网通上市的财富拼图.doc

网通上市的财富拼图网通上市的财富拼图资本给人带来的满足感有时是难以用语言来形容的中国网通首席执行官田溯宁选择了最简单的词汇“高兴”来表达自己的情感11 月 17 日上午，中国网通股票在香港交易所举行的挂牌上市仪式上，田溯宁兴奋地竖起右手拇指说：“我很高兴，因为是ＵＰ！”有着同样感受的是中国网通执行主席兼执行董事张春江从2001 年决定南北电信分拆，到网通最终挂牌上市，历经了整整 3 年的时间现在，张春江为网通海外ＩＰＯ划上了句号中国网通此次上市发行 5230 万股美国存托凭证ＡＤＲ，每股价格为21．82 美元，相当于 20 股普通股香港ＩＰＯ价格为每股 8．48港元合 1．09 美元，发行数量为 10．46 亿股，相当于总股本的16％，共计筹资 11．4 亿美元高层分摊 1．5 亿股期权在中国网通获得超额认购，筹得十余亿美金的背后，同样引人关注的，是网通集团诸多中高层获得的数目不菲的股票期权根据中国网通的招股说明书，由 9 名人士组成的中国网通董事会管理层获得了 6840000 股期权其中，公司 7 位高层获得5170000 股期权，占 75．58％，其他的 440 名管理人员则总共获得 146630000 股期权，占全部管理层期权的 24．42％。

而来自各大分公司二级副总以上高层也将分别获得不同数量的期权按照最初对上市公司的规划，张春江出任执行主席兼执行董事，田溯宁出任执行董事兼首席执行官上述二人均获得 92 万股期权张晓铁出任执行董事兼联席公司秘书，他将获得 80 万股期权网通公司高级副总裁左迅生、裴爱华、张长胜、赵继东，首席财务官范星槎和财务总监李福申也同样获得 80 万股期权其中，原吉通总裁、现任网通总经理助理的齐鸣秋同其他 4 位高层获得了 70 万股期权，网通大多数高层获得了 60 万股期权中国网通一位不愿透露姓名的中层向记者表示，网通ＩＰＯ后，集团内部“二级副” （相当于副局级）以上的经理都将持有公司的期权，持股数额从 50 万股到 90 万股不等同样来自网通内部的消息证实，在招股章程发行当天，中国网通即已根据期权计划向 9 名董事、7 名高管及 440 名其他管理人员售出期权总数 1．5864 亿股，张春江、冷荣泉可按发售价分别认购网通 92 万股股份，公司股东之一新闻集团的默多克除了担任薪酬委员会主席外，也分得 59 万股股份管理层持股争论对于此次网通管理层持投现象，来自北京一家著名咨询公司研究总监告诉记者，据她了解，中国网通近期已经将相关管理层薪金不同程度地调低。

这位业内人士称，不同层次的老总的所得已不同程度地下降， “从 5 位数降到了 4 位数” “个别公司的个别人员甚至想离开，但虽然调低，目前电信行业仍然很好 ”针对中国网通管理层的持股，这位业内人士同时表示，她相信国有企业改革进程中管理层的持股是一个良性趋势，对遏制电信行业的腐败必将起到极好的促进作用而来自北京邮电大学经济管理学院教授、博士生导师舒华英对此却有不同看法电信运营商上市后高层持股并非网通一家，针对管理层持股现象，舒华英教授表示，对公司治理会有一定的促进作用，但他同时对此种趋势表示相当的忧虑按照他的说法，目前国企干部仍然维持聘任制，所有任免及调用均由国资委确定调动前后的股票能否兑现，以及怎样兑现，目前均没有明确规定 “原联通老总王建宙在联通的股票是否兑现，我不好推断 ”舒华英教授告诉记者，此前三大运营商高管轮换后，他们在原公司所持股票将如何兑现，以及是不是应该兑现，均值得探讨他认为，所有国有企业均属国有资产他们所持股票能否通过期权变现的方式变为个人财产，这样一种方式是否合理，对此他持保留态度但仍然有辩证的观点存在来自联想集团战略研究处的一位资深证券人士对记者称，此次网通中高层持股，尽管有国有资产流失的“传言” ，但可以通过加强监督来规避电信腐败的风险；而且，管理层普遍持股后，必将大大提高员工对企业的认同感。

另一位证券业人士分析，中国网通的股票期权计划是国有企业改制的一种突破性尝试，根本目的仍在于激励管理层努力提高公司业绩，推动公司运作进一步国际化降薪无征兆伴随着高达 11 亿美元的募资，中国网通似乎一夜之间进入了资金饱和期，丰盈的资金流将源源不断但在筹划上市的同时，一个关于中国网通各分公司降薪的消息却不胫而走上市之前，为吸引投资者的投资信心，中国网通在内部人员和资源整合方面颇费周折中国网通ＣＥＯ田溯宁在香港的一次推介会上明确指出，网通目前没有裁员计划但他同时确认将调整公司员工结构，网络维护员工的比例将在目前员工人数的基础上减半，并将缩减员工转移到营销和市场推广部门另外，记者还获悉，中国网通此前已对 70％的高层管理人员采用薪酬浮动机制，其收入与公司业绩全面挂钩记者从中国网通北京分公司内部员工获得的消息表明，目前北京分公司（原北京通信）和网通国际员工的工资已下浮 20％而此前，他们的工资水平即已低出在海外上市的中电信、中移动同级别员工一大截据他称，这一直成为电信业同行最具吸引力的谈资外资参股试验作为中国网通上市的设计师，田溯宁不得不被浓墨重彩以互联网起家的田溯宁，一直心存宽带的梦想 “中国网宽天下”是他孜孜以求的目标。

有分析人士指出，未来网通的宽带之路，在此次ＩＰＯ中即已埋下重重的伏笔上市推广前，中国网通推出由多位海外知名人士组成的董事会名单，包括担任非执行董事的新闻集团董事长默多克、担任独立董事的高盛集团前联合总裁约翰桑顿新闻集团的默多克、高盛证券及戴尔电脑的戴尔，均属原小网通创建时的外资老股东，中国网通上市后，他们仍将持有网通上市公司 6．9％的股份据业内人士称，外资在特大型国有企业的上市中持有股份，这是一次例外在政策的特殊关照下，中国网通风雷如电的整合浪潮中，这两大外资股东“幸运地”得以留在了网通股东名单中但田溯宁还有一个理想未来宽带融合将加剧互联网、电信网和广电网的全面统一，寻求一个一统天下的网络及技术和市场的领先地位，成为宽带产业不可或缺的最重要环节在小网通私募时，田溯宁巧妙地将ＩＴ企业ＤＥＬＬ和拥有传播内容的新闻集团“融合”进来，这一基础正在成为目前中国网通力推的网络信息服务运营商模式的基石。