固定资产投资管理分析课件(61页PPT).pptx

第四章固定资产投资管理第一页，编辑于星期二：十九点 一分本章教学内容与要求n投资的涵义和种类n固定资产投资的特点n投资项目的现金流量分析n投资决策的分析评价指标及其应用第二页，编辑于星期二：十九点 一分第一节 投资概述n投资的涵义n投资的分类n固定资产投资的特点n固定资产投资的程序第三页，编辑于星期二：十九点 一分一、投资的涵义n投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的行为n企业能否把所筹集的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目中，对企业财务目标的实现非常重要在所有决策中，投资决策失误是最致命的，尤其是长期投资决策第四页，编辑于星期二：十九点 一分二、投资的分类n1、按投资时间长短分：短期投资和长期投资n2、按投资范围分：内部投资和外部投资n3、按投资风险程度分：确定型投资、不确定型投资、风险型投资n4、按投资项目之间的关系分：独立投资和互斥投资此外还有其它分类：如：实物资产投资和证券投资；扩大收入投资和减少支出投资、战略性投资和战术性投资第五页，编辑于星期二：十九点 一分三、固定资产投资的特点n固定资产投资属于长期投资具有时间长、耗资多、风险大、变现力差的特点n固定资产投资特点决定了固定资产投资需要全面、慎重地考虑多方面的因素，才能作出正确的决策。

从财务角度来考虑，主要是四个方面：1.资金的时间价值2.投资的风险价值3.资金成本4.现金流量第六页，编辑于星期二：十九点 一分四、固定资产投资程序n提出投资项目n对投资项目进行评价n作出投资决策n全面启动运作投资项目n对投资项目进行再评价第七页，编辑于星期二：十九点 一分第二节 现金流量分析n一、现金流量的概念n二、现金流量的估算n三、投资决策中使用现金流量的原因第八页，编辑于星期二：十九点 一分一、现金流量的概念n现金流量是指一个投资项目引起的企业现金收入和现金支出增加的数量n这里的现金不仅包括项目投入的全部现实的货币资金，也包括投入的非货币资产的变现价值（或重置成本）第九页，编辑于星期二：十九点 一分二、现金流量的构成1、从内容上看：现金流量包括现金流入量、现金流出量、净现金流量三个具体概念n现金流入量是项目引起的现金收入量（CI）n现金流出量是项目引起的现金支出量（CO）n净现金流量=现金流入量现金流出量（NCF）n2、从时间上看：现金流量包括初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量三个组成部分具体内容如下：第十页，编辑于星期二：十九点 一分三、现金流量的估算三、现金流量的估算1、初始现金流量。

主要指建设期发生的各项投资额包括固定资产包括固定资产投资和垫支的流动资金一般表现为净现金流出量投资和垫支的流动资金一般表现为净现金流出量2、营业现金流量是指项目投入使用后，由于生产经营带来的现金流入和流出的数量营业净现金流量营业净现金流量=营业收入营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税=（营业收入付现成本折旧）（营业收入付现成本折旧）（1所得税率）折旧所得税率）折旧=净利润净利润+折旧折旧3、终结现金流量是指投资项目完结时发生的现金流量主要包括：n固定资产的残值收入或变价收入固定资产的残值收入或变价收入n建设期投入的流动资金的收回建设期投入的流动资金的收回第十一页，编辑于星期二：十九点 一分四、现金流量估算的假定1、时点指标假定估算现金流量的时点一般规定为：营业现金流量在每个营业期的期末发生；终结现金流量在最后一个营业期期末发生；建设期第一笔投资在计算期起点投入.2、项目投资在建设期全部投入，在经营期不再追加投资一次投入,当年投产的,建设期设定为03、项目投产前投入的流动资金在终结时全额收回第十二页，编辑于星期二：十九点 一分例例 某某公公司司计计划划新新建建一一条条生生产产线线，建建设设投投资资需需500500万万元元，一一年年后后建建成成投投产产，另另需需追追加加流流动动资资产产投投资资200200万万元元；投投产产后后预预计计每每年年可可取取得得营营业业收收入入630630万万元元，第第一一年年付付现现成成本本250250万万元元，以以后后每每年年增增加加修修理理费费2020万万元元；该该项项目目寿寿命命期期为为5 5年年，采采用用直直线线法法计计提提折折旧旧，预预计计残残值值为为原原值值的的10%10%，所所得得税税率率为为33%33%。

要求计算各年的现金流量要求计算各年的现金流量现金流量计算表现金流量计算表 单位：万元单位：万元现金流量0123456初 始-500-200营 业284.3270.9257.5244.1230.7终 结250合 计-500-200284.3270.9257.5244.1480.7第十三页，编辑于星期二：十九点 一分年折旧额年折旧额=500=500（1 110%10%）5=905=90（万元）（万元）营业现金流量计算表营业现金流量计算表 单位：万元单位：万元 284.3 270.9 257.5 244.1 480.7 0 1 2 3 4 5 6 500 200项目项目23456营业收入营业收入630630630630630付现成本付现成本250270290310330折旧费折旧费9090909090税前利润税前利润290270250230210所得税所得税95.789.182.575.969.3税后利润税后利润194.3180.9167.5154.1140.7NCF284.3270.9257.5244.1230.7第十四页，编辑于星期二：十九点 一分五、投资决策中使用现金流量的原因五、投资决策中使用现金流量的原因1、有利于考虑时间价值。

科学的投资决策要求考虑资金的时间价值，为此必须弄清每笔收入和支出发生的时间而按权责发生制计算的利润没有考虑资金收付的时间，与按收付实现制计算的现金流量会存在时间上的差异2、采用现金流量才能使决策更符合客观情况利润的计算包含很多不科学、不客观的成分它受会计政策的影响，具有较大的主观随意性，以此作为决策的依据不太可靠3、对于投资项目而言，现金流动状况比盈亏状况更重要4、从整个项目计算期看,净现金流量=净利润第十五页，编辑于星期二：十九点 一分第三节 固定资产投资项目评价的基本方法n对投资项目经济上的可行性的评价指标有两类：n一类是不考虑时间价值的指标也叫静态指标或一类是不考虑时间价值的指标也叫静态指标或非贴现指标非贴现指标投资回收期、平均报酬率）n一一类是考虑时间价值的指标也叫动态指标或贴现指标类是考虑时间价值的指标也叫动态指标或贴现指标（净现值、现值指数、内含报酬率）n学习本章，要求掌握每一种指标的含义、计算方法，理解每种指标的决策规则及优缺点第十六页，编辑于星期二：十九点 一分一、投资回收期n什么叫投资回收期n投资回收期的计算方法n投资回收期法的决策规则n投资回收期法的优缺点第十七页，编辑于星期二：十九点 一分。

一）什么叫投资回收期（PP）n投资回收期投资回收期是指收回初始投资所需要的时间一般用年表示n项目投资额的回收是通过营业期产生的净现金流量收回的，因此计算回收额必须以每年产生的营业现金流量为计算基础，而不能只考虑每年的利润第十八页，编辑于星期二：十九点 一分二）投资回收期的计算方法n1、每年的回收额相等时，投资回收期的计算方法如下：n投资回收期投资回收期=原始投资额原始投资额/每年的每年的NCFn2、每年的回收额不等时，则采用以下方法确定：n（1）计算每年的累计回收额n（2）累计回收额累计回收额=原始投资额时处于哪原始投资额时处于哪一年一年，该年即为回收期的年数第十九页，编辑于星期二：十九点 一分举例：有两个投资项目，其现金流量如下：试计算两方案的投资回收期年限项目012345A项目-150 5050505050B项目-150 8040504010A项目投资回收期项目投资回收期=15050=3（年）（年）B项目投资回收期项目投资回收期=2+3050=2.6(年年)第二十页，编辑于星期二：十九点 一分四）投资回收期的决策规则及其优缺点n决策规则：预测回收期期望回收期则可行，回收期越短越好一般认为投资回收期不应超过项目经济寿命期的一半。

n优点（1）概念易懂，计算简单；n （2）以收回原始投资快慢作为决策的依据，有利于减少投资风险n缺点：（1）忽略了时间价值n （2）未全面考虑投资项目的各年的回收额及回收的资金总额第二十一页，编辑于星期二：十九点 一分二、平均报酬率n平均报酬率的概念及计算n平均报酬率的决策规则n平均报酬率的优缺点第二十二页，编辑于星期二：十九点 一分一）平均报酬率的概念和计算n平均报酬率是年平均回收额与原始投资额的比率用ARR表示n平均报酬率的计算公式是：平均报酬率=年均NCF/原始投资总额 在每年净现金流量相等时，平均报酬率是回收期的倒数它可以看成是每年收回的资金占原始投资的百分比第二十三页，编辑于星期二：十九点 一分承上例，用平均报酬率法计算A、B两项目的平均报酬率nA平均报酬率=50150=33.3%nB 平均报酬率=44150=30%第二十四页，编辑于星期二：十九点 一分二）平均报酬率法的决策规则及其优缺点n决策规则：预测平均报酬率期望平均报酬率，则可行，越大越好n优点：简单、易算、与回收期法相比，考虑了投资项目在其寿命期内产生的全部现金流量，有利于选择收益最多的项目n缺点：仍未考虑时间价值，且用现金净流量作为报酬，会出现净利润为零，平均报酬率不为零的现象，不易为人所认同。

n注意：平均报酬率的报酬也有用净利润的，可叫投资利润率第二十五页，编辑于星期二：十九点 一分三、净现值n什么是净现值n净现值的计算程序n净现值法的决策规则n净现值法的优缺点第二十六页，编辑于星期二：十九点 一分一）什么叫净现值？NPV 1、概念：指一个投资项目所产生的现金流入量的、概念：指一个投资项目所产生的现金流入量的现值与现金流出量的现值之差额现值与现金流出量的现值之差额2、计算公式是：、计算公式是：NPV=净现值的意义：反映贴现后投资项目获得的净收益净现值的意义：反映贴现后投资项目获得的净收益第二十七页，编辑于星期二：十九点 一分二）净现值的计算步骤n1、计算各年的现金流量计算各年的现金流量n2、选择一个合理的贴现率选择一个合理的贴现率（资金成本率或投资要求的最低报酬率）n3、计算未来报酬的总现值计算未来报酬的总现值包括每年的营业现金流量的现值总额和终结现金流量的现值总额之和）n4、计算投资额的现值计算投资额的现值如果投资额在开始时一次投入，则其现值如果投资额在开始时一次投入，则其现值就是初始投资额就是初始投资额如果分次投入，则要计算各期投资额的现值总额n5、净现值净现值=未来报酬的总现值未来报酬的总现值-投资额的现值投资额的现值第二十八页，编辑于星期二：十九点 一分。

例：n某公司有甲、乙两个投资项目，现金流量如下表：（该企业资金成本率为15%）n要求：计算净现值年份012345甲-5000016000 16000 16000 16000 16000乙-5000020000 18000 15000 14000 12000NPV甲=16000P/A，5，15%50000=160003.352250000=53635.250000=3635.2NPV乙=20000P/S，1，15%18000P/S，2，15%15000P/S，3，15%14000P/S，4，15%12000P/S，5，15%50000=54821.950000=4821.9第二十九页，编辑于星期二：十九点 一分三）净现值决策规则n净现值0，则方案的实际报酬率大于或等于贴现率，方案可行；净现值0，方案 实际报酬率小于贴现率，方案不行n净现值越大，效益越好第三十页，编辑于星期二：十九点 一分四）净现值的优缺点n优点：1、考虑了资金的时间价值2、考虑了项目计算期内全部现金流量3、考虑了投资的风险因为贴现率的选取。