中小企业营运资金管理与企业财务绩效实证研究以浙江省制造行业为例【毕业论文】.doc

本科毕业论文（设计）专业：财务管理论文题目:中小企业营运资金管理与企业财务绩效实证研究一一以浙江省制造行业为例毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进 行的研究工作及取得的研究成果除文中特别加以标注的地方外， 论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学 位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷否则，本人 将承担一切责任学生签名： 日 期：.自20世纪80年代后，营运资金管理逐渐发展成为企业财务管理体系的一个重 要领域营运资金是企业资产的重要组成部分，也是企业资金总体中最具有活力 的部分大部分研究表明,营运资金管理水平影响着企业财务绩效本文以浙江 省制造行业中小企业作为研究对彖，对营运资金管理与企业经营财务绩效Z间的 关系进行了深入分析研究发现，制造行业企业财务绩效与营运资金管理之间具 有较强的相关性其中，企业财务绩效与应收账款周转期、流动负债比例呈显著 负相关，与应付账款周转期、流动资产比例呈显著正相关另一方面，存货周转 期与假设矛盾，但仍呈现负相关，但不显著研究结果表明，企业可以通过改善 对营运资金的管理，从而提高企业财务绩效关键词：中小企业；营运资金管理；财务绩效AbstractSince the 1980s, working capital management has gradually developed into an important field of enterprise financial management system. Working capital is one important part of enterprise assets, and is the most dynamic part of enterprise capital. Most studies show that the level of working capital management affects enterprise performance In this paper, we take Small and medium-sized enterprise of Manufacturing industry in zhejiang as the research samples, and investigate the relationship between working capital and enterprise performance. The research find that it has a strong link between Manufacturing industry enterprise performance and Working capital management. In addition, It is significant Negative correlation between enterprise performance and days sales outstanding. So is current debt ratio. It is significant positive correlation between enterprise performanee and Days payable outstanding・ so is current assets ratio. On the other hand, there is the contradiction between number of days inventories and hypothesis. But it is indistinctive negative correlation with enterprise performance. The results of the study show that the enterprise can change the ways of working capital management to improve the enterprise performance.Keywords: Small and medium-sized enterprise; Working capital management; Enterprise performance.1引言 12理论分析与研究假设 22」理论分析 22.1.1中小企业 22.1.2营运资金 22.1.3企业财务绩效衡量 32.2研究假设 43样本选取与变量设定 63.1样本选取与数据来源 63.1.1样本选取 63.1.2数据来源 63.2变量设定 63.2.1因变量——公司财务绩效指标 63.2.2自变量 73.2.3控制变量 73.3回归模型 84实证结果分析 94」描述性统计分析 94.2 Pearson 相关分析 104.3回归分析 115对策与建议 145.1营运资金管理存在的问题 145.2对策与建议 14结论 15参考文献 16致谢 17Ill1引言随着我国市场经济的不断完善，中小型企业在我国经济发展中具有不可或缺 的地位和作用，其发展的势头非常迅猛，在促进我国经济快速发展的过程中发挥 了越来越重要的作用，为各界人士所公认的最具发展潜力企业。

不能避免地，大 多数中小企业都存在不少问题，比如在中小企业资产中占有相当大比重的营运资 金，对其的管理往往被大多数中小企业所忽视营运资金管理是企业财务管理的 重要内容,与企业财务管理目标和价值创造紧密相关(Deloof, 2003),直接关系到 企业的盈利能力和发展前景，因此对其与企业财务绩效的研究是有必要的制造业是国民经济的支柱产业，是国家创造力、竞争力和综合国力的 重要体现它不仅为现代工业社会提供物质基础，为信息与知识社会提供 先进装备和技术平台，也是实现具有中国特色军事变革和国防安全的基础 因此，本文在总结营运资金管理理论基础上，以浙江省制造行业中小企业为样本, 对营运资金管理与企业财务绩效两者之关系做一深入研究，分析该行业营运资金 管理的现状，针对营运资金冃前存在的问题给予解决，说明了营运资金管理对制 造行业的重要性，进而了解其对中小企业的重要性本文共分为五个部分：第一部分引言；第二部分为营运资金管理理论分析及 其研究假设；第三部分为研究样本、数据来源和变量说明；第四部分为实证结果 与分析；第五部分为文章研究结论和局限性说明2理论分析与研究假设2.1理论分析2.1.1中小企业中小企业是指与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比 较小的经济单位。

中小型企业在我国经济发展中具有不可或缺的地位和作用，其 发展的势头非常迅猛，在促进我国经济快速发展的过程中发挥了越来越重要的作 用，为各界人士所公认的最具发展潜力企业与大型企业相比较，中小企业具有企业规模小、经营决策权高度集中的主要 特征，但凡是小企业，基本上都是一家一户自主经营，使资本追求利润的动力完 全体现在经营者的积极性上由于经营者对千变万化的市场反应灵敏，实行所有 权与经营治理权合一，既可以节约所有者的监督成本，又有利于企业快速作出决 策其次，中小企业员工人数较少，组织结构简单，个人在企业中的贡献轻易被 识别，因而便于对员工进行有效的激励，不像大企业那样在庞大的阶层化组织内 容易产生怠惰与无效率的情况可见，中小企业在经营决策和人员激励上与大企 业相比具有更大的弹性和灵活性，因而能对不断变化的市场作出迅速反应所谓 企业小、动力大、机制灵活且有效率当有些大公司和跨国企业在世界经济不景 气的情况下不得不压缩生产规模的时候，中小企业却在不断调整经营方向和产品 结构，从中获得新的发展中小企业自身规模小，人、财、物等资源相对有限， 既无力经营多种产甜以分散风险，也无法在某一产品的大规模生产上与大企业竞 争，所以往往将有限的人力、财力和物力投向那些被大企业所忽略的狭小市场， 抢占先机，专注于某一细小产甜的经营上来不断改进产甜质量，提高生产效率， 以求在市场竞争中站稳脚跟，进一步获得更大的发展。

2.1.2营运资金营运资金可分为广义的营运资金和狭义的营运资金广义的营运资金又 称总营运资本，是指一个企业投放在流动资产上的资金，具体包括现金、有价证 券、应收账款、存货等占用的资金它将企业营运资金与企业再生产的各个过程 紧密地联系起来，促使企业的财务管理向生产管理和经营管理的各个领域渗透， 将理财与经营相结合，使企业能够把握住一段时期营运资金的具体管理对彖，但 其将流动负债对企业一段时期营运资金的影响排除在外是不合理的狭义的营运 资金是一个抽象的差额概念，指某时点内企业的流动资产与流动负债的差额从 会计角度看，不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额來 反映一个企业的偿债能力在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的 管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总 和，在这里“总和''不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意 识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方而的问题 营运资金越多，说明不能偿还的风险越小因此，营运资金的多少可以反 映偿还短期债务的能力但是，营运资金是流动资产与流动负债Z差，是 个绝对数，如果公司之间规模相差很大，绝对数相比的意义很有限。

营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理一个企业要维持正常的 运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要 组成部分据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理要搞 好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句 话说，就是下面两个问题：第一，资金运用的管理，主要包括现金管理、 应收账款管理和存货管理；第二，资金筹措的管理，包括银行短期借款的 管理和商业信用的管理可见，应收账款、存活和应收账款等在对营运资 金的管理上起着关键的作用因此，本文会以现金周期、应收账款周转期、 存货周转期以及应付账款周转期等指标来衡量营运资金和企业财务绩效的 关系2.1.3企业财务绩效衡量财务绩效，从管理学的角度看，包括个人财务绩效和组织财务绩效两 个方而财务绩效是一个组织或个人在一定时期内的投入产出情况，投入 指的是人力、物力、时间等物质资源，产出指的是工作任务在数量、质量 及效率方而的完成情况公司财务绩效指标一般可以分为两大类，一类是会计价值指标，是基 于企业自身报表得到；另一类是市场价值指标，即以资本市场中股票价格 为基础反映企业财务绩效的指标常用作公司财务绩效评价的会计指标有 净资产收益率、总资产收益率、主营业务资产收益率等；市场价值指标主 要是托宾Q值，它以企业资产负债的市场价值与其重置成本的比率定义，代 表市场对公司未来盈利及价值的预期。

托宾Q值还从市场侧而反映了公司的 投入与产出之间的比例关系为了能得到更详实齐全的数据，使本文具有 一定的说服力，因此本文将从会计价值指标入手，來对营运资金管理与企业财务绩效的相关性进行阐述2.2研究假设有效的营运资金管理是以创造股东价值为目标的整体公司战略中不可缺少 的组成部分(Shin； Soenen, 1998),公司可以通过最佳营运资金水平使得公司 价值最大化，经理可以通过将现金周期缩短至合理水平來为股东创造价值(Deloof, 2003)现金周转期应该适度，过长或过短都会影响企业的经营 财务绩效现金周期越短，现金的流转速度越快，为公司偿还债务和材料 的釆购提供便利，使产品的生产线能畅通无阻，市场也更扩大，从而提高 企业财务绩效。