第六章　投资项目风险分析方法电子教案.ppt

l l技术经济学技术经济学 第六章投资项目风险分析方法6.1风险与不确定性6.2损益平衡分析法6.3敏感性分析6.4概率分析法一、风险、不确定性确定性：情况全部了解，结果是确定的；风险性：事情情况全部知道（发生的概率已知），结果不确定；不确定性：情况不知道，结果不确定四、 怎样减少风险单一产品调查/预测、加强管理多元化战略保险风险转移五、风险项目的决策方法：损益平衡分析法、敏感性分析法、概率分析法第六章投资项目风险分析方法6.1风险与不确定性6.2损益平衡分析法6.3敏感性分析6.4概率分析法一、 概念损益平衡分析是一种短期静态分析，它是在分析期间假设一些变量不变，寻找项目对于某一变量而言在什么点上正好盈亏平衡二、计算公式（一）基本假设:(1)不考虑资金的时间价值(2)产品品种结构稳定(3)产销平衡（二）公式推导设产量为Q(额定)，销售价格为P ,总固定成本为F(包括折旧费) ,单位变动成本为q方案收入R = Q * P方案成本C = F + q * QRC亏损区盈利区QR,CQ*盈亏平衡时产量Q*令R=C，得到盈亏平衡时产量Q* = F/(P-q) 盈亏平衡时的销售收入R*=PQ* = FP/(Pq) 盈亏平衡时生产能力的利用率（BEP）BEP = Q* / Q盈亏平衡时的价格P*(假定按照设计生产能力生产和销售，且价格和固定成本不变)P*= (F + Q*q)/ Q盈亏平衡时单位变动成本q* q* =(C -F )/Q= (R-F)/Q=p-F/Q 盈亏平衡时固定成本F*F*= (p-q)* Ql例题1：某建材厂设计能力年生产15m预应力混泥土T型梁7200件，每件售价为5000元，该厂固定成本680万元，单位产品变动成本为3000元，试考察产量、销售价格、单位产品变动成本、固定成本对工厂盈亏的影响。

例2：某项目设计能力为2000万件，固定成本2500万，折旧费780万，可变成本6500万，设计价格为6.25元/件，要求：（1）计算在盈亏平衡时的产量Q*，价格P*和生产利用率BEP2）计算可变成本、固定成本变化对损益平衡点的影响考虑销售税金时的损益平衡点分析 盈亏平衡时产量Q*F/(P-q-t), t为单位产品的销售税金例：某项目设计能力为3万件，固定成本2500万，总成本为7800万，单位产品价格为3000元，单位产品的销售税率为5求以产量、销售价格、单位产品变动成本、固定成本表示的盈亏平衡点三、损益平衡法的应用（一）：(寻找优劣平衡点)基本思想：假设两个方案的总成本受一个共同的变量x的影响，且两个方案的成本均可表示为x的函数TC1=f1(x),TC2=f2(x)当TC1TC2，即f1(x)f2(x)，若解出f1(x)f2(x)时的x值，就得到两个方案的优劣平衡点例：建厂有三个方案：方案一：从国外引进，投资800万，q10元/件方案二：采用国内自动化装置，投资500万，q12元/件方案三：采用国内自动化程度低的装置，投资300万，q =15元/件试分析各种方案适应的生产规模？例：某工厂加工一种产品，有A、B两种设备选用，数据如下表。

试问：若MARR=12%，两设备寿命期为8年，则年产量为多大时，选用设备A有利？若MARR=12%，年产量为13000个，则设备使用年限为多少年时，选用设备A有利？设备原始投资（万）加工费（元/个）A2000800B3000600四、损益平衡法的应用（二）：自制与外购分析例：某项目实施需用某产品，若自制，单位产品变动成本为12元，并需另外增加一台专用设备价值4000元；若外购，购买量大于3 000件，购价为13元件；购买量小于3 000件时，购价为14元件试问：该项目组织如何根据用量做出该产品取得方式的决策？ 21决策分析结果： 用量在02000件时，外购为宜；用量在20003000件时，自制为宜；用量在30004000件时，外购为宜；当用量大于4000件时，自制为宜 五、损益平衡法的应用（三）：非线性损益平衡分析例：某厂家生产豪华落地扇，每台价格为300元，且每多销售一台则单价降低0.03元，固定成本180000元单位产品可变成本为100元，且每多销售一台就增加0.01元求损益平衡点产销量、盈利产量范围、最大利润时产销量及最大利润额第六章投资项目风险分析方法6.1风险与不确定性6.2损益平衡分析法6.3敏感性分析6.4概率分析法一、概念 定义：对参数变动范围与程度及其对方案效益的影响进行的描述.敏感性因素：如果某因素在很小范围变化时就引起方案效益很大的变化。

可分为单因素和多因素敏感性分析l基本步骤：（一）选择不确定性因素，设定因素的变化范围（二）确定分析指标（三）计算各因素的变化对经济指标的影响，并绘出敏感性分析图（四）确定敏感因素，对方案的风险作出判断 （五） 综合评价，优选方案 二、如何确定敏感因素（单因素分析）例：某投资项目的基本参数如下表分析该项目的寿命期（），期望收益率（），年支出（）三个因素，每变化一项，对该项目净年值（）的影响项目投资寿命残值年收入年支出期望收益率参数值100000万5年2000万500022008解:（）确定方案的可行性AC=-10000(A/P,8%,5)+(5000-2200)+2000(A/F,8%,5)=636.32（万元年）0，方案可行（）分别考察n,MARR,年支出D对AC的影响AC=-10000(A/P,8%,n)+(5000-2200)+2000(A/F,8%,n)变化幅度-60%-40%-20%020%40%60%n2345678AC -1847-464225636.3290911041248MARR的变化-20%(6.4%)0(8%)20%(9.6%)AC754636.32511.2050010001500200020%-20%蛛网图MARRnDAC%结论：从蛛网图可以看出，AC对n，D的变化是敏感的， AC对MARR的变化是不敏感的对n而言，项目寿命期减小对AC影响程度大，延长寿命对AC影响程度小l例题： 设某个项目固定资产投资为17万元，年销售收入为3.5万元，年经营费用为3万元，项目设计期为10年，期末固定资产残值为20万元。

由于未来影响经济环境的某些因素的不确定，预计个参数的最大变动范围为-20%20%，基准收益率为12试着对项目的净现值进行单因素敏感性分析 三、双因素敏感性分析 一次分析一个因素的敏感性分析可以得到一条曲线敏感性曲线当分析两个因素同时变动时的敏感性时，可以得到一个敏感面l例：设某个项目固定资产投资为170万元，年销售收入为35万元，年经营费用为3万元，项目设计期为10年，期末固定资产残值为20万元基准收益率为12试着就最关键的两个因素初始投资和年销售收入，对项目的净现值进行双因素敏感性分析第六章投资项目风险分析方法6.1风险与不确定性6.2损益平衡分析法6.3敏感性分析6.4概率分析法敏感性分析：反映因素的敏感性，但不能说明可能性损益平衡分析：寻找保本点，敏感性分析的特例概率分析：运用概率与数量统计理论来描述方案的风险和不确定性分概率已知和概率未知两种情形l基本原理（概率已知情况） 假设各参数是服从某种分布的相互独立的随机变量 步骤：先对参数值作出概率估计，再由参数的概率特征推导经济指标的概率分布，并计算经济指标的概率特征（期望值、标准差、离差系数、累计概率等），从而确定项目的风险程度 期望收益值法（平均收益值） Ai：第i种情况下的收益率Pi：第i种情况下的概率（）各年收益相等 例：有一项目，一次投资10000元，n=4,MARR=20%,每年收入情况如下表，计算年收入期望值和项目现值期望值。

年收入（元）2000300040005000概率0.10.20.30.4（）各年收益不相等的情形例：某项目13年的净现金流量如下，计算净现值的期望值期望投资收益率为6第一年第二年第三年净现金流概率净现金流概率净现金流概率30000.2540000.225000.320000.5030000.620000.410000.2520000.215000.3()投资和收益不确定，独立的概率例：某项投资过程其税后收益率要达到12，服务年限15年，残值为0，计算期望净现值年收益概率投资概率10000元/年0.51362200.320000元/年0.5681100.7方差（标准差和离差系数的计算）例：有一项目，一次投资10000元，n=4,MARR=20%,每年收入情况如下表，计算方案净现值得方差和标准差年收入（元）2000300040005000概率 0.10.20.30.4。