幅增加至 2,252 亿元,其中 750 亿元 用于 4G 资本开支,建设完成 50 万个 4G 基站; 中国联通计划资本开支约 800 亿元,主要用于完 善现有 3G 网络,以及将基站平滑过渡至支持 FDD-LTE 制式;中国电信计划增加资本开支至 800 亿元,在 FDD-LTE 牌照发放后,计划再增加 200 亿元 互联网宽带接入行业尤其是光纤接入行业快 速发展,也为通信设备制造业创造了广阔的市场 空间 在运营商的投资拉动和政府政策的支持下, 近年来我国光纤宽带得到快速的发展,各运营商 加大了“光进铜退”的投资力度,并在全国主要城 市均开展部署 FTTx,我国互联网宽带接入端口 数量得到持续增长2013 年,互联网宽带接入端 口数量达 3.6 亿个, 比上年净增 3,864 万个, 同比 增长 34.0%; xDSL 端口比上年减少 1,111.7 万个, 总数为 1.47 亿个, 占互联网接入端口的比重由上 年的 49.4%下降至 41%;光纤接入 FTTH/O 端口 比上年净增 4,215.2 万个,达到 1.15 亿个,占互 苏州新海宜通信科技股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 联网接入端口的比重由上年的 22.7%提升至 32%。

      预计未来我国以光纤宽。

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