现代理财新理念ppt课件.ppt

中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 现代理财新理念主讲人：董学秀中国注册会计师、注册资产评价师、注册税务师电 话：10032942 69216168电子信箱：dongxuexiu666163 中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 货币时间价值理念资本本钱理念现金流量理念财务风险理念中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 货币时间价值理念货币的时间价值是货币在周转运用中产生的，是货币一切者让渡货币运用权而收取的报酬，其表现方式为利率和利息货币时间价值以商品经济的高度开展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在根底中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 1、单利与复利 单利是指利息不计入本金再计息。

复利是将本金所产生的利息并入本金再计息，俗称“利滚利〞单利下的本利和：Fn=P×〔1＋in)复利下的本利和：Fn＝P×〔1＋ｉ)ⁿ中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 2、复利的终值与现值〔1〕复利的终值 就是求本利和是假设干期后〔普通为一年，也可以为半年、季、月〕，包括本金和利息在内的未来值，可用F表示Fn=P×〔1＋ｉ〕ⁿ〔1＋ｉ〕ⁿ 为1元复利终值系数，可查表得到〔教材251页〕 〔2〕复利的现值 现值是指未来某一时期一定数额的款项折合成如今的价值，即本金，可用P表示中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE P=F×〔1＋ｉ〕־ⁿ 〔1＋ｉ〕־ⁿ 为1元复利现值系数，可查表得到，教材255页〕3、年金的终值与现值〔1〕年金的概念及种类年金是指在一定时期内，每隔一样时期收入或支出相等金额的款项。

如保险金、租金、年折旧额〔平均年限法〕等年金分为： 普通年金是指每期期末收付的年金 先付年金是指每期期初收付的年金中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 递延年金～不是从第一期开场收付的年金永续年金～期限趋于无穷大时的年金 如存本取息〔2〕普通年金的终值Fn=A×〔〔1＋ｉ〕ⁿ －1〕/ｉ〔〔1＋ｉ〕ⁿ －1〕/ｉ为1元年金的终值系数，查表可得到，教材257页〔3〕普通年金的现值P=A×〔1－〔1＋ｉ〕־ⁿ〕/ｉ〔1－〔1＋ｉ〕־ⁿ〕/ｉ 为1元年金的现值系中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 数，可查表得到，教材261页〔4〕先付年金和递延年金的计算 先付年金的终值和现值 递延年金的现值〔5〕永续年金的现值P=A/ｉ某人在35岁开场，每年年初向保险公司支付保险金3000元，延续交10年。

在他55岁时，保险公司一次性支付他80000元，试为他这项保险投资进展决策中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 解：当年利率为6％时，这项保险投资的净现值为：净现值＝80000×0.312－3000×7.802 ＝24960－23406＝1554当年利率为7％时，这项保险投资的净现值为：净现值＝80000×0.258－3000×7.515 ＝20640－22545＝－19056% 1554？ 07% -1905中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE ｘ/1=1554/(1554+1905)ｘ=0.45投资报酬率＝6％＋0.45％＝6.45％中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 资本本钱理念 是用百分数表示的、公司获得并运用资本所应负担的费用。

包括资本筹集费用和资本占用费用资本本钱＝资本占用费用/〔筹资总额－筹资费用〕资本本钱的作用： 选择筹资方式的根据； 进展投资决策的根据 中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 1.个别资本本钱的计算优先股成＝优先股年股利支出/优先股筹资总额×〔1－筹资费用率〕普通股本钱： ＝预期年股利/普通股筹资额×〔1－筹资费用率〕＋股利增长率留存收益本钱＝预期年股利额/普通股筹资净额 ＋股利增长率中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 长期借款本钱＝本金×年利率〔1－所得税率〕 本金×〔1－筹资费率〕＝年利率×〔1－所得税率〕 1－筹资费率债券本钱＝债券面值×票面利率×〔1－所得税率〕 债券发行总额×〔1－筹资费率〕 在公司的各种筹资方式中，银行借款和发行债券的本钱较低。

当公司资不抵债破产中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 清算时，银行借款的求偿权优先于债券，而债券的求偿权又优先于各种股票由于债务的风险比股票要小，因此债务人要求的利率低而且公司支付负债的利息后还可以少缴所得税，所以银行借款与发行债券筹资方式的资本本钱相对较低2.加权平均资本本钱的计算企业可以从多种渠道、用多种方式来筹集资金，而各种筹资方式的资金本钱是不同的所以公司在进展投资决策和筹资决策时，应思索公司的加权平均资本本钱中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 加权平均资本本钱是指分别以各种资本本钱为根底，以各种资本占全部资本的比重为权数计算出来的综合资本本钱其计算公式为：Kw＝ΣWjKjKw为加权平均资本本钱；Wj为第j种资金占总资本的比重；Kj为第j种资本的本钱中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 华特公司2019年资本需求量为200万元。

确定的筹资方案如下：〔1〕长期借款40万元，年利率为5％；〔2〕优先股60万元，年股利率为8％；〔3〕普通股80万元，年股利率为10％；〔4〕留存收益为20万元，年股利率9％根据资料，计算该公司的加权平均资本本钱Km=40/200×5％×〔1－33％〕＋ 60/200×8％＋80/200×10％＋ 20/200×9％＝7.97%中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 3.资本构造〔1〕资本构造是指公司各种资本的构成及其比例关系资本构造是公司筹资决策的中心问题公司应综合思索有关影响要素，运用适当的方法确定最正确资本构造，并在以后追加筹资决策中继续坚持公司现有资本构造不合理，应经过筹资活动进展调整，使其趋于合理化中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 在实务中，资本构造有广义和狭义之分。

狭义的资本构造是指长期资本构造；广义的资本构造是指全部资本〔包括长期资本和短期资本〕的构造资本构造主要是指负债资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比例中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 合理安排负债资本，对企业有重要影响 一定程度的负债有利于降低企业资本本钱 负债具有财务杠杆作用； 负债资本会加大企业的财务风险； 最优资本构造确实定： 所谓最优资本构造是指在一定条件下，使企业加权平均资本本钱最低、企业价值最大的资本构造中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 现金流量理念在工程投资决策中，现金流量是指投资工程在计算期内因资本循环而能够或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称，它是计算工程投资决策评价目的的主要根据和重要信息之一它与现金流量表中现金流量是不同的中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 1.现金流量的作用〔1〕现金流量信息所提示的未来期间现实货币资金收支运动，可以序时动态地反映工程投资的流向与回收之间的投入产出关系，使决策者处于投资主体的立场上，便于完好、准确、全面地评价详细投资工程的经济效益。

〔2〕利用现金流量目的替代利润目的，可以抑制权责发生制计算利润时的诸多假定〔3〕利用现金流量信息，简化了有关投资决策评价目的的计算过程中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 〔4〕由于现金流量信息与工程计算期的各个时点亲密结合，有助于计算投资决策评价目的，运用货币时间价值的方式进展动态投资效果的综合评价2.现金流量在投资决策中的运用 中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 例1.张某承包某餐厅，投资装修支出120000元，承包期为5年每天营业额为3500元，毛利率为50%，营业税率为5%，城建税率为5%，教育费附加为3%，税务部门按营业额的10%核定为利润，按利润的18%交纳企业所得税；餐厅每月人员工资20000元，水电费7000元张某每年支付餐厅房屋租金180000元计算〔1〕该项投资的静态投资回收期；〔2〕该项投资的投资报答率。

中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 每年营业现金净流入＝3500－3500×50%－3500×7.2%－20000×12－7000×12－180000＝35280元中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 餐厅投资回收期＝120000/35280=3.401餐厅投资内涵报酬率年金现值系数＝120000/35280=3.401n=5年 查年金现值系数表得：i=14% 3.433i=? 3.401i=16% 3.274i=14%+2〔3.433-3.401)/〔3.433-3.274)%中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 财务风险财务风险又称融资风险，主要是指公司资本构造不同而影响公司支付利息的才干所产生的风险。

当公司的资产负债率较低时，公司的财务风险较低；反之，财务风险较高财务风险较高时，投资者要求的报答就高，从而导致资本本钱升高财务风险的详细表现： 负债程度 负债归还顺序～偿债在后投资者有风险 现金流量脱节～时间、数额不匹配 中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 利率程度的变动； 公司获利才干的变化； 公司财务杠杆利用的程度财务杠杆对财务风险的影响最大，而且具有综协作用公司财务管理人员要正确处置财务杠杆利益和财务风险之间的关系中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 带来更多的盈余；反之，当息税前利润减少时，每1元盈余所负担的固定财务费用就会相对添加，这样就会大幅度减少普通股的盈余这种由于债务的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应，称作财务杠杆。

中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 例2.甲公司和乙公司在2019年和2000年，资本构造和普通股利润的资料如下表：甲乙公司的息税前利润和税息前利润增长率一样，资本构造不同中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 项 目 甲公司 乙公司普通股股数 2万股 1万股普通股股本 200万元 100万元债务利息〔8％〕 100万元资本总额 200万元 200万元税息前利润 20万元 20万元债务利息 0 8万元税前利润 20万元 12万元所得税〔30％〕 6万元 3.6万元净利润 14万元 8.4万元每股利润 7元 8.4元中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 项 目 甲公司 乙公司税息前利润增长(20%) 20% 20% 增长后税息前利润 24万元 24万元债务利息 0 8万元税前利润 24万元 16万元所得税〔30％〕 7.2万元 4.8万元净利润 16.8万元 11.2万元每股利润 8.4元 11.2元每股利润添加额 1.4元 2.8元普通股利润率 20％ 33.33%中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 假设税息前利润下降，乙公司每股利润的下降幅度要大于甲公司每股利润的下降幅度。

假设公司税息前资金利润率为6％，就会得出相反的结论结论：当投资收益率大于利息率时，提高负债的比例，会添加每股的收益，即每股收益的增长率大于税息前利润增长率；反之，每股收益增长率小于税息前利润增长率财务杠杆的计量：中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 只需在企业的筹资方式中有固定的债务和优先股，就会存在财务杠杆效应但不同的企业，财务杠杆作用的程度是不同的，因此，需求对财务杠进展计量财务杠杆系数是普通股每股利润的变动率相当于税息前利润变动率的倍数财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率/税息前利润变动率中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 财务杠杆与财务风险的关系：财务风险是指企业为获得财务杠杆利益而利用负债资金时，添加了破产时机或普通股利润大幅度变动的时机所带来的风险企业为获得财务杠杆利益，就要添加负债，一旦企业税息前利润下降，缺乏以补偿固定利息支出，企业的每股利润就会下降更快。

企业利用财务杠杆，能够会产生好的效果，也能够产生不好的效果中国石油北京石油管理干部学院中国石油北京石油管理干部学院CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE •财务杠杆•不论企业营业利润多少，债务的利息和优先股的股利通常都是固定不变的当息税前利润增大时，每1元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东。