毕业论文从中国航油投资亏损谈投资风险防范.doc

引言 1一、 企业亏损原因分析 1（―）、体帝9原因 1（二） 、风险意识的淡薄 1（三） 、内部管理机制存在严重缺陷 1（四） 、环境因素 2二、 投资风险的概论 2（一） 、投资风险的含义 2（二） 、投资风险的基本特征 21、 普遍性 22、 客观性 23、 两重性 24、 可测定性 35、 负面性 3三、 中国航油投资亏损情况及原因分析 3（一） 、中国航油投资亏损案例 3（二） 、中国航油投资亏损分析 4四、 防范投资风险的对策建议 4（一） 、市场》^险 5（二） 、资源及原燃料、动力供应风险 5（三） 、技术工艺风险 5（四） 、资金风险 6（五） 、投资建设风险 6五、 结论与展望 6参考文献 7致谢 8从中国航油投资亏损谈投资风险防范【摘要】在币场经济体制下，进行投资活动是企业财务工作的一项重要内容，有 效的投资活动能达到企业资源的最佳配置和牛产要素的最优组合，是企业增加利 润的源泉，但风险贯穿企业财务活动的全过程，任何投资活动都有其特定的投资 风险金融大鳄”索罗斯有句名言：“没有风险就不能称Z为事业，但重要的是 要知道什么地方有风险，给自己留有出路和活路。

因此，企业经营者需要做好 投资风险的成因分析，制定出能够防范、控制、管理投资风险的具体措施，以达 到降低风险、改善经营管理和提高企业效益的目的关键词】企业、投资风险、成因、防范对策引言投资作为高风险、高收益、高增长潜力的一种新的资源配置方法或投资方式, 对深化金融改革、增强企业的核心竞争力，提高一国的综合国力，以及加速科技 成果的转化、推动高新技术发展，都具有极其重耍的地位和作用，因而H益受到 人们的重视，我国的风险投资尚处于培育和探索的初期，发展还比较滞后，规模 述比较小，口前我国的风险投资方式与发达国家真正意义上风险投资述有很大差 别，如何借鉴世界发达国家风险投资的经验，结合我国的具体国情，探索出-•条 具有中国特色的风险投资发展道路，是摆在我们面丽急需解决的一个重大课题冃 标一、企业亏损原因分析（一） 、体制原因计划经济向市场转轨过程中的不协调和不衔接必然给企业造成风险在我国 经济体制改革的过渡期，企业的投资行为还不能完全由市场来规范企业投资也 是以追求利益最大化为主要目标，其次政府机构臃肿，审批过程的拖沓使企业失 去市场先机，缺乏投资约束激励机制，加Z社会上一些不正Z风的影响，都将增 加投资项口的风险，使项口法人责任弱化，造成资产的浪费。

二） 、风险意识的淡薄一方面由于地方政府为地方经济发展的利益，实行地区保护注意，避免其运 营不善带来的财政问题、失业问题及债务问题，因而继续以负债维持着企业的低 效运转，使企业缺乏竞争能力，缺乏风险意识；另一方面，调查显示，许多项目 的决策者已经感到某些潜在的风险，但没有引起足够重视，也没有进一步的分析 研究以确定风险的性质、程度和造成损失的可能性特别在对外投资小，对被投 资单位的财务状况及信誉状况了解不够，有的甚至没有投资合同、协议和章程， 缺少双方违约责任的约束；法律手段也相当不完备，一旦出现经济纠纷，企业的 权益得不到应有的保障此外，投资决策时没有采取必耍的防范措施，损失发生 后，无从弥补项目进行中对投资出资产的管理失控，放任□流，缺乏监控手段, 存在的隐患得不到及时处理，导致风险的累积而无法控制，造成巨额损失，投资 失败也在所难免三） 、内部管理机制存在严重缺陷首先，组织机构不完善项口决策时没有专门的组织机构做为支持系统，缺 乏必要的内控制度，加Z在项口上财务开支控制不严，管理费用严重超支，投资 行为很难规模化、科学化其次，前期工作质量不高，缺少周密完善的决策程序, 可行性研究不能满足项口、方案的需求，市场预测和投资估算不准，可靠性差， 导致项口前期计划不周，无形小为项口的成功设置了障碍。

再次，运行环节管理效率低下三坐标”，即质量、进度、成本的管理没有相应的技术方法和完善的 工程监理制作为保证监督检杳流于形式，没有形成强制监督制度，其后杲是项 口质量低下，进度缓慢，非生产性开支过大，项口超出概预算的现彖普遍存在 对已经形成的不良资产不能及时进行清理，吸取教训，追究责任，使损失得不到 有效控制四）、环境因素环境的不确定性是投资收益的另一重要制约因素当前投资环境中存在着特 有的环境风险例如我国止处在改革过渡期，政策法规的颁布相对频繁，投资法 律环境不够完备，缺乏必要的法律规范和强有力的法律保护；市场中资本及各类 要素市场的完善尚需相当长的过程，这些都制约着企业的顺利投资，不仅增大了 风险，且加大了成功的难度二、投资风险的概论（一） 、投资风险的含义经济学家把奉贤定义为由丁•某中因素的不确定性而引起活动结杲的不确定， 表现在活动的实际结果有可能偏离预期口标血给活动带来损失，投资风险是风险 应用的特殊领域，是企业投资决策时必须考虑的一项特种风险，它是指投资项H 受不确定性因素影响，不能产生预期收益，从而引起企业盈利能力降低的可能性 一般来说，实际投资出现不同结果的可能性越大，投资的风险就越大，实际投资 结果偏高期望投资收益也就越远。

可见，投资奉贤不仅关系到投资活动的成败， 而且与整个企业经济实力的强弱息息相关，在很大程度上影响着企业的生存发 展二） 、投资风险的基本特征1、 普遍性企业只要从事一定投资活动，就必须承担一定的风险，并且在投资过程中的 每个阶段都存在着风险发生的可能性，风险是普遍存在的，因而其管理也是普遍 意义2、 客观性投资风险的存在不以人的意志为转移，它与客观环境和一定的时空条件相联 系，损失的发生和危害程度也是不确定的，但有一定的规律性，我们可以在投资 实践小发挥主观能动性去认识客观性3、 两重性经济学家通过研究风险在经济活动中的意义和影响，揭示经济生活中一个基 本现彖：风险与收益并存，二者存在着同方向变动能的趋向，投资风险也是风险 与收益的统一体，投资奉贤是企业发展的动力和成功的机遇，所承担的风险越大,要求的回抱率就越高，它要求对驱动双重效应，这也是企业Z所以宁愿接受风险 发生带來的损失，也要迫求高风险项目的原因所在4、可测定性风险在很大程度上具有不可计量性但导致风险的不确定性因素产生的影响 集中体现在预期收益上，我们可以此来预测风险程度的大小投资者可对不同方 案进行比较，在风险和收益组合小找出一个恰当的投资方案，是投资者实现预期 的收益和可以接受的风险。

5、负面性由于风险是不确定因素带来的不能产生预测收益的可能性，因而就以为着存有 潜在的损失，任何一个投资者宁愿选择肯定的某-•报酬也不愿选择不肯定的同一 报酬，在报酬相同的情况卜：人们都会选择风险小的投资这些现象反映了投资 风险的负面性，它影响着投资者的行为三、中国航油投资亏损情况及原因分析（一）、中国航油投资亏损案例背景介绍：中国航油成立于1993年,由中央直属大型国企中国航空油料控 股公司控股，总部和注册地均位于新加坡公司成立Z初经营十分困难，-•度濒 临破产，后在总裁陈久霖的带领下，一举扭亏为盈，从单一的进口航油采购业务 逐步扩展到国际石油贸易业务，并于2001年在新加坡交易所主板上市，成为中 国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业通过一系列的海外收购活动， 中国航油的市场区域扩大到东盟、远东和美国等地，成为国有企业走出国门、实 施跨国经营的一个成功典范2002年公司被新交所评为“最具透明度的上市公 司”奖，总裁陈久霖也被被誉为“航油大王”、“亚洲经济新领袖”案情简介：2004年中国航油（新加坡）股份有限公司（China Aviation Oil, CNAO. SI）从事投机性原油期货和航空煤油期权等衍生品交易，造成5. 5亿美元的 巨亏。

该公司是从2003年开始参与石油衍生商品交易的，除了对冲风险Z外， 也从事投机性质的交易活动2004年10月以來，国际原油价格猛涨，导致公司 必须为未平仓的衍生品仓位注入数额巨大的保证金由于无法为一些投资性质的 交易补仓，公司被迫在亏损的情况下结束部分仓位12月1日，中国航油（新加 坡）股份有限公司发布消息：公司因石油衍生产品交易，总计亏损5. 5亿美元（合 人民币45亿元）o净资产不过1. 45亿美元的中航油（新加坡）因Z严重资不抵债, 向新加坡最高法院申请破产保护陷入财务危机后，中国航油的母公司中国航空 油料集团应公司要求，为Z提供了大约1亿美元的贷款，公司已将这笔钱用来补 仓和偿述部分亏损但小国航油在衍生品市场上的债权人坚持要求公司付款，董 事会认为资金流量难以应付债务需求，无法继续H常业务运作，因而决定向新加坡法院申请重组债务Z后，总裁陈久霖因Z获罪，被新加坡法庭一•审判决4 年3个月监禁二）、中国航油投资亏损分析稍加分析，就不难看出上述案例具有很强的共性:首先，涉及的单位都有国 家背景有的是大型国企，有的是国家职能机构，有的拥有国有背景的大股东 这让我们不得不反思国有企业在治理结构和决策流程方而存在的问题。

第二，交 易的标的物都是国际金融市场上的金融衍生品这说明中国企业对衍生品交易还 很不熟悉，遇到这种复朵的交易就很容易失手第三，亏损的原因相似企业的 投机心理、管理者的豪赌心态以及对国际市场走势的错课判断是中国企业海外金 融投资失利的共性原因第四，亏损金额巨大一方而是企业自身规模的原因， 上述企业口身资力雄厚，动辄进行大手笔交易，交易金额越大，一旦失利面临的 损失也越大；另一方而是金融衍生品自身的特点决定的，由于衍生品交易的杠杆 效应，风险会被成倍放大中国企业海外金融衍生品投资的失利，凸显了国际金融市场的风险和中国企 业金融风险防范的能力不足造成中国企业海外金融投资屡屡失利的原因是多方 面的:首先，中国企业对国际金融市场运作的不熟悉、不适应是导致巨亏的重耍原 因国际金融市场行情变幻莫测，金融衍生品市场更是瞬息万变，而中国的金融 衍生品市场述很不成熟，中国企业对国外金融衍生品市场更加陌生，而且，这些 杠杆式的金融衍生品交易，设计复杂，创新过快，杠杆率高，一旦投资失利，经 过杠杆式放大后，损失就被成倍扩大于是，“新手上路”无可避免地缴上了高 额的学费另外，明套保暗赌博是中资企业屡屡在对外金融衍生品投资上失利的又一个重 要原因。

要防止一•些手握重金的公司高管去凭运气做期货，就必须依靠法律、制 度的约束然而，从小国口前法制建设的情况看，法律的缺失和监管的不到位， 造成境外赌期货得不到有效的法律制约我国现行的有关法律，规范实业投资多, 涉及金融产品投资少；而且是以规范境内交易为主，很少顾及中资机构境外金融 交易我国H前急需对企业投机性投资进行有效约束，同时强化中资机构的公司 治理，进一步防范投资风险有条件的企业应适当培养、吸纳高端金融人才考 虑到相关企业对于套期保值的需要，国内建设相关金融衍生品市场的步伐也应当 相应加快四、防范投资风险的对策建议当投资者做出投资决策时，不仅要考虑预期回报，述必须分析比较投资风险 风险的大小主要取决于投资回报的波动幅度的大小通过恰当的投资组合，利用投资资产的多样化，能够分散卄系统风险投资组合的结构包括资产配置和投资 组合的最优化，以此來实现既定投资目标下的最佳回报由于项目投资特有的 时间长、金额大、决策复杂、影响投资效果的因素多等特点，决定了投资项口风 险较大投资项口风险表现为政治法律风险、社会风险、经济风险、技术风险和 口然风险等方面按投资项目的进度划分，项目投资的风险主要体现在：首先， 在项口前期开发阶段可能导致投资损失的风险因素有：情况不明，仓促决策；方 法不对，估算有误；考虑不周，缺项漏项；弄虚作假，不负责任；审查不细，。