第18章信用风险价值度培训讲学.pptx

Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 2012信用信用风险价价值度度第 18 章1信用信用评级迁移迁移l一年的信用转移概率是由专业评级机构发布的.l如果我们假设一个时期内的信用评级迁移与另一个时期的信用评级迁移相互独立，我们则可以计算任意时期的信用评级迁移 (参看 Appendix J 和软件)l“评级冲量” 现象意味着独立性假设并非不完全合理l评级冲量现象是指一家公司最近被降级，那么在接下来一段时间再次被降级的可能性很高Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 201221年期的信用年期的信用评级迁移矩迁移矩阵 (% 概率概率, Moodys 1970-2010)Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 20123初始信用等级AaaAaABaaBaBCaaCa-CDefaultAaa90.428.920.620.010.030.000.000.000.00Aa1.0290.128.380.380.050.020.010.000.02A0.062.8290.885.520.510.110.030.010.06Baa0.050.194.7989.414.350.820.180.020.19Ba0.010.060.416.2283.437.970.590.091.22B0.010.040.140.385.3282.196.450.744.73Caa0.000.020.020.160.539.4168.434.6716.76Ca-C0.000.000.000.000.392.8510.66 43.5442.56Default0.000.000.000.000.000.000.000.00100.00年终时的信用等级由由1年期年期计算出的算出的5年期的信用年期的信用评级迁迁移矩移矩阵 (% 概率概率) Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 20125Initial RatingAaaAaABaaBaBCaaCa-CDefaultAaa99.160.820.020.000.000.000.000.000.00Aa0.0999.120.770.010.000.000.000.000.00A0.000.2699.180.510.040.010.000.000.00Baa0.000.010.4499.050.410.060.020.000.01Ba0.000.000.020.5998.460.790.030.010.09B0.000.000.010.020.5398.320.700.070.36Caa0.000.000.000.010.021.0196.790.67 1.48Ca-C0.000.000.000.000.040.281.5393.23 4.92Default0.000.000.000.000.000.000.000.00100.00Rating at month endRisk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 2012信用信用 VaRl信用风险价值度的定义与市场风险价值度类似l一个1年99.9%置信度的信用 VaR是1年内的损失有99.9%的可能不超过的损失水平6Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 2012Vasicek 模型模型l对于一个大的贷款交易组合,在时间T违约损失占整体交易组合的比率小于 的概率为X%，其中Q(T)为截止到时间T每一笔贷 款的累积违约概率，r 为高斯copula相关系数7VaR 模型模型Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 20128假定我们有一个有 n 笔贷款组成的贷款组合，其中每笔贷款相比整个组合来说都很小。

损失的第X个分位数大致为其中，我们假定存在单一的r Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 2012Credit Risk Plus对于整体损失的概率分布我们可以采用蒙特卡罗模拟法，模拟过程如下:l在整体违约率中进行抽样l对于各种类型的交易对手计算违约概率l对于各种类型交易对手中的违约进行抽样l对于每一个违约损失进行抽样l计算整体损失重复以上15步的计算，来求得整体损失的概率分布9Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 2012CreditMetricsl通过考虑可能的信用评级迁移来计算信用 VaR l高斯 Copula模型可以用来构造信用变化的联合概率分布10Copula 模型模型: xA 和和 xB服从服从标准正准正态分布分布Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 201211交易交易账户的信用的信用风险: 特殊特殊风险资本金本金l为了计算特殊风险资本金，银行必须检验信用溢差来计算 10天 99% VaRl可能的手段:l历史模拟法l10天期限的信用评级迁移矩阵Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 201212交易交易账户的信用的信用风险: 新增新增风险资本金本金l银行必须计算1年展望期 99.9% VaRl这是为了保证交易账户上信用敏感产品的资本金不会低于银行账户上的相应产品的资本金l银行可以假设风险水平是恒定的。

(最小流动区间是3个月)Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 201213风险水平恒定假水平恒定假设l假设一个BBB 债券，其流动性区间为3个月l如果在某一场景，该债券被降级为B级，则在3个月结束时，债券会被一个新的BBB债券替换l一个1年的损失可以被替换成4个三月的损失Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 18, Copyright John C. Hull 201214。