债权评估讲义.docx

金融不良债权评估五联联合会计师事务所目录¥ 姑第一节概论— I I第二节债权资产评估的方法A-A- |—|—第三节假设清算法第四节信用评价法第五节偿债能力评估需要注意的几个问题第六节债权资产价值评估咨询报告第七节案例第一节、概论债权资产评估，是指债权人委托评 估中介机构或组织内部评估小组，以某一 时点为评估基准日，按照一定的评估程序， 采用适当的方法，对拟处置的债权资产进 行评估分析，合理确定债权资产的公允价 值，为资产处置提供定价参考依据或咨询 意见的行为不良资产评估作为一项新型 的资产评估业务，大多数人对其还比较陌 生，国内一些开展不良资产评估业务比较 早的评估机构在业务实践中作出了一些有 益的探索、积累了一些经验，有的金融资 产管理公司还跟评估机构合作制定了本公 司的不良资产评估操作规范及操作指南等规范性文件一、债权资产价值评估的对象 债权资产评估的对象，指债权资产涉 及的债务企业和债务责任关联方债务责 任关联方包括：有效保证期内的贷款保证 方、承担出资责任但资金未到位的出资方 提供物权担保（抵押、质押等）的第三方、 经审计已证实接受债务企业为逃废债务而 转移资产的第三方等二、债权资产价值评估的标的： 包括债务企业和保证单位的总资产、 总负债、有效资产（含或有资产）、有效负 债（含或有负债）、预期可偿债收益、财务 信用状况；第三方提供的担保资产（抵押 物、质押物等）；第三方接受的债务企业为逃废债务而转移的资产等。

三、债权资产价值评估应遵循的原则实践中，考虑到债权资产评估的特殊 性，金融资产管理公司对于债权资产价值 的评估一般要求遵循以下原则：(1)审计、 评估、咨询相结合的原则债权资产评估 原则上应当以财务报告审计为前提.以资 产评估为基础，对企业的偿债能力和持续 经营能力进行分析2)兼顾债务企业和债 务责任关联方的原则债权资产评估应当 客观、全面地考察被评估债权的性质和现 状，既要考察债务企业的偿债能力，也要 考察保证单位和其他债务责任关联方的偿 债能力，全面分析确定被评估债权的公允 价值3）兼顾企业现有资产状况和未来经 营能力的原则必须从不同角度考察评估 对象企业的偿债能力，既要考察企业以现 有资产进行偿债的能力，也要考察企业持 续经营并以未来经营收益进行偿债的能 力，综合分析确定被评估债权的公允价值四、债权价值评估的前提条件：（一）债权人、债务人有债权（务） 重组的意向;（二）债务企业主体资格存在或 能够界定产权;（三）资产管理公司是最大债权 人或其债权占债务人债务的比重较大，债 务人积极配合并出具同意评估的承诺函;（四）有债务人近期财务资料等 可供评估的基本资料五、资产管理公司对不良资产的处置 方式：1、 收本收息2、 债务重组：债权人按照与债务人达 成的协议或法院的裁定，同意债务人 修改债务条件的事项。

债务重组的方 式有：（1） 以现金抵偿债务（2） 以非现金资产抵偿债务（3） 债务转为资本（4） 修改其他债务条件5） 以上两种或两种以上方式的组合3、 债权转让：是指债权人将持有的债 权依法转让给第三人的一种经济行为4、 诉讼：是指债权人自身的正当权利 行使受到阻碍或合法权益受到侵害时，向 人民法院请求保护自己的正当权利和合法 权益的行为5、 清算：是指债权人或债务人将企业 在非公开市场条件下出售或变现的行为， 包括破产清算、强制清算和普通（正常）六、债权资产评估的特点以及和其他资产评估的区别和联系1、 评估涉及范围不同债权资产价值评估所涉及的范围有较 大的不确定性，有时无法在评估前予以划 定，需要评估人员在评估过程中根据收集 到的资料加以分析确定，有的甚至无法确 定而其他资产的评估所涉及的范围一般 是可确指的2、 评估方法不同一般资产的评估方法有成本法、市价 法和收益法债权资产的评估很难套用这 些方法，《国际评估准则》定义了市场价值 和非市场价值两种类型，非市场价值又包 括在用价值、有限市场价值、投资价值、 持续经营价值、清算和强制变现价值以及 残余价值等不同形式一般来说，偿债能 力适用的是非市场价值，主要为在用价值 和强制变现价值。

3、 评估结果的伸缩性由于债权资产评估采用非市场价值，其报告带有较大成分的咨询性质，债权评估报告具有非规范性评估报告的属性，加之不同的评估人员对非市场价值的采用有不同的偏好，评估结果有较大的伸缩性有时可以是一个区间第二节、债权资产的评估方法一般资产评估采用的是成本法、市价 法和收益法，而债权资产评估很难套用这 些方法债权资产评估的方法主要包括偿 债能力分析法和交易案例比较法一、 偿债能力分析法：是指对债权资产涉及的债务企业和 债务责任关联方的偿债能力及保障程度进 行量化分析，并考虑资产处置其他因素的 影响对债权价值进行修正，评估债权价值 的一种分析方法1、 偿债能力分析法的基本评估思路：在企业积极配合、能收集到比较全面的 评估资料的前提下，应从考察债务企业、 保证单位、抵（质）押资产的偿债能力的 角度来分析债权的可能受偿程度，并估算 资产处置过程中各种处置因素对债权价值 的影响程度，确定债权价值其中：对债务企业、保证单位的偿债 能力的考察主要有三种方式：（1）．假设对企业进行破产清算，考 察其以现有资产偿还特定负债的能力2）．预测企业的可偿债收益（可偿 债收益主要包括企业经营净利润、折旧 财务费用），考察其以未来一定年限内的 可偿债收益偿还特定负债的能力。

3）．对企业进行信用评价，考察其 对特定负债的偿还能力和保障程度2、偿债能力分析法的基本公式：债权资产评估价值=债权可收回金额X处置因素调整系数=［企业偿债能力的评估价值+抵评估押值产］X处置因数其中：☆企业偿债能力包括债务企业偿债 能力和保证单位偿债能力保证单位偿债 能力的评估价值以保证金额为上限☆抵（质）押资产评估价值可以通 过资产评估的方式测算得出；抵（质）押 资产评估价值以担保金额为上限☆处置因素调整系数，应当根据资产处置的实际情况，对影响资产处置的各 种因素进行分析，并将其影响程度进行量 化后确定资产处置影响因素主要包括： 债权资产质量、处置时间要求、处置方式 选择、国家产业政策、社会经济环境、市 场需求状况等3、偿债能力分析法的适用范围偿 债能力分析法原则上适用于有偿债资产、 评估对象财务核算比较规范、能取得财务 报告等评估基础资料的债权处置项目的评 估4、偿债能力分析法的具体方法：偿债能力分析法中对企业偿债能力进 行评估，可以采用三种方法，即假设清算 法、收益偿债法和信用评价法二、 交易案例比较法：是指选取若干近期已经发生的与被评 估债权类似的处置案例，对影响债权处置 价格的各种因素进行量化分析，选择其中 的主要因素作为比较因素，与被评估债权进行比较并确定比较因素修正系数，对交易案例的处置价格进行修正并综合修正结 果得出被评估债权价值的一种分析方法。

1、 交易案例比较法的基本评估思路：在企业不予配合、不能收集到财务报 告等基本评估资料的前提下或收集资料成 本太高时，可以参照类似的债权资产处置 案例，与被评估的债权处置项目进行比较， 对已处置项目的成交价格进行分析修正， 估算债权价值2、交易案例比较法的基本公式：债权资产评估价值=各交易案例修正价格的加权平均值其中：N—选取的比较因素的数量3、 交易案例比较法的适用范围交易案例比较法主要适用于有可比的 交易案例，评估对象企业财务核算不规范、 不能提供评估基础资料或不配合评估情况 下的债权处置项目的评估4、 交易案例比较法的使用前提， 是存在可参照的与被评估债权类似的债权资产处置案例，这些案例应当是近期 发生的并且具备一定数量，案例中涉及的 处置债权应当与被评估债权具有可比性并 且能够建立合理的可比基础偿债能力分析法的具体方法偿债能力分析法具体分为假设清算 法、信用评价法及收益偿债法一） 假设清算法，是指假设于评 估基准日按照法定程序对企业进行清算， 基于企业的整体资产，从总资产中剔除不 能用于偿债的无效资产，从总负债中剔除 实际不必偿还的无效负债，按照企业清算 中偿债顺序，分析被评估债权在企业中的 地位，测算被评估债权的可收回金额，得 出被评估债权的公允价值的一种方法。

二） 收益偿债法，是指对于具有 持续经营能力并能产生现金流的企业，依 据企业近几年来的经营和财务状况，考虑 行业、产品、市场、企业管理等因素的影 响，对企业未来一定年限内的经营收益和 生产经营成本进行合理预测分析，考察企 业以未来收益的一定比例偿还被评估债权 的能力，测算被评估债权可收回金额，得 出被评估债权公允价值的一种方法三） 信用评价法，是指通过对企 业的财务指标和非财务指标的计算分析， 评估企业的信用等级状况，根据信用等级 状况、贷款资产形态及贷款方式计算被评 估债权的风险度，在此基础上计算被评估 债权的折扣率和可收回金额，得出被评估 债权公允价值的一种方法一般情况下，对于有偿债资产的 停产和半停产企业，可以采用假设清算法； 对于有偿债资产的持续经营企业，上述三 种方法都可以采用；对于财务核算比较规 范、并能提供真实可信财务报表的企业， 原则上都可以采用信用评价法能同时采 用两种以上方法进行评估的项目，可以根 据实际情况选择其中一种最适用的方法进 行评估，也可以采用两种以上方法同时进 行评估，并对评估结果进行综合分析目前债权评估实务中，偿债能力分析 一般采用的是假设清算法和信用评价法。

下面我们主要介绍这两种方法第三节、 假设清算法一、 定义 是指在假设对债务企业和责 任第三方进行清算偿债的情况下，基于债 务企业整体资产评估，根据被评估债权在 债务企业中的地位，分析判断被评估债权 可能收回的金额或比例二、 假设清算法的评估技术思路： 是指假设于评估基准日按照法定程序 对企业进行清算，基于企业的整体资产， 从总资产中剔除不能用于偿债的无效资 产，从总负债中剔除实际不必偿还的无效 负债，按照企业清算过程中的偿债顺序， 分析被评估债权在企业中的地位，考察企 业偿债能力的一种方法假设清算法的基本公式：企业偿债能力=债被评金额X企业一般债务总额=有效负债总额一 优先债权总额其中：（1） 有效资产评估价值是指从企业 总资产中，扣除实际不能用于偿债的 无效资产后所剩余的企业资产的评 估价值；（2） 有效负债总额是指从企业总负 债中，扣除已证明实际不必支付的负 债后所剩余的企业负债总额；（3） 优先债权总额是指假定企业清算时，根据国家有关法律法规规定的债务 清偿顺序，应当排列在被评估债权之前的 全部优先债权的金额之和包括：a 清算费用；b 有效抵（质）押资产的评估价值可以 抵偿的部分；c 劳动债权，包括职工工资、福利、保 险等f 职工安置费；e 税收债权。

4） 假设清算法中实物资产评估的 价格标准对于假设清算法中涉及的企业 实物资产的价值评估，可以根据企业的经 营状态，采用不同的价格标准•强制清算价格处于关停状态的企业，假设其必须在短期内强制出售企业 资产进行偿债，资产的评估价值可参照 拍卖资产评估方法进行评估确定•有序清算价格处于半关停状态的企 业，假设其可以在一段合理的时间内出 售企业资产进行偿债，资产的评估价值 可参照快速变现价值评估方法进行评 估确定•续用清算价格对于持续经营的企 业，企业资产处于充分有效状态，可采 用市场价值评估方法。