
【知识】CorporateFinance重点知识整理.docx
12页|精.|品.|可.|编.|辑.|学.|习.|资.|料. * | * | * | * | |欢.|迎.|下.|载. 学习资料收集于网络,仅供参考第一章 导论1. 公司目标: 为全部者制造价值公司价值在于其产生现金流才能;2. 财务治理的目标:最大化现有股票的每股现值;3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行争论:1. 资本预算:公司应当投资什么样的长期资产;2. 资本结构:公司 如何筹集所需要的资金;3. 净运营资本治理:如何治理短期经营活动产生的现金流;4. 公司制度的优点:有限责任,易于转让全部权,永续经营;缺点:公司税对股东的双重课税;其次章 会计报表与现金流量资 产 = 负 债 + 全部者权益(非现金项目有折旧、递延税款)EBIT(经营性净利润) = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额 CF〔A〕 = 经营性现金流量 - 资本性支出 -净运营资本增加额 = CF〔B〕 + CF〔S〕经营性现金流量 OCF = 息税前利润 + 折 旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流淌资产 - 流淌负债第三章 财务报表分析与财务模型1. 短期偿债才能指标(流淌性指标)流淌比率 = 流淌资产 / 流淌负债 (一般情形大于一)速动比率 = 〔 流淌资产 - 存货 〕/ 流淌负债 (酸性试验比率)现金比率 = 现金/ 流淌负债流淌性比率是短期债权人关怀的,越高越好;但对公司而言,高流淌性比率意味着流淌性好,或者现金等短期资产运用效率低下;对于一家拥有强大借款才能的公司, 看似较低的流淌性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债才能指标(财务杠杆指标)负债比率 = 〔 总资产 - 总权益 〕/ 总资产 or 〔 长期负债 + 流淌负债 〕/ 总资产权益乘数 = 总资产 / 总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/ 利息现金对利息的保证倍数 〔Cash coverage radio〕 =EBITDA/利息3. 资产治理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本 / 存货 存货周转天数= 365 天/ 存货周转率应收账款周转率 = (赊)销售额 / 应收账款总资产周转率 = 销售额 / 总资产 = 1/ 资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润 / 销售额 资产收益率 ROA = 净利润 / 总资产权益收益率 ROE = 净利润 / 总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格 / 每股收益 EPS 其 中 EPS = 净利润 / 发行股票数市值面值比 = 每股市场价值 / 每股账面价值企业价值 EV = 公 司 市值 + 有息负债市值 - 现金EV 乘 数 = EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率(经营效率) x 总资产周转率(资产运用效率) x 权益乘数(财杠)ROA = 销售利润率 x 总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动, 目的在于提出一个生成猜测财务报表的快速有用方法;是依据资金各个项目与销售收入总额的依存关系,依据方案销售额的增长情形猜测需要相应追加多少资金的方法;d = 股利支付率 = 现金股利 / 净利润 (b + d =1)b = 留存比率 = 留存收益增加额 / 净利润T = 资本密集率 L = 权益负债比PM = 净利润率外部融资需要量 EFN(对应不同增长率) =8. 融资政策与增长内部增长率: 在没有任何外部融资的情形下公司能实现的最大增长率可连续增长率:不转变财务杠杆的情形下,仅利用内部股权融资所 .. 率 即无外部股权融资且 L 不变可连续增长率取决于一下四个因素:1. 销售利润率: 其增加提高公司内部生成资金才能, 提高可连续增长率;2. 股利政策:降低股利支付率即提高留存比,增加内部股权资金,提高 .. ;3. 融资政策:提高权益负债比即提高财务杠杆,获得额外债务融资,提高 .. ;4. 总资产周转率:提高即使每单位资产带来更多销售额,同时降低新资产的需求 ..学习资料第 1 页,共 12 页 |精.|品.|可.|编.|辑.|学.|习.|资.|料. * | * | * | * | |欢.|迎.|下.|载. 学习资料收集于网络,仅供参考结论:如不准备出售新权益,且上述四因素不变,该公司能实现的增长率只有一个;9. 公司可以通过以下方式来提高增长率:1. 发行债券或回购股票增加债权比;2. 更好的掌握成原来提升销售利润率;3. 降低资产销售比,或者更有效利用资产;4. 降低股利支付率;第四章 折现现金流量估量1. 多年期复利 FV = 连续复利2. 年 金 PV = = 增长年金 PV =第五章 债券和股票的定价1. 名义利率与实际利率: 1 + R = ( 1+r )x ( 1+h)2. 一般股价格等于全部预期将来股利现值,三种类型;股利零增长,固定增长,变动增长(分段求现值) ;3. 参数估量公司盈利增长率 g = 留存收益比 x 留存收益的收益率即 ROE(假设股利 / 盈利比不变)R 由固定增长股价公式求得;4. 增长机会股价分为两部分:现金牛价值 EPS/R,以及留存盈利用于投资新项目的新增价值 NPVG;O为了提高公司价值: 1. 保留盈余以满意项目资金需求; 2. 项目要有正的 NPV;5. 市盈率( P/EPS)由 NPVGO模型可推导出市盈率 = 1/R + NPVGO/EPS ;市盈率是三个因素的函数:1. 增长机会:拥有强劲增长机会的公司具有高市盈率;2. 会计方法:采纳保守会计方法的公司具有高市盈率;3. 风险:低风险股票具有高市盈率;第六章 净现值和投资评判的其他方法1. 净现值法定义: 投资项目在投资期内各年现金流按肯定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差额;所用的折现率可以是企业资本成本, 也可以是企业所要求的最小收益率水平;净现值法就:接收净现值大于零的项目,拒绝净现值为负的项目;净现值法三个特点: 1. 净现值使用了现金流量; 2.净现值包含了项目的全部现金流量; 3. 净现值对现金流量进行了合理折现;局限:贴现率难以确定;各项目各自的 r 不好确定;2. 回收期法(折现回收期法)定义:自投资方案实施起, 回收初始投资所用的时间;即与方案相关的累计现金流入等于累计现金流出的时间;特点: 1. 标准的确定有较大的主观臆断性;2. 没有考虑到回收期后的现金流量;3. 没有考虑现金流的时间价值;4. 方法相对简洁,易于治理,常用量挑选大量小型投资项目;折现回收期法: 对现金流折现后求出达到初始投资额所需折现现金流的时间;3. 平均会计收益率法定义: 扣除税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内平均账面投资额所得的比率;其中,平均净收益, 即为扣除折旧与税的现金流;优点:运算简便,数据简洁从会计账目中获得;缺点: 1. 抛开客观合理的原始数据,使用会计账目上的数据来打算投资与否;2. 没有考虑时间价值因素;3. 未能提出如何确定合理的目标收益率;4. 内部收益率法原理:找出一个能表达项目内在价值的数据,其本身不受市场利率影响;内部收益率 IRR:令项目净现值为零的贴现率; 基本法就:如内部收益率大于折现率,就项目可以接收,反之不接受;特点: 1. 对于投资项目和融资项目,决策标准相反;2. 可能显现多个收益率;3. 互斥项目仍可能存在规模问题与时间序列问题;4. 优点是用一个数字就能概括出项目特性,涵盖主要信息;对于互斥项目: 1. 比较净现值; 2. 运算增量净现值;3. 比较增量内部收益率与折现率;5. 盈利指数法盈利指数 PI = 初始投资带来的后续现金流量现值 初始投资决策法就:接收 PI>1 的独立项目,以及 PI 超 过 1 最多的互斥项目之一;学习资料第 2 页,共 12 页学习资料收集于网络,仅供参考解决资本配置时的排序问题, 但是忽视了互斥项目之间规模上的差异;第七章 投资决策1. 名词说明3. 蒙特卡罗模拟 *即:税后成本 / 税后边际利润沉没成本:已经发生的成本,不属于增量现金流量;副效应:分为腐蚀效应和协同效应(新项目削减 / 增加了原有项目的销售与现金流) ;增量现金流: 公司投资与不投资某项目产生的现金流量差别;税收账簿遵循 IRS 法就, 股东账簿遵循财务会计准就委员会 FASB的法就;定义:对现实世界的不确定性建立模型的进一步尝试;步骤: 1. 构建基本模型;2. 确定模型中每个变量的分布;3. 通过运算机抽取一个结果;4. 重复上述过程;5. 运算 NPV; |精.|品.|可.|编.|辑.|学.|习.|资.|料. * | * | * | * | |欢.|迎.|下.|载. 2. 经营性现金流量 OCF运算方法1. 自上而下法: OCF = 销售额 - 现金成本 - 税收2. 自下而上法: OCF = 净利润 + 折旧3. 税 盾 法: OCF =(销售额 - 现金成本) x(1 - t ) + 折 旧 x t3. 约当年均成本法(不同生命周期的投资)将设备在周期内的成本折现后,除以年金系数,得到年均成本 EAC(与销售额无关) ;一般运算步骤: OCF,NPV,EAC,例题见 P-125 ;第八章 风险分析、实物期权和资本预算1. 敏锐性分析定义: 用来检测某一特定净现值运算对假定条件变化的敏锐度;优点: 1. 可以说明 NPV分析是否值得信任;2. 可以指出在哪些方面需要搜集更多的信4. 实物期权定义:标的物为非证券资产的期权,给投资者一种决策弹性,使其可以敏捷适应市场变化;相对于“金融期权” ,具有非交易性,非独占性,先占性,复合性;类型:扩展期权,舍弃期权,择机期权,修正期权;决策树:一种决策的图解方法,用以存在风险或不确定性情形下进行决策;第九章 风险与收益:市场历史的启示1. 总收益 = 股利收益 + 资本利得( or 资本缺失)。












