沪深300指数的计算方法.docx

9 9el an. con沪深300指数的计算方法指数成份股的选样空间，上市交易时间超过一个季度；非ST、*ST股票，非暂停上市股票; 公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显 的异常波动或市场操纵易I」除其他经专家认定不能进入指数的股票选样标准为选取规模大、 流动性好的股票作为样本股选样方法为先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市 值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2 : 2:2:2: 1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票指数以调整股本为权重例如，某股票流通股比例（流通股本总股本）为7%,低于20% , 则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间（30,40 ）内，对应的加权比 例为40%，则将总股本的40%作为权数指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周 公布近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本除非这只股票影响指数的代表性 沪深300扌旨数以2004年12月31日为基日，以该日300只成份股的调整市值为基期，基 期指数定为1000点，自2005年4月8日起正式发布。

计算公式为：报告期指数二报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值x1000其中，调整市值=5（市价x调整股本数），基日成份股的调整市值亦称为除数，调整股本 数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整沪深300的分级靠档方法如下表所示： 自由流通比例沪深300指数另外，沪深300指数的选样方法是对样本空间股票在最近一年（新股为上市 以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均nm. 99el an can总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股影响因素值得注意的是在沪深300指数中，虽然工商银行和中国银行流通市值权重排名不是在最前 面，但这两只股票对指数的影响绝不亚于招商银行和中信证券从A股市场的现状来看，虽然沪深300指数从编制方法来看要优于上证指数和深成指，但 广大投资者还是把上证指数作为最重要的市场指数机构投资者可以通过上证指数影响市场 人气进而影响沪深300指数基本优势沪深300作为即将推出的股指期货的交易标的，越来越受到市场的关注，与此同时，其良 好的市场表现也使得以其为投资标的的指数基金业绩表现较为突出那么作为一种强调交易 性和投资性的指数，其成分股基本面上的特征，主要基于财务指标从盈利能力、成长能力、 分红派息以及估值等角度对沪深300指数推出以来其基本面特征变化进行一个简单的分析。

第一，沪深300成分股的盈利能力突出盈利能力直接反映了指数的篮筹特征和长期回报 能力，可以了解从前后四批沪深300成分股的税后利润及其市场占比以及主营收入市场占 比的情况根据研究显示，沪深300成分股主营收入市场占比基本稳定在70%左右，而其净利润市场 占比更是维持在85%以上，且还呈现一定上升趋势而从沪深300指数成分股的净利润分 布来看，2006年底沪深300成分股占整个市场净利润的比重为92.2%进一步，对其净利润占市场比进行了如下分析：沪深300扌旨数成分股的净利润权重集中度 较高，其总共300只成分股净利润合计占市场的比重为92.2%，但其中前5位就贡献了全 市场43.56%的净利润，也占整个沪深300成分股净利润的一半，前40位成分股净利润的 市场贡献度更是高达70% 同样统计显示，户深300的篮筹长期回报特征，艮据统计，户深300扌旨数成分股的加权EPS 和ROE基本都在全市场水平的1.2倍以上以上的分析表明，沪深300成分股将市场上盈利能力最强的公司基本已经全部囊括，总体 而言，其成分股的资产质量极佳，盈利能力较强，堪称整个市场的中流砥柱第二，沪深300成分股具备较好的成长性。

进一步，以主营业务收入以及净利润的加权平均增长率指标来考察沪深300指数成分股的成长性特征，考察结果如下所示：除了 2006年沪深300成分股的加权净利润增长率略低于市场平均水平外，其余时段上， 其成长性指标明显高于市场平均水平从总体来看，尽管沪深300指数并非一种成长性的 指数，其成分股的特征却仍然体现了较好的成长性特征第三，沪深300成分股的分红与股息收益高于市场平均水平股息收益反映了市场的稳定 回报，是投资者在较低风险水平下的可预期回报，下表显示了沪深300指数成分股的派现 能力有相关研究表明，沪深300指数在推出当年其成分股现金分红总量已经达到630.64亿元， 占整个市场的72.11%，而2006年其成分股现金分红量增加了 144亿元，同比增长22%， 同时，其市场占比也继续呈现增长趋势而对股息收益率的统计也表明投资于沪深300的股息收益率明显高于市场总体水平2005 年的沪深300成分股股息收益率为2.53% ,高于同期银行存款利率而由于2006年市场 的走强，导致股价大幅上扬，从而股息收益率也大幅回落但沪深300成分股的股息收益 率仍然高于市场水平沪深300指数第四，沪深300成分股估值水平低于市场平均水平。

以市净率和市盈率作为评估指标，比 较了 2005年中到2007年1季度共五个时点沪深300成分股的估值水平与市场平均水平,9 9el an. con结果如下：随着这两年市场估值水平的提高，沪深300的估值水平也同步提高，但一直显 著低于市场平均水平，有一定估值优势第五，沪深300成分股代表了机构投资取向如前所述，沪深300成分股由于其良好的基 本面情况，受到了市场的广泛关注，同时也代表了市场中主流机构的投资取向分析了 WIND资讯对于主要研究机构对上市公司评级的统计，300只样本股中，有290余 只获得了主要机构的投资评级，占比高达97%，而全部A股中仅有64%的股票获得了机构 的评级从评级结果看，沪深300指数成分中，有1家以上主要机构给予买入评级的样本 股共计222只，而有1家以上主要机构给予增持评级的样本股共有263只，获增持以上评 级的股票比例达到55%，而全市场中只有36%的股票的综合评级在增持以上这表明，沪深300成分股受到市场高度的关注，并且其投资价值也受到了市场的广泛认可 而从机构投资的实际运作中，也可以看到这种特征，以2007年1季度基金季报为例，其共 计373只重仓股中，有186只是沪深300指数成分股，占整个重仓股的50%，其持股总 市值占其重仓股总市值的52.72%。

这体现了沪深300指数已经成为了机构投资取向的一个 标杆综上所述，从基本面来看，沪深300指数成分股在两年的运行中体现了较好的盈利性、成 长性和分红收益能力，同时，相对于市场平均水平，其估值优势也较为明显，已经逐渐成为 机构投资者乃至整个市场的投资取向标杆那么，就股指期货而言，沪深300指数有利于 得到更多机构的关注，从而更有益于形成以机构投资者为主的投资者结构。