静态投资回收期.ppt

本章以经济效益评价理论和国家颁布的《建设项目经济评价方法 与参数》为依据，主要介绍投资项目经济效益评价的各类指标、方法 和标准5.1项目经济评价概论一、项目经济评价1、概念：在对影响项目的各项技术经济因素预测、分析和计算 的基础上，评价投资项目的直接经济效益和间接经济效益，为投资决 策提供依据2、项目经济评价分类（1）按评价角度、目标及费用与效益识别方法的不同：财务评 价和国民经济评价解释：税金、借款利息、补贴，环境等外部收益或费用）（2）按所处时间阶段分为：投资前期评价（事前评价）、投资 期评价（事中评价）和投资运行期评价（事后评价）CHAP5 投资项目的经济效益评价方法二、项目经济评价指标1、项目经济评价指标的类型指标根据项目资金回收速度、获利能力和资金的使用效率经济评 价指标可以分为三类：国内外提出的项目经济效益评价指标常用的有10余种1）时间型指标： 静态投资回收期、静态追加投资回收期动态投资回收期（2）价值型指标： 净现值 净年值（动态指标） 费用现值 费用年值（特例）（3）效率型指标：（反映资源利用效率）静态投资收益率（静态指标）净现值率内部收益率 动态指标净现值指数 根据是否考虑资金的时间价值，经济评价指标可以分为两类 ：静态指标和动态指标。

静态指标评价法：不考虑资金时间价值静态投资回收期、静态追加投资回收期静态投资收益率法：净利润、利润总额、利税总额、净利润 +折旧摊销动态指标评价法：考虑资金时间价值动态投资回收净现值（净终值）、净年值、费用现值和年值净现值指数内部收益率、增量内部收益率、（外部收益率不讲）静态投资回收期、静态投资收益率法（投资利润率、投资利税率、资本 金利润率）一、静态投资回收期法一、静态投资回收期法（1）定义及定义式：指从项目投建之日起，用项目各年的净收益 （年收入减年支出）将全部投资回收所需要的期限，通常以年表示计算投资回收期时，根据是否考虑资金时间价值，可分为静态投资回收期和动态投资回收期），定义式如下：∑Tjt=0NCFt = ∑ Tjt=0（CIt - COt ）=0 其中：CIt——第t年的现金流入COt——第t年的现金流出（包括投资）NCFt——第t年的净现金流量, NCFt=(CI-CO)tTj——静态投资回收期5.2 静态评价方法Ｔ０１２３４ＮＣＦｔ-８０-４０６０４０５０∑ＮＣＦｔ-８０-１２０-６０-２０３０则静态投资回收期： Tj ＝４-１+（∣-２０∣／５０）＝３.４（2）计算式：根据项目各年的净现金流量，从投资时刻开始，依次求出 以后各年的累计净现金流量，直至累计净现金流量为零的年份为止。

Tj ＝ 累计净现金流量开 上年累计净现金流量的绝对值始出现正值的年份数 当年净现金流量 举例5-1：某项目净现金流量如下表所示，求其静态投资回收期，标准投 资回收期为4年１+（3）静态投资回收期的判别运用静态投资回收期指标评价技术方案时，需要与标准投资回收期相比较 若Tj ≤ Tb ，则方案可以考虑接受；若Tj ＞ Tb ，则方案应予拒绝关于Tb ，随部门和行业的不同而不同，我国目前规定部门和行业的标准投 资回收期见《建设项目经济评价方法与参数》，重工业7-10年，轻工业3-5年等4）特例：投资项目寿命期内每年净收益相等为A，初始投资为Ｋ０ ，则从 投资开始年算起的投资回收期是：Tj ＝Ｋ０／A + 建设期如从投产年算起的投资回收期为：Tj ＝Ｋ０／A投资回收期的起点一般从项目建设之日算起（项目可行性研究报告），也有 从贷款之日算起（比较合理），或者从投产之日算起（个别观点）5)静态投资回收期的特点 优点：①概念清晰，简单易行，宜于理解；②不仅在一定程度上反映了技术方案的经济性，且反映了技术方案的风 险大小和投资的补偿速度缺点：①未反映资金的时间价值；②没有考虑项目在整个寿命期的经济效益，故难以全面反映方案在整 个寿命期内的真实效益，只是一个短期指标（举例）。

③只能反映本方案投资的回收速度，不能反映方案之间的比较结果， 因此不能用于两个以上方案的比较评价静态投资回收期作为能够反映技术方案的经济性和风险性的指标，具有 独特的地位和作用，被广泛用作建设项目评价的辅助性指标，但不能单独使 用举例5-2： 甲方案投资700万元，年收益130万元 ；乙方案投资500万元，年收益100万若标准投资回 收期为7年，试判断两方案各自的静态投资回收期解答：甲方案为Tj甲＝ 700/130=5.38年乙方案为Tj乙＝ 500/100=5年静态投资回收期法，只能反映某一方案投 资的回收速度，不能用于两个以上方案的比较而静态追加投资回收期法可以，但由于未 反映项目整个寿命期的情况，一般不用来比选方 案，而用后面的净现值等方法 ）二、静态投资收益率法静态投资收益率法引子：当投资为K，每年的净收益为A，则TP=K/A ， 若取其倒数A/K呢— —每元钱（单位投资）每年的净收益----投资收益率系数1．定义及定义式静态投资收益率，是项目在正常生产年份的净收益与投资总额 的比值其一般表达式为：ROI=R/K 式中：K——投资总额；R——正常年份的净收益（或平均年收益）。

ROI——静态投资收益率，根据不同的分析目的，其中：K 可以是全部投资额、或自有资金投资总额等；R 可以是净利润、或利润总额，或利税总额等； 2.静态投资收益率法常见的具体形态根据净收益（R）和投资总额（K） 的具体含义，它可以表现为 各种不同的具体形态如投资利润率、投资利税率、资本金利润率 （投资利润率、投资利税率和内部收益率统称为财务三率）3．静态投资收益率法的判据：与基准投资收益率 作比较设基准投资收益率为R0，判别准则为：若ROI≥R0，则项目可以 考虑接受；若ROI＜R0则项目应予以拒绝 （1）投资利润率n它是考查项目单位投资盈利能力的静态指标，计算公 式为其中: 年利润总额＝年销售收入 - 年销售税金及附加 - 年总成本费用例：假设按平均年限法5年折旧完，所得税率30%固定资产100流动资金2001销售收入100销售税 10工资 30材料 20所得税 621001030206310010302064100103020651001030206回收20假定全部投资为自有资金，所得税税率为30% 年利润＝100 －10 －30 －20 －20 ＝20 万 年折旧＝100/5＝20万 年所得税 ＝ 20×30％＝6万 税后利润 ＝20 －6 ＝14万 净现金流入＝100 –10-30-20-6＝20+14 (?)=34万（2） 投资利税率n它是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平，其计 算公式为:其中：年利税总额＝年销售收入-年总成本费用年利税总额＝年利润总额+年销售税金及附加例：固定资产100流动资金2001销售收入100销售税 10工资 30材料 20所得税 621001030206310010302064100103020651001030206回收20年折旧＝100/5＝20万年利润＝100 －10 －30 －20－20 ＝20万年所得税 ＝ 20×30％＝6万税后利润 ＝20 －6 ＝14 万净现金流入 ＝100 –10-30-20-6＝20+14 = 34 万（3）资本金利润率n它反映投入项目的资本金的盈利能力，计算公 式为 例：其中借款=50，利率=10% ，固定资产100流动资金2001销售收入100销售税 10工资材料 50利息 5所得税 4.52100105054.53100105054.54100105054.55100105054.5回收20归还 50其中借款=50，利率=10% ，利息=5万年折旧＝100/5＝20万年利润＝100 －10 －50 －5 －20 ＝15万年所得税 ＝ 15×30％＝4.5万税后利润 ＝ 15 － 4.5 ＝10.5万例： 某项目年收益为150万，总投资为750万，现已知基准投资 收益率R0＝15％，试以静态投资收益率法判断项目取舍。

同时计算 项目投资回收期解：投资收益率：ROI＝150／750＝0.2＝20％由于ROI＞R0＝15％，故项目可以考虑接受项目静态投资回收期： Tp ＝750/150=5年（互为倒数）4．静态投资收益率法的特点静态投资效收益率系数简单明了、综合性强，它表明了单位投 资每年的正常净收益但未考虑资金时间价值，且舍弃了项目建设 期、寿命期等众多经济数据，故一般仅用于技术经济数据尚不完整 的项目初步研究阶段 总结：静态投资回收期法，只能反映某一方案投资的回收 速度，不能用于两个以上方案的比较由于静态投资回收期、静态投资效收益率系数没有 考虑项目整个寿命期的经济效益或时间价值，故实际情 况：①静态投资回收期一般只用作辅助指标；②静态投 资效收益率系数一般仅用于技术经济数据尚不完整的项 目初步研究阶段； ③比较选优方案时，不用静态法选择 ，而是用以后讲的动态法中的净现值等方法来比较动态经济评价指标不仅考虑了资金的时间价值，而且以项目在 整个寿命期内收入与支出的全部经济数据为分析对象（除动态投资 回收期外）因此动态经济评价指标比静态评价指标全面、科学主要介绍以下指标： （1）动态投资回收期 （2）净现值(NPV)、净年值(NAV)、净终值(NFV)、 费用现值 和年值(PC、AC) （3）净现值指数(NPVI)（4） 内部收益率指标(IRR)、增量内部收益率（△IRR） 、外 部收益率(ERR) (不讲)5.3 动态评价方法一、动态投资回收期一、动态投资回收期为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，在投资 项目评价中有时采用动态投资回收期。

1）定义式：动态投资回收期是能使下式成立的值(单位：年 )∑ Tdt=0NCFt （P/F，i0，t） =∑Tdt=0NCFt（1+i0）-t=0 其中： NCFt——第t年的净现金流量, NCFt=(CI-CO)tTd——动态投资回收期 （2）判别准则：用动态投资回收期评价投资项目的可行性， 需要与基准投资回收期相比较若Td ≤ Tb ，则项目可以被接受 ，否则应予以拒绝 （3）计算式：根据项目各年的净现金流量，从投资时刻开始，依次求 出以后各年的累计净现金流量，直至累计净现金流量为零的年份为止Td＝ 累计净现金流量现值开 上年累计净现金流量现值的绝对值 始出现正值的年份数 当年净现金流量现值（4）动态投资回收期的优缺点 优点：①不仅在一定程度上反映了技术方案的经济性，且反映了技术 方案的风险大小和投资的补偿速度；②考虑资金的时间价值缺点：①未考虑项目整个寿命期的经济效益，难以全面反映方案真 实效益；②只反映本方案投资的回收速度，不能反映方案之间的比较结果 两个以上方案的比较须用动态追加投资回收期,不讲）③计算复杂，在 投资回收期不长和基准收益率不大的情况下，与静态投资回收期差别不大 。

因此，动态投资回收期不常用,而多用静态投资回收期作辅助指标１+例5-5： 动态投资回收期计算表（ i0=10%），假设标准投资回收期为5年 ，判断方案是否可行， 并计算其动态和静态投资回收期单位：万元）Td＝ 5 – 1 + ︱-73.7︱/155.2 = 4.47年Tj＝ 4 – 1 + ︱-220︱/250 = 3.88年Ｔ0123456 净现净现 金流量-20-250-100150250250250累计净现计净现 金流 量（静态态）-20-270-370-22030280530折现值现值-20-227.3-82.6112.7170.8155.2141.1累计计折现值现值-20-247.3-357.2-244.5-73.78。