货币金融学课件第三章-利息与利息率.ppt

第三章 利息与利息率,本章讨论的主要内容与结构安排 利息的来源与本质 利率的种类 利率的决定与影响因素 利率的功能与作用,第一节 利息与利率,一、利息的本质 二、利率及其种类 三、利率体系 四、现值、利率和证券价格,一、利息的本质,利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或债权人向债务人索取的）报酬 利息是信用存在和发展的必要条件1.西方经济学者对利息本质的看法,利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬威廉·配第） 利息是资本的租金达德利·诺思） 利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资本的代价阿弗里德·马歇尔 ） 利息是未来财富对现在财富的时间贴水庞巴维克 ） 利息是放弃货币流动性偏好的报酬凯恩斯）,2.马克思对利息本质的科学论述,利息直接来源于利润； 利息只是利润的一部分而不是全部； 利息是对剩余价值的分割 社会主义国家的利息不属于剩余价值，而是对社会纯收入的再分配二、利率及其种类,1. 含义 利率(interest rate)是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率. 利率是衡量利息数量大小的尺度 利率体现了生息资本增殖的程度2. 利率种类,（1）按计算利息的不同期限单位划分: 年利率(annual interest):以年为单位计算利息时的利率，通常%表示。

月利率(monthly interest):以月为单位计算利息时的利率，通常‰表示 日利率(daily interest):以日为单位计算利息时的利率，通常以‰0表示 年利率=12×月利率=365×日利率 日利率=(1/30)×月利率=(1/365)×年利率,,金融机构人民币一年期存贷款基准利率表 （2004——2007） 单位:年利率% 存款 贷款 2004-10-29 2.25% 5.58% 2006-4-28 2.25% 5.85% 2006-8-19 2.52% 6.12% 2007-3-18 2.79% 6.39% 2007-5-19 3.06% 6.57% 2007-7-21 3.33% 6.84% 2007-8-22 3.60% 7.02% 2007-9-15 3.87% 7.29%,,（2）按计算方法不同划分为单利和复利 单利(simple interest):单利是指单纯按本金计算出来的利息用公式表示为： 利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n） 单利法是指按单利计算利息的方法，即在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入本金一并计算的方法用单利法计算时，其本利和的计算公式为： 本利和（S）=P（1+r×n）,,复利(compound interest ):复利是单利的对称，是指将按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算出来的利息。

复利的利息计算公式为： 复利法是指按复利计算利息的方法，即在计息时把按本金计算出来的利息再加入本金，一并计算利息的方法 其本利和公式为：,,某企业获得银行一笔期限3年、年利率为5%的1000万元贷款，每年计息一次，若按复利计息该笔贷款到期本利和是多少？（1157.63万元 ） 银行发放一笔金额为30000元，期限3年，年利率为10％的贷款，规定每半年复利一次，试计算3年后本利和是多少？（40203元） 某人在银行存入三年期存款100万元，若三年期定期存款年利率为4％，请利用单利法和复利法分别计算在利息所得税率为5％时，此人存满三年的实得利息额11.4万元 ,11.8655万元 ）,（3）根据利率的真实水平划分:,名义利率(nominal interest rate)是指包括了通货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率 实际利率(real interest rate)是指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率 正利率和负利率:当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于0时，即为正利率；反之则为负利率2007年前8月CPI指数,,金融机构人民币一年期存贷款基准利率表 （2004——2007） 单位:年利率% 存款 贷款 2004-10-29 2.25% 5.58% 2006-4-28 2.25% 5.85% 2006-8-19 2.52% 6.12% 2007-3-18 2.79% 6.39% 2007-5-19 3.06% 6.57% 2007-7-21 3.33% 6.84% 2007-8-22 3.60% 7.02% 2007-9-15 3.87% 7.29%,（4）按借贷期内利率是否变动划分:,固定利率(fixed rate)是指在整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不作调整的利率。

浮动利率(floating rate)是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率5）按不同的利率决定方式划分:,官定利率(official interest rate)又称法定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行 公定利率(pact interest rate)由民间权威性金融组织商定的利率,各成员机构必须执行 市场利率(market interest rate )是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用6）根据利率作用的不同划分:,基准利率(basic rate)是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化 差别利率(differential )是指金融机构对不同客户的存、贷款实行的不同利率三、利率体系,1.中央银行贴现率与商业银行存贷利率 中央银行贴现率：中央银行对商业银行和其他金融机构短期融通资金的基准利率 商业银行存贷利率：又称市场利率，是商业银行及其他存款机构吸收存款和发放贷款时所使用的利率它在利率体系发挥基础性作用2.拆借利率与国债利率 拆借利率：中央银行对商业银行和其他金融机构短期融通资金的利率，是短期金融市场中具有代表性的利率。

国债利率：通常指一年期以上的政府债券利率，它是长期金融市场中具有代表性的利率 3.一级市场利率与二级市场利率 一级市场利率：债券发行时的收益率或利率 二级市场利率：债券流通转让时的收益率四、现值、利率和证券价格,1. 现值与贴现 现值的涵义：未来某一时间的终值在现在的价值 现值与终值的关系式为： 贴现的涵义：把未来某一时期的资金值按一定的利率水平折算成现时期的资金值 贴现的计算公式为：,,2.利率与证券价格 利率与证券的价格成反比关系 式中，PV为债券的现期价格；C1，C2，…，Cn为第1，2,…,n年末获得的息票收益；F为第n年末债券到期时可以赎回的面值；i为债券的利率3.利率与到期收益率 简易贷款的到期收益率 例题：一笔面额为100元的1年期贷款，1年后的偿付额为110元 L=(L+I)/(1+i)n 固定分期偿还贷款的到期收益率 例题：一笔面额为1000元的抵押贷款，期限为25年，要求要求每年偿付126元 L=R/(1+i)+ R/(1+i)2 +…+R/(1+i)n,,3.利率与到期收益率 附息债券的到期收益率 例题：一张息票利率为10% ，面值为1000美元的10年期附息债券，每年支付息票利息100元，最后再按照债券面值偿付1000元。

到期收益率与息票率 附息债券的购买价格与面值相等时 附息债券的购买价格低于面值时 附息债券的购买价格高于面值时,,3.利率与到期收益率 贴现债券的到期收益率 例题：一笔面额为1000元的1年期国库券，其发行价格为900元，1年后的按照1000元的现值偿付假设某债券期限为4年，息票收益为50元，债券收益率为5%，债券到期收回本金1000元，那么该债券的市场价格为多少？（1000元） 一张10年期债券，息票利率为10%，每半年支付一次利息，债券面值为1000美元，市场价格为581美元，该债券的到期收益率为多少？（6%） 一张零息债券面值为1000美元，期限为10年，如果将来支付以10%的年利率进行折现，求该债券的现值，分别按以下情况计算（1）半年复利（376.89）；（2）年复利（385.54）第二节 决定和影响利率变化的因素,一、利率决定理论 二、影响利率的主要因素,一、利率决定理论,（一）马克思的利率决定理论* 马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质的分析基础上,马克思认为平均利润率是利率的上限，下限应该是大于零的正数，利率总是在零和平均利润率之间受供求关系影响波动. 西方经济学家的利率决定理论主要是从供求关系着眼的，他们都认为利率是由供求均衡点所决定的。

他们之间的主要分歧在于是什么供求关系决定利率二）西方学者的利率决定理论,1.古典学派的储蓄投资理论 也称真实利率理论，它认为工资和价格的自由伸缩可以自动地达到充分就业 在充分就业的所得水准下，储蓄与投资的真实数量都是利率的函数 这种理论认定，社会存在着一个单一的利率水平，使经济体系处于充分就业的均衡状态，这种单一利率不受任何货币数量变动的影响,2. 凯恩斯的流动性偏好理论*,凯恩斯认为，货币供给（Ms）是外生变量，由中央银行直接控制因此，货币供给独立于利率的变动货币需求（L）则是内生变量，取决于公众的流动性偏好 公众的流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机其中，交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比，与利率无关投机动机形成的投机需求与利率成反比（见下图） 货币总需求公式：L=L1 (Y ) +L2( i ) 式中，L1表示交易需求，L2表示投机需求，L1 (Y )为收入Y 的递增函数，L2( i )为利率 i 的递减函数凯恩斯的货币供求均衡与均衡利率的决定,,“流动性陷阱”： 当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平。

上图中，“流动性陷阱”相当于货币需求线中的水平线部分，它使货币需求线变成一条折线 在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效的，此时只能依靠财政政策流动性陷阱”：就是指当利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，货币需求弹性就会变得无限大，无论增加多少货币，都会被人们储存起来3.新古典学派的可贷资金理论,该理论以古典学派的储蓄投资理论为基础，将利率定义为取得借款权或可贷资金使用权而支付的价格 市场中的借款人是社会上的负债消费方或债券发行人，为超前消费他们当年的收入或手持资金的那部分支出而融资；市场的另一方面，是试图购买金融债权而获取收益的可贷资金供给者 市场利率是由可贷资金市场中的供求关系决定的，任何使供给曲线或需求曲线产生移动的因素都将改变均衡利率水平4.IS-LM 框架下的利率决定理论,希克斯和汉森对以上三种理论加以综合和完善，提出了汉森－希克斯一般均衡模型，即著名的IS-LM模型，从理论上分析了利率与国民收入的决定问题 只有当实体经济部门和货币部门同时达到均衡时，整个国民经济才能达到均衡状态在IS曲线和LM曲线相交时，均衡的收入水平和均衡的利率水平同时被决定。

二、影响利率的主要因素,1.平均利润率 利息只是利润的一部分，因此，利息率要受平均利润率的约束 2.银行成本 主要有两类：一是借入资金的成本，即银行吸收存款时对存款人支付的利息二是业务费用银行要经营业务，必须拥有房、设备等固定资产，必须雇佣劳动力，在经营业务过程中，也要花费必要的费用支出等等这一切，银行在确定利率水平时都会给以足够的考虑3.通货膨胀预期 在预期通货膨胀率上升时，利率水平有很强的上升趋势；反之则趋于下降用可贷资金模型可以解释这种现象 4.中央银行货币政策 中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量，从而影响可贷资金的数量当中央银行想要刺激经济时，会增加货币投入量，使可贷资金的供给增加，这时。