大宗商品电子交易市场相关分析.doc

大宗商品电子交易市场相关分析一、国际上大宗商品交易市场的演变自从1848年芝加哥商品交易所成立后，商品市场主要以远期和期货合约交易为主，其最初功能是发现价格和套期保值，为市场参与者提供风险管理和交易场所与证券市场相比，商品特别是商品期货交易的专业性更强，因此最初参与者主要是现货行业的生产、贸易、消费企业、大型商社、期货公司等随着工业化与全球化的发展，到上世纪80年代，商品市场出现以下重要特征：　　一是商品市场交易规模不断扩大，交易品种日益多样化，从农产品扩展到金属类和能源类商品，几乎涵盖所有影响经济运行的生产和生活资料，从食用的小麦，玉米，大豆到工业用的石油，铝，铜等经过多年的发展，全球商品市场目前共有93类267个上市交易品种，其中，农产品38类130个品种，能源商品15类46个商品，金属14类26个，贵金属10类18个品种，软商品7类24个品种，其他如天然橡胶，木材等9类23个品种就以日本的商品交易所为例，交易的商品覆盖橡胶、黄金、白金、白银、铂金、铝、汽油、热燃油、黄豆、玉米、红豆、粗糖、咖啡、生丝、干茧、鸡蛋、嫩鸡等88个品种　　商品合约的交易方式也呈多样化创新，商品交易可以采用有两种方式进行，一种是杠杆性产品，即采用保证金交易的品种，除远期和期货合约外，增加了现货仓单（即通过买卖现货仓单，进行商品投资，而不需要实际持有商品本身），期权，互换，权证等；另一种是没有杠杆效应的品种，是商品资产证券化的表现，包括商品指数结构化凭证（类似股票交易所交易的指数基金），各种商品联结证券等。

交割方法也出现巨大变化，更加灵活多样，除现货交割外，还可以采用现金交割，滚动交割，选择交割等各种手段　　另外一个重大进步是商品指数的出现，为商品市场提供投资基准商品指数不仅包括行情指数如道琼斯AIG商品指数，大通曼哈顿商品指数，JP摩根商品指数，大坂商品交易所指数等，还包括可以在市场上交易的指数：高盛公司可投资商品指数（GSCI），伦敦交易所商品指数（LMI）等例如， GSCI商品指数的构成，其中能源商品占据商品市场重要份额　　商品市场的发展使得商品的职能发生了质的变化——具有了投资功能　　大宗商品具有投资组合的资产类特征，并且商品投资具有三个独特的优势：　　1.商品可以提供组合多样化，国外实践证明，增加商品的投资组合的夏普比率要比股票与债券的组合高，投资组合中增加商品，可以获得更好的组合有效边界　　2.商品具有特有的获利机会　　由于商品具有内在使用价值，价格不会为负和零价值，这种价值随着需求的增加而稳步增加，并且投资商品期货期权可以获得三方面收益，价差收益，展期收益（商品期货等需要滚动持有存在换期获利机会），抵押品收益（由于保证金机制，假定非保证金部分的价值投资于国债可以获得无风险收益）。

　　3.商品的其他优势　　商品具有全球同质性，可以全球交易，并且透明度高，流动性好交易成本低，投资商品的交易费用一般要低于投资股票和债券的交易费用商品投资不会遭遇信用危机，特别是自从股票市场的诚信受到怀疑后，机构投资者对投资商品的份额增大，因为大宗商品交易信息非常透明，主要受到供给、需求和库存的影响，相对比上市公司复杂不可信的财务报表更易于分析二、国内商品市场发展现状研究　 1.国内商品市场现状概述国内商品交易市场除三大期货交易所（上海期货交易所，大连商品交易所，郑州商品交易所）外，还有郑州小麦批发市场（仓单交易）为代表的新中国第五代批发市场从事现货以及远期现货合同交易系列大宗商品市场的存在，在该大宗商品产业链前端构建了完整的流通系列，不仅完整揭示价格，为相关企业套期保值，而将大宗商品引入金融领域—为商品投资者提供投资工具，从而商品现货市场供求关系也发生变化，这是在国际上以及国内实践客观存在的现象目前，国内大宗商品现货市场：　　1. 从地区分布上看，大部分分布在中西部地区，尤其是东部沿海地区北京、上海、山东、浙江、广西等省区数量较多　　2. 从成立时间看，多数成立于2005年及以后，且近期有愈演愈烈之势。

3. 从上市品种看，涵盖了农产品、钢材有色、石油化工、橡胶塑料、纺织、煤炭等主要大宗产品，甚至有木材、大蒜、苹果、黄酒等品种，上市地一般为上市品种的产区或销区2. 国内大宗商品电子交易市场发展和特点　　我国大宗商品电子交易市场始于1997年，经当时国内贸易部（现商务部）批准，国家经贸委等八部委进行联合论证成立的一种新型现货交易模式，即通过网络与电子商务搭建的平台，对相应物品进行即期现货或中远期订货交易的市场目前，此类市场的管理规范和法律依据主要是2003年7月出台的《大宗商品电子交易规范》和2004年8月人大常委会通过的《电子签名法》2005年1月8日，国务院办公厅发布的《关于加快电子商务发展的若干意见》，对促进这类市场的发展也发挥了一定的作用　　这类交易市场在我国还属新生事物，发展时间较短，但发展速度很快据估计，目前全国已有200余家，交易品种涵盖农副产品（玉米、白糖）、大宗工业原材料（钢材）以及石化产品（石油、塑料、液体化工产品）等作为一种B2B的电子商务交易模式，参与交易的企业数量也在逐年增加，有关数据统计，2007年参与企业已超过200万家　　大宗商品交易市场的产生，一般都基于比较好的现货市场基础。

或是位于商品生产地，或是依托现货贸易集散地而产生和发展起来以大连石油交易所为例，大连是东北地区重要的石化中心城市，这是大连石油期货、远期现货市场发展的重要产业基础2005年大连市的石油加工能力就已达到3000万吨，加工量达1968万吨同时大连是国内最大的石油仓储基地之一，目前已建和在建的原油和成品油仓储设施规模超过1200万吨另外，大连已经成为中国北方最重要的石油及成品油集散地，拥有三大港口油品中转设施群，2005年经大连港口岸中转进口的原油和下海的成品油总量已经达到4500多万吨　　宁波“中国液体化工交易市场”的产生，是依托于镇海液体化工产品有形现货市场和镇海港口液体化工产品的物流基础设施；“嘉兴茧丝绸交易市场”则地处我国杭嘉湖平原中心地带最大的丝绸生产、加工基地和现货集散地；“余姚塑料城网上交易市场”则以余姚的“中国塑料城”为依托，该塑料城是目前国内最大的塑料原料产品集散地，其有形批发市场十多年来年现货成交量一直位居国内之首上海大宗钢铁交易中心”依托的是上海这个最大的钢材消费地和集散地　　这些市场选择传统贸易中交易量较大、具有代表性的商品及规格作为交易品种，基本反映了现货贸易的特点和现实的交易需求，实现了大宗商品电子交易市场与现货批发市场相互促进互动发展的市场格局。

在众多交易品种中，石化类产品电子交易市场的发展较为引人注目上海、大连、北京三家石油交易所作为石化类市场的代表，同浙江塑料城网上交易市场、广东塑料交易所以及宁波液体化工交易市场等一起，形成了一套较为完善的大宗石油化工原材料电子交易市场体系3. 国内大宗商品电子交易市场的发展分析　 （1）完善的现代化商品市场体系，是原生品与衍生品市场的有机结合既以传统的现货市场（原生品市场）为根基，也包括网上中远期电子交易市场、期货市场（衍生品市场）等多层次、多种类型的市场，以满足经济快速发展和企业发展的各种需求目前我国各层次市场发展并不协调，传统的现货市场比重较大，中远期现货电子交易市场、期货市场等发展滞后　　期货市场诞生在发达的现货与中远期仓单市场上，是市场的一种高级组织形式同时，中远期市场又是完善的现代市场体系不可缺少的重要组成部分，构成整个金字塔体系的塔身部分我国的中远期电子仓单市场采用了部分期货交易的制度与规则，是市场发展演进的真实需求，向上延伸的同时也提升了底层现货市场的质量，为现货市场高效运转提供了管理风险与发现价格的工具通过第三方物流的发展与电子商务平台的搭建，此类市场为连接期货与现货市场搭建了一座稳固而可靠的桥梁，一套现代商品市场体系架构已逐渐明朗。

　　首先，此类市场充分发挥了立足现货、提升现货、服务现货的基础功能现货市场作为现代商品市场体系的“塔基”部分，占有比例最大，参与者最多，是市场不断向上提升的支撑与“基石”任何商品交易都必须充分立足现货之后，才具备向高层次市场组织形式嬗变与创新的动力和基础，才能发挥衍生品市场应有的功能与效率　　无论是大连石油交易所依托于大连这个东北地区最为重要的石化现货与中远期贸易港口城市、浙江塑料城网上交易市场依托于余姚长期以来“中国塑料城”的现货优势，还是嘉兴茧丝绸交易市场藉助于“杭嘉湖”平原的地理优势与现货基础，发展大宗商品电子交易市场的立足点都是蓬勃发展的现货市场，出发点则是提升与服务现货市场，使其获得更加有效的运行与周转　　衍生品诞生于原生品，又服务于原生品一切市场交易组织形式的创新最终都是为现货市场的繁荣发展服务大宗商品电子交易市场的基础功能正是体现在提升与服务现货市场的层面上以石化类电子交易市场为例，由于我国石化类期货品种相对缺乏，现货市场提升需求十分迫切，现有电子交易市场应抓住机会、找准定位，获取更大发展　 （2）此类市场为期货市场培育了品种、培育了市场、培育了投资者在立足、提升与服务的基础上，具备条件进行期货交易的品种，将稳步向期货市场过渡，这是市场发展的必然趋势。

在国际油价已冲过100美元大关的今天，由于我国始终欠缺石油期货品种，也就欠缺管理油价波动风险的对冲工具，被动接受国际高油价的结果就是令国民经济的发展蒙受巨大损失我国一直以来都是石油生产、消费大国，但不是强国石油强国之路需要从把握其定价权起步因此，发挥现有三大石油交易所的品种开发、市场拓展、投资者教育的功用，是我国顺利开展石油期货交易的重要准备　　江塑料城网上交易市场的LLDPE中远期现货交易活跃，就为大连顺利推出LLDPE期货品种创造了有利的市场条件；嘉兴茧丝绸网上交易市场的生丝及干茧中远期交易规模可观、辐射范围广泛，将其进一步规范化提升至期货品种并在合规期货交易所交易的必要性及可行性十分巨大　　可以看出，现有大宗商品电子交易市场在自身发展阶段，无形中为“塔尖”的期货、期权等高级市场组织形式培育了品种、市场与投资者在目前期货市场品种创新缓慢的情况下，现有电子交易市场起到了承上启下的过渡作用，应继续鼓励其快速规范发展　 （3）大宗商品电子交易市场集信息流、现金流与物流服务于一体这些市场不仅是交易场所，而且是一个综合信息服务平台，是信息流汇聚、整合与发布的场所除了将市场自身产生的交易信息及时公布外，还有专门的信息收集和分析人员，将有关行业的国内外市场供求信息、海关信息以及相关商品的运输信息进行整理、分析，提供给客户进行经营决策参考。

同时，各市场根据交易商品区域分布，设有委托的定点仓库和合作的物流企业，为客户实物交收提供服务，逐步实现网上交易、就近交收　　中国资本市场需要OTC市场，中国商品衍生品市场同样需要OTC如果说我国在天津滨海新区建立OTC式的电子化场外交易市场以求形成多层次资本市场体系结构的话，那么我国的商品衍生品市场同样需要电子化OTC市场来满足不同参与者的各种交易需求大宗商品电子交易市场多数采用中远期现货网上订货的交易形式，则在一定程度上扮演了场外OTC市场的经济角色，在提升现货市场的交易效率与交易质量的同时，弥补了场内期货市场因法规框架制约而导致的创新不足跟不上现实需求的发展缺陷因此，中国商品衍生品体系呼唤OTC市场，大宗商品电子交易市场责无旁贷全球网络化电子交易市场大联网、大融合是趋势所在，美国的Globex（全球电子交易所）就是典型代表大宗商品电子交易市场连接现货与期货市场，发挥了重要作用通过规范发展与超常规发展相结合，将趋势性地占领现代商品市场体系制高点三、大宗商品电子交易中心业务运营思路探讨 随着电子商务的蓬勃发展，大宗商品电子交易市场在国内发展。