第七章 外汇市场教学讲义.ppt

单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版副标题样式*1第七章 外汇市场 学习目标： u理解外汇市场的构成、分类、作用；u掌握汇率风险的含义和种类；u理解外汇风险管理的市场方法；u掌握常见的外汇风险管理工具的含义第一节 外汇市场概述 一、一、 外汇市场的概念及种类外汇市场的概念及种类（一）概念: 从事外汇买卖的交易场所或营运网络，是配置外汇资源的地方 （二）种类： 1.狭义：同业外汇市场（Inter-bank) (批发市场）n目的：1.轧平银行与客户交易产生的 买卖差额避免汇率风险2. 调整银行自身外汇头寸 2.广义：批发市场 + 零售市场 + 中央银行市场干预同业外汇市场，是银行间的市场、也是外汇市场的主体银行对客户的外汇交易之后，必然会发生某种外汇的买入多于卖出(我们称为多头)，或卖出多于买入(我们称为空头)的情况，这种外汇买卖的差额称为“外汇持有额”或“外汇头寸”为了避免持有外汇头寸带来的风险，银行要在外汇市场上进行抛补活动，使头寸为零银行同业市场上的外汇供求以及由此形成的汇率决定着银行柜台上的外汇交易汇率由于同业外汇市场上交易的金额一般比较大，常常是每笔交易都在百万美元或者百万美元以上，因此，同业外汇市场也被称为批发市场。

二、外汇市场参与者二、外汇市场参与者（一）外汇的实际供求者： 主要包括进出口商，跨国投资者，出国旅游者，因单方面转移收支而产生外汇需求和供给的机构、个人以及其他的外汇供求者他们进行外汇买卖的目的不是为了在外汇买卖中盈利，而是为了完成其他的经济活动在日益发达的外汇市场中，外汇供求者的交易量只占整个市场交易量很少的一部分，大量的交易是同业银行间为平衡各自外汇头寸而产生的外汇供求者的交易一般通过银行进行 （二）外汇银行 特点：金额大，买卖差价小 外汇银行外汇银行外汇银行又叫外汇指定银行，是指经过本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构外汇银行可分为三种类型：专营或兼营外汇业务的本国商业银行；在本国的外国商业银行分行及本国与外国的合资银行；其他经营外汇买卖业务的本国金融机构 外汇银行是外汇市场上最重要的参与者 外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动第一个层次是零售业务，第二个层次是批发业务 （三）外汇经纪人（三）外汇经纪人外汇经纪人是指介于外汇银行之间、外汇银行和其他外汇市场参加者之间，为买卖双方接洽外汇交易而赚取佣金的中间商外汇经纪人在外汇市场上的作用主要在于提高外汇交易的效率。

这主要体现在成交的速度与价格上一般分为两类：一般经纪人也叫大经纪人，是公司或合伙的组织它们往往垄断了介绍外汇买卖的业务，利润十分可观它们还用自己的资金参与外汇买卖，赚取差价，承担风险外汇掮客，也叫小经纪人，英文running broker译为“跑街”其利用通信设备和交通工具，奔走联络于银行、进出口商、贴现商等机构之间，专代顾客买卖，以获取佣金，但不垫付资金，不承担风险四）外汇交易商外汇交易商是指专门从事外汇交易，经营外国票据业务的公司或个人外汇交易商大都从事数额较大的外汇买卖，利用时间与空间的差异获得外汇买卖价格的差额利润五）套汇者套汇者利用各个外汇市场的差价，在同一时间内在低价市场买入某种货币，又在高价市场卖出这种货币，从中赚取差价由于套汇者是同时进行低买高交，因此，其交易是没有太多风险的套汇行为可使各外汇市场的外汇价格保持一致，实现了外汇市场的高效率套汇者主要是银行和大型金融机构六）中央银行及其他官方机构（六）中央银行及其他官方机构各国的中央银行都持有相当数量的外汇余额作为国际储备的重要构成部分，并承担着维持本国货币金融稳定的职责，所以中央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干预，以便能把本国货币的汇率稳定在一个所希望的水平上或幅度内，从而实现本国货币金融政策的意图。

中央银行干预外汇市场的范围与频率在很大程度上取决于该国政府实行什么样的汇率制度三、外汇市场的特征 1分散化 当今外汇市场存在于世界各地的主要金融中心，如伦敦、纽约、巴黎、法兰克桶、阿姆斯特丹、米兰、苏黎士、多伦多、巴林、香港、东京和新加坡等，遍及全球 2无形化 目前，大部分外汇市场并无固定的交易场所，是个由、电传、电报、计算机终端、通信线路等组成的外汇交易网络3高度一体化(1)交易币种集中且有很大的同质性n目前各外汇市场交易的货币种类几乎相同，集中在美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、意大利里拉等 (2)价格均等化n外汇市场行情受多种因素影响，瞬息万变，如果货币比价之间有差异，马上就会出现大规模的套汇行为直至差异消失，于是，最终的结果是汇价基本均等3)无时空限制n由于各地时差的存在，以及当前的外汇市场主要是无形市场，是由现代通信设施构成全球相联的交易网络，因而就形成了一个在时间和空间上都连续不断的大市场四、外汇市场的作用四、外汇市场的作用1.使货币支付和资本转移得以实现由于各国货币不同，必须将本国货币兑换成外汇，才能清偿国际间的债权债务关系，这是外汇市场最基本的功能例如，某日本出口商将一批商品卖给德国进口商。

如果以日元作为合同价格，那么德国进口商就必须把欧元兑换成日元，以便支付进口货款；如果以欧元作为合同价格，那么，日本出口商就必须将收到的欧元兑换成日元而这种货币兑换活动就是在外汇市场上进行的 2配置外汇资源，调节国际间外汇的供需，进而产生外汇的价格汇率各国外汇银行与客户进行外汇交易的结果，经常会产生货币余额不一致或货币头寸不均衡的问题，所以在外汇市场上抛补外汇，彼此融通有无，相互调节外汇的供需，以更好地配置外汇资源各国外汇银行在接受客户买卖外汇后，需要在银行同业市场上进行调节，在竞价过程中，便会产生同业市场上的汇率，并由此确定银行对客户交易的汇率3提供外汇风险管理和牟取风险利润的场所汇率的经常性波动，会使国际经济交往的主体遭遇外汇风险对于外汇风险，不同的经济主体有不同的反应：风险规避者愿意花费一定的成本来转移风险；风险爱好者愿意承担风险以期实现预期的利润；风险中立者则对风险采取无所谓的态度风险规避者利用即期、远期、期货、期权等多种交易方式，卖出或买进一笔价值相等于其外国资产或负债的外汇，以防止汇率风险，从而达到保值的目的而风险爱好者在预期某种货币将升值(或贬值)时，会购入(或卖出)该种货市，使自己拥有多头或空头的外汇头寸，以期在日后汇率变动中赚取外汇收益。

五、外汇市场交易的三个层次五、外汇市场交易的三个层次根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇市场的交易可以分为三个层次的交易： （一）银行与顾客之间的外汇交易 （二）银行同业间的外汇交易 （三）银行与中央银行之间的外汇交易一、外汇风险的概念和分类 （一）外汇风险的概念（一）外汇风险的概念外汇风险（foreign exchange risk)是经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失或取得收益的可能性第二节 外汇风险及管理 （二）外汇风险的种类（二）外汇风险的种类1.1.交易风险交易风险交易风险（transaction risk)是使用外币进行计价收付的交易中，当事一方或另一方因计价外汇汇率变动而蒙受损失或获得额外收益的可能性（1）交易风险对国际贸易的影响在国际商品和劳务进出口交易中，如果计价和结算外汇汇率在支付(或收进)外币货款时较合同签订时上升(或下跌)了，进口商(出口商)就会付出(收进)更多(更少)的本国货币或其他外币比如，法国一家企业向某驻在国公司出口一批机械设备，双方商定以美元结算，计价100万美元，规定6个月内付款在这段时间里，法国出口商就会面临外汇汇率风险，即美元贬值的风险。

假设6个月后美元兑欧元的汇率下跌10，则法国出口商拿100万美元兑换欧元时就会有损失，损失率大约为10，假定这笔贸易本来有15的利润，到结算时就只有5；反之，6个月后如果美元升值10，则法国出口商收到100万美元再兑回欧元时就多了10，等于这笔交易获得了25的利润因此，这是一种交易汇率风险，即不确定性，既可能带来利益，也可能带来损失如果进行外汇投机，预测对了就可能赚钱，错了就要赔本但对多数进出口商来讲，他们预期赚取的主要是正常贸易利润，而不是计价货币升值利益计价货币汇率基本保持不变，交易双方均可望比较稳定地获得贸易利润 （2）交易风险对资本输出入和国际银行贷款的影响在资本输出入的过程中，借贷双方即期清偿外币债权时，如果协定外汇汇率较债权债务关系形成时下跌(上升)了，债权人(债务人)就只能收回(付出)相对更少(更多)的本币或其他外币例如，英国一家商业银行3月1日贷款给阿根廷某企业100万英镑，期限半年在这半年里，对英国银行来讲不存在汇率风险，因为英镑是本币，6个月后它回收英镑在国内使用，因而不受汇率涨跌的影响，只存在通胀问题此时有汇率风险的是阿方企业，在9月1日偿还上述贷款时，假如适逢英镑升值，阿根廷企业偿还英国银行100万英镑，这实际上已不只是原来的数目，还须加上增值部分的款额，因此阿根廷进出口企业就要遭受经济损失。

当然，阿根廷企业也存在另一种风险，假如半年后英镑对阿根廷货币贬值，再买英镑时就不需要那么多的阿根廷货币了，结果是阿方企业非但不会遭受损失，还会有收益对阿根廷借款人来说，其目的是用这笔借款完成某个项目，期望从上述项目中获得投资利润，而对于贷款者英国银行来讲，目的是把资金贷放出去，稳定地把应得本息收回来因此，借贷双方均不希望汇率出现大幅度波动3）汇率风险对外汇银行的影响 外汇银行在中介性外汇买卖中持有多头或空头，也会因汇率变动而可能蒙受损失外汇银行每个交易日都要从事一定量的外汇买卖业务，难免出现某些货币买入多于卖出(多头)，另一些货币卖出多于买入(空头)的情况一旦持有多头的货币汇率出现下跌，持有空头的货币汇率出现上涨，那么，在将来卖出多头或买进空头时，外汇银行就要蒙受少收或多付本币或其他货币的损失例如，某年3月2日，苏黎世外汇市场上，英镑对瑞士法郎的收盘汇率为1英镑=308453.0855瑞士法郎某家瑞士银行按照1英镑30845瑞士法郎的英镑买入价从某一客户处买入100万英镑，同时又按照1英镑30855瑞士法郎的英镑卖出价向另一客户卖出80万英镑，从而出现20万英镑多头按照当日收盘时英镑的卖出价，该瑞士银行若卖出20万英镑，应当收回6171万瑞士法郎。

然而，翌日外汇市场开市时，英镑对瑞士法郎的开盘汇率跌至1英镑297622.9772瑞士法郎，该瑞士银行按1英镑29772瑞士法郎的英镑卖出价将多头的20万英镑卖出，只能收回59544万瑞士法郎，显然要比前日收盘f叶少收回2166万瑞士法郎2.2.折算风险折算风险折算风险（translation risk)又称会计风险（accounting risk)，是经济主体在对资产负债进行会计处理，将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失或增值的可能性，在会计业务中这一风险又称为外汇存量风险例如，美国某公司拥有10万英镑存款假定年初英镑对美元的汇率为1英镑1.75美元，在该公司财务报表中这笔英镑存款折算为175万美元一年后，该公司在编制资产负债表时，汇率变动为1英镑150美元，这笔英镑存款经折算，就只等于15万美元在两个不同日期的财务报表中，由于英镑贬值，同样的10万英镑存款折算成美元，结果在账面上价值减少了25万美元；反之，则增加25万美元这就是折算风险3.3.经济风险经济风险经济风险（economic risk)， 又称经营风险（operating risk)， 是意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本等引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在的损失经济风险定义中的汇率变动仅指意料之外的汇率变动，而不包括意料之中的汇率变动。

这是因为企业在预测未来的获利状况而进行经营决策时，已经将意料到的汇率变动对未来获利状况的影响考虑进去了，因此这种意料之中的影响并不构成经营风险二、外汇风险管理的市场方法二、外汇风险管理的市场方。