物流行业EVA评价(新).doc

湖南商学院学年论文第 1 页 共 9 页物流行业上市公司 EVA 应用研究综述——文献综述及研究思路[摘要] 从 EVA 的概念入手，首先阐述了本文的选题背景及选题意义，综观国内外对 EVA 的研究现状，评价将 EVA 运用于评价物流企业的绩效可行性，强调在物流企业应用 EVA 业绩评价体系时，要结合自身的行业特点，着重倾向于对物流企业 EVA 业绩评价的实证分析，最后提出在物流企业应用 EVA 业绩评价体系时，应关注部门间的“协同效应” ，同时可以结合作业成本法加以分析经过分析评价，指出当前物流业运营状况较好的企业，分析总结出这些企业良好的经营决策，使其具有普遍运用价值同时在运用 EVA 进行计算评价的过程中，找出 EVA 在绩效评价中的优势与不足之处，并提出相关改进意见对 EVA 加以完善[关键词] 增加值（EVA） ；物流企业；上市公司；业绩评价[ABSTRACT] From the concept of EVA， this paper first elaborated the paper selected topic background and significance of topics， through domestic and foreign research situation of EVA， to evaluate the performance of the feasibility of application of EVA to evaluate logistics enterprises， emphasizes the application of EVA in logistics enterprise performance evaluation system， to combine its own industry characteristics， mainly tend to EVA to logistics enterprise performance evaluation of the empirical analysis， finally put forward the logistics enterprise application of EVA performance evaluation system， focus on "synergies" between departments， at the same time can be combined with the homework cost method． Through analysis and evaluation， and points out that the current logistics operation condition better enterprise， analysis summed up the enterprise a good business decision， make it has general application value． At the same time in the process of using EVA calculation and evaluation， find out the advantages and disadvantages of EVA in performance evaluation， and puts forward relevant improvements on EVA． [KEY WORDS] economic value added；Logistics enterprises；The listed company；The performance evaluation一、选题背景及意义（一）选题背景自从1982年美国思腾思特公司（Stern Stewart & Co． ）出了经济增加值（Economic value added，简称EVA）这一新型业绩评价指标后，在西方许多国家带来了一场业绩评价的风暴。

作为一种新型业绩评价指标，经济增加值（EVA）克服了传统指标的许湖南商学院学年论文第 2 页 共 9 页多不足之处，直接与公司价值相关联，有助于企业管理层在追求自身利益最大化的同时实现股东财富最大化经过了近二十多年的发展，EVA 越来越被广泛的应用于企业绩效评价中，例如沃尔玛，索尼，可口可乐，西门子，花旗银行，新加坡航空公司等都采用这一评价指标2010 年1 月22 日，国务院国资委公布了经过修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》 办法规定，从2010 年1 月1 日起，国资委将对所有中央企业实行经济增加值（EVA）考核，且其权重超过利润总额指标此次修订以经济增加值替代净资产收益率（ROE）这一指标，而且使其权重达到了40%意味着我国政府正在引导我国企业走向EVA 评价时代，这既迎合了国际发展趋势，又有利于引导企业树立价值管理理念，提高企业价值创造能力再结合我国物流行业发展现状，物流配送是我国“ 十五” 期间着重发展的行业，自改革开放开始至今，物流业在我国发展迅速，取得了很大的成绩，不仅给人民群众的生活带去了便利，还成为促进国民经济持续稳定快速增长的重要支撑伴随着物流理论的不断发展及物流实践的不断深入，如何科学的分析评价物流企业运营业绩，成为物流企业迫切需要解决的问题。

EVA 作为一个企业业绩评价指标恰好满足一致性和准确性这两个特点，使之作为绩效评价指标在物流行业的运用有了极大可行性 （二）选题意义经过近几年我国学者的努力，我国在 EVA 理论研究方面取得了不少成就，且EVA 在我国许多行业的运用也日趋成熟，但是与国外取得的成果相比，我国还存在一定的差距受各行业自身特点限制，EVA 指标并不适用于所有行业内的所有企业，因此我国在对企业业绩进行评价时普遍采用的还是传统财务指标， 在物流企业同样如此传统的业绩度量指标主要有投资回报率、每股收益、资产回报率等，这些指标都是以利润表为基础，并未考虑资产负债表和权益资本成本，不能真正地度量经理人员的业绩EVA 指标通过对传统会计利润的调整，达到对物流企业业绩更为“ 真实”的测量虽然 EVA 仍是一种利润指标，但 EVA 并不受会计惯例的约束，如果会计准则扭曲了投资成本或经营利润的计量，EVA 可通过某些必要的调整比较准确地测量价值创造，并且可以提高股价与利润的相关性二、有关国内外研究成果综述（一）国外研究成果在企业经营权与所有权分离的背景下，怎样客观评价企业管理层的经营业绩及有效激励管理层是一大难题学者们尝试构建各种指标以真实反映企业管理层的经营业绩。

Stewart 于 1991 年提出的 EVA 强调企业的真实盈利性，被业界称为“ 最好的实用湖南商学院学年论文第 3 页 共 9 页业绩评价工具” 因此，EVA 广受国外学术界和实务界的关注，相关研究成果颇丰且体系较为完善鉴于 EVA 指标的实证价值，主要从国外实证分析结果总结出以下四个方面加以阐述1、EVA 与企业价值相关性Stewart（1991）首次利用 613 家美国企业 1984～1985 年和 1987～1988 年的市场数据考察了 EVA 与 MVA 之间的相关性，运用回归分析法进行实证检验，结果发现EVA 与 MVA 显著正相关Lee 和 Kim(2009)则利用思腾思特公司的 EVA 年度报告和 CRSP 数据库中的 353家企业（包括 134 家饭店、135 家赌场、46 家旅馆和 38 家游艇与主题乐园企业）1985~2004 年的数据，把企业规模设为控制变量，然后利用回归分析法比较了MVA、 EVA、REVA、营业现金流量、资产收益率和净资产收益率对市场调整收益（market adjusted returns） （股票收益的衡量指标）的解释能力，结果发现，就服务业而言，EVA 并没有其他指标优越，且 EVA 与市场调整收益负相关。

2．对 EVA 在国外的应用现状研究⑴、横向比较（即实施 EVA 的企业与未实施 EVA 的企业业绩对比分析）Biddle（1997）比较了 40 家采用 EVA、现金增加值（cash value added） 、经济利润作为管理层薪酬指标的企业与 40 家采用其他薪酬指标的企业，通过调查企业文件等方法研究发现，采用 EVA、现金增加值、经济利润作为管理层业绩评价指标的企业大量销售资产，比采用其他薪酬指标的企业少购买了约 21%的资产，且从市场回购大量股份以降低资本成本，这说明了 EVA 的实施有可能导致企业管理层的机会主义行为，可能使企业的长期价值受损Abdeen 和 Haight(2000)利用美国《财富》杂志排名前 500 强企业 1997~1998 年的数据比较了已实施 EVA 的企业与未实施 EVA 的企业业绩，研究发现，在被调查企业中，实施 EVA 的企业利润中位数占资产、收入和股东权益的百分比比未实施 EVA 的企业高，但是每股收益及每股收益增长的中位数却比未实施 EVA 的企业低Kent 和 Cordeiro (2001)通过研究美国股票分析师的盈利预测报告，得出以下结论：已实施 EVA 的企业的股票收益并没有比未实施 EVA 的同业竞争者高。

⑵、纵向比较（即单个企业实施 EVA 前后的业绩对比分析）Brusco 和 Tortella (2003)利用美国思腾思特咨询公司营销手册上提及的 61 家已实施 EVA 的企业 1983~1998 年的数据，采用事件研究法考察了实施 EVA 前后的企业管理行为变化以及对市场的反应，结果发现，实施 EVA 并未引起企业剧烈的股价波动，湖南商学院学年论文第 4 页 共 9 页但采用 EVA 管理体系来评价业绩可以增加企业投资，在提高企业负债水平的同时显著提升企业现金流量，促使企业管理层更加关心企业运营资本成本，这说明 EVA 对企业制定经营决策和战略决策产生了重要影响Prakash 等(2003)运用普通最小二乘法研究了 EVA 对企业风险的影响，结果表明，采用 EVA 管理体系后，企业的系统风险降低了，但非系统风险和总风险却增加了3．关于 EVA 的会计调整是否必要的研究Chen 和 Dodd（1997）的实证结果表明 RI 对股票收益变动的解释力为19．4% ，EVA 则为 20． 2%用修正后的模型所作的多元回归结果显示 EVA 的解释力与 RI 几乎相同Chen 和 Dodd 的实证研究表明 EVA 在解释股票收益上比 RI 提供了更多信息，但这种差异所代表的意义不大。

Vytheeswaran 和 McCormack（1998）研究了 25 个大型石油和天然气公司，表明在石油和天然气行业中，使用 EVA 仅能解释股东财富波动的 8%是否应当进行会计调整以及如何调整，国外的研究并无定论对 EVA 进行会计调整主要是为了克服会计准则造成的价值扭曲使 EVA 更加接近实证研究前沿探析企业的真实经济利润，从而为准确评价企业为股东创造的财富价值提供有力证据 Chari（2009）提出：选择会计调整事项要看该事项经过调整后是否显著影响EVA，是否提高了 EVA 对股票收益和企业价值的解释能力以及是否对企业决策产生重要影响4、关于 EVA 在国外公司中的应用研究EVA 一经提出就在美国企业界广受欢迎，自上世纪 90 年代起，EVA 指标便越来越受到企业界的关注和青睐一些世界著名的大公司，如可口可乐、IBM、通用汽车、戴尔、索尼、西门子、沃尔玛、美国邮政总署、柯达、新加坡淡马锡控股公司、新加坡航空公司等 300 多家公司开始使用 EVA 管理体系它们用 EVA 取代传统的以会计利润为核心的业绩考核评价指标，作为公司价值评价指标和激励制度的基础二）国内研究成果EVA 在我国国内的影响相对来说还很小， 甚至在学术界尚可以被称。