哈飞借改革扶摇直上确立国内直升机龙头.pdf

2014年12月19日D07军工上市企业秀 DEFENCE·COMPANY哈飞股份经过 2013 年资产重组后， 已 成为国内直升机行业龙头企业 目前公司主 要研制国内大部分民用和多用途型号的直 升机，并承担军用直升机的部分零部件制造 随着近年我国军队体制改革和低空空域改 革带来的军用和民用直升机的迫切需求， 看 好公司整合后产能的进一步提高和主营业 务的高速增长证券导报记者 蔡孟宇哈飞航空工业股份有限公司由原哈 尔滨飞机工业（集团）有限责任公司—— 现已更名为“哈尔滨航空工业（集团） 有限公司”，以下简称“哈航集团”—— 作为主发起人，联合中国飞龙专业航空 公司、哈尔滨双龙航空工程有限公司、 中国航空工业供销总公司、中国航空技 术进出口哈尔滨公司等四家企业以现金 出资，共同发起设立的股份有限公司 公司成立初期是我国直升机和通用、 支线飞机科研生产基地，是一个拥有 Y12 轻型多用途飞机、Z9 系列直升机、 EC120 直升机和转包国外航空产品四大 系列产品的航空骨干企业 2013 年，公司完成重大资产重组 哈飞股份作为中航工业集团直升机业 务板块的上市平台公司，中航工业集团 将昌河航空 100% 股权、昌飞零部件 100% 股权、惠阳公司 100% 股权、天 津公司 100% 股权及哈飞集团与直升机 零部件生产相关的资产注入哈飞股份， 基本实现直升机业务板块民用直升机整 机及航空零部件生产、加工业务的整体 上市。

产品型号方面，重组后公司新增 Z 8 系列直升机、Z11 系列直升机、直升机 零部件、系列飞机螺旋桨、调速器、顺 桨泵、系列直升机旋翼毂、尾桨等航空 产品，以及天津公司投产后新增的多系 列、多种型号的民用直升机产品至此， 除哈飞集团和昌飞集团的军用直升机整 机型号外，中航工业集团的其它直升机 型号已基本全部纳入公司产品系列 哈飞股份（600038）目前主要拥有 6 个子公司，相关业务设计通用飞机、 直升机的制造及销售， 以及航空零部件、 附件产品的制造维修等方面；除此之外， 公司同巴西航空工业公司、欧洲空客公 司等合资组建 5 个参股公司，除上海华 安创新科技发展有限公司外，其余四个 参股公司主要用于与巴西航空工业公司 和欧洲空客公司合作生产相关机型配套 零部件、整机组装及开发等业务军队体制改革促进陆航壮大发展我国近几十年来，较少针对我国国 防力量进行重大调整，导致我军整体现 代化发展较为缓慢，实战能力堪忧当 前我国对于国防力量的需求，使得我军 必须正视目前的国防水平，加快军队战 斗力的提升 改革自上而下，高度重视 去年以哈飞借改革扶摇直上 确立国内直升机龙头来的一系列公开报道中，我国正在加快 国防和军队改革，官方媒体一再强调， 这一轮是由“中央政府运筹指挥”，改 革紧紧围绕“能打仗、打胜仗”的目标 展开。

陆航扩编正在进行时 根据官方公 开报道，近年来，包括北京、沈阳、兰州、 广州、南京、成都在内的 6 大军区的陆 航部队进行了团改旅工作中国陆军航 空兵成为陆军新型主战力量这种意义 被《解放军报》形容为“钢铁旋翼成为 陆军转型翅膀” 2014 年 1 月，全球著名的航空专业 杂志《Flight Global》公布了 2013 至 2014 年度世界空中力量发展报告在这 份报告中提到， 2013 年全球军用直升机 总量达到 18,826 架就国家分布而言： 美国军用直升机总量达到 5,674 架，占 全球军用直升机总量的 30%；俄罗斯数 量为 918 架，占全球总量的 5%；中国 军用直升机总量达到 751 架，占全球军 用直升机总量的 4%；排名四到十的分别 是韩国、日本、印度、法国、土耳其、 德国、意大利 单从数量名次上，我国直升机拥有 量世界靠前，但与第一位美国的拥有量 差距及其遥远另外，从陆军每万人直 升机比例来看，我国陆军航空兵需要的 直升机缺口也同样巨大中国每万人直 升机比例仅有 8.8 架，远远低于联合国 其它常任理事国水准 按照“能打仗、打胜仗”的目标， 我国陆军直升机的配置，应至少达到正 常现代化军队水平。

以每万人拥有量来 说，应达到 30 架份为宜由此测算， 则我国陆军直升机合理拥有量应达到 2,500 架以上以我国现有陆军直升机 数量来看，至少还有约 1,800 架份的缺 口需要弥补而这一缺口填补的时间， 根据公开报道的陆军团改旅的进度，我 们大胆预计应该在未来 5-10 年时间完 成至于进度是否可行，关键要看我国 军用直升机产能是否能够达到要求但 至少未来几年内，我国军用直升机生产 研制任务放量是必然目前，我国国内 只有哈飞集团、昌飞集团和哈飞股份三 家直升飞机制造商其中哈飞集团和昌 飞集团主要为军用直升机的总装线和部 分部件制造，而哈飞股份作为国内直升 机巨头，也是目前我军陆航装备的直 -8、 直 -9、直 -11 的总装制造商和两集团型 号的部件制造商，因此无疑将在这轮陆 军航空兵扩编中，占据较大的直升机研 制生产任务据此，我们非常看好哈飞 股份在未来几年内的直升机放量十多年改革稳步前进 放宽空域已见曙光民用直升机现有存量少，市场空间 广大截至 2013 年 10 月，我国公用民 用直升机 421 架，其中中国大陆 381 架 同 4 年前相比，我国民用直升机拥有量 提高了一倍多，每年基本保持 20% 以上 增长。

到目前为止，我国民用直升机拥有 数量仍然严重不足按每百万人占有民 用直升机数量，美国拥有民用直升机 42 架，加拿大 56 架，英国 15 架，日本 6.3 架，而中国只有 0.3 架按照全球平均 水平（4.6 架 / 百万人口）计算，中国民 用直升机拥有量应达到 6,500 架左右 现有存量离全球平均水平有 6,000 架份 的巨大缺口 随着低空空域改革逐渐看到曙光， 我国民用直升机的政策瓶颈正在慢慢消 除预计到 2020 年，受低空空域改革 政策的推动，未来十年国内通用飞机需 求总价值将达 155 亿美元中国民用直 升机将进入快速成长期，届时民用直升 机的年飞行小时量将达 120.67 万小时， 平均年增长率为 25% 以上，中国将需要 各类民用直升机 2,100 架 在中国民用直升机市场，罗宾逊、 施瓦泽占据轻型直升机市场，主流机型 则被空客直升机、贝尔直升机和西科斯 基国外三大巨头占据较大市场份额其 中空客直升机（前身为欧直）一直是主 力军，其在役机队规模高达 121 架按 重置价格计，空客直升机约直升 机价值总额的 40%；贝尔直升机近年来 在中国市场也迎来了飞速增长 2013 年，其中国直升机机队规模增长了 32%；西 科斯基继续保持了其在中、重型直升机 领域的优势，是中国民用海上直升机的 主力军。

尽管该公司在中国的直升机数 量仅占 9%，但以重置价格计，西科斯基 约占据了 30% 的市场份额 哈飞股份是国内直升机行业的龙头 企业，但与占据国内民用直升机大部份 额的几家国际巨头相比，公司在民用市 场处于明显弱势地位近年来，公司通 过国际合作和自身开发军机改型民用化 两种方式，不断提高自身的民用直升机 水平，并已拥有了 AC310、 AC301、 AC311、 AC312、 AC313 等多种民用 产品，涵盖载重从 1 吨级到 13 吨级的各 类产品 2014 年，公司实际控制人中航工业 集团和空客直升机公司签署了 EC175/ AC352 直升机项目合作协议，合作双方 预计该款直升机市场规模约为 1,000 架 该款直升机实际是中欧双方共同研制多 年的多用途中型直升机项目，EC175 已 经在 2014 年 1 月取得了欧洲航空安全 局的认证，进入商业化阶段公司作为 中航工业集团军民直升机专业化公司， 必将受益于这个合作项目，该项目将成 为公司业务新的增长点子公司名称股权（%）主营业务景德镇昌飞航空零部件有限公司100航空零部件制造、销售江西昌河航空工业有限公司100通用飞机及直升机的制造及销售惠阳航空螺旋桨有限责任公司100航空螺旋桨、 调速器、 顺浆泵、 直升机旋翼毂、 尾桨、气垫船用螺旋桨制造天津市直升机有限责任公司100直升机及其他航空器、航空零部件的研发、 生产、销售、维修服务江西昌河阿古斯特直升机有限公司60装配、销售直升机；制造、进口、销售直升 机零部件、 配套件；直升机维护、 修理、 培训、 售后支持景德镇昌航航空高新技术有限责任 公司100航空附件产品、测试设备的研发、试验、制 造及维修；航空高新技术产品的研发、销售； 航空标准牌的制造、加工；民用电子产品、 电器、机电及仪表产品的研发、制造、维修、 安装；航空技术咨询、服务。

子公司名称股权（%）主营业务哈尔滨安博威飞机工业有限公司24.50在中国生产 ERJ145 系列飞机，包括 ERJ145 系 列飞机、售件和地面支持设备的生产、销售 以及包括大修和维护在内的售后支援上海华安创新科技发展有限公司10.00航空技术、汽车等专业技术领域及产品的研 究开发、技术转让、技术咨询、技术服务， 实业投资，企业资产的重组、归并、策划， 资产委托管理（除金融业务），财务咨询， 投资咨询天津中天航空工业投资有限责任公 司18.00投资天津空中客车 A320 系列飞机总装线项 目合资公司（国家有专项、专管规定的，按 规定执行空客北京工程技术中心有限公司16.67空客中国和其在中国境内及境外的空客关联 公司和其它顾客从事飞机零部件的工程研究、 开发、设计和咨询服务， 提供相关工程师培 训服务，以及提供其他相关技术咨询服务哈尔滨哈飞空客复合材料制造中心 有限公司10.00生产、销售、向空客公司成员和 / 或 Airbus SAS 指定空客供应商提交及交付空客 A350 XWB 及空客 A320 系列复合材料飞机零部件公司主要控股子公司概况（2013 年）公司主要参股公司概况（2013 年）。