望城经开区建设开发公司跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 望城经开区建设开发公司 1 望城经开区建设开发公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 15 望城经开债 /15 望经开 12 亿元 2015/01/22 2022/01/22 AA AA 跟踪评级时间：2015 年 6 月 30 日 财务数据 项目项目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 现金类资产(亿元) 4.28 2.31 2.39 资产总额(亿元) 65.39 88.63 134.26 所有者权益(亿元) 42.94 62.15 102.96 短期债务(亿元) 2.68 0.40 4.05 全部债务(亿元) 9.28 12.60 14.90 营业收入(亿元) 11.32 10.42 9.43 利润总额 (亿元) 2.42 1.39 1.21 EBITDA(亿元) 2.94 2.01 2.29 经营性净现金流(亿元) -0.71 -6.17 -2.73 营业利润率(%) 21.99 19.60 21.37 净资产收益率(%) 5.62 2.23 1.18 资产负债率(%) 34.33 29.88 23.31 全部债务资本化比率(%) 17.77 16.81 12.64 流动比率(%) 420.18 630.34 664.33 全部债务/EBITDA(倍) 3.15 6.26 6.51 经营现金流动负债比(%) -4.67 -44.65 -13.68 分析师 过国艳 张 依 lianhe@ ：010-85679696 ：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：//www. 评级观点 2014 年，望城区及经开区经济平稳较快增 长，财政实力有所增强，望城经开区建设开发 公司（以下简称“公司” ）外部环境良好，公司 作为望城经开区唯一的基础设施投资建设管理 主体，2014 年持续得到望城区政府及望城经开 区管委会在资本金和资产注入、财政补贴等方 面的有力支持，受益于政府注入资产，权益规 模大幅增长。

同时， 联合资信评估有限公司 （以 下简称“联合资信” ）关注到公司 2014 年营业 收入和利润总额相比上年有所下降，公司经营 性净现金流持续为负、收入实现质量较差、未 来资本性支出压力较大等因素对公司经营发展 可能带来不利影响 “15 望城经开债/15 望经开”设置的本金 分期等额偿还条款，将在一定程度上降低债券 本息的集中偿付压力土地出让收益返还对债 券覆盖程度尚可 综合考虑， 联合资信维持公司 AA 的主体 长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“15 望城经开债/15 望经开”AA 的信用等级 优势 1. 望城区及望城经开区经济及财政收入水平 保持增长，为公司的发展创造了良好的外 部环境 2. 公司是望城经开区唯一的基础设施投资建 设管理主体，区政府及望城经开区管委会 持续在资本金和资产注入、代建成本和收 益的返还、财政补贴等方面给予公司有力 支持 2014 年， 公司受益于政府注入资产， 公司权益规模大幅增长 3. 土地出让收益返还对“15 望城经开债/15 望经开”覆盖程度尚可，同时债券设置本 金分期等额偿还条款，将在一定程度上降 低“15 望城经开债/15 望经开”本息的集 中偿付压力。

跟踪评级报告 望城经开区建设开发公司 2 关注 1． 公司流动资产占比大，但主要以存货和应 收账款为主，资产流动性较弱 2． 公司整体盈利能力较弱，利润总额对政府 财政补贴的依赖程度大 3． 公司在建和拟建项目前期投资规模较大， 存在一定的融资压力 4． 公司经营性现金流持续净流出，收入逐年 下降 跟踪评级报告 望城经开区建设开发公司 3 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与望城经开区建设开 发公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与望城经开区建设开发公司不存在任何 影响评级行为独立、客观、公正的关联关系 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因望城经开区建设开发公司和其他任何组织或个人的不当影响改 变评级意见 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。

五、 本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由望城经开区建设开发公司提供， 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性 六、本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内有效；根据后续评级的结论，在有效 期内信用等级有可能发生变化 跟踪评级报告 望城经开区建设开发公司 4 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司（以下简称“联合资信” ）关于望城经开区 建设开发公司主体长期信用及存续期内相关 债券的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级 二、企业基本情况 望城经开区建设开发公司 （以下简称 “公 司” ）前身为长沙星城房地产实业总公司，由 原望城县人民政府 1993 年 4 月 13 日成立， 设立时注册资金 200 万元；1999 年原望城县 人民政府决定将原长沙星城房地产实业总公 司更名为望城县城区开发建设总公司；2001 年 2 月 22 日，中共望城县委、望城县人民政 府下发望发【2001】15 号文件，决定成立湖 南省高科技食品工业基地管理委员会，原望 城县城区开发建设总公司更名为望城县开发 建设投资总公司，由湖南省高科技食品工业 基地管理委员会主管。

同时 2001 年 5 月望城 县人民政府将 200 万元股权转股至湖南省高 科技食品工业基地管理委员会 2006 年 7 月 21 日， 长沙市机构编制委员 会作出长编委发【2006】33 号文件，将湖南 高科技食品工业基地更名为湖南望城经济开 发区湖南高科技食品工业基地管理委员会 相应更名为湖南望城经济开发区管理委员 会该次出资人名称变更于 2012 年 6 月 8 日 申请办理变更登记并于同日由长沙市工商行 政管理局望城分局核准并换发了新的《企业 法人营业执照》 经历次望城经济技术开发区 管理委员会（原名湖南省高科技食品工业基 地管理委员会主管） 对公司的增资， 截至 2014 年底， 公司注册资本为 12.60 亿元 （其中 2014 年 1 月向公司增资 0.60 亿元， 截至 2013 年底 为 12.00 亿元） ，唯一出资人及实际控制人为 望城经济技术开发区管理委员会 公司经营范围：负责授权范围内国有资 产投资经营；基础设施建设投资开发；土地 开发与整理；征地拆迁和重建安置项目建设 投资开发；房屋租赁；物业管理；户外广告 经营；停车场经营依法须经批准的项目， 经相关部门批准后方可开展经营活动。

2014 年底，公司经营范围未发生改变 截至 2014 年底， 公司资产总额 134.26 亿 元，所有者权益 102.96 亿元；2014 年，公司 实现营业收入 9.43 亿元，实现利润总额 1.21 亿元 公司注册地址： 长沙市望城区白沙洲街道 同心路 001 号；法定代表人：吴皓 三、宏观经济和政策环境 2014 年，中国国民经济在新常态下保持 平稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质 量提升、民生改善的良好态势初步核算， 全年国内生产总值 636463 亿元，按可比价格 计算，比上年增长 7.4%增长平稳主要表现 为，在实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇 新增就业 1322 万， 调查失业率稳定在 5.1%左 右，居民消费价格上涨 2%结构优化主要表 现为服务业比重继续提升；以移动互联网为 主要内容的新产业、新技术、新业态、新模 式、新产品不断涌现，中国经济向中高端迈 进的势头明显；最终消费的比重提升，区域 结构及收入结构继续改善质量提升主要表 现为全年劳动生产率提升、单位 GDP 的能耗 下降民生改善主要表现为全国居民人均可 支配收入扣除物价实际增长 8%，城镇居民人 均可支配收入实际增长 6.8%，农村居民人均 可支配收入实际增长 9.2%。

从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除 价格因素实际增长 10.9%） 固定资产投资 （不 含农户） 502005 亿元， 比上年名义增长 15.7% （扣除价格因素实际增长 15.1%） 全年进出 口总额264335亿元人民币， 比上年增长2.3% 跟踪评级报告 望城经开区建设开发公司 5 2014 年，中国继续实施积极的财·政政 策全国一般公共财政收入 140350 亿元，比 上年增加 11140 亿元，增长 8.6%其中，中 央一般公共财政收入 64490 亿元，比上年增 加 4292 亿元，增长 7.1%；地方一般公共财政 收入（本级）75860 亿元，比上年增加 6849 亿元，增长 9.9%一般公共财政收入中的税 收收入 119158 亿元，同比增长 7.8%全国一 般公共财政支出 151662 亿元，比上年增加 11449 亿元，增长 8.2%其中，中央本级支 出 22570 亿元，比上年增加 2098 亿元，增长 10.2%；地方财政支出 129092 亿元，比上年 增加 9351 亿元，增长 7.8%。

2014 年，中国人民银行继续实施稳健的 货币政策，综合运用公开市场操作、短期流 动性调节工具（SLO） 、常备借贷便利（SLF） 等货币政策工具，创设中期借贷便利（MLF） 和抵押补充贷款工具（PSL） ；非对称下调存 贷款基准利率；两次实施定向降准稳健货 币政策的实施，使得货币信贷和社会融资平 稳增长，贷款结构继续改善，企业融资成本 高问题得到一定程度缓解2014 年末，广义 货币供应量 M2 余额同比增长 12.2%； 人民币 贷款余额同比增长 13.6%，比年初增加 9.78 万亿元，同比多增 8900 亿元；全年社会融资 规模为 16.46 万亿元；12 月份非金融企业及 其他部门贷款加权平均利率为 6.77%，比年 初下降 0.42 个百分点2015 年，中国经济下 行压力依然较大李克强总理的政府工作报 告指出，2015 年经济社会发展的主要预期目 标是 GDP 增长 7.0%左右， 居民消费价格涨幅 3%左右，城镇新增就业 1000 万人以上，城镇 登记失业率 4.5%以内，进出口增长 6%左右 2015 年是全面深化改革的关键之年，稳 增长为 2015 年经济工作首要任务，将重点实 施“一带一路” 、京津冀协同发展、长江经济 带三大战略。

三大战略的推进势必拓展中国 经济发展的战略空间，并将带动基础建设等 投资，从而对经济稳定增长起到支撑作用 四、行业及区域经济环境 1． 行业环境 城市基础设施建设包括机场、地铁、公 共汽车、轻轨等城市交通设施建设，市内道 路、桥梁、高架路、人行天桥等路网建设， 城市供水、供电、供气、电信、污水处理、 园林绿化、环境卫生等公用事业建设等领域 城市基础设施建设是国民经济可持续发展的 重要物质基础，对于促进国民经济及地区经 济快速健康发展、改善投资环境、强化城市 综合服务。