C12011年6月论股票市透支率(有彩色表格有图).doc

1论股票股价市透支率一、引入与定义股票股价市透支率：我们看股票价格的高低合理与否通常要参考二个指标：市净率和市盈率（动态的） 市净率是指股票价格与每股净资产的比值；市盈率是指股票价格与每股年度收益的比值进入 2011 年以来上证指数在 4 月 18 日收盘时指数创出新高 3067.46 点之后一路下跌，至 2011 年 6 月 20 日星期一收盘时指数创出新低 2610.99 点，跌掉 456.47 点，跌幅为 14%以 2011 年 6 月 20 日星期一收盘价计算：600050 中国联通的 市净率是 1.54，而市盈率是 515，股票价格是 5.15，601288 农业银行的 市净率是 1.49，而市盈率是 6.29，股票价格是 2.64二者的市净率相近，但是市盈率却相差很大显然中国联通股票的价格相对很高从以下列表中可以看出，(表一)市净率有效时：每股净资产大于 0 时有效；(表三)无效时：每股净资产小于或等于 0 时无效002336 人人乐的 市净率是 1.96， 而市盈率是 20.25，股票价格是 18.06 元/股，002304 洋河股份的 市净率是 11.76，而市盈率是 20.28，股票价格是 105.68 元/股。

二者的市盈率相近，但是市净率却相差很大显然洋河股份股票的价格相对很高从以下列表中可以看出， （表一）市盈率有效时：每股收益额大于 0 时有效；（表四、表十）无效时：每股收益额小于或等于 0 时无效这就给我们判断股票价格的高低合理与否增加了难度：市净率与市盈率不能只看一方，要双方结合起来看才行，虽然都与股价有关，但是二者又没有对应的必然联系，而有时一方或双方都有无效的情形出现能否找到一个指标，包含市净率与市盈率因素，将股价、每股净资产、每股年收益额三者有机地结合起来，只看这一个指标就可以判断股票价格的高低合理与否呢？我们定义一个新的指标，叫股票股价市透支率用“PT”表示什么叫股票股价市透支率：股票股价市透支率就是股票市透支额与每股年度收益额的比值叫股票市透支率股票市透支额等于每股即时股价减去与之对应的每股净资产计算公式：股票股价市透支率 PT＝股票市透支额 PH／每股年度的收益额 股票市透支额（用“PH”表示）＝每股股价－每股净资产 所以：股票市透支率 PT＝（每股股价－每股净资产）／每股年度的收益额2一个股票股价市透支率就将股价、每股净资产、每股年度收益额三者有机地结合起来了，为我们判断股票价格的高低合理与否提供了一个非常直观的、有现实意义的指标。

二、股票股价市透支率所表示的意义：（一）判断股票价格的高低是否相对合理：我们从（表一）中可以看出：A、B、C 三个组，每组的每股净资产相差很大，每股年收益额相差很大，每组市净率相差较大或接近，每组市盈率相差很大或接近，但是每组的市透支率却相差不大，比较接近，所对应的股票价格就相对合理所以说 A 组中的中国平安与际华集团的股票价格相对合理；B 组中的中国船舶与国投新集的股票价格相对合理；C 组中的贵州茅台与辉隆股份的股票价格相对合理表一）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率股票股价市透支率PT种 号 黄色 重复出现 (流通股） 　元 PH 元　 PB PE 即时值1 中国平安 44.36 15.55 28.81 3.040 2.85 14.59 9.48 2A 组 际华集团4.21 2.31 1.90 0.200 1.82 21.05 9.50 3 中国船舶 68.05 25.14 42.91 4.250 2.71 16.01 10.10 4B 组 国投新集11.55 4.03 7.52 0.730 2.87 15.82 10.30 5 贵州茅台 203.41 21.49 181.92 7.980 9.47 25.49 22.80 1 类 　6C 组 辉隆股份18.69 7.68 11.01 0.480 2.43 38.94 22.94 （二）从表二中可以看出：股价高于每股净资产，每股净资产大于＞0，每股年收益大于＞0，双正，PH＞0，PT＞ 0表示每股市益价额 PH＝每股 N 年的总收益额，由接盘者预付 N 年的盈利额。

股票市透支率的绝对值表示 N 年，|PT|=N如通裕重工的 PT 是 10.69，表示该股票每股市透支额 PH（益价额）6.95 元等于该股票每股 10.69 年的总收益额，由接盘者预付 10.69 年的盈利额 6.95 元表二）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率股票市透支率PT种 号 黄色 重复出现 (流通股） 　元 PH 元　 PB PE 即时值37 300185 通裕重工 16.30 9.35 6.95 0.650 1.74 25.08 10.69 8 600876 洛阳玻璃 9.75 0.37 9.38 0.560 26.35 17.41 16.75 9 600740 山西焦化 14.89 2.30 12.59 0.610 6.47 24.41 20.64 10 600316 洪都航空 29.11 6.57 22.54 0.020 4.43 1,455.50 1,127.00 11 600848 自仪股份 10.08 0.42 9.66 0.010 24.00 1,008.00 966.00 12 600213 亚星客车 11.01 1.00 10.01 0.004 11.01 2,752.50 2,502.50 13 600050 中国联通 5.15 3.35 1.80 0.010 1.54 515.00 180.00 14 601288 农业银行 2.64 1.77 0.87 0.420 1.49 6.29 2.07 15 002336 人人乐 18.06 9.20 8.86 0.89 1.96 20.29 9.96 1 类　16 002304 洋河股份 105.68 8.99 96.69 5.210 11.76 20.28 18.56 （三）从表三中可以看出：股价高于每股净资产，每股净资产≤0，每股年收益额＞0，单负，PH＞0，PT＞0表示每股市益价额 PH＝每股 N 年的总收益额，由接盘者预付 N 年的盈利额。

PT|=N如 ST 东盛的 PT 是 10.81，表示该股票每股市透支额 PH（益价额）13.54 元等于该股票每股 10.81 年的总收益额，由接盘者预付 10.81 年的盈利额 13.54 元表三）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率股票市透支率PT种 号 　 　 (流通股） 　元 PH 元　 PB PE 即时值17 600771 ST 东盛 10.00 (3.54) 13.54 1.252 0.00 7.99 10.81 2 类18 600988 *ST 宝龙 9.12 (0.39) 9.51 0.004 0.00 2,280.00 2,377.50 3 类 19　 ****** 假若有 9.07 0.00 9.07 0.008 0.00 1,133.75 1,133.75 （四）从表四中可以看出：股价高于净资产，每股净资产＞0，每股年收益小于＜0，单负，.PH＞0，PT＜0 表示每股益价额 PH＝每股 N 年的总亏损额，由接盘者承担 N 年的亏损额 |PT|=N如三毛派神的 PT 是－112.38，表示该股票每股市透支额 PH（益价额）9.44 元等于该股票每股 112.38 年的总亏损额，由接盘者承担 112.38 年的亏损额 9.44 元。

表四）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 　 　 (流通股） 　元 PH 元　 PB PE 即时值4 类 20 600803 威远生化 12.60 2.40 10.20 (0.008) 5.25 0.00 (1,275.00)421 000779 三毛派神 11.10 1.66 9.44 (0.084) 6.69 0.00 (112.38)　22 600715 *ST 松辽 8.36 0.05 8.31 (0.108) 167.20 0.00 (76.94)（五）从表五中可以看出：股价高于净资产，每股净资产大于≤0，每股年收益小于＜0，双负，.PH＞0，PT＜0 表示每股益价额 PH＝每股 N 年的总亏损额，由接盘者承担 N 年的亏损额 |PT|=N如*ST 得亨的 PT 是－1273.75，表示该股票每股市透支额 PH（益价额）10.19 元等于该股票每股 1273.75 年的总亏损额，由接盘者承担 1273.75 年的亏损额 10.19 元表五）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 　 　 (流通股） 　元 PH 元　 PB PE 即时值23 600699 *ST 得亨 10.18 (0.01) 10.19 (0.008) 0.00 0.00 (1,273.75)5 类24 600766 ST 园城 8.14 (0.22) 8.36 (0.096) 0.00 0.00 (87.08)6 类 25 000030 *ST 盛润Ａ 9.07 0.00 9.07 (0.008) 0.00 0.00 (1,133.75)（六）从表六中可以看出：股价等于每股净资产，每股净资产大于＞0，每股年收益大于＞0，双正.，PH=0 ，PT=+0表示每股益价与折价额=0，按每股净资产价格交易。

PT|=N=0如河北钢铁 PT 是 0，表示该股票每股市透支额 PH 为 0 元，既没有益价也没有折价，等于该股票 0 年的收益额，按每股净资产价格 4.34 元进行交易表六）2011 年 6 月 22 日星期三开盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 　 　 (流通股） 　元 PH 元　 PB PE 即时值26 000709 河北钢铁 4.34 4.34 0.00 0.228 1.00 19.04 0.00 7 类（七）从表七中可以看出：5股价等于每股净资产，每股净资产大于＞0，每股年收益大于＜0，单负，PH=0，PT=-0表示每股益价与折价额=0，按每股净资产价格交易PT|=N=0如华菱钢铁 PT 是-0，表示该股票每股市透支额 PH 为 0 元，既没有益价也没有折价，等于该股票 0 年的亏损额，按每股净资产价格 4.41 元进行交易表七）2011 年 5 月 10 日星期二收盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 　 　 (流通股） 　元 PH 元　 PB PE 即时值27 000932 华菱钢铁 4.41 4.41 0.00 (0.264) 1.00 0.00 -0.00 8 类（八）从表八中可以看出：股价低于净资产（破净） ，每股净资产大于＞0，每股年收益大于＞0，双正，PH＜0，PT＜0表示每股折价额=每股 N 年的收益额，卖方为接盘者让利 N 年的盈利额。

PT|=N如鞍钢股份 PT 是-18.75，表示该股票每股市透支额（折价额）PH 是-0.75 元，等于该股票每股 18.75 年的收益额，卖方为接盘者让利 18.75 年的盈利额是 0.75 元或表述为：卖方在每股净资产价格的基础上，扣除 18.75 年的盈利额，让利交易买方在每股净资产价格的基础上，扣除 18.7。