关注烯烃投产落实情况,无仓单就看强01.pdf

甲醇产业链周报 甲醇产业链周报 第87期 2016年第51周（12.12-12.16）第87期 2016年第51周（12.12-12.16）关注烯烃投产落实情况，无仓单就看强01*仅行业面分析：上游的低库存和下游的低利润之间的博弈，目前潜在风险在加剧，短期看库存很难有压力，加之近期新建烯烃市场收货，投产概率加大，若投产成功，若有多单建议减持，此外近期需要持续关注仓单和内地价格（影响仓单成本），维持前期观点，无仓单就继续看好01操作建议：01偏强，具体的上边际窗口为西北价格+600，05观望；PP-3*MA1705、1709价差近期回调，给了再次买入的机会，中线看好；MA1-5跨期，宏观预期效应减弱，回归自身基本面，对于1月港口库存偏低，短期看可交割货源有限，5月主要受供需转弱以及远月PP利润压制，目前1-5驱动仍偏扩大，但前期已止损，操作观望范振赛 TEL:18600644845 :306113072范振赛 TEL:18600644845 :3061130721/121/12甲醇产业链周报 甲醇产业链周报 第87期 2016年第51周（12.12-12.16）第87期 2016年第51周（12.12-12.16）甲醇指标当前研判重要性甲醇产业链综合分析****本周甲醇工厂库存降低，订单尚可，本周末涨价。

偏多****甲醇新兴下游开工降低，烯烃83.5（+1.3）%大唐多伦全停；山东鲁深发检修；大泽停车、神达降负荷至8成、阳煤降负荷至8.5 成；青海盐湖城烯烃四季度有投产计划；常州富德、江苏盛虹计划月底投产偏多***偏空**传统新兴需求本周传统下游开工整体走弱；甲醛44.0（-1.2）%、二甲醚24.4（-0.6）%、醋酸88.7（+7.0）%、MTBE 62.5（-0.2）%库存港口内地本周港口库存开始增加67.0（+5.2）万吨，可流通量（非烯烃工厂库存）仍处于同比较低位置，近期太仓地区日均提货量高位， 本周日均4089（+964）吨偏多当前状态供应国内产量进口量本周国内甲醇工厂开工67.9（+1.0）%，前期因环保问题停车装置仍未恢复，神华宁煤100万吨运行正常、安徽安庆曙光16万吨 甲醇出产品、中天合创180万吨甲醇投产成功 本周国外甲醇工厂开工恢复80.8（+0）%，沙特装置降负荷，特立尼达、委内瑞拉甲醇装置负荷有所提升，预计12月中下旬起进 口将逐步恢复，10月进口量58.8万吨，大幅低于预期偏多***偏空**11月官方PMI 50.9，并且连续高于枯荣线；三季度GDP增长6.7%，整体温和；人民币持续贬值。

主力合约1705期现基差275（+203）偏多**净多头套保-720（+390）手中性*下游成本利润本周增加，加权利润691（+27），近一年置信区间【-226,691】外盘强势，内外盘价差本周平、煤制甲醇利润高位、天然气 装置开始盈利（按发改委气价）偏空****利润变化不大，加权利润-242（-20），近一年置信区间【-242,261】烯烃利润再度恶化，醋酸、MTBE利润收窄，暂未亏 损，但其它下游利润较差，跟涨动力不足偏空****随着众多煤化工逐步投产，下游烯烃与原材料甲醇博弈加剧，两者强弱关系将交替互换；长期看甲醇上有烯烃利润压制，下有自身成本支撑，整体呈 宽幅震荡走势，自身难有独立单边走势，或者说即使有独立单边走势，但持续性较差；而宽幅震荡重心上移或下移取决于宏观经济走势1、烯烃计划外故障（如烯烃四季度在低利润下释放检修计划打压市场）；2、天然气降价；3、产业链环保不确定性；4、宏观带来的系统性风险短期风险点内地港口库存压力不大，虽然下游抵触严重，但库存的累积也需要时间，01无仓单就偏强看，05观望产业链利润多集中在甲醇，中线难持续，但具体需要供需上的驱动，参考时间节点是因环保限产的供应恢复及新建烯烃的投产。

截至周末Brent原油收55.21美元较上周上涨1.62%，各产油国达成减产协议期现基差套保前20持仓仓单期货原油宏观原油短期中期长期总结净空比-2.04（-0.91）%，净空转净多偏空*宏观本周期货注册仓单0（+0）张，有效预报2075（-2001）张偏多***范振赛 TEL:18600644845 :306113072范振赛 TEL:18600644845 :3061130722/122/12甲醇产业链周报 甲醇产业链周报 第87期 2016年第51周（12.12-12.16）第87期 2016年第51周（12.12-12.16）单位周一周二周三周四周五本周均值 7天涨跌30天涨跌 90天涨跌本月均值走势利润变化Brent原油 期货结算价美元/吨55.6955.7253.9054.0255.2154.911.62%18.40%20.62%54.41NG天然气 期货结算价美元/英热3.533.483.573.423.383.48-9.18%22.09%14.41%3.56石脑油CFR日本美元/吨4844724744774774772.58%12.35%20.86%468无烟煤均价元/吨6726726726726726720.00%0.00%0.00%672动力煤均价元/吨3713713713713713710.00%0.00%0.00%371江苏元/吨30052955303531653235307910.60%37.37%68.49%2852浙江元/吨30703050307032303320314810.67%34.96%68.96%2926广东元/吨2900286029002930293029043.90%19.11%45.05%2746山东中部元/吨291028602815281528152843-3.26%19.79%47.38%2737山东南部元/吨280528152825283528452825-1.90%22.63%50.93%2738河北元/吨2745274527202720272027301.68%19.56%53.24%2587内蒙元/吨2470246024602460247024640.00%21.98%40.34%2336CFR中国美元/吨3353483503503503474.79%27.27%50.21%3242322FOB美国美元/吨3383383383383383380.00%6.32%32.03%333-5316山东厂库元/吨289028102810281028402832-1.73%20.85%50.26%27251071-50主力01元/吨2862286629863037306829647.46%29.45%50.47%114次主力09元/吨2832284129272924290728863.16%23.33%53.00%5562甲醛山东元/吨1320131013101320132013160.00%23.36%41.94%1263343醋酸江苏元/吨2900290029002950295029201.72%11.32%48.99%283871-121二甲醚河北元/吨376037603790379037903778-0.26%12.46%37.82%3724-245-73甲醇汽油日照M15元/吨4100410041004100410041000.00%0.00%0.00%4100MTBE山东元/吨5500570057005650565056404.63%15.31%0.89%5406414277华北元/吨1020010200101501000010000101102.04%3.63%9.89%9709-540-370华东元/吨1035010300102501020010200102602.00%3.55%11.48%9903PP拉丝华东元/吨9550950096009550960095604.92%10.34%22.29%9044-940-120乙烯CFR东北亚美元/吨1135114511451145114511430.88%16.84%-3.38%1103CFR中国美元/吨8658819009109108935.69%12.21%4.00%865华东元/吨7150735073507350735073102.80%7.30%8.89%7119-2855-730山东元/吨7350755076307750783076226.53%11.06%9.51%7354-1205645液化气华北元/吨3640364036403640364036403.70%-2.67%-6.91%3526-950140甲醇产业链价格列表 取价类型甲醇原料甲醇期货合约LLDPE丙烯注：CFR中国、FOB美国利润为进口至中国利润（美元/吨），液化气利润为二甲醚掺烧液化气利润（元/吨）。

范振赛 TEL:18600644845 :306113072范振赛 TEL:18600644845 :3061130723/123/12甲醇产业链周报 甲醇产业链周报 第87期 2016年第51周（12.12-12.16）第87期 2016年第51周（12.12-12.16）附图与分析1：甲醇供给估算烯烃配套甲醇负荷存缺口、受环保影响装置降幅检修较大、天然气检修增加，整体国内供应不及预期；国外沙特装置负荷不高，CFR中国与FOB美国套利窗口关闭，四季度进 口量有望呈现前低后高走势，10月进口量58.8万吨，大幅低于市场预期；进口国周度产量的意义在于预测月度进口量环比的增减情况，而具体进口量需要跟踪进口船期预报注：横坐标表示2016年第N周/第N月，红色为当周值/月值，浅色表示预测值，下同60.065.070.075.080.085.090.095.0100.0105.01591317212529333741454953甲醇周产量季节性（万吨）201520142016（预）100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0450.0500.0550.0600.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0450.0500.0550.02015年1月2015年6月2015年11月2016年4月2016年9月甲醇月度产量和净进口（万吨）国内产量净进口量表观消费量10.0%30.0%50.0%70.0%90.0%110.0%130.0%60.065.070.075.080.085.090.095.0100.0105.0110.014710 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52甲醇国内周产量（万吨）及开工率（%）国内周产量总开工率烯烃配套甲醇开工率10.0%30.0%50.0%70.0%90.0%110.0%130.0%150.0%30.035.040.045.050.055.060.014710 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52甲醇主要进口地区周产量（万吨）及开工率（%）总产量（折船期）东南亚开工率中东开工率范振赛 TEL:18600644845 :306113072范振赛 TEL:18600644845 :3061130724/124/12甲醇产业链周报 甲醇产业链周报 第87期 2016年第51周（12.12-12.16）第87期 2016年第51周（12.12-12.16）*注：假设部分新建烯烃投产，后续会随着具体情况而进行修正。

近期西北烯烃检修装置逐步恢复，西北整体需求逐步增加；大唐烯烃继续停车，重启待定；中煤榆林、陕西蒲城、神华包头配套甲醇降负荷，外采增加；神达、阳煤降负荷； 青海盐湖城工业、常州富德、江苏盛虹烯烃近期有望投产；其它传统下游较为刚需，目前旺季逐步兑现，传统下游开始逐步转弱附图与分析2：甲醇下游需求10.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.030.035.040.045.050.055.060.065.070.075.080.。